人工智能行業(yè)：生成式AI海內(nèi)外公司布局梳理-20230201-中信建投

證券研究報告行業(yè)深度報告生成式AI：海內(nèi)外公司布局梳理分析師：武超則分析師：楊艾莉wuchaoze@SAC編號：S1440513090003SFC編號：BEM208yangaili@SAC編號：S1440519060002SFC編號：BQI330分析師：于芳博研究助理：楊曉瑋yufangbo@SAC編號：S1440522030001yangxiaowei@發(fā)布日期：2023年2月1日本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供，由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。核心觀點

在上篇百頁生成式AI報告中，我們詳細介紹了生成式AI的技術(shù)發(fā)展、應(yīng)用領(lǐng)域與未來展望。本篇報告我們著眼梳理海內(nèi)外有相關(guān)布局的上市公司。

1、海外：彎道超車的微軟（MSFT.O）與蓄勢待發(fā)的谷歌（GOOGL.O）

1）微軟：老牌PC軟件&云業(yè)務(wù)廠商，19年來不斷加深與OpenAI投資、合作，近期通過ChatGPT出圈一定程度實現(xiàn)彎道超車，OpenAI也有望發(fā)布GPT4；2）谷歌：搜索引擎龍頭，14年即收購AI實驗室Deepmind并始終保持投入，也曾誕生Alpha

GO等出圈成果，23年有望測試對標ChatGPT的智能對話機器人Sparrow、Apprentice

Bard等，關(guān)注蓄勢待發(fā)。

2、國內(nèi)：關(guān)注百度（9888.HK）類ChatGPT產(chǎn)品布局情況、科大訊飛（002230.SZ）、拓爾思（300229.SZ）、海天瑞聲（688787.SH）；也關(guān)注視覺中國（000681.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）等。1目

錄第一章

海外標的：微軟彎道超車，谷歌蓄勢待發(fā)第二章

國內(nèi)標的：百度、科大訊飛、拓爾思、海天瑞聲等第三章

風險提示2pOsRqPtNsPrPmNsRsPqNmN9PcM8OmOoOmOtQiNrRmOfQmMnPbRnMqMwMoNwPwMnNsN1.1

微軟（1）老牌PC軟件巨頭，近年以云業(yè)務(wù)為核心，Azure市占率不斷提升

當前微軟的核心業(yè)務(wù)包括智能云（Azure、Windows

Server、GitHub等）、生產(chǎn)力與企業(yè)流程（Office365、領(lǐng)英、Dynamics

365）與個人計算業(yè)務(wù)（Windows、搜索廣告、游戲、設(shè)備）。其中云業(yè)務(wù)是近年來公司的核心，22財年收入為752億美元，收入占比近40%。圖：微軟三大業(yè)務(wù)布局圖：2018年起云業(yè)務(wù)是微軟收入增長的主要驅(qū)動（億美元）生產(chǎn)力與企業(yè)流程智能云個人計算業(yè)務(wù)合計智能云2,5002,0001,5001,0005001,9831,6815411,4305977526341,2581,104966393932431912404483484464云計算平臺服務(wù)器系統(tǒng)GitHub457390412423322359601生產(chǎn)力與企業(yè)流程274299237264250258539-FY15

FY16

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FY18

FY19

FY20

FY21

FY22圖：云業(yè)務(wù)收入占比不斷提升，目前約40%生產(chǎn)力與企業(yè)流程智能云個人計算業(yè)務(wù)Office365商業(yè)版?zhèn)€人版、企業(yè)版領(lǐng)英SaaS（企業(yè)CRM&ERP）100%80%60%40%20%0%32%

30%34%

36%

38%32%

33%

32%

32%

32%FY15

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FY21

FY2236%

34%41%

38%28%28%

28%

31%46%

44%個人計算業(yè)務(wù)29%

31%25%

27%Window系統(tǒng)搜索與廣告游戲

設(shè)備（Surface平板等）資料來源：微軟，wind，中信建投31.1

微軟（2）19年起布局AI領(lǐng)域，5年內(nèi)不斷加深對OpenAI的投資、合作

2000年以來微軟發(fā)展大致經(jīng)歷3個階段：1）2000s：錯失移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展時機，股價大幅下挫；2）2010s至今：推出Azure云服務(wù)快速提振業(yè)績；3）2019年以來：布局人工智能領(lǐng)域，包括先后投資人工智能公司OpenAI、Nuance，2023年宣布追加對OpenAI的投資，且雙方的合作進入到第三階段。2000-2009年：錯失移動互聯(lián)網(wǎng)紅利2010至今：云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，強調(diào)開放生態(tài)，市占率提升2019年至今：布局人工智能領(lǐng)域微軟股價（美元/股）2022197億美元收購對話式人工智能公司Nuance202135030025020015010050追加對OpenAI投資，合作進入第三階段對OpenAI投資10億美元20192023?

向OpenAI注資10億美元?收購最大開源社區(qū)GitHub2000-20012016推出Windows2000/WinXP戰(zhàn)略：“云優(yōu)先”開源：Azure與Linux適配200720152008開源：Azure與Linux適配推出WinVista表現(xiàn)低于預期推出WindowsAzure正式布局云計算-4資料來源：微軟，wind，中信建投1.1

微軟（3）投資OpenAI：底層算法平臺，AI應(yīng)用開發(fā)的“安卓系統(tǒng)”

除22年收購蘋果“Siri”背后的對話式人工智能公司Nuance外，微軟在生成式AI領(lǐng)域最核心的布局就是對OpenAI的投資與合作。

OpenAI是一家大型人工智能研究公司，15年成立之初為非營利機構(gòu)。OpenAI在2015年由馬斯克等人出資10億美元創(chuàng)立，研發(fā)人員包括世界著名AI專家，AI開發(fā)水平處于第一梯隊；2022年6月，量子計算專家、ACM計算獎得主Scott

Aaronson宣布將加盟公司，公司以實現(xiàn)安全的通用人工智能（AGI）為核心宗旨。

19年、21年微軟進行投資，一線風投也積極入局。19年、21年OpenAI分別接受微軟10億美元投資，由非營利機構(gòu)轉(zhuǎn)為以盈利為目標的公司。除微軟外，投資者還包括紅杉資本、老虎全球管理公司、Bedrock

Capital等一線風投機構(gòu)。據(jù)TheInformation，OpenAI21年估值已達200億美元，我們預計OpenAI當前估值或接近300億美元。

23年初微軟表示將在未來繼續(xù)對OpenAI投資數(shù)十億美元，并進入第三階段合作。圖：OpenAI發(fā)展歷程微軟宣布未來微軟再度追繼續(xù)投資數(shù)十億美元，合作進入第三階段近端策略優(yōu)化（PPO）人出資10億

OpenAIGym

發(fā)布美元創(chuàng)立

測試版發(fā)布微軟注資10億美金加10億美元DALL-E發(fā)布CLIP發(fā)布由馬斯克等GPT-3發(fā)布，1750億參數(shù)量Dactyl系統(tǒng)

OpenAlLPDALL-E2發(fā)布創(chuàng)建Dota2

發(fā)布，訓練

成立定位為非盈

Universe軟

機器人在利性人工智

件平臺發(fā)布

1v1比賽中機器手開放OpenAIAPI商用Chat-GPT發(fā)布，上線5天用戶破百萬，上線40天內(nèi)DAU超千萬GPT-2發(fā)布，15億參數(shù)Codex發(fā)布能研究機構(gòu)擊敗頂級職業(yè)選手GPT-3.5系列模型訓練20152016201720182019202020212022&23年初資料來源：OpenAI，華爾街日報，The

Information

，similarWeb，ARKInvest，中信建投51.1

微軟（3）投資OpenAI：底層算法平臺，AI應(yīng)用開發(fā)的“安卓系統(tǒng)”

當前各類生成式AI創(chuàng)業(yè)公司中，OpenAI估值最高：通用型底層算法平臺，類似人工智能應(yīng)用開發(fā)的“安卓系統(tǒng)”

目前，專注底層系統(tǒng)的公司估值更高。雖然相較應(yīng)用研發(fā)商，基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)商的商業(yè)模式尚未成熟，多數(shù)還在探索階段，但因其應(yīng)用場景更廣，且掌握核心技術(shù)能力，在未能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的情況下，估值相對更高。但同樣可見，海外除底層算法開發(fā)公司以外，初創(chuàng)公司基于開源技術(shù)，仍可開發(fā)應(yīng)用并開展To

C業(yè)務(wù)，具有一定商業(yè)化潛力，因此我們預計，國內(nèi)盡管頭部互聯(lián)網(wǎng)公司已積極布局，但中小型公司仍有業(yè)務(wù)開展余地。圖表：生成式AI主要參與公司和融資情況公司OpenAI通用型算法平臺文本、圖片Stability

AI垂類模型+應(yīng)用圖片、音頻Midjourney垂類模型+應(yīng)用圖片JasperCopy.aiCopysmith開發(fā)內(nèi)容AIGC內(nèi)容垂類應(yīng)用

垂類應(yīng)用

垂類應(yīng)用文本文本文本StableDiffusion（模型）DreamStudio（應(yīng)用）GPT-3.5（模型）DALL-E2（模型）Jasper（應(yīng)Copy.ai（應(yīng)用）

（應(yīng)用）Copysmith主要產(chǎn)品Midjourney（模型）用）營業(yè)收入（2021）1000-5000萬美元------4500萬美元

240萬美元1.25億美元

1100萬美元

1000萬美元15億美元-最新輪融資金額估值200-300億美元10億美元--6資料來源：各公司官網(wǎng)，TechCrunch，SiliconANGLE，TheInformation，中信建投1.1

微軟（4）投資OpenAI：技術(shù)迭代，產(chǎn)品出圈，23年GPT

4有望發(fā)布OpenAI發(fā)布多款底層算法，并推出相關(guān)應(yīng)用API：

GPT-3（語義）在NLP任務(wù)中實現(xiàn)重大突破，能夠完成絕大多數(shù)NLP任務(wù)，入選《麻省理工科技評論》21年“十大突破性技術(shù)”，目前GPT-3已開源，注冊人數(shù)超100萬，基于該算法已經(jīng)出現(xiàn)Jasper、Copy.ai和Copysmith等。

GPT-3.5（升級）GPT-3.5

是一系列模型，21年Q4混合使用文本和代碼進行訓練。近期出圈的ChatGPT則是GPT-3.5

的微調(diào)版本。

CLIP（跨模態(tài)）與微軟合作發(fā)布，能夠?qū)D像映射到文本描述的類別中，跨越了文字語義與圖像語義的鴻溝，目前已開源，Disco

Diffusion、MidJourney均基于CLIP架構(gòu)及生成算法實現(xiàn)。

Codex

（文字→代碼）具有將自然語言輸入變成代碼、代碼自動補全等功能，是Github

Copilot的底層支持。

DALL-E

2（文字→圖片）基于CLIP和Diffusion，實現(xiàn)了有文本生成高質(zhì)量圖片，兩個半月注冊人數(shù)突破100萬，公司今年7月正式開始出售DALL-E

2的圖像生成軟件許可，目前用戶超過150萬，每天生成200多萬張圖片。GPT-4可能于23年發(fā)布：據(jù)theverge報道，外界預期GPT-4會在23年第一季度或上半年問世。圖：智能對話系統(tǒng)ChatGPT為GTP3.5的微調(diào)版本圖：DALL·E

2由英文生成圖像7資料來源：OpenAI，theverge，中信建投1.1

微軟（4）投資OpenAI：技術(shù)迭代，產(chǎn)品出圈，23年GPT

4有望發(fā)布

ChatGPT能力強大&用戶友好，發(fā)布短期DAU破千萬，引起更大層面關(guān)注。ChatGPT不僅在對話、檢索、創(chuàng)作、代碼等領(lǐng)域展現(xiàn)出強大的能力，還支持直接通過網(wǎng)站試用該文本對話模型，而不是需要專業(yè)編程技能試用，且用戶界面友好，大大降低了用戶門檻，推動了其在全球范圍的廣泛傳播，發(fā)布5天用戶便突破了100萬，發(fā)布40天內(nèi)用戶數(shù)即超過了1000萬。

計劃推出無限制、性能更高的專業(yè)付費版本。1月11日，OpenAI

總裁兼聯(lián)合創(chuàng)始人Greg

Brockman

在

Twitter上發(fā)布

ChatGPT專業(yè)版問卷鏈接，目前已有早期獲得訪問權(quán)限用戶分享專業(yè)付費版本截圖，暫定價為42美元/月。

據(jù)路透社報道，

OpenAI預計今年的收入將達到2億美元，到

2024

年將達到10億美元。ChatGPT的專業(yè)付費版可能是其增收的嘗試之一。圖：ChatGPT上線后全球日活圖：ChatGPT專業(yè)付費版暫定價格8資料來源：OpenAI，theverge，路透社，中信建投1.1

微軟（5）小結(jié)：通過OpenAI彎道超車，微軟旗下各產(chǎn)品有望“智能升級”

微軟在人工智能領(lǐng)域進行系統(tǒng)性布局的時間并不算早（2019年），但把握住對【生成式AI龍頭公司】OpenAI的投資與合作，一定程度上實現(xiàn)了彎道超車。

通過與OpenAI更加深度的綁定，我們展望微軟旗下各產(chǎn)品體驗均有望“智能升級”

1）企業(yè)級云計算領(lǐng)域：或?qū)椭髽I(yè)級客戶更加自主、安全、方便地開發(fā)AI應(yīng)用

2）個人生產(chǎn)效率方面：此前微軟提到計劃將ChatGPT整合進旗下搜索引擎必應(yīng)（Bing，同時Chat-GPT功能引入Office，用于部分文本的生成和問答等，這些都將提升個人用戶的生產(chǎn)效率；

3）娛樂交互領(lǐng)域：此前微軟計劃收購動視暴雪，疊加在云游戲的布局，若能引入生成式AI模型，有望在游戲的生產(chǎn)、分發(fā)與最終體驗方面進一步升級。圖：微軟與OpenAI深度合作的展望GitHub社區(qū)作為AI生成代碼的訓練集？幫助云計算平臺客戶

將Chat-GTP整合

將Chat-GTP整合將Chat-GTP整合進Windows系統(tǒng)？更加智能化的游戲交互體驗？自主地開發(fā)AI應(yīng)用？

進Office？進必應(yīng)搜索？企業(yè)云計算平臺智能化個人生產(chǎn)效率提升提升與智能化底層代碼訓練生成智能化娛樂交互體驗升級資料來源：中信建投整理91.2

谷歌（1）搜索引擎龍頭，廣告為核心，AI布局更早、更深

谷歌是全球搜索引擎龍頭，以搜索廣告為主要收入來源，同圖：基于搜索引擎的搜索廣告是谷歌核心收入時也較早在AI領(lǐng)域布局大規(guī)模投資搜索廣告Youtube廣告谷歌其他

1）廣告為核心收入：據(jù)statcounter，2022年12月，谷歌在全球搜索引擎市占率絕對領(lǐng)先，為92.6%，遠高于第二名的微軟搜索引擎必應(yīng)Bing，后者僅3.0%。憑借高效的算法及海量的用戶觸達，谷歌搜索為公司貢獻高額廣告收入，2021年達1490億美元，近5年收入占比基本在60%左右。谷歌網(wǎng)絡(luò)成員網(wǎng)站廣告3000.02500.02000.01500.01000.0500.00.0

2）在AI方面的投入較早、較大：谷歌從14年就開始系統(tǒng)性布局人工智能。據(jù)23年1月投資者商業(yè)周刊引用美國銀行的數(shù)據(jù)，自2016年谷歌在人工智能、云計算領(lǐng)域累計投資金額已超1200億美元，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)廣告/搜索、云計算、醫(yī)療、服裝設(shè)計、無人駕駛等領(lǐng)域。1489.51040.62020981.2853.02018803.11H22698.12017677.21H2120192021圖：谷歌在全球搜索引擎市占率超過90%圖：廣告收入（含搜索+Youtube）占谷歌總收入比重約70%1.24%3.03%搜索廣告谷歌Network會員的財產(chǎn)Youtube廣告谷歌其他Google100%80%60%40%20%0%BingYahoo!YANDEX7%8%9%11%57%11%58%11%10%58%Baidu92.58%63%62%61%58%DuckDuckGo201720182019202020211H211H22資料來源：statcounter，谷歌財報，中信建投101.2

谷歌（2）AI布局最早追溯至06年，14年收購Deepmind是重要節(jié)點

AI技術(shù)積累深厚，收購Deepmind加速技術(shù)突破。早在2006年，谷歌及開始AI領(lǐng)域布局，并在2009年開始無人駕駛的嘗試，2011年成立AI部門并推出可自我學習的人腦模擬軟件谷歌大腦，2015年即將AI運用到搜索中

2014年谷歌收購關(guān)鍵的AI研發(fā)機構(gòu)Deepmind，從此谷歌的AI布局加速。在2016宣布將發(fā)展戰(zhàn)略由Mobile

First轉(zhuǎn)向AI

First，同年AlphaGo擊敗韓國圍棋冠軍李世石，2018年推出蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預測AI模型AlphaFold，2022年發(fā)布人工智能聊天機器人Sparrow，23年初測試Apprentice

Bard等類ChatGPT產(chǎn)品。圖表：谷歌人工智能發(fā)展主要事件

宣布從Mobile

First轉(zhuǎn)開始布局AI領(lǐng)域成立AI部門推出人腦模擬軟件谷歌大腦Deepmind發(fā)布AlphaStar

測試ApprenticeBard等類

收購Deepmind向AI

FirstAlphaGo擊敗韓國圍ChatGPT產(chǎn)品棋冠軍李世石06年11年14年16年19年23年18年09年測試無人駕駛13年15年22年

發(fā)布人工智能系統(tǒng)TensorFlow并宣布開源

將AI運用到搜索

Deepmind發(fā)布蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預測AI模AlphaFold

推出人工智能聊天機器人Sparrow

AlphaFold2算法進一步破解已知的蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)公開第一代深度學習系統(tǒng)機器學習利器Cloud

TPU

首次對外全面開放資料來源：維基百科，格隆匯，fastcompany，中信建投111.2

谷歌（3）DeepMind：有底層模型Gopher/Chinchilla，也有AlphaGo等應(yīng)用

DeepMind為谷歌關(guān)鍵的AI研發(fā)機構(gòu)。Deepmind是一家英國的人工智能企業(yè)，由人工智能程序師兼神經(jīng)科學家戴密斯·哈薩比斯（Demis

Hassabis）等人于2010年聯(lián)合創(chuàng)立，在2014年被Google收購。與OpenAI代表性的GPT-3/GPT

3.5類似，Deepmind也有底層的大語言模型Gopher和Chinchilla。

DeepMind建立高性能算法，延伸到模擬、生物科研、游戲操作、聊天等領(lǐng)域。其代表算法產(chǎn)品如打敗圍棋世界冠軍的AlphaGo，實現(xiàn)精準預測蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)的AlphaFold，戰(zhàn)勝電競職業(yè)玩家的AlphaStar，智能聊天機器人Sparrow等。圖：DeepMind發(fā)展歷程資料來源：DeepMind，維基百科，中信建投121.2

谷歌（4）ChatGPT來勢洶洶，谷歌或蓄勢待發(fā)

我們認為ChatGPT已經(jīng)引起了谷歌的較高重視，基于此前谷歌在生成式AI領(lǐng)域的巨大投入，有望蓄勢待發(fā)：

1）谷歌搜索業(yè)務(wù)或受影響：憑借較強的內(nèi)容生成能力，23年1月中旬據(jù)ARK風險投資公司，ChatGPT在上線不到兩個月內(nèi)實現(xiàn)日活超1200萬。據(jù)澎湃新聞，微軟正考慮將ChatGPT引入搜索引擎必應(yīng)（Bing）中，或?qū)雀杷阉鳂I(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊。據(jù)紐約時報，近期桑達爾邀請了谷歌創(chuàng)始人拉里佩奇和謝爾蓋布林參會，會議標題為“一個聰明的人工智能產(chǎn)品，可能是幾十年來對谷歌搜索業(yè)務(wù)的第一個顯著威脅”。

2）谷歌核心廣告收入或受影響：前谷歌廣告團隊負責人Sridhar

Ramaswamy表示，ChatGPT一定程度上阻止了用戶點擊谷歌中帶有廣告的鏈接。據(jù)MORKETING

Global統(tǒng)計，美國前十大互聯(lián)網(wǎng)公司中，谷歌廣告收入在2Q21/2Q22均排第一，在十家公司中占比約45%，為微軟的約3-4倍

谷歌內(nèi)部已迅速反應(yīng)反饋：據(jù)CNBC，谷歌首席執(zhí)行官桑達爾皮查伊在22年底參加了多次圍繞谷歌人工智能戰(zhàn)略的會議，并指示公司的許多團隊重新集中精力，著力解決ChatGPT對其搜索引擎業(yè)務(wù)構(gòu)成的威脅。谷歌已于23年1月底開始測試Apprentice

Bard等類ChatGPT產(chǎn)品。圖：美國前十大互聯(lián)網(wǎng)公司廣告收入占比圖：ChatGPT上線后全球日活GoogleMicrosoftSnapchatMetaAmazonPinterestAppleTwittereBay100%80%60%40%20%0%5.81%6.39%10.98%10.47%14.30%13.64%22.68%20.54%45.84%2Q2244.51%2Q2113資料來源：各公司財報，SimilarWeb，ARK，中信建投1.2

谷歌（5）生成式AI產(chǎn)品矩陣豐富，其中Sparrow等有望對標ChatGPT

生成式AI產(chǎn)品矩陣豐富，Sparrow、Apprentice

Bard等或有望對標ChatGPT。目前谷歌在生成式AI領(lǐng)域已經(jīng)推出多款產(chǎn)品，涵蓋基于文字生成圖片、視頻、音樂等內(nèi)容的AIGC產(chǎn)品，用于智能聊天的Sparrow，用于生物科研的AlphaFold，以及AlphaGo、

AlphaStar等產(chǎn)品。據(jù)《紐約時報》，谷歌內(nèi)部會議表示，谷歌今年計劃推出20多款新產(chǎn)品，并展示一款具有聊天機器人功能的搜索引擎。而Sparrow、Apprentice

Bard等作為類似ChatGPT的智能聊天機器人模型，或?qū)⒂糜谂c搜索引擎結(jié)合，從而與ChatGPT抗衡。圖：谷歌生成式AI產(chǎn)品版圖及產(chǎn)品上線時間谷歌生成式AI多行業(yè)應(yīng)用多功能智能聊天AIGC其他生物科研2023（測試中）2018AlphaFold20142019Alpha20212022Gato2022Imagen2022Phenaki20172021Wordcr2022Alpha2022Dram20222023MusicLAlphaGoSparrow

Apprentice

BardGopherText-to-SpeechImagenVideoMStaraftatronCode2022（待測試）文字轉(zhuǎn)圖片文字轉(zhuǎn)高清視頻文字轉(zhuǎn)有劇情視頻文字轉(zhuǎn)音樂圍棋參賽股票預測電競參賽寫作劇本寫作自然語言處理代碼生成文字轉(zhuǎn)語音資料來源：DeepMind，中信建投141.2

谷歌（6）Sparrow：智能聊天機器人，23年有望推出測試

Sparrow：類似于ChatGPT，Sparrow是DeepMind于22年9月提出的智能聊天機器人模型，或會在23年晚些時候進入測試階段。其也采取了基于人類反饋的強化學習框架，為用戶的提問給出合理、有用、符合語境、合規(guī)的解答，并利用谷歌搜索出的相關(guān)信息作為支撐證據(jù)。據(jù)紐約時報，谷歌計劃在今年進行的聊天機器人搜索演示中表示，正確掌握事實、確保安全和消除錯誤信息是首要任務(wù)，而目前，Sparrow已有一套規(guī)則模型，來訓練其避免回答違反規(guī)則的問題。圖：用戶與Sparrow就22年初探索國際空間站事件的對話圖：Sparrow不會為如何偷車提供意見初始問題用戶追問初始回答谷歌搜索論據(jù)拒絕為違法行為提供建議15資料來源：新智元，中信建投1.2

谷歌（6）SparrowVsChatGPT：參數(shù)更少，但訓練集更大，垂類內(nèi)準確度有望更高

運作原理：基于數(shù)據(jù)和參數(shù)生成結(jié)果。Sparrow是基于谷歌自有的大型語言模型Chinchilla進行訓練的聊天機器人，通過學習眾多的數(shù)據(jù)讓模型的參數(shù)更加確定、模型更加成熟。模型成型后，用戶輸入的數(shù)據(jù)與參數(shù)結(jié)合，則將生成相應(yīng)的回答。

1）在較多語音任務(wù)中回答結(jié)果更準確：根據(jù)新智元，在幾乎所有的語音任務(wù)中，Sparrow基于的Chinchilla模型所得到的結(jié)果，在準確性上優(yōu)于GPT-3以及Gopher等模型，得到的結(jié)果與期望得到的結(jié)果更接近，性能更高。圖：Sparrow結(jié)果準確度高于其他大型語言模型16資料來源：TrainingCompute-Optimal

Large

LanguageModels，機器之心，中信建投1.2

谷歌（6）SparrowVsChatGPT：參數(shù)更少，但訓練集更大，垂類內(nèi)準確度有望更高

2）參數(shù)量更小，所需算力小：模型的參數(shù)越多，消耗算力越大，輸出結(jié)果所消耗的資源和時間更多。相比其他大型語言模型，Chinchilla使用的參數(shù)有700億個，明顯少于GPT-3、Gopher等模型，能降低推理成本，并促進模型在較小硬件上的下游使用。

3）訓練數(shù)據(jù)更多：訓練數(shù)據(jù)越多，有助于提升模型的性能、輸出結(jié)果的質(zhì)量。根據(jù)DeepMind，Chinchilla的訓練數(shù)據(jù)量為1.4萬億，遠多于其他模型。圖：Chinchilla模型參數(shù)更少但訓練數(shù)據(jù)更多17資料來源：TrainingCompute-Optimal

Large

LanguageModels，機器之心，中信建投1.2

谷歌（6）Apprentice

Bard

VSChatGPT：時效性或更強

Apprentice

Bard或較ChatGPT有更強時效性。據(jù)CNBC1月31日消息，谷歌還在開發(fā)另一款類ChatGPT產(chǎn)品Apprentice

Bard，是基于谷歌人工智能語言模型LaMDA的對話機器人。用戶向其提問后，該產(chǎn)品可反饋詳細的回答，用戶可進一步反饋。Apprentice

Bard的回答包含了近期發(fā)生的事件，相比ChatGPT或有更強的時效性，例如在回答“谷歌是否近期會有新一輪裁員”時，Apprentice

Bard

的回答引用了于23年1月谷歌開展的解雇12000名員工的事件。

其他類ChatGPT產(chǎn)品也在推進中。除了Apprentice

Bard，據(jù)CNBC，谷歌還在測試項目，例如云計算部門下開展名為Atlas的項目以應(yīng)對ChatGPT，以及一個可能使用問答形式的備用搜索頁面。圖：23年2月1日在ChatGPT無法搜索到23年谷歌裁員事件18資料來源：CNBC，ChatGPT，中信建投1.2

谷歌（7）AlphaGo與AlphaStar：在圍棋、游戲比賽中可戰(zhàn)勝人類選手

1）AlphaGo：2014年發(fā)布，為DeepMind開發(fā)的人工智能圍棋機器人，借助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、深度學習、蒙特卡洛樹搜索法，實現(xiàn)對圍棋棋盤局面、定位的智能處理和推演。2016年3月，AlphaGo以4比1的總比分擊敗職業(yè)九段棋手李世石，

2017年5月以3比0的總比分擊敗排名世界第一的世界圍棋冠軍柯潔。

2）AlphaStar：2019年發(fā)布，為DeepMind開發(fā)的利用強化學習技術(shù)設(shè)計的一款AI代理程序，通過自我學習策略，掌握了即時戰(zhàn)略游戲《星際爭霸

2》的玩法，實現(xiàn)了在游戲中采用多種制勝策略、基于不完善的信息進行戰(zhàn)略規(guī)劃等。據(jù)人民日報，2019年1月，

AlphaStar以5:0戰(zhàn)勝了兩位《星際爭霸

2》職業(yè)選手，且在游戲中，

AlphaStar展現(xiàn)的每分鐘操作的次數(shù)（APM）與人類職業(yè)選手相近。圖：AlphaStar

在《星際爭霸

2》可基于不完善的信息進行戰(zhàn)略規(guī)劃

圖：AlphaStar與人類職業(yè)選手的每分鐘操作的次數(shù)相近19資料來源：YouTube，人民日報，中信建投1.2

谷歌（8）AlphaFold：實現(xiàn)蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)三維模型的預測

Deepmind在2018年發(fā)布蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預測AI模型AlphaFold，并在2020年迭代至第二代。通過在數(shù)據(jù)庫中搜尋目標氨基酸的相關(guān)序列，提取學習相鄰“共進化”氨基酸的信息，從而在三維空間對蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)進行預測，相較傳統(tǒng)預測方法節(jié)約了大量時間和資金。Deepmind

2022

年

7

月

28

日發(fā)布的最新版本數(shù)據(jù)庫擴展到了2

億多個蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，包括科學界已知的幾乎所有蛋白質(zhì)。AlphaFold團隊因此獲得了2023年生命科學突破獎（BreakthroughPrizein

LifeSciences），這是迄今科研領(lǐng)域里獎金最高的生物學及醫(yī)學獎項。圖：AlphaFold

2蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預測折疊預測空間結(jié)構(gòu)資料來源：Deepmind，中信建投201.2

谷歌（9）Gato（通才）——集成百種指令響應(yīng)

2022年由DeepMind推出的“通才”AI模型，能夠根據(jù)指令完成注釋圖像、交互式聊天、玩小游戲、關(guān)節(jié)力矩控制、在現(xiàn)實中使用機械臂堆疊積木、在模擬

3D

環(huán)境中導航等數(shù)百種任務(wù)。相較于Adobe

Sensei，

Gato不僅集成了生成式AI，而是具備了未來集成通用人工智能的虛擬人的內(nèi)核。圖：Gato（通才）能夠完成的部分功能資料來源：DeepMind，中信建投211.2

谷歌（10）AIGC產(chǎn)品：生成文本、音樂、圖片、視頻等

Text-to-Speech：文字轉(zhuǎn)語音。2017年基于DeepMind的語音合成專業(yè)技術(shù)打造的文字轉(zhuǎn)語音模型，支持40多種語言、220多種語音和參數(shù)調(diào)整，并且支持用戶上傳自己錄制的音頻來訓練自定義語音模型。圖：谷歌Text-to-Speech22資料來源：DeepMind，量子位，機器之心，中信建投1.2

谷歌（10）AIGC產(chǎn)品：生成文本、音樂、圖片、視頻等

AlphaCode：高效代碼生成。發(fā)布于2022年，根據(jù)DeepMind官方的描述，AlphaCode定位主要是軟件開發(fā)者的助手，尤其是幫助無編程基礎(chǔ)的用戶寫代碼。用戶將代碼要求以注釋形式輸入后，AlphaCode能夠?qū)⑵渥R別并完成代碼的編寫、篩選和輸出。據(jù)機器之心pro，AlphaCode針對10項編程挑戰(zhàn)進行了測試，總體排名位于前54.3%，擊敗了46%的人類參賽者，且首次通過率達66%。圖：AlphaCode代碼編寫過程23資料來源：DeepMind，量子位，機器之心，中信建投1.2

谷歌（10）AIGC產(chǎn)品：生成文本、音樂、圖片、視頻等

Dramatron：劇本輔助編寫。發(fā)布于2022年，是一個交互式的劇本輔助編寫工具，基于大型語言模型生成長而連貫的文本，能夠從一句話表述的戲劇沖突中生成劇本標題、角色、場景、對話等，主要用于合著劇本的創(chuàng)作場景，可以為創(chuàng)作者的編譯與修改提供支持。據(jù)DeepMind發(fā)表的一項定量研究顯示，超過65%的體驗者認為Dramatron創(chuàng)作的劇本出人意料、有趣且獨特，超過75%的體驗者認為Dramatron使用體驗良好，能夠幫助創(chuàng)作者傳達創(chuàng)造性想法，可以在創(chuàng)作過程中發(fā)揮重要作用。圖：Dramatron模型圖：體驗者對Dramatron的使用體驗整體較好資料來源：Deepmind，Co-Writing

ScreenplaysandTheatre

Scripts

withLanguageModels:

AnEvaluationbyIndustry

Professionals，中信建投241.2

谷歌（10）AIGC產(chǎn)品：生成文本、音樂、圖片、視頻等

Wordcraft:故事生成。2021年由谷歌推出，作者和AI以對話的形式共同編輯故事，支持續(xù)寫、擴寫、改寫、生成大綱等功能，能夠極大提升寫作效率，激發(fā)創(chuàng)作者靈感。

MusicLM：音樂生成。谷歌于23年1月發(fā)布了基于文本生成音樂的AI模型MusicLM，用戶輸入描述曲風、播放時長、使用樂器等的文本，或圖片和標題的組合，將生成對應(yīng)風格的音樂。圖：MusicLM可基于圖片和標題生成對應(yīng)風格的音樂圖：谷歌Wordcraft25資料來源：DeepMind，機器之心，中信建投1.2

谷歌（10）AIGC產(chǎn)品：生成文本、音樂、圖片、視頻等

Imagen：圖片生成。谷歌于2022年五月推出了由文本生成高清圖像的模型Imagen，并在11月谷歌AI@年度會議上宣布首次開放測試，其官網(wǎng)宣稱Imagen

生成的圖像已經(jīng)全線超越了OpenAI的同類模型DALL-E

2。

Imagen已開放提供城市夢想家和Wobble兩個功能。

1）城市夢想家：用戶可以用文字命令創(chuàng)建樣本建筑和地塊（城市廣場、公寓樓、機場等），從而建造不同主題的城市。

2）Wobble：用戶可以創(chuàng)造一個小怪物，并設(shè)計其材質(zhì)（粘土、毛氈、橡膠等）、衣服，并讓小怪物“跳舞”。圖：城市夢想家圖：Wobble資料來源：量子位，中信建投261.2

谷歌（11）小結(jié)：前期投入與成果較多，面對微軟布局，期待蓄勢待發(fā)

1、微軟通過投資與合作OpenAI，近期在生成式AI領(lǐng)域獲得突破性進展。

2、而谷歌早在14年即收購AI實驗室Deepmind，近年始終保持較大的投入力度，Deepmind同樣擁有大語言底層算法模型，也曾誕生Alpha

GO與AlphaFold等出圈的人工智能成果。

3、谷歌內(nèi)部認為Chat-GTP或?qū)舅阉鳂I(yè)務(wù)與廣告收入造成潛在影響，谷歌23年有望推出對標ChatGPT的智能對話機器人Sparrow，關(guān)注谷歌23年開始的蓄勢待發(fā)。27資料來源：Google，中信建投目

錄第一章

海外標的：微軟彎道超車，谷歌蓄勢待發(fā)第二章

國內(nèi)標的：百度、科大訊飛、拓爾思、海天瑞聲等第三章

風險提示282.1

百度（1）廣告收入增長趨緩，AI成業(yè)務(wù)增長新驅(qū)動

核心廣告業(yè)務(wù)增長乏力。百度是國內(nèi)搜索及AI領(lǐng)域頭部公司，業(yè)務(wù)收入主要來自搜索廣告帶來的在線市場服務(wù)，自2018年以來收入規(guī)?；驹?00億元，增長較為乏力。

新業(yè)務(wù)均以AI作為重要技術(shù)底座。除了百度及愛奇藝的廣告收入，公司其他服務(wù)包括云服務(wù)、智能設(shè)備及服務(wù)、智能駕駛等，與人工智能技術(shù)有較強關(guān)聯(lián)，是當前公司重點發(fā)力投入的第二、第三曲線業(yè)務(wù)，2021年收入達到438億元，2017-2021年復合增長率為39%。圖表：百度收入（億元）圖表：百度收入結(jié)構(gòu)百度核心在線營銷愛奇藝在線營銷其他服務(wù)在線市場服務(wù)其他服務(wù)1400120010008006004002000100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%13.8%86.2%201719.9%27.3%31.9%35.2%34.6%39.4%438204932938334268117827180.1%201872.7%201968.0%202064.8%202165.4%1H212063760.6%1H2222925726739700649663353328201720182019202020211H211H22資料來源：百度財報，中信建投292.1

百度（1）廣告收入增長趨緩，AI成業(yè)務(wù)增長新驅(qū)動圖表：百度AI布局重要節(jié)點

我們認為，其他服務(wù)收入的快速增長，得益于公司在AI領(lǐng)域的豐富積累與積極投入。時間事件2013年成立深度學習實驗室（IDL）成立硅谷人工智能實驗室（SVAIL）發(fā)布DuerOS

2017年All

in

AI，AI生態(tài)逐步建立。據(jù)中國基金報，百度目前已投入了數(shù)十億美元研究AI，多年來一直努力從網(wǎng)絡(luò)營銷向更深層次的技術(shù)轉(zhuǎn)型。當前，百度的AI生態(tài)集成為“百度大腦”，包含汽車及自動駕駛領(lǐng)域的開放人工智能平臺百度Apollo平臺，對話式的人工智能解決方案DuerOS，以及集合人工智能、大數(shù)據(jù)與云計算的服務(wù)方案百度智能云等。到2017年7月，公司總裁陸琪在百度世界大會上正式宣布all

in

AI。此后，公司又推出開源平臺PaddlePaddle、大規(guī)模機器學習模型文心Ernie系統(tǒng)等。2014年2015年2016年發(fā)布百度大腦AI平臺成立深度學習技術(shù)實驗室成立增強現(xiàn)實實驗室2017年2019年Apollo計劃圖表：百度的AI生態(tài)集成——百度大腦百度大腦5.0百度深度學習開源平臺PaddlePaddle發(fā)布百度文心大模型“云+AI”規(guī)?；涞亟鹑跇I(yè)百度昆侖芯片為智能質(zhì)檢裝上中國AI“芯”，實現(xiàn)算力2倍提升2020建成ApolloPark發(fā)布Apollo6.0平臺組建智能汽車公司20212022上線自動駕駛出行服務(wù)平臺MaaS成立深度學習技術(shù)及應(yīng)用國家工程研究中心發(fā)布第六代量產(chǎn)無人車資料來源：百度，中信建投302.1

百度（2）近期提出計劃推出類ChatGPT服務(wù)

對于生成式AI，百度也表達了密切的關(guān)注，并已有較多產(chǎn)品布局。百度CEO李彥宏表示，類似ChatGPT的技術(shù)很火，如何用在搜索場景上并幫助用戶提升效率，2023年百度在這方面會“非常有機會。”于23年1月舉辦的2022

“人機共創(chuàng)大會”百度Create大會，也多次借助AIGC創(chuàng)造、搭建數(shù)字化演講場景。百度在AIGC領(lǐng)域已有較多布局，涵蓋虛擬人、劇本創(chuàng)作、圖片視頻生成等。

類ChatGPT產(chǎn)品或有望提振百度流量及搜索廣告收入。據(jù)科創(chuàng)板日報，百度或計劃推出與ChatGPT類似的人工智能聊天機器人服務(wù)，具體推出時間尚不確定。據(jù)財聯(lián)社，百度CEO李彥宏對該項目的定位是“引領(lǐng)搜索體驗的代際變革”；據(jù)澎湃新聞，百度搜索杰出架構(gòu)師辜斯繆在23年1月初表示，百度搜索今年在技術(shù)上最重要的工作就是要把整個檢索系統(tǒng)變成檢索+生成雙模系統(tǒng)。

我們認為，若百度推出類ChatGPT產(chǎn)品，則或與百度搜索引擎結(jié)合，進而優(yōu)化搜索體驗，若結(jié)合后產(chǎn)生較好的使用效果，則有望提振百度的流量乃至廣告收入。圖表：百度AIGC產(chǎn)品版圖百度生成式AI智能聊天文字生成詩歌、劇本、小說文字生成圖片文字生成視頻數(shù)字人類ChatGPT產(chǎn)品（

？）文心一格AI視頻制作助理文心3.0ZeusERNIE百度智能云曦靈資料來源：中信建投312.1

百度（3）類ChatGPT產(chǎn)品：或受益于文心Ernie系統(tǒng)積累

或以文心Ernie系統(tǒng)為底層模型。據(jù)36氪，百度或推出的類ChatGPT產(chǎn)品，以大規(guī)模機器學習模型文心Ernie系統(tǒng)為基礎(chǔ)，已經(jīng)過多年的數(shù)據(jù)訓練，會讓用戶獲得對話式的搜索結(jié)果。我們認為，文心Ernie系統(tǒng)或在訓練數(shù)據(jù)、AIGC運用經(jīng)驗上，為可能推出的類ChatGPT產(chǎn)品提供支持。

1）用于訓練的數(shù)據(jù)豐富，優(yōu)化搜索結(jié)果：文心Ernie系統(tǒng)自2019年發(fā)布以來，在語言理解、文本生成、跨模態(tài)語義理解等領(lǐng)域取得了多項技術(shù)突破，已吸引超6萬開發(fā)者，運用在能源、金融、傳媒、社科等眾多領(lǐng)域。據(jù)中國日報、新華網(wǎng)等，其在公開權(quán)威語義評測中斬獲了超十項世界冠軍，2020年榮獲世界人工智能大會WAIC最高獎項SAIL獎。我們認為，憑借眾多產(chǎn)業(yè)內(nèi)的數(shù)據(jù)積累，文心Ernie系統(tǒng)或可幫助百度的類ChatGPT產(chǎn)品提供充分的用于訓練的數(shù)據(jù)，從而優(yōu)化搜索結(jié)果。圖：百度文心大模型資料來源：百度，文心大模型，中信建投322.1

百度（3）類ChatGPT產(chǎn)品：或受益于文心Ernie系統(tǒng)積累

2）已擁有3個AIGC模型，可生成文本、圖片、視頻內(nèi)容：文心

ERNIE3.0Zeus模型可生成詩歌、劇本、小說等多類型文本創(chuàng)作；基于文心

ERNIE-ViLG

2.0的AI繪畫應(yīng)用百度文心一格，通過一段描述文本所生成的圖片，將更加關(guān)注文本和圖像中核心語義元素，讓圖片更貼近用戶需求；視頻內(nèi)容生成與編輯技術(shù)，能基于一個視覺畫面或者一段描述文本，生成高清、流暢的視頻內(nèi)容。圖表：文心一格以“危機和希望”為關(guān)鍵詞生成的AIGC圖片資料來源：中國新聞周刊，百度AI，中信建投332.1

百度（3）類ChatGPT產(chǎn)品：或受益于文心Ernie系統(tǒng)積累

基于文心Ernie的數(shù)字人具備相近內(nèi)容生成能力。據(jù)百度AI，2022年6月，基于文心Ernie的百度AI數(shù)字人度曉曉，也已具備寫作、繪畫、歌曲等內(nèi)容的智能生成能力，包括全國高考作文寫作48分（60滿分）、作畫參加西安美術(shù)學院畢業(yè)展、聯(lián)合龔俊數(shù)字人推出國內(nèi)首個虛擬偶像AIGC創(chuàng)作歌曲、兩會新聞播報等。

隨著模型的進一步成熟，百度或推出的類ChatGPT產(chǎn)品有望提供較好的搜索反饋。圖表：度曉曉書寫高考英語作文資料來源：中國新聞周刊，百度AI，中信建投342.1

百度（4）AI驅(qū)動數(shù)字人：優(yōu)化數(shù)字人的制作、交互流程

以AI驅(qū)動虛擬人，參與內(nèi)容創(chuàng)作輸出。百度也將AIGC運用到數(shù)字人領(lǐng)域，自2020年9月15日百度推出首個虛擬偶像度曉曉以來，百度已推出4位基于AI的自有數(shù)字人形象，并可完成作畫、作曲、聊天互動、參加綜藝等活動。

1）首個實現(xiàn)AIGC的數(shù)字虛擬偶像希加加。百度在22年2月推出希加加，其形象包括名字、發(fā)型、妝容等均由AI生成，且可以完成AI思維創(chuàng)作、AI剪輯、AI作畫、AI作曲。

2）百度輸入法推出國內(nèi)首款情感陪伴型虛擬博主林開開和葉悠悠。22年8月，兩位博主上線百度輸入法的AI侃侃功能，為用戶提供24小時在線陪伴對話，可支持文字、語音、表情包聊天互動。

3）百度的數(shù)字人家族入駐快手。22年11月，4個百度數(shù)字人，即希加加、度曉曉、林開開、葉悠悠在快手賬號發(fā)布入駐快手短視頻。未來數(shù)字人家族將參與一系列活動，包括加入愛奇藝出品的闖關(guān)游戲真人秀《元音大冒險》，數(shù)字人的實時驅(qū)動、虛擬表演秀、動捕游戲均由百度智能云曦靈技術(shù)支持，也在快手進行24小時AI直播等。

4）百度的數(shù)字人家族演繹AIGC歌曲。23年1月，2022

百度Create大會上，百度數(shù)字人家族共同演繹了歌曲《技術(shù)有答案》，這首歌的詞、曲、MV都是由百度AIGC生成。圖表：百度數(shù)字人家族入駐快手圖表：真人秀《元音大冒險》的虛擬人資料來源：愛奇藝，快手，中信建投352.1

百度（4）AI驅(qū)動數(shù)字人：優(yōu)化數(shù)字人的制作、交互流程

以百度為例，AIGC或是解決數(shù)字人發(fā)展痛點的有效工具。百度于21年12月推出“百度智能云曦靈”數(shù)字人平臺，為AIGC平臺，可提供數(shù)字人生成、內(nèi)容生產(chǎn)、業(yè)務(wù)配置服務(wù)，幫助廣電、互娛、金融、政務(wù)、運營商、零售等行業(yè)開展一站式的虛擬數(shù)字人的創(chuàng)建與運營服務(wù)。該平臺運用了四大引擎，可分別解決數(shù)字人的部分問題：

1）人像驅(qū)動：解決表情動作問題，縮短生成時間。借助4D掃描、智能綁定等AI技術(shù)，該引擎可驅(qū)動數(shù)字人的唇形、肢體、表情等，讓數(shù)字人表情、動作更生動，將可被AI驅(qū)動的高精3D數(shù)字人生成時間，由3個月縮短為一周。

2）智能對話：解決語言理解力問題。擁有AI技術(shù)支持的智能對話平臺UNIT，開發(fā)者能為數(shù)字人快速定制對話能力，滿足各類應(yīng)用場景需求，加數(shù)字人的自然語言理解能力。資料來源：IDC，東西互娛，中信建投362.1

百度（4）AI驅(qū)動數(shù)字人：優(yōu)化數(shù)字人的制作、交互流程

3）語音交互：提高交互效率。據(jù)東西互娛，該引擎可讓數(shù)字人自然暢通交流，音畫同步準確度高，逐字口型準確率大于98.5%；也能讓數(shù)字人根據(jù)輸入的文本/語音信息，來生成表情豐富逼真的人像動畫。例如百度智能云曦靈為央視網(wǎng)打造的虛擬主持人小C，已于21年3月與全國人大代表梁倩娟進行了獨家實時對話。

4）智能推薦：賦予面向用戶的場景服務(wù)能力。借助百度的大規(guī)模機器學習、個性化推薦技術(shù)和豐富的素材庫，讓數(shù)字人在不同應(yīng)用場景內(nèi)，具備對客戶進行內(nèi)容、產(chǎn)品的智能服務(wù)能力。例如通過識別2D動畫的舞蹈動作，讓3D數(shù)字人學會跳舞。

據(jù)IDC預計，到2026年國內(nèi)AI數(shù)字人市場規(guī)模將達到102.4億元。我們認為，隨著百度等在AI領(lǐng)域布局的深入，AIGC有望持續(xù)提升數(shù)字人的服務(wù)、交互能力，通過拓寬應(yīng)用場景，來實現(xiàn)市場規(guī)模的增長。圖表：國內(nèi)AI數(shù)字人市場規(guī)模預測（億元）資料來源：IDC，東西互娛，中信建投372.2

科大訊飛：AI語音行業(yè)領(lǐng)導者

科大訊飛在預訓練模型方面技術(shù)積累深厚。科大訊飛面向認知智能領(lǐng)域陸續(xù)開源了

6

大類、超過

40

個通用領(lǐng)域的系列中文預訓練語言模型，開源

3

年模型庫月均調(diào)用量超

1000

萬，成為業(yè)界最廣泛流行的中文預訓練模型之一，在Github平臺的中文預訓練模型的星標數(shù)達

13346

位列第一。2022

年科大訊飛進一步發(fā)布了面向多模態(tài)領(lǐng)域的兩個輕量級預訓練模型，在參數(shù)量遠小于業(yè)界公開模型（參數(shù)量小

20

倍以上）的情況下識別效果提升了20~30%，同時也獲得全球多模態(tài)閱讀理解評測冠軍等優(yōu)異成績。

公司預訓練模型在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域已深度結(jié)合，積累了大量數(shù)據(jù)，并構(gòu)建較好的垂直領(lǐng)域客戶關(guān)系，潛在商業(yè)價值機會空間大。公司的技術(shù)模型已經(jīng)應(yīng)用到教育、醫(yī)療、城市、零售、文旅、政法等各行各業(yè)，公司通過20多年的發(fā)展，積累了大量數(shù)據(jù)，并在垂直領(lǐng)域有足夠的專業(yè)性和客戶粘性，新的技術(shù)突破有望打開潛在市場空間。

預計22-24年，公司歸母凈利潤5.5/13.5/21.5億元，同比變動-65%/145%/59%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為171x/70x/44x。圖表：科大訊飛語音合成相關(guān)產(chǎn)品圖表：QQ閱讀中應(yīng)用科大訊飛的語音合成解決方案38資料來源：科大訊飛，中信建投2.3

拓爾思：NLP行業(yè)龍頭

公司是國內(nèi)最早從事自然語言處理（NLP）技術(shù)研發(fā)的企業(yè)。NLP是語義智能的核心技術(shù)，自2000年起，公司開始從事自然語言和文本挖掘方面的研究，并在國內(nèi)推出最早的商業(yè)化文本挖掘軟件TRS

CKM被國內(nèi)外數(shù)以千計的用戶采用。

公司推出智能問答云服務(wù)系統(tǒng)----TRS小思智能問答機器人，通過語法語義分析、知識推理等技術(shù)，實現(xiàn)問題解答與人機交互，目前已被廣泛應(yīng)用于政府智能問答，企業(yè)智能客服，行業(yè)知識問答等各個領(lǐng)域。在全國兩會及北京冬奧會播報、智能風控報告及新聞寫作、銀行消保審核及客服清分服等方面公司有實際落地應(yīng)用。公司也正在積極推進與其他營銷、電商企業(yè)的合作，主要依托拓爾思公司的智能寫作以及語義識別能力，助力帶貨虛擬人在劇本設(shè)計、帶貨視頻生成、直播間接入等方面的場景進化落地，還包括合作運營面向分眾群體的智能問答虛擬人。

公司受益云和數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展

推動公司整體業(yè)務(wù)的加速。預計22-24年公司歸母凈利潤2.4/3.2/4.2億元，同比變動-2.4%/33.3%/31.2%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為49x/37x/28x。圖表：拓爾思的數(shù)星研報平臺圖表：中文智能問答系統(tǒng)“TRS小思”資料來源：拓爾思，中信建投392.4

海天瑞聲：屬于AIGC上游廠商，提供基礎(chǔ)訓練數(shù)據(jù)集

Chat

GPT是在海量數(shù)據(jù)訓練中不斷完善的。從GPT-1到GPT-3參數(shù)量從1.17億到了1750億，預訓練數(shù)據(jù)量也從5GB到45TB。GPT-1到GPT-3的算法本質(zhì)上提升并不明顯，最主要是參數(shù)量越來越大，神經(jīng)元的層數(shù)越來越多，訓練的數(shù)據(jù)量越來越大?？梢钥闯?，有效且覆蓋全面的數(shù)據(jù)集是訓練出一個優(yōu)秀模型的核心。

海天瑞聲主要提供AI訓練數(shù)據(jù)的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，公司通過設(shè)計數(shù)據(jù)集結(jié)構(gòu)、組織數(shù)據(jù)采集、對取得的原料數(shù)據(jù)進行加工，最終形成可供AI算法模型訓練使用的專業(yè)數(shù)據(jù)集，通過軟件形式向客戶交付。

截止2022年6月，公司客戶累計達740家，涵蓋了覆蓋了科技互聯(lián)網(wǎng)、社交、IoT、智能駕駛、智慧金融等領(lǐng)域的主流企業(yè)，教育科研機構(gòu)以及部分政企機構(gòu)，公司產(chǎn)品主要個人助手、智能音箱、語音導航等產(chǎn)品相關(guān)的算法模型訓練過程。

公司自有知識產(chǎn)權(quán)的訓練數(shù)據(jù)產(chǎn)品儲備超過1,050個，全面覆蓋智能語音、計算機視覺、自然語言、智能駕駛等業(yè)務(wù)線，公司已向下游客戶提供了累計超4,500次/個定制或標準化訓練數(shù)據(jù)集。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤0.3/0.5/1.0億元，同比變動-8.3%/66.7%/91.3%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為137x/76x/40x。圖表：公司近兩年標準化數(shù)據(jù)集產(chǎn)品儲備情況業(yè)務(wù)類型應(yīng)用領(lǐng)域儲備量（截止2021年末）儲備量（截止2022年6月30日）764個個人助手、語音輸入、智能家居、智能客服、機器人、語音導航、智能播報、語音翻譯、移動社交、虛擬人、智慧金融等1、智能語音680個智能駕駛、移動社交、虛擬人、智慧金融、智慧交通、智慧城市、OCR識別等2、計算機視覺3、自然語言108個114個機器翻譯、智能問答、信息提取、情感分析等合計144個932個176個1,054個資料來源：海天瑞聲，中信建投402.5

商湯：國內(nèi)最大計算機視覺提供商

商湯是計算機視覺行業(yè)龍頭。公司以SenseCore

AI大模型為基座，涵蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四塊領(lǐng)域業(yè)務(wù)，其中商業(yè)與城市是大頭，合計營收占比超8成。公司持續(xù)引領(lǐng)國內(nèi)AI商業(yè)規(guī)?；涞?。

公司推出SenseMARS火星混合現(xiàn)實平臺，為元宇宙業(yè)務(wù)發(fā)展提供技術(shù)支持；公司提出生成式渲染器，能夠在無監(jiān)督條件下的2D生成網(wǎng)絡(luò)結(jié)合人臉模型的3D信息生成高質(zhì)量渲染圖像。2022年年初，商湯打造的虛擬IP數(shù)字人“小寧”上線寧波銀行上海分行，化身大堂經(jīng)理為客戶提供各類業(yè)務(wù)咨詢和服務(wù)辦理。

在大模型方面，公司大模型已經(jīng)達到百億級參數(shù)，公司與之配合的視覺算法訓練框架訓練單個大模型時可以在一千塊GPU上取得超過90%的加速效率。商湯AIDC目前和谷歌、微軟已經(jīng)一起排到了全球的前三，相比于傳統(tǒng)的人工智能的標準可以提高600倍。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤-39.1/-27.0/-13.8億元，同比變動77.2%/31.1%/48.8%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為-20x/-29x/-58x。圖表：商湯科技虛擬IP主播“小寧”資料來源：科大訊飛，中信建投412.6

云從科技：起源人臉識別，積極布局虛擬人技術(shù)

云從科技擁有世界領(lǐng)先、自主可控的核心技術(shù)，在人臉識別、3D結(jié)構(gòu)光、跨鏡追蹤ReID、3D人體重建、語音識別、OCR文字識別等領(lǐng)域領(lǐng)先，具備從智能感知到認知決策的技術(shù)閉環(huán)3D結(jié)構(gòu)光人臉識別技術(shù)、3D人體重建技術(shù)、人臉識別、跨鏡追蹤Re-ID等技術(shù)，其中人臉識別市場公司份額居全球首位。

公司依靠在3D人體建模、語音識別等領(lǐng)域的領(lǐng)先AI技術(shù)，公司正著力打造AI驅(qū)動的虛擬數(shù)字人，隨著未來虛擬直播、動畫游戲、虛擬客服等場景的爆發(fā)，將給虛擬人帶來較大的商業(yè)機會；此外，在內(nèi)容創(chuàng)作方面，公司依靠在大數(shù)據(jù)、NLP等方面的能力，對演講視頻內(nèi)容進行提煉與再創(chuàng)作。

預計22-24年，公司歸母凈利潤-8.6/-5.2/-0.4億元，同比變動-36.1%/39.5%/92.3%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為-18x/-30x/-389x。圖表：云從科技數(shù)字人架構(gòu)資料來源：云從科技，中信建投422.7

格靈深瞳：發(fā)布“大宇宙”產(chǎn)品，探索AI+元宇宙的新業(yè)態(tài)

格靈深瞳主營產(chǎn)品包括智源智能前端產(chǎn)品、靈犀數(shù)據(jù)智能平臺及深瞳行業(yè)應(yīng)用平臺，其中智源智能前端產(chǎn)品包括皓目行為分析儀、邊緣計算設(shè)備等；靈犀數(shù)據(jù)智能平臺為計算機視覺軟件產(chǎn)品，可以實現(xiàn)視頻圖像解析、以圖搜圖等功能；行業(yè)應(yīng)用平臺主要負責應(yīng)用層功能實現(xiàn)。

公司把元宇宙從形態(tài)上分為小宇宙和大宇宙，小宇宙為傳統(tǒng)的基于可穿戴式設(shè)備的形態(tài)，大宇宙則是基于環(huán)境顯示材料和線下沉浸式交互的元宇宙形態(tài)。大宇宙的核心技術(shù)為公司自主研發(fā)的大規(guī)模沉浸式人機交互系統(tǒng)，該系統(tǒng)可提供在大場景中的人體動作姿態(tài)感知、六自由度游戲裝備感知等能力。

公司當前在中國農(nóng)業(yè)銀行放量邊緣智能站產(chǎn)品，助力銀行提升合規(guī)管控與服務(wù)效率，未來有望在建行等其他銀行持續(xù)拓展；同時公司發(fā)布“大宇宙”產(chǎn)品，積極探索AI+元宇宙新業(yè)態(tài)，加碼元宇宙產(chǎn)業(yè)，公司業(yè)績有望提升。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤0.3/0.5/0.8億元，22年實現(xiàn)扭虧為盈，23-24年增速分別為66.7%/60.0%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為200x/120x/75x。圖表：格林深瞳智能引擎相關(guān)產(chǎn)品資料來源：格靈深瞳，中信建投432.8

視覺中國：AI生成圖片、NFT實現(xiàn)多場景變現(xiàn)

目前，公司擁有基于AI生成的圖片、NFT等數(shù)字內(nèi)容。據(jù)公司公告，公司AI生成內(nèi)容的業(yè)務(wù)是依托公司海量數(shù)據(jù)、AI技術(shù)，由公司旗下社區(qū)的攝影師、設(shè)計師和AI協(xié)同完成。圖片方面，旗下自有攝影師社區(qū)500px已推出近20副AI生成作品，累計瀏覽量超38萬次；NFT方面，截止11月16日，元視覺平臺累計發(fā)售5份由AI生成的數(shù)字藏品，累計交易額超23萬元，同樣基于500px攝影師的作品。據(jù)公司公告，AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于初期階段，預計短期內(nèi)不會對公司財務(wù)產(chǎn)生較大影響，但我們認為，公司在產(chǎn)品供給及需求側(cè)均具備優(yōu)勢，有望受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

供給側(cè)：創(chuàng)作者可借助AIGC及豐富素材提供更多內(nèi)容。據(jù)公司公告，截止今年上半年，在創(chuàng)作者端，公司通過500px、設(shè)計師社區(qū)愛視覺擁有全球簽約創(chuàng)作者超過50萬名；素材端，公司可提供4億張圖片。豐富的素材可為AIGC提供學習的數(shù)據(jù)，創(chuàng)作者則可借助AIGC生成更多內(nèi)容并做調(diào)優(yōu)，豐富客戶的選項。

需求側(cè)：眾多客戶有助于開拓AIGC豐富應(yīng)用、變現(xiàn)場景。公司擁有圖文編輯、設(shè)計師、視頻制作等眾多專業(yè)KA客戶，其中截止2022年6月底直接簽約客戶數(shù)超1.4萬家，同比增長6%，在政府教育、黨政媒體、傳媒出版、廣告營銷、影視制作、互聯(lián)網(wǎng)平臺等領(lǐng)域均有版權(quán)素材使用需求。AIGC提供的內(nèi)容，有望通過豐富場景實現(xiàn)變現(xiàn)。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤1.0/2.3/2.8億元，同比變動-33.3%/+125.5%/+23.5%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為105.0x/46.6x/37.7x。圖：元視覺AI生成數(shù)字藏品圖：500px用AI生成的部分作品資料來源：500px，元視覺，中信建投442.9

昆侖萬維：StarX

MusicX

Lab，聚焦AI作曲

上下游產(chǎn)業(yè)鏈合作：唱片公司、音樂流媒體：1）上游素材：StarMaker與索尼、華納和環(huán)球建立了合作，獲得伴奏庫，基于較大的曲庫，StarX

MusicX

Lab音樂實驗室切入AIGC領(lǐng)域；2）下游平臺：StarX

MusicX

Lab音樂實驗室已經(jīng)在Spotify、SoundCloud、QQ

音樂和網(wǎng)易云音樂等渠道發(fā)布了首批五首由AI作曲的作品，后續(xù)還有其他歌曲陸續(xù)發(fā)出。

行業(yè)合作：游戲、車企等。目前也與音樂、汽車、游戲等多個行業(yè)的頭部

達成

AIGC

范疇的協(xié)作；比如昆侖萬維每款游戲的音樂成本在50萬元至100萬元之間，通過AIGC，音樂成本能夠降至0。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤10.5/13.0/14.8億元，同比變動32.1%/+17.4%/+14.4%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為18.5x/15.0x/13.1x。表：StarXMusicXLab作曲專輯上線流媒體平臺資料來源：騰訊音樂，中信建投452.10

萬興科技：AI繪畫工具提升內(nèi)容創(chuàng)作效率（1）

公司是數(shù)字創(chuàng)意服務(wù)商，為創(chuàng)作者提供視頻創(chuàng)意、繪圖創(chuàng)意、文檔創(chuàng)意、實用工具類軟件產(chǎn)品與服務(wù)。在11月初的2022全球元宇宙大會上，公司宣布首款AIGC產(chǎn)品萬興AI繪畫將開啟公測，為圖片內(nèi)容生產(chǎn)過程降本增效。

產(chǎn)品模式：低門檻、快捷的圖片生成工具。產(chǎn)品以微信小程序、網(wǎng)頁版或H5形式提供給用戶?；谟脩糨斎氲奈谋娟P(guān)鍵詞及選擇的圖片比例、風格等屬性，萬興AI繪畫可在1分鐘內(nèi)快速生成無版權(quán)圖片。圖：萬興AI繪畫圖片生成過程①輸入關(guān)鍵詞④生成圖片②選擇圖片比例、風格屬性③點擊開始創(chuàng)作

商業(yè)模式：基于次數(shù)收費，應(yīng)用于圖片創(chuàng)意領(lǐng)域。登陸用戶每天享有5次免費創(chuàng)作機會，此外萬興AI繪畫將提供5元10次、12元30次、20元100次的收費套餐。用戶生成的圖片，版權(quán)歸用戶所有，可作為設(shè)計師、游戲工作者、自媒體的圖片素材。資料來源：萬興AI繪畫，公司公告，中信建投462.10

萬興科技：AI繪畫工具提升內(nèi)容創(chuàng)作效率（2）

完善創(chuàng)作者工具矩陣，提高創(chuàng)作效率。目前公司已經(jīng)具備萬興喵影、萬興優(yōu)轉(zhuǎn)等視頻創(chuàng)意軟件，億圖圖示、億圖腦圖等繪圖創(chuàng)意軟件，萬興PDF等文檔創(chuàng)意軟件，萬興恢復專家等實用工具軟件，據(jù)中國證券網(wǎng)，目前公司業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋200多個國家和地區(qū),全球累計用戶超15億，月活超過1億。萬興AI繪畫的推出，將進一步完善公司的產(chǎn)品矩陣，提升內(nèi)容生產(chǎn)效率。

根據(jù)wind一致預期，預計22-24年，公司歸母凈利潤1.2/1.8/2.3億元，同比變動+327.4%/+50.4%/+29.6%，1月31日收盤價對應(yīng)PE為39.4x/26.2x/20.2x。圖：萬興創(chuàng)作者工具矩陣工具類型工具名稱萬興喵影功能簡介視頻、照片、音頻個性化編輯、分享軟件音視頻格式轉(zhuǎn)換工具萬興優(yōu)轉(zhuǎn)萬興錄演Beat.lySweet

SelfieSweet

Snap萬興喵庫錄屏與視頻編輯一體的演示視頻創(chuàng)作軟件卡點視頻制作和音樂編輯軟件美顏自拍類產(chǎn)品視頻創(chuàng)意軟件自拍AR貼紙類產(chǎn)品多媒體素材資源商城億圖圖示跨平臺的綜合辦公繪圖軟件思維導圖繪制工具繪圖創(chuàng)意軟件文檔創(chuàng)意軟件億圖腦圖墨刀萬興PDF產(chǎn)設(shè)研在線一體化協(xié)作平臺PDF文檔創(chuàng)作解決方案在線PDF閱讀、編輯產(chǎn)品PDF開發(fā)工具庫PDF閱讀器萬興PDFSDK萬興恢復專家Dr.Fone萬興手機管家萬興易修數(shù)據(jù)管理軟件數(shù)據(jù)管理軟件實用工具軟件手機文件傳輸工具文檔、照片和視頻損壞修復工具資料來源：萬興AI繪畫，公司公告，中信建投472.11

中文在線：AI文字輔助創(chuàng)作效率提升

公司已上線AI文字輔助創(chuàng)作功能。該功能已向公司旗下17K文學平臺全部作者開放，有助于提升文學作者寫作效率。

產(chǎn)品模式：作者通過輸入關(guān)鍵詞和輔助短語，即可針對古風、都市等特定風格作品，生成對應(yīng)的文字內(nèi)容描寫，讓作者精力聚焦在內(nèi)容情節(jié)的創(chuàng)作中，從而提高寫作效率。據(jù)投資者互動平臺，公司后續(xù)也將推出AI繪畫功能。

合作方：公司的AIGC產(chǎn)品由公司與人工智能公司瀾舟科技合作打造，后者提供為產(chǎn)品提供算法模型支持。瀾舟科技成立于2021年，創(chuàng)始人兼

CEO

周明現(xiàn)任中國計算機學會副理事長，曾任國際計算語言學學會（