金融法第八章-期貨法課件

金融法第八章期貨法1第一節(jié)期貨交易的概念和功能第二節(jié)期貨交易的種類、合約與交易流程第三節(jié)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者第四節(jié)主要期貨交易制度第五節(jié)期貨投資者保障與期貨市場(chǎng)監(jiān)督第八章期貨法2第一節(jié)期貨交易的概念和功能一、期貨與相關(guān)衍生品（一）期貨期貨通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。3第一節(jié)期貨交易的概念和功能（二）相關(guān)衍生品遠(yuǎn)期，也稱為遠(yuǎn)期合同或遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期交易最早是作為一種鎖定未來價(jià)格的工具，交易雙方需要確定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等內(nèi)容，雙方都必須履行協(xié)議。一般說來，雙方協(xié)議確定合約的各項(xiàng)條款，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，滿足了買賣雙方的特殊要求，一般通過場(chǎng)外市場(chǎng)交易（OTC）達(dá)成。常見的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）、外匯遠(yuǎn)期交易、無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易（NDF）以及遠(yuǎn)期股票合約等。4第一節(jié)期貨交易的概念和功能（二）相關(guān)衍生品互換是指兩個(gè)兩個(gè)或以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。遠(yuǎn)期合約可以看作僅交換一次現(xiàn)金流的互換。在大多數(shù)情況下，由于互換雙方會(huì)約定在未來多次交換現(xiàn)金流，因此互換可以看作一系列遠(yuǎn)期的組合。由于其標(biāo)的物以及計(jì)算現(xiàn)金流的方式很多，互換的種類也很多，其中最常見也最重要的是利率互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權(quán)類互換、遠(yuǎn)期互換等。5第一節(jié)期貨交易的概念和功能（二）相關(guān)衍生品期權(quán)是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在未來的特定時(shí)間或者一段時(shí)間內(nèi)按照事先約定的價(jià)格買入或者賣出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)是給予買方（或持有者）購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇買或者不買、賣或者不賣，既可以行使該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利。而期權(quán)的賣出者則負(fù)有相應(yīng)的義務(wù)，即當(dāng)期權(quán)買方行使權(quán)利時(shí)，期權(quán)買方必須按照制定的價(jià)格買入或者賣出。期權(quán)在交易所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的合約；也有在場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）交易的，它是由交易雙方協(xié)商確定合同的要素，滿足交易雙方的特殊需求而簽訂的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。按照標(biāo)的資產(chǎn)劃分，常見的期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)和商品期權(quán)等。6二、期貨交易的主要特征（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化

期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化給期貨交易帶來極大便利，交易雙方不需對(duì)交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，節(jié)約交易時(shí)間，減少交易糾紛。7（二）交易集中化

期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易。那些處在場(chǎng)外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。所以，期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。8（三）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制

雙向交易也就是期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉），即通常所說的“買空賣空”。與雙向交易的特點(diǎn)相聯(lián)系的還有對(duì)沖機(jī)制，在期貨交易中大多數(shù)交易者并不是通過合約到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割來履行合約，而是通過與建倉時(shí)的交易方向相反的交易來解除履約責(zé)任。具體說就是買入建倉之后可以通過賣出相同合約的方式解除履約責(zé)任，賣出建倉后可以通過買入相同合約的方式解除履約責(zé)任。雙向交易使得投機(jī)者有雙重的獲利機(jī)會(huì)，對(duì)沖機(jī)制免除了進(jìn)行實(shí)物交割的麻煩，投機(jī)者的參與增加了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。9（四）杠桿機(jī)制

期貨交易實(shí)行保證金制度，也就是說交易者在進(jìn)行期貨交易時(shí)只需繳納少量的保證金，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，這種特點(diǎn)吸引了大量投機(jī)者參與期貨交易。期貨交易具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價(jià)值額的投資的特點(diǎn)，被形象地稱為“杠桿機(jī)制”。10三、期貨市場(chǎng)的功能（一）價(jià)格發(fā)現(xiàn)

利用市場(chǎng)公開競(jìng)價(jià)交易等交易制度，形成一個(gè)反映市場(chǎng)供求關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)格。11三、期貨市場(chǎng)的功能（二）套期保值

這是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。12三、期貨市場(chǎng)的功能（三）資產(chǎn)配置

越來越多的投資者開始重視期貨市場(chǎng)，期望借助期貨市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)為其持有的資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置。金融期貨的迅猛發(fā)展以及大宗商品交易金融化程度的提高，也為越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供了資產(chǎn)配置的平臺(tái)，期貨市場(chǎng)也相應(yīng)地具備了資產(chǎn)配置的功能，從而在一定程度上滿足了投資者對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及個(gè)性化、分散化、多元化的資產(chǎn)配置的需求。13第二節(jié)期貨交易的種類、合約與交易流程一、期貨交易的種類（一）商品期貨商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約，期貨合約交易的標(biāo)的物就是一般說的期貨上市品種，如合約所代表的玉米、銅、石油等。14第二節(jié)期貨交易的種類、合約與交易流程（二）金融期貨金融期貨（FinancialFutures）是指交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。15二、期貨合約與期貨價(jià)格期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨價(jià)格是指期貨市場(chǎng)上通過公開競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格。16三、期貨交易流程期貨交易的流程如下。（1）期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)，包括簽署一份授權(quán)經(jīng)紀(jì)公司代為買賣合同及繳付手續(xù)費(fèi)的授權(quán)書，經(jīng)紀(jì)公司獲此授權(quán)后，就可根據(jù)該合同的條款，按照客戶的指標(biāo)辦理期貨的買賣。（2）經(jīng)紀(jì)人接到客戶的訂單后，立即用電話、電傳或其他方法迅速通知經(jīng)紀(jì)公司駐在交易所的代表。……具體內(nèi)容詳見《金融法》教材第162頁17第三節(jié)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者一、期貨交易所（一）期貨交易所的概念期貨交易所是專門進(jìn)行期貨合約買賣的場(chǎng)所。（二）我國期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)和職能（三）期貨交易所的會(huì)員管理期貨交易所是一個(gè)集中交易的場(chǎng)所，只有具有會(huì)員身份的人才能入場(chǎng)交易，非會(huì)員只能委托會(huì)員進(jìn)行交易。18二、期貨公司（一）期貨公司的設(shè)立根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，期貨公司是依法設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。19（二）期貨公司的業(yè)務(wù)范圍

期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除申請(qǐng)經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請(qǐng)經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。20（三）期貨公司的變更和終止

期貨公司辦理下列事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：合并、分立、停業(yè)、解散或者破產(chǎn)；變更業(yè)務(wù)范圍；變更注冊(cè)資本且調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)；新增持有5%以上股權(quán)的股東或者控股股東發(fā)生變化；設(shè)立、收購、參股或者終止境外期貨類經(jīng)營機(jī)構(gòu)；國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。21三、期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)（一）期貨保證金存管銀行期貨保證金存管銀行（簡稱存管銀行）屬于期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)，是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。22（二）交割倉庫交割倉庫是期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉單必經(jīng)的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)。23（三）期貨信息資訊機(jī)構(gòu)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)，是投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)不可或缺的環(huán)節(jié)，也是網(wǎng)上交易的重要工具，其系統(tǒng)的穩(wěn)定性、價(jià)格傳輸?shù)乃俣葘?duì)于投資者獲取投資收益發(fā)揮著重要作用?，F(xiàn)在，期貨信息資訊機(jī)構(gòu)正通過差異化信息服務(wù)和穩(wěn)定、快捷的交易系統(tǒng)達(dá)到吸引客戶的目的。24（四）其它機(jī)構(gòu)除了上述期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等服務(wù)機(jī)構(gòu)向期貨交易所和期貨公司等市場(chǎng)相關(guān)參與者提供相關(guān)服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵守期貨法律、行政法規(guī)以及國家的有關(guān)規(guī)定，并按照國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求提供相關(guān)資料。25四、期貨投資者（一）個(gè)人投資者

參與期貨交易的自然人被稱為個(gè)人投資者。根據(jù)《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法》（2013年8月30日起實(shí)施），個(gè)人投資者在申請(qǐng)開立金融期貨交易編碼前，需要期貨公司會(huì)員對(duì)投資者的基礎(chǔ)知識(shí)、財(cái)務(wù)狀況、期貨投資經(jīng)歷和誠信狀況等方面進(jìn)行綜合評(píng)估。26四、期貨投資者（二）機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者的范圍涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易者（對(duì)于商品期貨而言）以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金（對(duì)于金融期貨而言）等多種類型。機(jī)構(gòu)投資者一般在資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和交易的專業(yè)能力等方面更具有優(yōu)勢(shì)，它是穩(wěn)定期貨市場(chǎng)的重要力量。27第四節(jié)主要期貨交易制度一、保證金制度

期貨交易實(shí)行保證金制度。在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。在我國，期貨交易者交納的保證金可以是資金，也可以是價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單或者國債等有價(jià)證券。28第四節(jié)主要期貨交易制度二、漲跌停板制度

漲跌停板制度主要用來限制期貨合約每日價(jià)格波動(dòng)的最大幅度。根據(jù)漲跌停板的規(guī)定，某個(gè)期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于交易所事先規(guī)定的漲跌幅度，超過這一幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。29第四節(jié)主要期貨交易制度三、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，其原則是當(dāng)日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準(zhǔn)備金。30第四節(jié)主要期貨交易制度四、限倉制度與大戶報(bào)告制度

限倉制度是期貨交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)額，不允許超量持倉。31第四節(jié)主要期貨交易制度五、強(qiáng)行平倉與強(qiáng)制減倉制度

強(qiáng)行平倉制度是指當(dāng)會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉數(shù)量超