國(guó)際直接投資企業(yè)的設(shè)立

國(guó)際直接投資企業(yè)的設(shè)立第一節(jié)國(guó)際直接投資的定義、分類(lèi)和特點(diǎn)一、國(guó)際直接投資的概念國(guó)際直接投資又稱(chēng)為海外直接投資（FDI），是指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，擁有實(shí)際的管理權(quán)、控制權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況決定，浮動(dòng)性較強(qiáng)。國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的根本區(qū)別在哪里？不同國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織和國(guó)家對(duì)是否擁有控制權(quán)的界限劃分標(biāo)準(zhǔn)在數(shù)量上作了不同的規(guī)定?！秶?guó)際收支手冊(cè)》中認(rèn)為：25%美國(guó)商務(wù)部規(guī)定：50%由一群相互無(wú)關(guān)的美國(guó)人掌握，或25%由一個(gè)有組織的美國(guó)人集團(tuán)擁有，或10%由一個(gè)美國(guó)人（法人）擁有。加拿大政府規(guī)定：50%澳大利亞政府規(guī)定：?jiǎn)蝹€(gè)外商持股15%，或兩上及兩上以上的外商持股40%以上即為非居民的直接投資；中國(guó)的規(guī)定：不得低于25%國(guó)際慣例認(rèn)為10%二、國(guó)際直接投資的分類(lèi)（一）按照母公司和子公司的經(jīng)營(yíng)方向是否一致，分為三種類(lèi)型：1．橫向型2．垂直型3．混合型各種類(lèi)型的國(guó)際直接投資的目的是什么？二、國(guó)際直接投資的分類(lèi)（二）按直接投資企業(yè)的建立方式分為：1．在東道國(guó)建立新企業(yè)2．并購(gòu)東道國(guó)已有企業(yè)并購(gòu)東道國(guó)已有企業(yè)是指外國(guó)投資者通過(guò)一定的程度和渠道依法取得東道國(guó)某企業(yè)的部分或全部所有權(quán)的行為。二、國(guó)際直接投資的分類(lèi)（三）按照投資者參與方式的不同分為：獨(dú)資合資合作其他形式的國(guó)際直接投資二、國(guó)際直接投資的分類(lèi)（四）按國(guó)際直接投資控制方式的不同分：1．股權(quán)控制獨(dú)資和合資2．非股權(quán)控制許可證貿(mào)易、管理合同、交鑰匙合同、產(chǎn)品分成合同、特許經(jīng)營(yíng)和限制性中長(zhǎng)期貸款等合作經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略聯(lián)盟則介于兩者之間，具有更為靈活的選擇。三、國(guó)際直接投資的特征（一）風(fēng)險(xiǎn)性周期長(zhǎng)，長(zhǎng)則十年甚至幾十年。（二）實(shí)體性跨國(guó)公司是最重要的國(guó)際直接投資主體（三）轉(zhuǎn)移性生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移不會(huì)引起投資國(guó)與東道國(guó)之間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的變化。（四）形式多樣性投入的生產(chǎn)要素可以是多樣性的。企業(yè)的組織形式也多樣性的。四、國(guó)際直接投資的影響（一）對(duì)投資國(guó)的影響1．獲取巨額利潤(rùn)2．可以擴(kuò)大出口貿(mào)易據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，日本對(duì)東南亞國(guó)家的投資，每1美元可以帶動(dòng)0.75美元的商品出口。3．優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)4．可以改善國(guó)際收支狀況四、國(guó)際直接投資的影響（二）對(duì)東道國(guó)的影響積極影響：1.促進(jìn)東道國(guó)的資本形成與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.可以引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和科學(xué)管理經(jīng)驗(yàn)3.可以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高勞動(dòng)者素質(zhì)負(fù)面影響：1.經(jīng)濟(jì)自主權(quán)受到威脅2.環(huán)境受到破壞3.使發(fā)展中國(guó)家的外倆負(fù)擔(dān)加重4.帶來(lái)一系列社會(huì)問(wèn)題。第二節(jié)國(guó)際直接投資企業(yè)的建立方式一種是在東道國(guó)建立新企業(yè)，也叫綠地投資（greenfieldinvestment）；一種是并購(gòu)（M&A）（mergerandacquisition）一、在東道國(guó)建立新企業(yè)綠地投資又稱(chēng)創(chuàng)建投資，是指跨國(guó)公司等投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。創(chuàng)建投資會(huì)直接導(dǎo)致東道國(guó)生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長(zhǎng)。國(guó)際獨(dú)資企業(yè)國(guó)際合資企業(yè)一、在東道國(guó)建立新企業(yè)條件：(1)擁有最先進(jìn)技術(shù)和其他壟斷性資源。(2)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，工業(yè)化程度較低。一、在東道國(guó)建立新企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：1．避免受到東道國(guó)法律和政策限制，減少當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?．手續(xù)比較簡(jiǎn)單。3．享受東道國(guó)的優(yōu)惠政策。一、在東道國(guó)建立新企業(yè)缺點(diǎn)：1.從立項(xiàng)到施工到正式營(yíng)運(yùn)需要時(shí)間較長(zhǎng)。2.不能像收購(gòu)海外企業(yè)那樣利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的銷(xiāo)售道，因此不利于迅速占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)。3.不利于新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。二、跨國(guó)并購(gòu)（一）跨國(guó)并購(gòu)的概念跨國(guó)并購(gòu)（cross-boardM&A,簡(jiǎn)稱(chēng)M—A方式）（mergerandacquisition）是指跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱(chēng),是指一國(guó)企業(yè)(又稱(chēng)并購(gòu)企業(yè))為了達(dá)到某種目標(biāo),通過(guò)一定的渠道和支付手段,將另一國(guó)企業(yè)(又稱(chēng)并購(gòu)企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收添下來(lái).一國(guó)企業(yè)為了某種目的渠道支付手段中國(guó)哪些著名企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)?案例一：威斯特與伯頓原大連電機(jī)廠（下稱(chēng)“大電機(jī)”）成立于1946年，曾經(jīng)是中國(guó)最大的電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，1997年4月，和新加坡威斯特簽了合資協(xié)議，成立威斯特（大連）電機(jī)有限公司。合資后，外方通過(guò)壟斷購(gòu)銷(xiāo)渠道做虧損的慣用手法，很快掏空了合資企業(yè)。并且僅用3年就完成了“合資、做虧、獨(dú)資”三部曲，使曾經(jīng)的金牌電機(jī)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)聲匿跡。大連第二電機(jī)廠（下稱(chēng)“二電機(jī)”）曾排名第二，1998年12月，與英國(guó)伯頓電機(jī)集團(tuán)簽訂合資協(xié)議，成立大連伯頓電機(jī)有限公司。合資后的情況和大電機(jī)如出一轍，不到3年，外方的8000萬(wàn)股本金還沒(méi)到齊，就完成了獨(dú)資步伐。中國(guó)哪些著名企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)?案例二：西門(mén)子錦西化機(jī)始建于1939年，是中國(guó)化工機(jī)械制造工業(yè)的搖籃。透平機(jī)械是其主導(dǎo)產(chǎn)品之一，在該領(lǐng)域擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的核心技術(shù)。錦西化機(jī)與西門(mén)子合資的主導(dǎo)者是葫蘆島市政府，起因于“國(guó)企改制”。西門(mén)子最初提出參與錦西化機(jī)改制，進(jìn)行整體合作，之后卻說(shuō)：不整體合作，而要全資收購(gòu)?fù)钙椒謴S。而此時(shí)錦西化機(jī)即使不同意也已挨不到談判桌旁，即便參加談判也沒(méi)有多少發(fā)言權(quán)。2005年4月簽訂了合資合同，合資公司隨后就掛牌,合資公司股權(quán)比例70∶30，西門(mén)子控股。這意味著西門(mén)子徹底消除了中國(guó)本土一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。二、跨國(guó)并購(gòu)（二）并購(gòu)的類(lèi)型1．按照被并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)來(lái)分，并購(gòu)分為橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并和混合購(gòu)并。橫向購(gòu)并是指為了提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率而在同一類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)部門(mén)之間發(fā)生的并購(gòu)行為?？v向購(gòu)并是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購(gòu)行為?；旌腺?gòu)并是指為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購(gòu)行為。（二）并購(gòu)的類(lèi)型2．從并購(gòu)公司和目標(biāo)公司是否接觸來(lái)看，可分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)。（1）直接并購(gòu)就是由收購(gòu)方直接向目標(biāo)公司提出所有權(quán)要求，雙方通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，共同商定完成收購(gòu)的各項(xiàng)條件，在協(xié)議的條件下達(dá)到并購(gòu)的目標(biāo)。直接并購(gòu)分為向前和反向兩種。直接并購(gòu)---向前并購(gòu)向前并購(gòu)是指目標(biāo)公司被買(mǎi)方并購(gòu)后，買(mǎi)方為存續(xù)公司，目標(biāo)公司的獨(dú)立法人地位不復(fù)存，目標(biāo)公司的資產(chǎn)和負(fù)債均由買(mǎi)方公司承擔(dān)。直接并購(gòu)---反向并購(gòu)反向并購(gòu)是指目標(biāo)公司為存續(xù)公司，買(mǎi)方的法人地位消失，買(mǎi)方公司的所有資產(chǎn)和負(fù)債都由目標(biāo)公司承擔(dān)。并購(gòu)雙方究竟誰(shuí)存續(xù)，誰(shuí)消失，主要從會(huì)計(jì)處理、公司商譽(yù)、稅負(fù)水平等方面來(lái)決定。2.從并購(gòu)公司和目標(biāo)公司是否接觸來(lái)看，可分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)。（2）間接并購(gòu)是指并購(gòu)公司并不直接向目標(biāo)公司提出并購(gòu)要求，而是在證券市場(chǎng)上以高于目標(biāo)公司股票市價(jià)的價(jià)格大量收購(gòu)其股票，從而達(dá)到控制該公司的目的。其分為三角并購(gòu)和反三角并購(gòu)兩種方式。間接并購(gòu)---三角并購(gòu)三角并購(gòu)是指收購(gòu)公司首先設(shè)立一個(gè)子公司或控股公司，然后再用子公司來(lái)兼并目標(biāo)公司。[案例]TCL收購(gòu)德施耐德TCL集團(tuán)控股的TCL國(guó)際控股有限公司2002年9月宣布，通過(guò)其新成立的全資子公司收購(gòu)施耐德主要資產(chǎn)，包括生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)力量、銷(xiāo)售渠道、存貨及多個(gè)品牌，其中包括施耐德及杜阿爾等著名品牌的商標(biāo)權(quán)益，總金額超過(guò)800萬(wàn)歐元。同時(shí)協(xié)議租用面積達(dá)2.4萬(wàn)平方米的生產(chǎn)設(shè)施，建立歐洲生產(chǎn)基地。TCL公司接管這個(gè)企業(yè)之后將會(huì)利用其設(shè)備生產(chǎn)電視機(jī)和音響。2001年4月16日，TCL集團(tuán)引進(jìn)5家戰(zhàn)略投資者；東芝、佳友商事、香港金山、南太和Pentel，改組為具有國(guó)際化色彩的股份公司。此次收購(gòu)將幫助TCL繞過(guò)歐洲對(duì)中國(guó)彩電的貿(mào)易壁壘。同時(shí)施耐德的品牌效應(yīng)及其遍布全世界的銷(xiāo)售渠道和強(qiáng)大的技術(shù)力量，也將有助于TCL進(jìn)一步開(kāi)拓歐洲乃至世界市場(chǎng)的業(yè)務(wù)?！叭蚧奔纫馕吨赂业拇蜷_(kāi)國(guó)門(mén)把外資企業(yè)“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，也意味著中國(guó)企業(yè)適時(shí)適當(dāng)?shù)摹白叱鋈ァ?。間接并購(gòu)---反三角并購(gòu)反三角并購(gòu)相對(duì)比較復(fù)雜，收購(gòu)公司首先設(shè)立一個(gè)全資子公司或控股公司，然后該子公司被目標(biāo)公司并購(gòu)，收購(gòu)公司用其擁有其子公司的股票交換目標(biāo)公司新發(fā)行的股票，同時(shí)目標(biāo)公司的股東獲得現(xiàn)金或收購(gòu)公司的股票，以交換目標(biāo)公司的股票。其結(jié)果是目標(biāo)公司成為收購(gòu)公司的全資子公司或控股公司。（二）并購(gòu)的類(lèi)型3．按照并購(gòu)后被并一方的法律狀態(tài)來(lái)分，有三種類(lèi)型：新設(shè)式合并(consolidation)是指兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)合并后形成一個(gè)新的企業(yè)，原企業(yè)全部權(quán)利義務(wù)全部由新企業(yè)享受和承擔(dān)，原企業(yè)歸于消失。吸收合并，又稱(chēng)兼并(acquisition)，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司。收購(gòu)(merger)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。（二）并購(gòu)的類(lèi)型4．按照并購(gòu)的動(dòng)因分，并購(gòu)可分為：規(guī)模型購(gòu)并，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用功能型購(gòu)并，通過(guò)購(gòu)并提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。組合型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，減少風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)型購(gòu)并，通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)。成就型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。（二）并購(gòu)的類(lèi)型5．按收購(gòu)兼并是否是在兼并雙方互惠互利的基礎(chǔ)上進(jìn)行，分為：善意收購(gòu)惡意收購(gòu)敵意收購(gòu)（hostiletakeover），又稱(chēng)惡意收購(gòu)(hostiletakeover)，是指收購(gòu)公司在未經(jīng)目標(biāo)公司董事會(huì)允許，不管對(duì)方是否同意的情況下，所進(jìn)行的收購(gòu)活動(dòng)。反收購(gòu)行動(dòng)敵意收購(gòu)的案例案例1：2004年12月13日上午，甲骨文惡意收購(gòu)仁科案就是一例。當(dāng)天，兩家公司同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，仁科同意以每股26.50美元現(xiàn)金、合總額103億美元的價(jià)格被甲骨文收購(gòu)。從收購(gòu)過(guò)程來(lái)看，從正式?jīng)Q定收購(gòu)?fù)瓿?，甲骨文先后?duì)收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行了5次調(diào)整，從最初的63億美元調(diào)整至73億美元，然后調(diào)至94億美元，又到77億美元，而最后以103億美元成交，前后歷時(shí)18個(gè)月。敵意收購(gòu)的案例案例2：2008年7月12日早晨，澳大利亞中西部公司（Midwest）掛出大股東中鋼集團(tuán)的聲明，截至7月10日，中鋼總計(jì)持有Midwest股份已達(dá)到213，840，550股，持股比例達(dá)到50.97%，獲得了Midwest的控股權(quán)。分析人士稱(chēng)，此項(xiàng)目是中國(guó)國(guó)有企業(yè)的第三次海外敵意收購(gòu)嘗試，也是第一宗成功的敵意收購(gòu)案例,已無(wú)需澳官方再行審批。對(duì)于鼓舞中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生積極影響。一位熟悉中鋼的分析人士向記者表示，此次中鋼在澳洲對(duì)中西部公司的成功收購(gòu)，在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)史上是具有里程碑意義的。這是中國(guó)有史以來(lái)第一次在其他國(guó)家的資本市場(chǎng)上成功完成的“沒(méi)有被邀請(qǐng)的要約收購(gòu)”（unsolicitedtakeover）,也就是大家所稱(chēng)的敵意收購(gòu)(hostiletakeover)。此項(xiàng)目?jī)H是中國(guó)國(guó)有企業(yè)的第三次海外敵意收購(gòu)嘗試，也是第一宗成功的敵意收購(gòu)案例。其他中國(guó)公司很有可能會(huì)受此鼓舞，更加積極地實(shí)施他們的海外擴(kuò)展計(jì)劃。（二）并購(gòu)的類(lèi)型6．按收購(gòu)兼并所采取的基本方法，分為：A：股票互換：并購(gòu)公司重新發(fā)行本公司股票，以新的股票替換目標(biāo)公司的原有股票，以此完成股票收購(gòu)；案例：在1998年交易額達(dá)400億美元的戴姆勒-克萊斯勒交易中，克萊斯勒公司的普通股股東按1：0.62、戴姆勒-奔馳有限公司的股東以1：1的比例換取戴姆勒-克萊斯勒的新普通股；交易完成后，戴姆勒-奔馳的股東擁有新公司57%的股份。B：債券互換：發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例：青島啤酒與全球最大的啤酒巨頭美國(guó)安海斯—布希公司(AB公司)簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議，通過(guò)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券引入外資并購(gòu)。C：現(xiàn)金收購(gòu)；特點(diǎn)：簡(jiǎn)單方便，對(duì)賣(mài)方有利；對(duì)兼并公司的流動(dòng)性要求高；一般只是小規(guī)模的收購(gòu)；D：混合并購(gòu)：采用現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等多種形式組合；微軟出價(jià)446億美元洽購(gòu)雅虎2008年02月01日

美國(guó)東部時(shí)間2月1日6:40(北京時(shí)間2月1日19:40)消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，微軟今晚宣布，該公司已經(jīng)向雅虎董事會(huì)提交收購(gòu)報(bào)價(jià)，計(jì)劃以每股31美元收購(gòu)后者全部已發(fā)行普通股，交易總價(jià)值約為446億美元。微軟計(jì)劃以一半現(xiàn)金、一半股票的方式完成這一交易，雅虎股東可以選擇獲得現(xiàn)金，還是固定數(shù)量的微軟普通股。微軟限雅虎三周內(nèi)接受收購(gòu)提案2008年04月06日

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新浪科技微軟宣布放棄收購(gòu)雅虎新浪科技訊北京時(shí)間2008年5月4日8:20消息，微軟發(fā)言人今早宣布，因價(jià)格未達(dá)成一致，正式放棄收購(gòu)雅虎。二、跨國(guó)并購(gòu)（三）并購(gòu)的利弊優(yōu)點(diǎn)：1.縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期，迅速擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。2.利用目標(biāo)企業(yè)原有的銷(xiāo)售渠道，快速的打入市場(chǎng)。3.可獲得現(xiàn)成的經(jīng)營(yíng)人才、技術(shù)、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)。4.減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。5.迅速擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)。6.再次出售股票或資產(chǎn)，使并購(gòu)公司獲得更多利潤(rùn)。例如，20世紀(jì)70年代以來(lái)，日本富士通電腦公司以收購(gòu)股權(quán)的方式，控制了美國(guó)加州的阿姆達(dá)爾（Amdahl）公司的決策權(quán)，使富士通的大型電子計(jì)算機(jī)能利用阿姆達(dá)爾的分銷(xiāo)渠道在美國(guó)銷(xiāo)售，不久，富士通在美國(guó)的營(yíng)業(yè)額就猛增一倍以上，成為日本電子計(jì)算機(jī)廠商中唯一能同美國(guó)IBM抗衡的企業(yè)。此外，日本的制藥業(yè)也是通過(guò)并購(gòu)在短時(shí)期內(nèi)迅速在美國(guó)市場(chǎng)建立一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。IBM成立于1914年，是世界上最大的信息工業(yè)跨國(guó)公司。目前，IBM在軟件部門(mén)的發(fā)展上主要采用收購(gòu)方式。1995年，IBM以35億美元收購(gòu)了蓮花公司，在此后十年內(nèi)，又先后斥資收購(gòu)了Tivoli公司、MercuryStorageSystems公司、Informix數(shù)據(jù)庫(kù)軟件公司、ThinkDynamics公司等一系列公司。特別是2002年，IBM斥資35億美元收購(gòu)普華永道的全球商務(wù)咨詢(xún)和技術(shù)服務(wù)部門(mén)，即普華永道咨詢(xún)公司。IBM靠什么從一個(gè)單純的硬件提供商發(fā)展成為一個(gè)集硬件、軟件和服務(wù)于一體的綜合IT服務(wù)巨頭？二、跨國(guó)并購(gòu)（三）并購(gòu)的利弊缺點(diǎn)：1.并購(gòu)時(shí)難以準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)情況。2.并購(gòu)行為受東道國(guó)法律和政策限制。3.容易受當(dāng)?shù)剌浾摰牡种啤?.對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行改造存在障礙，如剩余人員的安置問(wèn)題等。（四）并購(gòu)要考慮的關(guān)鍵要素首先，要考慮我為什么要做這個(gè)并購(gòu)？第二，重要因素，就是要看管理團(tuán)隊(duì)能不能很好地配合？第三，就是在并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中要關(guān)注文化差異。在線和時(shí)代華納的并購(gòu)2000年美國(guó)網(wǎng)絡(luò)巨頭美國(guó)在線(AmericaOnline)(AOL)1月10日稱(chēng)，將以換股及債務(wù)方式，收購(gòu)世界最大的媒體公司時(shí)代華納公司(TimeWarnerInc.)(TWX)，交易總額超過(guò)1840億美圓。在跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)，尤其是企業(yè)并購(gòu)中，人們往往最關(guān)心的是法律、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)，而經(jīng)常忽視了在企業(yè)文化整合方面的問(wèn)題。2000年，“美國(guó)在線”（AmericaOnline）兼并時(shí)代華納（TimeWarner）時(shí)，因以其3500億美元的市值，所以被稱(chēng)為“世紀(jì)并購(gòu)”。但是如此的并購(gòu)并沒(méi)有提升企業(yè)的業(yè)績(jī)，反而業(yè)績(jī)急劇下滑。據(jù)Fortune雜志統(tǒng)計(jì)，“美國(guó)在線”和時(shí)代華納在2001年正式合并后，新公司在“財(cái)富500強(qiáng)”的排名中從第271位迅速躍升至第37位，但2002年，公司虧損額高達(dá)987億美元，相當(dāng)于智利和越南的GDP之和，這個(gè)美國(guó)乃至全球最大的互聯(lián)網(wǎng)和娛樂(lè)企業(yè)、美利堅(jiān)經(jīng)濟(jì)的驕傲，成為了世界第一的巨虧公司，排名則跌至第80位。其實(shí)在兼并之前，就有人指出，雙方公司的員工文化不兼容，一方是傳統(tǒng)的媒體，一方是新興的網(wǎng)絡(luò)媒體，顯然在企業(yè)文化上有很大的差異性。雙方員工互相不認(rèn)同，互相指責(zé)和埋怨。時(shí)代華納的雇員認(rèn)為，他們來(lái)自“美國(guó)在線”的同事們太愛(ài)出風(fēng)頭、太激進(jìn)了，而“美國(guó)在線”的雇員則認(rèn)為，時(shí)代華納的員工們驕傲、處事被動(dòng)并且懶散。導(dǎo)致出現(xiàn)這狀況的不是兩種不同企業(yè)文化在整合上做得不到位，而是忽略或低估文化沖突，以為文化問(wèn)題會(huì)自己自行解決，因此，對(duì)文化本身的重視不夠。你認(rèn)為在跨國(guó)公司中，哪些方面的文化差異會(huì)導(dǎo)致沖突？如何避免文化沖突？中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)也應(yīng)該學(xué)習(xí)跨國(guó)公司循序漸進(jìn)的方式不控制、主導(dǎo)這個(gè)企業(yè)，而是先做一個(gè)“內(nèi)部觀察者”。媒體稱(chēng)我國(guó)為海外收購(gòu)已交學(xué)費(fèi)2000億

2008年，全球金融海嘯年，也是中國(guó)海外投資減值年。你可以去憎恨它，因?yàn)閾p失慘重；你也可以感激它，因?yàn)榻逃?xùn)珍貴。媒體稱(chēng)我國(guó)為海外收購(gòu)已交學(xué)費(fèi)3000多億二、跨國(guó)并購(gòu)（五）并購(gòu)的歷史發(fā)展1．以橫向并購(gòu)為特征的第一次并購(gòu)浪潮19世紀(jì)下半葉2．以縱向并購(gòu)為特征的第二次并購(gòu)浪潮20世紀(jì)20年代3．以混合并購(gòu)為特征的第三次并購(gòu)浪潮20世紀(jì)50年代4．金融杠桿并購(gòu)為特征的第四次并購(gòu)浪潮20世紀(jì)80年代5．第五次全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮20世紀(jì)90年代以來(lái)二、跨國(guó)并購(gòu)（六）并購(gòu)與反壟斷案例1：并購(gòu)反壟斷2001年5月，美國(guó)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)終于發(fā)出綠燈信號(hào)，同意通用電氣對(duì)霍尼威爾450億美元的收購(gòu)計(jì)劃，條件是GE必須做出一些讓步以弱化其壟斷優(yōu)勢(shì)；然而，歐盟委員會(huì)對(duì)任何在歐洲年收益超過(guò)2.25億美元的商業(yè)活動(dòng)擁有發(fā)言權(quán)，7月3日，歐盟委員會(huì)否決了這項(xiàng)合并計(jì)劃，理由是一旦收購(gòu)成功，其實(shí)力足以對(duì)航空產(chǎn)品、服務(wù)市場(chǎng)等形成壟斷，使其他企業(yè)居于不公平的地位；案例2、中國(guó)規(guī)定根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》），當(dāng)境外并購(gòu)可能造成“境內(nèi)市場(chǎng)過(guò)度集中”時(shí)，并購(gòu)方應(yīng)當(dāng)向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局報(bào)送并購(gòu)方案，由其決定是否“放行”。判斷的依據(jù)包括：境外并購(gòu)一方在我國(guó)境內(nèi)擁有的資產(chǎn)超過(guò)30億元，或者在我國(guó)的營(yíng)業(yè)額超過(guò)15億元等。商務(wù)部對(duì)2001至2002年度中國(guó)外資企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，共有262家外資企業(yè)的銷(xiāo)售收入超過(guò)了15億元。這份名單中有：大眾、諾基亞、愛(ài)立信、戴爾、佳能、寶潔、飛利浦、朗訊等著名企業(yè)。三、跨國(guó)并購(gòu)與綠地投資方式的對(duì)比(一)從短期角度來(lái)比較資本存量并購(gòu)不增加，新建增加。技術(shù)或技能并購(gòu)不搞高，新建至少不降低。就業(yè)并購(gòu)不提高就業(yè)，甚至有可能裁員。新建增加就業(yè)。市場(chǎng)集中度并購(gòu)方式東道國(guó)的集中并導(dǎo)致反競(jìng)爭(zhēng)的后果，而新建能夠增加現(xiàn)有企業(yè)的數(shù)量，并且在進(jìn)入時(shí)不可能直接提高市場(chǎng)集中度。三、跨國(guó)并購(gòu)與綠地投資方式的對(duì)比(二)從長(zhǎng)期角度來(lái)比較都能增加就業(yè)跨國(guó)并購(gòu)常常跟隨著外國(guó)收購(gòu)者的后續(xù)投資，如果被收購(gòu)企業(yè)的種種關(guān)聯(lián)得以保留或加強(qiáng)，跨國(guó)并購(gòu)就能創(chuàng)造就業(yè)。這兩種方式在就業(yè)創(chuàng)造方面的差異更多的取決于進(jìn)入的動(dòng)機(jī)，而不是取決于進(jìn)入的方式。并購(gòu)和新建FDI都能帶來(lái)東道國(guó)缺少的新的管理、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)等重要的互補(bǔ)性資源。從東道國(guó)角度看，需要FDI的原因部是FDI能夠在新領(lǐng)域中帶來(lái)資本(如工業(yè)產(chǎn)權(quán))，從而有助于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的多樣化。三、跨國(guó)并購(gòu)與綠地投資方式的對(duì)比（三）兩者的選擇1．內(nèi)在因素：技術(shù)等企業(yè)專(zhuān)有資源的狀況；跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)積累；經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略；企業(yè)的成長(zhǎng)性；2．外部環(huán)境東道國(guó)對(duì)外國(guó)收購(gòu)兼并行為的管制；東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度；目標(biāo)市場(chǎng)和母國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率；第三節(jié)國(guó)際直接投資企業(yè)的組織形式國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)一、國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)獨(dú)資企業(yè)（SoleProprietorship或IndividualEnterprise）是指投資者擁有企業(yè)全部股權(quán)的直接投資方式，也稱(chēng)為單一的投資方式。一、國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)（一）概念指外國(guó)投資者按照東道國(guó)法律，經(jīng)東道國(guó)批準(zhǔn)，在東道國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部資本為外國(guó)投資者所擁有的企業(yè)。這是國(guó)際直接投資最典型、最傳統(tǒng)的形式。我國(guó)，外商獨(dú)資企業(yè)，也稱(chēng)外資企業(yè)，是指依照中國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部資本由外國(guó)投資者投資的企業(yè)。中國(guó)外商獨(dú)資企業(yè)的特征：投資者是外國(guó)人或我國(guó)的港、澳、臺(tái)同胞；企業(yè)資本全部由外資構(gòu)成；企業(yè)是中國(guó)的獨(dú)立法人；外商自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧。（二）國(guó)際獨(dú)企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)分析1．優(yōu)勢(shì)：企業(yè)的設(shè)立和經(jīng)營(yíng)由投資者依法自己確定，不存在與其他投資者的沖突，有完全的自主權(quán)。經(jīng)營(yíng)決策行動(dòng)自由。具有整體經(jīng)營(yíng)彈性，弱公司可以根據(jù)總公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)子公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而取得最大的總體效益；獨(dú)享企業(yè)機(jī)密和壟斷優(yōu)勢(shì)，減少擴(kuò)散的不利影響。獨(dú)享經(jīng)營(yíng)成果，尤其是當(dāng)投資者具有壟斷利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)時(shí)更是如此。具有財(cái)務(wù)管理彈性，具體體現(xiàn)在增加股本或再投資、匯出盈余、股息政策、公司內(nèi)部融資等方面。在投入資本的選擇方面有較大的自由。免除共同投資者之間的摩擦及管理中的難題，避免與當(dāng)?shù)赝顿Y者的沖突。在專(zhuān)利、特許權(quán)、技術(shù)授權(quán)和管理費(fèi)用的確定和收取方面享有較大的彈性?？墒鼓腹鞠碛卸愂绽妗＃ǘ﹪?guó)際獨(dú)企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)分析2．劣勢(shì)：受到東道國(guó)法律的嚴(yán)格限制；對(duì)資本的要求較高，有較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)資企業(yè)設(shè)立的具體事宜和項(xiàng)目的工程營(yíng)建等工作也要由投資企業(yè)獨(dú)自辦理；獨(dú)資企業(yè)也不容易克服東道國(guó)社會(huì)和文化等環(huán)境的差異。二、國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)（一）概念合營(yíng)（jointventure）一般指投資者不擁有全部股權(quán)的子公司，即兩個(gè)或兩上以上國(guó)家的投資者（經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人），合作從事企業(yè)經(jīng)營(yíng)，合作各方分別提供企業(yè)所需要的人力、物力和財(cái)力資源，共同分享企業(yè)的所得。合營(yíng)可以分為合資經(jīng)營(yíng)與合作經(jīng)營(yíng)兩形式合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)又叫股分式合營(yíng)企業(yè)，是合營(yíng)的一種。由兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家或地區(qū)的投資者，在選定的國(guó)家或地區(qū)（一般在投資者中的一方所在國(guó)家或地區(qū)）投資，并按照該國(guó)或地區(qū)的有關(guān)法律以股權(quán)結(jié)合方式建立起來(lái)的企業(yè)。國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)由投資者共同經(jīng)營(yíng)、共同管理、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。我國(guó)的中外合資企業(yè)（Sino-ForeignJointVenture）就屬于這種類(lèi)型。我國(guó)的中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須具有以下特征：投資者必須是中外兩個(gè)或兩個(gè)以上的合營(yíng)方；法律形式為有限責(zé)任公司，企業(yè)債務(wù)以其資產(chǎn)總額為限；企業(yè)是中國(guó)的獨(dú)立法人；雙方共同投資，共負(fù)盈虧。中國(guó)對(duì)坦桑尼亞的援外項(xiàng)目，交鑰匙工程——友誼紡織廠改為中坦合資企業(yè)，中方控制51%（中方的技術(shù)、設(shè)備，坦方的原材料棉花、勞動(dòng)力）（二）合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)1．一個(gè)獨(dú)立組成的公司實(shí)體；（法人、法律實(shí)體、自主經(jīng)營(yíng)）2．來(lái)自?xún)蓚€(gè)或更多國(guó)家或地區(qū)的投資者；（多國(guó)）3．提供資本資產(chǎn)；（共同投資）4．在一定水平上分擔(dān)一定程度的經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任；（共同經(jīng)營(yíng)）5．共同分擔(dān)企業(yè)的全部風(fēng)險(xiǎn)；（共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）6．按照股權(quán)比例分擔(dān)利潤(rùn)和虧損。（共負(fù)盈虧）（三）國(guó)際合資企業(yè)的設(shè)立1．國(guó)際合資企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)董事會(huì)是合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定企業(yè)的一切重大問(wèn)題；2．國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的出資比例反映了投資者的投資份額和投資規(guī)模；3．國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)出資方式方式：實(shí)物資產(chǎn)（包括現(xiàn)金）和無(wú)形資產(chǎn)以機(jī)器設(shè)備、廠房等具體實(shí)物折價(jià)入股關(guān)鍵是資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估；4．國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)各方爭(zhēng)端的解決1、協(xié)商2、調(diào)解3、仲裁4、訴訟（五）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的利弊

1．優(yōu)勢(shì)（1）利用合營(yíng)對(duì)象的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和銷(xiāo)售手段進(jìn)入特定地區(qū)的市場(chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)，因而得以開(kāi)發(fā)或擴(kuò)大國(guó)外市場(chǎng)；（2）合營(yíng)各方可以在資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)能力等方面相互補(bǔ)充，增強(qiáng)合營(yíng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)能力；（3）有利于獲得當(dāng)?shù)氐闹匾Y源和生產(chǎn)基地；（4）吸收對(duì)方的經(jīng)營(yíng)管理技能，獲得有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售；（5）獲得稅收減免或其他優(yōu)惠利益；（6）減少?lài)?guó)際投資中的風(fēng)險(xiǎn)；（7）學(xué)習(xí)和適應(yīng)當(dāng)?shù)氐目陀^環(huán)境條件，更好地了解東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化等情況，有助于投資者制訂正確的決策；（8）有當(dāng)?shù)刭Y本投入可能會(huì)消除被征收或排擠外資政策的影響，克服差別待遇和法律障礙；（9）有助于緩解東道國(guó)的民族意識(shí)和企業(yè)文化的差異，一般認(rèn)為它是一種同時(shí)跨越民族、文化和企業(yè)界限的方法。（五）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的利弊

2．劣勢(shì)：主要表現(xiàn)在投資各方的理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不一定相同，經(jīng)營(yíng)決策和管理方法不一定一致，在經(jīng)營(yíng)決策和管理中容易產(chǎn)生摩擦，在市場(chǎng)意向和銷(xiāo)售意向方面可能產(chǎn)生分歧；不同投資者的長(zhǎng)短利益可能難于統(tǒng)一。少數(shù)股權(quán)一方容易處于被動(dòng)位置。（六）獨(dú)資和合資的聯(lián)系與區(qū)別1．聯(lián)系（1）二者都是獨(dú)立法人（2）二者繳納稅費(fèi)相同（3）二者都實(shí)行有限責(zé)任各方對(duì)債權(quán)人的責(zé)任和對(duì)企業(yè)的責(zé)任均以自己的注冊(cè)資本為限，負(fù)債與投資方自有的其他財(cái)產(chǎn)無(wú)關(guān)。2．區(qū)別（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同（2）經(jīng)營(yíng)管理靈活程度不同（3）其他不同三、國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)（一）概念契約式合營(yíng)（ContactualJointVenture），又稱(chēng)合作經(jīng)營(yíng)，它是指合作方共同簽訂合作經(jīng)營(yíng)合同，規(guī)定各方的投資條件、收益分配、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任以及經(jīng)營(yíng)方式的一種非股權(quán)的契約式合作方式。國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)是指兩國(guó)或兩國(guó)以上的投資者以營(yíng)利為目的，建立在合同制基礎(chǔ)上的一種國(guó)際直接投資方式。是以合同為基礎(chǔ)的一種契約式合營(yíng)。合作