量化投資與對沖基金

12丁鵬博士中國量化投資學會理事長

《量化投資—策略與技術》作者《量化投資與對沖基金叢書》主編CCTV/第一財經特邀嘉賓方正富邦基金公司資深量化策略師部門介紹大綱簡介3傳奇量化投資大師量化投資的理論基礎絕對收益的核心策略：量化對沖未來資產管理模式

量化投資與對沖基金叢書部門介紹大綱概述傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯·西蒙斯（JamesSimons）是世界級的數(shù)學家，也是最偉大的對沖基金經理之一大獎章基金連續(xù)20年，每年35%的凈回報創(chuàng)立著名的Cherm-Simons理論2006年，西蒙斯被國際金融工程師協(xié)會評選為年度金融工程師。2007年，他個人盈利大概28億美元2006年，他賺了17億美元2005年是15億美元。學數(shù)學的也能賺大錢傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博士學位，隨后在哥倫比亞大學計算機系做老師1986年成立肖博士公司從事對沖基金業(yè)務，截至2009年7月管理230億美元的資產（全球第四大對沖基金）他成立了一個研究實驗室（），主要搞計算生物化學領域的超級計算機。學計算機的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：伊曼紐爾·德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學，獲理論物理學博士學位。他曾是愛因斯坦、薛定諤、李政道等物理學巨匠的門徒1985年起加入著名投資銀行高盛集團他參與創(chuàng)作了業(yè)界廣為采用的布萊克－德曼－托伊利率模型和德曼－卡尼局部波動率模型于2000年當選國際金融工程師協(xié)會年度金融工程師2002年入選《風險》雜志名人堂。學物理的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：RayDalio上世紀70年代，年僅26歲的達里奧被一家從事零售經紀預算業(yè)務的公司炒魷魚后，在一套兩居室里成立了橋水公司目前是世界最大的對沖基金公司，管理的資金約1400億美元在市場慘淡的2011年斬獲138億美元自1975年成立迄今，PureAlpha基金總共已為投資者賺取了358億美元的收益。失業(yè)了也可以成為對沖基金經理

對沖基金：一個令人激動的行業(yè)不需要背景不需要資歷不需要關系不需要人脈只要你努力！9定義：量化投資就是以數(shù)據(jù)為基礎，以策略模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對收益為目標的投資方法中醫(yī)VS西醫(yī)：傳統(tǒng)投資VS量化投資）優(yōu)點一：賭大概率事件（以組合對沖為主）優(yōu)點二：克服人性弱點（以機器交易為主）優(yōu)點三：精力無限（監(jiān)控全市場、全產品、全周期）優(yōu)點四：精細化交易（利用算法交易降低對市場的沖擊）

量化投資是投資從藝術走向科學的必由之路部門介紹大綱量化投資是什么量化投資與有效市場假說量化投資是半強有效市場幾乎唯一的解決方案無效市場弱有效市場半強有效市場強有效市場價格反映了部分歷史全部信息價格反映了全部歷史信息價格反映了全部公開信息價格反映了全部信息技術分析有效基本面分析有效內幕消息或量化分析有效所有分析手段均無效11量化選股量化擇時股指期貨套利商品期貨套利統(tǒng)計套利期權套利另類套利

量化投資是一個復雜的學科體系部門介紹大綱量化投資主要策略12人工智能數(shù)據(jù)挖掘小波分析支持向量機分形理論隨機過程量化投資的理論基礎是現(xiàn)代數(shù)學理論部門介紹大綱量化投資主要理論金融市場的數(shù)學定義Y=F(x1,x2,…….xn)其中Y是金融市場的波動（漲跌/漲跌幅/伸縮/概率）Xi

為一系列因子看做是一個函數(shù)逼近問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量>100億）=10%其中Y表示漲幅如何進行函數(shù)逼近？人工神經網絡/回歸/看成是一個分類問題案例：Y=F(換手率=300%，成交量>100億）=1其中：1表示漲，0表示跌如何進行分類模型的學習？決策樹/貝葉斯分類/支持向量機看成濟是一趕個概炎率問釋題案例說：Y=沾F(換手乳率=3晌00寶%，成妖交量>1診00億）=9衫0%其中圣：90路%表示間漲的百概率如何烈計算雨概率背？概率難分布/隨機愿過程看成帖是一橫個模為式識貌別問曾題案例架：出昌現(xiàn)右回側的梳圖形回時，未來壇的走撒勢是驚漲還沖是跌想？如何塑進行利圖形乒模式歉識別虎？分形構理論/機器壞學習/小波疼分析現(xiàn)代窩數(shù)學悲理論晌在量盆化投術資中率大有寶用武切之地《量化攝投資-策略叔與技大術》19華爾叼街90塌%的基喜金采灰用量丈化分鑒析方撫法（柏共同拒基金/對沖事基金錦）美國趙市場70斑%的交茅易量括由算嗚法交怪易實變現(xiàn)量化類基金橋產品勉從20安01年開屋始每摟年管蒸理份淋額實精現(xiàn)20連%的增業(yè)長隨著挎中國均衍生炭品時駁代的栗到來擾，量差化投藍資必掉然會律成為欣主流衰的投病資理需念和晉分析蕉理論部門遞介紹代大綱量化投資在國外發(fā)展20從理擺論上軍看，純能實謊現(xiàn)絕搶對收陪益策停略主胡要有殃兩大欄類：（1）量藥化套憑利交蒙易策岡略利用遣多空己對沖虛，消遮除系卵統(tǒng)性戴風險牛，從貨而實敲現(xiàn)低呀風險喉的絕陷對收纏益（2）市膝場規(guī)扶則漏鹽洞的忙交易例如浩利用檢計算于機速避度、傻規(guī)則魔漏洞熟等（腸高頻嫂交易漂）量化阻投資帥對沖直策略霧是實叼現(xiàn)絕遵對收滲益的上核心部門畏介紹沉大綱實現(xiàn)絕對收益的策略21流動刃性回得扣（餃同時鉛買賣厘，賺骨取傭牌金返舞還）獵物傷追蹤壘算法骨（瞬踐間拉建升殺扣跌，養(yǎng)吸引死投資除者追春漲殺芬跌糕的方查法）自動銳做市琴商（障利用要數(shù)據(jù)辰到達移的速宅度差賣距賺稼?。└哳l蓋交易扛有違桑背市僻場公嶺平，董目前航在國厘外也平是限躁制的苦對象部門押介紹般大綱高頻交易策略22中金羞所的挎規(guī)則粱：（1）提矮高手抄續(xù)費丙，禁翻止返移傭（2）日河開倉侵量最閘大30碧0手國內暑的嚴夠格監(jiān)霧管，室使得葉高頻凈交易索缺乏址土壤渡。更舅多的數(shù)是日財內短輛線交皆易部門眼介紹雙大綱國內對高頻交易的限制23阿爾貧法套愈利股指旺期貨引套利商品明期貨貞套利期權獻套利統(tǒng)計雜套利另類召套利部門流介紹歲大綱主要量化對沖策略24正向Al溉ph反a：構別建多第頭股意票組嗚合，料同時喬做空兩股指覺期貨反向Al絲式ph鴉a：構碎建空轉頭股恭票組青合（豆融券集），恭同時窄做多雖股指店期貨核心據(jù)策略發(fā)：量良化選縫股模殖型包括丙：多頓因子腔、風啞格輪被動、浙行業(yè)看輪動援、動析量翻較轉、鄉(xiāng)豐資金戴流、征一致恥預期威、趨蠻勢追近蹤、丹籌碼途理論代表像產品鑄：富樓國30死0指數(shù)壇增強候，Pu枯re曾A凡lp嶄ha部門辯介紹還大綱Alpha套利25股指懷期貨紅套利批是指決利用暢股指在期貨霜市場棄存在羞的不帽合理慈價格桿，同受時參祥與股凱指期圍貨與圖股票憶現(xiàn)貨津市場膚交易雨，以符賺取妄差價衫的行惑為。股指議期貨棚套利陜分為撿期現(xiàn)鄭套利晴，跨擋期套閉利，扇跨市粥套利耗和跨惱品種輪套利抱，其終中期辜現(xiàn)套棕利和丑跨期繳套利戶這兩互種最俗主流真的方敘式。策略耳核心碎：沖迷擊成辛本和叛保證闊金管廳理代表盾產品秤：國飾泰君捕安君屬享量帝化系寨列部門迷介紹午大綱無風險套利——股指期貨套利26與股獄指期草貨套艱利類笑似，呼商品千期貨版同樣保存在煤套利在策略凡，在屋買人捷或賣化出某俱種期斯貨合活約的丟同時雁，賣房誠出或貴買入亦相關毅的另便一種傲合約窗，并押在某亞個時刑間同歸時將文兩種翁合約巡壽平倉己。商品杠期貨技套利早主要尤有期行現(xiàn)套處利，冶跨期吹套利辰，跨辮市場犁套利謙和跨砍品種替套利盡四種盼。策略往核心搖：計苗算持差倉成帽本、騰現(xiàn)貨恨組織基金量公司利專戶乞已經榮放開CT薯A資格麻，AH薄L（24豬0億美愁金）部門蔬介紹菊大綱商品期貨套利——基本概念27有別柜于無醫(yī)風險帆套利毒，統(tǒng)儉計套菊利是訓利用濾證券貪價格涂的歷并史統(tǒng)斬計規(guī)惑律進半行套但利，腹是一儲種風蠶險套誰利，量其風率險在鳳于這貼種歷國史統(tǒng)蹄計規(guī)鉤律在練未來撐一段暮時間漫內是菜否繼迅續(xù)存舒在。統(tǒng)計燃套利錯的主寺要內噸容包滑括：逐股票釀配對炸交易幟、股更指套礙利、骨融券綿套利趴和外海匯套告利。策略穴核心禍：協(xié)貌整模虜型、剩主成梨分模歡型轉融段通開另了以止后，斤統(tǒng)計塘套利丙的機小會很秒多部門否介紹拒大綱統(tǒng)計套利——基本概念28期權引的優(yōu)兆點在樸于收剃益無曾限的脖同時鵲風險為損失拆有限線，因耕此在竹很多判時候攻，利牢用期金權來舞取代蹈期貨怪進行鉛做空押，進胡行套玻利交柳易，鐮會比塞單純認利用蓬期貨偏套利惡具有壓更小婆的風瓶險和決更高爪的收獸益率拒。利用凱期權跪的各調種組貌合，壺有多剪種套賭利方圈法，顆包括綁股票—期權皮套利淹、轉克換套插利、深跨式必套利熄、寬驕跨式豬套利朋、蝶潮式套瓣利和定飛鷹群式套概利等種。策略愧核心趣：折刻溢價前率目前碎國內線還沒荒有機賤會部門暈介紹喂大綱期權套利——基本概念29算法幟交易俱指的刪是通夫過使懇用計羊算機偽程序膚來發(fā)圾出交貨易指淋令的匪方法尤。根據(jù)秧各個銷算法來交易并中算謎法的逢主動蛾程度賠不同霜，可代以把振不同耳算法勺交易賀分為愁被動浩型算陵法交輛易、巧主動腐型算騾法交勺易、質綜合常型算貝法交月易三徐大類絹。策略翼核心漆：成檢交量屯分布股的預凱測機構山目前鋪的手秘動交些易造桑成巨吼大的送沖擊湖成本共損失部門宏介紹抓大綱算法交易——基本概念30另類督套利翠策略矩是指賞利用唯市場估的缺挺陷進第行的符一些朝特殊寒場合彎的套凈利策斯略。主要詳包括刪：封另閉式極基金姥套利褲、并徐購套聲利、戶定增停套利禮、ET扮F套利耳、LO錫F套利代表爭產品緩：博間宏數(shù)句君的地定增瓶系列窄產品部門苦介紹暴大綱另類套利31數(shù)據(jù)峰：歷及史分蒼析數(shù)匠據(jù)、飛歷史缸行情仁數(shù)據(jù)申、歷抖史高飄頻數(shù)紫據(jù)、姻實時埋數(shù)據(jù)IT系統(tǒng)裳：通蓄用型鄰的分遇析平烘臺（名支持MA鳳TL煩AB覆/S領AS等主達流分艦析工厘具）好，高輛頻數(shù)旨據(jù)的殲后驗掠平臺交易遵系統(tǒng)搖：程塘序化車交易竹模塊D-桃Al斯ph寨a量化質對沖缸交易糧系統(tǒng)部門碰介紹峽大綱對沖交易系統(tǒng)結構未來宏中國桶資產蛋管理懷的模皂式模式1：純昏產品布型提供師核心親的產蟻品，眾例如輝：絕短對收升益系隸列（方聞正富盾邦/B豪ri饅dg春eW擁at陣er）、指笨數(shù)增犁強系明列（斗富國央基金/巴克尸萊）著、ET蟻F系列跟（華虜泰柏推瑞/高盛旅）、CT防A系列（倚鉛天閣/AH勉L）、田高收屯益系丟列（潮創(chuàng)贏/大獎宗章）槐等結論銳：專慚業(yè)化型分工史是未齒來基豬金公溫司的格趨勢未來蒼中國燈資產屯管理塌的模備式模式2：純酬資金騎型原因：優(yōu)秀車的管朝理人伯非常訓難以以培養(yǎng)彈，也趁很難邪留住方式搭：FO異F，TO記T、MO界M主要躍公司獄：OF傷II系、仍媒體給系公誕司、冬銀行箭系公役司、完陽光劃私募結論銀：花寺錢養(yǎng)挨人才時，不償如買用產品未來懶中國誕資產版管理別的模尋式模式3：綜呢合型問題：（1）大而違全、遙小而轎全的咸方式南，不封符合魄經濟樣學原笛理（2）成青本高眼企，今管理軋難度拳大代表食公司嶄：華卻夏基巖金、恨中信痛證券等，今這種模式欲未來肆會慢訪慢淡喊出主流結論吳：優(yōu)凍秀的湊管理患人是噴稀缺俱資源中國伸量化莖投資伙學會中國禾量化擔投資惑學會佩（ht件tp騰:/周/q摘ic漂hi蠶na縫.o皮rg)是由代量化抬投資團