淺析上市公司信息公開制度及其意義

淺析上市公司信息公開制度及其意義【摘要】信息披露作為現(xiàn)代證券市場的核心業(yè)務(wù)之一，對(duì)于中國證券市場的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)、完整的信息披露既是上市公司的法定義務(wù)，同時(shí)也是政府監(jiān)管部門證券市場的重要依據(jù)，更是投資者做出投資決策的重要信息來源。然而上市公司作為資本市場的主流，在信息披露方面的違法事件屢禁不止，對(duì)證券市場投資者的信心造成巨大沖擊。如何有效規(guī)范上市公司信息披露行為，達(dá)到有效保護(hù)投資者合法權(quán)益、促進(jìn)資本市場的發(fā)展已成了世界證券市場面臨的重大課題?！娟P(guān)鍵詞】上市公司;信息披露;監(jiān)督一、中國上市公司信息披露規(guī)定根據(jù)中國相關(guān)法規(guī)要求，上市公司信息披露體系主要包括體系首次披露、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告和披露。招股說明書作為股份公司發(fā)行股票的第一則啟事，內(nèi)容要全面、詳盡、實(shí)事求是。除了介紹公司以往的生產(chǎn)經(jīng)營管理情況之外，同時(shí)還要介紹籌資的目的、股本結(jié)構(gòu)、發(fā)行的對(duì)象、時(shí)間、地點(diǎn)以及認(rèn)購方式、盈利預(yù)測，還有證監(jiān)會(huì)要求載明的事項(xiàng)。上市公告書是股票將要掛牌上市交易的聲明，其內(nèi)容除應(yīng)包括招股說明書的一些重要內(nèi)容之外，還要包括下列事項(xiàng)：股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期和批準(zhǔn)文號(hào)、股票發(fā)行情況、公司高級(jí)管理人員的持股情況以及交易所要求載明的事項(xiàng)。定期報(bào)告包括中期報(bào)告和年度報(bào)告。中期報(bào)告要在每個(gè)會(huì)計(jì)年度和前6個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)編制完成年度報(bào)告應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)編制完成。重要內(nèi)容有：公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果分析，公司發(fā)行在外股票的變動(dòng)情況，公司提交給有表決權(quán)股東審議的重要事項(xiàng)以及證監(jiān)會(huì)要求載明的事項(xiàng)。臨時(shí)報(bào)告是公司發(fā)生重大事件時(shí)向社會(huì)披露的公告，這里所說的重大事件是指可能對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件。比如，公司的經(jīng)營政策或者經(jīng)營項(xiàng)目發(fā)生重大變化，公司高級(jí)管理人員發(fā)生變動(dòng)或公司發(fā)生收購行為等等，這些事件發(fā)生后公司都要向社會(huì)及時(shí)做出公告。二、上市公司信息披露存在的問題雖然中國上市公司信息質(zhì)量在不斷提高，披露形式也日趨完善，內(nèi)容也愈加豐富，對(duì)推動(dòng)投資者理性投資，促進(jìn)中國資本市場持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。然而，在信息時(shí)代，上市公司的違規(guī)手段也層出不窮，也更加隱蔽。信息披露虛假捏造，語言含糊其辭，披露時(shí)間拖延等都是為上市公司違規(guī)事實(shí)作掩護(hù)。股市動(dòng)態(tài)分析的作者游俊梅曾對(duì)2010年1月到2011年3月的上市公司違規(guī)做過報(bào)告，筆者進(jìn)行了整理制表，從表1中可以了解到中國上市公司信息披露中的存在的問題。下面我們針對(duì)上表，從信息披露的原則出發(fā)，具體分析上市公司信息披露存在的問題。(一)上市公司信息披露不及時(shí)眾所周知，對(duì)投資者而言，有用的信息必須及時(shí)披露。及時(shí)的信息因?yàn)榻档土诵畔⑴兜臅r(shí)滯從而大大減少了內(nèi)幕交易的概率，因此達(dá)到公平交易的目的，提高了市場信息傳遞機(jī)制的有效性，從而提高了證券市場有效性。然而從上表可以看出，在2010年的42件信息披露違規(guī)事件中，未及時(shí)披露公司的重大信息的比例就占到約50%，可見隱瞞公司的重要信息，如巨額擔(dān)保，關(guān)聯(lián)方交易，重大訴訟等，以及不及時(shí)向市場傳遞公司的重大事項(xiàng)，已經(jīng)成為上市公司信息披露違規(guī)的主要類型，也造成了一定的影響。(二)上市公司信息披露不真實(shí)上市公司披露的信息必須準(zhǔn)確、真實(shí)，不得虛假記載、誤導(dǎo)或欺詐，這是最基本的要求。但是，有些上市公司的信息披露嚴(yán)重失實(shí)，并且多個(gè)會(huì)計(jì)年度一直延續(xù)。如2011年發(fā)生的*ST建通的違規(guī)事件，2003年2月，建通集團(tuán)置換進(jìn)入華夏建通的資產(chǎn)存在重大不實(shí)，華夏建通2003年至2007年年度報(bào)告資產(chǎn)狀況的披露存在重大虛假記載。并且，在2003年至2005年年度報(bào)告中，華夏建通還虛假記載建通集團(tuán)的控股股東及實(shí)際控制人的情況。重組之后，公司信息披露也存在諸多問題。2003年至2005年，公司未真實(shí)及時(shí)披露建通集團(tuán)、西安通信等關(guān)聯(lián)企業(yè)占用資金的情況。(三)上市公司信息披露不完善從信息披露的完整性原則來說我們知道，對(duì)于公司的任何重要信息都不應(yīng)該予以隱瞞或者忽略而不公開披露。這個(gè)原則也是降低信息不對(duì)稱的有效性之一。上市公司信息不完善主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，獨(dú)立董事履行職能情況的披露過于簡單。上市公司在反映獨(dú)立董事履行職能的時(shí)，僅僅簡單敘述獨(dú)立董事對(duì)公司有關(guān)事項(xiàng)提出異議以及在業(yè)務(wù)、人員資產(chǎn)方面的獨(dú)立情況，而且所占篇幅甚小，不足1%。其次，上市公司內(nèi)部控制信息披露的格式不規(guī)范，內(nèi)容流于形式。從上市公司的年報(bào)中可以看出，各上市公司內(nèi)部控制制度及其執(zhí)行情況信息披露格式不統(tǒng)一、不規(guī)范，篇幅之間差距甚大，且內(nèi)容不完善。(四)上市公司信息披露欠公平，隨意性強(qiáng)按照信息披露規(guī)定，上市公司在制定新聞媒介上證實(shí)披露某一信息之前，不得通過其他途徑事先泄露消息，以使廣大信息使用者在同一時(shí)間獲得該信息，以保證其投資決策的合理性和競爭地位的公平性。然而，有的上市公司信息根本不在證監(jiān)會(huì)指定的全國性報(bào)刊上披露，而只在一些地方性報(bào)紙上發(fā)布，使異地股民處于不公平的競爭地位;還有些上市公司在正式披露某一重要信息之前，內(nèi)部人員已經(jīng)事先通過其他途徑進(jìn)行傳播。如個(gè)別董事長、總經(jīng)理人為地、有意識(shí)地向新聞媒介隱晦的傳達(dá)連董事會(huì)都沒有審議過的分配預(yù)案，以達(dá)到其蓄意哄抬股價(jià)的目的。三、完善上市公司信息披露的措施(一)提高上市公司自身素質(zhì)上市公司作為信息的載體，在信息披露中占有重要地位，因此提升上市公司自身素質(zhì)刻不容緩。首先，要樹立上市公司的責(zé)任意識(shí)，強(qiáng)化受托責(zé)任感，這是做好上市公司信息披露規(guī)范化的根本動(dòng)力。目前上市公司信息披露發(fā)生的種種違法違規(guī)現(xiàn)象，可以說很大部分是由于上市公司的法人代表和有關(guān)經(jīng)營者沒有真正把自己看作是資產(chǎn)、資源的受托者，而是把自己看作是資產(chǎn)、資源的主人。只有真正樹立了受托責(zé)任意識(shí)，才能自覺地按國家有關(guān)法律法規(guī)經(jīng)營，才能自覺地規(guī)范化地披露自己經(jīng)營責(zé)任的有關(guān)信息。其次，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，完善公司的外部治理結(jié)構(gòu)，完善公司內(nèi)部控制制度，完善獨(dú)立董事制度，并充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)職能。(二)完善相關(guān)法律法規(guī)筆者認(rèn)為應(yīng)該由獨(dú)立公正的機(jī)構(gòu)開發(fā)一套上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行科學(xué)考評(píng)，并通過公開渠道公布信息披露的真實(shí)水平和透明度，這樣更有利于股票市場的定價(jià)功能的有效發(fā)揮，使社會(huì)資源等價(jià)有效配置，從而增加中國資本市場的吸引力。其次要借鑒其他國家的證券市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)結(jié)合中國的國情，進(jìn)行法規(guī)的補(bǔ)充完善和創(chuàng)新以解決和預(yù)防信息披露中的新情況、新問題，如可制定《證券交易法》限制上市公司在違規(guī)披露會(huì)計(jì)信息前后通過股票交易獲利。(三)強(qiáng)化外部監(jiān)管環(huán)境，完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)監(jiān)督體系首先，證監(jiān)會(huì)應(yīng)加大打擊監(jiān)管力度，并建立相應(yīng)的權(quán)責(zé)機(jī)制。還加大對(duì)上市公司及其管理當(dāng)局的處罰力度，確立以刑事處罰為主，并輔助于民事賠償?shù)姆韶?zé)任體系。加大上市公司的違規(guī)行為的操作成本，使其違法行為一旦被揭露，便無利可圖。其次，公司外部的審計(jì)監(jiān)督主要是靠會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司出具審計(jì)報(bào)告，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是證券市場安定發(fā)展的經(jīng)濟(jì)警察，它在整個(gè)監(jiān)督體系中處于核心地位，完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)約束顯得尤為重要。有必要推進(jìn)中國會(huì)計(jì)師事務(wù)所的改制和合并，在事務(wù)所內(nèi)部建立相適應(yīng)的運(yùn)行管理機(jī)制，鼓勵(lì)會(huì)