貨幣金融學(xué)·第十三章利息理論

第十三章利息理論思考為什么不同時期，不同的社會對利息的態(tài)度不同？高利貸是否合理？利息的本質(zhì)是什么？5/23/2023第一節(jié)利息及其本質(zhì)利息的含義1利息的本質(zhì)2高利貸的合理性35/23/2023一、利息的含義利息是貨幣或其他價值使用權(quán)的價格，反映的是一種借貸關(guān)系利息的存在也表明貨幣是有時間價值的

5/23/2023二、利息的本質(zhì)（一）資本生產(chǎn)力說代表理論：威廉·配第和達(dá)德利·諾思的“資本租金論”；約瑟夫·馬西的“利息源于利潤說”；亞當(dāng)·斯密的“利息剩余價值說”；馬克思的“利息是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式”；約翰·克拉克的“編輯生產(chǎn)力說”5/23/2023（二）節(jié)欲論和“人性不耐說”節(jié)欲論代表人物：西尼爾價值的生產(chǎn)有勞動、資本和自然三要素利息是貨幣所有者為積累資本放棄當(dāng)前消費而“節(jié)欲”的報酬人心不耐說代表人物：歐文·費雪人具有目光短淺、意志薄弱的習(xí)慣不耐程度低的人傾向于借債，不耐程度高的傾向于放款利息是不耐的指標(biāo)（三）流動性偏好理論代表人物：威廉·配第、凱恩斯威廉·配第認(rèn)為利息是人們在一定時期內(nèi)因放棄貨幣的支配權(quán)而獲得的報酬凱恩斯認(rèn)為利息就是一定時期內(nèi)放棄流動性的報酬借貸者應(yīng)向貸者支付一定的利息，作為對其喪失流動性的補(bǔ)償三、高利貸的合理性利息應(yīng)包括對風(fēng)險的報酬交易在理論上應(yīng)該是公平交易、等價交易允許自由借貸，更能促進(jìn)企業(yè)的冒險和創(chuàng)業(yè)，有利于社會財富積累利息的本質(zhì)是源于資金的所有權(quán)與使用權(quán)分離的結(jié)果第二節(jié)利率及其表現(xiàn)形式利率和計息方式1貼現(xiàn)率2到期收益率3利率的種類45/23/2023一、利率和計息方式利率是單位時間內(nèi)付出利息的數(shù)量與本金的比率：通常實踐中所有的利率都是年利率(一)計息方式計息方式有單利和復(fù)利兩種單利指總利息為各期利息的簡單加總，前面各期的總利息不能計入本金作為以后各期利息的計息基礎(chǔ)復(fù)利是將每期利息都計入本金，作為下一期的計算基礎(chǔ)，復(fù)利計息方式也稱為“利滾利”例13.1假設(shè)你將1000元存入銀行，定期5年，銀行承諾利率為5%，單利計算，到期一次還本付息。到期時，你從銀行取回的本息和將是：1000+1000*5%*5=1250元即：每年的利息是50元，5年的總利息是250元例13.2假設(shè)你將1000元存入銀行，定期5年，銀行承諾利率為5%，復(fù)利計息，計息周期為1年，到期一次還本付息。則5年內(nèi)各年和利息和本息和的變化過程如下：時間計息公式利息利息和第一年末1000*5%501050.00第二年末1050*5%52.501102.50第三年末1102.50*5%55.131157.63第四年末1157.63*5%57.881215.51第五年末1215.51*5%60.781276.28設(shè)PV表示本金，F(xiàn)V表示未來的本息和，i表示利率，N表示時間長度，則：式中項稱為“復(fù)利系數(shù)”,它是資金N期之后的終值與當(dāng)前現(xiàn)值之間的轉(zhuǎn)換比率。（二功）計屑息周兼期計息寧周期仍可以港是任渠意時鑼間長粥度實際策計息他周期依的利弱率要毯用每價年的唯計息輕次數(shù)座去除找名義往利率在相泳同的柄名義給利率廣下，袖不同價的計遮息周偏期會列有不刊同的仇本息雞和例1喂3.裳2讓假設(shè)冬你將勿10芳00溪元存抹入銀超行，鹽定期斬5年強(qiáng)，銀信行承公諾利犬率為丟5%融，復(fù)蠶利計案息，穩(wěn)請計膏算計雖息周主期分視別為并年、嗽季度不、月賠、周調(diào)和日蘿時的部到期長本息割和。計息周期周期利率周期數(shù)本息和年5%51276.28季度1.2500%201282.04月0.4167%601283.36周0.0962%2601283.87日0.0137%18251284.00表1瓣3.雹2如上表所示半，在托給定露的名頑義利截率下碑，不前同的技計息塌周期仰會有印不同編的本打息和。計息隆周期豎的縮摔短會填增大鄰借貸族的終湖值，快但計肥息周尤期減菊小到莫一定卻程度頃之后番，最梨終本真息和釀變化伙不大。復(fù)利咬頻率誓是指潔單位迅時間蚊的計績息次軟數(shù)；池計息安周期仙等于敘單位王時間搶與復(fù)根利頻東率之變比（三乘）連休續(xù)復(fù)氧利連續(xù)束復(fù)利衰是指夢無限順縮短岔計息鉛周期優(yōu)，復(fù)換利頻勁率趨裙于無達(dá)窮大設(shè)每格年支銷付m次利齡息，蒼年利馳率為r，時逗間長圣度為T年；弱則計威息周島期為1/撐m年，杠總期池數(shù)為mT期，它每個德計算財周期嚇的實咱際利福率為i/樹m，則稠：當(dāng)寒根立據(jù)極渡限理閣論有剪：（四）塵利息常支付哄方式提前慕支付若利息魄的利繡息支薄付方祖式都摔可以究看成裕是復(fù)括利計施息利息慮的支釘付周底期就跪是計躍息周喊期二、欣貼現(xiàn)挪率例鄰假欣定一朝年后棄收到奇票據(jù)典現(xiàn)金澇流1待10謠元，鎮(zhèn)票據(jù)旱現(xiàn)在匯價值樓10壓0元吧，求舌貼現(xiàn)您率貼現(xiàn)進(jìn)率只愉是利鈴率的聯(lián)另一油種表反達(dá)方腫式，逝貼現(xiàn)嬌率與困利率糧關(guān)系梅如下蹤蝶：其中現(xiàn)：d為貼戚現(xiàn)率狡，r為利蕩率三、陳到期葵收益遣率例餡某個暫投資飯者A，面蜘臨兩方個投屬資機(jī)丑會，肌一是狡購買成某一桐新發(fā)方行的支債券B1，該再債券驢票面富利率5%，每扯年支鍬付一挨次利槍息，3年后鏟到期飼，按臘面值未出售貓。二父是購倦買某原一以買前發(fā)密行的翼債券B2，票靈面利狼率為8%，也叢是每廚年支壩付一業(yè)次利誕息，3年后暫到期佳。本遵次利叼息剛臉剛支吃付過臟，市數(shù)場價牛格為10咐5元。密請問偷該投臺資者息該如軟何選耳擇？常（假鐘設(shè)這貌兩個廈債券蹲的其耕它條燒件都軋相同衣）到期游收益稅率是指敲投資聽者持淘有債頃券至籃償還釋期末哪，也呼就是興債券芒未來芽現(xiàn)金杰流的歐現(xiàn)值給正好云等于侄當(dāng)前才市場帝價格冶的貼撥現(xiàn)率如果尾根據(jù)槐從買隨入到雁出售囑期間削所產(chǎn)棒生的叮現(xiàn)金服流計吳算得奶到的它收益僚率，丈就稱揪為持有桌期收途益率，這搞是已雙實現(xiàn)歌的過幟去的急收益四、妖利率鍛的種倍類（一）測按利壓率的薪真實經(jīng)水平縫分根據(jù)扮利率歲的真竄實水符平的聽差異霉，可登分為禿名義軋利率蒸和實囑際利款率名義秧利率猜指包帝括通筋貨膨錫脹因女素的橋利率實際俯利率宋指貨嘩幣購籍買力泉不變替條件期下的予利率實際歐利率=名義亭利率+通貨退膨脹業(yè)率（二菌）按餅借貸單期內(nèi)資利率嫂是否艇變動籌分根據(jù)成借貸譯期內(nèi)住利率雹是否宋變動閘，利杠率可饑分為堵固定拼利率林和浮搭動利銷率固定徑利率磨指整濁個借鈔貸期擾間內(nèi)爽按事沿先約痕定的電利率茅計息暴而不腸做調(diào)搏整的照利率浮動算利率嬌指借文貸期華間內(nèi)蛇隨市協(xié)場利秤率的步變化許而定禁期進(jìn)凱行調(diào)伴整的敵利率擋，但雅調(diào)整竹規(guī)則晨是事佩先約爹定的借貸怎期比澇較長教的場擇合，面通常形使用等浮動先利率(三)按利圍率的資決定酒方式張分通常養(yǎng)分為可市場非利率探和基聞準(zhǔn)利朋率，谷基準(zhǔn)捷利率浸又分深為官毯定利舞率和終公定歐利率市場淘利率攤指按憑市場額規(guī)律閱自有宿變動詳?shù)睦?xì)率，擇主要訓(xùn)反映首了市府場內(nèi)怎在力套量對額利率夠形成童的作濱用基準(zhǔn)示利率排指在形多種換利率塊并存柔的條弓件下悶起決繼定性復(fù)作用鉆的利木率官定博利率納是由即已過斯央行眨所規(guī)暫定的莊利率良，各局金融規(guī)機(jī)構(gòu)伐必須惰執(zhí)行公定利利率平由民舟間權(quán)度威性根金融冷組織末商定欄的利饞率（四君）按狹借貸性期限寄長短督分根據(jù)出借貸租期長賤短，防分為茶短期廉利率裕和長湊期利賓率短期廳利率頭借貸握期小嫁于1年，晌長期屢利率勝借貸獎期在1年以寄上（五臉）按宣照實匆際借適貸發(fā)挑生時距間的層不同臟分根據(jù)捉實際削借貸床發(fā)生航的時王間不肢同可羅分為衛(wèi)即期魚利率譽(yù)和長嗓期利禁率當(dāng)借遭貸合餐約簽練訂時陵，借犧款講領(lǐng)在未壩來某些一特卷定時杯間連斗本帶僻利還檢清，加這是笑的利且率是騰即期口利率當(dāng)在透一個扣合約壘中確朗定一霞個利穗率條倚件，對但在掀未來返某一找時刻筑進(jìn)行膚實際抖交割茄，約抗定的粥利率冠即遠(yuǎn)蕩期利客率遠(yuǎn)期閃利率梢是根訊據(jù)當(dāng)扛時市駛場情罩況對節(jié)未來蜓即期羅利率濤的預(yù)地期或膜預(yù)測第三影節(jié)燙利潤率的烘應(yīng)用利息問題求解的四要素1求解利息問題的一般方法2應(yīng)用實例35/撲18撤/2輸02義3一、購利息和問題厲求解餐的四鉆要素（一篇）投嚇資本稿金投資殊本金幸通常胃在期揀初流廚出，酸在有夾些情褲況下狂，也租可能東是一體系列銳的現(xiàn)筍金流嘉出。（二益）投寺資回睬報投資鼻回報秒可能導(dǎo)是在腔投資不期末但一次倚性的招返本夢付息乎，也胖可能拼是一句系列曾的現(xiàn)軋金回遺流。（三孟）投蔥資時慨期長賊度它包置括所畢有的宣現(xiàn)金粥流變搖動的嗚時間筋特征啦。（四歐）利琴率及吼計息抓方式期初缸計息吩用利飯率，傻期末籌計息尤用貼服現(xiàn)率二、殘求解音利息提問題委的一洽般方魂法(一)現(xiàn)金獎流圖分析黨利息污問題移的基搞本工爸具是現(xiàn)金毫流圖現(xiàn)金攏流圖臉包括味三大脈要素氣：現(xiàn)率金大途小、勢流向色、時燙間點如圖四所示從借共款人霸角度循出發(fā)衫和從懼貸款刑人角珠度出死發(fā)所伯繪現(xiàn)棋金流溫圖方掙向是相反債的（二斤）現(xiàn)掃金流厚分析旺方程資金長借貸么基本湖原則膏：在扣任意疤時間導(dǎo)參照輝點上薦，所待有現(xiàn)米金流退入與玻流出餡量通際過投蘋資者汽的要洪求收切益率叼或市致場收瞞益率菜的利餐息累虧計或遍貼現(xiàn)刮率應(yīng)碼該相彼等通常炊已經(jīng)嗎三個田要素護(hù)，求維解第哨四個幟要素三、懼應(yīng)用再實例（一姜）求劫本金例13盾.3某人彎為了瞎能在煮第7年末遮得到1萬元效款項與，他家愿意鍋在第末一年記末付夜出1千元座，第3年末擁付出4千元桌，第8年末罷付出X元，刊如果濫以6%的年項利率看復(fù)利伙計息趣，問X=？（二魂）求償利率例1都3.輩4抵某人嚷現(xiàn)在辨投資駐40綿00濫元，裙3年哨后積瓜累到涂57葡00扮元，創(chuàng)問季手度計攀息的肯名義彈利率尊等于架多少晴？例13宵.5某人積現(xiàn)在摔投資30甩00元，2年后占再投版資60仔00元，估這兩蘭筆錢慌在4年末掀積累明到15鎮(zhèn)00沾0元，穗問實戀質(zhì)利涼率=？（三痰）求延時間例13屬.6假定柜名義分利率聰分別扒為12牧%、6%、2%，問麻在這京三種接不同嘗的利輕率場舞合復(fù)摘利計底息，垮本金厲翻倍寒分別晶需要惱幾年臥？（四伏）求鞠終值例13石.7某人訪現(xiàn)在辟投資10回00元，伶第3年末盒再投擱資20灘00元，槍第5年末歌再投炎資20誼00元。摸其中怎前4年以潤半年叮度名柱義利罰率5%復(fù)利蘋計息君，后爬三年籍以連凳續(xù)復(fù)歪利3%計息慕，問音到第7年末負(fù)，此唯人可倡獲得瘡本息莖和是脈多少譯？第四仔節(jié)溪利半率決著定理閥論古典利率決定論1流動性偏好理論2可貸資金理論3一般均衡的利率決定理論45/狗18趟/2堂02持3一、頓古典倡利率敏決定宜論利率隔并不待決定鼻于貨肢幣的任供求暖，而消決定手于實爹物資務(wù)本的搜供求網(wǎng)關(guān)系借貸行資本武的需懷求來發(fā)自于伯投資售需求摩，利堵率是確使用冠資本走需要糖付出性的代材價所斯以投個資需核求（I）與類利率乒（r）具榴有反仙向變異動的漆關(guān)系森：儲蓄筒供給葬來看逢，利椅率是安出借維資本兩可獲杠得的卻報酬煮，儲述蓄供仿給是掛利率歸的增底函數(shù)眠，用魂公式舊表示廚為：S>功I，利堂率下灶調(diào)使孝投資再增加湖；S<伴I，利左率上爽升，卷投資烏減少鋸，如漫圖：理論猴矛盾崗性：收入橋增加箏時，目則儲鞋蓄增翅加，S右移苦，利儲率下井降；且利率掏下降甲時，榜投資龜會增鑒加，摟投資閥增加隨又帶葉來收貞入的頑增加棋，它非又進(jìn)辜一步遙導(dǎo)致弦儲蓄言增加揮，從餅而難仁以形嗚成確雹定的此均衡慨利率凱恩昏斯指選出：坐該理恐論未痛能正昏確判螞斷經(jīng)永濟(jì)體件系中飯的因勵果關(guān)匪系；消費某傾向戲，資銀本邊壤際效矩率和刊利率酬才是崖經(jīng)濟(jì)尺體系方中的灰決定掛因素二、宵流動蹤蝶性偏給好理盯論貨幣伐需求是利腦率的算減函蛋數(shù)貨幣裳供給物是取遺決于鋪貨幣踢當(dāng)局詠的一擋個外占生變遺量當(dāng)時，炒即公搞眾愿漂意持惡有的嬌貨幣芝量剛趁好等薯于現(xiàn)計有貨鈔幣存杯量時坦，可顏以得狠到均只衡的刷利率更水平耳，節(jié)如圖刑：理論諷矛盾舅性：貨幣勞供給瘋增加她通常揚有三物種效廢應(yīng)：屑收入雄水平撈效應(yīng)牛、價船格水辟平效和應(yīng)和蹈通脹歌預(yù)期扔效應(yīng)名義板收入喬增加血，在循價格戒水平桂不變凱時，柔相當(dāng)盼于實取際收染入增囑加，鹽導(dǎo)致襲貨幣赤需求絨曲線哪右移價格邀上升儀時，鄙為維墻持消第費水剝平，綿也會故持有局更多嫌的貨沫幣，卸即貨傅幣需絕求曲鳳線右疏移價格弦水平稠上升巨的影糠響下萍，人耍們還歇會形奮成通推脹預(yù)窮期，削為維腐持購控買力順，也愿會增站加貨茂幣需夾求貨幣食供給末增加所的收棕入水昏平效擊應(yīng)、耗價格啊水平絞效應(yīng)攀和通劑脹預(yù)肌期效池應(yīng)都喘會導(dǎo)阻致貨倦幣需廳求曲宿線向只右移妹動，諷從而美導(dǎo)致觸均衡逢利率塌無法簽確定三、費可貸楚資金麥理論該理狡論認(rèn)腸為實物悉因素和貨幣橫因素的可逢貸資婦金供醋求決勝定的可貸垂資金引的供崇給（）決待定于麻儲蓄舅和銀婆行新均創(chuàng)造膠的貨盞幣（）是指辜銀行寒通過悉貸款挽滿足學(xué)投資伴需求久時，龜導(dǎo)致發(fā)貨幣江供給販增加可貸業(yè)資金癢的需枯求包壓括進(jìn)握行實毒際投盈資而旺產(chǎn)生尾的需孫求，也叛包括哪因超蛛前消斃費或司流動臟性偏勁好提婆升而萬增加喝的對降窯藏巴貨幣頃的需襖求均衡遭利率絞既不排在儲程蓄與蠶投資嫁決定破均衡及點E1，也捐不在才純貨濟(jì)幣均桿衡決潔定的E2點，輛而是號綜合滿兩個忽因素瞞的可薪貸資單金供野求均丘衡點E3決定相均衡服利率排，如鬼圖四、卵一般崗均衡寶理論儲蓄裁不僅縮慧與利坦率相泄關(guān)，心也與陪收入繳（Y）相慚關(guān)，唉是利夕率和鎖收入漏的增稀函數(shù)示，即投資賭是利史率的秀減函萄數(shù)，設(shè)即：當(dāng)儲午蓄等肝于投瓜資時孝（S=若I），繡將得器到一日條關(guān)攏于收怠入（Y）和六利率是（r）的申曲線貨幣姻需求兼是利保率的士減函址數(shù)，斬是收搖入的航增函匪數(shù)，也即：貨幣由貨提幣當(dāng)要局外傘生決讓定如下史圖總范結(jié)：只有昏當(dāng)IS和LM兩條建曲線友相交陰之時詠，才肥同時妻決定拌了均葛衡的趨利率斃水平和收拼入水碑平吃如級下圖潮所示方：只有滲同時會考慮恩商品粉市場水和貨辯幣市廢場，帝同時糠考慮閥儲蓄靠的實近物供莖給，濫投資革的實宣物需燥求、電流動鏡性偏紐奉好的抓貨幣畢需求買、貨糖幣供糾給數(shù)般量才果能在從一般宇均衡巾意義兵上分呢析利太率決紐奉定問應(yīng)題第五扇節(jié)旁利葛率結(jié)唐構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)1利率期限結(jié)構(gòu)25/微18蜓/2今02院3一、隊利率疏的風(fēng)財險結(jié)街構(gòu)利率撐的風(fēng)辨險結(jié)籍構(gòu)是跌指具荒有相圣同的曲到期寨期限騙但是犧具有逝不同還違約微風(fēng)險登和流奮動性氣的金梁融工遭具收慨益率踏之間半的相株互關(guān)嬸系（一興）違模約風(fēng)糊險違約枯風(fēng)險帽是指抓金融爛工具穗的發(fā)析行者私也許匙不能載履行絹其承捧諾的宵支付憲本金市和利璃息的斗義務(wù)發(fā)達(dá)轉(zhuǎn)國家完債券食風(fēng)險且小于浩發(fā)展預(yù)中國霸家；竄大公嫂司債時券風(fēng)餅險小解于小簽公司（二）村流動督性風(fēng)童險流動述性風(fēng)獲險是領(lǐng)指因亡市場教成交途量不捧足或雪缺乏推愿意狂交易豬的對戲手，繼導(dǎo)致沃未能強(qiáng)在理囑想的父時點領(lǐng)完成掉買賣淋的風(fēng)明險發(fā)達(dá)規(guī)國家屑金融律工具成交綁量及活躍甩度大于剖發(fā)展跪中國把家；相同非國家呢的國家針債券成交丸量及活躍母度大于館企業(yè)塘債券二、炒利率積期限體結(jié)構(gòu)利率四期限滑結(jié)構(gòu)善是指洗在風(fēng)那險等旱條件廟都相寒同的所情況夸下，薄期限睬不同堤的債疲務(wù)工朱具的徐利率壁區(qū)別程和聯(lián)阿系決定軌了利綢率的捧期限回結(jié)構(gòu)監(jiān)因素咬：純粹騰預(yù)期洲理論，流動鞋性升勞水理招論和市場注分割貨理論（一逗）純煩預(yù)期過理論理論假設(shè)：投資慘者僅皇關(guān)心她債務(wù)潮工具運的預(yù)護(hù)期收唉益，錯而對從期限殖沒有崖任何霞偏好浪。只足要某奶種債陣券的劉收益報率更網(wǎng)高，聲投資捐者會爬立即幟轉(zhuǎn)向惕持有怎該債速券，嚇而不洋論其顆期限浩長短例如尿假設(shè)季某投扯資者掉有一貧筆閑齒置資斬金（A）要冷投資藍(lán)兩年惱，現(xiàn)歇在市挺場上帥有一范年期奏的債喉券和翅兩年漂期債觀券可熄供選秩擇，饒一年箏期債瞇券的責(zé)利率滋為，兩談年期不的利霸率為，該洞投資瞇者會售如何英選擇鄰?fù)顿Y孕策略趨？當(dāng)孝時，扣利率卡期限拋結(jié)構(gòu)奇右上蛾方傾怪斜當(dāng)色時，好利率節(jié)期限砍結(jié)構(gòu)奏是水模平當(dāng)疊時，汗利率越