智飛生物研究報告代理+自主產(chǎn)品雙輪驅(qū)動看好長期業(yè)績增長

智飛生物研究報告-代理+自主產(chǎn)品雙輪驅(qū)動看好長期業(yè)績增長1.創(chuàng)新+市場雙輪驅(qū)動的優(yōu)質(zhì)疫苗企業(yè)1.1.公司簡介智飛生物是國內(nèi)疫苗行業(yè)的優(yōu)質(zhì)領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于2002年，通過自主研發(fā)的流腦系列產(chǎn)品，在國內(nèi)疫苗市場打穩(wěn)根基，是國內(nèi)流腦系列疫苗的主要生產(chǎn)廠家之一。2011年，公司開始代理默沙東“默爾康”、“紐莫法”等疫苗產(chǎn)品，開啟了與默沙東的代理合作。2017年以來，公司陸續(xù)獲得默沙東明星產(chǎn)品四價人乳頭狀瘤病毒

（HPV）疫苗、口服五價輪狀病毒減毒活疫苗和九價HPV疫苗在中國的獨家代理權(quán)，形成了如今自主產(chǎn)品+代理產(chǎn)品雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略格局，為集團的業(yè)績以及疫苗研發(fā)的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。創(chuàng)新+市場雙驅(qū)動，智飛生物手握多個重磅產(chǎn)品，引領(lǐng)市場核心競爭力。公司自上市以來，除深耕流腦疫苗外，也擴寬自身研發(fā)管線。目前，智飛的產(chǎn)品除AC多糖疫苗，AC結(jié)合疫苗、ACYW135多糖疫苗以及Hib疫苗外，還包含EC診斷試劑以及微卡等生物用品，為肺結(jié)核的診斷、預(yù)防、治療提供更優(yōu)解。此外，公司的重組新型冠狀病毒蛋白疫苗也已于2021年3月獲得緊急使用授權(quán)。同時智飛擁有一支超3000人覆蓋31個省市、3萬多個基層衛(wèi)生服務(wù)點的市場團隊，其龐大且能力強大的銷售隊伍以及銷售網(wǎng)絡(luò)是其核心競爭力之一，驅(qū)動業(yè)績高速增長。公司股權(quán)高度集中，經(jīng)營情況穩(wěn)定。智飛生物股權(quán)高度集中。截止2022年三季報，董事長蔣仁生控制48.32%股權(quán)，公司股權(quán)高度集中，經(jīng)營狀況穩(wěn)定。公司下轄5家全資子公司，2家參股公司，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰。1.2.公司經(jīng)營情況智飛生物旗下12款產(chǎn)品在售，產(chǎn)品管線豐富。智飛生物已經(jīng)上市的產(chǎn)品包含ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、Hib結(jié)合疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組新冠疫苗、EC診斷試劑以及微卡在內(nèi)的7款自主產(chǎn)品以及四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗、23價肺炎疫苗以及滅活甲肝疫苗的5款代理產(chǎn)品。智飛的重組新型冠狀疫苗于2021年3月10日獲得緊急使用權(quán)。此外，默沙東的明星產(chǎn)品HPV疫苗在中國區(qū)域為智飛生物獨家代理，其預(yù)防女性宮頸癌效果顯著，在國內(nèi)市場規(guī)模極大。公司的注射用母牛分枝桿菌（微卡），于2021年6月獲得國家藥品注冊證書，是全球首款獲批上市結(jié)核病預(yù)防及輔助治療藥品，與EC布局結(jié)核矩陣，實現(xiàn)篩查與防治雙結(jié)合。該產(chǎn)品目前已完成25個省級單位的招標(biāo)準(zhǔn)入，前景可期。公司在研管線豐富，未來有多個新產(chǎn)品推出上市。公司擁有15個在臨床階段的疫苗管線。23價肺炎球菌多糖疫苗處于注冊審評階段，人二倍體狂犬病疫苗和四價流感病毒裂解疫苗已獲得Ⅲ期臨床試驗總結(jié)報告，流感病毒裂解疫苗已經(jīng)完成臨床試驗階段。15價肺炎球菌結(jié)合疫苗等4種產(chǎn)品均已進入臨床Ⅲ期，腸道病毒71型滅活疫苗等3種產(chǎn)品已進入Ⅱ期試驗，組分百白破疫苗等4種產(chǎn)品已進入臨床Ⅰ期試驗。公司研發(fā)持續(xù)推進中，未來產(chǎn)品布局進一步完善，助力公司業(yè)績高速增長。研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)團隊持續(xù)擴大，堅持強化研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先。研發(fā)創(chuàng)新與技術(shù)突破是公司發(fā)展的核心驅(qū)動力。公司堅持自主研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動，科研攻關(guān)不斷轉(zhuǎn)化自主研發(fā)成果。在研發(fā)投入方面，公司持續(xù)加碼，堅持強化研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先，不斷完善產(chǎn)品布局。2021年，公司研發(fā)投入高達8.14億元，較上年同期增長69.38%。2017-2021年研發(fā)投入CAGR近72%。研發(fā)投入占收入比例整體維持在合理水平，保證了凈利潤率。2017年至2021年，公司研發(fā)人員數(shù)量從246人擴張至566人，領(lǐng)先于同行業(yè)其他企業(yè)。同時，研發(fā)人員中碩博以上占比高達60%，高素質(zhì)人才隊伍助力公司研發(fā)項目順利推進。公司銷售團隊行業(yè)領(lǐng)先，營銷能力業(yè)內(nèi)一流。營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國31個省、自治區(qū)、直轄市，300多個地市，2600多個區(qū)縣，30000多個基層衛(wèi)生服務(wù)點（鄉(xiāng)鎮(zhèn)接種點、社區(qū)門診）。公司不斷擴建銷售團隊，加強銷售團隊建設(shè)，提高企業(yè)營銷能力。2021年，公司銷售費用高達18.35億元，較上年同期增長53.22%。2017-2021年銷售費用CAGR為55.43%。2017年至2022年，公司銷售人員數(shù)量從1089人擴張至3000人以上，一直領(lǐng)先于同行業(yè)其他企業(yè)。2021年新冠疫苗拉動業(yè)績強勁增長，九價HPV疫苗高景氣度持續(xù)。智飛自主研發(fā)的重組新冠疫苗于2021年3月10日獲批，成為國際上第一個獲批使用的新冠病毒重組亞單位蛋白疫苗。2021年，智飛龍科馬實現(xiàn)收入84.49億元，實現(xiàn)凈利潤55.8億元。九價HPV疫苗批簽發(fā)量為1020.62萬支，較上一年增長101.45%。公司全年營收306.52億。歸母凈利潤方面，2021年公司凈利潤102.09億，較上年同期增長209.23%，2017-2021年歸母凈利潤CAGR高達120.45%，維持快速增長。公司代理產(chǎn)品批簽發(fā)持續(xù)增長。從批簽發(fā)結(jié)構(gòu)上看，公司自主產(chǎn)品批簽發(fā)整體穩(wěn)定，而代理產(chǎn)品批簽發(fā)迅速增長。2017-2021年代理產(chǎn)品中HPV疫苗和五價輪狀疫苗批簽發(fā)量占比領(lǐng)先。2022前三季度四價HPV疫苗批簽發(fā)1181萬支，同比增長158%；

九價HPV疫苗批簽發(fā)1228萬支，同比增長128%。2.自主產(chǎn)品與代理產(chǎn)品雙駕齊驅(qū)，業(yè)績增長動力充足2.1.HPV與HPV疫苗宮頸癌為常見婦科惡性腫瘤之一，發(fā)病率僅次于乳腺癌。子宮頸癌的公認(rèn)生物學(xué)病因是人乳頭瘤病毒（HPV）持續(xù)感染。目前已確定的HPV型別有200余種，其中HPV16/18誘發(fā)癌變的風(fēng)險最高，約70%至80%的宮頸癌由HPV16型或18型引起。全球癌癥數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2020年中國宮頸癌新發(fā)病例11.0萬，死亡病例5.9萬，無論是發(fā)病還是死亡人數(shù)，均僅次于印度，為世界第二大宮頸癌疾病負(fù)擔(dān)國。目前子宮頸癌主要治療手段有手術(shù)治療、化學(xué)治療等6種方法。此外，免疫接種是預(yù)防子宮頸癌的最有效方法。我國目前HPV疫苗免疫覆蓋率較低，青少年人群接種率＜3%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達國家青少年接種率，全人群接種率＜6%。中國全力支持世界衛(wèi)生組織《加速消除宮頸癌全球戰(zhàn)略》，多地出臺接種HPV疫苗政策。目前，我國HPV疫苗接種未納入國家免疫規(guī)劃，按照自費自愿的原則接種。國家衛(wèi)健委積極推動有條件的地方將HPV疫苗接種納入當(dāng)?shù)鼗菝裾?。廣東、海南、福建3省已先后啟動實施全省適齡女孩免費接種國產(chǎn)二價HPV疫苗工作，并納入2022年省委、省政府為民辦實事項目。2021年5月，國家衛(wèi)健委在全國15個城市啟動了“健康城市建設(shè)推動健康中國行動創(chuàng)新模式”試點工作，探索消除宮頸癌綜合防治策略措施。其余城市相繼推出相關(guān)政策。隨著政策的持續(xù)推進，我們預(yù)計HPV疫苗批簽發(fā)量將會繼續(xù)增長。初代HPV疫苗加速普及，九價HPV優(yōu)勢明顯。目前我國已有5款HPV疫苗產(chǎn)品獲批注冊，包含3款進口HPV疫苗和2款國產(chǎn)HPV疫苗。進口疫苗為葛蘭素史克

二價HPV疫苗、默沙東四價HPV疫苗和默沙東九價HPV疫苗；國產(chǎn)疫苗為萬泰的二價HPV疫苗和沃森的二價疫苗。目前市場上有3款二價HPV疫苗，三者在預(yù)防類型上一致，主要是采用的載體不同。二價HPV疫苗可以預(yù)防HPV16和HPV18感染。不同的是，沃森的二價HPV疫苗采用畢赤酵母表達系統(tǒng)，組分清晰，質(zhì)量可控；萬泰的二價HPV疫苗采用大腸桿菌作為表達載體，提高了疫苗的安全性；而葛蘭素史克的二價HPV疫苗以昆蟲桿狀病毒作為載體。四價HPV疫苗含有抗HPV16、18、6、11四種型別L1蛋白的VLP（病毒樣顆粒），可用于預(yù)防HPV16、18感染導(dǎo)致的子宮頸癌、外陰癌、陰道癌、肛門癌及其癌前病變以及HPV6、11導(dǎo)致的生殖器疣。九價HPV疫苗在四價疫苗的基礎(chǔ)上，添加了HPV31、33、45、52、58（其中HPV52、58型病毒，是亞洲人易感染的型別），可用于預(yù)防子宮頸癌以及生殖器疣。綜合而言，九價疫苗預(yù)防范圍更加全面。多家企業(yè)布局HPV疫苗，研發(fā)管線向更高價化演化，男性適應(yīng)癥已進入臨床。目前，國內(nèi)已經(jīng)上市3款進口HPV疫苗和2款國產(chǎn)HPV疫苗，進口疫苗為默沙東的四價疫苗以及九價疫苗和葛蘭素史克的二價疫苗；國產(chǎn)疫苗為萬泰二價疫苗和沃森生物的二價疫苗。從目前的研發(fā)管線來看，已有9個新產(chǎn)品進入三期臨床階段。其中萬泰生物和沃森生物產(chǎn)品由于有二價HPV疫苗已獲得注冊，九價產(chǎn)品臨床終點可選擇使用病毒學(xué)終點12個月持續(xù)感染（PI12）作為臨床終點，有望在2026及2027年上市銷售，而其他公司產(chǎn)品需要以癌前病變二級以上（CIN2）的組織病理學(xué)改變?yōu)橹饕芯拷K點，相對臨床時間更長。2021年10月默沙東在國內(nèi)啟動了九價HPV疫苗男性臨床適應(yīng)癥的三期臨床研究，預(yù)計在2025年之后獲批。男性適應(yīng)癥的獲批有望給HPV疫苗打開新的市場。HPV疫苗市場需求迅速增長，默沙東產(chǎn)品仍然存在優(yōu)勢。從批簽發(fā)量來看，HPV疫苗從2017年的712萬支上升到2021年的3249萬支（估計值），CAGR為120.83%，2022年截至Q3HPV批簽發(fā)量已超過去年全年。其中，默沙東四價+九價約2400萬只，占比分別為24%和25%，整體接近50%市場占有率。從默沙東全球布局來看，中國市場仍是增長最快的區(qū)域，我們認(rèn)為未來默沙東HPV產(chǎn)能有望進一步向中國市場傾斜。2.2.五價輪狀病毒疫苗輪狀病毒（RV）是全世界嬰幼兒急性腹瀉的主要病因，其通過感染小腸上皮細(xì)胞，引起細(xì)胞損傷，最終造成腹瀉，是全球<5歲兒童重度胃腸炎和死亡的主要病原。據(jù)中國流行病學(xué)雜志研究，幾乎每名兒童在5歲之前均感染過≥1次RV。輪狀病毒胃腸炎住院患者多為<2歲嬰幼兒，重癥或死亡病例主要為<1歲嬰兒。中國<5歲兒童腹瀉死亡中RVGE導(dǎo)致的死亡占35%。全球每年大約有2500萬RV感染兒童需要接受門診治療，其中200萬患兒需要接受住院治療，且約有45萬患兒因RV腹瀉死亡。中國小于5歲嬰幼兒每年因RV腹瀉就診超過300萬人。RVGE尚無特效治療藥物，衛(wèi)生條件的改善不能有效控制RV的傳播，接種疫苗是預(yù)防RVGE的最有效措施。截至2021年已有112個國家將輪狀疫苗納入免疫規(guī)劃，而我國尚未列入其中。五價輪狀病毒疫苗效果更好，有望成為主流選擇。目前全球在售的輪狀疫苗有3款，中國已上市輪狀病毒疫苗2款，包括默沙東五價輪狀病毒疫苗和蘭生所單價輪狀病毒疫苗。默沙東五價輪狀病毒疫苗2018年在國內(nèi)上市，相比于單價RV疫苗包含的毒株型別（G1~G4、P1A[8]）更多，保護時間更久。此外，五價輪狀病毒疫苗較蘭州所疫苗適用于更小月齡嬰幼兒，有利于及早防范被感染。多家企業(yè)布局輪狀病毒疫苗研發(fā)，競爭愈發(fā)激烈。目前，國內(nèi)僅有2款輪狀病毒疫苗上市，包括默沙東的5價輪狀疫苗以及蘭州生物的Ⅲ價輪狀病毒基因重配疫苗。五價疫苗目前只有默沙東的進口苗上市。從研發(fā)管線來看，武漢生物的六價輪狀和

葛蘭素史克的輪狀疫苗已經(jīng)進入臨床Ⅲ期；邁克康的重組三價輪狀亞單位疫苗進入臨床二期，中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院和智飛綠竹的輪狀病毒滅活疫苗已進入臨床Ⅱ期，康泰的口服五價輪狀疫苗獲得臨床審批。全國多家企業(yè)布局，輪狀疫苗賽道競爭激烈。輪狀疫苗批簽發(fā)量持續(xù)增長，市場空間巨大。輪狀病毒（RV）是全世界嬰幼兒急性腹瀉的主要病因，且在嬰幼兒中的致死率不可忽視，近年來輪狀疫苗批簽發(fā)數(shù)量穩(wěn)步上升。2017年-2020年批簽發(fā)量分別為88.26萬/577.27萬/1020.83萬/1080.26萬，CAGR為101.83%。根據(jù)中檢院披露歷史數(shù)據(jù)推算2021年批簽發(fā)量較上一年同比增長約35.57%。其中，智飛生物代理的五價輪狀疫苗占比呈逐步上升趨勢。從批簽發(fā)數(shù)量來看，五價輪狀疫苗自于2018年在中國上市后，批簽發(fā)量在不斷上升，2018年-2021年的批簽發(fā)量分別為79.18萬/469.83萬/399.33萬/730.86萬，CAGR為109.77%。2021年批簽發(fā)量較上一年同比增長83.02%，預(yù)計后續(xù)憑借智飛強大的銷售能力，市場有望進一步擴容。輪苗市場格局良好，公司優(yōu)勢有望持續(xù)保持。短期內(nèi)公司代理的五價輪苗仍將是獨家品種。隨著三胎的放開以及新冠疫情管控趨于常態(tài)化，我們預(yù)計每年新生兒數(shù)量未來有望維持在1000萬人，而五價輪苗市場滲透有望持續(xù)提升。我們預(yù)計2022-2025年五價輪苗有望為公司帶來22.4/25.2/28.0/30.8億銷售額。2.3.結(jié)核產(chǎn)品矩陣布局受新冠疫情影響全球結(jié)核病負(fù)擔(dān)加劇，消除結(jié)核病任重道遠(yuǎn)。根據(jù)2021年WHO發(fā)布的《2021年全球結(jié)核病報告》，受新冠疫情影響獲得結(jié)核病診斷和治療的患者數(shù)在減少，未得到診斷和治療的結(jié)核病患者數(shù)增加，由此會導(dǎo)致因結(jié)核病死亡患者數(shù)的增加，以及帶來感染傳播的增加。2020年和2021年全球結(jié)核病的死亡數(shù)兩年內(nèi)連續(xù)增加，死亡數(shù)已經(jīng)回到了2017年的水平。我國仍是結(jié)核病負(fù)擔(dān)大國，發(fā)病人數(shù)位居第二位，發(fā)病率和死亡率控制和發(fā)達國家相比仍有較大差距，消除結(jié)核病仍然任重道遠(yuǎn)。我國結(jié)核病形式仍然嚴(yán)峻，高質(zhì)量診斷及預(yù)防技術(shù)需求迫切。肺結(jié)核根治療程長、易復(fù)發(fā)且容易產(chǎn)生耐藥，因此肺結(jié)核的防治是一項世界難題。2020年，中國防癆雜志發(fā)布《2019年全國肺結(jié)核報告發(fā)病率情況》，其中我國2015-2019年肺結(jié)核患者中學(xué)生和離退休人員占比由3.43%、3.97%增加到4.77%、4.13%，學(xué)生和老年人是重點篩查群體。2019年，國家衛(wèi)健委聯(lián)合其他七部門發(fā)文《遏制結(jié)核病行動計劃（2019—2022年）》，指出我國結(jié)核病流行形勢仍然嚴(yán)峻的現(xiàn)狀需要推廣方便、快捷的結(jié)核病檢測技術(shù)，提高患者診斷準(zhǔn)確性，以最大限度發(fā)現(xiàn)患者，而根據(jù)WHO披露數(shù)據(jù)我國結(jié)核診斷時快速診斷測試占比約為57%，仍有較大提升空間。相比傳統(tǒng)結(jié)核診斷及治療方式，EC&微卡優(yōu)勢明顯。根據(jù)2020年發(fā)布的《中國結(jié)核病防治工作指南》，目前結(jié)核分枝桿菌潛伏感染常用檢測方法包括：結(jié)核菌素試驗

（TST）、γ-干擾素釋放試驗（IGRA）、結(jié)核菌特異抗原皮膚試驗（EC）等。但是，TST無法區(qū)分肺結(jié)核感染者和卡介苗接種者；IGRA雖然靈敏度、特異性高，但是對設(shè)備要求高，不利于廣泛應(yīng)用。宜卡（EC）皮試結(jié)果不受卡介苗（BCG）接種的影響，并且宜卡用法為皮內(nèi)注射，無須抽血，操作方便，能夠大規(guī)模推廣使用，在未來有望進一步代替TST。微卡是針對潛伏感染人群（LTBI）的治療性生物用品，可作為聯(lián)合用藥，用于結(jié)核病化療的輔助治療。結(jié)核治療需要較長的療程，一般結(jié)核病患者需要6至8個月，耐藥結(jié)核病的療程長達18至24個月。雖然中國對一線抗結(jié)核病藥實行免費，但患者仍要支付CT等檢查費用、二線藥物費用以及保肝、保腎藥物費用等。漫長的治療過程及經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，拖累了患者的依從性。EC當(dāng)前主要針對校園群體推廣，滲透有望迅速提升。EC已在我國大陸地區(qū)87%以上的省級單位中標(biāo)掛網(wǎng)，已完成27個省級單位的招標(biāo)準(zhǔn)入。目前公司主要針對校園群體進行推廣，根據(jù)教育部披露數(shù)據(jù)，我國2021年各階段入學(xué)人數(shù)約為8278萬，專任教師數(shù)1844萬，考慮到近幾年新生人口有所下降，我們認(rèn)為未來校園群體數(shù)量仍將維持9000萬以上。EC每人份使0.1ml，目前包裝分為0.3、0.5、1.0ml，考慮使用損耗，根據(jù)公開中標(biāo)價格測算，每人份價格約為30元。據(jù)此測算2022-2025年銷售額分別為0.3/0.6/1.2/1.8億元。微卡優(yōu)勢明顯，2025年銷售額有望突破20億元。結(jié)核檢測的推廣有望帶來微卡預(yù)防接種量和輔助治療使用量的提升，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國15-64歲人群數(shù)量約為9.65億，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算預(yù)計2025年前15-64歲人群仍維持9.5億左右，2022-2025年結(jié)核病患者數(shù)量預(yù)計為55/52/49/46萬人，我們預(yù)計2022-2025年健康人群滲透率為0.1%-0.4%，結(jié)核患者滲透率為8%-20%，則2025年微卡銷售額有望突破20億元。3.推進研發(fā)布局戰(zhàn)略，保證中長期業(yè)績增長3.1.肺炎疫苗0-5歲人群和50歲以上人群是肺炎的主要易感人群。據(jù)WHO統(tǒng)計，2017年，肺炎估計造成808694名五歲以下兒童死亡，占五歲以下兒童死亡人數(shù)的15%。目前由細(xì)菌引起的肺炎主要治療手段是使用抗生素治療。此外，免疫接種是預(yù)防肺炎的最有效方法。從死亡人數(shù)統(tǒng)計情況來看，0-5歲人群和50歲以上人群是主要易感人群。WHO建議65歲以上健康老年人（尤其是在公共機構(gòu)中生活的老年人）、50歲及以上所有人群、2歲-50歲之間慢性病患者（體弱多病者、慢性肺病、糖尿病、高血壓等）接種23價肺炎球菌多糖疫苗。國內(nèi)23價肺炎球菌多糖疫苗主要用于接種2歲以上高危人群以預(yù)防肺炎球菌性肺炎，以及50歲以上（含50歲）人群常規(guī)接種。對于肺炎球感染高風(fēng)險人群，23價肺炎球菌多糖疫苗可間隔5年后復(fù)種。肺炎疫苗放量迅速，國產(chǎn)品種迅速崛起。目前國內(nèi)已上市的13價肺炎結(jié)合疫苗產(chǎn)品的企業(yè)包括輝瑞、沃森生物和康泰生物，23價肺炎球菌多糖疫苗的企業(yè)有五家：

沃森生物、康泰生物、科興生物、成都所和默沙東（智飛代理）。從批簽發(fā)量看，13價肺炎疫苗2021年批簽發(fā)約1900萬支，2022年截至Q3批簽發(fā)量約為1000萬支，相比去年同期下降，系輝瑞產(chǎn)品2021年批簽發(fā)較多，2022年批簽發(fā)大幅減少，而國產(chǎn)產(chǎn)品批簽發(fā)迅速上升。23價肺炎疫苗批簽發(fā)總量從2016年的369萬支增加到2021年約1180.18萬支，復(fù)合增長率達26%。智飛生物自主23價肺炎疫苗即將上市，15價肺炎結(jié)合疫苗研發(fā)順利推進。從在研管線看，目前智飛綠竹（智飛生物全資子公司）申請生產(chǎn)注冊已獲得受理，蘭州所已完成臨床Ⅲ期試驗，預(yù)計2025年國內(nèi)將同時有6-7家公司PPV23在售，23價肺炎球菌多糖疫苗競爭愈加激烈，智飛有望憑借強大的銷售能力脫穎而出。此外，智飛15價肺炎結(jié)合疫苗已處于臨床Ⅲ期，相較于13價肺炎結(jié)合疫苗，覆蓋更多血清型，具有更好的保護效力，預(yù)計在2025年上市后將實現(xiàn)逐步對13價結(jié)合疫苗的替代。3.2.人二倍體狂苗（MRC-5）狂犬病是一種疫苗可預(yù)防的病毒性疾病，是狂犬病毒所致的急性傳染病，人獸共患，多見于犬、狼、貓等肉食動物，人多因被病獸咬傷而感染?？袢《靖腥局滤缆矢哌_100%，臨床上缺乏有效治療手段，對病毒暴露前后的