市場(chǎng)輪廓理論趨勢(shì)理論

[市場(chǎng)輪廓理論]趨勢(shì)理論市場(chǎng)輪廓理論4/2110：46市場(chǎng)輪廓理論的框架：1、市場(chǎng)輪廓圖；2.交易邏輯；3.交易時(shí)間。市場(chǎng)輪廓圖完整地反映了市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的變化過(guò)程；交易邏輯主要分析市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的原因、動(dòng)力以及方式等等關(guān)鍵性的問(wèn)題；交易時(shí)間形成價(jià)值區(qū)間、決定和左右交易機(jī)會(huì)。市場(chǎng)輪廓理論之目的在于回答兩個(gè)基本問(wèn)題：1.市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向如何。2.沿價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向的市場(chǎng)交投善是否旺盛。兩種類(lèi)型的市場(chǎng)參與者交易者可分為兩類(lèi)，一類(lèi)是即日交易者或曰風(fēng)險(xiǎn)套利商，其特點(diǎn)是頻繁地進(jìn)行交易，每次交易獲取極低利潤(rùn)，但交易次數(shù)多，一般不持倉(cāng)過(guò)夜。另一類(lèi)是長(zhǎng)線(xiàn)交易者，在期貨市場(chǎng)中一般持倉(cāng)兩天以上的交易者。市場(chǎng)輪廓理論由三個(gè)基本概念構(gòu)成。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易邏輯和交易時(shí)間。時(shí)間支持價(jià)格。鐘型曲線(xiàn)中最寬的部分表示花費(fèi)了最多交易時(shí)間的價(jià)格區(qū)，因此，確定了當(dāng)日的價(jià)值區(qū)（價(jià)格＊時(shí)間＝價(jià)值）。價(jià)值和價(jià)值區(qū)間至關(guān)重要。交易時(shí)間調(diào)整交易機(jī)會(huì)。假設(shè)你打算買(mǎi)一些冬季服飾，如果并不是立即需要，則不妨等待時(shí)機(jī)，在其價(jià)格低于價(jià)值時(shí)買(mǎi)入你就是一個(gè)長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方。第三個(gè)概念就是交易邏輯。交易邏輯是經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)物，但仔細(xì)觀察和實(shí)踐仍是不足的，還必須掌握市場(chǎng)為何運(yùn)動(dòng)及運(yùn)動(dòng)方式。對(duì)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的透徹理解源于不懈地努力掌握市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的原因和動(dòng)力。通過(guò)演繹的方法，可以由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易時(shí)間了解交易邏輯的某些方面。例如，出現(xiàn)尾部表明在極端價(jià)格有長(zhǎng)線(xiàn)交易者的強(qiáng)有力介入。如果尾部消失，那么就說(shuō)明市場(chǎng)背后有變幫，長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方或長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方不再愿意介入或者不太情愿接受同樣水準(zhǔn)的價(jià)格。唯一真正了解市場(chǎng)和市場(chǎng)邏輯的方法就是觀察、解釋和交易。市場(chǎng)輪廓圖（tpo圖）市場(chǎng)輪廓圖記述市場(chǎng)的時(shí)間、價(jià)格、機(jī)會(huì)，描述了市場(chǎng)參與者的行為，反映了所記述的市場(chǎng)之特性，是學(xué)習(xí)市場(chǎng)輪廓理論所必須掌握的基本概念。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的鐘型曲線(xiàn)按照時(shí)間順序記錄市場(chǎng)價(jià)格，形成統(tǒng)計(jì)上的鐘形曲線(xiàn)，橫軸表示時(shí)間，縱軸表示價(jià)格。鐘形曲線(xiàn)表明一天中大多數(shù)成交量都發(fā)生在常規(guī)價(jià)格區(qū)間，在極端的高低價(jià)位敬意發(fā)生在成交量一般都不太大。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)僅僅只是市場(chǎng)行為的表述。正如教師無(wú)法準(zhǔn)確地用等級(jí)來(lái)劃分學(xué)生的智力一樣，市場(chǎng)輪廓理論也不能預(yù)測(cè)價(jià)格頂部、底部及趨勢(shì)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)僅僅精確地記錄了現(xiàn)在市場(chǎng)活動(dòng)的軌道，這種軌道被定義來(lái)作為一種表述與測(cè)量的工具。市場(chǎng)輪廓理論的關(guān)鍵在于正確地運(yùn)用這一軌道所表述的信息。交易日的記述方式市場(chǎng)輪廓理論中涉及的基本結(jié)構(gòu)之一就是時(shí)間價(jià)格機(jī)會(huì)。一個(gè)交易日中每半小時(shí)用一個(gè)字母表示，如果某一價(jià)格在某一時(shí)間有成交，則在該價(jià)格處標(biāo)記上相應(yīng)的字母或曰tpo。圖1－2表示一個(gè)交易日中，以半小時(shí)為單位形成完整的市場(chǎng)輪廓圖。這里需要注意記述上的含意，本例使用美國(guó)長(zhǎng)期公債期貨，面值1000美元，每個(gè)價(jià)位為面什的1/32，也就是31.25美元。例如價(jià)格為96-22表示實(shí)際值為1000*96/100+（22/3200*1000）。在長(zhǎng)期公債市場(chǎng)中，這一天的最初30分鐘交易時(shí)間內(nèi)，價(jià)格從96-29到97-10之間變動(dòng)，（以a標(biāo)記，謂a分區(qū)）。接下去半小時(shí)內(nèi)，價(jià)格從96到97*（謂b分區(qū)），依此類(lèi)推。將每個(gè)分區(qū)的標(biāo)記合并起來(lái)，就形成了一個(gè)完整的市場(chǎng)輪廓圖。1.初期平衡階段這一價(jià)格區(qū)間由a、b分區(qū)（第一小時(shí)）組成，通常稱(chēng)之為平衡階段。圖1－3中的初期平衡階段價(jià)格由96-29到97-10，主要由風(fēng)險(xiǎn)套利商進(jìn)行交易。在初期平衡階段，風(fēng)險(xiǎn)套利商試圖一個(gè)例行的價(jià)位，既能滿(mǎn)足買(mǎi)方，又能滿(mǎn)足賣(mài)方的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)套利商往往在一天內(nèi)就要結(jié)束每筆交易，他們的目的不是等待大漲大跌，而僅僅是從巨大成交量中少少的減價(jià)。因此，這一階段的成交量甚至能達(dá)到一日中成交量的50％2.價(jià)格幅度擴(kuò)展在d分區(qū)，長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方進(jìn)入市場(chǎng)，價(jià)格跌至96-25。價(jià)格的運(yùn)動(dòng)范圍超出了初期平衡階段的價(jià)格幅度，就稱(chēng)之為價(jià)格幅度擴(kuò)展，表示長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方或賣(mài)方參與市場(chǎng)，使市場(chǎng)發(fā)生了變化。風(fēng)險(xiǎn)套利商不會(huì)成為市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的主要原因，只有長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)/賣(mài)方才可能對(duì)市場(chǎng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的影響。本例的d分區(qū)中長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方介入市場(chǎng)，使市場(chǎng)價(jià)格向下調(diào)整。這時(shí)有兩種可能的情況發(fā)生，一是長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方在此低價(jià)吃進(jìn)，一是長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方繼續(xù)降低價(jià)格拍賣(mài)、迎合買(mǎi)方。97-10a...........o97-09a...........o97-08a...........o97-07a...........o97-06a.c.........ac97-05a.c.........ac97-04abc.........abc97-03abcd........abcd97-02abcd..g....labcdgl97-01abcd..gh...labcdghl97-00abcd..gh...labcdghl96-31ab.d.fghi..labcdfghil96-29a..defghij.ladefghijl96-28..def...j.ldefjl96-27..def...j.ldefjl96-26..def...j.ldefjl96-25..de...jkldejkl96-24...e...jklejkl96-23........klkl96-22........k.k96-21........k.k96-20...........k.k96-19...........k.k96-18...........k.k圖1-2市場(chǎng)輪廓圖的形成3.響應(yīng)買(mǎi)方入市在96*附近響應(yīng)買(mǎi)方進(jìn)入市場(chǎng)，直至k貧民，價(jià)格一直在當(dāng)日的低價(jià)位區(qū)徘徊。收市的一個(gè)小時(shí)前，賣(mài)方進(jìn)入市場(chǎng)，價(jià)格重新開(kāi)始又一次下調(diào)，在96*與96*之間形成k分區(qū)。倡，接著遇到買(mǎi)方響應(yīng)，低價(jià)位吃進(jìn)，迫使價(jià)格返回當(dāng)日價(jià)格區(qū)的蹭位置。97-10aaa97-9aaa97-8aaa97-7aaa97-6aacac97-5aacac97-4ababcabc97-3ababcdabcd97-2ababcdabcdgl97-1ababcdabcdghjlm97-0ababcdabcdghjlm96-31ababdabdfghilm96-30aadadfghijl96-29aadadefghijl96-28.ddefjl96-27.ddefjl96-25.ddejkl96-24..ejkl96-23..kl96-22..k96-21..k96-20..k96-19..k96-18..k96-17...a-ba-da-l圖1-3市場(chǎng)輪廓圖的解說(shuō)，m分區(qū)為收市分區(qū)4.價(jià)格幅度即日價(jià)格幅度代表即日市場(chǎng)輪廓的整個(gè)高度從最高價(jià)到最低價(jià)，本例中價(jià)格幅度為96*到97*。5.長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)/賣(mài)方價(jià)格幅度擴(kuò)展初期平衡階段之下的敬意謂長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方價(jià)格幅度擴(kuò)展，初期平衡階段之上的謂長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方價(jià)格幅度擴(kuò)展。本例中，97*與96*價(jià)格之外的任何交易均發(fā)生在價(jià)格幅度擴(kuò)展范圍中。6.價(jià)值區(qū)間每個(gè)交易日中總成交的70％所發(fā)生的區(qū)間謂價(jià)值區(qū)間。邏輯上講，大多數(shù)交易在鐘形曲線(xiàn)的中間部份發(fā)生。表現(xiàn)為鐘形曲線(xiàn)的蹭部分很大。如果在某一價(jià)格區(qū)間，買(mǎi)方和賣(mài)方都踴躍參與交易，說(shuō)明這一價(jià)格區(qū)間是買(mǎi)賣(mài)雙方均可接受的價(jià)值區(qū)。圖1－3中價(jià)值區(qū)間在96*到97*之間，根據(jù)tpo圖可以很方便地計(jì)算出價(jià)值區(qū)間。7.買(mǎi)入尾部市場(chǎng)輪廓中，價(jià)格的極端低位出現(xiàn)的單字母分區(qū)，如圖1－3中的k分區(qū)謂單字母買(mǎi)入尾部。這是一個(gè)重要的參考點(diǎn)，表示一些長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)方熱烈地響應(yīng)低于價(jià)值區(qū)間的價(jià)位。習(xí)方之間的競(jìng)爭(zhēng)使價(jià)格快速上長(zhǎng)。因此，尾部愈長(zhǎng)，反響愈強(qiáng)烈。當(dāng)尾部在交易日的最后一個(gè)時(shí)間分區(qū)出現(xiàn)時(shí)，確切說(shuō)就不能算是真正的尾部，因?yàn)闆](méi)有時(shí)間來(lái)難它的妥當(dāng)性。另外，尾部至少應(yīng)有兩個(gè)以上的tpos（單字母），方才有意義。8.賣(mài)出尾部圖1-3的市場(chǎng)輪廓中，頂部由四個(gè)單字母形成的a分區(qū)謂單字母賣(mài)出尾部，與k分區(qū)的買(mǎi)入尾部同樣重要。長(zhǎng)線(xiàn)賣(mài)方在高價(jià)位拋售，價(jià)格很快降低。在隨后的分區(qū)（c分區(qū)和d分區(qū)）中，雖試圖突破單字母賣(mài)出尾部，但受到賣(mài)方強(qiáng)有力的抵抗，表明這一價(jià)格的拋售力量。9.控制點(diǎn)最長(zhǎng)的且最接近價(jià)格幅度中部的tpos稱(chēng)為控制點(diǎn)。在控制點(diǎn)附近，成交最為活躍，因此是交易日中最合理的價(jià)格。市場(chǎng)大多數(shù)時(shí)間都在這一價(jià)位附近徘徊，表示最為可信的價(jià)值。這一概念以下還將繼續(xù)討論，在觀察長(zhǎng)線(xiàn)成交情況時(shí)，它是一個(gè)很重要的參照。10.市分區(qū)m分區(qū)謂收市分區(qū)，反映當(dāng)日市場(chǎng)整體的情緒。參考這一價(jià)位區(qū)，與次日的開(kāi)市價(jià)位比較，可以觀察潛在的市場(chǎng)情緒是否已發(fā)生變化。價(jià)值區(qū)間的計(jì)算方法價(jià)值區(qū)間是交易日中成交量最為活躍的價(jià)格區(qū)間，按照定義，在這一區(qū)間的成交占當(dāng)日總成交的70％。為了確切地知道某交易日的價(jià)值區(qū)間，可以采用準(zhǔn)確的成交量?jī)r(jià)值區(qū)間計(jì)算法，在沒(méi)有詳細(xì)的成交記錄的情況下，也可以采用tpo價(jià)值區(qū)間計(jì)算法。成交量?jī)r(jià)值區(qū)間計(jì)算法步驟1.確定成交量最大的價(jià)位，取其成交量為基數(shù)；步驟2.分別計(jì)算該價(jià)位之上（之下）的兩個(gè)價(jià)位發(fā)生的成交量之和，并將兩和數(shù)相比較，較大的一方和數(shù)與基數(shù)相加，成為新的基數(shù)，對(duì)應(yīng)兩個(gè)價(jià)位成為價(jià)值區(qū)間的一部分；步驟3.將基數(shù)與總成交相比較，若未達(dá)到70％，則重復(fù)步驟2，直至達(dá)到70％為止。在以下計(jì)算實(shí)例中，成交量最大（22168）的價(jià)位是96-12，在價(jià)位96-12之上的兩個(gè)價(jià)位成交之和為34491，之下的兩個(gè)價(jià)位成交之和為43773，比34491大。因此96-12之下的兩個(gè)價(jià)位成為價(jià)值區(qū)間一部分。重復(fù)相同的過(guò)程，直到正在計(jì)算中的價(jià)值區(qū)間內(nèi)所發(fā)生的成交量達(dá)到了即日總成交的百分之七十為止。計(jì)算實(shí)例價(jià)格成交量成交之和選擇順序96-02382796-03534196-04610796-05713496-06870621073796-071236796-091690096-111879196-1222168196-142180096-161760196-181492196-20908796-21605696-22507196-234311＊最高成交價(jià)位總成交量：32700070%：228900價(jià)值區(qū)間：96-06至96-20成交：240926，約為73.6%tpo價(jià)值區(qū)間計(jì)算法tpo價(jià)值區(qū)間計(jì)算法與成交量?jī)r(jià)值區(qū)間計(jì)算法基本相同。步驟1：計(jì)算tpos總數(shù)目（包括單字母tpo）作為基數(shù)，找出tpos最多的價(jià)位步驟2：分別計(jì)算該價(jià)位之上（之下）的兩個(gè)價(jià)位的tpos數(shù)目，并將兩個(gè)數(shù)目相比較，較大的一方之tpos數(shù)目與基數(shù)相加，成為新的基數(shù)，對(duì)應(yīng)的兩個(gè)價(jià)位成為價(jià)值區(qū)間的一部分；步驟3。將基數(shù)與tpos總數(shù)目相比較，若未達(dá)到70%，遇重復(fù)步驟2，直至達(dá)到為止。計(jì)算實(shí)例價(jià)格tpos數(shù)目選擇順序100-04a100-03a100-02a