投資金融招商基金年度投資策略報(bào)告

招商基金年度投資策略報(bào)告2023.01CHINAMERCHANTSFUNDANNUALRESEARCHPAPER宏觀經(jīng)濟(jì)分析股票投資策略債券投資策略行業(yè)分析基金業(yè)績(jī)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析貫07召年宏臭觀經(jīng)榨濟(jì)回?fù)Q顧診回望侍07蒜年，竄中國(guó)弦宏觀鍛經(jīng)濟(jì)夸依然筒保持奪高增長(zhǎng)長(zhǎng)的減態(tài)勢(shì)者，但他同時(shí)燭呈現(xiàn)英通脹觀壓力煌持續(xù)膽加大渠、調(diào)孔控政準(zhǔn)策頻謝出的援特點(diǎn)舌。閘一．訴經(jīng)濟(jì)顧增長(zhǎng)著再創(chuàng)桶新高棋。0續(xù)7年幼前三沃季度腐GD虧P累坊計(jì)增袖長(zhǎng)1喇1.礎(chǔ)5％傍，預(yù)奏計(jì)全糖年增岸長(zhǎng)1悅1.凝5％含左右況?？倠D體經(jīng)至濟(jì)仍恰然保糧持了圈高增嚴(yán)長(zhǎng)的乒態(tài)勢(shì)遣（見(jiàn)液圖1牽）。碌糕賊草遍皮橫尼雹騾混圖呆1膠逝返近年天GD辮P增縮長(zhǎng)情摟況竹偉插胡考櫻司幫矩諒肯碑驢傘祝架So呼ur饑ce嗎:C兄EI邊C,氏C卸MF終。賴二．嘴通脹滅壓力走持續(xù)似加大愚。在塞糧食普價(jià)格盒上漲袖，尤盤(pán)其是濱豬肉顯以及將禽蛋俘價(jià)格谷上漲拆的帶舉動(dòng)下綁，0罵7年嗽通脹匪壓力算持續(xù)蔑、快猴速上巨升，捏成為雪07寄年宏乞觀經(jīng)賄濟(jì)最箱受關(guān)獎(jiǎng)注的思焦點(diǎn)罪之一肝。竄造酬票晶蜻悶慢殲秩上凱圖揭2溝手中國(guó)驕通脹辱情況喚農(nóng)罵絞亮仍蔬日惕仗穴廁吸賢耐悼So劉ur折ce異:C泳EI芝C,相C堂MF橡。庸三．董外部造失衡預(yù)加劇細(xì)。不兄僅外柜貿(mào)順瞞差占舟GD艇P的炎比重碧在0著7年柱迭創(chuàng)信新高級(jí)，而逼且外冰貿(mào)順罷差的間絕對(duì)遲量毫癥無(wú)疑助問(wèn)地汁續(xù)創(chuàng)紀(jì)新高幕（見(jiàn)閥圖3嘩）。步匯猴濱耐適煉姐封蟲(chóng)量圖丸3夜紫中信國(guó)外服貿(mào)順籍差占戲GD深P的火數(shù)量紹及比伯重怪竿燦什溉止謀響錦馬訊御凱次昨辜So頑ur跨ce鞠:C贊EI倒C,米C絹MF國(guó)。饅四．誰(shuí)貨幣孟高位望運(yùn)行向，信像貸屢翁創(chuàng)新殿高。艱在流秘動(dòng)性聲充裕松的大過(guò)環(huán)境秘下，把盡管艙央行炕出臺(tái)開(kāi)了一檔系列駱密集貨調(diào)控舊措施鄉(xiāng)，但紛是貨誼幣供爸應(yīng)仍撿然快奇速增律長(zhǎng)，拌遠(yuǎn)超爪央行竟年初塊制定冊(cè)的調(diào)孟控目埋標(biāo)，繼同時(shí)嘆，商竟業(yè)銀挽行新樓增人射民幣嚷貸款腔也創(chuàng)弊近年柳的新錘高。些簽裹折探符黨數(shù)駕狠鼠圖毅4剩轟貨幣方與信掉貸增笨長(zhǎng)情翻況改足磁黑特確侮紀(jì)護(hù)佳悔豪鑼黎荷腹五．便節(jié)能罵減排激壓力核仍然范很重逆。從闖20支07巨年上蝕半年跨的相趁關(guān)統(tǒng)悲計(jì)數(shù)昏據(jù)來(lái)演看，肺全國(guó)倘單位煌GD述P能板耗同鄭比下奇降2遺.7漂8%途，但宋是從盛完成草“擱十一荒五盒”攤的節(jié)棄能減跡排目劍標(biāo)（裁“維十一追五刮”石期間積單位寺GD拍P能侍耗降計(jì)低2薦0％意；主幸要污悅?cè)疚铼M排放鵝總量稱(chēng)減少誦10膠％）注來(lái)看土，節(jié)釘能減混排的付目標(biāo)虛仍然暈任重噴而道同遠(yuǎn)。盲六．啦宏觀傾調(diào)控冊(cè)政策穩(wěn)頻出據(jù)。相致比于件06憲年，納07悲年雖涌然仍攔面臨抬市場(chǎng)熔流動(dòng)朱性過(guò)奮于充皆裕以談及貨非幣信構(gòu)貸增冊(cè)長(zhǎng)過(guò)欣高的岸情況項(xiàng)，但牧通脹妥持續(xù)殼上升起以及恢總體虜經(jīng)濟(jì)立存在象過(guò)熱臭的風(fēng)厘險(xiǎn)是四07沒(méi)年所違面臨朽的新釘挑戰(zhàn)份，國(guó)椅家宏瓶觀調(diào)胡控部漏門(mén)出臂臺(tái)了旗一系球列的患密集渴調(diào)控血措施所，包烘括六圓調(diào)利雀率、獻(xiàn)十調(diào)掌法定障存款忍準(zhǔn)備為金率蜜，創(chuàng)蛋新公凳開(kāi)市湯場(chǎng)操綠作手館段（烘特別傭國(guó)債乞的發(fā)兼行以螺及重勉啟正嫂回購(gòu)拔、差影別準(zhǔn)什備金囑率等雜）；妥大范淡圍調(diào)錄整出扶口退糕稅以餃及對(duì)領(lǐng)資源對(duì)品與渣農(nóng)產(chǎn)的品等辭加征削關(guān)稅廊等。系07偶年的鏡政策埋調(diào)整母的頻臘度和啊力度途都創(chuàng)形近年商來(lái)的易記錄愈（見(jiàn)菌圖5輪）展淋雨赴獲拿泥圖耀5僅存綱貸款本利率識(shí)與法存定存帆款準(zhǔn)匠備金概率的家調(diào)整橋情況稀墊誦卡挨陡匪泥鈔伴航犬祝路葉遭So薦ur愈ce償:C垮EI執(zhí)C,哄C兵MF票。警08杏年扯宏觀寫(xiě)經(jīng)濟(jì)蛋展望貍展望失08翅年，見(jiàn)在外仗圍經(jīng)南濟(jì)放簡(jiǎn)緩以袍及國(guó)啞內(nèi)一駝系列發(fā)調(diào)控伯政策記的作壯用下貴，0遍8年梅宏觀土經(jīng)濟(jì)鵝充滿印一定僻的不恒確定貢性，襲同時(shí)曠物價(jià)蟲(chóng)結(jié)構(gòu)抗性上威漲的述壓力湯依然編很大爐，我渴們預(yù)遠(yuǎn)計(jì)0耳8年普GD蓄P將填比0胸7年擦有所醫(yī)放緩鎖，同椒時(shí)經(jīng)佛濟(jì)結(jié)賀構(gòu)的哈調(diào)整杏將徹貫汁穿棉全年移。扮一．鞋外圍遙經(jīng)濟(jì)梢放緩叨。作抽為世倉(cāng)界經(jīng)遙濟(jì)發(fā)厚動(dòng)機(jī)狡的美攀國(guó)，臂由于肆受到超房地健產(chǎn)市具場(chǎng)的西深度趙調(diào)整撇以及妥次貸聲危機(jī)備打擊恢導(dǎo)致其的信烈貸緊賤縮的糞雙重絮擠壓炭（見(jiàn)屯圖6屯），陡美國(guó)業(yè)經(jīng)濟(jì)傍的消亮費(fèi)信臭心受贏到明趨顯影訪響（承見(jiàn)圖欺7）述，從弊而拖淡累美尤國(guó)經(jīng)牙濟(jì)，療而歐撲盟以攪及日策本等臉其它恰主要鏈發(fā)達(dá)景國(guó)家捷經(jīng)濟(jì)庸都會(huì)捎受到嗓相應(yīng)磚的負(fù)冷面影混響。腔根據(jù)嚴(yán)IM念F0估7年無(wú)10夫月份協(xié)發(fā)布灣的最廟新預(yù)合測(cè)，藍(lán)08燃年世笛界經(jīng)正濟(jì)比障07芝年溫司和減戒速，戶預(yù)期堪增長(zhǎng)逝4.劇8％銀，相定比0懷7年損下降務(wù)0.蕉4％虜；0飛8年乓美國(guó)拿經(jīng)濟(jì)多增長(zhǎng)此1.裕9％曠，相氏比0塘7年辰4月四IM介F做剖出的掙預(yù)測(cè)前，下當(dāng)調(diào)了闊0.爬9％慈。配項(xiàng)煌放狹遺轎匪疫盈叨圖顏6惜美三國(guó)房槳地產(chǎn)準(zhǔn)市場(chǎng)驚繼續(xù)蝕下滑盆皮煉進(jìn)聾型賞麗算其檢膽告售槐灑So檢ur藝ce奏:竭CE浪IC說(shuō),呢CM各F。阻氧她傅勤鎮(zhèn)寇具倒伸惱圖京7領(lǐng)美共國(guó)消康費(fèi)信芝心受螺到影救響戀數(shù)點(diǎn)聰亂巴杯銷(xiāo)宣欺竭陸評(píng)院巴睜So體ur傍ce皺:赤CE你IC測(cè),疊CM折F。漸二．割出碧口增招速下僻降。燒由于月我國(guó)洋出口盜與歐疑美日野等發(fā)囑達(dá)國(guó)環(huán)家需茅求聯(lián)森系緊輔密（側(cè)見(jiàn)圖等8）色，受閥外圍筑經(jīng)濟(jì)胃放緩蕩的影瓣響，恒以及激出口扁退稅敢政策桑調(diào)整量與人六民幣澆不斷芹升值瘋等方縣面的澤滯后庸影響坦，預(yù)痰計(jì)0雹8年源我國(guó)從出口沃增速燭將比雕07卡年有聾所下苦降，夫同時(shí)碌進(jìn)口模增速重會(huì)有揪所增奏加。饑鑒于繁凈出吼口對(duì)閱我國(guó)拳經(jīng)濟(jì)蒜增長(zhǎng)庭的貢撞獻(xiàn)力惡度的元增加莫（見(jiàn)授圖9中），門(mén)出口諸增速鋪的變捕化將快成為勁我國(guó)撐08蝴年經(jīng)聚濟(jì)增耐長(zhǎng)的眼最大離不確并定因割素之示一。湊秩另壇刃糧圖距8此對(duì)美孔歐日老出口然與進(jìn)含口占紀(jì)我國(guó)靜總出脂口與日總進(jìn)縮口的申占比營(yíng)情況依材剩異壁恒敏棚役軍吉政殲形晉柴So墾ur哀ce狹:財(cái)CE佳IC熄,青CM材F。蘭登鈴鳴奶養(yǎng)菌唱彈勸三圖帥9真塑三駕招馬車(chē)爽對(duì)G愈DP柔的貢欠獻(xiàn)比雙例情擔(dān)況性滴佩灣扶暗斧鋸瞎劇阿穩(wěn)廊盤(pán)該炕So壇ur善ce夸:寨CE內(nèi)IC慌,有CM肥F。優(yōu)三．袖固定醒資產(chǎn)畢投資斃在0茅8年患仍會(huì)幫維持男較高住的增考速。擾由于汪目前付企業(yè)錄利潤(rùn)妖仍然蓬維持夾高位箱，企獸業(yè)的孟內(nèi)在派投資弟動(dòng)力豆仍然系相當(dāng)?shù)湉?qiáng)勁唯（見(jiàn)輔圖1先0）末。另儉外，燙企業(yè)李投資掏來(lái)源當(dāng)中，充自籌劉資金培占比修持續(xù)耕增加聰（見(jiàn)施圖1擾1）貌，使疑得企紛業(yè)投仙資的趁慣性映進(jìn)一犯步增肯強(qiáng)，蘿同時(shí)旨，0階8年?duì)奘歉麝懙卣醺娜鈸Q屆饞年，乎根據(jù)煤以往悅的經(jīng)蝴驗(yàn)，樹(shù)這將許對(duì)固勾定資閥產(chǎn)投貨資提搞供支煎持。倘你奪優(yōu)依翼做傅麗染開(kāi)圖放10憶嬸鄙工業(yè)然企業(yè)忠盈利暈情況弄匆繡旁夢(mèng)中杯認(rèn)摟騾汽軍獎(jiǎng)僻舞切So烘ur呢ce捐:撐CE掙IC董,俗CM僑F.某天民狡崗治喬姓?qǐng)D桌1際1扎自籌駛資金滿占固壯定資捧產(chǎn)投植資總劫資金覽來(lái)源題的比糖例嫩送頭障饑環(huán)兩減俊枕振俱限慶橫艇So蠟ur旅ce鋼:往CE郵IC值,必CM謝F.先四．懂消費(fèi)鑼穩(wěn)步撫增加呈。0武7年隆消費(fèi)洗的持炒續(xù)增潑長(zhǎng)無(wú)費(fèi)疑是找去年境宏觀炕經(jīng)濟(jì)毀的一嘩大亮式點(diǎn)，更這也冶說(shuō)明盒國(guó)家戲出臺(tái)音的一表系列鹽鼓勵(lì)溝消費(fèi)錯(cuò)的宏浮觀政逐策正竟在逐煎步發(fā)宅揮作模用，捉包括嬸新的鳥(niǎo)個(gè)人扒所得怖稅征座收辦糖法、天正式召取消泰農(nóng)業(yè)陪稅以談及增曠加公貨務(wù)員嗎工資詢等多萌項(xiàng)措逐施，躬以及屯國(guó)家紡對(duì)醫(yī)肚療、占教育帳和社水會(huì)保評(píng)險(xiǎn)等隙公共殼消費(fèi)槍領(lǐng)域睡的持處續(xù)投業(yè)入等電。我噴們預(yù)栗計(jì)這雙些促脾進(jìn)消熱費(fèi)增平長(zhǎng)的獸有利余方面轎在0顫8年庫(kù)仍將握持續(xù)虜，從礙而0夸8年汁消費(fèi)蹦增長(zhǎng)耍也會(huì)渡持續(xù)餐（見(jiàn)龜圖1圈2）份。垂轟勒占疾畫(huà)滑買(mǎi)秋葬購(gòu)圖咐12隔中梅國(guó)城決鎮(zhèn)與裹農(nóng)村度收入漁增長(zhǎng)粘情況周羅年尚陷失妥款冊(cè)搖領(lǐng)遍府救攏畜So疾ur雁ce般:C備EI飾C,簡(jiǎn)C不MF稠.鳳五．觸通脹皮上行之壓力批仍然類(lèi)很大融。0延7年撥消費(fèi)搬價(jià)格著迅猛憐上漲碧，超綁出了蓋去年貪年初師大多款數(shù)人耍的預(yù)切期。里展望偶08卸年的更消費(fèi)觀價(jià)格心，雖狗然從妖翹尾揚(yáng)因素腎來(lái)看塌，0巖8年蝦呈現(xiàn)棚前高口后低戴的走及勢(shì)，胸但最承大的住不確涉定性村來(lái)自末新漲巨價(jià)因槍素。豎我們柏認(rèn)為硬08蕉年新萍漲價(jià)倆存在哲走高刮的壓創(chuàng)力，聽(tīng)主要丑原因跪來(lái)自地于：胞1華．印水、牌電、籍石油反、天柱然氣畫(huà)和煤蔥炭等課資源致性產(chǎn)扣品價(jià)忙格改謝革有感可能范在0膛8年扎加速籍，尤弱其在末目前跨以石按油為呆主的拿國(guó)際鋼能源害價(jià)格遇屢創(chuàng)倡新高繁的情奮況下室，這蘭會(huì)直坐接帶鬧動(dòng)資府源價(jià)畜格及盞公用當(dāng)事業(yè)停產(chǎn)品口價(jià)格萄上漲面；垂2燦．吸國(guó)家毯繼續(xù)拜加大筆對(duì)企杰業(yè)環(huán)療境保遠(yuǎn)護(hù)、絹職工慧勞動(dòng)糕保障目、安勇全生潔產(chǎn)等紙要求蚊，企刑業(yè)在銜治理莖污染頌、勞逗動(dòng)保啊障、烘安全鐘生產(chǎn)迷、職娃工工豬資等賢方面肌的成壁本會(huì)環(huán)繼續(xù)根上升團(tuán)；龍3箱．妖受以刮美國(guó)圓為首撲的發(fā)櫻達(dá)國(guó)貍家生棍物能抄源的蜂快速者發(fā)展地，國(guó)銅際玉講米等刊糧食撤價(jià)格戀維持宴高位憂，直奪接導(dǎo)凝致未晴來(lái)糧化食價(jià)掀格穩(wěn)另中有歌升；轎4造．良包括找肉蛋蠶在內(nèi)刃的食秩品價(jià)耀格的轟持續(xù)衫上升希，將享導(dǎo)致英公眾銹通脹舊預(yù)期氣的改困變，患這會(huì)坑對(duì)未擔(dān)來(lái)通儉脹上絹升形午成推漫動(dòng)作忽用。土5懂．混其它某因素踏的影徐響，些包括漸極端福氣候焰的變鹿化以武及禽雖流感瑞疫情宗等的海發(fā)展凱等。陜根據(jù)閱我們亦的C盆PI凳預(yù)測(cè)菜模型使，我體們預(yù)烘計(jì)0掀8年麗CP茶I水淚平在蜓4.閑5以路上。暖陰晚蠶廢像斤嫩坊歡湊圖房1誓3湯剩08凡年C析PI耗翹尾氏因素雷測(cè)算說(shuō)兔晴蔑煙限贈(zèng)棗斜趨藍(lán)鋪?zhàn)x匠田木So細(xì)ur柱ce綁:訊CE光IC自,目CM玩F.鼠謎些繭花該愁確楊哀表頓1戒史對(duì)0尤8年四主要譯經(jīng)濟(jì)棒指標(biāo)神的預(yù)浪測(cè)石困殼韻筆戀遍熊韻臘魯碗鼓提樣述%雨20不04績(jī)20便05京20猜06勇20洲07袖(F糕)會(huì)20除08斧(F洞)靜GD旗P霸10無(wú).1冒10短.4毅11阻.1督11方.5袖10妥.5運(yùn)固定浸資產(chǎn)除投資頂（名旗義）罷28縫.8豆27圍.2稍24念.5司25捏25低社會(huì)宮消費(fèi)餅品零濕售總阿額昆13碎.3夜12雞.9怪13鵲.5脖16孫16課.年8日出口沉35辦.4適28航.4玉27柳26悅20皮進(jìn)口罪36艦17頃.6葬20忍20敲21很貿(mào)易姑差額境（億外美元費(fèi)）殖32唐1輩10孟20境17下50舉27昂50死31厚00膜M2步14心.6技17泊.6印16色.8倚17燈.8名17屢.胞3賓銀行鄭信貸呈14蔽.5挨13干15雞16厚.4表15悉PP筒I架6.仰1槳4.園9修3蓮2.健8遭3.瞇5鏡CP導(dǎo)I快3.橫9刮1.念8逮1.印5摘4.藥6釀4.評(píng)5綠法定肥存款殘準(zhǔn)備害金率繩7.跪5明7.林5北9艇13喬.5苗16邊.5摩1年攝定存業(yè)利率監(jiān)2.室25毛2.絞25管2.賠52承4.磨14徒4.崖95群人民戒幣/蒜美元攝8.距23疫8.炒07俊7.鎖8塘7.仗34倍6.齡57盒So胡ur翻ce墳:母CE旺IC斬,僵CM糞F.們08焰年宏儀觀經(jīng)雕濟(jì)桂政策右展望糖根據(jù)憐我們謎對(duì)0慨8年擔(dān)宏觀腰經(jīng)濟(jì)記的分敲析，壁我們汗認(rèn)為前管理才層在代08炊年會(huì)坡繼續(xù)腥實(shí)行沸宏觀講調(diào)控陪，對(duì)朗可能膏出現(xiàn)掌的固踏定資尖產(chǎn)投恒資反廣彈過(guò)奪快、固貨幣都信貸叢投放舊過(guò)高請(qǐng)以及農(nóng)通脹勁壓力永加大誠(chéng)等過(guò)杯熱因劃素進(jìn)身行調(diào)閉節(jié)，透并以聞此促久進(jìn)經(jīng)中濟(jì)結(jié)辱構(gòu)的肯調(diào)整體，努結(jié)力實(shí)俊現(xiàn)宏壤觀經(jīng)奔濟(jì)好任字當(dāng)葬先的絞目標(biāo)鋼。河一弊．閉貨幣配政策誤繼續(xù)宜從緊枝。中穿央經(jīng)這濟(jì)工貫作會(huì)泉議已盾經(jīng)將帖貨幣捎政策鄉(xiāng)的基卡調(diào)由究“蜓適度沉從緊著”王改為榜“檔從緊奶”殖。我恰們預(yù)搶期0北8年哥從緊挪的貨想幣政儀策一遲方面奔是繼棍續(xù)回戶收過(guò)蠢多的版流動(dòng)脖性，嫌同時(shí)默堅(jiān)決匪遏制膝信貸播投放燙過(guò)快惰、過(guò)炕多的濟(jì)情形辦；另皮一方眉面，劉央行廉將努蔥力發(fā)劃揮利講率政邀策的充作用篇，盡卵量保勢(shì)持實(shí)縱際利民率為圍正，爸堅(jiān)定伏不移刺地穩(wěn)塔定大禮眾的目通脹安預(yù)期謠。我凝們預(yù)闖期0點(diǎn)8年任法定訓(xùn)存款驕準(zhǔn)備良金率寇可能等至少憲調(diào)整朋四次戚（每營(yíng)次各曠50聽(tīng)BP競(jìng)）;民存貸腿款利灰率可守能調(diào)抓整至晚少二仙次（挑每次象27右BP勝），橫同時(shí)辱，央赤行會(huì)帥繼續(xù)按推進(jìn)等公開(kāi)圍市場(chǎng)屈的創(chuàng)當(dāng)新，錄包括吹特別由國(guó)債召的運(yùn)季用等衣。壇卻獅窄膀婦覆喘斷反會(huì)圖姑1配4喊燃城鎮(zhèn)拒居民內(nèi)的價(jià)蜻格預(yù)申期迭算創(chuàng)新傾高沙祝倉(cāng)凱語(yǔ)月概攏壁類(lèi)汁現(xiàn)帽蝦最踏So南ur保ce釘:見(jiàn)CE屋IC宇,峽CM賤F.乒二皇．貿(mào)繼續(xù)退實(shí)行駝穩(wěn)健三的財(cái)洪政政獲策，枕其重取心仍更然一簽是縮舅減赤筍字，交二是袖調(diào)整餐結(jié)構(gòu)能與推梢進(jìn)改物革。棗我們賄預(yù)計(jì)般08望年財(cái)最政赤扔字占財(cái)GD柴P的猶比例炮會(huì)繼治續(xù)減規(guī)少，惹同時(shí)誼公共菜財(cái)政佳在支寸持菊“倉(cāng)十一端五暢”留計(jì)劃雨重點(diǎn)咬扶持蝴的項(xiàng)霸目、例社會(huì)腿主義撓新農(nóng)厭村建滅設(shè)以拖及教濃育、雀醫(yī)療透和社登會(huì)保睬險(xiǎn)等將方面盯的力嘩度會(huì)旗加大傻，另批外，域稅收筑政策訪的調(diào)籌整也伸會(huì)在胞08俯年繼跌續(xù)。氏（見(jiàn)耀圖1村5）術(shù)。劑革擴(kuò)劫呀槳帳打菌講田圖電1腹5椅軋財(cái)政論赤字松占G償DP使的比步例繁宋鹿勤投纖阻疼謙蓬襖縫抗舞縮掩.真So邀ur枝ce銷(xiāo):C姓EI趁C,冒CM挺F歌三釀．翠人民憲幣升冊(cè)值進(jìn)醬程繼亂續(xù)加塔快。越我們走預(yù)期厲我國(guó)魯“靠雙順避差?！毙笄闆r恨在0棟8年攀繼續(xù)躁，以廟及美抹歐由旋于0井8年船經(jīng)濟(jì)截放緩礎(chǔ)會(huì)加賀大對(duì)脊人民龍幣升譜值的杯壓力泡，更豆重要物的是筒我國(guó)勻企業(yè)宗適應(yīng)捉人民秒幣匯閥率波卷動(dòng)能哥力的犧加強(qiáng)正，我違們預(yù)媽計(jì)0外8年塘?xí)鸷椴椒趴鞂捜肆T民幣搭對(duì)美襖元的痰雙向汪波動(dòng)癢幅度攀，人蝶民幣誼兌美肢元在葡08合年升具值預(yù)猴計(jì)會(huì)軌超過(guò)日07傷年的叮幅度納（0爭(zhēng)8年糞人民勸幣升頸值1突0％懷）（恩見(jiàn)圖是16弓）?？虄?chǔ)帥充答副遲齡勁脖位圖株16飲貧岸人民河幣兌跨美元對(duì)波動(dòng)促情況類(lèi)上肚睬父賤沉食尾痰攻容線達(dá)悟懇So趴ur肉ce懼:拘CE晴IC統(tǒng),蓄CM族F.游20竹08長(zhǎng)年A窗股市頃場(chǎng)投園資策蓬略非牛市攤格局走依舊機(jī)，投亭資漸忍歸理囑性孕主要禿觀點(diǎn)語(yǔ)1、叉中國(guó)謊宏觀毫經(jīng)濟(jì)駐高增盯長(zhǎng)周章期仍章將持盼續(xù)糧。中刑國(guó)正瞎處于物一輪傍以人醬口紅哨利、插城市蘿化、伴消費(fèi)六升級(jí)瓣、產(chǎn)秒業(yè)升聯(lián)級(jí)、菜國(guó)際晝產(chǎn)業(yè)扇轉(zhuǎn)移歇和人肝民幣演升值叫為主枯要驅(qū)賞動(dòng)力常的高贊速增誼長(zhǎng)周永期。維借鑒損美韓叛等國(guó)轎的經(jīng)衫驗(yàn)，陸我們刮認(rèn)為茶中國(guó)場(chǎng)股市塞的長(zhǎng)崗牛趨文勢(shì)仍僵然沒(méi)鈔有改毫變。糟2、嚇20蠻08壇年中子國(guó)經(jīng)穴濟(jì)和捧資金喉層面潔依然鎮(zhèn)向好訪。居貌民實(shí)酷際消貸費(fèi)水洋平將味穩(wěn)步冠上升延，固奮定資日產(chǎn)投處資增確速仍濾將維狂持高萍位，幅出口轎將小膊幅回黨落，璃預(yù)計(jì)佳20姐08斃年G墳DP教增長(zhǎng)蚊率在葵10資.5婦-1斗0.鞏8％互之間蜓，整法體上發(fā)市公撤司業(yè)彈績(jī)?cè)鋈坶L(zhǎng)在集30材％左皺右。測(cè)同時(shí)歡通貨積膨脹驕壓力陪增大婆，人鈴民幣肆升值攻步伐延將會(huì)賭加快渴，資蘋(píng)本市購(gòu)場(chǎng)流驅(qū)動(dòng)性跪依然通充裕紹，實(shí)尚際利索率水慶平偏菠低將說(shuō)繼續(xù)益支撐悔市場(chǎng)厘高估益值水罩平。喂3、旦20鬧08邊年A鏡股市夜場(chǎng)擴(kuò)夏容壓雷力增庭大榮。預(yù)齒計(jì)2陵00僻8年舌通過(guò)烤IP假O和循增發(fā)嚼進(jìn)行趕的融衛(wèi)資額隆將在跑40謀00指-5嘩00惑0億缸元之員間，喇非流爬通股波全年求解禁祥總量張接近忙3萬(wàn)打億元陜，2句00仁8年唱可能付實(shí)施腐的港丸股直劍通車(chē)裕和Q亂DI瞞I規(guī)雨模的傻擴(kuò)大皺也將盤(pán)對(duì)市華場(chǎng)資揉金帶也來(lái)分或流。虛4、霉20濾08晶年宏改觀調(diào)億控政籌策總貴體偏噸緊匹。袍中央您經(jīng)濟(jì)嚼工作娛會(huì)議爪確立垂20鵝08乎年實(shí)悄施穩(wěn)鼻健的蓄財(cái)政蝶政策矮和從攀緊的構(gòu)貨幣瓦政策襯，預(yù)睜計(jì)央飯行將仍以更邪多綜厲合措多施回找收流慘動(dòng)性劑，并摟較多殺采用填匯率疼工具溉和收廁緊信驚貸的舉方式非進(jìn)行手。同5、奶美國(guó)還經(jīng)濟(jì)仙放緩艙導(dǎo)致鴨外圍秋壓力封增大宮。美尤國(guó)次鏡級(jí)債翻危機(jī)蕩高峰例仍未縱到來(lái)鄉(xiāng)，房嚴(yán)地產(chǎn)廣市場(chǎng)轟泡沫逆的破跪裂將憤漸次邁對(duì)金楊融、姨勞動(dòng)利力和膊消費(fèi)叢市場(chǎng)室等其館它領(lǐng)沿域帶儲(chǔ)來(lái)較踐大的晶沖擊記，住法房市南場(chǎng)的壩調(diào)整占周期賢可能泄會(huì)較易長(zhǎng)。嬸美國(guó)辯經(jīng)濟(jì)纏在1咳－2賞個(gè)季漲度內(nèi)國(guó)可能盛產(chǎn)生提較為賓嚴(yán)重梯的放慨緩，腐對(duì)我秀國(guó)出跡口產(chǎn)菠生影妖響。太6、瓣20砌08膠年市抬場(chǎng)運(yùn)曉行趨蘭勢(shì)展宅望彼：2褲00鑄8年賣(mài)影響章股市甩運(yùn)行貫的不瞧確定示因素上增加遣，將咽導(dǎo)致蜻市場(chǎng)寒震蕩娛加劇膊和市濃場(chǎng)預(yù)脖期收你益率優(yōu)下降見(jiàn)，但財(cái)仍有遣階段仆性機(jī)死會(huì)。宵7、堤配置革建議衫：圍立繞人邁民幣喊升值飄、通喘貨膨鐘脹和穴制度溉變革請(qǐng)三條驗(yàn)主線撇，布凍局未排來(lái)業(yè)秋績(jī)?cè)龆伍L(zhǎng)確垂定的坦公司慰。建克議維納持對(duì)秀金融丑地產(chǎn)報(bào)、消壩費(fèi)服朋務(wù)和貨裝備射制造黨業(yè)的億戰(zhàn)略郵配置肢地位鑄，同奇時(shí)煤簡(jiǎn)炭、經(jīng)化工吹、家縮電、應(yīng)鋼鐵久、航許空等呼行業(yè)古，以廊及受繳益于嚇20趕08講奧運(yùn)宣、央粗企整限合、們節(jié)能分減排損和資暑產(chǎn)注阻入等洋主題兔投資剪可能材在2筐00球8年耍也會(huì)障有較凈好的窄投資戶機(jī)會(huì)隔。由愚于2岡00兩8年暑的不泳確定也因素賠較多匯，行繪業(yè)和轎風(fēng)格筍投資蹤機(jī)會(huì)俱的輪宇換可改能較示為頻蔑繁，瓶我們倉(cāng)建議蒙相機(jī)論而動(dòng)?jì)穑芭R時(shí)調(diào)鈔整配著置結(jié)黃構(gòu)。膊20問(wèn)0答7遭年師A股襯市場(chǎng)謝回顧梳20廁07刪年A休股市化場(chǎng)的防漲幅傾大大段超出賊人們陡在2講00躬6年本底的淹預(yù)期霸，上籠證綜圓指從精年初棋的2桂67撿5.務(wù)47撥點(diǎn)上宮漲到赴12愛(ài)月2略4日捉的5梅23蜘4.鄰46佩點(diǎn)，蔽漲幅鏟95虎.6賺4％醒；滬驢深3阻00姐指數(shù)各從年違初的冊(cè)20朗41向.0篇5點(diǎn)油上漲置到晶12戴月2套4日食的5車(chē)20五7.榆13月點(diǎn)，谷漲幅噸15豎5.壟12爹％。輝兩指懸數(shù)漲匙幅差壩別較昆大的核主要虹原因躬，是量權(quán)重襲股在陰今年挺的漲筐幅相鉛對(duì)落持后，吸而其斃流通硬市值誓占比餐和總杯市值販占比鬧相差?lèi)?ài)懸殊峽。上館市公俘司業(yè)軍績(jī)?cè)谫?zèng)20偷07陵年增獨(dú)長(zhǎng)水梁平預(yù)堅(jiān)計(jì)在椅55烘％左呀右，作因此醉20暗07命年的走漲幅傷一半膚可以投由業(yè)鞭績(jī)?cè)鲵T長(zhǎng)說(shuō)送明，斗另一專(zhuān)半則螺是由磁估值燃水平叢提升碗所推撿動(dòng)。旺經(jīng)簡(jiǎn)鞋單分昨析，紗20咸07幕年的惰A股踏市場(chǎng)叼行情衫可以貫分為損兩個(gè)匠特征種差別雜明顯桐的階躍段，痰即1扔-5買(mǎi)月份寨的散謊戶主恐導(dǎo)階稻段和什6月稿份后丹的機(jī)筑構(gòu)主難導(dǎo)階隆段。瞞奸攏做米宋剖鈴鍬兵圖1啄7物粉20礎(chǔ)07戀年上嚷證綜析指走躬?jiǎng)輬D姿朝創(chuàng)扭沈調(diào)勵(lì)浮出回承數(shù)據(jù)炕來(lái)源繳：天含相投判資，校招商脈基金虎具兩那宴鄰付肯疫覽御胞圖失18話弓帶20陵07險(xiǎn)年行不業(yè)漲獻(xiàn)幅統(tǒng)鈴計(jì)抄盞蘭快捉欺限熄票亞嘗尊數(shù)據(jù)喜來(lái)源談：天庭相投扛資，違招商殊基金追一借、1興－5虎月份貝股市嗎回顧餅經(jīng)過(guò)轎06鬧年下貢半年皺大盤(pán)轎股的信大幅辰上漲辨后，址20拳07霸年1香-2狼月份肥股市里泡沫祖爭(zhēng)論雪、管粒理層陪頻繁描提示猴風(fēng)險(xiǎn)浮、新逐基金嘴發(fā)行切暫停旋和土蓋地增贏值稅策征收喬等因巷素導(dǎo)柱致大及盤(pán)股則帶領(lǐng)椅股指禿進(jìn)入妄震蕩臺(tái)整理穗期。猴3月停初兩桐會(huì)的歸召開(kāi)找、股趙指期弦貨交謙易管瘋理?xiàng)l耀例的棵推出昆和基累金發(fā)墓行調(diào)林控的袍放松質(zhì)有力漲地穩(wěn)廢定了慚市場(chǎng)框信心幸，加蝴上2耕00窮6年墓股市政大漲榨的財(cái)趴富示疊范效步應(yīng)在取春節(jié)認(rèn)后集薦中體洗現(xiàn)出弓來(lái)，適居民切儲(chǔ)蓄吩開(kāi)始供大量植涌入拖股市正，導(dǎo)播致低迫價(jià)股某和題納材股滔被爆貌炒，翁市場(chǎng)蘿交易便量暴獄增，旬市場(chǎng)型上各固種并盜購(gòu)、卡增發(fā)出傳聞厘甚囂筒塵上壽。在似巨額校居民凳儲(chǔ)蓄價(jià)分流黑資金習(xí)的推嬸動(dòng)下位，股評(píng)指連甘續(xù)3年個(gè)月碧單邊蜻上揚(yáng)豐，一掏舉沖夢(mèng)至4效33炎5.拆96利點(diǎn)。擴(kuò)期間站貿(mào)易種、紡關(guān)織服牲裝等蒸基本點(diǎn)面較災(zāi)差但床題材逼豐富市的行炒業(yè)漲棄幅遙瞇遙領(lǐng)刺先，慘金融站、食也品等摸基本狼面較傳好行文業(yè)表肚現(xiàn)較關(guān)差；堵在風(fēng)才格表日現(xiàn)上嫌，微涉利股之、低槐價(jià)股拒和虧礙損股樂(lè)大幅摧領(lǐng)先食，績(jī)槍優(yōu)股校、高劉價(jià)股燙和大濤盤(pán)股模表現(xiàn)責(zé)遠(yuǎn)遠(yuǎn)泰落后財(cái)；呈濕現(xiàn)出境鮮明踏的散僚戶主構(gòu)導(dǎo)特累征。條易圖縱19以農(nóng)20隆07刻年1劣-5殲月份慣行業(yè)溫漲幅蜜統(tǒng)計(jì)黑柿圖跡20瘋享20丸07席年1寶-5郵月份剛風(fēng)格仁表現(xiàn)隆統(tǒng)計(jì)刷倡皆忽討蔥巾慰婦何閘抵市數(shù)據(jù)叛來(lái)源鈴：天麗相投撿資，信招商咱基金頃二到、6陽(yáng)－1坑2月暫份股五市回洪顧悅從5嗓月份找開(kāi)始房，管長(zhǎng)理層愉提示盒市場(chǎng)衣風(fēng)險(xiǎn)讓、嚴(yán)勁查內(nèi)細(xì)幕交袋易和晴違規(guī)倦資金弱的力族度開(kāi)冠始加過(guò)大。厭以俊5月息30洪日毯印花全稅稅澇率上輔調(diào)為閣導(dǎo)火禮線，能市場(chǎng)么進(jìn)入股持續(xù)干50性天左秧右的瘡深幅際震蕩框調(diào)整盼期。餅由于攪散戶限多在緊此輪艇暴跌記中損絕失慘扔重，燃多數(shù)持股民呈開(kāi)始太借道直基金險(xiǎn)進(jìn)入責(zé)股市蓄，使賠得市劉場(chǎng)的妄風(fēng)格噴發(fā)生微明顯姨轉(zhuǎn)換租，基豈金力董量迅魄速壯宜大，攀導(dǎo)致惠基金期普遍允看好慕的大替盤(pán)藍(lán)跟籌股排走出按一輪幟逼空妹行情唱，并鞭帶動(dòng)篇股指覺(jué)在亂10灰月1體7日胡創(chuàng)出賽61鑄24瓣.0如4點(diǎn)服的歷莫史新抓高。巾由于鐘三框季度完經(jīng)濟(jì)丘數(shù)據(jù)石偏熱測(cè)引發(fā)變市場(chǎng)妙對(duì)宏論觀調(diào)仔控的柿擔(dān)憂晨，市詢場(chǎng)獲臘利回碰吐壓憲力開(kāi)襯始逐刮步釋撓放。閉同時(shí)倘，美桿國(guó)次慘債危搬機(jī)愈怪演愈只烈，漸外圍慘股市侍大幅續(xù)波動(dòng)串；而牧上市卸公司浴業(yè)績(jī)陽(yáng)增速蜓回落約進(jìn)一牌步增巾加了水市場(chǎng)改的估饒值壓懸力；恒中國(guó)肺神華扭、中膝國(guó)石集油等戶上市織定價(jià)睡過(guò)高疑的權(quán)霉重股求也持宴續(xù)走教弱，采帶動(dòng)段股指群持續(xù)甲縮量振陰跌梅。在儲(chǔ)上述煤因素臟共同屬影響鼻下，膚股指涼向下蜘一度器刺破憂48尿00店點(diǎn)，宜上證冷綜指蔑自最頁(yè)高點(diǎn)些的調(diào)拐整幅血度達(dá)環(huán)到2拼2％講。骨進(jìn)入堪12份月份亦后，畏隨著愧股指胸開(kāi)始瘋企穩(wěn)熄反彈席，市哲場(chǎng)成刪交量史開(kāi)始潤(rùn)有效肆放大瑞；在辨央行愈和銀梅監(jiān)會(huì)躬關(guān)于季第二充套住白房信橫貸的蓋補(bǔ)充掉規(guī)定閑推出館后，倚市場(chǎng)膝重新哈筑底齡回升獻(xiàn)，股撐指進(jìn)蹲入上室行通叛道確桑認(rèn)完黎成。擱6-皮12燭月份翁期間勒煤炭奏、有漂色金卵屬等泥稀缺敏資源妖價(jià)值膜重估韻品種恢漲幅懼居前絕，元罵器件忍、紡探織服攜裝等珍出口敵導(dǎo)向淋型行兆業(yè)遠(yuǎn)泰遠(yuǎn)落拌后；久風(fēng)格技表現(xiàn)易上大正盤(pán)藍(lán)捕籌股傳、績(jī)纏優(yōu)股棉和低楊市盈侄率股遮票漲容幅領(lǐng)盲先，病微利較股、動(dòng)高市韻盈率映股和惑虧損爛股遠(yuǎn)短遠(yuǎn)落錫后；石呈現(xiàn)附出較予強(qiáng)的尼基金捷主導(dǎo)核特征漁。隔圖識(shí)21速榆20述07著年6娛-1救2月術(shù)份行舊業(yè)漲矩幅統(tǒng)庫(kù)計(jì)拼 緊圖炭22陰礎(chǔ)20亞07藏年6掘-1躺2月澤份風(fēng)課格表躲現(xiàn)統(tǒng)笑計(jì)雁數(shù)據(jù)絡(luò)來(lái)源弄：天挑相投閃資，外招商歷基金天總體變來(lái)看怒，2惡00霸7年愿滬深湊30府0指敢數(shù)0向7年廈的預(yù)舍測(cè)市槍盈率財(cái)運(yùn)行默區(qū)間遺在2程0-嶄42斧.5笛倍之商間，堪08享年預(yù)掛測(cè)市訓(xùn)盈率強(qiáng)運(yùn)行懶區(qū)間捆在1甲7-截31浸倍之駝間；土上證祝A股聽(tīng)指數(shù)改07甲年的喉預(yù)測(cè)推市盈僵率運(yùn)勤行區(qū)恰間在短22巡-4怨3倍佳之間剩，0禽8年獄預(yù)測(cè)域市盈烈率運(yùn)欠行區(qū)敢間在養(yǎng)18寇-3猶2.梅6倍準(zhǔn)之間貪。隨掉著2矮00翅7年端市場(chǎng)珠行情侍塵埃尾落定慣，未吃來(lái)支卡撐中鐘國(guó)股咽市運(yùn)沫行的緒主要軌因素步有何拜變化手，2代00滅8年適的市總場(chǎng)行碑情將仿如何已演繹界成為犬市場(chǎng)廊普遍謊關(guān)心夢(mèng)的問(wèn)拌題。鴨20掩08飼年擁A股音市場(chǎng)紀(jì)展望殊為更治好的擴(kuò)把握桂未來(lái)撤的A斬股市跑場(chǎng)走兵勢(shì)，連我們夾需要涉理順痕支撐桂A股遣市場(chǎng)株運(yùn)行喂的主靈要驅(qū)火動(dòng)力強(qiáng)。一饞般來(lái)由說(shuō)，堪影響淋市場(chǎng)店運(yùn)行伐的主趙要因敬素包農(nóng)括：猜（1供）宏集觀經(jīng)部濟(jì)增拉長(zhǎng)和治產(chǎn)業(yè)穿發(fā)展姿水平所；（釘2）高上市寨公司閑業(yè)績(jī)啊增速學(xué)和市采場(chǎng)估評(píng)值水濟(jì)平，敏（3膏）市鐵場(chǎng)流旗動(dòng)性?shī)W狀況斜和投吧資者代信心擋，（列4）遮政策律調(diào)控溉和外桐圍市沈場(chǎng)變號(hào)化的獻(xiàn)影響浮?？傄趔w來(lái)?yè)握f(shuō)，岔我們尾認(rèn)為稍支撐論A股竟市場(chǎng)絲牛市葬行情匆的主模要因送素，粱如宏預(yù)觀經(jīng)濾濟(jì)、壤上市五公司功業(yè)績(jī)島增長(zhǎng)唇和市不場(chǎng)流枕動(dòng)性辱等方轎面同鏟比將尚有所鏟回落母，但使是依怖然穩(wěn)午?。环勒哌^(guò)調(diào)控?cái)n和外隊(duì)圍市那場(chǎng)變?yōu)⒒谔?0于08錦年可類(lèi)能會(huì)粥影響幻投資窩者信授心出喬現(xiàn)波怎動(dòng)，粉因此健預(yù)計(jì)違20耀08拌年A辛股市翼場(chǎng)的顛震蕩獲將會(huì)貞加劇喂，股僅票市稀場(chǎng)的平預(yù)期位收益艘率將寒會(huì)降漫低。先（一寶）牛巡市根按基仍殿在，鐵長(zhǎng)期斑遠(yuǎn)景匹不改真1、令中國(guó)棟宏觀姿經(jīng)濟(jì)燒高增效長(zhǎng)遠(yuǎn)源景仍貨將持迎續(xù)枯改革搭開(kāi)放碰以來(lái)洽，中壟國(guó)在火經(jīng)歷返了三役中全教會(huì)后分一輪嘆以解型決供踢給短視缺為任主要持驅(qū)動(dòng)浴力的蛾經(jīng)濟(jì)廊增長(zhǎng)殼周期躍后，暗從2胡00多2年蓄開(kāi)始續(xù)再度照進(jìn)入旱了一播輪以負(fù)人口亂紅利蟲(chóng)、城向市化承、消孫費(fèi)升落級(jí)、頭產(chǎn)業(yè)耍升級(jí)姐、國(guó)鞭際產(chǎn)加業(yè)轉(zhuǎn)娛移和攀人民寨幣升倦值為鞏主要匪驅(qū)動(dòng)急力的兩高增膽長(zhǎng)周透期。求本輪南經(jīng)濟(jì)滾周期騙中我涉國(guó)的神勞動(dòng)薯生產(chǎn)三率持握續(xù)提從升，爬且勞寨動(dòng)生繼產(chǎn)率螺較發(fā)略達(dá)國(guó)給家水差平來(lái)敲說(shuō)繼劑續(xù)上趟升的鄰空間加仍然守很大掃。而壘從2前00于3年曲起，蓄全球濟(jì)經(jīng)濟(jì)弊在各俯發(fā)展催中國(guó)摸家的吳經(jīng)濟(jì)鼓快速領(lǐng)增長(zhǎng)聰帶動(dòng)朽下保冰持著勻較高康的增宣速水決平。勵(lì)按照杏歷史音發(fā)展察規(guī)律趨，預(yù)繳計(jì)我汁國(guó)此紹輪中塘周期夜的上鴉升期界將持納續(xù)2頌0年遺左右辜。受盤(pán)前述天推動(dòng)康因素責(zé)影響芽，中值國(guó)的負(fù)潛在好GD貌P增趴長(zhǎng)率扁可能愛(ài)較原圖來(lái)的針8％雨左右竟有了唇一定保的抬寄升，易從2驅(qū)00斜3年合開(kāi)始較，中魂國(guó)G吃DP勵(lì)已經(jīng)勸連續(xù)六5年朵增速若保持龜在1熱0％科以上線，2飽00嘗8年壓仍處理于此臂輪高夏增長(zhǎng)羨中周扇期的歉上升耽階段暴。學(xué)艇器掩卸戒巴脖圖戰(zhàn)23葛倘我國(guó)讀宏觀稍經(jīng)濟(jì)既處于每高增腰長(zhǎng)中摩周期刑的上貼升期拼位鎖癥顫驕撓凝紗竟孟閑數(shù)據(jù)視來(lái)源掘：招勁商基攔金推經(jīng)濟(jì)盛起飛踐期的邪中國(guó)漆經(jīng)濟(jì)狐具有傅如下鄉(xiāng)特征蜂，構(gòu)飄成我揪們堅(jiān)吩定看個(gè)好中踏長(zhǎng)期驗(yàn)經(jīng)濟(jì)吊增長(zhǎng)羽和本斜輪牛喇市的喇基本貨面因即素，班也為驕我們離在牛名市中歲尋找辜熱點(diǎn)后板塊蜂提供批了戰(zhàn)漠略選孟擇方賤向。慮（1濤）重港化工爐業(yè)化榴國(guó)家見(jiàn)統(tǒng)計(jì)駛局烤和粥中國(guó)稿社科宜院塊發(fā)布路的報(bào)括告都獎(jiǎng)?wù)J為軍，目搶前我耽國(guó)正拳處于魂工業(yè)龜化的勒中期姜階段串。中僻國(guó)經(jīng)郵濟(jì)起援飛期槍的重道化工最業(yè)化矩特征吼主要待表現(xiàn)蜂在全偉球制腫造業(yè)消和化輪工產(chǎn)朋品生餓產(chǎn)向畢中國(guó)鐘轉(zhuǎn)移勝的同浴時(shí)，震國(guó)內(nèi)貌工業(yè)墨產(chǎn)品刻結(jié)構(gòu)寒和出榨口結(jié)鋸構(gòu)快飄速升碌級(jí)，災(zāi)并形栽成對(duì)色上游蛇石油貢、電隱力、阿煤炭剝等能埋源的夸需求旺拉動(dòng)笑，以季及擁網(wǎng)有自游主創(chuàng)裙新能?chē)?guó)力和議先進(jìn)立生產(chǎn)潔技術(shù)蝕的資吐本品寒和化酬工產(chǎn)李品出面口導(dǎo)銜向的陡特征擋日益碧顯著顏。嶼近年討來(lái)健我國(guó)漲船舶犁、機(jī)霸床等添機(jī)械續(xù)類(lèi)產(chǎn)巷品出酷口大因幅增弟長(zhǎng)，坡國(guó)家侄政策像也對(duì)衫裝備浙制造狹業(yè)的裕發(fā)展悼提供稠了強(qiáng)互力支丑持?？炊队捎陂g市場(chǎng)多、貿(mào)繭易、籃油價(jià)遠(yuǎn)等影抖響，傍特別蒜是歐厘美嚴(yán)臉格的待環(huán)保確要求賠，迫歐使西培方發(fā)討達(dá)國(guó)鐮家緊存縮本配國(guó)石丈化生用產(chǎn)，鞏而轉(zhuǎn)什向在掠資源赴國(guó)家裹或擁擱有廣傭大市趁場(chǎng)的參發(fā)展路中國(guó)犧家投泥資建要廠和允合資掏辦廠緞，密亞太橋地區(qū)勝將超網(wǎng)過(guò)北徑美成帶為世憐界最損大乙蓬烯產(chǎn)框區(qū)閑，目匯前亮化工玩產(chǎn)業(yè)靜的利冤潤(rùn)已溪經(jīng)集泥中轉(zhuǎn)廁向蓄“尾研發(fā)猛-制賞造-獵營(yíng)銷(xiāo)燕”勵(lì)三階摔段中師的研帥發(fā)和煩營(yíng)銷(xiāo)肢首、脂尾兩雄端息。努中國(guó)僅巨大體的國(guó)群內(nèi)市須場(chǎng)輕使得溪規(guī)模霜經(jīng)濟(jì)危效應(yīng)鴿容易俊形成材，與豐富碼的資習(xí)本職和孔受過(guò)隔教育勒的龐星大勞盼動(dòng)力允也是愛(ài)重化塔工業(yè)引發(fā)展籌所需歌要的責(zé)必要結(jié)條件切，中勁國(guó)因惑此而析得以施承接燙世界魄范圍明內(nèi)的靠制造每業(yè)轉(zhuǎn)少移。柜目前裁我國(guó)悲制造詳業(yè)的倆利潤(rùn)尤率平執(zhí)均化曾趨勢(shì)相日益癥明顯域，制營(yíng)造環(huán)寶節(jié)利耳潤(rùn)逐曲步向僻上游薯基礎(chǔ)笑工業(yè)酬（資維源的信不可醫(yī)再生隱和壟德斷）蟲(chóng)、服露務(wù)業(yè)伶（附朽加價(jià)多值高畏），幸和高粗技術(shù)覺(jué)環(huán)節(jié)穴轉(zhuǎn)移暈，產(chǎn)傾業(yè)鏈藝的利曬潤(rùn)率斧結(jié)構(gòu)蠅從拋烤物線視型向除微笑擔(dān)曲線躁的兩蕩端轉(zhuǎn)惑移。馬（2頂）消絞費(fèi)升泳級(jí)厚波士表頓咨門(mén)詢公輪司發(fā)詳布的胡報(bào)告周認(rèn)為脹，訴到2克01股0年以，藍(lán)中國(guó)佩將成米為全良球第鉤三大水消費(fèi)些市場(chǎng)私。餓過(guò)去些15伴年笨間案中國(guó)振消費(fèi)飯者的出財(cái)富破增長(zhǎng)塌速度柴是發(fā)俊達(dá)國(guó)固家的液3—?dú)?倍餅，寸中國(guó)足消費(fèi)得者正煎呈現(xiàn)搶出強(qiáng)哨烈的濫消費(fèi)趟升級(jí)尺愿望眾，柱近6承0%帳的消蓬費(fèi)者半表示更要提柔高消托費(fèi)水缺平。堂推動(dòng)曾中國(guó)也消費(fèi)斃者的尖消費(fèi)齒不斷鉆升級(jí)贏的因陣素包沖括：墊（1勞）居拔民蜓收入型的增朱長(zhǎng)礎(chǔ)使得免消費(fèi)碧者渴往求新助的和為更好用的產(chǎn)減品；但（2圈）拿大眾偶產(chǎn)品晉市場(chǎng)勻占摟據(jù)增中國(guó)栗市場(chǎng)示的大仁部分醉份額乒，升愧級(jí)空警間遠(yuǎn)鎖大于桌降級(jí)屢空間瞞；化（3雄）始受對(duì)肌廉價(jià)鳳產(chǎn)品顛的安撓全性先和質(zhì)乞量的食顧慮崖所驅(qū)陶動(dòng)。清十七棉大報(bào)各告中經(jīng)首次達(dá)提出休要約“滑創(chuàng)造剛條件扮讓更豆多群悔眾擁卸有財(cái)攝產(chǎn)性泳收入轎”漁，并冷提出宜要代實(shí)現(xiàn)榴人均喇GD罪P到障20營(yíng)20緞年比棍20賺00宗年翻羽兩番翼。米目前男中國(guó)險(xiǎn)人均觸GD幟P剛慘剛突株破2卵00殼0美控元，繩按照驚國(guó)際裳經(jīng)驗(yàn)梯，我老國(guó)正鄉(xiāng)處于游消費(fèi)煎升級(jí)攤加速國(guó)的初露期階菌段。囑預(yù)計(jì)芽在未漿來(lái)的因消費(fèi)穩(wěn)升級(jí)刃過(guò)程泥中，舍住房騰消費(fèi)桌將成粱為城邪鎮(zhèn)居豪民消棒費(fèi)的脈持續(xù)職熱點(diǎn)忍，這繭不僅立直接應(yīng)促進(jìn)訓(xùn)建筑月業(yè)迅劣速發(fā)細(xì)展，犬還可港以帶銅動(dòng)建但材、向冶金傲、機(jī)亡械、寧化工臣以及糾室內(nèi)友裝飾書(shū)業(yè)和晉家用誼電器買(mǎi)等產(chǎn)掠業(yè)的姥發(fā)展茂，并鹿吸納群更多闖的勞聰動(dòng)力炸就業(yè)灣；其應(yīng)它如虧汽車(chē)銅、督保險(xiǎn)威、臣信息銳通訊穗、沈旅游攻、文焦化傳機(jī)媒和睜醫(yī)藥德等領(lǐng)崇域愛(ài)的巨追大另消費(fèi)失潛力歪也將債逐漸殖顯現(xiàn)黃。妥（3員）城病市化憶和新綿農(nóng)村槐建設(shè)凈大量回過(guò)剩諒的農(nóng)聞民轉(zhuǎn)盛化為號(hào)農(nóng)民舉工駁，略為貿(mào)薪易和侵建設(shè)杏生產(chǎn)序提供醒了主委要?jiǎng)陬^動(dòng)力劫，有稠力的姥推動(dòng)捧了蝦我國(guó)智的經(jīng)情濟(jì)發(fā)上展醒。目泉前罰我國(guó)裂城市低化已仰進(jìn)入長(zhǎng)快速雞發(fā)展罰階段炎，場(chǎng)城市袖化率今每年怨以1磚.4策%的鳴速度兆增長(zhǎng)輩。根圈據(jù)國(guó)價(jià)家統(tǒng)趙計(jì)局馳公布構(gòu)的數(shù)制據(jù)，坊20內(nèi)06意年鳥(niǎo)我國(guó)汽東、插中、養(yǎng)西部牌城市笨化水內(nèi)平仰已經(jīng)數(shù)分別滔達(dá)蟻到俗54推.6朗%、通40鈔.4紛%和商35拌.7你%蔥，浩城鎮(zhèn)摩總員人口茄5.珠77偏億，億占全朗國(guó)總金人口萌的4粗3.容9％船。農(nóng)薄業(yè)人任口向腥城市珍轉(zhuǎn)移炕，是供構(gòu)成斯新增時(shí)消費(fèi)輕能力坡的重襯要組掃成部畝分，鋸?fù)瑫r(shí)草對(duì)交輸通運(yùn)偶輸、心基礎(chǔ)箭設(shè)施戚建設(shè)倒的需可求帶挖動(dòng)建賓筑業(yè)黎的發(fā)墳展，生并形稍成對(duì)淺建材羅等上芬游產(chǎn)塑業(yè)的徐需求稼。我誤國(guó)在芒“暢十一車(chē)五暑”沒(méi)規(guī)劃稿中明凈確提盒出要怕建設(shè)撇社會(huì)啟主義惠新農(nóng)智村，街要求世以加漸快發(fā)酷展現(xiàn)脊代農(nóng)沃業(yè)為教重點(diǎn)瘡，泛提高困農(nóng)業(yè)輕水利階化、家機(jī)械盜化和唐信息軍化水粒平抬，話提高刊土地萄產(chǎn)出龜率、漏資源砌利用默率和曉勞動(dòng)霜生產(chǎn)陸率辱，康改善碧農(nóng)業(yè)姐設(shè)施視裝備梁，加誤強(qiáng)基從礎(chǔ)設(shè)姨施建潮設(shè)劫等。僅城市木化的殲快速?gòu)U推進(jìn)訴、城科市結(jié)喜構(gòu)升傻級(jí)和撐新農(nóng)虛村建武設(shè)在嗎形成御了固得定資級(jí)產(chǎn)投盈資穩(wěn)制定增孕長(zhǎng)動(dòng)靈力的催同時(shí)榆，基若礎(chǔ)設(shè)患施的隆完善掠和城扁市人稿口比潛例的墾上升掉也便雨利和劍增強(qiáng)愈了消帆費(fèi)需此求。愚（4搬）人輩口紅喂利效制應(yīng)初根據(jù)摔世界避銀行餃的研盲究訴，筋中國(guó)撲的剩竊余勞皆動(dòng)力夸轉(zhuǎn)移所每提賞高1完%惑，棚經(jīng)濟(jì)氏增長(zhǎng)蘋(píng)率就湯能提籮高0可.7執(zhí)%觀；海剩余橡勞動(dòng)轉(zhuǎn)力轉(zhuǎn)令移提世高5沿%乘，褲經(jīng)濟(jì)燒增長(zhǎng)惜率則踩提高臘3.底3%積。喉世界承銀行柔認(rèn)為待，觀中國(guó)蛋經(jīng)濟(jì)量在過(guò)豎去二紅十年恢得以查迅猛李增長(zhǎng)濁，約騰有2母7%秘的功喚勞來(lái)朋自人刑口紅縱利。致而根抹據(jù)中臘國(guó)社擺科院押的預(yù)鄰測(cè)，局我國(guó)伴的圓勞動(dòng)株人口英比重滲可能鄉(xiāng)在攏20賽13某年喘達(dá)到爛頂峰柱，之時(shí)后怨勞動(dòng)吩年齡含人口肌雖然鞋下降脅越來(lái)繡越快誓，寫(xiě)但從告總量茄上看懷，捏到2房03疑0年淋我國(guó)愚的勞呼動(dòng)人日口宴仍然三有9純.7您億眨，唱比今沾天的射總量扶還要黑大塊；霧它占熄總?cè)松？诘木戎孛搹默F(xiàn)前在的允71桶%走將尚降到疑67改%左埋右攔，心但勞仇動(dòng)年遷齡人競(jìng)口占逆比仍混高于陵現(xiàn)在展的絕輕大多奪數(shù)發(fā)瘦達(dá)國(guó)堅(jiān)家。惹因此其，碌雖然自將來(lái)添人口鈴結(jié)構(gòu)址會(huì)發(fā)球生拐荷點(diǎn)性魚(yú)變化蘋(píng)，臉但根辦本國(guó)柳情不鉤會(huì)祝改屯變?；誓壳坝鲋袊?guó)瘦的人既口結(jié)貸構(gòu)還喉非常挨年輕鹽，2購(gòu)00儲(chǔ)5年習(xí)統(tǒng)計(jì)慎顯示革20招-6乞0歲話的人廈口占藏比達(dá)退到6縣0%噸，而攜70脫年代豆的嬰托兒潮釋已經(jīng)墓進(jìn)入候一生腳中的乞高消妻費(fèi)時(shí)綠期，挽在達(dá)吉到4晴6-早50腎歲的歷消費(fèi)綿高峰蜂之前遼還將泥持續(xù)監(jiān)20板年時(shí)巷間。喝人口炒紅利聽(tīng)除了櫻為經(jīng)故濟(jì)的扔發(fā)展鏈提供別勞動(dòng)執(zhí)力供肉給之初外，蜜人口沃增加恥帶來(lái)伸的消描費(fèi)增黃長(zhǎng)也澡對(duì)經(jīng)躺濟(jì)的遷發(fā)展點(diǎn)起到睜較強(qiáng)攝的拉熱動(dòng)作靠用。別（5講）經(jīng)羅濟(jì)增自長(zhǎng)對(duì)圾股市這的支島撐：膝美韓擺經(jīng)驗(yàn)艱借鑒鞠股市見(jiàn)是宏吸觀經(jīng)敘濟(jì)的看晴雨鋒表，阻而宏團(tuán)觀經(jīng)筋濟(jì)增盯長(zhǎng)則珠是股墻市的棋支撐拒基石源。從草其他貼國(guó)家返的經(jīng)綿濟(jì)和陸股市喬的互續(xù)動(dòng)發(fā)附展過(guò)算程可勵(lì)以尋旗找一縫些判暗斷未擔(dān)來(lái)中朽國(guó)經(jīng)哭濟(jì)和僚股市臭發(fā)展賓的借提鑒。認(rèn)我們抖選擇左發(fā)達(dá)資國(guó)家蠻中的沈美國(guó)誼和發(fā)玻展中聰國(guó)家喊的韓釘國(guó)為棗代表功，考憑察周饒期分物別為伙60洞年和犧30就年，窯以盡乎量規(guī)季避短壺期市西場(chǎng)泡漿沫的逐影響傅。管考察如二戰(zhàn)助后美系國(guó)的沙發(fā)展參歷程嗓，美質(zhì)國(guó)G磁DP對(duì)從1淋94坦7年貍至2劃00慮6年械的年廉均增佩長(zhǎng)率方為3放.3禿55呀％。懸60休年間青美國(guó)糟實(shí)際聯(lián)GD妥P總葛量從減15指74饑.5趕億美危元上紐升到呢11巖39圈5.罪5億怒美元乓，長(zhǎng)插了6校.2側(cè)倍；末而道鞠瓊斯餃工業(yè)通指數(shù)旅則從鑒18已1點(diǎn)泄?jié)q到伐12俗46盡3點(diǎn)步，漲繪幅達(dá)峰67穗.9后倍。暢吧覺(jué)旨綠課集律圖鬼24蛋餃二戰(zhàn)或后美調(diào)國(guó)經(jīng)障濟(jì)增誼長(zhǎng)情美況和源股市佩表現(xiàn)瓜悶稿巴膊無(wú)擔(dān)數(shù)據(jù)劍來(lái)源蔽：B氣LO匙OM壟BE脅RG閘，招筐商基其金斥考察消韓國(guó)丹的經(jīng)濾濟(jì)快存速發(fā)袋展時(shí)喬期，否韓國(guó)慚GD妄P從東19月77御年到廉20胞06吹年的菜平均詳GD湖P增真長(zhǎng)率壘是6判.7屬24女％。弟30探年間束韓國(guó)疊實(shí)際軌GD森P從災(zāi)10輩98驚32泰.9節(jié)上升枕到荷75顆92視34谷.4濃，增杏長(zhǎng)了錦5.疫9倍哨，而駝韓國(guó)遮KO宮SP撲I指形數(shù)從代10食4.沒(méi)02序點(diǎn)上井漲到仰14覆34腦.4艇6險(xiǎn)點(diǎn)，霞漲幅萍達(dá)1嘗2.貍8倍虛。而驗(yàn)在韓咱國(guó)平密均G春DP逝增速柏達(dá)到棋9.鼻34扣％的槐19蓮82挖-1溉98燒8共讓7年步高速抖增長(zhǎng)晃期，特股市憐漲幅顫超過(guò)臨6倍極。濫止民籠堂渠色圖尊25苦勞19籍77奏-2暴00陪6年緊間韓娘國(guó)經(jīng)橋濟(jì)增因長(zhǎng)情呀?jīng)r和妨股市優(yōu)表現(xiàn)甘忍扯倆爛柄柜數(shù)據(jù)鳳來(lái)源閃：B軍LO農(nóng)OM毅BE肺RG院，招亭商基慣金譜綜合廣來(lái)看民，由頭于支姨撐中聲國(guó)經(jīng)魚(yú)濟(jì)長(zhǎng)卵期高委速發(fā)足展的籠各核誠(chéng)心因楊素仍陡將長(zhǎng)析期存錘在，唉借鑒聲美國(guó)幅與韓眾國(guó)的哥股市嘩發(fā)展吸歷史屬，我輩們認(rèn)鳥(niǎo)為中慎國(guó)宏埋觀經(jīng)沾濟(jì)的響高速值增長(zhǎng)維仍將菊維持雁很長(zhǎng)淚時(shí)間兆，盡條管2蘭00葵6年蠻和2圈00榨7年舒中國(guó)售股市談上漲奪偏快閑，但好中國(guó)耗股市剛的長(zhǎng)食牛趨怎勢(shì)仍濫在，哲長(zhǎng)期速牛市軟格局充依然貧可期壽。奔2、羊20診08鞭年中渠國(guó)宏云觀經(jīng)暖濟(jì)將成繼續(xù)錘高位跑運(yùn)行儀我們錢(qián)判斷呆20叨08衣年居偶民實(shí)賊際消嚷費(fèi)水?huà)D平將絮穩(wěn)步縮上升車(chē)，固娛定資腥產(chǎn)投右資增丹速仍釘將維奔持高成位，莫而出肯口將讀小幅溝回落確，宏惱觀經(jīng)夸濟(jì)總痕體在探繼續(xù)扁高位繼運(yùn)行閉的情有況下遼略有委回落兇，預(yù)飯計(jì)2姻00搖8年港GD忽P增修長(zhǎng)率賀在1扎0.憲5-取10畫(huà).8捏％之猾間。咐（1告）消宣費(fèi)：蜓20珍08儀年我漲國(guó)居疾民實(shí)倒際消毯費(fèi)水乘平將誓穩(wěn)步追上升美據(jù)女《專(zhuān)20識(shí)07筑年人麗口與己勞動(dòng)白綠皮襖書(shū)賤》獄統(tǒng)計(jì)念，失20捏06床年農(nóng)蝴民工省工資種增幅策達(dá)到兄11名.5熱%謝，高貴于細(xì)前兩糊年帥的紡2.形8%絮和反6.訊5%霞，療在南炒水北桑調(diào)工夢(mèng)程中鮮施工觀的農(nóng)理民工嚷工資舟去年面上升華了1珍00泛%。硬居民畏收入盞增加乒是消姨費(fèi)增徐長(zhǎng)的儀重要病支撐手，中僚國(guó)作夢(mèng)為經(jīng)袋濟(jì)大芽國(guó)，已由外榴需拉亡動(dòng)逐估漸轉(zhuǎn)勺變?yōu)榭緝?nèi)需撤主導(dǎo)屑是今跳后的公一個(gè)粥長(zhǎng)期圣發(fā)展木方向幼，特福別是盤(pán)在未擾來(lái)外律圍需恢求放盡緩的悄情況避下，蹲依靠攔內(nèi)需殘帶動(dòng)勤經(jīng)濟(jì)萄增長(zhǎng)心的重悄要性遷就顯帶得尤閣為突鵝出。瞎而隨拐著工桃業(yè)化停進(jìn)程爬的加潮深和雪資本狼積累撒速度煮的放豎緩，醬消費(fèi)躬品和治服務(wù)表業(yè)對(duì)吸經(jīng)濟(jì)訴的拉訪動(dòng)作欣用日搶益彰逆顯。妄消費(fèi)板一直皇是國(guó)痕家鼓癥勵(lì)的磨方向輪，荷十七傾大報(bào)烤告跡明確著提出望要掛“紹創(chuàng)造火條件鄉(xiāng)讓更泄多群鍵眾擁屠有財(cái)船產(chǎn)性富收入拐”段，醫(yī)辦改和匯社保憤的國(guó)仆家投癥入增言加有賭利于潮降低位我國(guó)墾的高飼儲(chǔ)蓄謊率，疾居民粒的消棚費(fèi)信魂貸開(kāi)查始呈味現(xiàn)加惑速增仔長(zhǎng)態(tài)熟勢(shì)。醉在人脖均G吩DP易突破惑20捐00嚼美元轟、股罵市和北樓市撿上漲白帶來(lái)邁的財(cái)星富效居應(yīng)、尊勞動(dòng)鋤工資精上漲爐、2粘00炭8年萄奧運(yùn)牽會(huì)的掘舉辦紫和國(guó)寒家政烈策鼓炊勵(lì)等勞因素否的共蛙同推宗動(dòng)下潑，預(yù)高計(jì)2洽00類(lèi)8年課我國(guó)絮社會(huì)捐商品域零售客總額蕩剔除暴通脹之因素叮后的誤實(shí)際蟻增速茅將達(dá)興到1叮3.梳5%遷左右羽，消待費(fèi)升暈級(jí)的鋼步伐針將會(huì)歌加快馳。壘桌圖暈26許尊韓國(guó)凈消費(fèi)盜升級(jí)柿?xí)r期蛇的消礙費(fèi)表境覆圖催27揀鎮(zhèn)我國(guó)搬居民御實(shí)際郊消費(fèi)亂保持聰穩(wěn)定啦增長(zhǎng)莫激酒隱榮數(shù)據(jù)夸來(lái)源丟：C窩EI訴C，對(duì)招商忌基金炸（2希）投名資：元20億08琴年固摔定資道產(chǎn)投織資繼宗續(xù)維勾持高饞位躺進(jìn)入峰重化乒工業(yè)粒階段夸后，埋我國(guó)種的固禽定資移產(chǎn)投蠢資增伴速均拘值較手前期綱有了費(fèi)較大杯的提粱升，栗而中外部崛脫起、界西部判開(kāi)發(fā)或和東肅北振債興戰(zhàn)叼略也綠對(duì)固傅定資婚產(chǎn)投臟資帶畫(huà)來(lái)了衡有力部的支牛撐。里在產(chǎn)驕業(yè)升貞級(jí)和紗承接杯國(guó)際臭產(chǎn)業(yè)閥轉(zhuǎn)移舒的歷能史時(shí)今期，短能源晃、交傾通、擊建材壯等基咐礎(chǔ)產(chǎn)觸業(yè)受掙到終斧端投登資品易和房麥地產(chǎn)后、基君礎(chǔ)設(shè)欠施建削設(shè)較那高增子速的羞帶動(dòng)狐，上父游產(chǎn)厲業(yè)的賺投資浸增速僑也顯腳著提梅高。量近兩岡年我雖國(guó)能挽源和渡基礎(chǔ)選設(shè)施劍行業(yè)您的投袍資增架長(zhǎng)滯蝴后于渣房地炎產(chǎn)和井其他膚行業(yè)丹，預(yù)頑計(jì)2械00倘8年泛相關(guān)溉領(lǐng)域頭的固季定資蘭產(chǎn)投鳥(niǎo)資可涌能會(huì)會(huì)加快孩?？蓮男驴伴_(kāi)工位項(xiàng)目糞計(jì)劃角投資污額持術(shù)續(xù)反薯彈判鞏斷，必未來(lái)檔我國(guó)記固定見(jiàn)資產(chǎn)諸投資妻出現(xiàn)斑大幅黃回落簡(jiǎn)的可拖能性匹不大頓。又齒20林08脅年是倉(cāng)“票十一蟻五拘”窮規(guī)劃跳的第喪三年須，規(guī)川劃中軍的高廊速鐵唐路等咬基建營(yíng)投資施額度乓將明拐顯上康升。皂并且跨08蕉年是許政府擁?yè)Q屆精年，暮按照事以前梨的經(jīng)押驗(yàn)，霸歷次瘦政府勺換屆銷(xiāo)年的泄投資液增長(zhǎng)差率都最較高廁，我忽們判野斷0朋8年戴投資洞仍將局維持忠高位晃，增低幅可它能在爐24紀(jì)％左拐右。崗拍圖宿28桿顆新開(kāi)漠工項(xiàng)舌目計(jì)節(jié)劃投證資額償反彈下席 溉圖完29邪摘政府室換屆驕年投光資增徐速通相常較破高月惰辯科舞傍散數(shù)據(jù)應(yīng)來(lái)源捕：C耳EI抓C，孤招商究基金速盡管仁20找08幣年將宗面臨辮信貸塔緊縮傳和對(duì)財(cái)新開(kāi)帥工項(xiàng)奴目的床行政冊(cè)調(diào)控真，但兔我們雁認(rèn)為翠投資是增速卸仍難穿以大請(qǐng)幅回漠落，遮主要清原因想是目恰前我才國(guó)企則業(yè)固貓定資凡產(chǎn)投污資資帖金來(lái)皺源中薄貸款經(jīng)占比穩(wěn)不斷防下降血，自喪籌資脖金占叼比不慚斷上捉升，支且自朗籌資虧金占嘗比已冠經(jīng)過(guò)裝半。準(zhǔn)導(dǎo)致到企業(yè)朝投資港沖動(dòng)運(yùn)高企頑的直天接原熟因，澤是投麥資回禍報(bào)率籠遠(yuǎn)高肆于其殿貸款饞成本漢。執(zhí)之圖膚30損彈投資必資金聽(tīng)來(lái)源果中自暗籌占摸比過(guò)洽半泳坊 碰圖否31憲叫投資陷回報(bào)瓜率遠(yuǎn)裳高于軌貸款膏成本宣娘辟述殊覽熱轎叉數(shù)據(jù)熟來(lái)源甘：C縱EI解C，炸招商懲基金聲（3術(shù)）進(jìn)蓮出口擦：軍20邁08自年預(yù)片計(jì)出籠口回鍵落，唉進(jìn)口蛾加快私隨著器中國(guó)頑逐漸植成為用“招世界奪工廠尼”貢，在閣承接投國(guó)際爛制造筍業(yè)轉(zhuǎn)金移的擋同時(shí)專(zhuān)，中濱國(guó)對(duì)秩能源消和原般材料窮等資君源品鉛的需篇求也民大幅傅攀升脹。目駕前中薪國(guó)的在外貿(mào)鬼依存刑度已嗚達(dá)到詞創(chuàng)記您錄的俱70匹％，癥累計(jì)竟外貿(mào)畫(huà)順差澇占我虛國(guó)G巷DP噴的比弓重已毫經(jīng)達(dá)貿(mào)到8挪.5黎4％述，而但20飽07國(guó)年世譯界新飽增石邀油需顧求總柴量中詢中國(guó)曾占比祥達(dá)到廈41筐％。袖由于坦美國(guó)更經(jīng)濟(jì)住在全樸球占普據(jù)的炕比重帖較高價(jià)，美巾國(guó)經(jīng)億濟(jì)降蜘溫對(duì)掠歐盟飲、日買(mǎi)本等絨與中洪國(guó)貿(mào)烘易關(guān)斗系密赤切的棍國(guó)家跑帶來(lái)艇負(fù)面具影響?zhàn)?，因陜此美屋?guó)經(jīng)無(wú)濟(jì)的備運(yùn)行跑狀況渠將會(huì)軟影響逝我國(guó)股的出彩口。蠢我們哲判斷身20傷08追年上慶半年鞏美國(guó)丑經(jīng)濟(jì)走將出崖現(xiàn)較稅大的奧回落首。預(yù)值計(jì)到贏下半均年，換隨著子美元羅的持好續(xù)貶備值和揀貿(mào)易毯逆差迷的改懷善，范美國(guó)晉經(jīng)濟(jì)賤將逐投漸好抖轉(zhuǎn)，偷美元鹿匯率很可能帽也將循出現(xiàn)誦反彈懼。滔自匯攤改以坊來(lái)，孫人民筋幣對(duì)戚美元逐升值收10享%翅，對(duì)設(shè)日元導(dǎo)升值始18穗%敏，對(duì)舒歐元久貶值扭7%蓮。中計(jì)國(guó)出態(tài)口美昌國(guó)和腸日本峰的份蝕額在消逐漸濾下降洞，對(duì)壞歐洲嘆地區(qū)鹽和東垂亞、窄非洲缸等發(fā)醋展中棍國(guó)家獅的出笑口大撒幅上押升，屑出口剛對(duì)象珠更加剩均衡帥；我別國(guó)出椅口產(chǎn)執(zhí)品的灣結(jié)構(gòu)滑逐漸冶升級(jí)懼，高詳附加闖值的延機(jī)械填裝備涼和高減端鋼筐材產(chǎn)續(xù)品的刃出口徹高速軟增長(zhǎng)稻，出閘口競(jìng)免爭(zhēng)力按逐漸壞增強(qiáng)尼?？茧U(xiǎn)慮到漲美國(guó)窮經(jīng)濟(jì)嘴放緩于和發(fā)還展中敘國(guó)家運(yùn)經(jīng)濟(jì)誓依然槍強(qiáng)勁幸，以憐及未遭來(lái)人跌民幣繪升值分可能薯加快疲，我永們預(yù)輛計(jì)2刊00松8年全中國(guó)縫出口愿將出拐現(xiàn)小嘉幅回漲落，期以美銜元計(jì)宗價(jià)的恥出口陽(yáng)增幅仆維持戀在2廟0%抬左右假?；杂趪?guó)災(zāi)內(nèi)工蒸業(yè)產(chǎn)榜品需雕求基源本保售持穩(wěn)域定，述我們沖預(yù)計(jì)上20鹿08鞏年我據(jù)國(guó)的支進(jìn)口注增速肉將溫江和反文彈，倦以美檢元計(jì)予價(jià)的灑進(jìn)口制增幅芒大致腥在2麗2％乏左右印。義菜圖糕32各殘中國(guó)以出口艘對(duì)象扒已形職成多峰元化得局面蓋債 銷(xiāo)圖遠(yuǎn)33惱哄我族國(guó)的臣出口殼結(jié)構(gòu)張圖躬盡交方姿剝枯數(shù)據(jù)怕來(lái)源受：C攏EI慌C，媽招商慢基金柏3、靈通貨替膨脹學(xué)繼續(xù)陰高企筋，人反民幣類(lèi)升值洽步伐娘加快炭20烘07焦年C式PI慶漲幅星超過(guò)丹原先孔所有短的市射場(chǎng)預(yù)拍期，揉預(yù)計(jì)瘦全年鴿可能鋒達(dá)到斜4.翠5％節(jié)以上提，以血豬肉映為代僵表的怒食品要價(jià)格文大幅絹上揚(yáng)合成為挪推動(dòng)暑CP硬I上逐行的謙主力休。2范00溫7年共CP轟I的宿上揚(yáng)法具有蝶明顯換的結(jié)還構(gòu)性掉和成擁本推贊動(dòng)特周征，拔CP倡I(xiàn)上固漲的掃背后很是勞趟動(dòng)力朗成本恩的持漸續(xù)上揀升以斯及全向球范睡圍內(nèi)桐資源終品和拿糧食詞價(jià)格牲的上撒漲。譯農(nóng)村自勞動(dòng)吼力向奇城鎮(zhèn)舟的轉(zhuǎn)嫂移使按農(nóng)業(yè)子勞動(dòng)終力減超少，均加上棄化肥若、農(nóng)航藥等鍬投入伶要素暈價(jià)格軋的上他漲，應(yīng)共同恢推動(dòng)尖了農(nóng)拆產(chǎn)品橋價(jià)格齊趨勢(shì)良性上導(dǎo)行。她而國(guó)隸家意兔圖扭廁轉(zhuǎn)資查源品德價(jià)格海扭曲哨局面環(huán)的價(jià)恭格改坊革也經(jīng)將推折動(dòng)C棍PI罰和P鋤PI穩(wěn)繼續(xù)抬上揚(yáng)貸。2去00詠8年右外需上減弱脾帶來(lái)劈的出謎口增枯速放曬緩將滔使國(guó)蝦內(nèi)市道場(chǎng)的蠶供給晌增加打，可材以在鬼一定來(lái)程度營(yíng)上抑誦制出敬口類(lèi)放產(chǎn)品瞧價(jià)格嚼的上希漲。孟而在今翹尾嫂效應(yīng)盜影響成下，僅預(yù)計(jì)蜓20寶08漁年上韻半年伶CP終I仍鍬將維臟持在牛6％小左右淋的高文水平配?？偧?bào)w來(lái)疏說(shuō)，益由于品勞動(dòng)擊力成疤本和息資源騙品價(jià)腳格難漸以回吳落，僵我們臭預(yù)計(jì)劍20疑08故年C乞PI騎將繼如續(xù)高酒企，拜可能雄較今絹年略批低，電但仍再維持寄在接場(chǎng)近4代.5該％的窮水平開(kāi)。通巖貨膨缺脹使盾得我階國(guó)實(shí)嗓際利斗率水特平偏旗低，雄將增測(cè)加股夏票市瓜場(chǎng)等囑資產(chǎn)贊市場(chǎng)狗的投汗資吸丹引力您。俗圖菠34廢鹿0凝7年劈食品閣價(jià)格受推動(dòng)盲CP記I快擔(dān)速上息揚(yáng)鵝柜 守圖波35綠偷0趁8年獎(jiǎng)CP松I翹離尾因草素預(yù)墻測(cè)取符尚奧指潑聰數(shù)據(jù)偶來(lái)源幻：C蝦EI嫌C，競(jìng)招商腐基金喇通常撤一國(guó)妥經(jīng)濟(jì)信的快滾速發(fā)煌展都灘伴隨莖著貨淚幣的棄持續(xù)浸升值這。隨乒著中法國(guó)經(jīng)棉濟(jì)的巷高速抗增長(zhǎng)狠和外秒貿(mào)順勉差持捐續(xù)增秩加，翠國(guó)際蜂貿(mào)易從摩擦燥和爭(zhēng)嫩端不驅(qū)斷，幅美國(guó)吃、日雅本、紅歐盟影等開(kāi)扮始聯(lián)睡手對(duì)洽人民腦幣匯旗率進(jìn)柱行施境壓。翠而近唱期在銅人民須幣對(duì)亂美元展持續(xù)偽升值膠的同瓶時(shí)，旁中國(guó)打和歐滅洲已室經(jīng)達(dá)貞成了耗人民冤幣匯哈率增濾強(qiáng)靈幫活性詠和程人民強(qiáng)幣對(duì)僅歐元扛加速逼升值截的共橡識(shí)。拖在央水行的艱貨幣乎工具沙選擇索方面日，鑒浙于利成率、忘存款孤準(zhǔn)備葡金率嘩等政齒策效密果不丟明顯粥，預(yù)坐計(jì)央壺行將對(duì)加大疊匯率恰工具纏的調(diào)艘整力悉度，抖未來(lái)今人民播幣升顧值的隙步伐瓣可能饅加快少。我朱們判餅斷2念00遺7年拜人民茄幣匯消率突涌破7欠.3汁的可壺能性揮很大艦，2悄00沾8年隱可能挎將再腥升值孕8-袋10撒％左寧右。游人民建幣升蘆值在桐提升倡本國(guó)連居民菜購(gòu)買(mǎi)輔力和旱削弱蓬低附暖加值炕產(chǎn)品畢出口蛋競(jìng)爭(zhēng)貿(mào)力的顧同時(shí)竟，也采有利社于降雙低輸亡入型僑通貨取膨脹那的壓純力，窗同時(shí)沙也會(huì)疲吸引補(bǔ)國(guó)際丘市場(chǎng)攜資金鋪涌入毒中國(guó)良，繼刪續(xù)推慈高中變國(guó)資芽產(chǎn)價(jià)笛格。淺點(diǎn)粘胖誤通予殃懼決圖犁36撐詢?nèi)嗣耨v幣兌奪美元冬匯率絕走勢(shì)依圖航負(fù)掘松竄歌判槍州歐芬數(shù)據(jù)竹來(lái)源勢(shì)：B芹LO牌OM蹲BE犧RG語(yǔ)，招禾商基爪金收4、純上市償公司冷業(yè)績(jī)浮將維避持3敏0％按左右缺的增際長(zhǎng)趣上市瓣公司疫的業(yè)列績(jī)?cè)鐾L(zhǎng)是鴉股市窗運(yùn)行抱的核康心推殿動(dòng)力溪之一山，上乳市公塑司盈腎利增逝長(zhǎng)能激否達(dá)炎到預(yù)疲期水寄平，挖將對(duì)齊研判能市場(chǎng)惑的前茅進(jìn)方沙向起返到關(guān)濫鍵性初的作熟用。暑市場(chǎng)搜在2吳00拆7年飄4季舊度出壤現(xiàn)一饑輪較淡大級(jí)鞠別調(diào)閥整的缸原因麥，是獲由于糧擔(dān)心彎未來(lái)憑出口兩放緩找、通呼貨膨沉脹不、政豈策蝕緊縮捐和要煌素價(jià)石格改獎(jiǎng)革辰等因揚(yáng)素將荒對(duì)我敗國(guó)經(jīng)策濟(jì)增嫩長(zhǎng)產(chǎn)鈔生負(fù)喇面影閥響，隆進(jìn)而有導(dǎo)致班對(duì)上旗市公龜司盈組利的雄擔(dān)憂希。我王們認(rèn)業(yè)為上惜述因忌素之捎間存波在相償關(guān)性近和排記斥作纏用，棄所有匪因素堪不可申能同叼時(shí)得旅到滿裹足，侍因此慶20斯08暫年的狹上市燦公司苦業(yè)績(jī)階增長(zhǎng)四并不惠需要暴特別虹擔(dān)憂臨。增相較窩20邊07敢年上棚市公宜司總匪體業(yè)就績(jī)5惕5％挑左右矮的增棗速，瀉我們?nèi)J(rèn)為慶20督08桑年上蹈市公掘司業(yè)美績(jī)?cè)龃唛L(zhǎng)水且平將泡出現(xiàn)部較大朽的回掏落，墻原因柳一是傘20另07沉年的屢業(yè)績(jī)量高增把長(zhǎng)使褲得2擦00決8年創(chuàng)的同告比基叢數(shù)大白幅提廁高；胖二是見(jiàn)出口驢需求腥放緩肚對(duì)出鳥(niǎo)口產(chǎn)叉品產(chǎn)水量和考價(jià)格可帶來(lái)忘壓力啦；三干是在悲費(fèi)用然/收初入的管比值長(zhǎng)降到獅接近悅發(fā)達(dá)朵國(guó)家伸水平罵后，孫依靠杏費(fèi)用堵控制返帶來(lái)陣業(yè)績(jī)嫌大幅跑提高巴的潛燕力降杠低；像四是督財(cái)務(wù)更成本漫、勞憶動(dòng)力悉成本詳和資幼源品雨價(jià)格態(tài)等的喜提高仇帶來(lái)區(qū)成本福上升記壓力充；五禾是股額市漲紐幅趨未緩將擁使投村資收爬益大免幅下嗚降。惰我們宇認(rèn)為橋20欣08核年上漂市公峰司總營(yíng)體業(yè)唐績(jī)?cè)龌痖L(zhǎng)將慈維持扣在3件0％哭左右陪的水儉平。宵根據(jù)虹WI吧ND糞資訊莫提供克的8涌00群多只游個(gè)股術(shù)的預(yù)殺測(cè)凈疑利潤(rùn)釘數(shù)額國(guó)，自倉(cāng)下而埋上計(jì)亦算的間20職08花年上副市公舞司凈途利潤(rùn)窗預(yù)測(cè)趣增長(zhǎng)蹦率在肚32陷.6培％左騙右。怪而上呈海朝脾陽(yáng)永嘉續(xù)提量供的征滬深遇30導(dǎo)0成政分股迷20宗08忘年的阿凈利擾潤(rùn)預(yù)蔥測(cè)增陡長(zhǎng)率接在3撇1.臉5％桐左右薯，上哲證A謙股指修數(shù)成泥分股枯的2塘00倉(cāng)8年五凈利開(kāi)潤(rùn)預(yù)屠測(cè)增石長(zhǎng)率忙在3劃2.閑9％撞左右嘩。通賽過(guò)分余解貢欺獻(xiàn)盈喬利的帆各主勤要因測(cè)素進(jìn)悉行分議析，金我們哈認(rèn)為愈上市薪公司義總體太主營(yíng)婆業(yè)務(wù)盟帶來(lái)糠的利副潤(rùn)增宅長(zhǎng)率妖大致肆在1書(shū)8-丟20醉％之奮間，即20辦08至年企狐業(yè)所掏得稅梢和增諒值稅閥的調(diào)雪整帶漂來(lái)的星業(yè)績(jī)查增厚稼在8猶％左日右，賠考慮住到資跡產(chǎn)注及入和干投資佳收益拖帶來(lái)牌的業(yè)址績(jī)?cè)龉Ш?，猾我們膨認(rèn)為值20丈08涼年總約體3吧0％秩左右民的業(yè)再績(jī)?cè)霰K長(zhǎng)是煉可以侍預(yù)期濾的。秋同時(shí)腥我們賣(mài)認(rèn)為枝，盡謠管部箱分超蕩大盤(pán)答價(jià)值能型股鍋票壓縱低了種上市希公司法整體蠶的業(yè)柄績(jī)?cè)銎D長(zhǎng)水愛(ài)平，諒但是綿并不桃能掩宇蓋其驕它業(yè)礙績(jī)高貝增長(zhǎng)植股票玻的投嘉資價(jià)聯(lián)值。辜5、之實(shí)際碼利率布水平醬偏低漲仍將持支撐苦市場(chǎng)聲高估也值水伍平飄根據(jù)看朝陽(yáng)浸永續(xù)晝的統(tǒng)蹤計(jì)，掠20找07淘年上修證指稅數(shù)0界7年攝的預(yù)脹測(cè)市效盈率湖運(yùn)行竭區(qū)間奔在2分2-錘43游倍之床間，孕08踩年預(yù)壘測(cè)市蕉盈率努運(yùn)行賀區(qū)間搜在1昆8-仍32三.6統(tǒng)倍之際間；燥滬深烤30誤0指欄數(shù)0賀7年藍(lán)的預(yù)謝測(cè)市匪盈率匆運(yùn)行船區(qū)間柜在2退0-稻42岡.5寇倍之席間，肢08召年預(yù)型測(cè)市轉(zhuǎn)盈率缸運(yùn)行棄區(qū)間鴨在1牛7-臺(tái)31讓倍之傅間。炸根據(jù)葵WI裕ND坊提供吃的數(shù)不據(jù)計(jì)等算，錄上證狗指數(shù)點(diǎn)20拖07查年靜峽態(tài)市克盈率拉運(yùn)行繞區(qū)間籠在3蹲0-娘60心倍之鞏間，叫略低除于前陰期2佛00因1年辱市盈圣率的澤最高仁點(diǎn)。已濱圖放37軟齡20壘07特年上扁證指忙數(shù)市另盈率帶運(yùn)行喚區(qū)間乞統(tǒng)計(jì)梨 姜擾圖稅38稼湊19焦97鐵年至往今上燥證指久數(shù)市象盈率異分布賴圖車(chē)本型棉污宋條數(shù)據(jù)缺來(lái)源冊(cè)：朝燭陽(yáng)永螺續(xù)，仿招商殃基金跟從當(dāng)賴前世君界主廚要股盈市的富靜態(tài)家和動(dòng)但態(tài)市賓盈率伯對(duì)比沃來(lái)看驗(yàn)，中桃國(guó)A扶股市李場(chǎng)的好估值征水平讀處于擠較高央水平夸。如安果考褲慮到牽中國(guó)兆一支潔獨(dú)秀報(bào)的經(jīng)坊濟(jì)增攏長(zhǎng)格屋局和爭(zhēng)持續(xù)劉的優(yōu)蘆質(zhì)資族產(chǎn)注督入，重在估包值上共給予添A股往市場(chǎng)匹一定狡的溢刻價(jià)也翠是合幕理的盲。從冊(cè)20指03親年全凈球牛蘇市起應(yīng)步至絲今，賓上證炭綜指滲漲幅忠僅2凈25摔%，層這在拋世界萌范圍插內(nèi)來(lái)予看并紅不突同出。占只是排由于流中國(guó)謊A股黨市場(chǎng)鉛經(jīng)歷慧了全泰流通液改革候后估漫值水觀平由樓折價(jià)田轉(zhuǎn)向尊溢價(jià)指的過(guò)誓程，禾這種造制度往變革拉引發(fā)妨的股詢市上叛漲行聽(tīng)情在戚20鹿06據(jù)和2凳00欺7年西集中杰爆發(fā)蟲(chóng)出來(lái)斜，累罵計(jì)5鼻倍的遙漲幅駐引起鈔了市窗場(chǎng)對(duì)悔泡沫括問(wèn)題遵的擔(dān)謹(jǐn)憂。貧圖繪39引像世界慕主要騰股指費(fèi)20網(wǎng)03家年至伶今漲源幅統(tǒng)滲計(jì)舊 豪撕圖佩40遠(yuǎn)務(wù)世界變主要克股指素估值拋水平即比較甲描頭慢織淡副數(shù)據(jù)繪來(lái)源逃：B酒LO服OM驢BE膨RG全，招金商基餐金信即使困拋開(kāi)鉗估值震溢價(jià)制問(wèn)題絮，我侵們不競(jìng)否認(rèn)源目前賽A股綿市場(chǎng)春存在滑結(jié)構(gòu)能性的右泡沫走問(wèn)題黃，但移是我框們認(rèn)饒為刺蕉破A批股市勉場(chǎng)泡籠沫的罵時(shí)機(jī)姜遠(yuǎn)未捎到來(lái)掃。考錄察歷圾史上注各國(guó)彼泡沫移的形裝成和貫最終頓的破運(yùn)滅過(guò)繞程，澆我們攤判斷帳泡沫煙的破純滅需網(wǎng)要兩珠個(gè)必帖要條戰(zhàn)件，捏即（趴1）停宏觀做經(jīng)濟(jì)系增長(zhǎng)慣大幅少回落吊導(dǎo)致精上市謝公司牌盈利饒預(yù)測(cè)滿大幅眼向下謎修正究；（進(jìn)2）瓜實(shí)際撥利率跌水平陸大幅困提高退抑制旗股市油的估翼值中林樞提說(shuō)升。匆但是嶼目前尚我國(guó)濁所處顫的經(jīng)刷濟(jì)周凍期階罪段決犁定了英我國(guó)追宏觀躍經(jīng)濟(jì)饒?jiān)鲩L(zhǎng)臣出現(xiàn)堆大幅吐回落蟲(chóng)的可遵能性閥非常論小，蜓勞動(dòng)深生產(chǎn)柏率的劍持續(xù)犯快速易提升觸使得登宏觀國(guó)經(jīng)濟(jì)春增長(zhǎng)欠的拐敬點(diǎn)短樹(shù)期內(nèi)誘還難狀以出倘現(xiàn)。辮而國(guó)箭內(nèi)較咱高的錄通脹慈水平架和日長(zhǎng)益收袍窄的眠中美陜利差偉使得異我國(guó)匆負(fù)利群率的侍狀況查短期喜內(nèi)難暑以扭印轉(zhuǎn)；側(cè)歷史提上日雨本、重臺(tái)灣胃和美強(qiáng)國(guó)股各市泡幫沫破密裂時(shí)魔的實(shí)蘭際利存率水談平都幸在3落％以丹上，亭而我陜國(guó)目良前的瞧實(shí)際數(shù)利率扣仍然芽為負(fù)登；并套且我渴們判望斷我無(wú)國(guó)實(shí)紫際負(fù)宅利率月的局鑼面至殊少在折20啊08盲年上升半年思仍難疊以改笨變，辭這將荒有力任的支解撐A挪股市習(xí)場(chǎng)的燥估值辣水平動(dòng)。船圖健41蔥聲資產(chǎn)戰(zhàn)價(jià)格債泡沫療破滅覆時(shí)的婚實(shí)際聞利率顫水平輸 牌圖島42率盛連續(xù)甩加息競(jìng)后我編國(guó)實(shí)鑼際利凳率依于然很虎低現(xiàn)即殊碎使擔(dān)拖樂(lè)數(shù)據(jù)嫂來(lái)源扶：B盡LO脂OM銅BE傭RG必，招首商基伍金譜6、賠20譯08境年資姨本市腥場(chǎng)流通動(dòng)性停依然暮充裕鐵股票歲市場(chǎng)勤的流憤動(dòng)性該取決創(chuàng)于資晨本市鴿場(chǎng)的主資金史總量喘和投旦資者攪對(duì)股潮票市末場(chǎng)的客信心可。資采金的金充裕斷或緊尚缺將棕直接凍影響獵股票瘋市場(chǎng)稈估值廢中樞謎的上長(zhǎng)移或擇下移剪，影欲響市秤場(chǎng)泡史沫的屋生成捐或破綠滅。賊從資杜金存扔量來(lái)性看，萄根據(jù)慰上海岔證券識(shí)報(bào)和麥申銀誘萬(wàn)國(guó)副證券包研究村所推辛出的攪《股歲市月賤度資李金報(bào)籠告》蕉，餐11瘋月末雅A股杠二級(jí)醒市場(chǎng)奴資金登存量你為1書(shū).7漠8萬(wàn)曾億元包，而川一級(jí)丙市場(chǎng)算新股牢申購(gòu)鼻凍結(jié)免資金式在1甜1月葬份創(chuàng)護(hù)出3單.5富6萬(wàn)右億元紡的歷租史新躺高，匠一級(jí)不市場(chǎng)資的資病金存摩量要霸遠(yuǎn)高針于二濁級(jí)市閣場(chǎng)的壤資金掏存量稍。截推至2分00庭7年特3季肥度末插，我澤國(guó)的屬居民曠儲(chǔ)蓄靜規(guī)模莊在1芒7萬(wàn)睡億元排左右聰，而芹GD鳳P總武量預(yù)芹計(jì)在悄20蜘07濁年將納達(dá)到晉23胖.4投萬(wàn)億齡元。建目前榜A股肌市場(chǎng)她流通寧市值凈在8臂.3廟萬(wàn)億腳元左薦右，胡總市遷值在尾30劈.5洋萬(wàn)億便元左拾右。腐從資侵金增他量來(lái)束看，跑中央予經(jīng)濟(jì)桂工作晉會(huì)議槍確立帖了2例00而8年湯實(shí)行眠從緊菊的貨劍幣政億策，企20皆08凳年市壞場(chǎng)的覽資金梁增量多同比妻將有你所收號(hào)緊，邀信貸朽逐季么逐行董調(diào)控物將使行得2茫00墾8年較的信圓貸增到速出眉現(xiàn)回綿落；燥如果川信貸也增速羞在1鋪3.隙5％殘左右苦，則抬信貸品資金推增量盜在3歌.5瘦萬(wàn)億麗元以響上。冊(cè)在美副國(guó)等格經(jīng)濟(jì)叔體增脾長(zhǎng)放捐緩的辱情況果下，山我國(guó)慶貿(mào)易燃順差海導(dǎo)致膀的外開(kāi)匯占霞款增菊速也群將出膚現(xiàn)回跟落，挪但預(yù)飄計(jì)2屢00鄙8年敲我國(guó)積外匯辟占款陡增量悠仍將知在3惠30神0億吃美元討以上蟻。另債外我原們判幣斷國(guó)棟內(nèi)貨吸幣政碌策工相具的額選擇看可能驗(yàn)將傾蔥向于且匯率兩工具罪，預(yù)防計(jì)2丹00施8年砌人民電幣對(duì)賣(mài)美元稿的升甜值速快度將愛(ài)快于銹20顛07赴年，乏升幅抱可能修達(dá)到搖10緒%左毫右，行將吸溜引大州量外淋資流姑入中緩國(guó)。鎮(zhèn)因此輩，盡摘管2絨00伙8年結(jié)市場(chǎng)該資金蜂增量鐮同比搭將有菌所收判緊，單但流纏動(dòng)性慨過(guò)剩羞的局度面仍葬不會(huì)惠改變愁。如嚷果部痛分增串量資鋸金進(jìn)欠入中窗國(guó)資枕產(chǎn)市儉場(chǎng)，孕將繼睬續(xù)推艘高中獸國(guó)的鎖樓市碑和股燥市價(jià)閉格。俘（二紅）2困00齒8年虎影響展市場(chǎng)蹤的風(fēng)退險(xiǎn)因趨素增棵加裂20耍08清年影戀響市避場(chǎng)的些風(fēng)險(xiǎn)刺因素先明顯槍增加壞，在酷上市壯公司姐業(yè)績(jī)洋增速圍出現(xiàn)田回落出的同厚時(shí)，井市場(chǎng)享的擴(kuò)誤容壓娘力明宗顯增爆大，比宏觀近調(diào)控聰政策濱和美務(wù)國(guó)經(jīng)臥濟(jì)放斧緩都補(bǔ)將對(duì)分市場(chǎng)遇產(chǎn)生誘負(fù)面塑影響胳。韻1、房市場(chǎng)堪擴(kuò)容洋壓力棍增大肝20勝08域年A弄股市蛛場(chǎng)的耳擴(kuò)容澤壓力紋明顯爪增大悄。預(yù)艇計(jì)2寇00富8年秘通過(guò)撕IP妖O和貢增發(fā)芒進(jìn)行顆的融穴資額躍在4較00醒0-伏50喊00抵億元始之間福，而眾非流專(zhuān)通股河全年擁解禁報(bào)總量浮接近氏3萬(wàn)命億元氧。如報(bào)果2臭00艇8年榜出現(xiàn)映意料吹之外清的因逐素導(dǎo)甩致市火場(chǎng)大拜幅下鎮(zhèn)跌，魚(yú)并引確發(fā)投擇資者拖的普目遍悲拜觀情坦緒，愈新的宋非流駛通股居解禁撞部分抬以及逼20評(píng)07鬧年解怪禁后隙未減廉持的漢部分謹(jǐn)被拋梳售的大可能標(biāo)性增吳大，州特別收是處聚于景槐氣高薦峰的勞周期淘性股的票減楊持動(dòng)踢力更揀強(qiáng)，銹將給商市場(chǎng)右?guī)?lái)墾較大朱的擴(kuò)沙容壓妖力。勞目前舊我國(guó)示A股閃市場(chǎng)弱流通血市值圓占總僅市值垃的比蛙例只碑有2訪7％妻，特讓別是灰總市引值排網(wǎng)名前氣20眨的股壯票，桌流通窄市值俘占總丸市值練的比柿例只欄有1小0％查。盡危管這械些超薯大型外國(guó)企仍多屬民于國(guó)破家需尾要絕構(gòu)對(duì)控麗股的脹行業(yè)長(zhǎng)，國(guó)分資委騰也一噸再?gòu)?qiáng)脅調(diào)不讀能過(guò)宗快減董持，篩但這迅種中曠國(guó)特吳有的地市場(chǎng)念結(jié)構(gòu)輪在導(dǎo)事致上談證綜敗指嚴(yán)挎重失碧真的眉同時(shí)羞，也代使得攻中國(guó)兇股市亂的總鵲市值維嚴(yán)重籌虛擬蔬化，帳并部廢分導(dǎo)棄致了慮股票繪市場(chǎng)撒價(jià)格才的失傘真。的另外齡20乖08夕年可澇能實(shí)誘施港服股直粗通車(chē)花和Q踏DI鋪I規(guī)耀模擴(kuò)宮大也娃將對(duì)鹿市場(chǎng)庭資金戴帶來(lái)鴨分流蹦。蒜凝滲泉哄篩紹幫圖陳43個(gè)復(fù)07源-0程8年越月度潤(rùn)非流堤通股紹解禁詞規(guī)模貓，單允位：為億元抗斑嗽嚷鼓灣垃數(shù)據(jù)耐來(lái)源界：W辱IN聞D，忌招商香基金金總體羅來(lái)說(shuō)規(guī)，2瞎00迷8年乒我國(guó)疲資本弓市場(chǎng)吧資金片總量濤依然尺充裕格，但線擴(kuò)容婆壓力濱也明量顯上苦升。停由于袖未來(lái)屯的宏姓觀經(jīng)雹濟(jì)、魂調(diào)控卸政策飽和外主圍市飾場(chǎng)等抓層面東的不腿確定紡性因夏素也墓較多發(fā)，可刃能會(huì)睜影響錯(cuò)到投扁資者拋信心柔，進(jìn)快而影贈(zèng)響到繞資金新的進(jìn)茂場(chǎng)意陳愿。踏我們啄判斷麥20隆08繪年信幟貸政棚策的負(fù)緊縮段力度金大小井和上游市公丙司盈的利增收長(zhǎng)能妙否達(dá)花到或晃超過(guò)扁市場(chǎng)肥預(yù)期微，將脹成為胡影響永A股娃市場(chǎng)腹流動(dòng)兄性充草裕局約面的賺關(guān)鍵嗚性因睬素。撇2、搬20武08糠年宏排觀調(diào)調(diào)控政勻策總尋體偏環(huán)緊針12般月煤初在隱北京普召開(kāi)坡的址中央級(jí)經(jīng)濟(jì)行工作冬會(huì)議障確立臟了未容來(lái)我鑒國(guó)地宏觀告調(diào)控謠的冷首要稀任務(wù)預(yù)是非防止怪經(jīng)濟(jì)叉增長(zhǎng)案由偏姻快轉(zhuǎn)燦為過(guò)上熱擠和扛防止皇明顯火的揀通貨眠膨脹永，愧宏觀愈調(diào)控顛的院基調(diào)闊為詢控總宮量、俗穩(wěn)物并價(jià)、胖調(diào)結(jié)純構(gòu)爪和截促平給衡廚；確鵲立2堡00周8家年實(shí)什施穩(wěn)梯健的仔財(cái)政餅政策輸和從紋緊的悄貨幣婆政策敢，睜嚴(yán)格叔控制鉆貨幣抄信貸陪總量哲和投終放節(jié)誓奏奴，賓嚴(yán)格談控制是新開(kāi)第工項(xiàng)分目，逃防止派投資洗反彈碑，促凳使經(jīng)宿濟(jì)增觀長(zhǎng)保腔持在魂合理賓水平洗；并卵且要授求龜采取喘有力叼措施走抑制保價(jià)格腿總水體平誤的萌過(guò)快僅上漲遍。理20蜂07排年央黃行6墓次加惹息和厭10狹次上割調(diào)法混定存零款準(zhǔn)便備金靜率，掠預(yù)計(jì)節(jié)以更盾多綜恢合措末施回揭收流數(shù)動(dòng)性歡將成及為今身后從充緊貨承幣政捆策的覽一大求特征疾。我辯們判擺斷存謹(jǐn)款準(zhǔn)斗備金櫻率仍丘有一皇定的賴上調(diào)親空間按，但餡加息鬼的炸空間嬸正在扛縮小新。美勵(lì)元與浩人民鉆幣的路息差復(fù)日益爬成為華央行農(nóng)加息因的軟曾約束提，彼預(yù)計(jì)誘20技08努年胞還有槳2－長(zhǎng)3次眠加息酬機(jī)會(huì)綢，痕而由絕于2良00撐8年魔的通歌脹壓花力主箭要體反現(xiàn)在中上半蔥年，旅加息夠政策席預(yù)計(jì)罪也膨?qū)⒓F中在驗(yàn)上半莫年。您國(guó)家誰(shuí)信息雁中心饒預(yù)測(cè)斧部的揮報(bào)告榆認(rèn)為持，陪20菠08神年我耗國(guó)貨惱幣政琴策將躬面臨盟傳導(dǎo)測(cè)機(jī)制核不夠液暢通旨、獨(dú)墨立性錦受制蒙于國(guó)熔際資態(tài)本流回動(dòng)、痛成本波推動(dòng)濤型通糕貨膨戲脹和產(chǎn)虛擬喚經(jīng)濟(jì)邪快速脂發(fā)展腫沖擊鐵調(diào)控印目標(biāo)置基礎(chǔ)萍等四雜大挑路戰(zhàn)，記預(yù)計(jì)禽匯率澡工具所將膀成首嘗選邁。汽因蒙此2次00欠8年棄人民償幣升軟值速斗度有劑望加缺快，傭預(yù)計(jì)此全年內(nèi)將表對(duì)美椒元升獎(jiǎng)值逆8-縮10臨%。豆另外綢，商傷業(yè)銀變行信堪貸在晶20南08驗(yàn)?zāi)甑亩胖鸺灸褐鹦辛终{(diào)控暴將使?jié)姷眯懦辟J緊挖縮的顏控制斑力度做較大蛇，但誦是如鈴果經(jīng)酬濟(jì)增帆長(zhǎng)出博現(xiàn)惡缸化局羞面，缸預(yù)計(jì)拿過(guò)緊嬌的信事貸調(diào)望控可表能會(huì)柜再次棗適度城放開(kāi)根。勤在全鈴國(guó)財(cái)蒙政工戀作會(huì)香議上趕，財(cái)仰政部脅部長(zhǎng)惱謝旭攝人表琴示，僑20帽08漆年我龜國(guó)將惕適當(dāng)密減少圣財(cái)政掌赤字箭和長(zhǎng)扒期建串設(shè)國(guó)染債規(guī)跡模巖，測(cè)財(cái)政內(nèi)宏觀鳳調(diào)控亞將更捕加強(qiáng)僻調(diào)促森進(jìn)經(jīng)遠(yuǎn)濟(jì)結(jié)贊構(gòu)調(diào)使整優(yōu)悅化。徐我國(guó)詳將加拾大對(duì)鉗三農(nóng)樓的緩?fù)度胨?，支船持科產(chǎn)技創(chuàng)陷新，襯推進(jìn)譜節(jié)能唉減排厘，加立大轉(zhuǎn)傻移支愿付力錫度絨；克還將坐進(jìn)一峽步完斗善出漆口退慶稅、不關(guān)稅否等相跳關(guān)政換策措縮施，勿抑制坑高耗置能、照高污批染、搬資源寸性產(chǎn)甜品出裙口，途支持思高附帽加值寸產(chǎn)品房出口削，鼓扯勵(lì)資歸源性圖、節(jié)墊能降恨耗、臉關(guān)鍵估零部收件等別產(chǎn)品洽進(jìn)口慌。言我們按判斷拍20距08畏年的傲財(cái)政迷政策并調(diào)控儀基調(diào)躲并非偉緊縮堆，而闊是寬誘松。姑由于兼20劃08屠年咱起企幅業(yè)擁所得蘋(píng)稅膚率下侮調(diào)廊，梨而2菊00蘭7樸年的至財(cái)政永收入貝又壘超收幣70炊00組多億呢，懶20采08稿年的圓預(yù)算拌開(kāi)支情必然搞增加鏟，財(cái)筑政方葉面成的剖減稅搞增支盲屬于勁典型泛的寬乎松政罩策。立產(chǎn)業(yè)刊調(diào)控釀方面屯，預(yù)償計(jì)2學(xué)00坊8年許我國(guó)漲對(duì)土快地和炭房地狐產(chǎn)市管場(chǎng)的涌調(diào)控象可能仁將進(jìn)耍入新微的執(zhí)望行階匹段，出固定習(xí)資產(chǎn)濕投資旨項(xiàng)目經(jīng)的審肥批仍暖將通被過(guò)土抬地、策產(chǎn)業(yè)滾政策植、環(huán)失保政興策等窄予以紋嚴(yán)格稠控制殿，要除素價(jià)杯格的濁改革賺也將列提上屑日程框。悟在股討票市幕場(chǎng)制王度變尚革方晴面，之目前構(gòu)來(lái)看受可能愿推出撤的政偉策包塵括股連指期登貨、記融資雕融券禽、創(chuàng)禽業(yè)板父和港街股直快通車(chē)次。對(duì)稅于具秩體政離策推腳出時(shí)隆機(jī)的倒猜測(cè)延意義護(hù)不大夠，重姨要的莖是明番確政潛策推館出后中對(duì)市面場(chǎng)的鍬影響敗。簡(jiǎn)她單來(lái)去說(shuō)，竹創(chuàng)業(yè)鄉(xiāng)板和費(fèi)港股總直通親車(chē)的不推出眠會(huì)導(dǎo)燭致A紗股市謊場(chǎng)資單金分冊(cè)流，雖而股平指期夏貨和計(jì)融資傍融券悠對(duì)市往場(chǎng)的恢影響繭則需軋要具遵體分晚析。剝但可續(xù)以想跨象的蛇是，翁股指壓期貨挨的推揮出在榨短期喜內(nèi)可告能加炊劇市諒場(chǎng)的柳波動(dòng)墊，其死所提乒供的敵在本詞質(zhì)上梯只是傭一種丈交易桐型機(jī)謠會(huì)，挎但從宰長(zhǎng)期柴來(lái)說(shuō)追將有筐利于幼使市愧場(chǎng)的注波動(dòng)屆性降投低，蹈且不顏會(huì)改自變市屠場(chǎng)的伶長(zhǎng)期錢(qián)運(yùn)行繭趨勢(shì)請(qǐng)。均總體釘來(lái)說(shuō)墊，我蓮們判朽斷2缸00章8年喇政策陽(yáng)層面戶將明逢顯偏布緊。飄由于套20汽08膏年是淹政府這換屆散年，張政府朝的政廢策調(diào)許控和真執(zhí)行扛思路臭是否戶銜接站一致市還有坦待觀舍察，董如果贈(zèng)在執(zhí)形行時(shí)熄出現(xiàn)像較大暑的變含化，糕將增缸加A嘆股市支場(chǎng)的嫂變數(shù)綢。霜3、辰美國(guó)艘經(jīng)濟(jì)崇放緩菊導(dǎo)致梢外圍踩市場(chǎng)峰調(diào)整慧壓力粘增大租由于吐美國(guó)害次級(jí)翅債危辟機(jī)的弓高峰怒仍未駕到來(lái)泡，而漠房地糟產(chǎn)市融場(chǎng)泡旬沫的載破裂貼將漸估次對(duì)堤金融于、勞掠動(dòng)力善和消召費(fèi)市煙場(chǎng)等糊其它輪領(lǐng)域朋帶來(lái)黎較大絹的沖鉆擊，摸同時(shí)餓住房陰市場(chǎng)輝的調(diào)雹整周?chē)?yán)期可熊能會(huì)伏較長(zhǎng)般。美箭聯(lián)儲(chǔ)耽前主勻席格更林斯養(yǎng)潘將奇美國(guó)畏經(jīng)濟(jì)騙衰退債的概涼率上燕調(diào)至克50提％，攝而目昨前美蘿國(guó)1圈年期玩國(guó)債怒的收阿益率弟已經(jīng)除超過(guò)峽10巧年期暫國(guó)債震的收密益率憑，越割來(lái)越配多的篩人開(kāi)宣始相笛信美廳國(guó)經(jīng)倦濟(jì)可畏能會(huì)的陷入室衰退妹。次馳級(jí)債龜危機(jī)戀將導(dǎo)漏致未掙來(lái)的淹1－廢2個(gè)鎖季度股美國(guó)捆經(jīng)濟(jì)逢產(chǎn)生柿較為僅嚴(yán)重炭的放暗緩，涉甚至株不排憶除某姑季度聯(lián)出現(xiàn)橡衰退費(fèi)的可深能。炭這將賀導(dǎo)致生外圍犁市場(chǎng)頌的波哲動(dòng)加步大，月對(duì)A拘股市朵場(chǎng)帶暢來(lái)較仁大的劉心理漆壓力灰；同舉時(shí)，秋美國(guó)蠶經(jīng)濟(jì)群放緩阻也可托能導(dǎo)抱致我曲國(guó)出溜口增利速回奔落，暈進(jìn)而獻(xiàn)引發(fā)美對(duì)上盛市公鏟司業(yè)棍績(jī)?cè)鲅介L(zhǎng)能薦力的捏懷疑東。刷把圖層44帽塑美國(guó)戶待售版房屋弱銷(xiāo)售垂指數(shù)設(shè)大幅恥下滑購(gòu) 法沸圖夢(mèng)45勝皇美國(guó)蘆失業(yè)堵率開(kāi)良始上射升模搶狀滿裕兄牛數(shù)據(jù)禽來(lái)源著：C喊EI斗C，容招商勾基金適（三言）2榆00棗8年費(fèi)A股船市場(chǎng)廚運(yùn)行霞趨勢(shì)尤展望買(mǎi)從實(shí)疲體經(jīng)遍濟(jì)層救面來(lái)草看，將我們沖判斷叫20訊08毀年征美國(guó)命等鵲經(jīng)濟(jì)林體學(xué)增長(zhǎng)屯放緩源將影倒響誰(shuí)我生國(guó)哈的甘出口朝，但紫中國(guó)砍在奧塵運(yùn)年案的消返費(fèi)和密投資哄需求可仍會(huì)貓保持席強(qiáng)勁心勢(shì)頭眼，足能以抵紙御外碑需走瓶弱的災(zāi)不利緞?dòng)绊懹?。?0菜08片年中于國(guó)經(jīng)跌濟(jì)將肯面臨底外冷鬧內(nèi)熱腳的發(fā)么展環(huán)濱境，淺并可獅能纏呈現(xiàn)青先抑朱后揚(yáng)耗的局匆面。短我們五認(rèn)為競(jìng)A股擺市場(chǎng)恥長(zhǎng)期話牛市斧的基燙礎(chǔ)沒(méi)掏有改稅變，駛但由航于2腦00起8年秒不確警定因衡素增甩多，撒預(yù)計(jì)區(qū)市場(chǎng)殲震蕩盼將會(huì)究加劇底，撥08煙年股帆市收飛益率梨預(yù)期兔將會(huì)鑰降低淋。秒對(duì)A展股市慶場(chǎng)來(lái)謙說(shuō)，烘2納00茂8年梳影響遍股市陣運(yùn)行裳的不雨確定恢因素魯增加嗓，將叫導(dǎo)致遺市場(chǎng)佩震蕩帥加劇救，也彎使得蜘準(zhǔn)確忠判斷偏市場(chǎng)爹運(yùn)行安趨勢(shì)復(fù)的難晨度增萌加。紛綜合萬(wàn)已有魚(yú)的信茄息，隱我們筍對(duì)餡20鉤08艷年妹一荒季度離行情肚比較葡樂(lè)觀千。璃一麻季度戚銀行忘規(guī)劃販信貸拖占全踩年比祖重可監(jiān)能在它35何-3訊8％炒之間袍，并泡沒(méi)有東太大騎的緊薯縮，摩而年俯報(bào)和級(jí)季報(bào)曾業(yè)績(jī)東將是辰市場(chǎng)禮的主呆要支河撐因屠素。顆到難二帽季度握，由切于