證券承銷規(guī)則新

變動(dòng)解讀一、背景2021年8月至今，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了多次大起大落的波動(dòng)，引起了廣泛的關(guān)注。其中，證券承銷規(guī)則的調(diào)整是本輪市場(chǎng)風(fēng)波的一個(gè)重要組成部分。為了進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2021年8月發(fā)布了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）的修訂版本，并自2021年10月1日起正式實(shí)施。該法規(guī)突出了證券發(fā)行與承銷的風(fēng)險(xiǎn)防控要求，對(duì)于加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益、提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有重要意義。二、主要內(nèi)容1.證券托管人要求更高根據(jù)修訂后的《辦法》規(guī)定，證券承銷人應(yīng)當(dāng)與具有證券托管業(yè)務(wù)資格的證券托管人簽訂證券托管協(xié)議，由證券托管人負(fù)責(zé)保管發(fā)行人發(fā)行的證券以及與之相關(guān)的資料和信息，并通過(guò)證券托管系統(tǒng)定期向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行及持有人情況等信息。此外，發(fā)行人不得繞過(guò)證券托管人向承銷人提供任何與發(fā)行證券相關(guān)的資料或信息。2.詢價(jià)轉(zhuǎn)為同步競(jìng)價(jià)修訂后的《辦法》提出，證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)采取同步競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行詢價(jià)，并明確詢價(jià)結(jié)果公開的時(shí)間與方式。在同步競(jìng)價(jià)過(guò)程中，承銷人不得在詢價(jià)期間外與任何方面就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行溝通。同步競(jìng)價(jià)是指在一段時(shí)間內(nèi)，發(fā)行人向所有承銷人同步發(fā)布詢價(jià)公告，并要求所有承銷人通過(guò)一個(gè)統(tǒng)一平臺(tái)進(jìn)行競(jìng)價(jià)，以達(dá)成最優(yōu)的募集效果。3.發(fā)行定價(jià)原則更明確根據(jù)修訂后的《辦法》規(guī)定，證券承銷人應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)價(jià)格確定發(fā)行價(jià)格，并不得向投資者提供不當(dāng)利益，并應(yīng)當(dāng)披露相應(yīng)的發(fā)行價(jià)格計(jì)算原理和依據(jù)。這一規(guī)定對(duì)于保護(hù)投資者權(quán)益、促進(jìn)證券市場(chǎng)合規(guī)發(fā)展起到了關(guān)鍵性的作用。4.發(fā)行人信息公告更加透明修訂后的《辦法》規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地披露與發(fā)行有關(guān)的重要信息，并且嚴(yán)格按照規(guī)定披露發(fā)行書面報(bào)告和更新報(bào)告。發(fā)行人透明的信息披露有助于保護(hù)投資者利益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。三、影響分析證券承銷規(guī)則的新變動(dòng)對(duì)于證券市場(chǎng)的影響具有長(zhǎng)期性和深遠(yuǎn)性。一方面，這些變動(dòng)對(duì)于證券承銷機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和能力提出了更高的要求，對(duì)于整個(gè)證券市場(chǎng)的合規(guī)程度具有積極作用；另一方面，這些變動(dòng)有助于提高市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)程度、增強(qiáng)投資者保護(hù)意識(shí)、促進(jìn)證券市場(chǎng)投資者數(shù)量的提高。由于這些新規(guī)則的落實(shí)程度和執(zhí)行效果并不能短時(shí)間內(nèi)評(píng)估，因此在短期內(nèi)證券市場(chǎng)的波動(dòng)仍將存在。但隨著各家證券承銷機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)、加大監(jiān)管力度，我們相信證券市場(chǎng)發(fā)展的未來(lái)將更加健康、可持續(xù)。四、總結(jié)證券承銷規(guī)則新變動(dòng)的推出為證券發(fā)行和承銷帶來(lái)了更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，有助于優(yōu)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更好的融資渠道和資本市場(chǎng)環(huán)境。面對(duì)規(guī)則的新變化