中礦資源研究報(bào)告Bikita兩次增儲(chǔ)地勘礦投實(shí)力護(hù)航

中礦資源研究報(bào)告：Bikita兩次增儲(chǔ)，地勘礦投實(shí)力護(hù)航一、中礦資源：地勘礦投轉(zhuǎn)型稀有輕金屬1、公司簡(jiǎn)介中礦資源集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中礦資源”）成立于1999年，前身北京凱富源地質(zhì)勘查有限公司源自原中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司。公司2008年完成股份制改造，2014年于深交所上市，持續(xù)打造以鋰電新能源材料生產(chǎn)與供應(yīng)、稀有輕金屬資源開(kāi)發(fā)與利用、地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)和礦權(quán)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)的國(guó)際化礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)。公司業(yè)務(wù)遍布亞洲、非洲、歐洲、美洲、大洋洲的40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在中國(guó)、加拿大、美國(guó)、英國(guó)、挪威、贊比亞、剛果（金）、津巴布韋、烏干達(dá)等國(guó)家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。鋰電新能源業(yè)務(wù)方面，公司生產(chǎn)的電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰具有品質(zhì)穩(wěn)定、雜質(zhì)低等特點(diǎn)，自2021年9月投放市場(chǎng)以來(lái)，迅速獲得下游客戶(hù)認(rèn)證和普遍認(rèn)可。并且，在行業(yè)內(nèi)率先批量采用透鋰長(zhǎng)石生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰，為行業(yè)開(kāi)拓出新的原料來(lái)源渠道。公司生產(chǎn)的電池級(jí)氟化鋰采用的工藝為行業(yè)首家發(fā)明，并取得了發(fā)明專(zhuān)利，該工藝具有回收率高、成本低、產(chǎn)品粒徑粗、粒度均一、純度高且易于烘干等特點(diǎn)。公司憑借先進(jìn)的加工工藝和領(lǐng)先的技術(shù)，生產(chǎn)出的氟化鋰產(chǎn)品以品質(zhì)高、性能穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上享有較高的聲譽(yù)，占據(jù)了較高比例的市場(chǎng)份額，并成功進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈體系。稀有輕金屬資源（銫、銣、鈹?shù)龋╅_(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)方面，公司銫資源占有率世界第一、銫銣產(chǎn)品市場(chǎng)占有率領(lǐng)先世界，是世界最大銫銣產(chǎn)品生產(chǎn)商與供應(yīng)商，同時(shí)也是全球甲酸銫生產(chǎn)和銷(xiāo)售的寡頭。固體礦產(chǎn)勘查技術(shù)服務(wù)和礦權(quán)開(kāi)發(fā)方面，公司擁有豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是海外固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)的重要供應(yīng)商。2、發(fā)展歷程1999年-2018年，深耕地勘礦投業(yè)務(wù)。公司深耕海外地質(zhì)勘查市場(chǎng)二十余年，依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為眾多中國(guó)大型礦業(yè)企業(yè)“走出去”的項(xiàng)目提供了地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)，業(yè)務(wù)遍布非洲、東南亞、中亞、南歐等二十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2018年，轉(zhuǎn)型稀有輕金屬（鋰、銫、銣）領(lǐng)域。東鵬新材擁有成熟銣銫鹽加工工藝以及充足的銣銫鹽產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)鋰離子電解質(zhì)六氟磷酸鋰關(guān)鍵原料氟化鋰的主要供應(yīng)商，在銣銫鹽細(xì)分市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已達(dá)到75%。2018年8月，公司通過(guò)收購(gòu)東鵬新材100%股權(quán)正式轉(zhuǎn)型稀有輕金屬領(lǐng)域，打通了從資源控制到采選冶煉最后到產(chǎn)品加工的礦業(yè)開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，提高了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。2019年，加碼銫銣與鋰礦資源端布局。2019年7月，公司收購(gòu)Cabot特殊流體事業(yè)部CSF100%股權(quán)，擁有全世界儲(chǔ)量巨大的銫榴石礦山，礦山保有可利用儲(chǔ)量折合氧化銫（Cs2O）含量約2.9萬(wàn)噸，且開(kāi)發(fā)成熟、穩(wěn)定在產(chǎn)；同時(shí)并伴有待開(kāi)發(fā)的約128萬(wàn)噸礦石量的鋰輝石（以2.5%Li2O為邊界品位，平均含Li2O為3.12%）。通過(guò)此次收購(gòu)，公司得以控制上游稀缺銫礦資源，為自身的鋰鹽、銫鹽產(chǎn)品生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的供應(yīng)渠道，充分發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)。為了增加公司的鋰礦礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，提高公司鋰鹽業(yè)務(wù)原料自給率，2022年1月，中礦資源通過(guò)旗下全資子公司香港中礦稀有以18,000萬(wàn)美元收購(gòu)位于非洲津巴布韋的Bikita鋰礦。Bikita鋰礦項(xiàng)目處于生產(chǎn)階段，主要產(chǎn)品為品位高、雜質(zhì)低的技術(shù)級(jí)透鋰長(zhǎng)石精礦和銫榴石精礦。根據(jù)IRES出具的資源量估算報(bào)告，Bikita鋰礦區(qū)累計(jì)探獲的保有鋰礦產(chǎn)資源量為2,941.40萬(wàn)噸礦石量，Li2O平均品位1.17%，Li2O金屬含量34.40萬(wàn)噸，折合84.96萬(wàn)噸Li2CO3。公司所屬津巴布韋Bikita礦山現(xiàn)有70萬(wàn)噸/年選礦能力，公司自收購(gòu)管理礦山后充分釋放其已有生產(chǎn)能力，截止2022年三季度報(bào)告期內(nèi)，Bikita礦山共生產(chǎn)了31,806噸透鋰長(zhǎng)石精礦。公司持續(xù)打造以稀有輕金屬資源開(kāi)發(fā)與利用、鋰電新能源材料生產(chǎn)與供應(yīng)、地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)和礦權(quán)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)的國(guó)際化礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)。2022年9月，公司市值突破500億元人民幣，充分體現(xiàn)了公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、豐富的資源布局和發(fā)展?jié)摿Α?、股權(quán)結(jié)構(gòu)中礦資源第一大股東為中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司，持股比例為14.30%。劉新國(guó)、歐學(xué)鋼、陳海舟、王平衛(wèi)、魏云峰、吳志華、汪芳淼7人，合計(jì)持有中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司94.75%股份，7人于2014年、2018年簽署了協(xié)議成為一致行動(dòng)人，共同控制中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司。同時(shí)，7人直接持有中礦資源1.77%股份。公司實(shí)際控制人均具備豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)：王平衛(wèi)博士為中礦資源公司董事長(zhǎng)兼總裁，同時(shí)是教授級(jí)高級(jí)工程師、中南大學(xué)特聘教授、商務(wù)部研究院行業(yè)導(dǎo)師，國(guó)家級(jí)“勘察大師”。從業(yè)30余年，具備豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)。劉新國(guó)為現(xiàn)任中色礦業(yè)董事長(zhǎng)，曾任本公司董事長(zhǎng)，畢業(yè)于中南礦冶學(xué)院地質(zhì)系，曾在中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司地質(zhì)勘查總局工作十余年，具備豐富的地質(zhì)勘查經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)知識(shí)。汪芳淼畢業(yè)于河北地質(zhì)學(xué)院，曾在在中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司歷任地質(zhì)勘查總局計(jì)劃處、企業(yè)發(fā)展處任職。現(xiàn)任本公司董事，中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，北京金地超硬材料公司法定代表人。歐學(xué)鋼，高級(jí)會(huì)計(jì)師，具有中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師和評(píng)估師資格。曾任中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理(財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人)，北京金地超硬材料公司法定代表人?，F(xiàn)任本公司董事、中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、長(zhǎng)沙中庭物業(yè)管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。陳海舟為現(xiàn)任中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理，曾任浙江有色地質(zhì)勘查局計(jì)劃財(cái)務(wù)處處長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)管理處處長(zhǎng)、辦公室主任、副局長(zhǎng)、局黨委書(shū)記。魏云峰，曾任本公司監(jiān)事會(huì)主席，現(xiàn)任本公司董事、中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理。吳志華，曾任中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理助理，現(xiàn)任中色礦業(yè)集團(tuán)有限公司董事、副總經(jīng)理。2018年，公司收購(gòu)江西東鵬新材，向原股東孫梅春等發(fā)行股份。目前，孫梅春持有4.73%公司股份，為第二大股東，同時(shí)也是公司副董事長(zhǎng)兼東鵬新材董事長(zhǎng)。此外，香港中央結(jié)算有限公司持有2.42%股份。4、地勘轉(zhuǎn)型新能源，業(yè)績(jī)快速提升收入端：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以來(lái)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，稀有輕金屬板塊持續(xù)發(fā)力。公司分別于2018年、2019年收購(gòu)東鵬新材、Cabot特殊流體業(yè)務(wù)事業(yè)部，正式進(jìn)軍稀有輕金屬業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升。公司2018-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.7、11.7、12.8、23.9億元，同比增長(zhǎng)60%、34%、10%、88%；歸母凈利潤(rùn)1.1、1.4、1.7、5.6億元，同比增長(zhǎng)102%、26%、24%、220%。2022年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.9億元，同比增長(zhǎng)294%、歸母凈利潤(rùn)20.5億元，同比增長(zhǎng)579%。主要系公司鋰電新能源原料開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)收入增加。利潤(rùn)端：稀有輕金屬及鋰電新能源業(yè)務(wù)占比逐漸增大，毛利潤(rùn)和毛利率持續(xù)提升。受益于鋰銣銫鹽業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于固體礦產(chǎn)勘查、國(guó)際貿(mào)易、建筑工程等業(yè)務(wù)，自收購(gòu)東鵬新材、Cabot特殊流體業(yè)務(wù)事業(yè)部以來(lái)，公司2018-2021年綜合毛利率分別為31%、36%、42%和49%，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2022年前三季度綜合毛利率達(dá)到50%。2021年、2022年H1鋰電新能源原料開(kāi)發(fā)與利用毛利潤(rùn)占比達(dá)到41%、80%?，F(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2018年至今，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)。2021年，公司現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，增至6.54億元，同比增長(zhǎng)181.9%。2022年前三季度，公司現(xiàn)金流幾乎實(shí)現(xiàn)倍增，高達(dá)11.31億元。公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，穩(wěn)定在33%-36%的水平。近期資產(chǎn)負(fù)債率略有提升，主要系公司海外收購(gòu)及擴(kuò)建活動(dòng)，不影響公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定性。二、銣銫龍頭，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)1、銣銫應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，戰(zhàn)略地位愈發(fā)凸顯銣銫應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，被譽(yù)為空間時(shí)代金屬。銣銫金屬及其各種鹽類(lèi)化合物具有其他物質(zhì)不可替代的極為優(yōu)異的光電效應(yīng)，廣泛應(yīng)用于能源、電子器件、特種玻璃等傳統(tǒng)領(lǐng)域，同時(shí)也是制造光電管、電光源的最佳材料；銣銫較容易電離，銣被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療醫(yī)藥、催化劑以及磁流體發(fā)電等高科技領(lǐng)域；此外，由于銣銫輻射頻率具有長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定性，能夠制造準(zhǔn)確度極高的原子鐘，被應(yīng)用于航空航天、國(guó)防軍工、5G通訊等領(lǐng)域。甲酸銫則主要應(yīng)用于油氣勘探，作為完井液、鉆井液、頁(yè)巖鉆井、測(cè)井液等使用，在生態(tài)保護(hù)、油層保護(hù)、抑制地層以及抗高溫抗污染方面都有明顯的優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和對(duì)相關(guān)領(lǐng)域高品質(zhì)需求的提升，銫、銣鹽產(chǎn)品的應(yīng)用空間將進(jìn)一步打開(kāi)，市場(chǎng)前景廣闊。銣銫具備重要戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，已被多個(gè)國(guó)家列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。隨著新能源、新材料、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速崛起，銫日益受到世界各國(guó)的重視，先后被美國(guó)列為關(guān)鍵礦種、日本列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)、中國(guó)列為特色資源、加拿大列為關(guān)鍵礦產(chǎn)。2020年9月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，培育壯大新增長(zhǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)極的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提升鋰、銣銫等特色資源在開(kāi)采、冶煉、深加工等環(huán)節(jié)的技術(shù)水平的要求，為構(gòu)建銫銣產(chǎn)業(yè)成為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供有力政策支持。2、收購(gòu)躋身全球龍頭，現(xiàn)金奶牛保障利潤(rùn)公司通過(guò)兩次收購(gòu)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在銣銫領(lǐng)域建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2018年公司收購(gòu)東鵬新材，擁有成熟的銫鹽加工工藝以及充足的銫鹽產(chǎn)能。2019年公司收購(gòu)Cabot特殊流體事業(yè)部，控制上游稀缺銫礦資源，為自身的鋰鹽、銫鹽產(chǎn)品生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的供應(yīng)渠道。至此，公司形成了完備的銫業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)涵蓋銫榴石礦開(kāi)采、加工、精細(xì)化工和終端消費(fèi)市場(chǎng)。銫鹽產(chǎn)品種類(lèi)豐富、品種齊全，主要包括碳酸銫、硫酸銫、硝酸銫、氫氧化銫、碘化銫和甲酸銫等，在全球范圍內(nèi)擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。憑借擁有世界主要高品質(zhì)銫資源（加拿大Tanco礦山、津巴布韋Bikita礦山）、全球兩大生產(chǎn)基地（加拿大溫尼伯、中國(guó)江西省新余市）和甲酸銫回收基地（英國(guó)阿伯丁和挪威卑爾根），公司在銣銫領(lǐng)域建立了資源、技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，成為銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。（1）資源優(yōu)勢(shì)全球銣銫資源稀缺，且資源集中度較高。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年全球偉晶巖型銫礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量為21.71萬(wàn)噸，其中加拿大12萬(wàn)噸，津巴布韋6萬(wàn)噸，納米比亞3萬(wàn)噸，澳大利亞0.71萬(wàn)噸。2021年，全球沒(méi)有新增銫銣資源儲(chǔ)量。目前可規(guī)?；_(kāi)采銫榴石資源集中于津巴布韋Bikita礦區(qū)、澳大利亞Sinclair礦區(qū)和加拿大Tanco礦區(qū)。其中，Bikita礦山經(jīng)過(guò)數(shù)十年的開(kāi)發(fā)已宣布面臨銫礦石資源枯竭；Sinclair礦山于2019年完成了第一階段采礦作業(yè)，目前正在就進(jìn)行第二階段的采探礦過(guò)程；Tanco礦山是現(xiàn)階段全球唯一可供開(kāi)采的以銫榴石為主礦石的礦山，同時(shí)也是世界儲(chǔ)量最大的礦山。公司控制高品質(zhì)銫礦資源，銫榴石資源保有量占全球80%以上。2019年，公司通過(guò)收購(gòu)Cabot特殊流體事業(yè)部100%股權(quán)，從而控制Tanco礦山。根據(jù)最新報(bào)告，Tanco礦山保有未開(kāi)采銫礦石資源量11.64萬(wàn)噸，其中氧化銫含量為1.61萬(wàn)噸；銫尾礦石資源量約為352.22萬(wàn)噸，其中氧化銫金屬資源量約為2.6萬(wàn)噸，合計(jì)保有氧化銫金屬資源量為4.21萬(wàn)噸。同時(shí)，Sinclair礦區(qū)的銫榴石也由公司100%包銷(xiāo)。公司占據(jù)全球已探明銫榴石礦產(chǎn)資源保有量80%以上，對(duì)高品質(zhì)銫礦資源擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的控制，這奠定了公司在銫鹽業(yè)務(wù)領(lǐng)域的顯著資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)整個(gè)銫鹽產(chǎn)業(yè)鏈的全球定價(jià)具有明顯的話語(yǔ)權(quán)。（2）技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司具備成熟的銫鹽加工工藝。公司子公司東鵬新材深耕銫銣艷行業(yè)多年，具有豐富的質(zhì)量控制、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，是硫酸銫、甲酸銫、硝酸銣、金屬銫等8個(gè)產(chǎn)品的國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者。在多年生產(chǎn)實(shí)踐中，公司重視技術(shù)研發(fā)，積極推動(dòng)各項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目，通過(guò)工藝流程的改良、生產(chǎn)設(shè)備的改造等方式，提高了生產(chǎn)工藝的可靠性和產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。公司設(shè)立的江西省銣銫資源綜合利用及材料工程研究中心是目前我國(guó)唯一一家省級(jí)銣銫資源研究中心。公司是全球甲酸銫的唯一生產(chǎn)商和供應(yīng)商。甲酸銫主要用于石油天然氣行業(yè)，相比傳統(tǒng)鉆井液、完井液，甲酸銫不僅能大幅度提高產(chǎn)油率和鉆進(jìn)效率、減小摩擦系數(shù)、降低卡鉆風(fēng)險(xiǎn)，還具有不易引起金屬腐蝕、綠色環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，具有廣闊的應(yīng)用前景。公司采用生產(chǎn)、租賃+技術(shù)服務(wù)、回收和提純的甲酸銫生態(tài)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，在有效利用銫資源的同時(shí)降低了運(yùn)營(yíng)成本，為眾多世界級(jí)石油公司提供了甲酸銫產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保政策實(shí)施力度加大以及油氣公司的增儲(chǔ)，甲酸銫在國(guó)內(nèi)油氣領(lǐng)域的應(yīng)用將逐步擴(kuò)大，公司專(zhuān)程在深圳鹽田港保稅區(qū)儲(chǔ)存了7862桶（bbl）、密度2.3g/cm3的甲酸銫產(chǎn)品，為國(guó)內(nèi)使用提前布局。（3）產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)少數(shù)大規(guī)模量產(chǎn)銣銫鹽的公司之一，擁有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。由于銣銫資源稀缺且存在技術(shù)壁壘，只有制作工藝成熟、能夠大規(guī)模量產(chǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的企業(yè)才能獲得下游客戶(hù)的認(rèn)可，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。公司憑借其擁有的世界主要高品質(zhì)銫資源（加拿大Tanco礦山、津巴布韋Bikita礦山）、全球兩大生產(chǎn)基地（加拿大溫尼伯、中國(guó)江西省新余市），以銫榴石為原料加工基礎(chǔ)銣銫鹽和高附加值產(chǎn)品，在全球范圍內(nèi)擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，如美國(guó)杜邦、西格瑪，德國(guó)的巴斯夫、邦泰，日本巖谷、韓國(guó)LG等全球知名化工企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲、東南亞、北美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司銣銫鹽銷(xiāo)量攀升，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。目前公司銣銫鹽產(chǎn)能達(dá)1500噸/年，銣銫鹽產(chǎn)品銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24%，全球銣銫鹽市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，對(duì)整個(gè)銣銫鹽產(chǎn)業(yè)鏈的全球定價(jià)具有明顯的話語(yǔ)權(quán)。與此同時(shí)，基于公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，銣銫鹽產(chǎn)品近三年的毛利率一直較高，始終保持在60%以上。2019到2021年稀有輕金屬(銫、銣)資源開(kāi)發(fā)與利用收入和毛利潤(rùn)復(fù)合增速75%、91%。公司擁有上游資源強(qiáng)議價(jià)能力+高技術(shù)壁壘，疊加未來(lái)環(huán)保政策加持，保守預(yù)測(cè)未來(lái)五年銣銫鹽業(yè)務(wù)有24%以上的年增速。三、鋰資源冶煉并駕齊驅(qū)1、公司鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展歷程以收購(gòu)進(jìn)軍鋰電池原料生產(chǎn)，技術(shù)產(chǎn)能雙面開(kāi)花。2018年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的背景下，中礦資源通過(guò)收購(gòu)東鵬新材開(kāi)始布局鋰鹽產(chǎn)業(yè)。東鵬新材擁有電池級(jí)氟化鋰產(chǎn)能6000噸，是中國(guó)電池級(jí)氟化鋰產(chǎn)能最大的企業(yè)，中國(guó)市場(chǎng)占有率超過(guò)40%，是美國(guó)特斯拉汽車(chē)體系電池級(jí)氟化鋰的主要供應(yīng)商。此外，東鵬新材具有產(chǎn)品和人才技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其生產(chǎn)的電池級(jí)氟化鋰采用的工藝方法為公司首家發(fā)明，并取得了發(fā)明專(zhuān)利。東鵬新材公司董事長(zhǎng)孫梅春先生曾任原江西鋰廠廠長(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)鋰銫銣產(chǎn)業(yè)的第一批開(kāi)拓者和踐行者，有從業(yè)十余年積累的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。新能源風(fēng)口下鋰產(chǎn)品需求迎來(lái)爆發(fā)期，擴(kuò)產(chǎn)增加電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。根據(jù)中汽協(xié)公告，2022年我國(guó)新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一，新能源汽車(chē)行業(yè)的高速擴(kuò)張大幅拉動(dòng)了動(dòng)力鋰電池需求的增長(zhǎng)。公司鋰鹽業(yè)務(wù)主要包括氟化鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品，是制備鋰離子電池的重要原料。近年來(lái)，公司一方面收購(gòu)加拿大、津巴布韋等地多座鋰礦，提升鋰資源自有率；另一方面提出多次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃增加電池級(jí)氟化鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)能。2、資源端縱橫布局，保障鋰鹽原料供應(yīng)截至目前，公司擁有Tanco、Bikita等上游資源儲(chǔ)備。未來(lái)公司將不斷進(jìn)行資源勘探、同時(shí)考慮將資源進(jìn)行多樣化補(bǔ)充，從而提高公司鋰鹽業(yè)務(wù)的原料自給率，保障鋰鹽業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期原料穩(wěn)定供應(yīng)。（1）加拿大Tanco礦山：鋰銫共生全球儲(chǔ)量最大的銫榴石礦山銫榴石品位高、具有較高的經(jīng)濟(jì)開(kāi)采價(jià)值。Tanco礦山位于加拿大馬尼托巴省伯尼克湖，是全球現(xiàn)有在產(chǎn)的唯一以銫榴石為主礦石的礦山，也是世界上儲(chǔ)量最大的銫榴石礦山，其生產(chǎn)的銫榴石品位高、具有較高的經(jīng)濟(jì)開(kāi)采價(jià)值。2019年，中礦資源通過(guò)收購(gòu)Cabot特殊流體事業(yè)部控制加拿大Tanco礦山。加拿大Tanco礦山保有銫礦產(chǎn)資源量11.64萬(wàn)噸，其中Cs2O金屬資源量為1.61萬(wàn)噸；銫尾礦礦石資源量約為352萬(wàn)噸，其中Cs2O金屬資源量約為2.6萬(wàn)噸,合計(jì)Tanco礦山保有Cs2O金屬資源量4.21萬(wàn)噸。Tanco礦山具有鋰礦石資源量約435萬(wàn)噸，其中194萬(wàn)噸礦石氧化鋰平均品位3.15%，241萬(wàn)噸礦石氧化鋰平均品位1.85%，折合約22萬(wàn)噸LCE，平均品位2.4%以上。目前公司正積極推進(jìn)Tanco礦區(qū)的露天開(kāi)采方案，Tanco礦區(qū)在露采方案的條件下保有鋰礦產(chǎn)資源量將會(huì)大幅度增加。Tanco礦山保有鉭礦石資源量為370.957萬(wàn)噸，Ta2O5金屬量4,037.52噸，Ta2O5平均品位0.109%。Tanco礦山曾于1987年至2009年從事鋰礦石采選運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)Li2O≥7.0%的鋰輝石精礦產(chǎn)品。Tanco礦山12萬(wàn)噸鋰輝石采選產(chǎn)能于2021年10月正式復(fù)產(chǎn)，并于2021底完成了2,000噸鋰輝石精礦的生產(chǎn)和運(yùn)往國(guó)內(nèi)。同時(shí)，公司啟動(dòng)了12萬(wàn)噸/年的鋰輝石采選生產(chǎn)線改擴(kuò)建至18萬(wàn)噸/年的項(xiàng)目。2022年第三季度完成了18萬(wàn)噸礦石/年生產(chǎn)線改擴(kuò)建。2023年2月，公司發(fā)布公告，同意Tanco投資建設(shè)100萬(wàn)噸/年采選項(xiàng)目，總投資額約為1.76億加元。主產(chǎn)品為鋰輝石精礦、磷鋁鋰石精礦和銫榴石精礦，項(xiàng)目建設(shè)期為2023-2024年。本次投資將進(jìn)一步完善Tanco在北美地區(qū)的供應(yīng)鏈體系，為公司供應(yīng)北美新能源市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。與Grid簽署了《諒解備忘錄》，就Donner湖鋰礦探討合作開(kāi)發(fā)事宜。為了進(jìn)一步拓展鋰電新能源原料的礦源供應(yīng)來(lái)源，公司全資所屬公司Tanco與加拿大上市公司Grid簽署了《諒解備忘錄》，雙方旨在就加拿大Donner湖鋰礦合作開(kāi)發(fā)的可行性進(jìn)行積極探討，并就潛在合作達(dá)成共識(shí)。Donner湖鋰礦主偉晶巖體及西北偉晶巖體合計(jì)已探獲鋰礦產(chǎn)資源量350萬(wàn)噸礦石量，Li2O平均品位1.28%。目前Grid正在按照NI43-101規(guī)范的要求，進(jìn)行新一輪鉆探及資源量估算工作。本次合作有利于公司繼續(xù)擴(kuò)大礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)Tanco礦山新建選礦廠的資源保障能力，增加公司的盈利能力。（2）津巴布韋Bitika鋰礦，體現(xiàn)公司地勘增儲(chǔ)實(shí)力2022年2月，中礦資源通過(guò)旗下全資子公司香港中礦稀有以18,000萬(wàn)美元收購(gòu)位于非洲津巴布韋的Bikita鋰礦。該鋰礦資源稟賦優(yōu)越，收購(gòu)Bikita股權(quán)之前，IRES編制提交了符合NI43-101規(guī)范的Bikita西區(qū)資源量報(bào)告。Bikita礦山西區(qū)的SQI6礦體和Shaft礦體累計(jì)原保有鋰礦產(chǎn)資源量為2,941.4萬(wàn)噸礦石量，Li2O平均品位1.17%，氧化鋰金屬含量34.4萬(wàn)噸，折合84.96萬(wàn)噸LCE。2022年10月13日公司宣告增儲(chǔ)，對(duì)未提交過(guò)資源量估算報(bào)告的Bikita礦山東區(qū)偉晶巖體進(jìn)行了地質(zhì)建模及資源量估算，共計(jì)探獲鋰礦產(chǎn)資源量2510.1萬(wàn)噸礦石量，平均Li2O品位1.15%，Li2O金屬含量28.78萬(wàn)噸，折合71.09萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。故目前Bikita礦山鋰礦產(chǎn)資源量接近翻倍達(dá)到5451.5萬(wàn)噸礦石量，折合156.05萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。2023年4月21日，公司發(fā)布公告，依據(jù)2022年度Bikita礦山西區(qū)補(bǔ)充及加密勘查工作成果，對(duì)西區(qū)SQI6+Shaft地段重新進(jìn)行了鋰礦產(chǎn)資源量的估算工作，共計(jì)探獲（探明+控制+推斷類(lèi)別）鋰礦產(chǎn)資源量由2941.4萬(wàn)噸礦石量增加至4031.8萬(wàn)噸礦石量，平均Li2O品位1.13%，Li2O金屬含量由34.40萬(wàn)噸增加至45.62萬(wàn)噸，折合碳酸鋰當(dāng)量(LCE)由84.96萬(wàn)噸增加至112.69萬(wàn)噸。截至2022年12月31日，Bikita礦區(qū)東區(qū)與西區(qū)累計(jì)探獲(探明+控制+推斷類(lèi)別)鋰礦產(chǎn)資源量達(dá)6541.93萬(wàn)噸礦石量，折合183.78萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。Bikita鋰礦項(xiàng)目位于津巴布韋馬旬戈省，距離首都哈拉雷325公里。項(xiàng)目與首都、馬旬戈省首府以及南非德班港、莫桑比克貝拉港均有高速公路、鐵路連接，交通便利，基礎(chǔ)設(shè)施較為完善。Bikita礦山礦區(qū)面積164,460,863平方英尺（約15.28平方公里），近年主要產(chǎn)品為品位高、雜質(zhì)低的技術(shù)級(jí)透鋰長(zhǎng)石精礦。Bikita現(xiàn)有選礦能力70萬(wàn)噸/年，2022年6月公司啟動(dòng)120萬(wàn)噸/年選礦廠的改擴(kuò)建工程和200萬(wàn)噸/年選礦廠的建設(shè)工程項(xiàng)目，總建設(shè)周期預(yù)計(jì)為12個(gè)月。達(dá)產(chǎn)后，公司化工級(jí)透鋰長(zhǎng)石精礦產(chǎn)能擴(kuò)至18萬(wàn)噸/年，以及混合精礦約6.7萬(wàn)噸/年；鋰輝石精礦約30萬(wàn)噸/年、鋰云母精礦9萬(wàn)噸/年、鉭精礦0.03萬(wàn)噸/年。近日，公司公告，計(jì)劃利用自有資金將現(xiàn)有Bikita鋰礦120萬(wàn)噸/年改擴(kuò)建工程的生產(chǎn)能力增加至200萬(wàn)噸/年。這將在原投資額3.6億元的基礎(chǔ)上使用自有資金增加投資3億元，項(xiàng)目總投資額增加至6.6億元。此次Bikita200萬(wàn)噸/年改擴(kuò)建工程達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)鋰精礦41.20萬(wàn)噸（其中透鋰長(zhǎng)石精礦30萬(wàn)噸，含鋰輝石-鋰云母-鋰霞石等混合鋰精礦11.20萬(wàn)噸）。較原120萬(wàn)噸/年方案，生產(chǎn)規(guī)模增加80萬(wàn)噸/年，產(chǎn)品增加16.5萬(wàn)噸/年（其中透鋰長(zhǎng)石精礦增加12萬(wàn)噸/年，鋰云母-鋰輝石-鋰霞石等混合鋰精礦增加4.5萬(wàn)噸/年）。根據(jù)公司公告，Bikita鋰礦兩個(gè)200萬(wàn)噸項(xiàng)目，分別對(duì)應(yīng)透鋰長(zhǎng)石精礦（Li2O4.3%）30萬(wàn)噸、混合精礦（鋰輝石、鋰霞石等，Li2O4.3%）11.2萬(wàn)噸；鋰輝石精礦（Li2O5.5%）約30萬(wàn)噸，鋰云母精礦（Li2O2.5%）9萬(wàn)噸，鉭精礦0.03萬(wàn)噸。我們據(jù)此測(cè)算，Bikita鋰礦達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)鋰精礦合計(jì)約7萬(wàn)噸LCE。（3）擬投資URT鋰礦項(xiàng)目，保障鋰鹽多渠道供應(yīng)擬投資URT鋰礦項(xiàng)目，保障鋰鹽多渠道供應(yīng)。2023年2月，公司與世紀(jì)鋰業(yè)簽署投資性《框架協(xié)議》，擬出資2,000萬(wàn)美元通過(guò)收購(gòu)和增資取得URT鋰礦項(xiàng)目51%權(quán)益。URT鋰礦位于蒙古國(guó)Tuv省，項(xiàng)目探礦權(quán)面積為332.02公頃。經(jīng)公司專(zhuān)業(yè)地質(zhì)團(tuán)隊(duì)對(duì)于初級(jí)勘查結(jié)果進(jìn)行核實(shí)，URT鋰礦項(xiàng)目截止于2023年2月1日的資源量估算結(jié)果：控制+推斷類(lèi)別鋰礦產(chǎn)資源量174.3萬(wàn)噸礦石量，氧化鋰(Li2O)平均品位約為0.9%(未經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)評(píng)審認(rèn)定)。目前勘查區(qū)域占探礦權(quán)范圍的10.5%，其余區(qū)域經(jīng)地球物理勘查工作及地表槽探揭露，已證實(shí)地表露頭及淺部的云英巖化花崗偉晶巖含鋰在0.1-0.8%之間，表明礦區(qū)已探獲資源量之外的區(qū)域仍具有較大的找礦潛力。若本次收購(gòu)順利完成，公司礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)及鋰鹽業(yè)務(wù)原料自給率將進(jìn)一步提升。3、鋰鹽產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，原料自給率逐步提升公司是氟化鋰行業(yè)龍頭，下游具備眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。氟化鋰生產(chǎn)技術(shù)難度較高且存在一定危險(xiǎn)性，公司通過(guò)將工業(yè)級(jí)碳酸鋰提純至高純碳酸鋰后，再用氟化氫轉(zhuǎn)型成電池級(jí)氟化鋰。公司生產(chǎn)的電池級(jí)氟化鋰采用的工藝為行業(yè)首家發(fā)明，并取得了發(fā)明專(zhuān)利。該工藝具有回收率高、成本低、產(chǎn)品粒徑粗、粒度均一、純度高且易于烘干等特點(diǎn)。目前公司是電池級(jí)氟化鋰行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，氟化鋰市場(chǎng)占有率超過(guò)38%，位居行業(yè)第一。同時(shí)因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量高、品質(zhì)穩(wěn)定，不僅向杉杉股份、新泰材等國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰和電解液企業(yè)提供產(chǎn)品，還通過(guò)日本森田化工進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，整體產(chǎn)業(yè)鏈為：氟化鋰（東鵬新材）-六氟磷酸鋰（日本森田）-電解液（三菱）-動(dòng)力鋰電池（松下）-特斯拉?！爱a(chǎn)能擴(kuò)張+客戶(hù)資源”雙重發(fā)力，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)龍頭地位。2018年，中礦資源通過(guò)收購(gòu)東鵬新材獲得氟化鋰產(chǎn)能3000噸/年。2021年，公司通過(guò)技改工程將產(chǎn)能擴(kuò)張至6000噸/年。氟化鋰市占率有望超過(guò)50%，在行業(yè)內(nèi)形成壟斷性?xún)?yōu)勢(shì)，為公司帶來(lái)較大的利潤(rùn)增量。碳酸鋰和氫氧化鋰在產(chǎn)和在建合計(jì)6萬(wàn)噸產(chǎn)能。東鵬新材2.5萬(wàn)噸電池級(jí)鋰鹽項(xiàng)目：2019年，公司在原有3000噸碳酸鋰產(chǎn)能基礎(chǔ)上，投資建設(shè)1.5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰、年產(chǎn)1萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰柔性生產(chǎn)線項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2021年8月份點(diǎn)火，11月達(dá)產(chǎn)。春鵬鋰業(yè)年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)目：2022年2月，公司啟動(dòng)在江西新余投資10億元建設(shè)規(guī)模為3.5萬(wàn)噸高純鋰鹽的柔性生產(chǎn)線，主產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰（可互相切換），副產(chǎn)品為無(wú)水硫酸鈉。公司預(yù)計(jì)2023年四季度能夠建成投產(chǎn)。四、地勘礦投，未來(lái)資源擴(kuò)張的核心競(jìng)爭(zhēng)力1、深耕領(lǐng)域多年，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)保障領(lǐng)先地位首批“走出去”地勘服務(wù)企業(yè)，具備較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司作為中國(guó)首批成規(guī)?！白叱鋈ァ钡纳虡I(yè)性綜合地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)公司，在經(jīng)驗(yàn)、管理、技術(shù)、人才、客戶(hù)、機(jī)制等方面形成了較強(qiáng)的綜合性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是在

“走出去”

的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、品牌、中高端客戶(hù)資源等方面具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在海內(nèi)外擁有參控股子公司20多家，已經(jīng)形成良好的市場(chǎng)聲譽(yù)，在中國(guó)有色金屬勘查技術(shù)服務(wù)海外細(xì)分市場(chǎng)的占有率名列前茅。隨著全球勘查行業(yè)的調(diào)整，競(jìng)爭(zhēng)力較弱的同行企業(yè)將難以維持，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步穩(wěn)固。公司是海外固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)的重要供應(yīng)商。公司深耕海外地勘市場(chǎng)二十余年，依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為礦業(yè)項(xiàng)目投資決策、資源儲(chǔ)量核實(shí)、地質(zhì)找礦、生產(chǎn)探礦等各個(gè)環(huán)節(jié)提供了專(zhuān)業(yè)的資源評(píng)價(jià)和技術(shù)支撐，業(yè)務(wù)遍布非洲、東南亞、中亞、南歐等二十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司承擔(dān)多個(gè)重大礦業(yè)項(xiàng)目，如中國(guó)有色贊比亞謙比希銅礦、中冶集團(tuán)瑞木鎳鈷礦、紫金礦業(yè)剛果金卡莫阿銅礦等等。2、發(fā)揮地勘優(yōu)勢(shì)，保障鋰銣銫鹽資源儲(chǔ)備公司通過(guò)礦權(quán)投資業(yè)務(wù)獲得多處海外礦權(quán)。截至2022年上半年，公司及所屬子公司共計(jì)擁有各類(lèi)礦業(yè)權(quán)104處，其中采礦權(quán)47處、探礦權(quán)44處、地表租約13處。礦權(quán)的分布情況為：加拿大境內(nèi)現(xiàn)有56處礦權(quán)，其中采礦權(quán)3處、探礦權(quán)40處、地表租約13處；贊比亞境內(nèi)現(xiàn)有礦權(quán)7個(gè)，其中采礦權(quán)3個(gè)、探礦權(quán)4個(gè)；津巴布韋境內(nèi)現(xiàn)有41個(gè)礦權(quán)，均為采礦權(quán)。其中，加拿大Tanco礦山、津巴布韋Bikita礦山、贊比亞西北省希富瑪銅礦和贊比亞卡希希銅礦處于開(kāi)發(fā)階段。公司通過(guò)地勘探尋優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，保障公司鋰銣銫鹽的資源儲(chǔ)備。地勘業(yè)務(wù)原是公司主要收入來(lái)源，2018-2021年該板塊營(yíng)業(yè)收入分別為6.57、5.85、5.70、6.35億元，毛利潤(rùn)分別為1.78、1.58、1.35、1.49億元。2021年公司對(duì)該板塊進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，未來(lái)將以經(jīng)營(yíng)為主，服務(wù)于稀有輕金屬板塊的資源開(kāi)發(fā)與保障。公司將依托自身豐富的礦產(chǎn)勘查經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)技術(shù)，充分發(fā)揮尋找優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源并以合理價(jià)格并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步為公司鋰銣銫鹽加工冶煉業(yè)務(wù)提供原料儲(chǔ)備，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司與盛新鋰能設(shè)立合資公司，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，繼續(xù)在津巴布韋尋找鋰礦項(xiàng)目。2022年5月，公司與盛新鋰能擬在津巴布韋設(shè)立合資公司，合資公司的注冊(cè)資本為500萬(wàn)美元，雙方對(duì)合資公司的持股比例均為50%。合資公司在津巴布韋繼續(xù)尋找其他鋰礦項(xiàng)目，并加快推動(dòng)雙方在津巴布韋的中早期鋰礦礦權(quán)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。本次合作有利于公司加快中早期鋰礦礦權(quán)開(kāi)發(fā)，提升公司在鋰電新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。公司將與寧波韻升展開(kāi)非洲稀土項(xiàng)目的合作，其合資設(shè)立子公司中韻礦業(yè)獲Nkombwa稀土探礦權(quán)。2022年8月31日，公司與寧波韻升股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波韻升”）簽署了《投資合作協(xié)議書(shū)》，雙方擬設(shè)立合資公司，在非洲收購(gòu)合適的稀土項(xiàng)目并通過(guò)項(xiàng)目公司進(jìn)行稀土