2023年農(nóng)林漁牧行業(yè)分析報(bào)告

2023年農(nóng)林漁牧行業(yè)分析報(bào)告目錄一、種植業(yè) PAGEREFToc374625090\h3二、畜禽養(yǎng)殖 PAGEREFToc374625091\h51、生豬養(yǎng)殖 PAGEREFToc374625092\h52、肉雞養(yǎng)殖 PAGEREFToc374625093\h8三、飼料行業(yè) PAGEREFToc374625094\h10四、種業(yè) PAGEREFToc374625095\h11五、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè) PAGEREFToc374625096\h16六、2023年行業(yè)投資策略及推薦組合 PAGEREFToc374625097\h181、海大集團(tuán) PAGEREFToc374625098\h212、登海種業(yè) PAGEREFToc374625099\h213、獐子島 PAGEREFToc374625100\h214、龍力生物 PAGEREFToc374625101\h225、圣農(nóng)發(fā)展 PAGEREFToc374625102\h22一、種植業(yè)我國糧食播種面積和糧食產(chǎn)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)十年增長，2023年全國糧食總產(chǎn)量為60193.5萬噸，同比增加2.1%；全國糧食播種面積111951.4千公頃，同比增長0.67%我國人多地少的基本國情難以改變，因而保證糧食安全顯得尤為重要；要在有限的耕地面積上，提高糧食總產(chǎn)量，就必須通過提高單產(chǎn)、改善糧食品質(zhì)來實(shí)現(xiàn)。從數(shù)據(jù)來看，近幾年我們通過提高單產(chǎn)來增加糧食產(chǎn)量已經(jīng)取得不錯(cuò)成果，糧食產(chǎn)量增長率遠(yuǎn)高于糧食播種面積增長率，2023年全國單位面積產(chǎn)量為358.5公斤/畝，同比增長1.4%。分品種來看，小麥與稻谷種植面積變動(dòng)幅度不大，分別在2430萬公頃與3000萬公頃左右；玉米的種植面積增幅較大，2023年玉米的種植面積達(dá)到3503萬公頃，較2023年增長了42.2%，過去十年的年均增速達(dá)到3.42%；與之相反，豆類種植面積逐年減少，2023年，全國豆類種植面積不足1000萬公頃；農(nóng)資和用工成本的大幅上升，導(dǎo)致棉花種植的比價(jià)效應(yīng)降低，棉花種植面積減少，2023年棉花種植面積不足470萬公頃；糖料種植面積增幅相對(duì)穩(wěn)定，過去10年的年均增幅為2.17%，2023年種植面積為203萬公頃?！笆奈濉狈N植業(yè)的總體目標(biāo)是：糧食播種面積穩(wěn)定在16億畝以上，糧食綜合生產(chǎn)能力穩(wěn)定在5.4億噸以上，水稻、小麥、玉米三大糧食作物自給率達(dá)到100%，市場緊缺的粳稻面積達(dá)到1.5億畝，總產(chǎn)量達(dá)到7800萬噸以上；植物油自給率穩(wěn)定在40%，油料播種面積穩(wěn)定在2.1億畝以上，產(chǎn)量達(dá)到3500萬噸，油菜面積穩(wěn)定在1億畝以上，花生面積達(dá)到7000萬畝，含油率提高1個(gè)百分點(diǎn)；棉花面積穩(wěn)定在8000萬畝左右，總產(chǎn)量達(dá)到700萬噸以上，基本滿足國內(nèi)消費(fèi)用棉需求；糖料面積穩(wěn)定在2900萬畝，總產(chǎn)量達(dá)到1.4億噸以上。為了保障糧食供給安全，政府每年都出臺(tái)一系列支持糧食增產(chǎn)農(nóng)民增收的政策措施，每年種糧直補(bǔ)保持在151億元；良種補(bǔ)貼220億元，2023年有望繼續(xù)增加；農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼達(dá)到200億元以上，農(nóng)資補(bǔ)貼突破千億元，各項(xiàng)補(bǔ)貼合計(jì)超過1600億元，補(bǔ)貼金額較2023年增長了10倍有余。為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，促進(jìn)糧食生產(chǎn)發(fā)展，國家繼續(xù)在糧食主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購價(jià)政策，并適當(dāng)提高2023年糧食最低收購價(jià)水平。2023年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價(jià)提高至每50公斤112元，比2023年提高了10元，提價(jià)幅度為9.8%；2023年生產(chǎn)的早秈稻（三等）、中晚秈稻和粳稻最低收購價(jià)格分別提高至每50公斤132元、135元和150元，比2023年分別提高了12元、10元和10元，提價(jià)幅度分別為10.0%、8.0%和7.1%。2023年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價(jià)提高至每50公斤118元，比2023年提高了6元，提價(jià)幅度為5.3%，增幅同比收窄。二、畜禽養(yǎng)殖1、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)量及消費(fèi)量：2023年全國生豬出欄量為69789萬頭，同比增加5.47%，2023年有望突破7億頭，生豬出欄率繼續(xù)增長，接近150%；2023年全國豬肉產(chǎn)量為5342萬噸，同比增長5.58%，從豬肉消費(fèi)總量來看，我國豬肉消費(fèi)整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，2023年人均表觀消費(fèi)量達(dá)到40.36千克/人，較2023年增加了超過10千克/人。生豬屠宰及進(jìn)口：2023年1-10月份全國規(guī)模以上生豬屠宰企業(yè)屠宰累計(jì)為19015萬頭，同比增長4.97%，屠宰量最高的點(diǎn)出現(xiàn)在1月份，5月份單月屠宰量也突破2023萬頭，其他月份屠宰量保持相對(duì)平穩(wěn)。2023年全國豬肉進(jìn)口量為52.2萬噸，同比增加11.69%，2023年前10個(gè)月豬肉進(jìn)口量為48.0萬噸，同比增加10.12%，豬肉進(jìn)口量逐年增加，但占全國豬肉消費(fèi)量不足1%，政府希望通過調(diào)節(jié)豬肉進(jìn)口量來穩(wěn)定豬肉價(jià)格，但由于進(jìn)口比例較低，我們認(rèn)為通過調(diào)節(jié)豬肉進(jìn)口量難以長期穩(wěn)定國內(nèi)豬肉價(jià)格。生豬存欄量：2023年生豬存欄量大幅波動(dòng)，1-2月份生豬存欄量快速回落至44000萬頭附近，而后慢慢恢復(fù)增長，截止10月份，全國生豬存欄量恢復(fù)至46762萬頭規(guī)模；值得注意的是，這波生豬存欄量大幅波動(dòng)并沒有帶動(dòng)能繁母豬存欄量的大幅變化，全國能繁母豬的存欄量一直保持在5000萬頭左右，處于歷史的絕對(duì)高位。生豬、豬肉及仔豬價(jià)格走勢2023年上半年豬肉價(jià)格受H7N9禽流感影響，生豬價(jià)格震蕩回落至12元/千克附近，豬肉價(jià)格回落至20元/千克附近；5月份由于受生豬豬欄量不足的影響，豬肉、生豬及仔豬價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，均在8月末前后創(chuàng)下反彈新高，仔豬更是創(chuàng)年內(nèi)新高，而后生豬與豬肉價(jià)格窄幅震蕩，仔豬價(jià)格快速回落，仔豬價(jià)格在11月中下旬已近低于豬肉價(jià)格，充分顯示上游仔豬供應(yīng)十分充裕，下游養(yǎng)殖戶對(duì)于2023年春節(jié)后豬肉保持謹(jǐn)慎，補(bǔ)欄積極性極弱。目前生豬存欄量又回升至相對(duì)高位，預(yù)示著未來半年豬肉供給較為充裕，從種豬規(guī)模來看，能繁母豬存欄規(guī)模仍在5000萬頭左右，預(yù)計(jì)仔豬供給中短期不會(huì)出現(xiàn)較大問題，因此我們對(duì)于2023年上半年豬肉價(jià)格走勢保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。2、肉雞養(yǎng)殖行業(yè)總量大，增速穩(wěn)定：近年來，我國雞肉產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長的趨勢，預(yù)計(jì)2023年雞肉消費(fèi)量達(dá)到1376萬噸，受“速成雞”和“H7N9禽流感”的影響，2023年雞肉消費(fèi)量環(huán)比略微回落，目前我國已成為世界第二大雞肉生產(chǎn)國；雞肉消費(fèi)量從2023年的987萬噸增長到1376萬噸，年復(fù)合增長率為3%左右，已進(jìn)入穩(wěn)定增長期。2023年人均消費(fèi)雞肉超過10千克；雞肉已成為我國僅次于豬肉的第二大肉類消費(fèi)品。祖代引種量逐年增加：我國肉雞飼養(yǎng)主要包括白羽肉雞和黃羽肉雞兩大類。白羽雞從國外引進(jìn)，具有生長快、體型大和飼料報(bào)酬率高等特點(diǎn)，約占我國肉雞產(chǎn)量的80%；近幾年我國從國外祖代雞引種量逐年增加，祖代雞供過于求現(xiàn)象嚴(yán)重。規(guī)模化程度高，但企業(yè)個(gè)體規(guī)模偏?。何覈怆u養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)過近30年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)化程度已有一定程度的提高，但同國外相比，我國肉雞養(yǎng)殖集中度還處于較低水平。2023年我國規(guī)模化養(yǎng)殖的出欄量占總出欄量的比例接近86%，前十大肉雞產(chǎn)商產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的13.37%；而美國前十家肉雞公司的總體市場份額在2023年就已經(jīng)超過70%，與國外相比，我國肉雞規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)尚有較大的提升空間。負(fù)面事件頻發(fā)，行業(yè)陷入深度虧損數(shù)季度：2023年年初，肉雞養(yǎng)殖行業(yè)在還沒有完全擺脫“速成雞”事件影響，又遭遇“H7N9禽流感”的沖擊，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入深度虧損，商品代雞苗的價(jià)格長時(shí)間維持2元/羽下方運(yùn)行，毛雞養(yǎng)殖企業(yè)的盈利大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)。以上市公司為例，父母代雞苗孵化龍頭企業(yè)益生股份（002458）和商品代雞苗孵化龍頭企業(yè)民和股份（002234）均連續(xù)五個(gè)季度深度虧損，一體化養(yǎng)殖龍頭企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展（002299）連續(xù)四個(gè)季度深度虧損。三、飼料行業(yè)飼料總量繼續(xù)穩(wěn)步增長，集中度進(jìn)一步提升：2023年年行業(yè)總產(chǎn)量超過1.9億噸，同比增長7.5%左右。按照最保守的每噸飼料3000元計(jì)算，我國飼料行業(yè)的產(chǎn)值也超過5000億元，能夠承載數(shù)個(gè)營業(yè)收入500億乃至千億級(jí)的企業(yè)，為我國飼料企業(yè)提供了充足的成長空間。龍頭企業(yè)的產(chǎn)量在逐年增加，市場占有率也在提升，單體產(chǎn)量超過10萬噸的企業(yè)數(shù)量在逐年增加，但目前行業(yè)的集中度仍然較低。13年除豬料增長外，禽料、水產(chǎn)料均同比大幅下降：受“速成雞”和“H7N9禽流感”影響，今年禽類養(yǎng)殖不景氣，導(dǎo)致肉禽料與蛋禽料需求量同比下降；上半年全國大范圍出現(xiàn)長期降雨天氣，導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖戶錯(cuò)過最佳投苗期，減少水產(chǎn)品養(yǎng)殖，從而減少水產(chǎn)料的需求，今年水產(chǎn)料同比大幅下降；豬料方面，盡管豬肉價(jià)格長時(shí)間低迷，但生豬存欄量維持在相對(duì)高位，豬料仍然保持增長。四、種業(yè)種子市場規(guī)模大，但產(chǎn)業(yè)過度分散、無序競爭嚴(yán)重：我國現(xiàn)在是世界第二大種子需求國，種子市場價(jià)值達(dá)600多億元，目前，全國種業(yè)企業(yè)仍有6000多家，超過15萬家零售商，70%的種子企業(yè)注冊(cè)資本在500萬元以下，育繁推一體化經(jīng)營企業(yè)僅有200家左右，95%以上的企業(yè)沒有研發(fā)能力，無證經(jīng)營，搶購、套購、套牌等違法行為頻發(fā)。我國種業(yè)企業(yè)這種數(shù)量多、規(guī)模小、資金實(shí)力不強(qiáng)、科研能力較弱的特點(diǎn)，嚴(yán)重阻礙了種業(yè)企業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營和資源的優(yōu)化配臵，也影響了種子企業(yè)的良種科研投入與市場推廣投入。而科研能力較強(qiáng)的農(nóng)業(yè)科研單位與農(nóng)業(yè)院校，將成果規(guī)?；?jīng)營，向市場推廣的能力又較弱，阻礙了科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度。外資進(jìn)入，部分農(nóng)作物種子市場競爭激烈：2023年以前，外資企業(yè)進(jìn)入中國主要進(jìn)入中國非主糧種子市場，主要以蔬菜和棉花為主；2023年以后，外進(jìn)進(jìn)入中國玉米等糧食種子市場，外資進(jìn)入中國種業(yè)市場主要是項(xiàng)目合作，共同研發(fā)、注資入股等方式，截止2023年末，在國內(nèi)種業(yè)市場持有效經(jīng)營許可證的有25家，其中4家經(jīng)營玉米、1家經(jīng)營棉花，其他從事蔬菜和花卉種子，我國現(xiàn)在每年進(jìn)口種子量在15000噸，甜菜種子95%靠進(jìn)口，食葵種子50%以上是國外進(jìn)口，外資企業(yè)在玉米、蔬菜等育種方面積累較強(qiáng)的實(shí)力，而國內(nèi)育種企業(yè)的科研實(shí)力短期無法與外資抗衡，使部分農(nóng)作物種子受外資壟斷的威脅越來越大。政策持續(xù)給力，龍頭企業(yè)率先受益：為了保證我國主糧供給安全，政府對(duì)種業(yè)發(fā)展日益重視，扶持力度不斷增強(qiáng)，2023年，財(cái)政對(duì)良種補(bǔ)貼達(dá)到了220億元，今年有望繼續(xù)保持增長。2023年4月國務(wù)院通過了《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種子發(fā)展的意見》，明確農(nóng)作物種業(yè)作為國家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性核心產(chǎn)業(yè)的地位。其主旨是強(qiáng)化農(nóng)作物種業(yè)基礎(chǔ)性、公益性研究；建立商業(yè)化育種體系；實(shí)現(xiàn)企業(yè)育繁推一體化；加快企業(yè)兼并整合。促進(jìn)農(nóng)業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，保證國家糧食安全。2023年末《全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023-2023年）》指出，到2023年我國將在西北、西南和海南打造三大國家級(jí)糧食作物種子生產(chǎn)基地，主要農(nóng)作物良種覆蓋率穩(wěn)定在96%以上；培育一批“育繁推一體化”種子企業(yè)，前50強(qiáng)企業(yè)的市場占有率達(dá)到40%以上；種子法律法規(guī)更加完善，監(jiān)管手段和條件顯著改善，通過考核的種子檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)年樣品檢測能力達(dá)到40萬份，例行監(jiān)測的種子企業(yè)覆蓋率達(dá)到30%。具有科研實(shí)力的商業(yè)化育種企業(yè)成為政策支持重點(diǎn)《全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023-2023年）》指出，積極引導(dǎo)和推進(jìn)科研院所和高等院校逐步退出商業(yè)化育種，科研院所和高等院校與預(yù)期所辦的種子企業(yè)事業(yè)脫鉤，支持有實(shí)力的種子企業(yè)建立科研機(jī)構(gòu)和隊(duì)伍，構(gòu)建商業(yè)化育種體系，培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的突破性優(yōu)良品種，并率先在雜交玉米和雜交水稻領(lǐng)域取得重大突破。支持“育繁推一體化”種子企業(yè)整合育種力量和資源，加大科研投入，引進(jìn)國內(nèi)外高層次人才、先進(jìn)育種技術(shù)、育種材料和關(guān)鍵設(shè)備，創(chuàng)新育種理念和研發(fā)模式，加快提升企業(yè)核心競爭力。糧食作物用種量基本趨于穩(wěn)定，但種子費(fèi)用逐年上升：我國主糧三大品種——小麥、玉米和水稻，其中小麥主要靠農(nóng)民自留種，良種育種推進(jìn)相對(duì)緩慢，雜交水稻育種技術(shù)處于全球領(lǐng)先，玉米種子競爭相對(duì)較為激烈。近幾年來，玉米與水稻種子整體供給處于過剩狀態(tài)，但種植的種子費(fèi)用逐年提高，這主要來自于兩方面：第一，土地、人工等制種成本的大幅上漲；第二，主糧收購的價(jià)格的逐年提升。玉米種植面積增加，整體用種量在減少：由于近幾年飼料消費(fèi)快速增長，帶動(dòng)玉米消費(fèi)持續(xù)旺盛，價(jià)格穩(wěn)步上漲，玉米的播種面積連續(xù)數(shù)年增加，目前已經(jīng)超過5億畝的種植面積，未來兩年玉米播種面積仍有望繼續(xù)增加。但隨著單粒播種技術(shù)的廣泛應(yīng)用，玉米種植畝均用種量開始下降，這導(dǎo)致全國總玉米用種需求還是放緩并出現(xiàn)下降趨勢，我們預(yù)計(jì)，隨著這種趨勢的發(fā)展，未來幾年玉米種植總用種需求有望保持在12億公斤以內(nèi)，市場規(guī)模約250億元左右，而全國的制種量達(dá)到15億公斤左右，玉米種子供給過剩、需求穩(wěn)定并有所下降，這導(dǎo)致玉米種子價(jià)格難以大幅上漲。根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的數(shù)據(jù)，今年全國制種規(guī)模有所下降，玉米制種面積和產(chǎn)量分別下滑12%和13%，這有利于改善玉米種子高庫存的現(xiàn)狀。水稻種植面積基本平穩(wěn)，制種面積下降促使行業(yè)快速復(fù)蘇：從稻谷近年種植狀況看，種植面積基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，是我國最主要的口糧之一，每年播種面積在4.5億畝左右，總產(chǎn)量超過2億噸。水稻育種方面，水稻分為秈稻和粳稻兩種，傳統(tǒng)意義上的雜交水稻一般是指秈稻，我國水稻育種全球領(lǐng)先，目前種植主要集中在南方地區(qū)，約占總種植面積的30%左右，粳稻一般是常規(guī)稻。種植用種量方面：畝均用種量近幾年保持相對(duì)穩(wěn)定，每畝在2.65-2.70千克之間，全國稻谷種植總需種量大概在12億公斤左右，市場規(guī)模250億元左右，其中雜交水稻約占3億公斤，市場規(guī)模在140億元左。由于制種量大于需種糧，水稻制種企業(yè)目前仍在去庫存。根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的數(shù)據(jù)，2023年雜交水稻制種面積和產(chǎn)量分別下滑了15%和21%，這無疑給景氣持續(xù)低迷的種業(yè)帶來一絲曙光，預(yù)計(jì)明年雜交水稻龍頭企業(yè)率先景氣回升。五、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)水產(chǎn)品產(chǎn)量逐年增加，淡水品產(chǎn)量增長快于海產(chǎn)品產(chǎn)量：2023年我國水產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到了5908萬噸，其中海水產(chǎn)品產(chǎn)量為3033萬噸，淡水產(chǎn)品產(chǎn)量為2874萬噸。近10年來，我國水產(chǎn)品的消費(fèi)增長較為平穩(wěn)，年均增長4.1%左右，淡水產(chǎn)品的產(chǎn)量增速快于海水產(chǎn)品產(chǎn)量，淡水產(chǎn)品的年均增速在5.7%左右，海水產(chǎn)品產(chǎn)量增速在2.8%左右。目前我國水產(chǎn)品的供給主要還是來自于海水產(chǎn)品，但其比重在進(jìn)一步降低，淡水產(chǎn)品有望在2023年前后超過海水產(chǎn)品成為水產(chǎn)品供給市場的主力。需求有望長期支撐天然水產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)：從結(jié)構(gòu)上來，人工養(yǎng)殖的海水產(chǎn)品2023年超過天然生產(chǎn)海水產(chǎn)品，成為海水產(chǎn)品市場的供給主力；淡水產(chǎn)品來看，人工飼養(yǎng)比例一直很高，天然生產(chǎn)的比例進(jìn)一步降低，目前已經(jīng)降至淡水產(chǎn)品總量的10%以內(nèi)。水產(chǎn)品天然生產(chǎn)的比例也在逐步走低，由2023年前后的40%占比下降到目前28%左右，這表明水產(chǎn)養(yǎng)殖為水產(chǎn)品供給的主要力量。近期食品安全問題頻發(fā)，居民對(duì)人工養(yǎng)殖水產(chǎn)品的質(zhì)量擔(dān)憂增多，更多會(huì)追求天然生產(chǎn)水產(chǎn)品，從而增加其需求，這將推高天然水產(chǎn)品的價(jià)格。以價(jià)換量將是短中期高端水產(chǎn)品的出路：自從2023年政府出臺(tái)限制三公消費(fèi)，例行節(jié)儉政策以來，高檔餐飲消費(fèi)快速回落，2023年前十個(gè)月，餐飲企業(yè)銷售收入增長已經(jīng)回落至10%以內(nèi)，前10個(gè)月餐飲業(yè)收入累計(jì)同比增長8.98%，低于2023年同期13.3%；限額以上餐飲企業(yè)銷售收入持續(xù)負(fù)增長，前10個(gè)月限額以上企業(yè)餐飲業(yè)收入累計(jì)同比增長-1.70%，遠(yuǎn)低于2023年全年增速12.9%，餐飲消費(fèi)特別是高端餐飲消費(fèi)的不景氣，勢必將導(dǎo)致中餐飲業(yè)對(duì)高端水產(chǎn)品的需求大幅減少。從海參鮑魚價(jià)格走勢來看，在今年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季并沒有帶來其價(jià)格大幅走強(qiáng)。我們判斷，明年政府對(duì)三公消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，高端水產(chǎn)品繼續(xù)承壓，以價(jià)換量或許是高端水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)的唯一出路。海參減產(chǎn)并未推動(dòng)價(jià)格持續(xù)走高：今年8月份受持續(xù)高溫天氣影響，海參養(yǎng)殖大省山東池養(yǎng)海參出現(xiàn)大面積死亡，由于山東為海參產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的一半以上，市場預(yù)期供給減少將支撐海參價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，海參價(jià)格也因此從140元/千克快速上漲至190元/千克，但該走勢并沒有維持多久，目前價(jià)格已經(jīng)回落至170元/千克下方，顯示下游需求依然低迷。我們預(yù)判，明年海參、鮑魚的價(jià)格走勢仍然取決于高端消費(fèi)能否復(fù)蘇，而對(duì)于高端消費(fèi)我們認(rèn)為，“三公消費(fèi)”短中期不會(huì)有反彈，普通居民對(duì)于高端海產(chǎn)品的消費(fèi)增長相對(duì)緩慢，因此我們看淡海參與鮑魚價(jià)格走勢。六、2023年行業(yè)投資策略及推薦組合2023年農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)整體處于景氣底部，但部分行業(yè)有望率先復(fù)蘇，企業(yè)盈利有望逐季改善，我們重點(diǎn)看好畜飼料業(yè)、種業(yè)和畜禽養(yǎng)殖業(yè)，其他行業(yè)或因政策刺激帶來階段性投資機(jī)會(huì)，部分公司因經(jīng)營改善存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。1、種植業(yè)：十八屆三中全提出加快土地流轉(zhuǎn)政策，這有利于快速提升種植業(yè)規(guī)?；潭龋瑩碛写罅客恋氐纳鲜泄净蚓邆淠軌驌碛写罅客恋貪摿Φ纳鲜泄緦㈤L期受益；12月份召開的2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，保持主要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，支持生態(tài)友好型農(nóng)業(yè)，加快構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，加強(qiáng)綜合生產(chǎn)能力建設(shè)，這預(yù)示著明年在生態(tài)種植方面或?qū)⒊雠_(tái)相關(guān)政策；主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，農(nóng)作物價(jià)格中長期將穩(wěn)步上漲，但對(duì)上市公司盈利改善相對(duì)有限，明年種植業(yè)只存在“土改”相關(guān)的主體性投資機(jī)會(huì)，我們給予種植業(yè)子行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，關(guān)注具有大量土地優(yōu)勢的種植業(yè)龍頭企業(yè)亞盛集團(tuán)（600108）。2、畜禽養(yǎng)殖業(yè)：生豬養(yǎng)殖類，龍頭企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，養(yǎng)殖規(guī)模集中度將進(jìn)一步提升，目前較高的生豬存欄量將壓制明年豬肉價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)上半年豬肉價(jià)格震蕩回落，下半年穩(wěn)步回升，全年均價(jià)與今年持平或略好于今年，建議關(guān)注在行業(yè)景氣低谷時(shí)逆市產(chǎn)能擴(kuò)張與優(yōu)化經(jīng)營管理的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，雛鷹農(nóng)牧（002477）和正邦科技（002157）；畜禽養(yǎng)殖類，在整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷長達(dá)5個(gè)季度深度虧損之后，明年隨著上游持續(xù)去產(chǎn)能以及下游消費(fèi)逐步改善，禽類養(yǎng)殖將迎來新的景氣周期，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展（002299）和華英農(nóng)業(yè)（002321）。3、飼料行業(yè)：成本方面，大豆與玉米的供給較為充裕，成本上漲壓力較輕；需求方面，生豬存欄高位帶動(dòng)豬料需求景氣維持，禽類養(yǎng)殖景氣回升拉動(dòng)禽料需求，水產(chǎn)料在經(jīng)歷大幅回落之后明年將盈利恢復(fù)性增長；經(jīng)營方面，飼料企業(yè)繼續(xù)通過外延式擴(kuò)張方式提升市場占有率，繼續(xù)通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)服務(wù)能力來提升客戶粘度，增加飼料銷量，我們判斷飼料行業(yè)整體景氣度仍將維持，關(guān)注海大集團(tuán)（002231）、大北農(nóng)（002385）和通威股份（600438）。4、種業(yè)：政策繼續(xù)扶持種業(yè)龍頭企業(yè)通過兼并重組做大做強(qiáng)，改變種業(yè)“大而散”的現(xiàn)狀；今年玉米與雜交水稻制種面積與產(chǎn)量同比減少，2023年玉米與雜交水稻的制種面積有望繼續(xù)減少，但行業(yè)整體仍然處于去庫存階段，預(yù)計(jì)2023年四季度種業(yè)景氣觸底反彈，由于行業(yè)龍頭企業(yè)具有種子品種優(yōu)勢與銷售渠道優(yōu)勢，且又存在強(qiáng)有力的政策支持，有望在這波行業(yè)洗盤中充分受益，提前行業(yè)景氣周期復(fù)蘇，關(guān)注玉米育種龍頭企業(yè)登海種業(yè)（002041）和雜交水稻育種龍頭企業(yè)隆平高科（000998）。5、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)：中低端水產(chǎn)品的增速仍然保持增長，而高端水產(chǎn)品看不到“三公消費(fèi)”能夠放松的跡象，大眾消費(fèi)難以支撐高端品的快速增長，我們判斷2023年高端水產(chǎn)品的消費(fèi)仍然低迷，但整體或略好于今年；我們看好具有水域優(yōu)勢的中低端水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注具有大量海域資源且其畝產(chǎn)持續(xù)改善蝦夷扇貝養(yǎng)殖龍頭企業(yè)獐子島（002069）和具有大量淡水資源的淡水品養(yǎng)殖龍頭企業(yè)大湖股份（600257）。我們重點(diǎn)推薦公司組合及其估值1、海大集團(tuán)2023年繼續(xù)擴(kuò)大公司服務(wù)區(qū)域，計(jì)劃增設(shè)二級(jí)服務(wù)站達(dá)到300-400家；2023年國內(nèi)水產(chǎn)料銷售恢復(fù)性增長，國外子公司水產(chǎn)料銷售繼續(xù)高增長；定增完成之后，新增水產(chǎn)料產(chǎn)能135萬噸，主要布局華中地區(qū)水產(chǎn)料產(chǎn)能，確保未來三年水產(chǎn)料的增長；2023年豬料增速有望超50%，但目前豬料仍不是公司發(fā)展重點(diǎn)。2、登海種業(yè)公司為雜交玉米制種龍頭企業(yè)，盈利水平居行業(yè)首位；在行業(yè)景氣低谷時(shí)借助公司品種優(yōu)勢，呈現(xiàn)逆勢增長，盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)其它公司；在公司主力品種先玉335之后，登海605和良玉系列得到下游種植戶的廣泛認(rèn)可，推廣面積有望超過千萬畝，成為公司新的盈利增長品種；公司具有較強(qiáng)的研發(fā)優(yōu)勢，品種儲(chǔ)備豐富，能夠保持公司持續(xù)高增長。3、獐子島公司擁有350多萬畝海域資源，是水域改革的最大受益者；扇貝畝產(chǎn)已經(jīng)觸底，有望逐年恢復(fù)性回升至正常水平，明年為公司經(jīng)營業(yè)績拐點(diǎn)；國內(nèi)消費(fèi)渠道下沉至二三線城市，有望帶來國內(nèi)銷量持續(xù)增長；2023年公司有望實(shí)施云南鱘魚項(xiàng)目股權(quán)并購，增添新的利潤增長點(diǎn)。4、龍力生物公司是全國唯一一家二代燃料乙醇生產(chǎn)企業(yè)，補(bǔ)貼政策有望在2023年末或2023年初落地；20萬噸秸稈綜合利用項(xiàng)目已經(jīng)開始投建，將成為公司2023年新的利潤增長點(diǎn)；公司手握大量現(xiàn)金，有望在2023年進(jìn)行兼并收購與異地?cái)U(kuò)張；期待公司產(chǎn)品低聚木糖打開美國市場，增強(qiáng)公司盈利能力。5、圣農(nóng)發(fā)展白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)6個(gè)季度深度虧損之后，今年四季度去產(chǎn)能有望加速，明年行業(yè)整體將迎來景氣回升；公司產(chǎn)品的較高品質(zhì)相對(duì)于行業(yè)中其它公司產(chǎn)品具有一定的溢價(jià)能力；下游客戶相對(duì)穩(wěn)定且供不應(yīng)求；養(yǎng)殖規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，規(guī)劃到2023年將由目前的2.5億羽增加至7.5億羽。

2023年IPTV行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進(jìn)多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來增長看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張 91、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU 92、機(jī)頂盒“小紅”領(lǐng)先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng) 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力我國“三網(wǎng)融合”方案提出、試點(diǎn)已有多年，從目前三網(wǎng)融合進(jìn)程中來看，電信系更占優(yōu)勢，IPTV是電信系進(jìn)入視頻領(lǐng)域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)上開展IPTV視頻業(yè)務(wù)也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網(wǎng)絡(luò)用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點(diǎn)的第一階段（2023-2021年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個(gè)試點(diǎn)城市已經(jīng)包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數(shù)已從2022年的470萬戶發(fā)展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預(yù)計(jì)未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數(shù)有望達(dá)到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進(jìn)而決定IPTV的用戶體驗(yàn)。今年四月工信部、國家發(fā)改委等部委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施寬帶中國2022專項(xiàng)行動(dòng)的意見》：目標(biāo)2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時(shí)寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過70%。各省級(jí)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商也反應(yīng)迅速積極，出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃。IPTV業(yè)務(wù)作為電信運(yùn)營商推動(dòng)寬帶升級(jí)服務(wù)的重要賣點(diǎn)。運(yùn)營商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發(fā)布的＂二免一贈(zèng)一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計(jì)劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務(wù)，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務(wù)。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級(jí)實(shí)施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點(diǎn)播也將成為IPTV增值業(yè)務(wù)的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當(dāng)前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發(fā)達(dá)地區(qū)寬帶基礎(chǔ)建設(shè)優(yōu)異相關(guān)。西部和北部地區(qū)市場依然廣闊，有待于中國聯(lián)通和中國移動(dòng)的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務(wù)作為中國電信目前最為核心的一塊領(lǐng)域，其市場領(lǐng)先的優(yōu)勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯(lián)通和中國移動(dòng)的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2021年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務(wù)方面積極發(fā)力，以中國移動(dòng)為例：2021年中國移動(dòng)新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個(gè)；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價(jià)格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網(wǎng)的公益屬性導(dǎo)致其價(jià)格相對(duì)較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡(luò)市場化程度低、升級(jí)換代困難，“三網(wǎng)融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡(luò)傳輸，通常要在邊緣設(shè)置內(nèi)容分配服務(wù)節(jié)點(diǎn)，配置流媒體服務(wù)及存儲(chǔ)設(shè)備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡(luò)體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲(chǔ)及分發(fā)的視頻服務(wù)器，運(yùn)營成本大大降低。但帶來的問題是如要實(shí)現(xiàn)視頻點(diǎn)播和雙向互動(dòng)則必須將廣播網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行雙向改造。從技術(shù)角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價(jià)格。但I(xiàn)PTV的優(yōu)勢在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對(duì)價(jià)格的敏感度。在各地網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對(duì)于用戶來講，更像是寬帶贈(zèng)送的增值業(yè)務(wù)，收費(fèi)模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對(duì)性。而“三網(wǎng)融合”進(jìn)程中的電信系寬帶接入商的強(qiáng)勢，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴(yán)格。根據(jù)廣電總局43號(hào)文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺(tái)牌照由中央電視臺(tái)持有，而分平臺(tái)牌照由省級(jí)電視臺(tái)申請(qǐng)。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺(tái)及各地分平臺(tái)來達(dá)到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對(duì)百視通IPTV業(yè)務(wù)政策性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。過去擁有IPTV全國性運(yùn)營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺(tái)。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊(cè)正式成立，成為全國唯一中央級(jí)集成播控平臺(tái)。其中百視通股權(quán)占比45%。合資公司同時(shí)減少了與地方臺(tái)和有線網(wǎng)運(yùn)營商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對(duì)地方電視臺(tái)和有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的沖擊最大，43號(hào)文再次強(qiáng)調(diào)IPTV總分二級(jí)播控平臺(tái)的落實(shí)，城市臺(tái)喪失了內(nèi)容的運(yùn)營主導(dǎo)權(quán)，收入分配權(quán)掌握在省平臺(tái)手中；而IPTV是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關(guān)系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進(jìn)多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺(tái)，另一方面在與中國電信為主的網(wǎng)絡(luò)接入運(yùn)營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關(guān)系和市場經(jīng)驗(yàn)。長期的市場運(yùn)營環(huán)境使電信運(yùn)營商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)計(jì)費(fèi)、系統(tǒng)維護(hù)、客戶服務(wù)方面有相對(duì)廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運(yùn)營商和電視臺(tái)的長期合作中積累了市場經(jīng)驗(yàn)。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機(jī)制靈活的百視通通過與電信運(yùn)營商合作，迅速地?fù)屨剂耸袌觯欢哂酗@著資源和內(nèi)容優(yōu)勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺(tái)合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國廣東方宣布啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)全面發(fā)展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機(jī)：2020年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒：2021年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡(luò)視聽版權(quán)庫，節(jié)目總量超過40萬小時(shí)，其中高清節(jié)目總量超過5萬小時(shí)，覆蓋了70%的熱播劇和國內(nèi)外強(qiáng)檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2022一季度年Netflix業(yè)績大幅超預(yù)期，自制劇和獨(dú)播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計(jì)，平臺(tái)上最為熱播的top200部劇中有113部為獨(dú)有，尤其是2月1日獨(dú)家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。三、未來增長看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張1、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU百視通70%以上的營業(yè)收入來自IPTV業(yè)務(wù)，2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收達(dá)到14.2億，同比增長73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數(shù)已達(dá)1600萬，同比增長60%；ARPU值增長8.3%，達(dá)88.62元/年。不同于網(wǎng)絡(luò)視頻用戶，電視用戶轉(zhuǎn)換成本高，客戶粘性大。根據(jù)CSM和艾瑞的調(diào)查，IPTV用戶有較高的忠誠度，基本養(yǎng)成了較為穩(wěn)定的收視習(xí)慣，優(yōu)酷和PPS一周之內(nèi)所有訪客平均使用天數(shù)均不如IP