全球能源：中國“舊能源”和“新能源”價(jià)值鏈觀點(diǎn)（下篇）

際證券集團(tuán)其他各成員單位的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，海通國際證券集團(tuán)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證aimer55HAIChinaEnergyHAIIndiaEnergyMSCIChinaJun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23ortsUSHydrogenRoadmap;2024LikelytoBeanInflectionYear;BuyUSHydrogenNames(6Jun2023)PerspectivesacrosstheChina‘oldenergy’and‘newenergy’valuechain,Part1(30May2023)StructurallyTightRareEarthOutlook;PreferOverseasProducersoverChinaPeers(19May2023)2024LikelytoBeanInflectionYearforUSGreenHydrogen;BuyUSHydrogennames(18May2023)PositioningacrosstheGlobal'oldenergy'and'newenergy'valuechain;定位全球“舊能源”和“新能源”價(jià)值鏈(8May2023)Globallithiumoutlook,potentialfordownsidepricerisks,butLiventrelativelydefensivevspeers(5May2023)CautiousonGlobalfertilizernames;Asiapetrochemicalcyclemayhavebottomed;Refiningrecovery(4May2023)Asiarefiningmaginsata“floor”;ChinaPEmarket“netshort”;StronggasdemandgrowthinChina(2May2023)TotalEnergies(TTEFP):RobustBeat;DivestmentSupportsTransitiontoNewEnergy(27Apr2023)稱ysnergywayEnergyseEnergySolarEgdeTech.VestasWindSys.JGCHoldingsRENOVA級(jí)mmmmmmmmmmmmm.00n.a.n.a.n.a..29Jun2023中國“舊能源”和“新能源”價(jià)值鏈觀點(diǎn)(下篇)觀點(diǎn)聚焦(本報(bào)告為2023年6月7日發(fā)布的英文報(bào)告的翻譯版。)能源(即偏重化石燃料的公司)和新能源(即清潔能源)，關(guān)鍵反饋如下。有關(guān)海通國際全球新舊能源覆蓋和觀點(diǎn)，見圖1-9。海外儲(chǔ)能市場利潤率較高：由于利潤率較高(約40%)，需求強(qiáng)勁，尤其在非洲，巴西和歐洲，組件級(jí)電力電子/組串式逆變器公司的重點(diǎn)似乎集中在海外住宅儲(chǔ)能市場。然而，一些公司預(yù)計(jì)，今年歐洲太陽能需求增速將放緩。與組件級(jí)電力電子價(jià)值鏈相關(guān)的公司有EnphaseEnergy(ENPHUS)，SolarEdge(SEDG)(海通國際給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí))，以及禾邁電力電子(688032CH)，云能科技，(688348CH)，德業(yè)科技(605117CH)(海通國際未評(píng)級(jí))磁鐵需求復(fù)蘇，中游公司利潤率承壓：部分釹鐵硼磁鐵生產(chǎn)商的消費(fèi)電子產(chǎn)品訂單在2023年一季度同比下降，但空調(diào)和電動(dòng)汽車細(xì)分市場表現(xiàn)相對(duì)較好。磁鐵公司還認(rèn)為，出于幾個(gè)原因，中游生產(chǎn)商或面臨利潤率壓力：1.上游原材料價(jià)格下降速度高于預(yù)期造成庫存損失(通常為2-3個(gè)月原材料庫存)；2.下游買家議價(jià)壓及預(yù)期?？纯珍噧r(jià)；生產(chǎn)成本較高：鋰生產(chǎn)商認(rèn)為，目前30萬元人民幣/噸(合4.2萬美元/噸)的鋰現(xiàn)貨價(jià)格只是短暫反彈，可能無法持續(xù)。一些公司預(yù)計(jì)短期定價(jià)約為25-30萬元人民幣/噸，但長期價(jià)格或?qū)⑾陆?，因?yàn)閮r(jià)格仍遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本，激勵(lì)新企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)。今年，部分鋰云母生產(chǎn)商將環(huán)保義務(wù)作為總生產(chǎn)成本的一部分來關(guān)注，未來成本或繼續(xù)增加。海通國際全球鋰生產(chǎn)商覆蓋方面，我們給予贛鋒鋰業(yè)002460CH，中國礦產(chǎn)資源002738CH，藏格礦業(yè)000408CH，青海鹽湖000792CH，天齊鋰業(yè)002466CH優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。鈉電池——2023年是拐點(diǎn)：部分公司認(rèn)為，2023年可能是鈉電池的拐點(diǎn)，因?yàn)?021/2022年鋰價(jià)創(chuàng)下新高時(shí)，投資了鈉電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)部分供應(yīng)端產(chǎn)能將在2023年下半年得到釋放。部分公司認(rèn)為，鈉電池最終或比鋰電池便宜。與鈉電池價(jià)值鏈相關(guān)的公司是鵬輝能源300438CH(海通國際給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí))，中比能源科技CBATUS(海通國際未評(píng)級(jí))風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源需求較低、價(jià)格較低；營業(yè)支出膨脹；地緣政ttDarlingarlinghtiseccomAxelLevenvenhtiseccomhtiseccom能源29Jun20232海外儲(chǔ)能市場利潤率較高：由于非洲，巴西和歐洲的利潤率較高(約40%)，需求強(qiáng)勁，組件級(jí)電力電子/組串式逆變器公司似乎將重點(diǎn)放在海外住宅儲(chǔ)能市場。然而，部分公司預(yù)計(jì)今年歐洲太陽能需求增速將放緩，原因如下：1.電價(jià)較低；2.由于不符合歐盟標(biāo)準(zhǔn)，今年有許多太陽能產(chǎn)品被召回。部分公司還認(rèn)為，相對(duì)于其他歐盟國家，由于對(duì)組件級(jí)電力電子、模組級(jí)電力設(shè)備的接受度較高，德語地區(qū)的需求更好 (有關(guān)微型逆變器的概述，見SolarEdgeTechnologies(SEDGUS)：多元化新能源增EnphaseEnergy(ENPHUS)，SolarEdge(SEDGUS)(均為優(yōu)于大市評(píng)級(jí))，以及禾邁電力電子688032CH，云能科技688348CH，德業(yè)科技605117CH(海通國際未評(píng)級(jí))磁鐵需求復(fù)蘇，中游公司利潤率承壓：部分釹鐵硼磁鐵生產(chǎn)商的消費(fèi)電子產(chǎn)品訂單在2023年一季度同比下降，但空調(diào)和電動(dòng)汽車細(xì)分市場表現(xiàn)相對(duì)較好。公司認(rèn)為，電動(dòng)汽車和空調(diào)將成為未來中國磁鐵需求的主要驅(qū)動(dòng)力。磁鐵公司還認(rèn)為，出于幾個(gè)原因，中游生產(chǎn)商或面臨利潤率壓力：1.上游原材料價(jià)格下降速度高于預(yù)期造成庫存損失(通常為2-3個(gè)月原材料庫存)；2.下游買家議價(jià)壓價(jià)；3.需求復(fù)蘇不及預(yù)期。海通國際對(duì)MPMaterials(MPUS)，萊納斯(LYCAU)，寧波韻升600366CH，橫店東磁002056CH和金力永磁300748CH的評(píng)級(jí)均為優(yōu)于大市，這些公司都與稀土價(jià)值鏈有關(guān)，見“稀土結(jié)構(gòu)前景緊張；青睞海外生產(chǎn)商而非中國同行。”中游磁體股包括金力永磁6680HK、寧波韻升600366CH、橫店東磁002056CH(均為優(yōu)于大市評(píng)級(jí))，以及正海磁材300224CH、中科三環(huán)000970CH、大地熊688077CH、銀河磁體300127CH(海通國際未評(píng)級(jí))。逐步去庫存似乎已正?；轰嚿a(chǎn)商表示，年初正極生產(chǎn)商和電池生產(chǎn)商的庫存水平非常高，但下游/中游庫存在5月已逐漸耗盡，庫存水平似乎已經(jīng)正?；？纯珍噧r(jià)：鋰生產(chǎn)商認(rèn)為，目前30萬元人民幣/噸(合4.2萬美元/噸)的現(xiàn)貨鋰價(jià)只是短期反彈，或無法持續(xù)。一些公司預(yù)計(jì)短期定價(jià)約為25-30萬元人民幣/噸，但長期價(jià)格或?qū)⑾陆?，因?yàn)閮r(jià)格仍遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本，激勵(lì)新企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)。我們也對(duì)鋰價(jià)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為全球鋰前景有潛在價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)，但Livent相對(duì)同行更具防御性。海通國際全球鋰生產(chǎn)商覆蓋方面，我們給予贛鋒鋰業(yè)002460CH、中國礦產(chǎn)資源002738CH、藏格礦業(yè)000408CH、青海鹽湖000792CH、天齊鋰業(yè)002466CH優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。中國鋰生產(chǎn)成本較高：鋰云母單位生產(chǎn)成本(即從含鋰礦物中開采)生產(chǎn)商的開采因礦石品位而異，一些公司的成本約為7-8萬元人民幣/噸，盡管有些公司的成本可能更高，為10-20萬元人民幣/噸，甚至30萬元人民幣/噸采礦成本似乎約為3萬元/噸，精煉成本約為4萬元/噸。今年，部分鋰云母生產(chǎn)商將環(huán)保義務(wù)作為總生產(chǎn)成本的一部分來關(guān)注，未來成本或繼續(xù)增加。政府對(duì)非法鋰礦開采的持續(xù)關(guān)注：鋰生產(chǎn)商認(rèn)為，去年鋰價(jià)創(chuàng)下新高時(shí)，許多無證礦工進(jìn)行了非法開采，導(dǎo)致資源浪費(fèi)和環(huán)境污染。政府已經(jīng)開始進(jìn)行干預(yù)，檢查每家公司的采礦權(quán)和狀況。39Jun20233鈉電池——2023年是拐點(diǎn)：部分公司認(rèn)為，2023年可能是鈉電池的拐點(diǎn)，因?yàn)?021/2022年鋰價(jià)創(chuàng)下新高時(shí)，投資了鈉電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)部分供應(yīng)端產(chǎn)能將在2023年下半年得到釋放。部分公司認(rèn)為，即使碳酸鋰價(jià)格在15-20萬元人民幣/噸左右，鈉電池最終或比鋰電池便宜，而且鈉電池的生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降(部分公司認(rèn)為未來正極材料和電解質(zhì)會(huì)下降40-50%)，有望看到大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目，特別是NCM鈉電池，有別于鋰電池，它可以快速充電/放電，在低溫環(huán)境下運(yùn)行；詳見我們對(duì)鈉電池的觀點(diǎn)，“鈉離子電池優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速”。與鈉電池價(jià)值鏈相關(guān)的公司有鵬輝科技300438CH(海通國際給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí))、中比新能源CBATUS、振華新材688707CH、中科海鈉1645HK、傳藝科技002866CH、維科技術(shù)600152CH、美聯(lián)新材300586CH、多氟多002407CH(海通國際未評(píng)級(jí))。能源49Jun20234新能源覆蓋和全清潔能源價(jià)值鏈的強(qiáng)多樣性海通國際全球新能源覆蓋方面，太陽能占38%，風(fēng)能占9%，氫相關(guān)占9%，鋰/電動(dòng)汽車偏重占21%，稀土占6%，服務(wù)占3%對(duì)北美和中國的強(qiáng)大影響，反映了清潔能源強(qiáng)勁的需求增長前景和政府的支持性政策今年以來，太陽能相關(guān)股以及一些偏重電動(dòng)汽車相關(guān)材料的公司表現(xiàn)良好。表現(xiàn)較差的是一些與日本有關(guān)的新能源股和太陽能相全球新能源估值水平和表現(xiàn)P能源59Jun20235今年以來，中美國太陽能公司也表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健海通國際全球新能源覆蓋的平均上行空間為69%，上行潛力最大的五家公司為寧德時(shí)代、金風(fēng)科技、協(xié)鑫科技、MPMaterials和晶澳太陽能今年以來，海通國際全球新舊能SolarEdge、上海愛旭、LG新能源的共識(shí)盈利上調(diào)幅度最大(約為20-40%)，而維斯塔斯、寧德時(shí)代、布魯姆能源、普拉格能源、Nextracker的盈利下調(diào)幅度最大 NGGP能源69Jun20236從市凈率來看，美中太陽能公司的估值水平似乎頗具吸引力，盈利勢(shì)頭強(qiáng)勁。海通國際全球新能源覆蓋的平均凈負(fù)債比率為19%，其中杠桿率最高的是電力相關(guān)股，杠桿率最低的是太陽能和氫能相關(guān)股。2023財(cái)年，海通國際全球新能源覆蓋的平均回報(bào)率為16%。相較12%的新能源回報(bào)率，中年回報(bào)率最高(>25%)的前5家公司分別是EnphaseEnergy，新特能源，Nextracker，協(xié)鑫科技和上愛旭。GPe能源79Jun20237所有中國能源股今年表現(xiàn)均優(yōu)于全球同行由于冬季天氣較溫和，需求低于預(yù)期，液化天然氣現(xiàn)貨價(jià)格一直是表現(xiàn)較差的商品之一。亞洲能源股繼續(xù)優(yōu)于全球能源EMS全球能源估值水平及表現(xiàn)能源89Jun20238海通國際對(duì)中國石油、中海油、中石化、印度石油和信實(shí)工業(yè)的評(píng)級(jí)均為優(yōu)于大市全球能源估值水平較亞洲能源溢盡管全球能源板塊近期表現(xiàn)優(yōu)異，但該板塊看來仍具良好價(jià)值，且交易價(jià)格低于其歷史平均水平能源99Jun20239全球能源板塊的表現(xiàn)緊隨油價(jià)上漲，市場尚未對(duì)2023年第二季度的油價(jià)下跌做出反應(yīng)能源公司的油價(jià)相關(guān)性隨時(shí)間推移而下降，這在一定程度上反映了對(duì)低碳投資和公司結(jié)構(gòu)的日益關(guān)注全球能源公司的平均共識(shí)估值約為4.2倍企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(2023年預(yù)期)，平均股息率約為5.8%(2023年預(yù)期)。工業(yè)>250%能源9Jun2023全球能源公司平均共識(shí)自由現(xiàn)金流收益率約為11.3%(2023年預(yù)期)。價(jià)格截至2023年隨著能源價(jià)格持續(xù)走高，中國煤炭的表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于其他板塊，中國能源股年底業(yè)績良好，2023年開局強(qiáng)勁能源9Jun2023中國燃?xì)?、能源和石油服?wù)的平均交易價(jià)格均遠(yuǎn)低于其5年來的歷史平均水平中國新能源價(jià)值溢價(jià)反映增長前景盡管近期能源價(jià)格高企，地緣政治形勢(shì)嚴(yán)峻，但中國仍可能進(jìn)一步加大清潔能源替代品的開發(fā)力度中國新能源板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)于歐美與歐洲/美國的新能源板塊相比，中國新能源股的價(jià)值看起來不錯(cuò)，盡管最近兩者的價(jià)值差距已縮小至接近0能源9Jun2023今年以來，亞洲傳統(tǒng)能源繼續(xù)優(yōu)于區(qū)域新能源我們預(yù)計(jì)，相對(duì)那些繼續(xù)專注于傳統(tǒng)能源、不太重視改變企業(yè)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)低碳增長的公司，亞洲能源公司將在為股東提供低碳增長和可持續(xù)現(xiàn)金回報(bào)的公司中脫我們看到，亞洲能源公司正在尋求能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，以接近新能源股的估值溢價(jià)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性交易能源9Jun2023平均而言，全球能源回報(bào)持續(xù)優(yōu)于所有區(qū)域新能源，與中國新能從歷史上看，平均而言，傳統(tǒng)能源回報(bào)超過新能源回報(bào)我們認(rèn)為，相對(duì)于亞洲/全球能源公司，新能源公司的價(jià)值溢價(jià)將持續(xù)平均而言，較高的原材料成本對(duì)太陽能項(xiàng)目的影響往往比其他清潔能源項(xiàng)目更大。C能源9Jun2023能源9Jun2023中國偏重天然氣的公司今年以來表現(xiàn)良好海通國際預(yù)測今年天然氣需求量至少增長10%天然氣公司預(yù)計(jì)，城市基礎(chǔ)設(shè)施更新(煤制氣項(xiàng)目)將成為中國的長期趨勢(shì)，煤制氣需求將做出重大貢獻(xiàn)，特別是在浙江、江山東等省份。部分公司預(yù)測，到2030年，天然氣需求將達(dá)到6600-6800億立方米，這意味著年增長率為7-7.5%，與我們預(yù)測這十年天然氣需求約增長7%天然氣需求增長率約為每年5-8% (450-5100億立方米)。20%。能源9Jun2023俄羅斯一直是中國重要的液化天然氣出口國截止2023年初，歐洲液化天然氣進(jìn)口量一直保持在歷史最高水能源9Jun2023受環(huán)境問題和季節(jié)性因素影響，亞洲液化天然氣需求持續(xù)低迷。由于政府繼續(xù)推動(dòng)減少進(jìn)口液化本液化天然氣進(jìn)口量處于5年來的最低點(diǎn)能源9Jun2023今年美國液化天然氣出口量仍維持在歷史高位附近天然氣價(jià)格企穩(wěn)，但尚未達(dá)到俄烏沖突前的價(jià)格能源9Jun2023歐洲天然氣儲(chǔ)量達(dá)歷史最高水平，并一直維持在這一水平附受油價(jià)下跌影響，全球主要油服公司表現(xiàn)略遜我們預(yù)測2023年全球石油需求增速為250萬桶/日，而國際能源署預(yù)測為220萬桶/日我們預(yù)測布倫特原油2023年價(jià)格美元/桶，2025年價(jià)格為70美元/石油、煉油和石油服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)日。能源209Jun202320能源219Jun202321隨著歐佩克+在2023年6月減產(chǎn)，以及沙特承諾在2023年7月再次減產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)沙特和俄羅斯的液體能源供應(yīng)將在2023年下半年減少能源229Jun202322我們認(rèn)為，市場價(jià)格并未完全反映2023年的峰值周期利潤率，2023年全球油服平均共識(shí)凈利潤率約為7%，遠(yuǎn)低于約13%的峰值我們預(yù)測2023年全球石油資本支出同比增速約為7%，2024年的同速約為4%油，中石化和中石油能源239Jun202323自2016/2017年左右以來，全球石油服務(wù)相對(duì)油價(jià)表現(xiàn)不佳，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)槭袌鰧?duì)未結(jié)訂單的信心，更好的定價(jià)能力以及新技術(shù)/數(shù)字化開始對(duì)利潤率產(chǎn)生積極影響。全球油服公司目前的平均市凈率 (25年)平均市凈率為2.5倍。中海油服目前的市凈率約為1倍，而其歷史平均市凈率為1.2倍能源249Jun202324我們預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一些上游成本膨脹，盡管未達(dá)2003-2008年期間所些中國能源公司已表現(xiàn)出強(qiáng)勁的成本控制我們預(yù)測2023年亞洲煉油利潤為11.0美元/桶(2022年年初至今為15.2美元/桶)，2024年為7.0美5年為5.5美元/桶。能源259Jun202325煉油利用率的下降表明煉油利潤的上行空間有限，正如最近區(qū)域利潤率暴跌所示。。能源269Jun202326布倫特-烏拉爾價(jià)差仍不穩(wěn)定，對(duì)某些有能力購買俄羅斯石油的煉油商來說是一個(gè)機(jī)會(huì)能源279Jun202327尿素價(jià)格自2022年1月高點(diǎn)后持續(xù)下行，但4月下旬開始放緩，5月下旬開始企穩(wěn)我們更新了全球尿素供需前景分析，顯示全球尿素工廠產(chǎn)能利用率變化有限。2022年，歐洲尿素產(chǎn)量同比下降約64%，天然氣成本高企，導(dǎo)致利用率降低和/或工廠關(guān)閉。隨著俄羅斯和烏克蘭之間的長期沖突，這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)，但在2023年略有放緩天然氣價(jià)格走低，歐洲尿素產(chǎn)量或出現(xiàn)小幅增長化工品生態(tài)系統(tǒng)算能源289Jun2023282023年以來，化工品價(jià)差略有回升能源299Jun202329格3年年初至今3年年初至今21-2%-12%%-11%間基油5-1%-13%-12%阿阿亞洲日韓指標(biāo)尿素金中心平衡點(diǎn)24-1%-13%%28%-21%28%-12%--16%-18%18%24%--17%28%26%--18%-100%17711393126912591249%-14%26%23%27%礦-10%-11%-1%28%%-12%27%鎳26%-1%鋅-13%-11%-13%銅7鋁%-15%鈷946127%-12%硼377279---1%-12%--能源309Jun202330部分全球能源公司的比較估值全球能源代碼MPLC行空間 (%)(十億美元)(%)企業(yè)價(jià)值/息稅(%)日成交額市盈率(倍)市凈率(倍)折舊攤銷前利潤股息率(%)每股收益增速(%)預(yù)期凈(百萬美(倍)資產(chǎn)收元)202320242023年2024年2023年2024年2023年2024年2023年預(yù)2024年預(yù)2023年預(yù)2024年預(yù)益率年預(yù)期年預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期期期期期(%)022年杠桿現(xiàn)金表現(xiàn)(%)至今表現(xiàn) (%)油公司英鎊N/A0.668S美元N/A136美孚OMUS美元N/A5.78ELLNA歐元N/A25TTEFP歐元N/AAsia/GEMS10.9AMCO86350-1HKCH人民幣優(yōu)于大市5401K96CH人民幣優(yōu)于大市8762HK優(yōu)于大市330信實(shí)工業(yè)IN印度盧比優(yōu)于大市-86ONGCIN印度盧比優(yōu)于大市9013泰國石油泰銖39-13泰國油泰銖22629-伍德賽德DSAU3.720332TOAU243085319Jun202331際全球新能源公司估值水平比較球新能源碼級(jí)集空間(%)市值(十億美元)日成交額(百萬市盈率(倍)市凈率(倍)企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(倍)股息率(%)益率(%)每股收益增速(%)2023年預(yù)產(chǎn)(%)桿現(xiàn)金2022年表現(xiàn)(%)至今表現(xiàn)(%)2023年預(yù)期4年期20232024年年預(yù)期預(yù)期2023年2024年預(yù)期預(yù)期2024年年預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期預(yù)期能源優(yōu)于大市-7.68.0--1.7優(yōu)于大市.11.024.71.058優(yōu)于大市642.62.01.22.44優(yōu)于大市83.32.8(2.3)als優(yōu)于大市3.02.5-3.51拉格能源優(yōu)于大市--.31.3-優(yōu)于大市2813.62.69.0-9優(yōu)于大市839--.31.5--(15.5)(14.4)rgy優(yōu)于大市10.23.23.8能系統(tǒng)SDC優(yōu)于大市998.67.1212arwayEnergyENUS優(yōu)于大市0.61.526.5larEdgeTechnologiesUS優(yōu)于大市6.14.92.43.214r優(yōu)于大市68.59.09.94-力優(yōu)于大市0.90.8(18.9)(31.6)優(yōu)于大市0.90.8(4.0)6CH民幣優(yōu)于大市5.14.11.33.71優(yōu)于大市0.40.4.520.2福萊特玻璃優(yōu)于大市2.52.1(40.5)(8.0)科技優(yōu)于大市0610.70.638.11金風(fēng)科技優(yōu)于大市20.50.51(2.4)371能源329Jun202332球新能源的比較估值續(xù)海通國際全球新能源股票代碼幣種海通國際評(píng)級(jí)海通國際證券集團(tuán)有限公司CMPLC潛在上行空間(%)市值(十億美元)日成交額(百萬美元)2023年自由現(xiàn)金流2023年自由現(xiàn)金流預(yù)期凈市盈率(倍)收益率資產(chǎn)收市凈率市盈率(倍)收益率資產(chǎn)收(%)益率(%)(倍)前利潤(%)益率(%)(倍)20242023202420232024202320242023202420232024杠桿現(xiàn)金2022年初至年表現(xiàn)今表現(xiàn)(%)(%)2023年預(yù)期年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)年預(yù)期期期期期期期期期期期新特能源1799HK港元優(yōu)于大市28.4216.473.13.081.93.80.50.52.84.713.14.755.4(4.1)(9)(52)3263(34)14信義光能968HK港元優(yōu)于大市12.68.155.49.21414.410.82.21.99.57.33.34.4(4.2)1.411331610(35)(9)LG新能源373220KS韓元優(yōu)于大市590000594000.0(0.7)106.99067.343.16.65.727.117.50.00.0(3.3)(1.9)131561011(3)35三星SDI006400KS韓元優(yōu)于大市910000717000.026.937.94323.919.72.62.313.811.20.10.11.61.31021126(10)19鵬輝能源300438CH人民幣優(yōu)于大市86.147.182.93.14317.811.74.03.012.48.51.01.5(13.9)(10.7)9352266165(42)第一太陽能FSLRUS美元優(yōu)于大市205.53203.70.921.827028.015.73.32.717.810.30.00.0(5.4)2.5(1167)799(40)7240國軒高科002074CH人民幣優(yōu)于大市42.826.362.76.63837.523.82.01.922.816.10.10.7(5.6)(0.5)17258670(40)(11)上海愛旭600732CH人民幣優(yōu)于大市5237.140.26.828515.011.64.03.09.97.81.21.7(1.9)(0.2)382928816113晶澳太陽能002459CH人民幣優(yōu)于大市8636.3136.916.829912.09.93.32.59.47.20.71.3(2.1)6.295212641(9)(17)億緯鋰能300014CH人民幣優(yōu)于大市11062.775.518.010721.214.83.62.920.414.00.60.8(0.8)(0.9)74431760(26)(28)阿特斯CSIQUS美元優(yōu)于大市6240.154.82.6357.06.61.00.86.25.50.00.0(7.2)(14.6)86616131(1)33新奧能源控股有限公司2688HK港元優(yōu)于大市143.8299.644.514.42211.910.72.32.08.47.73.23.52.13.310112027(25)(12)能源339Jun202333全球能源宏觀趨勢(shì)周度價(jià)格布倫特西得克薩斯中間基原油杜拜/阿曼平均大慶Brent-WTIBrent-Dubai海通國際亞洲GRM汽油裂解柴油裂解噴氣燃料裂解石腦油裂解燃料油裂解美國亨利中心英國國家平衡點(diǎn)日韓指標(biāo)中國碳酸鋰氧化釹鐵硼2-June-2376.171.773.75.59.012.112.9(9.7)(19.5)297500.0490000.026-May-2377.072.775.34.510.311.311.7(9.9)297500.0486000.019-May-2375.671.675.072.24.00.94.711.914.715.0(8.7)(16.6)267500.0467500.012-May-2374.270.973.74.88.912.313.4(7.3)2.29.511.2207500.0458000.0周環(huán)比變化%5-May-232.6%83.9%22.2%-2.5%0.0%0.4%-2.3%-0.4%-0.4%-3.4%0.5%0.0%0.8%28-Apr-231.8%1.6%0.5%6.2%-6.5%-4.3%-0.2%-2.2%0.2%-3.6%%%11.2%4.0%21-Apr-231.9%1.0%1.7%2.6%5.3%4.5%3.5%0.0%3.5%18.0%-9.9%%28.9%月度價(jià)格May-2375.771.612.313.1(8.6)(18.4)2.39.010.534906.767014.4Apr-2383.479.583.881.011.313.314.2(21.6)2.212.512.327601.170541.3Mar-2379.273.477.511.414.321.020.3(1.9)(22.8)2.413.313.644443.084563.2Feb-2383.576.981.213.811.320.320.9(1.8)(28.3)2.415.916.963363.9103697.4Jan-2384.078.280.080.05.83.412.711.229.730.2(6.9)(30.4)3.419.324.372114.4106537.1Dec-2281.376.576.810.93.529.530.5(29.5)5.835.632.379524.999095.1Nov-2290.984.486.391.06.54.811.7(0.9)30.328.5(12.5)(35.7)6.433.628.481834.290668.0Oct-2293.687.090.611.2(3.2)35.729.5(15.8)(41.0)6.128.433.075453.893612.7Sep-2290.683.890.687.56.8(0.3)11.30.934.629.0(16.8)(34.8)7.839.647.071235.388613.2Aug-2297.791.597.711.16.338.834.1(19.3)(31.2)8.852.653.270921.4104561.4Jul-22105.199.4106.514.39.634.028.6(17.3)(36.5)70633.6127264.6Jun-22117.5114.3115.717.532.446.139.1(24.9)(31.8)7.622.229.771010.7141635.1May-22112.0109.3108.321.226.930.024.8(10.8)(24.7)8.219.422.768467.1137337.5Apr-22105.9101.6102.711.316.631.525.5(2.0)(17.4)6.725.429.274869.8132904.4Mar-22112.5108.3113.1113.04.21.512.414.718.613.11.3(26.5)5.04.137.078047.8163444.0Feb-2294.191.61.69.812.512.09.81.6(23.8)4.52.725.866987.6167525.5Jan-2285.683.0(20.9)4.32.828.552195.2143010.4月環(huán)比變化%May-23-9.2%-9.9%%%5.3%%%-7.5%-7.9%%-27.7%%26.5%-5.0%Apr-235.3%8.4%8.2%6.8%-33.7%-82.8%-50.9%-20.9%-36.6%%268.0%-5.3%-9.2%-37.9%%Mar-23-5.2%-4.5%-4.6%-4.2%%-51.9%%26.7%3.4%-3.2%5.7%%%%-29.9%%Feb-23-0.5%1.5%14.5%-47.5%8.7%0.5%-31.6%-30.6%-73.6%-6.8%-28.8%%-30.7%-2.7%Jan-233.3%2.2%4.2%0.9%20.9%-21.6%16.5%222.6%0.6%%2.8%-40.7%-45.9%-24.7%-9.3%7.5%Dec-22%-9.3%%%-25.4%%-6.8%-506.5%-2.8%6.9%-35.8%%%6.0%14.0%-2.8%9.3%Nov-22-2.9%-3.0%-4.8%188.3%4.5%-73.0%-3.3%-20.7%%5.7%18.2%%8.5%Oct-223.3%3.9%0.0%5.3%-3.0%-649.4%-0.9%-444.4%3.3%1.9%-5.6%17.9%-21.6%-28.3%-29.8%5.9%5.6%Sep-22-7.3%-8.4%-7.3%-7.4%8.2%127.3%1.8%-85.4%%%11.5%%-24.6%%0.4%%Aug-22-7.0%-8.0%-8.2%-9.2%9.0%%-22.4%-34.3%19.3%11.8%%22.2%58.2%35.2%0.4%%Jul-22%-8.0%%81.4%-54.7%%-70.4%-26.2%-27.0%30.8%%-5.4%49.4%32.4%-0.5%Jun-225.0%4.6%6.8%17.2%41.0%%20.4%53.5%131.0%-28.9%-6.9%14.4%30.9%3.7%May-225.7%7.5%5.5%10.5%-36.9%13.3%87.6%62.0%-4.5%-3.0%-436.3%-41.7%21.8%-23.6%-22.3%-8.6%3.3%Apr-22-5.8%-9.2%%1.8%96.9%-8.9%13.2%69.0%94.6%-258.4%-34.3%34.6%519.3%-20.9%%Mar-2219.5%18.2%21.5%69.9%-8.9%26.5%17.2%55.7%33.2%-21.9%11.3%11.6%54.4%43.2%16.5%-2.4%Feb-2210.0%10.4%12.0%12.4%-4.7%%17.7%35.4%14.2%4.9%-4.6%-9.5%28.3%Jan-2214.4%15.7%14.2%15.5%%62.0%-2.6%-72.5%14.8%-27.6%-24.6%40.9%7.2%NBPJKM能源349Jun202334《全球能源宏觀趨勢(shì)持續(xù)》格間基油阿曼石腦油裂解解3年第二季度至今1)4.5Q20.88795Q11).71)11)03年第二季度至今-4.1%-1.3%-1.1%-37.5%74.9%-45.2%-45.7%42.9%26.9%-19.1%%%-44.2%28.9%-7.2%7.9%5.9%-10.5%-43.7%-24.9%-18.5%-70.3%-23.5%-54.6%%41.8%27.0%Q2-9.5%9.9%-14.1%-8.5%48.1%-4.2%-104.1%12.0%-31.6%4.0%22.8%21.9%32.9%11.8%-12.5%%9.9%-12.3%%-72.2%28.9%-76.8%-0.3%.1%2%85.1%%0.9%-22.1%%6%-994.3%5.1%29.8%%3%-12.6%%%6%%%5%-67.1%-5.7%.0%-11.7%6%Q17%.2%%5%-4.3%%7%.3%7%95.1%8%9.2%6%%-10.5%-22.6%%7%5%471.5%-6.2%45.1%.3%-5.7%91.1%%-5.1%-39.3%-142.7%9.1%%%%%4%%2.1%-31.8%423.3%%6%2%BPJKM359Jun202335《全球能源宏觀趨勢(shì)持續(xù)》格間基油阿曼石腦油裂解解鋰3年年初至今22138.4905.188.81)61546-3年年初至今%19.9%%-20.5%45.9%-32.6%.2%34.8%%49.8%-61.3%-57.5%%%-31.1%6%6%40.6%42.9%2%6%-11.2%463.3%.7%592.0%%7%8%.3%6%2%%%25.9%42.3%7%-21.7%%.7%9%-32.7%31.0%-33.2%33.0%-45.7%%.3%-74.3%-49.7%76.0%-95.3%4%-15.7%31.8%-27.5%-35.7%-10.5%-12.1%8.8%10.0%4.9%%58.8%40.0%0.9%-111.5%1.8%-17.7%-38.5%-25.7%%11.8%%5%6%%5%-12.1%-39.5%%334.0%3%%%-2.5%%%%-57.3%-30.1%7%49.6%%.7%%--1.5%6%BPJKM3637下下ms383940