投資中最重要的事只有買的便宜才能賣的便宜 上篇

投資中最重要的事：只有買得便宜才能賣得便宜上篇\o"點(diǎn)擊進(jìn)入名緣匯的個(gè)人主頁"名緣匯·2015-08-1717:43名緣點(diǎn)評(píng)投資真的比我們的想象復(fù)雜的多，在一個(gè)零和博弈的市場(chǎng)上，如果有一種機(jī)械的方法能夠成功，那大部分人都成功了。投資要具備價(jià)格、價(jià)值關(guān)系、耐心等待機(jī)會(huì)、以及多元化投資等概念，對(duì)自身的決策以及偶爾的失誤也必須坦然面對(duì)。投資可以做得可圈可點(diǎn)，但離哲學(xué)家、藝術(shù)家和圣人仍相當(dāng)遙遠(yuǎn)。投資中最重要的事，到底是什么？這是很多朋友和格隆探討過的一個(gè)問題。學(xué)習(xí)深?yuàn)W的金融、財(cái)務(wù)知識(shí)？對(duì)數(shù)字和概率有天生樸素的敏感與直覺？諳熟現(xiàn)代投資組合理論？能分得清阿爾法和貝塔？克服人性貪婪與恐懼的天生弱點(diǎn)？風(fēng)險(xiǎn)控制？止損與止盈貌似都有一定道理，但貌似又都不充分：如果必須要拿到金融學(xué)或者會(huì)計(jì)學(xué)博士文憑才能做投資，那你很難解釋為什么身邊很多做投資游刃有余的人實(shí)際上連初中都沒讀完。如果一定要每日三省吾身，修身養(yǎng)性，脫離人性的“低級(jí)趣味”才能做投資，你也很難解釋為何身邊也有大量的案例：投資做得可圈可點(diǎn)，但離哲學(xué)家、藝術(shù)家和圣人仍相當(dāng)、相當(dāng)遙遠(yuǎn)。一家經(jīng)營一家雜貨鋪的老板給出了最接近真相的回答：：“只有買得便宜才能賣得便宜”。這個(gè)老板叫山姆·沃爾頓，靠這個(gè)理念，他只用了50多年的時(shí)間，把發(fā)跡于美國南部阿肯色州的一間雜貨鋪?zhàn)龀闪巳蜃畲蟮倪B鎖零售企業(yè)，以營業(yè)額計(jì)算也是全球最大的公司。這家公司叫沃爾瑪。它有聞名全球的十條經(jīng)營法則，其中兩條與成本相關(guān)：第一條：嚴(yán)格控制成本；第九條：永遠(yuǎn)讓自己的成本比所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手至少低一分錢；上帝從不擲骰子？在投資中需要做些什么，或者什么事情最重要，取決于你到底如何看待投資的本質(zhì)：投資到底是不是博弈？多數(shù)投資者會(huì)對(duì)這個(gè)沒有“逼格”的說法嗤之以鼻，他們會(huì)說：巴菲特從不博弈。市場(chǎng)對(duì)投資最高大上（當(dāng)然也是最誤導(dǎo)投資者）的解讀是：所謂股票，歸根結(jié)底只是一張紙，證明著你分享一家企業(yè)未來利潤的資格，如此而已。這是價(jià)值投資者對(duì)投資最形而上學(xué)，也是最膚淺的理解：去找到一家好公司，然后做它的股東，長期持有。這也是絕大多數(shù)投資者巴菲特身上學(xué)到的最核心“秘訣”。但絕大多數(shù)人都忘了巴菲特式價(jià)值投資的一個(gè)核心要素：巴菲特從不做沒有話語權(quán)的小股東?！度A爾街之狼》中有句實(shí)際上來自巴菲特的經(jīng)典臺(tái)詞：我從不做小股東。我要么做董事長，去決定公司怎么發(fā)展，以及最終利潤怎么分。要么拿槍（股權(quán)）頂著董事長的腦袋，告訴他該怎么發(fā)展公司，以及把最終利潤怎么分。很明顯，巴菲特不是不博弈。他只是換了一種方式在博弈：這種方式，勝算會(huì)更大。如果你做不到這一點(diǎn)，你唯一能自保的辦法，就是讓你手上那張叫股票的紙足夠便宜——這樣在未來無論與大股東，還是與其他投資人，還是與市場(chǎng)的不確定性博弈中，先保證不輸。巴菲特和市場(chǎng)大俠們把這稱之為“安全邊際”，但格隆更愿意用阿肯色州那個(gè)雜貨鋪老板的樸素語言來概括這種博弈的核心原則：便宜才是硬道理，讓自己的成本永遠(yuǎn)比你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低一分錢。天下熙熙，皆為利來。天下攘攘，皆為利往。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，所有財(cái)富的創(chuàng)造和再分配，其實(shí)都是經(jīng)由博弈完成的——對(duì)證券市場(chǎng)而言，這句話更為成立。于投資這個(gè)行為而言，幾乎99.99%的情形下，在支付了高價(jià)的當(dāng)時(shí)，你就已經(jīng)輸了。如果你還是沒明白格隆想說什么，不妨重溫一遍經(jīng)典的“市場(chǎng)先生”寓言故事：“設(shè)想你在與一個(gè)叫市場(chǎng)先生的人進(jìn)行股票交易。每天市場(chǎng)先生一定會(huì)提出一個(gè)他樂意購買你的股票或?qū)⑺墓善辟u給你的價(jià)格。市場(chǎng)先生的情緒很不穩(wěn)定，因此，在有些日子，市場(chǎng)先生很快活，只看到眼前美好的日子，這時(shí)市場(chǎng)先生就會(huì)報(bào)出很高的價(jià)格。其他日子，市場(chǎng)先生卻相當(dāng)懊喪，只看到眼前的困難，報(bào)出的價(jià)格很低。另外市場(chǎng)先生還有一個(gè)可愛的特點(diǎn)，他從不介意被人冷落：如果今天市場(chǎng)先生所說的話被人忽略了，他明天一定還會(huì)回來，同時(shí)提出他的新報(bào)價(jià)。市場(chǎng)先生對(duì)我們有用的是他口袋中的報(bào)價(jià)，而不是他的智慧。如果市場(chǎng)先生看起來不太正常，你就可以忽視他或者利用他這個(gè)弱點(diǎn)。但是如果你完全被他控制，后果將不堪設(shè)想?！边@則寓言的作者名叫本杰明·格雷厄姆，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)的老師。巴菲特幾乎所有的核心投資理念都來自于他。在西方宗教界有一道最經(jīng)典的哲學(xué)思辨命題：神父在天國問上帝，如果上帝是萬能的，那上帝能否造一塊自己搬不動(dòng)的石頭？上帝思索良久，拿起了骰子。是的，上帝也擲骰子。巴菲特也博弈。為美貌（無論是表面的，還是真實(shí)的）支付高價(jià)的代價(jià)大多都是慘重的怎么買得便宜？其實(shí)很簡(jiǎn)單，不湊熱鬧，在“丑陋”中尋找美麗——很多時(shí)候市場(chǎng)把這概括為“在市場(chǎng)貪婪時(shí)恐懼，在市場(chǎng)恐懼時(shí)貪婪”。我們先上一個(gè)笑話：公青蛙無比憤怒地指著剛生出來的癩蛤蟆問怎么回事，母青蛙羞愧地說：“對(duì)不起，親愛的，認(rèn)識(shí)你之前我整過容！”證券市場(chǎng)很類似喧囂熱鬧的選美舞臺(tái)，參選者淡妝素顏者有之，濃妝艷抹者有之，更極端的做點(diǎn)隆胸拉皮削骨之類的整容者更不乏其人。以A股市場(chǎng)最為典型，近幾年隨著創(chuàng)業(yè)板與中小板的節(jié)節(jié)高升，越來越多的灰姑娘們打著新經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)+的旗號(hào)裝扮一新粉墨登場(chǎng)，并以匪夷所思的高價(jià)獲得各路王子的垂青與認(rèn)領(lǐng)。但皇帝的新衣注定無法御寒，當(dāng)“整容成為一種時(shí)尚”（韓國某電視臺(tái)廣告語），這類包裝出來的容顏?zhàn)罱K都會(huì)隨著時(shí)間流逝而原形畢露。也許它們中的極少數(shù)能在一兩年后證明以現(xiàn)在的價(jià)格買入是物有所值的，但是絕大多數(shù)出場(chǎng)時(shí)美艷如花的“新”經(jīng)濟(jì)們——正如每次絢爛的泡沫破滅——它們的結(jié)局無法改變，塵歸塵，土歸土。當(dāng)然，真正的公主肯定也在其中。但問題是，在午夜十二點(diǎn)的鐘聲敲響之前，誰能找到那些能真正成為公主的灰姑娘們？A股創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年從高位最多下跌了42.99%，目前依然走得顫顫巍巍，預(yù)示著這種整容包裝后高價(jià)嫁入豪門的游戲已經(jīng)基本結(jié)束。但，那些為表面的美貌支付了高價(jià)者的代價(jià)是慘重的——本輪A股股災(zāi)，很多重倉創(chuàng)業(yè)板的中產(chǎn)階級(jí)幾乎是被消滅掉了。投資就是買賣的博弈，懷疑是從事這個(gè)職業(yè)的基本品德。任何貌似理所當(dāng)然的神話，往往都是不可信的。越是無懈可擊，往往越值得懷疑。格隆從來都相信，事物的發(fā)展是粗劣的，是有鋒芒和缺陷的。當(dāng)一個(gè)商業(yè)故事以無比圓滑和光鮮的姿態(tài)出現(xiàn)在