景順長城中證紅利低波動100ETF投資價值分析

紅利低波：以靜制動，順勢而為2023開以來內(nèi)部振為季情利啟駕護(hù)益場迎普，TT、中特估等引領(lǐng)的主線行情上漲動能持續(xù)強(qiáng)勁，而以新能源為代表的一眾公募權(quán)益門業(yè)現(xiàn)續(xù)般A股場八化入4場入期，行業(yè)動奏快站市場格宏經(jīng)環(huán)多變充不定的下投資實(shí)踐而言，紅利低波組合作為確定性較強(qiáng)的投資機(jī)會值得關(guān)注，選紅利因子即選擇股息率較高的股票此類公司通常營業(yè)收入、利潤增長較為穩(wěn)定，實(shí)際業(yè)績和投資預(yù)的距小低波子顧思是選波率低股類公司對少估因紅低這定性強(qiáng)價型合“不變應(yīng)萬”優(yōu)配工。風(fēng)格切換節(jié)奏快，紅利低波以不變應(yīng)萬變紅利因子與低波因子作為經(jīng)典的風(fēng)格因子，在海內(nèi)外市場上長期受到關(guān)注有較高投價。于內(nèi)A市，利低同樣較有的子我將紅利因子定義為每股股息股價，波動因子定義為個股過去一年的日收益的波動率可以現(xiàn)這個子多頭（分紅低組期對空低分、高波有額益風(fēng)格子造邏清明律的資于投資者長獲風(fēng)的Aa收益。圖表1紅利因子多空收益 圖表2波動因子多空收益資料來源：wind資訊， 資料來源：wind資訊，從行輪的度我中信一級行業(yè)過去0個交易日收益均值的截標(biāo)準(zhǔn)差來表征行業(yè)輪動的強(qiáng)，長期來看，紅利低波指數(shù)在行業(yè)輪動強(qiáng)度較高的時候有不錯的表現(xiàn)如表3所21年以行輪動奏顯間分化較大市結(jié)性情繹極業(yè)確性強(qiáng)化快震行配置防守型合疑明的擇。圖表3行業(yè)輪動強(qiáng)度與紅利低波0超額收益資料來源：wind資訊，把握中特估主題下的上漲動能2022年監(jiān)主會出把好同型上公的值輯探索建具中特的值體進(jìn)場源置功更發(fā)23以截至4月底中估題漲2%相深30額益為2表現(xiàn)尤為眼。圖表4中特估主題3年以來超額收益突出資料來源：wind資訊，“中特估”主題行情的開啟是多方面因素共振的結(jié)果，且具有長期投資價。從盈利的角度來看3年國委國的核由兩利成利新增凈資產(chǎn)收益率與經(jīng)營現(xiàn)金比率的考核，對盈利質(zhì)量的考核更加全面，確保國企利潤層面高、續(xù)性展未有出更多產(chǎn)業(yè)持策持企企產(chǎn)業(yè)中領(lǐng)作扛起鏈補(bǔ)強(qiáng)塑鏈的帶領(lǐng)心業(yè)得推動中國現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈的鏈長。從估值的角度來看，央企國企的估值水平在過去長期低于民企與海外企業(yè)，隨著“中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理和中國特色估值體系”提望塑國定價動值的進(jìn)而長經(jīng)行趨放緩低率通的景分現(xiàn)流低估企的置值大大提升，在全球資本市場面臨美聯(lián)儲加息的不確定性以及地緣政治風(fēng)險下，獨(dú)立于西方企業(yè)值系“特”也外資天的風(fēng)港。紅利低波10指數(shù)與中特估在風(fēng)格上有一定重，天在股、估的國企有側(cè)，表5示其分中企含到7含特估”量極，此資順而為把紅波00在中估題情的漲能尤為要。圖表5紅利低波0成分股的第一大股東性質(zhì)資料來源：wind資訊，圖表6紅利低波0權(quán)重股實(shí)際控制人屬性日期股票代碼股票名稱權(quán)重實(shí)際控制人屬性.SH中國石化.%國資委.SH大秦鐵路.%中央國家機(jī)關(guān).SH養(yǎng)元飲品.%個人.SH中文傳媒.%地方政府.SZ森馬服飾.%個人.SH中南傳媒.%地方政府.SH山東高速.%地方國資委.SH唐山港.%地方國資委.SZ塔牌集團(tuán).%個人.SH雅戈?duì)?%個人資料來源：wind資訊，中證紅利低波動0指數(shù)投資價值分析編制方式更為全面，相比同類表現(xiàn)更優(yōu)中證利波動0指（5S以簡紅利波中數(shù)有限司于207年5月26發(fā)，數(shù)準(zhǔn)為2005年2月0，以0點(diǎn)為點(diǎn)該中全指為本間選取0只動好續(xù)分、股息高波率的市公證作成采用息波率權(quán)以滬深市場股息率高且波動率低的上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)樣本每季度調(diào)整次樣調(diào)實(shí)時別為年3、6月9和12月第個期下一交易。數(shù)基信及選方表7圖表7指數(shù)編制規(guī)則指數(shù)名稱中證紅利低波動100指數(shù)指數(shù)代碼.SI指數(shù)簡稱紅利低波0發(fā)布機(jī)構(gòu)中證指數(shù)有限公司發(fā)布時間年月日指數(shù)基日年月日基點(diǎn)樣本空間同中證全指指數(shù)的樣本空間成分?jǐn)?shù)量選樣方法對樣本空間內(nèi)證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名，除排名后%的證券；選取過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年現(xiàn)金股息率均大于0的證券；對（）中剩余證券，計算每只證券的股息率和過去一年波動率；對（）中證券，首先按照股息率進(jìn)行降序排名，選取排名靠前的只證券；再根據(jù)過去一年波動率升序排名，選取排名靠前的0只券作為指數(shù)樣本。加權(quán)方式采用股息率/過去一年波動率加權(quán)權(quán)重限值樣本所屬中證二級行業(yè)的權(quán)重不超過%指數(shù)調(diào)整（）定期調(diào)整指數(shù)樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時間分別為每年3月、6月、9月和2月的第二個星期五的下一交易日。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整調(diào)整，調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實(shí)施時間相同。（）臨時調(diào)整特殊情況下將對指數(shù)進(jìn)行臨時調(diào)整。當(dāng)樣本退市時，將其從指數(shù)樣本剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照計算與維細(xì)則處理。資料來源：wind資訊，與常紅或數(shù)制方對紅利低波0的構(gòu)造方式更復(fù)合。圖表9示自3年1月1至3年4月8日中紅低動0指數(shù)年化益為同類排第低于SNV指數(shù)此外證紅利低動0數(shù)優(yōu)在于風(fēng)的格制相比類數(shù)有低波率與更的大撤因收益動與益撤也更，紅利低波0指數(shù)同時將流動性、連續(xù)分紅、低波動進(jìn)行考量以及科學(xué)的加權(quán)方式能有效增強(qiáng)指數(shù)穩(wěn)定性。圖表8常用紅利低波指數(shù)編制方式對比指數(shù)代碼指數(shù)名稱指數(shù)簡介.CSI紅低0A取只動好連分紅低用股率波率權(quán)，反A股場息高波率的票體現(xiàn)。.CSISNLV中行中低動數(shù)中證，性用權(quán)。.CSI取低.CSIA金票用據(jù)，反A股場紅股的體現(xiàn)。資料來源：wind資訊，圖表9指數(shù)在同類表現(xiàn)占優(yōu)指數(shù)代碼指數(shù)名稱年化收益率年化波動率最大回撤收益波動比收益回撤比.CSI0.%.%-.%.3.7.CSISLV.%.%-.%.0.1.CSI.%.%-.%.5.2.CSI.%.%-.%.6.7注：測算時間為1/1~22328資料來源：wind資訊，成分股行業(yè)重防御，市值分布較均衡截至23年4月28日紅利波10了3個中一行涉及諸多順周期和大金融行業(yè)數(shù)成股銀股高含了29只行重占超0次通運(yùn)業(yè)非行包含10只票權(quán)占比分別為和8和材位第和五成股數(shù)為6只和5只重比分為和數(shù)體防御型行業(yè)為主以為攻，穩(wěn)中求進(jìn)。將行配映至類塊上如表1所利波10數(shù)分以下游費(fèi)大融主配置重為3和3，上游周板配置權(quán)為1中游制造塊置為在TT技塊置較少權(quán)重為7。國計局布據(jù)示23年一度P比長，環(huán)比長2中融預(yù)此企回的調(diào)利低波100指大配順產(chǎn)業(yè)順經(jīng)復(fù)節(jié)。圖表0指數(shù)成分股中銀行股居多資料來源：wind資訊，圖表1指數(shù)板塊配置權(quán)重大類板塊中信一級行業(yè)行業(yè)權(quán)重板塊權(quán)重交通運(yùn)輸.%紡織服裝.%下游/消費(fèi)汽車商貿(mào)零售.%.%31.60%食品飲料.%家電.%醫(yī)藥.%銀行.%大金融非銀行金融房地產(chǎn).%.%31.45%綜合金融.%鋼鐵.%上游/周期建材石油石化.%.%18.39%基礎(chǔ)化工.%機(jī)械.%中游/制造電力及公用事業(yè)建筑.%.%11.50%電力設(shè)備及新能源.%輕工制造.%TMT/科技傳媒計算機(jī).%.%7.08%電子.%注：圖表中中信一級行業(yè)僅涉及指數(shù)覆蓋的中信一級行業(yè)資料來源：wind資訊，從市分來如表2所至3年4月28紅利低波100成分股大多為中大盤值分布均衡權(quán)重分散數(shù)成股總值于0億、10億、0、30、0及于0各間內(nèi)個數(shù)權(quán)的布為。圖表2指數(shù)成分股總市值分布均衡資料來源：wind資訊，圖表3指數(shù)成分股總市值權(quán)重分散資料來源：wind資訊，風(fēng)格偏好“兩高一低”高盈利、高股息、低估值截至23年4月8，紅波00市率TM為64市率F為01對其主場寬指具明的值優(yōu)資性比盈利能力來，數(shù)立末RE均持在10上，續(xù)于準(zhǔn)證。圖表4紅利低波0估值低指數(shù)名稱指數(shù)代碼PE_TTMPB_LF紅利低波100.SI.4.1上證50.SH.2.8滬深300.SH.1.0中證500.SH.3.4中證1000.SH.9.1創(chuàng)業(yè)板指.SZ.6.3中證全指.SI.7.2資料來源：wind資訊，圖表5紅利低波0ROE資料來源：wind資訊，偏好高分紅、高股也紅利低波100指數(shù)選擇分的標(biāo)準(zhǔn)自數(shù)以來紅始保在9以上股支率在32以息高公司通常不估低而擁沛的金輔低子有避短高值阱。圖表17顯紅利低波00指數(shù)歷年股息率均值4明超中全（中證全歷股率值1其在2末紅利波00股率近6，側(cè)面映秀盈能和財穩(wěn)程。圖表6紅利低波0分紅率高資料來源：wind資訊，圖表7紅利低波0股息率高資料來源：wind資訊，收益風(fēng)險比高，進(jìn)可攻，退可守圖表18統(tǒng)了23來至3年4月8，紅波10和要寬基指的期史績數(shù)據(jù)示利波00間總報年收益率1%顯著跑贏大部寬基指值勢上紅利波00指的相對偏小年波率最撤控在對低收益險有顯進(jìn)攻守兼?zhèn)?。圖表8指數(shù)收益風(fēng)險比占優(yōu)2013/1/1-2023/4/28年化收益率年化波動率最大回撤夏普比率Calmar紅利低波100.%.%-.%.1.7上證50.%.%-.%.6.8滬深300.%.%-.%.1.0中證500.%.%-.%.9.0中證1000.%.%-.%.1.0創(chuàng)業(yè)板指.%.%-.%.9.8資料來源：wind資訊，圖表93年以來凈值走勢資料來源：wind資訊，今年來紅低波00表現(xiàn)十亮現(xiàn)了區(qū)收益遠(yuǎn)主要寬指Clr高達(dá)23防御屬性。在4月市節(jié)緩期，凈值逆而。圖表03年以來收益亮眼2023/1/1-2023/4/28區(qū)間收益率年化波動率最大回撤夏普比率Calmar紅利低波100.%.%-.%.5.3上證50.%.%-.%.5.7滬深300.%.%-.%.8.8中證500.%.%-.%.4.2中證1000.%.%-.%.2.3創(chuàng)業(yè)板指-.%.%-.%-.7-.2資料來源：wind資訊，同樣指在場奏跌時抗表仍得注常在場蕩濟(jì)轉(zhuǎn)虧環(huán)下利強(qiáng)股率的司下行險能會強(qiáng)圖表統(tǒng)計近來場行紅利波10主寬指數(shù)業(yè)表在不同時市場沖擊下紅利低波00均表現(xiàn)出較好的防特抗跌屬性突出相對要寬指數(shù)獲得了超額收。圖表1市場下行時收益抗跌屬性突出起始日期結(jié)束日期紅利低波100上證50滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指--1--0-.%-.%-.%-.%-.%-.%--1--1-.%-.%-.%-.%-.%-.%--1--1-.%-.%-.%-.%-.%-.%--8--1.%-.%-.%-.%-.%-.%--1--0-.%-.%-.%-.%-.%-.%資料來源：wind資訊，高勝率、高盈虧比大幅提升持有投資者體驗(yàn)與不同主要寬基指相，紅利低波0在勝率盈虧方面同樣突出將勝定為有數(shù)段時，益過0的率，盈比義持指一段時，益大于0的本的值收小于0樣本值比。般說短周期上的高勝率、高盈虧比會導(dǎo)致長周期上指數(shù)擁有超額收益，但短周期上勝率盈虧比往往不可兼得，此消彼長，長周期上的盈利期望取決于勝率與盈虧比的共同作用：盈利望=勝率×盈虧比?(1?勝率)由表22圖表23可看到在短的期（天周利波動1指數(shù)盈在1近勝率并絕突者但兩協(xié)效較，此周期拉（個月以紅利低波動00指數(shù)的勝率逐漸提大幅領(lǐng)先于其他指數(shù)對證0的期虧比較雖勝尚但期勝率舊及利動100指，創(chuàng)板高收實(shí)來于期高盈虧比，率即投周較長也較。利波動10數(shù)非靠期性獲取益主要依靠日月累的勝率與較為稱盈虧比結(jié)構(gòu)。圖表2各個指數(shù)盈虧比對比盈虧比紅利低波100滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指一天.8.8.8.7.5一周.6.7.2.4.5半個月.1.6.5.8.5一個月.9.7.2.3.4一季度.2.4.7.8.8半年.8.6.3.4.7一年.7.8.3.5.2一年半.9.3.7.7.5兩年.4.0.8.0.0注：測算時間為01231~22/4資料來源：wind資訊，圖表3各個指數(shù)勝率對比勝率紅利低波100滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指一天.%.%.%.%.%一周.%.%.%.%.%半個月.%.%.%.%.%一個月.%.%.%.%.%一季度.%.%.%.%.%半年.%.%.%.%.%一年.%.%.%.%.%一年半.%.%.%.%.%兩年.%.%.%.%.%注：測算時間為01231~22/4資料來源：wind資訊，勝率與盈虧比會大幅影響實(shí)際投資效果，不僅需要關(guān)注指數(shù)的歷史收益率，數(shù)投資持有體驗(yàn)至重數(shù)動撤投方甚行融學(xué)偏差均會影響實(shí)際的投資效果，因此考察投資者在較為常見的投資周期下，例如任時點(diǎn)買入后持有半年一年的平均收益率以及利率與他數(shù)對可以發(fā)現(xiàn)紅低動10數(shù)在有年均益、持半盈的率，超過了大部分指數(shù)，當(dāng)持有時間拉長至一年時，紅利低波動指數(shù)的盈利概率均大幅先于其他寬基指數(shù)。圖表4各個指數(shù)持有體驗(yàn)指標(biāo)紅利低波100滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指6.10%.%.%.%.%59.92%.%.%.%.%率13.25%.%.%.%.%率70.04%.%.%.%.%注：測算時間為01231~22/4資料來源：wind資訊，定投絕對收益穩(wěn)定、豐厚此投為實(shí)用的資夠均衡定度和了主觀擇出帶來風(fēng)因算數(shù)定收對際資同樣具有借意。定投則定始日收價基價入個位金初資為設(shè)每月末最一交日額投相金（個位自2012年2月1至3年4月28日累入14單，定效如圖表25示。圖表5紅利低波動0指數(shù)定投效果注：測算時間為01231~22/4資料來源：wind資訊，可以到紅低動10指數(shù)投累收為6（末入金不間化R為（慮時價大幅高于投滬深00指數(shù)、中證500指數(shù)、中證10指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指的計益率、%1，以及R、4。景順長城中證紅利低波動10TF產(chǎn)品分析產(chǎn)品介紹景順長城中證紅利低波動100交易型開放式指數(shù)證券投資基金（基金代碼：5以簡順長中紅低動T景長基理有限公司行一指型EF金該EF立為0年5月2于2020年7月3日上所交。金中紅波動0指為的，用完全復(fù)制法，即以完全按照標(biāo)的指數(shù)成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合為原則進(jìn)被式數(shù)投資現(xiàn)管金張曉先天先基金管理為，管為，率于平均。圖表6景順長城中證紅利低波動10TF產(chǎn)品要素基本信息基金名稱景順長城中證紅利低波動100ETF基金代碼.OF成立日期--2上市日期--3上市板上海證券交易所基金管理人景順長城基金管理有限公司基金托管人交通銀行股份有限公司比較基準(zhǔn)中證紅利低波動指數(shù)收益率運(yùn)作方式契約型開放式投資類型股票型基金,被動指數(shù)型基金費(fèi)率結(jié)構(gòu)日常費(fèi)率管理費(fèi)率.%托管費(fèi)率.%認(rèn)購費(fèi)率金額<萬.%萬<=金額<萬.%金額>=萬元/筆資料來源：wind資訊，截至3年4月28日景順城證利動EF上以累收益率達(dá)6年收率達(dá)到3遠(yuǎn)利低波100指。該EF對指數(shù)跟緊，上以年化蹤為1。圖表7景順長城中證紅利低波動10TF和跟蹤指數(shù)凈值走勢資料來源：wind資訊，景順城證利動EF立來均換率723年平均日率8，動性、易活優(yōu)。圖表8景順長城中證紅利低波動10TF日換手率資料來源：wind資訊，產(chǎn)品穩(wěn)健參與打新，逐步增厚指數(shù)收益截至23年4月28日景順城證利動10EF規(guī)為49億，較為合與表29所EF上來累打收超5該TF在獲長優(yōu)的數(shù)益的礎(chǔ)，加定打新益厚獲超業(yè)績。圖表9景順長城中證紅利低波動1TF凈值收益率與打新收益率資料來源：wind資訊，2022年鑒新破常態(tài)機(jī)定能弱能受大損，因此圍再機(jī)打的唯目利為新的終的根據(jù)10以下公募產(chǎn)平產(chǎn)收增數(shù)據(jù)看景長基在22年新位一與度達(dá)了基每新股參報，極與打，入股中損顯著低其機(jī)避打新益現(xiàn)幅投研力價避開損新股打收的取十分。圖表02年基金公司公募產(chǎn)品平均打新收益排名機(jī)構(gòu)序號單產(chǎn)品收益增厚（萬元）盈利股票數(shù)虧損股票數(shù)入圍股票數(shù)參與股票數(shù)參與度報價入圍率實(shí)際入圍率.5N.2.8N.3.2N.4.7N.5.7N.6.2N.7.0N.8.3N.9.7N.0.4N.1.1N.2.8N.3.3N.4.2N.5.3資料來源：wind資訊，收益相對類似風(fēng)格主動產(chǎn)品仍有優(yōu)勢中證利波動0ETF作為鍵局利波格的動品我也心其與市場上類似風(fēng)格的主動產(chǎn)品有何優(yōu)勢，市場上以紅利風(fēng)格為基準(zhǔn)的主動產(chǎn)品29，至023年季共34元。與主產(chǎn)相，方，TF交更便、倉透度、率廉基本滿運(yùn)另方類似格主型產(chǎn)生定超收可非常困難根歷業(yè)在2、2、023年，證紅利低波動0EF業(yè)績超越類似風(fēng)格主動產(chǎn)品概分別為800大分主紅利風(fēng)格產(chǎn)均跑該E因布局紅利風(fēng)格選被動型TF可能是更具價比的選擇。圖表1景順長城中證紅利低波動0TF收益超越多只類似風(fēng)格主動產(chǎn)品基金類型管理費(fèi)率成立時間2021年收益率2022年收益率2023年收益率景順長城中證紅利低波動TF被動指數(shù)型基金.%--2.%.%.%收益超越類似風(fēng)格主動產(chǎn)品的概率.%.%.%基金1靈活配置型基金.%--7.%-.%.%基金2偏股混合型基金.%--3.%-.%.%基金3偏股混合型基金.%--4.%基金4偏股混合型基金.%--4.%基金5偏股混合型基金.%--5.%基金6增強(qiáng)指數(shù)型基金.%--0.%-.%.%基金7普通股票型基金.%--4-.%-.%.%基金8偏股混合型基金.%--7-.%.%基金9偏股混合型基金.%--5.%-.%.%基金0偏股混合型基金.%--6.%-.%.%基金1偏股混合型基金.%--1.%-.%.%基金2靈活配置型基金.%--9.%-.%.%基金3靈活配置型基金.%--1-.%-.%.%基金4偏股混合型基金.%--0-.%.%基金5偏股混合型基金.%--0.%-.%.%基金6偏股混合型基金.%--5.%基金7偏股混合型基金.%--5.%-.%.%基金8增強(qiáng)指數(shù)型基金.%--0.%-.%.%基金9偏股混合型基金.%--1-.%.%基金0普通股票型基金.%--0.%-.%-.%基金1偏股混合型基金.%--3.%-.%-.%基金2偏股混合型基金.%--2-.%-.%-.%基金3靈活配置型基金.%--5.%-.%-.%基金4偏股混合型基金.%--7.%-.%-.%基金5偏股混合型基金.%--6-.%-.%-.%基金6普通股票型基金.%--1.%-.%-.%基金7偏股混合型基金.%--6.%-.%-.%基金8偏股混合型基金.%--8-.%-.%-.%基金9偏股混合型基金.%--9.%-.%-.%注：023年收益率截至202/資料來源：wind資訊，基金管理人信息基金公司景順長城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，是經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)基金字[2003]76號文批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，其中景順資產(chǎn)管理有限公司和有限責(zé)任公司各持有49%的公司股份。公司注冊資本1.3億元人幣總設(shè)深，在京上、州有分司。截至23第季景順城金下理金169，產(chǎn)理模77金量上括79只合金2債型金37只股票型金規(guī)分比4246和。圖表2景順長城基金產(chǎn)品管理規(guī)模資料來源：wind資訊，圖表3景順長城基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)資料來源：wind資訊，基金經(jīng)理自20年7月3日長城證利動TF成以，有2金經(jīng)，均職限19年?；鹄頃?，濟(jì)碩士，R，年超6年曾鵬金管理有限公司產(chǎn)品規(guī)劃部高級產(chǎn)品設(shè)計師，興銀基金管理有限公司研究發(fā)展部研員、益資基經(jīng)。0年2月長金理限司0年4月起擔(dān)任TF資金經(jīng)2年5起景順城證利波動10E基金理目張生在管17基，管規(guī)模86億，TF管經(jīng)驗(yàn)豐富以動數(shù)基為主。圖表4基金經(jīng)理張曉南在管基金產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品代碼 投資類型 任職日期任職回報年化回報合計規(guī)模（億元）景順長城中證E聯(lián)接.OF被動指數(shù)型--5.