財務(wù)管理習(xí)題四答案解析

1.某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套設(shè)備?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷舊，逐年將增加日常修理費2000元，另需墊支營運資金3萬元。假設(shè)所得稅率為40%，該公司資本成本為5%。要求：(1)試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。(2)試分別用投資回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和部報酬率法對兩個方案并作出取舍。 (1)試計算兩個方案的現(xiàn)金流量為了計算項目的現(xiàn)金流量，必須先計算甲、乙兩個方案的年折舊額。A方案的年折舊額=40000(元)B方案的年折舊額=40000(元)借助下面的表格分別計算投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：元tt銷售收入①付現(xiàn)成本②折舊③稅前凈利④=①-②-③所得稅⑤=④×40%稅后凈利⑥=④-⑤現(xiàn)金流量⑦=③+⑥乙方案銷售收入①付現(xiàn)成本②折舊③稅前凈利④=①-②-③所得稅⑤=④×40%稅后凈利⑥=④-⑤現(xiàn)金流量⑦=③+⑥58000030000000000000000000720020038000030000000000000000000640096006001800003000000000000000000020000800000028000030000000000000000000720080048000030000000000000000000840048400單位：元單位：元4t20t2-200000000-20000000000000000046000460004600046000000000營業(yè)現(xiàn)金流量-200000-200000-240000-240000-30000營運資金墊支營營業(yè)現(xiàn)金流量00080060048400200定資產(chǎn)殘值000營運資金回收30000現(xiàn)金流量合計-27000000080060048400 (2)分別用投資回收期、平均報酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和部報酬率法對兩個方案作出取舍①投資回收期乙方案每年NCF不相等，應(yīng)先計算每年年末尚未回收的投資額(詳見下表)。年年度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額1218000234692005——②平均報酬率投資報酬率=46000100%=23%甲200000投資報酬率=100%=23.56%270000③凈現(xiàn)值案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計算：=NCF×(5%，5年)年金現(xiàn)值系數(shù)﹣200000=46000×4.329﹣200000=199134-200000=-866(元)乙方案的NCF不相等，可利用下表形式進(jìn)行計算(單位：元)。 (5%，n年)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (2)0.9520.9070.8640.8230.784現(xiàn)值 (3)=(1)×(2)46075.642854.439833.291884.8各年的NCF (1)00080060048400年度12345未來報酬的總現(xiàn)值減：初始投資凈現(xiàn)值(NPV)270152270000④現(xiàn)值指數(shù)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=(200000—866)/200000==0.996乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=270152/27000==1.0006甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，乙方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，故甲方案不可行，乙方案可進(jìn)行⑤部報酬率由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法計算部報酬率。年金現(xiàn)值系數(shù)===4.348查年金現(xiàn)值系數(shù)表，現(xiàn)用插值法計算如下：折現(xiàn)率？%凈現(xiàn)值=x=0.85甲方案的部報酬率=4%+0.85%=4.85%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9430.8900.8400.7920.747—復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9520.9070.8640.8230.784—NCFt-27000000080060048400—現(xiàn)值-27000038332.887548.4-8206.8現(xiàn)值-27000046075.642854.439833.291884.8年度012345NPV值法計算如下：折現(xiàn)率？%凈現(xiàn)值0-8206.8=x=0.018乙方案的部報酬率=5%+0.018%=5.018%率高于資金成本，可行。2.某企業(yè)的資金成本為6%，現(xiàn)有A、B兩個投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。00123A方案-2000070002520-200000722720000同一坐標(biāo)系中，比較分析各方法的特點，體會在不同決策中各方法的差異。 (1)凈現(xiàn)值法A方案的凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值–初始投資額B方案的凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值–初始投資額分析結(jié)果表明，兩個方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，都可取，而B的效益更好。 (2)獲利指數(shù)法BA方案。 (3)部報酬率①A方案的部報酬率%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8770.7690.675—%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8700.7560.658—NCFt-2000070002520—現(xiàn)值-20000現(xiàn)值-200000年度0123NPV②B方案的部報酬率測試13%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8850.7830.6931026%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8930.7970.712現(xiàn)值-2000000NCFt-200000722720000現(xiàn)值-2000005658.74年度0123NPV———從以上計算結(jié)果可以看出，A方案的部報酬率高于B方案的部報酬率，A方案優(yōu)于B (三種方法的比較分析略去)NPV曲線-￥4,000-￥6,000-￥8,0003.某企業(yè)的資金成本為12%，現(xiàn)有A、B兩個投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。00123A方案900090009000720072007200要求：運用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法分別評價兩個方案，并比較分析差異。 (1)凈現(xiàn)值法①A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計算：ANPV初始投資額=NCF×(12%，3年)年金現(xiàn)值系數(shù)﹣16875=9000×2.402﹣16875=21618-16875=4743(元)②B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式計算：=NCF×(12%，3年)年金現(xiàn)值系數(shù)﹣13200=7200×2.402﹣13200=17294.4-13200=4094.4(元) (2)獲利指數(shù)法A方案的獲利指數(shù)===1.281B方案的獲利指數(shù)===1.310BA方案。 (兩種方法的比較分析略去)4.某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預(yù)計使用10年，已使用5年，預(yù)計殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計殘值為購置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬元上升到1150萬元，公司如購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅率為33%，資本成本為10%。要求：通過計算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。分別計算其凈現(xiàn)值。 (1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=13.5萬元賬面凈值=150-13.5×5=82.5(萬元)＜變現(xiàn)價值100萬元初始現(xiàn)金流量=-[100-(100-82.5)×33%]=-94.225(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=1500×(1-33%)-1100×(1-33%)+13.5×33%=272.5(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量=150×10%=15(萬元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值=948.08(萬元) (2)使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值年折舊額=36萬元初始現(xiàn)金流量=-200(萬元)營業(yè)現(xiàn)金流量=1650×(1-33%)-1150×(1-33%)+36×33%=346.9(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量=200×10%=20(萬元)使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值=1127.45(萬元)該設(shè)備應(yīng)該更新。使用5年，每年運行成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元。元。該公司預(yù)計報酬率12%，所得稅率30%。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線折舊法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策。①計算繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均成本每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值＝2150×(1-30%)×(12%，5)年金現(xiàn)值系數(shù)=5425.22每年折舊額=[14950×(1－10%)]÷6=2242.5(稅法規(guī)定)殘值收益的現(xiàn)值＝[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(12%，5)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=949.54舊設(shè)備變現(xiàn)收益(機(jī)會成本)＝8500-[8500-(14950－2242.5×3)]×30%＝8416.75繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值＝5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62年均使用成本＝11276.62÷(12%，5)年金現(xiàn)值系數(shù)=3128.22(元)②使用新設(shè)備的年均使用成本每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值＝850×(1－30%)×(12%，6)年金現(xiàn)值系數(shù)=2446.28每年折舊額=[13750×(1－10%)]÷6=2062.5PA，12%，6)＝2543.93殘值收益的現(xiàn)值＝[2500-(2500-13750×10%)×30%]×(12%，6)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1095.52更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值年均使用成本＝12556.83÷(12%，6)年金現(xiàn)值系數(shù)=3