食品飲料-海外食品飲料6月投資半月報（上）

h研究報告食品飲料行業(yè)推薦(維持)相關(guān)報告《海外食品飲料h研究報告食品飲料行業(yè)推薦(維持)相關(guān)報告《海外食品飲料5月投資半月報(下)》20230601海外食品飲料6月投資半月報(上) 現(xiàn)(2023.6.1-2023.6.15)3.6.152023.6.1至3.6.152023.6.1至3.6.15(億港元)23年初以來1633.2482.1094.6872.27*注：2023年初以來漲跌幅(%)以2022年12月最后一個交易日(2022.12.30)收盤價為基準(zhǔn)投資要點?行業(yè)觀點：港股食飲板塊處于復(fù)蘇邏輯驗證期+估值回歸進(jìn)程中，建議關(guān)注估值安全邊際更高及業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的標(biāo)的。1)啤酒：動銷旺季開啟，23H1盈利預(yù)期改善。推薦華潤啤酒(00291.HK)、百威亞太(01876.HK)及青島啤酒股份(00168.HK)。2)軟飲：線下復(fù)蘇帶動軟飲消費(fèi)量提升，行業(yè)具備提價動能。推薦業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的統(tǒng)一企業(yè)中國(00220.HK)。3)乳制品：當(dāng)前交易的是估值回歸+盈利改善預(yù)期。推薦2023年具備利潤率彈性，同時防御性較強(qiáng)的蒙牛乳業(yè)(02319.HK)。4)保健品：當(dāng)前交易的是人口結(jié)構(gòu)變化及防控放開帶來的保健品滲透率提升的預(yù)期。建議投資者關(guān)注全家庭營養(yǎng)品頭部企業(yè)H&H國際控股(01112.HK)。5)肉制品：1月以來，去化取得較好效果，下半年若去化速度加快疊加下半年消費(fèi)旺季，不排除季節(jié)性小周期出年5月CPI同比下行0.9個百分點至4%，低于預(yù)期4.1%，近期仍面臨較大通脹壓力，而考慮到大豆、玉米價格仍處于相對高位，我們推薦必需消費(fèi)中業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)，成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)的頭部公司百事(PEP.O)、億滋國際 (MDLZ.O)；亦建議關(guān)注可口可樂(KO.N)、卡夫亨氏(KHC.O)。A，跑贏滬深300指數(shù)2.22pcts，在申萬31個一級行業(yè)中排名第4位。當(dāng)前(6月15日)PE(TTM)估值30.6x，處于2011年初以來25%-50%分位數(shù)之間。6月上半月恒生指數(shù)漲8.75%，消費(fèi)品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)指數(shù)漲9.58%，跑贏大盤，其中必需性消費(fèi)品漲4.82%，非必需性消費(fèi)品漲12.08%。漲幅前五的股票是：中煙香港(25.1%)、百威亞太(10.8%)、中國食品(10.4%)、頤海國際(10.3%)、統(tǒng)一企業(yè)中國(10.1%)。漲幅排名靠后的股票是：現(xiàn)代牧業(yè)(-4.8%)、中國旺旺(-2.1%)、H&H國際控股(-2.1%)、日清食品(1.2%)、維他奶國際(1.2%)。?行業(yè)要聞：國內(nèi)：1、6月5日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2023年農(nóng)業(yè)重大引領(lǐng)性技術(shù)、主導(dǎo)品種及主推技術(shù)。2、6月15日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息，《全國現(xiàn)代設(shè)施農(nóng)業(yè)建設(shè)規(guī)劃(2023—2030年)》發(fā)布實施。國際：1、6月13日消息，普京稱考慮退出黑海糧食協(xié)議。2、6月15日華盛頓消息，2022/23年度迄今美國對華玉米銷售總量同比降低49%。?建議關(guān)注標(biāo)的：統(tǒng)一企業(yè)中國(00220.HK)、華潤啤酒(00291.HK)、百威亞太(01876.HK)、青島啤酒股份(00168.HK)、蒙牛乳業(yè)(02319.HK)。?風(fēng)險提示：產(chǎn)品質(zhì)量安全問題、超預(yù)期激烈的市場競爭、新品市場推廣不達(dá)預(yù)期、原材料成本的顯著超預(yù)期波動、政策因素、匯率波動等。hangboyjsxyzqcomcnSACS02SACS0006貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持，不可在香港從事受監(jiān)管的請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-報告正文港股食飲板塊處于復(fù)蘇邏輯驗證期+估值回歸進(jìn)程中，建議關(guān)注估值安全邊際更高及業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的標(biāo)的。1)比及整體均價均有顯著提升。結(jié)構(gòu)升級，高端產(chǎn)品占比提升，高端化及提價企普遍處于估值低位，建議超配。推薦華潤啤酒(00291.HK)、百威亞太(01876.HK)及青島啤酒股份(00168.HK)。2)2023年成本壓力有望邊際改善。推薦業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的統(tǒng)一企業(yè)中國(00220.HK)。場景受限挑戰(zhàn)，乳制品企業(yè)提升管理效率，加強(qiáng)費(fèi)用管控，尋求破局之道。性，同時防御性較強(qiáng)的蒙牛乳業(yè)(02319.HK)。的部企業(yè)H&H國際控股(01112.HK)。繁報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-01-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-02母豬存欄量為4284萬頭，與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(暫行)》01-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-02根據(jù)興證宏觀團(tuán)隊研究，美國就業(yè)市場與服務(wù)業(yè)邊際降溫，市場仍在博弈加息路0花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)本21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-05Wind整理月15日001-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-02期貨結(jié)算價(活躍合約):CBOT玉米Wind理月15日請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-01-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-0207-0210-0201-0204-020Wind整理月15日0000Wind理月15日力較強(qiáng)的頭部公司。?百事(PEP.O)在2022年以漲價應(yīng)對急劇上漲的成本壓力，成功轉(zhuǎn)嫁上游成?億滋國際(MDLZ.O)2022年實現(xiàn)凈收入增長+9.7%，基礎(chǔ)銷量/組合增長+2.7%，系因有機(jī)凈收入增長+12.3%。稀釋后每股收益為1.96美元，下降35.5%；調(diào)整后每股收益為2.95美元，按固定匯率計算增長了11.9%。公司宣布與PerfettiVanMelle達(dá)成協(xié)議，收購公司在美國、加拿大和歐洲發(fā)達(dá)市場的口香糖業(yè)務(wù)，預(yù)計交易將于2023年第四季度完成。我們認(rèn)為百事(PEP.O)、億滋國際(MDLZ.O)作為食飲行業(yè)頭部公司，面對。行情回顧2.1、6月上半月食品飲料整體行情回顧A股食品飲料行業(yè)6月上半月上漲5.56%，跑贏滬深300指數(shù)2.22pcts，在申萬31個一級行業(yè)中排名第4位。當(dāng)前(6月15日)PE(TTM)估值30.6x，處于2011年初以報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-08%。9630SW務(wù)SW料SW務(wù)SW料SW售SW造SW護(hù)理SW料SW飾SW漁SW屬SW備SW飾SW融SW工SW通運(yùn)輸SW化SW業(yè)% 圖7、2011-2023年申萬食品飲料行業(yè)PE及各分位數(shù)(更新至2023.6.15)報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-20%%%5%-20%2022-12-302023-1-52023-1-262023-1-312023-2-32023-2-82023-2-212023-2-242023-3-12023-3-62023-3-92023-3-222023-3-272023-3-302023-4-42023-4-212023-4-262023-5-42023-5-92023-5-222023-5-252023-5-302023-6-22023-6-72022-12-302023-1-52023-1-262023-1-312023-2-32023-2-82023-2-212023-2-242023-3-12023-3-62023-3-92023-3-222023-3-272023-3-302023-4-42023-4-212023-4-262023-5-42023-5-92023-5-222023-5-252023-5-302023-6-22023-6-7恒生指數(shù)恒生消費(fèi)品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)恒生必需性消費(fèi)品恒生非必需消費(fèi)品Wind整理準(zhǔn)%4%2%%2%4%2023-05-312023-06-012023-06-022023-06-032023-06-042023-06-052023-06-062023-06-072023-05-312023-06-012023-06-022023-06-032023-06-042023-06-052023-06-062023-06-072023-06-082023-06-092023-06-102023-06-112023-06-122023-06-132023-06-142023-06-15 恒生指數(shù)恒生消費(fèi)品制造業(yè)及服務(wù)業(yè)恒生必需性消費(fèi)品恒生非必需消費(fèi)品Wind理*注：以2023年5月下最后一個交易日(2023.5.31)收盤價為基準(zhǔn)2.2、個股漲跌幅業(yè)中國(10.1%)。2)6月上半月食品飲料行業(yè)漲幅排名靠后的股票是：現(xiàn)代牧業(yè)(-4.8%)、中國旺旺碼證券簡稱3.6.152023.6.1至3.6.15(億港元)23年初以來漲.HK.1.HK8087.HK2.HK.HK.HK.HK22.HK.HK.HK26.HK.HK房.HK6723.HK師傅控股.HK4.HK6.HK.HK9.HK3報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-.HK.HK.00836.HK-22.0.HK.HKH&H國際控股-35.5.HK-4.83、近期國內(nèi)及海外行業(yè)、公司重點變化3.1、近期食品飲料行業(yè)重大事件及主要變化術(shù)復(fù)合種植全程機(jī)械化技術(shù)、飼用豆粕減量替代技術(shù)、玉米密植滴灌水肥精準(zhǔn)調(diào)控技術(shù)、玉米探墑播種抗旱保苗藝機(jī)一體化技術(shù)、北方旱地玉米深松一次分層施肥增產(chǎn)技術(shù)、水稻全程綠色智慧施肥技術(shù)、小麥條銹病智能化監(jiān)測預(yù)警技術(shù)、花生玉米機(jī)械化帶狀種植秸稈裹包混貯利用技術(shù)、黃羽肉雞設(shè)施化立體養(yǎng)殖技術(shù)、深遠(yuǎn)?？梢苿邮金B(yǎng)殖工船船載艙養(yǎng)技術(shù)。發(fā)布實施現(xiàn)代設(shè)施農(nóng)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，區(qū)域布局更加合理，科技裝備條件顯著改善，穩(wěn)產(chǎn)保供能力進(jìn)一步提升，發(fā)展質(zhì)量效益和競爭力不斷增強(qiáng)。設(shè)施蔬菜產(chǎn)量占比提克蘭從黑海港口出口糧食的協(xié)議。俄羅斯已經(jīng)多次同意延長該協(xié)議，這不是為了報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-出口裝3.2、近期食品飲料行業(yè)公司重大事件及主要變化酒花方面，百威亞太目前已經(jīng)開始在中國的溫室種植卡斯卡特啤酒花，在此過程維碼結(jié)算的服務(wù)。該服務(wù)支持支付寶及微信支付等15種以上二維碼結(jié)算，計劃及“Suica”等日本國內(nèi)服務(wù)為主。4、建議關(guān)注標(biāo)的4.1、重要報告及主要觀點近期我們外發(fā)了兩篇報告，分別是《達(dá)利食品(03799.HK)：高管履新激發(fā)公司新活力》、《阜豐集團(tuán)(00546.HK)：多品類布局全球領(lǐng)先的生物發(fā)酵企業(yè)》。K報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-古可口可樂(中國)有限公司的重點客戶部及銷售管理部、可口可樂BIG中國的市場渠道部及農(nóng)夫山泉股份有限公司全國市場總監(jiān)，在軟飲賽道具有豐富的營銷管理經(jīng)驗。公司即飲板塊改革成效體現(xiàn)仍需時間，但看好公司活力煥新。黃佳瑩利園重點打造提拉米蘇派及全麥面包等單品，提升健康的品牌形象；可比克推出品矩陣進(jìn)一步擴(kuò)容。K請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明均有明顯增長且預(yù)計持續(xù)；供應(yīng)端寡頭壟斷，競爭趨緩，價格戰(zhàn)較難開啟。阜豐，預(yù)計價格止跌回升。，毛日，公司股息率(TTM)為17.04%左右。減弱，整體盈利穩(wěn)定性提升。截至2023年6月13日，公司股息率(TTM)為4.2、建議關(guān)注標(biāo)的?統(tǒng)一企業(yè)中國(00220.HK)：收入穩(wěn)健增長，成本上漲利潤承壓以及疫情影響運(yùn)輸費(fèi)用增加導(dǎo)致成本增加。公司提升費(fèi)用管控力度，銷售及推廣請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-面新口味“茄皇意式番茄肉醬風(fēng)味拌面”、“開小灶”沖泡混沌。渠道方面，公司積極探索線上商業(yè)模式，與興趣電商平臺合作開設(shè)旗艦店及直播間，于私域電續(xù)推進(jìn)與消費(fèi)者的互動，通過體育明星代言、工廠參觀、短視頻媒體合作等方式提升品牌知名度與核心消費(fèi)者粘性，不斷打磨產(chǎn)品矩陣，完善品牌管理系統(tǒng)，筑計年度9A0A1A2A22,019.722,761.825,230.6257.43每股收益(元)0809?華潤啤酒(00291.HK)：高端化持續(xù)進(jìn)行，降本增效顯成果品牌影響力。我們預(yù)計2023/2024/2025年營收為387.03/422.14/453.56億如剔除集團(tuán)于去年出讓其擁有的一塊土地而在其他收入及收益中確認(rèn)的一次性初計利息及稅項前盈利及本公司股東應(yīng)占溢利分別較去年同期約增加23.4%及%。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-品組合、支持高端化發(fā)展。持續(xù)推進(jìn)“決戰(zhàn)高端”戰(zhàn)略落地，通過主題推廣和渠道營銷重點培養(yǎng)高端品牌。為應(yīng)對外部經(jīng)營風(fēng)險及經(jīng)營和物流成本上漲壓力，公計年度2A3E4E5E,214,3563440%每股收益(元)2?百威亞太(01876.HK)：中國市場復(fù)蘇，韓印持續(xù)增長請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-計年度2A3E4E5E每股收益(美分)?青島啤酒股份(00168.HK)：營收快速增長，高端化順利推進(jìn)京冬奧會和世界足球杯等多項體育盛事推出“青島啤酒冬奧冰雪罐”、“青島啤促進(jìn)品牌結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化升級，鞏固和提升在中高端市場的競爭優(yōu)勢。依托“青TSINGTAO消費(fèi)超預(yù)期波動。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-計年度0A1A2A3Q1.6(億元).03.3.9(%)每股收益(元)34?蒙牛乳業(yè)(02319.HK)：收入穩(wěn)健增長，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富t等重要體育賽事，多維度提升品牌影響力。進(jìn)一步拓展品牌矩陣，“純甄”推出新一代酸奶零食、“真果?！比律塒ET花果系列，“每日鮮語”上市4.0低脂鮮牛奶，并推出針對年輕受眾的子品牌“小鮮語”，冰激凌事業(yè)部聯(lián)合茅臺集廣受消費(fèi)者青睞。報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-計年度2A3E4E5E4%8%每股收益(元)2碼公司級3E3E)S(元))).HK80-.HK.HK36.HK223.2-.HK蒙牛乳業(yè)買入*注：統(tǒng)一企業(yè)中國、青島啤酒股份盈利預(yù)測為Wind一致預(yù)期示報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-師聲明券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。級相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露有關(guān)財務(wù)權(quán)益及商務(wù)關(guān)系的披露興證國際證券有限公司及/或其有關(guān)聯(lián)公司在過去十二個月內(nèi)與福建省晉江城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司、JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都經(jīng)開資產(chǎn)管理有限公司、義烏市國有資本運(yùn)營有限公司、zhouInternationalInvestmentLtd饒投資控股國際有限公司、烏魯木齊經(jīng)濟(jì)技術(shù)、成都空港城市發(fā)展集團(tuán)有限公司、海鹽縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、海鹽海濱GaoyouConstructionInvestmentDevelopmentBVICoLtd南洋商業(yè)銀行有限公司、平安國際湖北農(nóng)谷實業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、湖州經(jīng)開投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、成都陸港樞紐投資發(fā)展集團(tuán)有限公司、東臺市國有資產(chǎn)經(jīng)營集團(tuán)有限公司、廈門國貿(mào)控股集團(tuán)有限公司、國貿(mào)控股(香港)投資有限公司、澳門國際銀行股份有限公司、中國國新控股有限責(zé)任公司、國晶資本(BVI)有限公司、中原資產(chǎn)管理有限公ompanyLimited司、潤歌互動有限公司、銅陵市國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司、政金金融國際(BVI)有限公司、濟(jì)南市中財金投資集團(tuán)有限公司、百德醫(yī)療投資控股有限公司、江蘇省溧陽高新區(qū)控股集團(tuán)有限公司、江蘇中關(guān)村控股集團(tuán)(國際)有限公司、濟(jì)港象嶼投資有限公司、廈門象嶼集團(tuán)有限公司、江蘇騰海投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司、連云港港口集團(tuán)、山海(香港)國際投資有限公司、漳州圓山發(fā)展有限公司、天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、兆海投資(BVI)有限公司、鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集股集團(tuán)有限公司、紹興市柯橋區(qū)建設(shè)集團(tuán)有限公司、恒源國際發(fā)展有限公司、寧波市海曙開發(fā)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、ShandongWonderlandHoldingLimited旅游有限責(zé)任公司、廣州開發(fā)區(qū)投資集團(tuán)有限公司、紹興市團(tuán)有限公司、建發(fā)國際集團(tuán)、重慶市合川城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限公司、西安市灞請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-橋投資控股集團(tuán)有限公司、香港國際(青島)有限公司、青島城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司、成都經(jīng)開產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)使用本研究報告的風(fēng)險提示及法律聲明本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準(zhǔn)。該等信息、意見并未考慮到員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，