產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場分析

2023/5/27產(chǎn)業(yè)投資基本概述及市場分析第三章產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)投資方向選擇可行性研究現(xiàn)金流量的測算籌資渠道、方式與資金成本籌資決策第一節(jié)產(chǎn)業(yè)投資方向選擇產(chǎn)業(yè)投資方向分析：產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展情況、產(chǎn)業(yè)競爭情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和投資環(huán)境分析。

三次產(chǎn)業(yè)分類。市場定位市場細(xì)分市場空隙、產(chǎn)品線延伸一、市場定位選擇投資方向，不應(yīng)僅僅考慮可以發(fā)展什么或需要發(fā)展什么，而應(yīng)優(yōu)先考慮國際國內(nèi)市場缺少什么積極尋找市場空隙；市場空隙就是供給與需求之間的缺口，包括總量性缺口和結(jié)構(gòu)性缺口準(zhǔn)確把握消費(fèi)需求的變化規(guī)律及其變動趨勢，主動地創(chuàng)造市場需求。PRADA：馬里奧·普拉達(dá)（1913西班牙）；時裝、眼鏡LV：路易·威登（1854法國）；皮具、箱包GUCCI：古奇歐.古琦（1923意大利）；時裝、香水Chanel：可可·香奈兒（1913法國巴黎）；時裝、香水Dior：克里斯汀?迪奧（1946法國巴黎）；時裝、化妝品YvesSaintLaurent（YSL）：伊夫·圣羅蘭（1964阿爾及尼亞）；化裝品、太陽眼鏡AnnaSui：安娜·蘇（1992紐約）；時裝二、市場細(xì)分市場細(xì)分的含義市場細(xì)分是依據(jù)消費(fèi)者和生產(chǎn)者需求的異質(zhì)性，按一定的標(biāo)準(zhǔn)，把整體市場劃分為若干子市場。一個企業(yè)可以選擇一個或幾個子市場作為自己的投資目標(biāo)市場細(xì)分的作用市場細(xì)分有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，并有利于企業(yè)正確選擇投資的市場定位海爾

小冰箱：海爾進(jìn)入美國市場它的主流產(chǎn)品是什么？冰箱，但不是大冰箱，美國人每星期只開車購物一次，所以一定要冰箱很大?？墒呛柕谋洳皇谴蟊?，是小冰箱，要進(jìn)入美國市場就要市場細(xì)分，就是要找到一個縫隙產(chǎn)品，現(xiàn)在海爾小冰箱在美國學(xué)生群體中有相當(dāng)?shù)馁I家，因為她符合市場需求。定制冰箱：從2000年8月海爾推出“定制冰箱”只一個月時間，就從網(wǎng)上接到了多達(dá)100余萬臺的要貨訂單。這個數(shù)字的涵義是什么？1995年，海爾冰箱年產(chǎn)量首次突破100萬臺，不到5年時間，現(xiàn)定制冰箱一個月便刷新了這個記錄。相當(dāng)于海爾冰箱全年產(chǎn)銷量的1／3。三、市場空隙空隙的類別決定市場空隙大小的基本因素空隙的類別（1）空隙I1

企業(yè)投資的產(chǎn)品處于傳統(tǒng)產(chǎn)品的空隙之中，其他企業(yè)沒有同種產(chǎn)品，在計劃期內(nèi)也沒有其他企業(yè)進(jìn)入該種產(chǎn)品的生產(chǎn)，而該產(chǎn)品又為社會所需要，這種空隙我們稱之為空隙I1

如果以P表示對該產(chǎn)品的需求量，以K1表示單位產(chǎn)品所需耗費(fèi)的投資，以I表示該產(chǎn)品的投資容量，則有下面的等式：

I1=PK1

奇瑞QQQQ微型轎車在2003年5月推出，6月就獲得良好的市場反應(yīng)，到2003年12月，已經(jīng)售出28000多輛，同時獲得多個獎項。微型客車的尺寸，轎車的配置令人驚喜的外觀、內(nèi)飾、配置和價格奇瑞把QQ定位于“年輕人的第一輛車”空隙的類別（2）空隙I2

其他企業(yè)已生產(chǎn)同類產(chǎn)品，但該產(chǎn)品的社會有效需求在計劃期內(nèi)仍然大于供給，這種空隙可稱之為空隙I2如果以S表示投資存量，以K表示生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需占用的投資存量，那么，該產(chǎn)品可以追加投資的容量則用下面的等式來表示：空隙的類別（3）空隙I3

其他企業(yè)已生產(chǎn)同類產(chǎn)品，在計劃期內(nèi)，社會對該產(chǎn)品的社會需要可能等于或小于該產(chǎn)品的供給能力，這就是說，該產(chǎn)品計劃期內(nèi)可追加的投資容量等于零或為負(fù)數(shù)以S轉(zhuǎn)表示其他企業(yè)同類產(chǎn)品投資存量的轉(zhuǎn)出量，那么，能提供給該企業(yè)的投資空隙，我們稱之為空隙I3，它可以表示為：決定市場空隙大小的基本因素(1)產(chǎn)品需求的制約因素消費(fèi)偏好收入水平產(chǎn)品間的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生命周期價格水平消費(fèi)者的預(yù)期心理狀態(tài)決定市場空隙大小的基本因素(2)新增投資的制約因素產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘其他企業(yè)的技術(shù)水平及融資能力在建投資項目及投資建設(shè)期產(chǎn)品供給的價格彈性宏觀經(jīng)濟(jì)政策原材料供應(yīng)狀況以及價格其他產(chǎn)品的價格及投資盈利情況其他企業(yè)的預(yù)期心理狀態(tài)退出壁壘四、產(chǎn)品線延伸產(chǎn)品線延伸的含義產(chǎn)品線是指一組具有相同使用功能但其規(guī)格各異的產(chǎn)品項目產(chǎn)品線延伸是指部分或全部改變公司原有產(chǎn)品線的平均地位產(chǎn)品線延伸的方式向下延伸（寶潔）向上延伸（熊貓手機(jī)）品牌定位和品牌核心價值雙向延伸戰(zhàn)略第二節(jié)可行性研究可行性研究階段可行性研究步驟可行性研究方法可行性研究內(nèi)容財務(wù)評價從國民經(jīng)濟(jì)整體角度計算項目需要國家付出的代價和對國家的貢獻(xiàn)，以考察投資行為的經(jīng)濟(jì)合理性

經(jīng)濟(jì)評價從企業(yè)的角度，按照現(xiàn)行市場價格來計算項目的效益與費(fèi)用，從而確定項目的可行性，并對項目的資金籌措進(jìn)行分析。對項目給社會帶來的各效應(yīng)進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，辨視投資項目對社會的影響因素，確定各種效應(yīng)及影響因素的量和質(zhì)，從而判別投資項目優(yōu)劣的一種方法社會評價可行性研究的三個層次項目投資決策前對項目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的階段。機(jī)會研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究

應(yīng)遵循科學(xué)性、客觀性和公正性原則。一、可行性研究階段機(jī)會研究考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會，比較粗略，不能直接用于決策。對投資額的估算±30％，時間1～3月，花費(fèi)占總投資的0.2～1.0％機(jī)會研究要解決兩個方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。初步可行性研究

任務(wù)：對機(jī)會研究的投資建議具體化為多個比選方案，并進(jìn)行初步評價，篩選方案，確定項目的初步可行性。內(nèi)容：市場、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求：投資及成本估算±20％，時間3～5月，花費(fèi)占0.25％～1.25％詳細(xì)可行性研究任務(wù)：對工程項目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點(diǎn)是對項目進(jìn)行財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。要求：投資估算精度±10％，時間幾個月至2年花費(fèi)0.5～3％，花費(fèi)0.5～3％開始階段調(diào)查研究階段優(yōu)化與選擇方案階段詳細(xì)研究階段編制可行性研究報告編制資金籌措計劃二、可行性研究步驟價值分析方法靜態(tài)分析方法：投資回收期、投資收益率、借款償還期。動態(tài)分析方法：動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、獲利能力指數(shù)法決策分析方法風(fēng)險分析方法三、可行性研究分析方法總論項目背景和發(fā)展概況市場分析投資條件與項目選址技術(shù)方案環(huán)境保護(hù)與勞動安全企業(yè)組織和勞動定員項目實施進(jìn)度安排投資估算與資金籌措財務(wù)分析、國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析結(jié)論與建議四、可行性研究分析內(nèi)容P（投資）＝建設(shè)投資＋流動資金＋建設(shè)期利息0

213456789101112n建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處理期F（全部投資凈現(xiàn)金流量）＝銷售收入－稅金－經(jīng)營成本第三節(jié)現(xiàn)金流量的測算建設(shè)投資的估算流動資金費(fèi)用和成本經(jīng)營成本、沉沒成本和機(jī)會成本銷售收入和稅金全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量第三節(jié)現(xiàn)金流量的測算一、建設(shè)投資的估算單位生產(chǎn)能力投資估算法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法投資估算比例法單位建筑造價投資估算方法分項工程投資累加法（綜合投資估算法）設(shè)計概算法單位生產(chǎn)能力投資估算法K=kQ

k:國內(nèi)同行業(yè)同類型企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額K=kQRp

Rp:(價格變化修正系數(shù)）K=kQ(或kQRp)+K’(主體工程投資）適用于擬建項目與已建項目的生產(chǎn)能力較為接近且類型相同、建設(shè)條件比較相近的情況。

K2=K1（Q2/Q1）0.6

此方法在國外主要是用于化工行業(yè)，如用于其它行業(yè)，需要對規(guī)模指數(shù)調(diào)整。當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加設(shè)備的規(guī)格來實現(xiàn)時，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.6~0.7。當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加尺寸相同的設(shè)備數(shù)量來實現(xiàn)時，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.8~1.0。Q2與Q1之比要小于50。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法多種表現(xiàn)形式：1、主體專業(yè)市畝投資比例估算方法：K=Km·

(1+R1+R2+R3)·fkKm:主體專用設(shè)備投資總額R1：建筑費(fèi)用系數(shù)R2：安裝費(fèi)用系數(shù)不清R3：其它費(fèi)用系數(shù)fk：綜合費(fèi)用系數(shù)2、主體（專項）工程投資比例估算法：K=Ke·（1+k1）·（1+k2）k1:其他建設(shè)費(fèi)用占主體工程的百分比k2:預(yù)備費(fèi)用比例系數(shù)（不可預(yù)見費(fèi)）3、其他費(fèi)用和備費(fèi)用的比例計算法其他費(fèi)用=工程費(fèi)用（10%~15%）備費(fèi)用=（工程費(fèi)用+其他費(fèi)用）（15%~25%）投資估算比例法用于生活住宅、廠房及其它固定設(shè)施的投資估算。設(shè)施投資=建筑造價×建筑面積（或容積）注意：1）不同類型的建筑應(yīng)分別估算然后累加；2）單位建筑造價應(yīng)選類型相同、時間相近的同一地區(qū)或鄰近地區(qū)建筑造價。

分項工程投資累加法（綜合投資估算法）將項目分成若干可獨(dú)立估算的環(huán)節(jié)或部分，對各環(huán)節(jié)或部分采用不同的估算方法估算投資，各環(huán)節(jié)的投資合計，就是項目總投資。設(shè)計概算法單位建筑造價投資估算方法二、流動資金的估算擴(kuò)大指標(biāo)估算法分項詳細(xì)估算法

擴(kuò)大指標(biāo)估算法一般可參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資比例，以及單位產(chǎn)量占用流動資金比例的比率來確定。分項詳細(xì)估算法流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債流動資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+存貨+現(xiàn)金流動負(fù)債=應(yīng)付帳款流動資金本年增加額=本年流動-上年流動資金存貨=外購原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品

?周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)

?應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)?外購原材料、燃料=年外購原材料燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)?現(xiàn)金=(年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?在產(chǎn)品=(年外購原材料燃料及動力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?應(yīng)付賬款=年外購原材料燃料及動力費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)?年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用-（工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+維簡費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出）

（流動資金利息應(yīng)計入財務(wù)費(fèi)用）三、費(fèi)用和成本外購燃料外購動力折舊費(fèi)攤銷費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用外購材料利息支出工資及福利費(fèi)四、經(jīng)營成本沉沒成本機(jī)會成本經(jīng)營成本經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊與攤銷費(fèi)-借款利息支出機(jī)會成本機(jī)會成本是指將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時所放棄的利益沉沒成本沉沒成本是以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無關(guān)的費(fèi)用經(jīng)營成本在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營成本不包括折舊、攤銷費(fèi)和流動資金利息。

折舊不列入經(jīng)營成本是為了避免重復(fù)計算（固定資產(chǎn)投資已作為費(fèi)用進(jìn)入項目計算）按規(guī)定流動資金借款利息列入財務(wù)費(fèi)用中，在全投資現(xiàn)金流量表中，全部投資均假定為自有資金，因此經(jīng)營成本中不包括此項，在自有資金現(xiàn)金流量表中，專設(shè)有借款利息支付一項，因此也不列入經(jīng)營成本中。

攤銷費(fèi)（例如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)包括許可證費(fèi)，專利費(fèi)，設(shè)計費(fèi)等），在引進(jìn)技術(shù)項目投產(chǎn)前支付的，作待攤銷費(fèi)處理，于項目投產(chǎn)后一次或分幾次引入生產(chǎn)成本。

增值稅（17%）稅金所得稅企業(yè)所得稅個人所得稅財產(chǎn)稅類

車船稅房稅土地增值稅特定目的稅類（土地轉(zhuǎn)讓中的增值收益）城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅資源稅類資源稅（直接利用自然資源）土地使用稅流轉(zhuǎn)稅類消費(fèi)稅（煙、酒、奢侈品等）營業(yè)稅4.4.5銷售收入及稅金五、銷售收入及稅金的預(yù)測預(yù)測的方法有：定性預(yù)測和定量預(yù)測定性預(yù)測方法（1）專家座談法（2）銷售人員意見綜合法（3）德爾菲法（4）主觀預(yù)測法（5）交叉影響分析法定量預(yù)測法定量預(yù)測法是在已有歷史和現(xiàn)實數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體數(shù)據(jù)趨勢和以往的經(jīng)驗，選擇合適的數(shù)據(jù)模型，進(jìn)行科學(xué)計算，得出初步預(yù)測結(jié)果，再根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件變化加以修正，以獲得最終的預(yù)測結(jié)果。定量預(yù)測法主要有時間序列法和回歸分析法研究預(yù)測對象與時間進(jìn)程之間的演變關(guān)系，要求時間序列是按等間隔排列的。研究的要素有時間性，隨時間而發(fā)展，根據(jù)其時間規(guī)律，對未來進(jìn)行預(yù)測。

時間序列分析法這種方法對一般狀態(tài)比較穩(wěn)定，沒有什么大的動蕩情況下效果較好。

例

月份12345678銷售額（萬元）50454345485051?時間序列分析法移動平均法指數(shù)平滑法趨勢外推法移動平均數(shù)法

利用過去幾個時期的實際數(shù)值的移動平均數(shù)作為下一期的預(yù)測值

用5、6、7三個月的實際銷售額預(yù)測8月份的銷售額若用4、5、6、7四個月的數(shù)值，則為公式y(tǒng)i為實際值，yn+1為n+1期的預(yù)測值，k為所取期數(shù)

注意：k值大小對預(yù)測結(jié)果影響巨大。k太大則預(yù)測值太注重歷史，過于平滑，測不出變化趨勢；k太小，預(yù)測值忽略歷史，抗隨機(jī)干擾性能差。移動平均數(shù)法

這種方法考慮到遠(yuǎn)近數(shù)據(jù)的差異，把它們分別乘以不同的指數(shù)，以使預(yù)測值受近期影響較大，遠(yuǎn)期影響較小。指數(shù)平滑法

公式為下期預(yù)測數(shù)yi、分別是本期實際值和預(yù)測值例：取，則8月份的預(yù)測值為注意：越大，預(yù)測值越重視近期數(shù)據(jù)按數(shù)據(jù)排列規(guī)律導(dǎo)出趨勢模型，進(jìn)行外推計算，得出預(yù)測結(jié)果趨勢外推法

預(yù)測值研究預(yù)測對象y與影響因素x之間的因果關(guān)系回歸分析法大概思路：根據(jù)觀測值得到散點(diǎn)圖，用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)的大致規(guī)律描述出來。如果用直線或曲線代替這些點(diǎn)，則每一點(diǎn)與該線都有誤差，回歸分析法就是找到使誤差最小的直線或曲線。可能有一元線性、非線性，多元線性、非線性。例

y（冷飲銷量）

x（氣溫）用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)表示出來根據(jù)歷史資料描出若干散布點(diǎn)，構(gòu)造一個線性函數(shù)

a，b稱為回歸系數(shù)

來近似地代表二者的因果關(guān)系。我們希望近似的程度越高越好。然后根據(jù)回歸函數(shù)進(jìn)行預(yù)測。設(shè)有n個觀測點(diǎn)，i=1,…,n如果用直線代替這些點(diǎn)，則每一點(diǎn)與該直線均有誤差。設(shè)實際值yi與線性函數(shù)y值的誤差為i=1,…,n則希望誤差越小越好因誤差有正負(fù)，不好計算大小，為消除正負(fù)影響，故取其平方和最小平方和越小越好對a，b求導(dǎo)解之有亦可寫為為平均值，因此等號右邊為已知這樣，a，b就可以求出來了。近似函數(shù)建立了。只要知道未來因素x，即可預(yù)測將來值。例如根據(jù)預(yù)測可求未來一個時刻某產(chǎn)品的銷量。例

某地區(qū)1989—1993年農(nóng)村市場的實際商品銷售量與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值見表，1994年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計300億元，使用回歸分析法預(yù)測1994年農(nóng)村市場銷售量。年份19891990199119921993實際銷售量Y401447460483504農(nóng)業(yè)產(chǎn)值X120156168195216解1）建立回歸方程年份YiXiXi2Yi2Xi

Yi19894011201440016080148120405.18417.50619904471562433619980969732443.17614.66119914601682822421160077280455.83417.35619924831953802523328994195484.3241.753199350421646656254016108864506.4836.1652295855151641105951539818157.441計算a,bn=5=171=459a=278.56b=1.0552一元線性回歸方程=278.56+1.0552X六、全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量全部投資的現(xiàn)金流量表是以全部投資作為現(xiàn)金流出，不區(qū)分自有資金和貸款。因此在以后的運(yùn)行期中，貸款本息的償還也不作為現(xiàn)金的流出。全部投資的現(xiàn)金流量表主要用于不同投資方案的比較，考慮各方案的贏利能力。自有資金的現(xiàn)金流量表是以投資者自有資金為計算基礎(chǔ)，只將投入項目的自有資金作為現(xiàn)金流出。因此，在以后的運(yùn)行期中，貸款本息的償還作為現(xiàn)金的流出。自有資金的現(xiàn)金流量表主要是從投資者的角度來考察項目的贏利能力。六、全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量全部投的凈現(xiàn)金流量=利潤+折舊+銀行利息自有資金的凈現(xiàn)金流量=利潤+折舊-還本。全部投資與自有資金現(xiàn)金流量表的區(qū)別在于對借貸款的處理上。凈現(xiàn)金流量計算舉例例：某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案須投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8000元，每年的付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需投資24000元，采用直線法計提折舊，使用壽命為5年，5年后有殘值收入4000元。5年中每年銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為4000元，以后隨著設(shè)備折舊，逐年將增加修理費(fèi)200元，另須墊支營運(yùn)資金3000元。假定所得稅率40%。計算各方案凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量計算舉例計算兩個方案每年的折舊額甲方案每年折舊額=20000/5=4000元

乙方案每年折舊額=（24000-4000）/5=4000元凈現(xiàn)金流量計算舉例甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量

t12345銷售收入80008000800080008000付現(xiàn)成本30003000300030003000折舊40004000400040004000稅前凈利10001000100010001000所得稅400400400400400稅后凈利600600600600600營業(yè)凈現(xiàn)金流量46004600460046004600凈現(xiàn)金流量計算舉例乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量

t12345銷售收入1000010000100001000010000付現(xiàn)成本40004200440046004800折舊40004000400040004000稅前凈利20001800160014001200所得稅800720640560480稅后凈利12001080960840720營業(yè)凈現(xiàn)金流量52005080496048404720凈現(xiàn)金流量計算舉例甲方案營業(yè)現(xiàn)金流量t012345固定資產(chǎn)投資

－20000營業(yè)現(xiàn)金流量

46004600460046004600凈現(xiàn)金流量合計－2000046004600460046004600凈現(xiàn)金流量計算舉例乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量t012345固定資產(chǎn)投資

-24000營運(yùn)資金墊支

-3000營業(yè)現(xiàn)金流量

52005080496048404720固定資產(chǎn)殘值

4000營運(yùn)資金回收

3000凈現(xiàn)金流量合計-27000520050804960484011720第四節(jié)資金籌措籌資是通過一定渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財務(wù)活動。資金來源影響資金籌措的因素資金成本與資金結(jié)構(gòu)籌資組合策略一、資金來源按資金使用期限長短分短期資金（一年內(nèi)償還）中長期資金（一年后償還）按資金來源渠道分自有資金→股東權(quán)益借入資金→負(fù)債按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本負(fù)債短期資金和中長期資金短期資金：發(fā)行短期債券、票據(jù)融資、發(fā)行商業(yè)本票、短期銀行借款、商業(yè)信用應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款等；中長期資金：直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等。組合策略：用長期資金來滿足固定資產(chǎn)、無形生產(chǎn)、長期占用的流動資產(chǎn)的需要，用短期資金滿足臨時波動的流動資金需要。自有資金和借入資金自有資金：財政撥款；企業(yè)內(nèi)部資金：累計折舊、資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、出售資產(chǎn)收益等。借入資金：

一般而言，自有資金的成本高于借入資金，籌資風(fēng)險小于借入資金。股權(quán)資本與負(fù)債股權(quán)資本吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。負(fù)債發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。

二、影響資金籌措的因素

宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及法律經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、財政政策、法律環(huán)境行業(yè)差別各行業(yè)生產(chǎn)函數(shù)、技術(shù)替代率及生產(chǎn)要素相對價格的差異各行業(yè)資金循環(huán)周轉(zhuǎn)速度的差異各行業(yè)所處成長階段的差異各行業(yè)資金收益率的差異其他擬建項目的規(guī)模、建設(shè)速度、獲利能力；企業(yè)的增長率及穩(wěn)定性等三、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資金來源的相互關(guān)系及其數(shù)量比例。資金來源可以劃分為股權(quán)資金和債務(wù)資金，因此，資金結(jié)構(gòu)也就是股權(quán)資金與債務(wù)資金的相互關(guān)系及數(shù)量比例。多種籌資方式資金成本測算企業(yè)通過多種渠道，運(yùn)用多種籌資方式獲取資金，可以各種資金占總資金量的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金成本加權(quán)平均，即可得到綜合資金成本。計算公式為：

K為資金加權(quán)平均成本；Wi為第i種資金占總資金的比重；Ki為第i種資金的成本。在進(jìn)行籌資決策時，可以先確定幾種不同的籌資結(jié)構(gòu)方案，即選擇幾種不同Wi，然后分別計算不同籌資結(jié)構(gòu)方案下的籌資成本，進(jìn)行對比分析，籌資加權(quán)平均成本最低的方案即為最佳籌資方案。早期資金結(jié)構(gòu)理論

——凈利說該理論認(rèn)為，利用債務(wù)可以降低企業(yè)資金成本，企業(yè)采用負(fù)債總是有利的。這種理論假定負(fù)債成本無論債務(wù)資金對股權(quán)資金的比率大小如何始終保持不變，股權(quán)資金的成本亦保持不變，負(fù)債對股權(quán)資金的比率越高，綜合資金成本越低，企業(yè)的價值越大。股權(quán)資金成本綜合資金成本債務(wù)資金成本債務(wù)資金/股權(quán)資金資金成本企業(yè)總價值企業(yè)價值債務(wù)資金/股權(quán)資金早期資金結(jié)構(gòu)理論

——營業(yè)凈利說這種理論認(rèn)為，無論債務(wù)資金對股權(quán)資金的比例如何，綜合資金成本都是固定不變的，同時企業(yè)的價值也是不變的。其假定前提是：加大成本較低的負(fù)債資金同時會增加股權(quán)資金的風(fēng)險，從而使自有資本成本上升，所有者是以固定的綜合資金成本來估價企業(yè)營業(yè)凈利的。按這種理論，不