秦川機床(000837)改革成效顯著高端機床、核心部件業(yè)務協(xié)同發(fā)展

公司研究/機械工業(yè)/通用機械證券研究報告優(yōu)于優(yōu)于大市覆蓋投資評級股票數據05月29日收盤價(元)12.4652周股價波動(元)7.35-14.11總股本/流通A股(百萬股)899/693總市值/流通市值(百萬元)11206/8638市場表現海通綜指秦川機床海通綜指72.48%56.48%40.48%24.48%8.48%-7.52%2022/52022/82022/112023/2相對漲幅(%)趙玥煒haitongcomS850520070002公司是機床工具行業(yè)骨干企業(yè)；積極推動改革，制定“5221”戰(zhàn)略引領發(fā)展。公司是我國機床工具行業(yè)骨干企業(yè)，于2023年3月入選國務院國資委“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單。公司積極推動內部改革，并制定“5221”戰(zhàn)略引領公司業(yè)務發(fā)展。具體來看，1)改革經歷與舉措：2020年公司大股東變更為法士特集團，改革圍繞子公司業(yè)務梳理、人員薪酬績效等方面積極自主機，20%來自高端制造，20%來自關鍵零部件，10%來自系統(tǒng)集成以及智能制造業(yè)；3)改革成效顯著：公司形成“機床+核心零部件”協(xié)同發(fā)展布局，同時人員結構、盈利能力等指標持續(xù)優(yōu)化。機床板塊：精密磨床/齒輪加工機床業(yè)務具領先優(yōu)勢；五軸機床等高端產品有望放量。我們認為，公司機床成長性主要來自：1)精密磨床/齒輪加工機床：憑借領先優(yōu)勢與持續(xù)不斷的新品研發(fā)投入，公司產品有望在航天航空、新能源汽車等領域實現更多應用，比如公司磨齒機已批量供應比亞迪；2)五軸機床等高端產品：公司通過參與“04專項”奠定五軸技術基礎，在中大規(guī)格五軸機床上具競爭力，已與高端裝備制造領域客戶形成良好合作關系，實現批量銷售。高端五軸機床是我國戰(zhàn)略裝備產業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié)，國產化替代需求迫切，我們認為，憑借技術與客戶基礎，疊加高端機床產能擴建、釋放，公司的五軸機床等高端產品有望放量。核心零部件：螺紋磨床、磨齒機等機床技術延伸出滾動功能部件、齒輪、復雜刀具等部件業(yè)務，打開成長空間。公司核心零部件業(yè)務主要包括齒輪、機器人關節(jié)減速器、滾動功能部件與高端復雜刀具等，是公司螺紋磨床、磨齒機等核心機床裝備技術的延伸。公司核心零部件業(yè)務的成長性來自下游行業(yè)的增長及進入新領域，以齒輪業(yè)務為例：公司齒輪的下游主要為重卡行業(yè)，一方面下游重卡處于復蘇、增長階段，另一方面公司2022年開始加速新能源汽車傳動齒輪領域布局，有望獲取新增長點。3.13/4.48/5.72億元，同比增長13.8%/43.2%/27.7%。參考可比公司估值，PE31億元，合理價值區(qū)間為13.22-14.61元/股，“優(yōu)于大市”評級。參考PB估值，按照我們的合理價值區(qū)間，公司2023年PB為3.12-3.44倍，具備合理性。風險提示。機床市場競爭加劇；下游行業(yè)固定資產投資不及預期；新冠疫情等不可控因素對行業(yè)的影響；公司業(yè)績不達預期、改革不及預期、高端機床產品領域拓展不及預期、核心零部件拓展不及預期等。主要財務數據及預測2022營業(yè)收入(百萬41015凈利潤(百萬元)%0.319%)7.9%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.機床工具行業(yè)骨干企業(yè)，“5221”戰(zhàn)略指引業(yè)務發(fā)展 62.內部改革+對外合作成效顯著，財務指標明顯改善 72.1內部改革：大股東調整，梳理業(yè)務架構 72.2對外合作：與法士特、華中數控業(yè)務協(xié)同發(fā)展 92.3財務數據：2020年以來財務指標顯著改善 103.機床：精密磨床/磨齒機等具領先優(yōu)勢；加碼五軸機床國產化 133.1機床產品布局總覽：精密磨床、齒輪加工機床、車床與加工中心 133.2精密磨床：國內主導地位、市占率高，持續(xù)技術與新品開發(fā) 143.3齒輪加工機床：市占率超60%，航天航空、新能源車領域獲突破 173.4五軸機床：定增加碼高端五軸產業(yè)化能力，助力高端機床國產化 194.核心零部件：機床業(yè)務協(xié)同發(fā)展，進一步打開成長空間 244.1齒輪業(yè)務：重卡趨勢向好，加速新能源汽車傳動齒輪布局 24RV減速器：重負載領域優(yōu)勢明顯，成立子公司加快產業(yè)化進程 26，期待新能源汽車等新領域應用 284.4復雜刀具：緊跟下游核心需求，實現高端刀具國產替代 31 5.1盈利預測：2023/2024年歸母凈利潤3.13/4.48億元 33 356.風險提示：行業(yè)競爭加劇、公司業(yè)績與改革進度不及預期等 37 8 圖5公司股權結構圖及子公司核心業(yè)務梳理(截止20230430) 8 均創(chuàng)收及同比增速 9秦川集團與法士特、東風進行戰(zhàn)略合作 10團與華中數控進行戰(zhàn)略合作 10 圖122018-2022年公司分業(yè)務營收(億元) 11 Q毛利率、凈利率 11 Q售/財務費用率 12 Q 12 圖20公司精密磨床產品及應用整理 14圖21公司數控外螺紋和內螺紋磨床 16圖22外圓磨床主要分為三類：普通/萬能/端面外圓磨床 16 圖242021年中國五軸機床下游應用(臺) 20圖252022年中國五軸機床下游應用(臺) 20圖262021-2025年中國五軸數控機床市場規(guī)模及其同比增速 21圖27秦川集團高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地主體廠房 23 圖29公司由機床主機延伸至核心零部件業(yè)務 24圖30中國重卡市場銷量(萬輛) 25圖31中國新能源汽車銷量(萬輛) 25及同比增速 25 器人銷量結構 26圖352015-2021年工業(yè)機器人減速器國內需求情況 26 公司機器人減速器產品系列 27 圖412015-2021年全球滾珠絲杠市場規(guī)模(億美元) 29圖422015-2021年中國滾珠絲杠市場規(guī)模(億元) 29 年中國刀具市場規(guī)模及同比增速 31口規(guī)模及占比 31圖482019-2022、2023年1-4月中國重卡銷量及同比增速 33圖492019-2022年公司子公司沃克齒輪營收及同比增速 33表目錄表12020年公司內部改革5大舉措 7表22019-2022年注銷和新設子公司情況 8表3主要子公司業(yè)務布局及應用領域(截止20230430) 9表4公司機床板塊主要產品 13公司機床類產品銷售主體 14表6世界知名螺紋磨床企業(yè)產品特點與應用 15國內外典型外圓磨床公司 17格蘭德典型客戶 17表9齒輪加工機床按齒輪類型和成形原理分類 18表10公司2021-2022年齒輪加工機床研發(fā)項目情況 19表11國內外主要五軸機床廠商典型產品列舉 21表12公司主要五軸機床產品列舉與參數指標、應用場景梳理 22表13秦創(chuàng)原創(chuàng)新聯(lián)合體主要公司 23表14公司高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地項目銷售收入測算 23表15秦川和沃克的齒輪業(yè)務比較 26表16中國主要滾珠絲杠企業(yè)及產品列舉 29表17公司滾動功能部件產品 30表18公司新能源汽車領域滾動功能部件研發(fā)與產業(yè)化建設項目銷售收入測算 31表19公司復雜刀具產業(yè)鏈強鏈補鏈賦能提升技術改造項目銷售收入測算 32表20公司營業(yè)收入分拆預測 35表21可比公司估值表(2023.05.26) 36表22公司收入增速預測敏感性分析 37表23公司歸母凈利潤增速預測敏感性分析 37公司立足機床工具行業(yè)，是高端裝備制造領域系統(tǒng)集成服務商和關鍵部件供應商。根據公司2022年半年報，秦川機床是我國精密數控機床與復雜工具研發(fā)制造基地、中國機床工具行業(yè)的龍頭骨干企業(yè)，躋身全球知名機床工具企業(yè)集團行列；根據公司官網，2023年3月，秦川集團入選國務院國資委“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單，成為全國200家“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”之一。公司1998年在深交所上市，2020年控股股東變更為法士特集團。根據公司官方微信公眾號，公司前身陜西秦川機械發(fā)展股份有限公司于1998年在深交所上市(秦川發(fā)展)；2006年，整合陜西省域內機床工具企業(yè)組建陜西秦川機床工具集團有限公司；2014年，秦川機床工具集團股份公司實現整體上市(秦川機床)。根據公司2021年年報，2020年，公司控股股東由陜西省國資委變更為法士特集團。圖1公司發(fā)展歷程與法士特集團全面戰(zhàn)略合作秦川機床廠(由上海機床廠內遷)2014199819652019秦川機床工具集團股份公司實現整體上市——“秦川機床”與法士特集團全面戰(zhàn)略合作秦川機床廠(由上海機床廠內遷)2014199819652019秦川機床工具集團股份公司實現整體上市——“秦川機床”公司控股股東由陜西省國資委變更為法士特集團入選“創(chuàng)建世界一流專精特新示范企業(yè)”名單2021202220202023整合陜西省域內機床工具企業(yè)組建陜西秦川機床工具集團有限公司20062006陜西秦川機械發(fā)展股份有限公司陜西秦川機械發(fā)展股份有限公司——“秦川發(fā)展”深交所上市與西咸新區(qū)管委會簽署“秦創(chuàng)原與西咸新區(qū)管委會簽署“秦創(chuàng)原·秦川集團高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地”項目投資協(xié)議20212021中國機械中國機械500強第274位入入選國家2022年度重點產品、工藝“一條龍”應用示范推進機構“5221”發(fā)展戰(zhàn)略指引四大業(yè)務發(fā)展。根據公司2022年半年報，公司主要業(yè)務按產業(yè)板塊分為四大塊，分別為主機業(yè)務、高端制造業(yè)務、核心零部件業(yè)務和智能制造業(yè)務；公司圍繞主要業(yè)務確立了“5221”發(fā)展戰(zhàn)略，根據《投資者關系活動記錄表20220411》，預計到“十四五”末，公司銷售收入50%來自主機，20%來自高端制造，20%來自關鍵零部件，10%來自系統(tǒng)集成以及智能制造業(yè)。圖2公司四大業(yè)務板塊及應用領域主主機業(yè)務(50%) 齒輪加工機床 加工中心精密磨床汽車、新能源、工程機械、航空航天、船舶、軌道交通、能源、新興產業(yè)等車床及車削中心測量設備塑料機械高高端制造業(yè)務(20%)機器人減速器齒機器人減速器齒輪箱及齒輪零部件汽汽車、齒輪傳動、機床行業(yè)等智智能制造業(yè)務(10%)數控系統(tǒng)數控系統(tǒng)機床再制造智能機床秦川云 核心零部件業(yè)務(20%)液液壓件與液壓系統(tǒng) 精密鑄件刀具系列汽車、新能源、工程機械等精密工裝夾具滾動功能部件超硬工具閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明外合作成效顯著，財務指標明顯改善新董事長上任推行一系列改革舉措。根據公司《投資者關系活動記錄表20220411》，2019年10月，以嚴鑒鉑為董事長的新團隊上任后，進行了一系列的改革，梳理業(yè)務、優(yōu)化組織架構。根據公司2020年年報，公司于2020年年初全面啟動內部改革，具體來看，改革舉措主要圍繞戰(zhàn)略梳理、人員調整、薪酬績效改革等方面。序號措1機構調整集團總部、秦川機床本部全新的組織機構234全面推行研發(fā)人員“寬帶薪酬”體系，研發(fā)人員人均薪酬增長39%；革I整、星級評價等直接掛鉤從公司組織架構的調整上看，體現為：1)大股東變更為法士特集團；2)子公司業(yè)務梳理：注銷秦川機電等冗余子公司，新設秦川精密裝備、秦川高精傳動兩大子公司分別發(fā)展五軸機床、機器人減速器等核心業(yè)務。1)大股東法士特集團持股35.19%。具體來看，①2020年陜西國資委無償劃轉部分公司股份至法士特：根據公司2019年年報，2020年3月，陜西省國資委將持有公司15.94%的股份無償劃轉至法士特集團，本次無償劃轉完成后，法士特集團成為公司控股股東，實際控制人仍為陜西省國資委；②法士特參與公司2020年定增：根據公司《2020年度非公開發(fā)行A股股票預案(修訂稿)》，法士特集團以現金方式認購本次發(fā)行股份，發(fā)行完成后，法士特集團持有公司股權比例增至35.19%；根據公司《關于非公開發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會核準批復的公告20210731》，公司于2021年7月30日收到中國證監(jiān)會的核準批復。圖32020年定增發(fā)行前公司股權結構證券研究所圖42020年定增發(fā)行后公司股權結構證券研究所2)注銷秦川機電等冗余子公司，新設秦川精密裝備、秦川高精傳動兩大子公司分別發(fā)展五軸機床、機器人減速器等核心業(yè)務。如表2所示，公司在2019-2022年注銷了部分冗余子公司如寶雞市秦川機電設備制造有限公司、陜西秦川物資配套有限公司等。此外，公司新設專門子公司發(fā)展核心業(yè)務，具體來看，根據公司《第八屆董事會第十二次會議決議公告20220429》，秦川集團設立全資子公司陜西秦川精密裝備有限公司，主要開展高端五軸聯(lián)動數控機床(加工中心)研發(fā)、生產及銷售業(yè)務；根據《秦川機床工具集團股份公司關于成立陜西秦川高精傳動科技有限公司的公告20221228》，公司以機器人減速器業(yè)務相關的部分經營資產和現金出資，成立全資子公司陜西秦川高精傳動科技有限公司。表22019-2022年注銷和新設子公司情況新增子公司年年陜西秦川智能機床研究院有限公司年年司川國際融資租賃有限公司保理有限公司--設陜西秦川高精傳動科技有限公司設陜西秦川精密裝備有限公司公司圖5公司股權結構圖及子公司核心業(yè)務梳理(截止20230430)81.8%81.3%陜西漢江機床有限81.8%81.3%陜西漢江機床有限公司陜西秦川格蘭德機床有限公司56.4%56.4%寶雞機床集團有限公司中國長城資產管理股份有限公司陜西省產業(yè)投資有限公司齒輪加工機床/磨齒機72.1%100%100%100%100%100%秦川機床集團寶雞儀表有限公司秦川集團(西安)技術研中國長城資產管理股份有限公司陜西省產業(yè)投資有限公司齒輪加工機床/磨齒機72.1%100%100%100%100%100%秦川機床集團寶雞儀表有限公司秦川集團(西安)技術研究院有限公司陜西秦川精密裝備有限公司陜西法士特沃克齒輪有限公司陜西秦川智能機床研究院有限公司漢江工具有限責任公司機床研發(fā)五軸數控機床/加工重卡+新能源汽車齒輪/齒輪箱智能制造裝備、工業(yè)軟件、智能制造系統(tǒng)集成高端復雜刀具陜西法士特汽車傳動集團有限責任公司335.2%秦秦川機床工具集團股份公司1100%陜西秦川高精傳動科技有限公司機機器人關節(jié)減速器50.8%西安秦川思源測量儀器有限公司1100%陜西秦川機械進出口有限公司進進出品通通用數控車床/加工外圓外圓磨床螺紋磨螺紋磨床、滾動功能部件1)子公司業(yè)務明晰，機床+核心零部件協(xié)同發(fā)展。根據寶雞機床、格蘭德、漢江機床、秦川智能、漢江工具、秦川集團官網與公司《關于支付現金收購陜西法士特沃克齒輪有限公司100%股權暨關聯(lián)交易的公告》，重要子公司業(yè)務情況如下：①寶雞機床：定位中高檔數控機床研發(fā)生產基地和智能制造基地，產品主要是加工中心、數控車床等；②秦川格蘭德：專業(yè)磨床制造公司，主導產品為“陜機”牌磨床系列產品；③漢江機床：國內螺紋磨床主導企業(yè)，產品包括精密數控螺紋系列磨床、滾珠絲杠副等滾動功能部件；④秦川智能：以數控系統(tǒng)、智能機床、智能產線為主營業(yè)務，產品包括磨齒機、外圓磨、曲軸磨、凸輪磨、螺紋磨等專用數控系統(tǒng)以及通用型車削、銑削、五軸數控系統(tǒng)；⑤漢江工具：主要產品包括滾齒刀具、插剃刀具、拉削刀具等金屬切削刀具；⑥沃克齒輪：主要產品為商用汽車變速器齒輪、滑套、箱體、雜件和工程機械齒輪，主要應用于中重型商用汽車領域和工程機械領域。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表3主要子公司業(yè)務布局及應用領域(截止20230430)應用領域個規(guī)格的產品群、職業(yè)院校等磨床、軸承床、汽車及150多個規(guī)格等滾動功能部件產品有限公司控系統(tǒng)、智能機床、智能產線螺紋磨等專用數控系統(tǒng)以及通用銑削、五軸數控系統(tǒng)限責任公司等行業(yè)中重型商用汽車領域和工程機械域2)人員結構調整、持續(xù)優(yōu)化，人均創(chuàng)收提升。具體來看：①人員結構優(yōu)化：生產人員占比提升、行政人員占比下降，如圖6所示，公司生產人員占比從2020年的62%提升至2021年的72%，而行政人員占比由2020年的20%下降至2021年的11%；②升：公司2020年和2021年的人均創(chuàng)收保持高增速，如圖7所示，公司2020yoy根據公司2022年年報，2022年人均創(chuàng)收同比下降系公司營收同比下降18.83%。圖62016-2022年公司人員結構圖72016-2022年公司人均創(chuàng)收及同比增速外合作：與法士特、華中數控業(yè)務協(xié)同發(fā)展公司與法士特集團、華中數控等企業(yè)持續(xù)深化戰(zhàn)略合作。根據公司《關于簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告20191025》、2020&2022年年報、2022年半年報、秦川集團官網、華中數控官網：閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1)“秦-法”發(fā)揮協(xié)同平臺優(yōu)勢，實現資源共享互利共贏。①從與法士特的合作進程來看，公司于2019年10月25日與法士特集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關系。具體來看，i.雙方在機床裝備開發(fā)應用、核心技術攻關、產品制造工藝改善等領域建立全面的戰(zhàn)略合作關系，共同推進搭建產、學、研、用合作平臺；ii.雙方依托各自的核心資源和優(yōu)勢，聯(lián)合雙方上下游供應鏈，共同打造智能制造黃金產業(yè)鏈。②從與法士特的合作成果來看，法士特集團及其上下游配套體系成為公司新產品、新技術推廣應用高地；2022年上半年，秦川機床與法士特集團在設備采購、零部件配套協(xié)作等方面實現資源有效共享，加快秦川產業(yè)鏈上下游的無縫對接，持續(xù)發(fā)揮秦川與法士特“一加一大于二”的共贏效果。2)攜手華中數控共同開發(fā)生產高端數控產品。①從與華中數控合作的進程來看，2020年5月14日，秦川集團與武漢華中數控舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式，華中數控作為秦川集團的戰(zhàn)略合作伙伴，將進一步深化戰(zhàn)略合作，全力開放數控系統(tǒng)和提升產品質量，并為秦川提供穩(wěn)定的軟硬件平臺；②從與華中數控的合作成果來看，秦川機床及旗下子公司秦川格蘭德、寶雞機床和漢江機床已與華中數控聯(lián)合研制智能滾齒機機床、智能加工中心、智能螺桿磨床等多款智能機床，根據不同需求提升交互式工藝卡HMI界面、智能健康保障、智能絲杠系統(tǒng)、工藝參數智能優(yōu)化、智能防碰撞等功能，實際應用反饋效果良好、產品精度大大提升。圖8秦川集團與法士特、東風進行戰(zhàn)略合作圖9秦川集團與華中數控進行戰(zhàn)略合作此外，公司還與西安交大、西安理工等10多所高校聯(lián)合開展機床工具多項核心技術和產業(yè)化項目攻關，共建創(chuàng)新團隊。以和西安交大的合作為例，根據西安交通大學新聞網官網，學校與秦川機床共建“陜西高端機床研究院”，為秦川機床提供關鍵核心技術，研制開發(fā)了1500mm非球面、蝸桿磨床、數控磨齒機等系列產品，大大提升了秦川機床的產品研發(fā)水平和生產能力。2021年公司營收和歸母凈利潤實現同比較快增長；2022年由于下游需求減緩、國際運輸成本上漲等原因，公司營收同比大幅下滑、歸母凈利潤同比微降。1)從收入端來看，2021/2022/2023Q1公司營收分別為50.5/41.0/10.1億元，分別yoy+23.4%/-18.8%/-10.0%；從利潤端來看，2021/2022/2023Q1公司歸母凈利潤分別為2.8/2.8/0.6億元，分別yoy+83.7%/-2.1%/-3.3%；2)其中，2022年營收同比下降的原因是零部件、工具行業(yè)市場需求減緩，產銷量下降，疊加國際運輸成本上漲、國際環(huán)境變化、國際訂單減少，貿易收入減少(公司2022年年報)；2018-2019年公司歸母凈利潤為負值，主要原因是，①2018年原材料價格持續(xù)上漲毛利率下降，資產減值計提和信托投資收益計提減少(公司2018年年報)，②2019年毛利減少、期間費用超預算、資產減值損失超預算等(公司2019年年報)。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明從主要業(yè)務的收入拆分來看，機床類、零部件類業(yè)務是公司主要收入來源。2022年，機床類、零部件類業(yè)務收入占比分別為52.8%、31.6%，是公司主要收入來源，合計占比達84.4%。圖122018-2022年公司分業(yè)務營收(億元)公司毛利率保持相對穩(wěn)健，凈利率自2020年由負轉正；費用率管控良好，其中研發(fā)費用率持續(xù)提升。1)盈利能力：公司毛利率保持相對穩(wěn)健，2021/2022/2023Q1公司銷售毛利率為18.5%/18.9%/18.6%；銷售凈利率自2020年由負轉正，且穩(wěn)中有升，2021/2022/2023Q1分別為6.5%/7.9%/6.2%。分業(yè)務毛利率來看，2022年工具類/儀器儀表類/機床類/貿易類/零部件類業(yè)務毛利率分別為33.4%/26.8%/18.5%/15.5%/13.3%。2)期間費用：公司費用率管控良好，研發(fā)費用率持續(xù)提升。①2022年，公司管理/銷售/財務費用率分別為7.3%/3.6%/0.7%；2023Q1，公司管理/銷售/財務費用率分別為閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7.5%/3.4%/0.5%；根據《投資者關系活動記錄表20230411》，公司通過建立完善預算績效體系，加強KPI、CTJ、降本控費工作的考核力度，2022年期間費用(不含研發(fā)費用)下降14.17%，其中財務費用下降48.84%；②2022年、2023Q1，公司研發(fā)費用分別為圖172018-2022年、2023Q1公司研發(fā)費用/費用率合同負債和存貨保持相對穩(wěn)定。2018年以來，公司的合同負債和存貨都保持相對別為2.6億元、18.9億元，分別yoy-25.8%、yoy+9.0%。公司機床主機產品主要包括齒輪加工機床、車床及車削中心、加工中心、精密磨床、塑料機械等；機床類產品的主要銷售主體為公司本部、子公司寶雞機床、漢江機床和秦川格蘭德。1)從產品覆蓋面來看，根據公司官網，機床主機產品主要包括齒輪加工機床、車床及車削中心、加工中心、精密磨床、塑料機械等。具體來看，如表4所示，公司機床板塊的主要產品為精密磨齒機、數控車床及車削中心、加工中心、車銑復合加工中心、秦川QCK/QMK系列專用機床、數控螺紋磨床、外圓磨床。表4公司機床板塊主要產品分類精密磨齒機控車床及車削中心加工中心CH75系列BMC系列(五軸)于汽車、等領域。適用于高端裝備制造、能源等領域。MTKHR系列MTKHR系列銑復合加工中心中心銑復合加工中心中心川立式車銑川立式車銑用于特定典型難加工零件的加工。主要適用于汽車、工程機械等領域。 桿磨床 桿磨床制造等領域。件領域。床該系列可用于磨削多臺階或帶肩面的軸類零件。主要適用于汽車、高端裝備制造、工程2)機床類產品的主要銷售主體為公司本部、子公司寶雞機床、漢江機床和秦川格，機床類產品收入主要來自公司本部、寶雞機床、漢江機床和秦川格蘭德；我們經過梳理，本部承擔磨齒機等齒輪加工機床、寶雞機床承擔通用數控車床、漢江機床承擔螺紋磨床、格蘭德承擔外圓磨床。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表5公司機床類產品銷售主體川機床本部磨齒機速器等行業(yè)通用數控車業(yè)、減速機行業(yè)、軍工及航天航空等領域川格蘭德床磨床是對工件表面進行磨削加工的機床。根據百度百科官網，磨床是利用磨具對工件表面進行磨削加工的機床；大部分磨床使用高速旋轉的砂輪進行磨削加工，少部分是使用油石、砂帶等其他磨具和游離磨料進行加工。根據用途和工藝的不同，磨床可以分為內圓磨床、外圓磨床、端面磨床、工具磨床和各種專用磨床等。公司的精密磨床類產品主要包括螺紋磨床、外圓磨床，兩者加工的產品類型各不相同。具體來看：1)螺紋磨床：可用于加工滾珠絲杠副、工量具和齒型蝸桿，主要適用零部件、高端裝備制造、工量具、刃具、蝸輪蝸桿減速機等領域；2)外圓磨床：可用于磨削多臺階或帶肩面的軸類零件，主要適用于汽車、高端裝備制造、工程機械、海洋工程、機床、石油化工等領域。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1)漢江機床——螺紋磨床螺紋磨床適用于磨削精密絲杠、蝸桿、絲錐等。根據金屬加工微信公眾號，螺紋磨床是用成形砂輪作為磨具加工精密螺紋的機床，按砂輪截面形狀不同分單線砂輪和多線砂輪磨削兩種；其中，單線砂輪適用于磨削精密絲杠、螺紋量規(guī)、蝸桿、小批量的螺紋工件和鏟磨精密滾刀，多線砂輪適用于鏟磨批量較大的絲錐和磨削某些緊固用的螺紋。根據歐洲機床與智能制造網，世界知名螺紋磨床企業(yè)包括英國MATRIX公司、德國MIKROMAT公司、日本三井精機工業(yè)株式會社和美國Drake公司等。表6世界知名螺紋磨床企業(yè)產品特點與應用公司國家螺紋磨床典型特點應用領域圖例1934年開始從事螺紋磨床的制領導者床和儀器儀表等司三三井精機工業(yè)株式會社國何形狀工件的深度磨削和高精度精細磨削高效率研磨加工外螺紋磨床DRAKEGS:TE可學儀器、半導體等漢江機床是國內螺紋磨床主導企業(yè)，典型產品包括數控內/外螺紋磨床。根據漢江機床官網、官方微信公眾號、公司2022年年報：1)公司定位：漢江機床是國內螺紋磨床主導企業(yè)，下設螺紋磨床研究所，擁有加工工藝、加工設備、計量檢測、標準制定的螺紋制造核心技術，其“漢機牌”螺紋磨床榮獲“陜西省名牌產品”稱號；螺紋磨床連續(xù)三屆被全國質量協(xié)會數控機床用戶委員會評為“全國用戶滿意產品”。2)典型產品：漢江機床擁有50多年的技術沉淀，掌握了螺紋磨削核心技術，成功研發(fā)SK7120數控外螺紋磨床和SK7620C數控內螺紋磨床，配臵工件自動上下料系統(tǒng)，具有自動磨削、自動砂輪修整、自動對刀、自動檢測、自動補償等功能，生產效率高，設備穩(wěn)定性好，已批量投放市場。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明內螺紋：可加工直徑10~200毫米，長度125內螺紋：可加工直徑10~200毫米，長度125毫米以內的各種齒形內螺紋滾道，參照滾珠絲杠精度國標，磨削精度可穩(wěn)定達到P1級。SK7620C數控內螺紋磨床外螺紋：可加工直徑外螺紋：可加工直徑2~160毫米，長度250毫米以內的各種齒形圓柱形或圓錐形的外螺紋，參照滾珠絲杠精度國標，磨削精度可穩(wěn)定達到P1級。SK7120數控外螺紋磨床3)銷售和客戶情況：公司螺紋磨床產品遠銷英國、俄羅斯、巴西、新加坡等國家，廣泛應用于汽車零部件行業(yè)、工量具行業(yè)、滾動功能部件行業(yè)、減速機行業(yè)、軍工及航天航空等領域；國內市占率高，根據公司《投資者關系活動記錄表20220826》，漢江機床的螺紋磨床國內市場占有率超過70%。漢江機床從1999年突破國內數控螺紋磨床開始，持續(xù)進行技術研發(fā)。根據張漢華《國內螺紋磨床的發(fā)展水平及前景》，1999年，漢江機床成功研制出第一臺SK7450數控絲杠磨床，填補了國內數控螺紋磨床的空白；從公司螺紋磨床產品的研發(fā)創(chuàng)新來看，根據公司2020年年報，2020年，漢江機床完成數控螺桿轉子磨床等11項主機產業(yè)新產品開發(fā)；作為牽頭單位，按計劃完成國家科技重大專項“滾珠絲杠副高效生產線關鍵技術研究與應用”課題的各項研究任務，并于2020年9月通過綜合績效評價終驗收。2)秦川格蘭德——外圓磨床外圓磨床用于成批軸類零件的精密磨削，可分為普通/萬能/端面外圓磨床。根據金屬加工微信公眾號，外圓磨床主要用于成批軸類零件的端面、外圓及圓錐面的精密磨削，是汽車發(fā)動機等行業(yè)的主要設備，可分為普通外圓磨床、萬能外圓磨床、端面外圓磨床等類型。三種不同外圓磨床的機床工藝和適用范圍如圖22所示：外圓磨床產品具有技術性能實力的國內外廠商包括上海機床廠有限公司、北京第二機床廠有限公司、濟南四濟數控機床有限公司、陜西秦川格蘭德機床有限公司和瑞士斯圖特(STUDER)。從國內外廠商區(qū)別來看，國內廠商的外圓磨床產品系列全、品種多，而瑞士斯圖特主要生產用于中小型工件加工的內外圓磨床。表7表7公司公司廠有限公司有限公司公司陜西秦川格蘭德機床有限公司(秦川集團控股子公司)外圓系列磨床、數控端面外圓磨床、數控車軸磨床、外圓系列磨床、數控端面外圓磨床、數控車軸磨床、曲軸磨床等產品技術處于國內前列主營外圓磨床，高精度外圓磨床，萬能外圓磨床，數控外圓磨床，數控端面外圓磨床，曲軸磨床，隨動式曲軸磨床，凸輪軸磨床，車軸磨床床磨床、萬能外圓磨床、端面外圓磨床、軸承磨床、球面磨床、外圓系列數控磨床、汽車及工具行業(yè)專用磨床等行業(yè)機床工具、工程機械等行業(yè)汽車及零部件行業(yè)、摩托車汽車及零部件行業(yè)、摩托車行械基礎件等行業(yè)能源等行業(yè)瑞士斯圖特(STUDER)主要生產用于中小型工件加工的內外圓磨床,優(yōu)勢在于、中小型工作批次的生產等秦川格蘭德在國內首創(chuàng)數控汽車橋殼雙砂輪架磨床；外圓磨床國內市占率25%，典型應用以汽車行業(yè)為主。根據秦川集團官網、秦川格蘭德官網、公司《投資者關系活格蘭德是專業(yè)磨床制造公司，客戶群體以汽車、鐵路、軸承、工程機械、新能源等行業(yè)為主；近年來針對重型汽車、高速鐵路行業(yè)開發(fā)了數控汽車橋殼專用磨床、數控高速寬砂輪車軸磨床，其中數控汽車橋殼雙砂輪架磨床為國內首創(chuàng)。從市占率和客戶角度看，秦川格蘭德的外圓磨床市場占有率25%左右，典型客戶以汽車行業(yè)為主，包括東風汽車、比亞迪等整車廠、瓦房店軸承集團、洛陽LYC軸承等軸承企業(yè)。表8秦川格蘭德典型客戶零部件公司軸軸汽車有限公司鐵路貨車限公司杭州前進齒輪箱集團公司限公司鐵路客車哈爾濱東安發(fā)動機股份公司發(fā)動機哈爾濱東安發(fā)動機股份公司發(fā)動機軌道客車有限公司穩(wěn)步推進新產品開發(fā)，外圓磨床性能顯著改善。根據公司2020-2022年年報，①2020年，秦川格蘭德完成新產品開發(fā)項目4項，其中50系列數控端面外圓磨床在天津外資用戶處完成終驗收，得到用戶認可，實現了進口替代；20、40外圓磨床為50外圓磨床的改進型，產品的承重量、剛性、穩(wěn)定性、精度方面都有顯著改善，目前已交付用戶；帶單機桁架機械手的外圓磨床已為浙江用戶提供四臺(套)；②2021年，數控雙砂輪架(一直一斜)車軸專用磨床研制成功，并在軌道交通行業(yè)用戶中推廣應用；③2022年，已完成新能源轎車變速箱齒軸外圓磨床，取代進口機床。齒輪加工機床用于加工圓柱/錐齒輪，廣泛應用于機械制造業(yè)。根據百度百科官網，齒輪加工機床是加工各種圓柱齒輪、錐齒輪和其他帶齒零件齒部的機床，按被加工齒輪閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明他齒形件刀精工齒輪的一種機床種類分為圓柱齒輪加工機床和錐齒輪加工機床兩大類；齒輪加工機床廣泛應用在汽車、拖拉機、機床、工程機械、礦山機械、冶金機械、石油、儀表、飛機和航天器等各種機械制造業(yè)中。他齒形件刀精工齒輪的一種機床表9齒輪加工機床按齒輪類型和成形原理分類方式機床類型機床名稱/特點機機精工淬硬圓柱齒輪或齒輪刀具齒面的高精度機精工淬硬圓柱齒輪或齒輪刀具齒面的高精度機床磨齒機輪種類分類錐齒輪加工機床銑齒機錐齒輪加工機床銑齒機拉齒機拉齒機按輪齒成形原理分類成形法按輪齒成形原理分類展成法加工精度和生產率較高 展成法加工精度和生產率較高 以磨齒機為例，磨齒機2021年全球市場銷售額約為8.8億美元，中國是磨齒機最官網信息：1)市場空間：2021年全球磨齒機市場銷售額8.8億美元，QYRESEARCH預計2028年將達到11億美元，2022-2028年復合增長率(CAGR)為3.7%。其中，中國是磨齒機最大的消費市場，約占市場總額的30%，其次是歐洲和美國。根據以上數據，我們可以計算得出，2021年中國磨齒機市場規(guī)模約為2.64億美元，預計2028年中國磨齒機市場規(guī)模為3.3億美元。2)競爭格局：全球市場磨齒機的主要生產商包括Reishauer(瑞士萊斯豪爾)、KappWerkzeugmaschinen(德國卡帕)和Qinchuan(中國秦川)，前三大廠商約占全球市場總份額的40%。公司齒輪加工機床主要應用于新能源汽車、航天航空等領域，持續(xù)進行升級迭代；磨齒機在機床磨削精度、砂輪線速度/轉速等方面具有性能優(yōu)勢。根據公司2019-20221)公司針對新能源汽車、航空航天、電動工具等領域持續(xù)齒輪加工機床開發(fā)。①針對新能源汽車齒輪箱要求開發(fā)的YKS7225蝸桿砂輪磨齒機、YKZ7230高精高效蝸桿砂輪磨齒機，提升了我國新能源汽車變速箱制造水平，實現替代進口；②面向航空傳動應用開發(fā)的YK7363T1面齒輪數控磨齒機，填補了國內在高精高效面齒輪數控磨齒機領域的空白；③適用于新能源汽車、減速器、航空航天、電動工具、機床等制造行業(yè)的大批量圓柱齒輪精密磨削的YK7215磨齒機，可實現雙聯(lián)軸齒輪的連續(xù)展成法磨削，填補國內市場空白；④針對轎車、電動車行業(yè)開發(fā)的YK4615強力珩齒機打破國際機床巨頭在強力珩齒機產品高端市場的技術壟斷和價格操縱，提高市場占有率。2)公司磨齒機在磨削精度和砂輪線速度/轉速上具有性能優(yōu)勢。①2020年秦川本部成功開發(fā)出了1米和4米兩種規(guī)格的大型數控成形磨齒機，機床磨削精度分別達到GB/T10095-20082級和3級，填補了國內空白；②2021年新開發(fā)的YKZ7236磨齒機，突破砂輪最大線速度80米/秒，砂輪最大轉速10000轉/分鐘；③2022年新型蝸桿磨砂輪轉速突破12000rpm。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明況研發(fā)項目名稱到的目標預計對公司未來發(fā)展的影響齒機研制樣樣機測試規(guī)格高精度齒輪的加工需求高端智能齒輪裝備研發(fā)控車齒機、YK7215數控蝸桿砂輪磨齒機、蝸桿磨齒機關鍵核心樣樣機測試高精度力矩電機直驅分度轉臺等關鍵核心功并開展應用驗證及改進，提升蝸桿砂輪磨齒機產品性能提升公司產品影響力及品牌價值新能源汽車變速箱制工藝裝備研制樣機測試于加工內齒及窄退刀槽的高效高精車2022基于現有磨齒機的可靠性及精度保持性技研提出面向制造現場應用的磨齒機關鍵部位裝和標準，解決裝備過程數字化質量控能測試評價問題，磨齒機床高速磨削損傷、振紋、加工誤差等問題機床智能監(jiān)控、磨齒表面振競爭力YK7336數控成形砂輪磨齒機研制種全新高精度、高穩(wěn)定性數控成形砂輪磨齒機促進公司成形砂輪磨齒機技術進步和產品升級代，提升精密機床研發(fā)和制造能力公司是齒輪加工機床國內佼佼者，齒輪加工機床產品多次獲得國家榮譽獎項；國內市占率超60%；已在航空航天和新能源汽車領域取得突破。根據公司2020&2022年年1)從公司獲得的榮譽獎項上看，2017、2020年，“數控磨齒機”兩次獲得工信部單項冠軍產品；2022年，公司磨齒機被認定為“中國名牌產品”、“全國最具市場競爭力品牌”產品、“世界市場中國(機床)十大年度品牌”和“中國工業(yè)大獎表彰獎”等榮譽；其中，秦川機床本部“YKZ7250數控蝸桿砂輪磨齒機”成功入選2022年度省級首臺(套)重大技術裝備產品項目。2)公司齒輪加工機床國內市占率高，在航天航空、新能源汽車領域獲得突破。2020年，秦川本部“商發(fā)”項目、“哈東安”項目成功交付“關鍵”用戶使用，填補了航空發(fā)動機機匣和航空發(fā)動機齒輪國產裝備生產線空白；2022年，公司主導產品數控高效磨齒機產品已批量供應比亞迪新能源汽車領域；從市占率看，公司齒輪加工機床市場占有率超過60%。五軸機床作為高端數控機床之一，廣泛應用于航空航天、新能源汽車等核心領域，國產替代需求迫切；預計2021-2025年市場規(guī)模復合增速為16%，包括科德數控、秦川機床在內的優(yōu)質機床廠有望推動五軸機床國產化進程。1)高端數控機床兼具精度和效率優(yōu)勢，國產化率提升空間大。①根據科技部官網，隨著工業(yè)化的進程，制造業(yè)對工作母機提出了高速、精密、柔性制造的要求，機床也由普通的三軸聯(lián)動的機床逐漸發(fā)展為高速精密復合加工、五軸聯(lián)動加工中心等高檔數控機床，實現了工件一次裝卡中進行銑、鉆、鏜等多工序的加工，不僅加工精度高，同時由于快速移動和定位準確，提高了生產效率。②根據公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》，高端數控機床領域依然是我國機床工具產業(yè)的薄弱一環(huán)，進口依賴性較強，2018年我國低檔數控機床國產化率約82%，中檔數控機床國產化率約65%，高檔數控機床國產化率僅約6%，與發(fā)達國家仍有較大差距。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2)高端五軸機床是我國戰(zhàn)略裝備產業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié)，國產替代需求迫切。①五軸機床應用廣泛，尤其在航空航空等領域國產化需求強烈，屬于我國戰(zhàn)略裝備產業(yè)自主可控的重要環(huán)節(jié)。i.應用領域廣泛：根據MIRDATABANK數據，五軸機床廣泛應用于航空航空、汽車、電子、醫(yī)療等領域，按照銷售臺數統(tǒng)計口徑，2022年五軸機床在航空航天/汽車/模具/通用機械/醫(yī)療/電子的銷售臺數占比分別為25%/23%/15%/13%/8%/6%；ii.航空航天等核心領域國產化需求迫切：根據公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》，高端五軸加工中心是解決航空發(fā)動機葉輪、葉盤、葉片、船用螺旋槳等關鍵工業(yè)產品切削加工的唯一手段，國內市場主要由德國、日本、美國等跨國公司所占據，部分高端五軸聯(lián)動數控機床受貿易政策限制完全無法從國外進口，我國高端裝備制造等領域對進口高端五軸加工中心需求將面臨全封鎖。圖242021年中國五軸機床下游應用(臺)圖252022年中國五軸機床下游應用(臺)②市場空間：中國五軸機床市場空間增長較快，預計2021年市場規(guī)模約為103億元，2021-2025年復合增速為16%。根據公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》援引QYResearch、機床工具工業(yè)協(xié)會數據，①全球：QYResearch預測2021年全球五軸數控機床市場容量為74.75億美元，2025年市場容量將進一步提升至114.12億美元；②中國：2021年中國加工中心進口額26.36億美元，假設60%加工中心進口金額為五軸機床(考慮五軸單價高于普通加工中心)，對應市場空間15.95億美元(103.09億元)，全球占比21.38%；假設2025年中國市場占全球比重達到25.38%，國內市場空間將在2025年達到186.83億元，2021-2025年復合增速為16%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖262021-2025年中國五軸數控機床市場規(guī)模及其同比增速③競爭格局：德國、日本公司占據主要份額，國產優(yōu)質五軸機床廠商嶄露頭角。根據QYResearch官方微信公眾號，全球五軸機床廠商主要包括DMGMori、YamazakiMazakCorporation、HERMLE、Grob-Werke和DoosanMachineTools等，2020年主要廠商份額占比超過95%，其中前五大公司占據62.44%的市場份額，前十大公司占據81.61%的市場份額；同時，我們看到中國已涌現出優(yōu)質五軸機床廠，典型廠商如科德數控、埃弗米(拓斯達子公司)、秦川機床等。商典型產品列舉公司國家典型五軸產品圖例產特點與應用國版到高科技版，為客、高效的銑削加工中心制造、精密儀具制造等各種ke國精確地加工由各種材料制成的大型工件控屬、鑄件、碳鋼、合工程機械、能源、航空航天、塑料機械、汽車、印刷、液壓等領域心的五軸聯(lián)動加工中效、高精備適用于對復雜曲面、多面體類零精密銑車復合加工，廣泛應用于川機床動高檔銑車復合加工中心支持裝備證券研究所公司五軸機床產品研發(fā)起源“04專項”，積極推進產品升級研發(fā)，在中大規(guī)格五軸機床上具競爭力；與高端裝備制造領域客戶形成良好的合作關系，部分機型實現批量銷1)公司在五軸機床產品上覆蓋范圍/應用領域廣泛，尤其在中大規(guī)格機床上具競爭五聯(lián)動高檔銑車復0/5508合加工中心械、模具、IT五聯(lián)動高檔銑車復0/5508合加工中心械、模具、IT力。根據公司2022年年報、《投資者關系活動記錄表20220330》，公司的五軸加工中心產品已有4大系列20多種型號，覆蓋了高端數控機床領域大部分加工類型和尺寸規(guī)格，產品在汽車工業(yè)、軌道交通、能源等重點領域中的國產化替代具備明顯優(yōu)勢；典型產品主要包括高檔五軸車銑復合加工中心、高檔立臥五軸加工中心，在中大規(guī)格領域具有很強的市場競爭力。機床產品列舉與參數指標、應用場景梳理名稱(mm)載(kg)行程(mm)快移速度 轉速 應用場景變速箱、發(fā)動變速箱、發(fā)動產品的制造0/400差補償和測量系統(tǒng)誤差補償等功能VMC40U高速立式軸加工中心0/360000--1750/1800--機械加精加工2)公司通過參與“04專項”打破五軸機床國外壟斷，已與高端裝備制造領域客戶形成良好合作關系，實現部分產品批量銷售。根據公司《2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書(注冊稿)》、《投資者關系活動記錄表20220330》、2022年年報：①研發(fā)創(chuàng)新：通過參與“04專項”打破五軸機床國外壟斷，并持續(xù)推進產品升級研發(fā)。i.秦川機床通過深入參與“04專項”(“高檔數控機床與基礎制造裝備”專項)等國家科技重大專項，率先實現了五軸聯(lián)動數控機床等高端機床產品的技術突破和初步的產品化，打破國外技術壟斷；ii.2021年，公司完成了GVM2032高速五軸龍門加工中心、VMC40U高速立式五軸加工中心、QVTM120五軸立式車銑復合加工中心、SAJO12000五軸臥式加工中心等7項主機產品和QG012搖籃式數控回轉工作臺、QG013臥式加工中心通用擺動頭、臥式加工中心主軸等關鍵零部件研發(fā)；特別是VMC40U高速立式五軸加工中心，是我國第一臺運動加速度達到2g的高端數控機床，能夠滿足汽車、醫(yī)療工程等多個領域關鍵件加工需求。②客戶開拓與應用進展：與高端裝備制造領域客戶保持合作關系，產品實現批量銷售。公司已與國內多家高端裝備制造企業(yè)集團及其配套企業(yè)建立起了良好的合作關系并形成了緊密的產品技術數據反饋機制；2022年，秦川機床本部五軸產品3個標準機型實現批量銷售，2個重點新產品進入試制階段。從產業(yè)布局來看，公司通過秦創(chuàng)原基地構建五軸機床產業(yè)化平臺、大力布局新產能。我們認為，公司持續(xù)推進高端數控機床科研成果的產業(yè)化、市場化進程，秦創(chuàng)原基地和新產能的落地將進一步提升公司五軸產品競爭力，打破國外技術封鎖、推動國產化進程。1)公司通過秦創(chuàng)原基地構建五軸機床產業(yè)化平臺，不斷加大資源投入。①根據陜西省人民政府官網援引陜西日報文章，2021年11月秦川集團與西咸新區(qū)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明簽署總投資約10億元的秦創(chuàng)原?秦川集團高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地項目投資協(xié)議。該創(chuàng)新基地集科技研發(fā)、孵化和產業(yè)化發(fā)展于一體，將進一步做強陜西機床產業(yè)的創(chuàng)新鏈和產業(yè)鏈；該項目已于2022年3月正式開工建設，預計2023年建成投入運營。②從基地資源投入與構建情況來看，根據公司《關于投資建設秦創(chuàng)原?秦川集團高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地項目暨簽署投資協(xié)議的公告20211109》和《第八屆董事會第十七次會議決議公告20220921》，秦川集團擬將下屬的中央研究院、秦川數控(業(yè)務已整合進智能機床研究院)、思源量儀、智能機床研究院、裝備公司五家子公司遷至秦創(chuàng)原組建創(chuàng)新聯(lián)合體，建設高端五軸聯(lián)動數控機床及其關鍵功能部件產業(yè)化平臺、智能制造及系統(tǒng)集成產業(yè)化平臺，規(guī)劃建設高端制造裝備綜合實驗平臺及中試基地、科技人員公寓及雙元技能培訓中心等配套設施。所所公司品及應用秦川集團(西安)技術研究院有限公司其它科研成果的推廣應用公司光學軸類測量儀、粗糙度輪廓儀、凸輪軸/曲軸測量儀/川智能控系統(tǒng)、智能機床、智能產線磨齒機、外圓磨、曲軸磨、凸輪磨、螺紋磨等專用數控系統(tǒng)以及通用型車削、銑削、五軸數控系統(tǒng)司高、伺服性能保障技術等術領域開展專項攻關2)公司擬定增加碼五軸機床等高端機床產能擴建，預計達產銷量235臺，實現銷A注冊稿)》：①基地建設目的：“秦創(chuàng)原·秦川集團高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地項目(一期)”主要為實現公司高端五軸加工中心產業(yè)化能力，產品應用于高端裝備制造設備零部件加工等高端領板塊產品的升級和新產品的開拓；②經濟效益：項目建設期3年，第6年全部達產；根據公司測算，本項目生產產品平均售價為317.87萬元/臺，達產銷量為235臺，達產年后可實現包括五軸加工中心在內的高端機床產品銷售收入7.47億元。公司高檔工業(yè)母機創(chuàng)新基地項目銷售收入測算序號測算單價(萬元)) 1SAJO工中心系列2銑復合加工中心003復合加工中心54控龍門加工中心0合計閱讀正文之后的信息披露和法律聲明齒輪/齒輪箱系列插(車)齒刀具工齒輪/齒輪箱系列插(車)齒刀具工業(yè)機器人關節(jié)減速器公司由機床主機延伸至核心零部件業(yè)務，進一步打開成長空間。根據公司2022年年報，公司的核心零部件主要包括齒輪/齒輪箱系列、工業(yè)機器人關節(jié)減速器、滾動功能部件、高端復雜刀具(工具類)；公司機床主機與核心零部件業(yè)務存在較大協(xié)同性，具體體現：如圖29所示，齒輪加工機床可用于生產齒輪/齒輪箱系列、工業(yè)機器人關節(jié)減速器產品，螺紋磨床可用于生產滾珠絲杠副等滾動功能部件；同時，復雜刀具包含滾齒刀具、插(車)齒刀具、剃齒刀具、螺紋刀具等，是齒輪、滾珠絲杠等核心部件的加工耗主主機業(yè)務核心零部件業(yè)務高端復雜刀具滾齒刀具齒輪加工機床剃齒刀具螺紋磨床滾珠絲杠等滾動功能部件螺紋刀具車輛齒輪占整體齒輪市場規(guī)模過半，下游重點領域趨勢向好，重卡復蘇向上、新能源汽車產銷量持續(xù)增長。1)齒輪分類及應用：根據易普咨詢集團微信公眾號，齒輪是指輪緣上有齒輪連續(xù)嚙合傳遞運動和動力的機械元件，按照產品用途，齒輪可以細分為車輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專用裝備。其中，車輛齒輪產品主要應用于各類汽車、摩托車、工程機械、農機和軍用車輛等，約占市場份額62%；工業(yè)齒輪應用領域包括船用、礦山、冶金、航空、電力等；齒輪專用裝備主要為齒輪專用機床、刀具等齒輪制造配套設備。2)重點領域趨勢：重卡市場整體復蘇態(tài)勢明顯，新能源汽車產銷量持續(xù)增長。①重卡：整體復蘇態(tài)勢明顯。根據第一商用車網援引中汽協(xié)數據(企業(yè)開票數口徑)，2023年3月，我國重型卡車市場(含底盤、牽引車)銷售11.54萬輛，環(huán)比增長50%，同比增長50%，連續(xù)兩個月實現環(huán)比、同比雙正增長。②新能源汽車：產銷量持續(xù)增長。根官方微信公眾號，2023年3月，中國新能源汽車產銷分別完成67.4萬輛和65.3萬輛，環(huán)比分別增長22.1%和24.4%，同比分別增長44.8%和34.8%，市場占有率達到26.6%。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖30中國重卡市場銷量(萬輛)圖31中國新能源汽車銷量(萬輛)中國齒輪行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，2021年達到3143億元，yoy+11.5%；國內齒輪行業(yè)集中度較低，競爭相對穩(wěn)定，行業(yè)龍頭以雙環(huán)傳動、杭齒前進為代表。根據易普咨詢集團微信公眾號及其援引的中商產業(yè)研究院統(tǒng)計數據：增長：2021年中國齒輪行業(yè)市場規(guī)模達到3143億元，yoy+11.5%；2016-2021年均復合增長率為7.3%。2)競爭格局相對穩(wěn)定：國內齒輪行業(yè)集中度較低，各企業(yè)專注于不同的應用領域，競爭相對穩(wěn)定。目前，國內齒輪企業(yè)大致可分為三類：一是以雙環(huán)傳動、杭齒前進、精鍛科技等為代表的應用于汽車齒輪、船舶和風電齒輪箱等領域的行業(yè)龍頭企業(yè)；二是如海昌新材、豐安股份、豐立智能等滿足細分領域市場做“專精特新”產品的企業(yè)；三是大量依靠成本和價格優(yōu)勢維持的中小企業(yè)。公司2020年收購沃克齒輪，從工業(yè)齒輪箱領域延伸到汽車齒輪領域；2022年發(fā)布定增方案，加速在新能源汽車傳動齒輪領域布局。根據公司《關于支付現金收購陜西法士特沃克齒輪有限公司100%股權暨關聯(lián)交易的公告20200610》、《關于支付現金收行A股股票募集說明書(注冊稿)》：1)2020年公司收購沃克齒輪，增強汽車精密齒輪布局。①公司支付現金收購控股股東法士特集團持有的沃克齒輪100%股權，沃克齒輪成為公司的全資子公司；②從沃克齒輪的業(yè)務協(xié)同性來看，秦川機床原有的齒輪業(yè)務優(yōu)勢主要集中在大扭矩的工業(yè)齒輪箱領域，而沃克齒輪一直以來專注于小扭矩汽車齒輪領域，在精密齒輪生產加工方面更有優(yōu)勢，主要產品為商用汽車變速器齒輪、工程機械齒輪等，主要應用于中重型商用汽車領域和工程機械領域(裝載機、公路機械)，商用汽車領域客戶包括東風汽車集團有限公司、中國第一汽車集團有限公司、中國重型汽車集團有限公司、陜西重型汽車有限公司、北汽福田汽車股份有限公司等。秦川機床原有的齒輪業(yè)務主要產品齒輪箱及齒輪部件該系列可用于高鐵站、地鐵站、機場等公應用領域共樞紐中心的扶梯，石油鉆采、海洋升降該產品應用于中重型商用汽車和新能源汽車應用領域機械車輛等領域2)公司正在加速新能源汽車傳動齒輪領域的布局。公司已具備商用車變速器齒輪等零部件的供應能力，隨著“新能源乘用車零部件建設項目”的實施，公司將進入新能源汽車傳動零部件制造領域；具體來看，新能源乘用車零部件建設項目由陜西法士特沃克齒輪有限公司作為建設主體，建設周期為2年，項目建成后，沃克齒輪將新增發(fā)動機軸、發(fā)動機從動泵輪、泵輪、副軸等新能源汽車零部件產量合計24萬套/年，齒輪精度達到2-3級；根據公司收入測算，項目達產年可實現銷售收入2.6億元(單套均價1083元)。行業(yè)分析：下游工業(yè)機器人驅動高精密減速器市場增長，21年國內RV減速器市場規(guī)模43億元；RV減速器行業(yè)龍頭納博特斯克市占率超50%。根據大禾智庫微信公眾號及其援引的GGII數據/MIR數據、高工機器人官方微信公眾號：1)下游應用：高精密減速器主要應用于工業(yè)機器人，下游工業(yè)機器人銷量穩(wěn)步增長。減速器是一種由封閉在剛性殼體內的齒輪傳動、蝸桿傳動、齒輪-蝸桿傳動所組成的獨立部件，常用作原動件與工作機之間的減速傳動裝臵；從應用場景來看，減速器是工業(yè)機器人的最核心零部件，高精密減速器目前在工業(yè)機器人應用最為廣泛。從中國工30.3萬臺，同比增長15.96%，其中國產品牌銷量12.99萬臺，同比增長27.01%，增速高于外資品牌；預計2023年中國市場銷量有望超過35萬臺。2)市場需求：2021年中國工業(yè)機器人減速器總需求量為93.11萬臺。工業(yè)機器人成本結構中，核心零部件減速器占比30%以上，成本占比最高、研發(fā)難度最大。GGII數據顯示，2021年中國工業(yè)機器人減速器總需求量為93.11萬臺，同比增長78.06%，其中增量需求82.41萬臺，同比增長95.05%；存量替換量為10.70萬臺，同比增長6.57%。GGII預計到2026年市場總需求量有望超過270萬臺。3)市場空間與競爭格局：21年RV減速器國內市場規(guī)模43億元，龍頭納博特斯閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明RV器是高精密傳動領域廣泛使用的精密減速器，具有大體積、大負載能力和高剛度等特點，應用于多關節(jié)機器人基座、大臂、肩部等重負載位臵。②市場空間與廠商份額：中國2021年RV減速機市場規(guī)模42.95億元，預計2025年中國RV減速器市場規(guī)模達65.53億元，2021-2025年規(guī)模復合增速為11.2%；RV減速器行業(yè)龍頭為納博特斯克，市場份額為53%；雙環(huán)市占率第二，為14%。公司分析：公司擁有全系列(5Kg-800Kg)RV減速器產品，優(yōu)勢在于技術指標領先、具有生產裝備自制能力。根據公司2022年年報、2022年半年報、《2022年度向特20220330》：1)公司關節(jié)減速器產品規(guī)格系列多、應用范圍廣。公司機器人關節(jié)減速器已有5大系列、23種規(guī)格、130種速比，是國內規(guī)格最全，系列最多的工業(yè)機器人關節(jié)減速器生產制造商。從應用場景看，公司減速器可用于工業(yè)機器人、精密回轉機構、包裝機械、工具機(CNC車床、綜合切削加工機、刀庫、刀塔)、半導體制造、精密雷達驅動控制、醫(yī)療設備、太陽能設備等要求空間小、速比大的精密傳動領域。2)與大連理工合作最早在國內開發(fā)RV減速器，技術參數指標與國際品牌相當。公司是國內做RV減速器最早的企業(yè)之一(列入國家863計劃)，公司與大連理工合作開發(fā)，參與制定RV減速器標準；從產品技術指標上看，公司是國內唯一的全系列 (5Kg-800Kg)RV減速器產品供應商；2022年上半年，公司RV減速器已突破關鍵零件的瓶頸工序及核心工藝裝備，形成了完善的檢測、試驗、驗證設施等，減速器整機主要技術指標均達到國際同行業(yè)先進水平；已批量應用在5-800kg負載工業(yè)機器人，其中135kg以上負載機器人完全替代進口。3)秦川具有自制RV減速器工藝裝備的能力。RV減速器是秦川基于機床制造領域深厚積淀向下游延伸出的產品；公司具備自制RV減速器工藝裝備的能力，可以為后續(xù)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明產品改進升級提供堅實的裝備保障，這是國內其它減速器企業(yè)不具備的優(yōu)勢。從公司減速器產品的客戶情況看，公司RV減速器產品在國內外機器人本體制造商及集成商中都有應用或試用；從銷量看，2021年公司RV減速器產銷量超過3萬臺，約占到國產RV品牌市場份額的20%-25%。公司成立子公司推動機器人關節(jié)減速器產業(yè)化發(fā)展。根據公司2022年年報，2022年12月21日，公司董事會戰(zhàn)略委員會審議通過《成立陜西高精傳動科技有限公司的議案》；新成立的陜西秦川高精傳動科技有限公司聚焦機器人關節(jié)減速器上量，面向汽車行業(yè)、齒輪傳動行業(yè)、機床行業(yè)等目標市場，充分發(fā)揮裝備能力優(yōu)勢，在市場拓展、新產品研發(fā)等方面圍繞戰(zhàn)略客戶需求，加速推進產業(yè)化、規(guī)模化進程。滾珠絲杠可將旋轉運動轉化成直線運動，應用于高端機床、航空航天等行業(yè)。根據金屬加工官方微信公眾號，滾珠絲杠是工具機械和精密機械最常使用的傳動元件，由螺桿、螺母、鋼球、預壓片、反向器、防塵器組成；它的功能是將旋轉運動轉化成直線運動，將軸承從滑動動作變成滾動動作；由于其機械效率高、傳動扭矩低和軸向游隙為零等特點，滾珠絲杠成為高端機床、航空航天、機器人、電動汽車、3C裝備等應用中的重要裝臵。2021年中國滾珠絲杠市場規(guī)模25.55億元，2016-2021年規(guī)模復合增速為8.8%；高端滾珠絲杠市場主要由歐美及日韓企業(yè)所占據，國有優(yōu)秀廠商如漢江機床具有一定競爭優(yōu)勢。A集說明書(注冊稿)》，2016年全球滾珠絲杠市場規(guī)模為13.05億美元，2021年增至17.50億美元；其中，中國是滾珠絲杠產品重要的消費市場之一，近年來中國市場規(guī)模占全球規(guī)模總量的20%左右，2016年我國滾珠絲杠市場規(guī)模為16.76億元，2021年我國滾珠絲杠市場規(guī)模增長至25.55億元，2016-2021年規(guī)模復合增速為8.8%。元)資料來源：公司《202