淺析高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

淺析高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系【摘要】隨著我國高科技產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，使得高科技企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，也使得高科技企業(yè)面臨更加復(fù)雜的局面。為了保證高科技企業(yè)健康、快速發(fā)展，有必要對(duì)高科技企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析。文章總結(jié)了高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)，完善了高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，增強(qiáng)了它的效用性。

【關(guān)鍵詞】高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)非財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、前言

隨著科技的迅猛發(fā)展和信息技術(shù)的廣泛滲透，我國的企業(yè)尤其是高科技企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所加劇，使得我國的高科技企業(yè)有必要加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

財(cái)務(wù)是高科技企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，在高科技企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中，必須考慮到各方面的風(fēng)險(xiǎn)因素，這關(guān)系到高科技企業(yè)長期發(fā)展成功與否。高科技企業(yè)比一般傳統(tǒng)企業(yè)具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，而且財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)需求具有許多的不定性。因此高科技企業(yè)要長期獲利，有必要清楚自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

二、高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

高科技企業(yè)的資金需求量比較大，但卻缺乏有效的資金支持。現(xiàn)在對(duì)于企業(yè)而言，籌資渠道有許多：政府支助、銀行貸款和企業(yè)自籌。但對(duì)于高科技企業(yè)而言，在創(chuàng)辦初期很難通過發(fā)行證券和股票來籌集資，而銀行也無法承擔(dān)高科技企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。高科技企業(yè)主要資金來源于政府支助和銀行的短期貸款，而這無法解決高科技企業(yè)長期資金的需求。資金不足，自然而然會(huì)引起高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)高科技企業(yè)而言，科技研究與開發(fā)是最重要的基礎(chǔ)，要保證企業(yè)在市場(chǎng)上的長期發(fā)展，必須加大對(duì)科研經(jīng)費(fèi)的投入。但是目前，由于籌資有限，使我國高科技企業(yè)科研經(jīng)費(fèi)投入規(guī)模比較小，所以不可能在短時(shí)期內(nèi)看到收益；有的時(shí)候雖然投入資金數(shù)額巨大，但是如果新產(chǎn)品在很長時(shí)間內(nèi)不能打入市場(chǎng)的話，那么前期所花的資金就浪費(fèi)了，使其科技成果難以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，這就使得我國高科技企業(yè)面臨很大的到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、評(píng)價(jià)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

高科技企業(yè)可以通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使其了解自身的財(cái)務(wù)狀況，并且可以通過與其他企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，了解自身在行業(yè)中所處的地位。一般企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，國內(nèi)外都有很多的研究，主要包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力等方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以通過以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

1、償債能力

高科技企業(yè)前期會(huì)投入巨大的資本，其中多數(shù)是用來購買技術(shù)含量比較高的設(shè)備，這樣就使得企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率通常都比較高，同樣也使其固定資產(chǎn)比率也較高，流動(dòng)資產(chǎn)比率就會(huì)較低。所以高科技企業(yè)的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，可能會(huì)給企業(yè)的營運(yùn)帶來危機(jī)。用于評(píng)價(jià)高科技企業(yè)償債能力的指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。

2、資金周轉(zhuǎn)能力

高科技企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)投入與其收效的對(duì)比。高科技企業(yè)開發(fā)和生產(chǎn)大多都是高科技產(chǎn)品，一般不需要大量的原料，應(yīng)該是最熱銷的產(chǎn)品，使其資金周轉(zhuǎn)能力中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)顯得更加重要。因此評(píng)價(jià)高科技企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3、盈利能力

高科技企業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)是為了增加企業(yè)盈利，企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)可以體現(xiàn)企業(yè)財(cái)富的增加，一般來說是越高越好，越高說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率。

4、成長能力

高科技企業(yè)如果能夠保持銷售收入的不斷增長，就會(huì)擁有足夠的能力來進(jìn)行再投資，擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模并且提升技術(shù)能力。因此在對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的時(shí)候要特別強(qiáng)調(diào)它的成長能力，這方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)主要包括：總資產(chǎn)增長率、銷售增長率。

5、現(xiàn)金能力

高科技企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債以及總負(fù)債的比率可以很好地體現(xiàn)企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，高科技企業(yè)只有擁有較高的經(jīng)營現(xiàn)金負(fù)債比率，才能保證到期償還債務(wù)，才能使其企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，所以要關(guān)注高科技企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的運(yùn)用能力。高科技企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)用能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、經(jīng)營現(xiàn)金總負(fù)債比、經(jīng)營現(xiàn)金主營業(yè)務(wù)收入比、經(jīng)營現(xiàn)金總資產(chǎn)比。

四、評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)

財(cái)務(wù)指標(biāo)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的一種直接的評(píng)價(jià)，但財(cái)務(wù)變量在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中又有一定的缺陷：第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來自于財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表未必能對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況給出公正和真實(shí)的信息；第二，同時(shí)企業(yè)年度報(bào)告的披露相對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有滯后性；第三，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是種概括性的指標(biāo)，不利于指導(dǎo)管理行為；第四，在高科技企業(yè)中，無形資產(chǎn)是其組織核心競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，但是財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系卻缺乏對(duì)無形資產(chǎn)的評(píng)估。

很多的國內(nèi)外的文章已經(jīng)研究表明非財(cái)務(wù)因素對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響，因此要合理評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就一定考慮多方面的非財(cái)務(wù)因素。相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)更具有前瞻性，它含有更多地指導(dǎo)管理實(shí)踐的決策信息，為管理者提供更加實(shí)際的貢獻(xiàn)。

本文提出的評(píng)價(jià)高科技企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括以下幾個(gè)方面：

1、股權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)性質(zhì)。股權(quán)性質(zhì)按照所有制性質(zhì)可以分為國有控股和非國有控股，國有控股導(dǎo)致上市公司治理效率低下，侵占行為十分嚴(yán)重。因此，我們認(rèn)為國家股的弊端對(duì)公司經(jīng)營狀況必然會(huì)產(chǎn)生不利影響，國內(nèi)聶長海、姜秀華、杜煊軍的研究以及Xu和Wang的實(shí)證研究都證實(shí)了這一觀點(diǎn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司所有者的持股結(jié)構(gòu)，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響存在不同觀點(diǎn)，Elloumi與Gueyi的研究發(fā)現(xiàn)大股東持有人所持的股份比例與企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的概率是負(fù)相關(guān)的，Parker的實(shí)證結(jié)果表明大宗股票持有者的持股比例與企業(yè)的生存概率間存在正相關(guān)關(guān)系。

本文采用如下非財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響：國家股比例既國家股占公司股票總數(shù)的比例；第一大股東持股比例，按不同的比例設(shè)定三個(gè)不同的變量值：50%以上，20%-50%，2%以下，其所對(duì)應(yīng)的變量值分別設(shè)為3，2，1。

2、董事會(huì)

董事規(guī)模

有些研究認(rèn)為規(guī)模較大的董事會(huì)比規(guī)模較小的更具優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橐?guī)模較大的團(tuán)隊(duì)擁有一個(gè)多方面經(jīng)驗(yàn)與信息交流的平臺(tái)。另一些研究認(rèn)為較小規(guī)模的董事會(huì)較為容易控制，具有更有效的控制機(jī)制，而較大的董事會(huì)不易管理。

外部董事

內(nèi)部董事因?yàn)楣ぷ髟诠緝?nèi)部，決策時(shí)易受主觀意向影響，而且決策可能會(huì)受到其他方面的影響。如果公司設(shè)立外部董事，就會(huì)使其監(jiān)控功能得以發(fā)揮。

董事長和總經(jīng)理的兩職狀況

有研究認(rèn)為若公司的董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)為兩職合一，雖然有利于股東對(duì)公司的控制，卻使得公司的利益不一定有充分的保障。

本文將采用如下指標(biāo)來評(píng)價(jià)董事會(huì)設(shè)置對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響：董事會(huì)規(guī)模設(shè)為董事會(huì)全體董事的人數(shù)；將董事長和總經(jīng)理兩職設(shè)為啞變量，如果兼任，取值為1，否則，取值為0；外部董事占全部董事的比例。

3、審計(jì)意見

Flagg以及Hill等發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要的信息。本文將審計(jì)意見設(shè)為啞變量，如果是標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見，取值1，其他取值0。

4、企業(yè)生命周期

對(duì)于成立時(shí)間較短和較長時(shí)間的高科技企業(yè)而言，都是不容易陷入財(cái)務(wù)困境的。因?yàn)楫?dāng)高科技企業(yè)成立時(shí)間較短時(shí)，雖然規(guī)模較小，但其仍處于研發(fā)階段，還沒有到轉(zhuǎn)化為成果的階段，所以不易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)高科技企業(yè)成立時(shí)間較長時(shí)，經(jīng)歷了前期發(fā)展的考驗(yàn)，資產(chǎn)規(guī)模較大，管理制度化水平較高，經(jīng)營比較穩(wěn)定。而企業(yè)在發(fā)展中期時(shí)，相對(duì)會(huì)比較容易出吸納財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

本文將企業(yè)生命周期設(shè)為啞變量，成立年限少于5年或多余15年的企業(yè)設(shè)為啞變量1，成立年限在這之間的企業(yè)設(shè)為0。

5、人力資本

已經(jīng)有研究表明：從事技術(shù)及研發(fā)人員占員工總數(shù)的比率、大專及大專以上學(xué)歷人員占員工總數(shù)可以區(qū)分高新技術(shù)上市公司與非高新技術(shù)上市公司，而且這兩個(gè)比率在一定程度上代表了企業(yè)的研發(fā)能力和無形資產(chǎn)，這對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響。故本文采用上述兩個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)人力資本對(duì)于高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

6、R&D費(fèi)用的投入

高科技企業(yè)一定要確保R&D費(fèi)用的投入，只有這樣，高科技企業(yè)才可以有效地抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，獲得成長。國外高科技企業(yè)每年都投入大量人力、物力進(jìn)行研究與開發(fā)，我國高科技企業(yè)卻創(chuàng)新乏力。所以，對(duì)我國高科技企業(yè)必須重視研究開發(fā)費(fèi)用的投入。本文采用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)是研發(fā)費(fèi)用占總資產(chǎn)的比例。

五、結(jié)論

通過對(duì)上述高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，建立了一套比較完整的高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。運(yùn)用此指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，對(duì)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，以使高科技企業(yè)明確自己的財(cái)務(wù)狀況，從而為高科技企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供指導(dǎo)。

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