【基于近五年數(shù)據(jù)的西安阿香婆食品調料調味品企業(yè)償債能力分析11000字】

-1-學號姓名專業(yè)年級班別論文（設計）題目基于近五年數(shù)據(jù)的西安阿香婆食品調料調味品企業(yè)償債能力分析擬完成時間年月日指導教師姓名及職稱題目類型囗理論研究囗應用研究囗設計開發(fā)囗其他命題來源囗教師命題囗學生自主命題囗教師科研課題是否在實驗、實習、工程實踐和社會調查等社會實踐中完成囗是囗否論文主要思路：前期資料收集前期資料收集實踐和調研調研資料分析結論/方案論文正文：基于近五年數(shù)據(jù)的西安阿香婆食品調料調味品企業(yè)償債能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u9627基于近五年數(shù)據(jù)的西安阿香婆食品調料調味品企業(yè)償債能力分析 122461摘要 2181171文獻綜述 2125641.1國外現(xiàn)狀 2135411.2國內(nèi)現(xiàn)狀 3262133西安阿香婆食品的償債能力分析 3193293.1西安阿香婆食品簡介 3240733.2西安阿香婆食品財務狀況 353233.3西安阿香婆食品償債能力指標 4188994西安阿香婆食品產(chǎn)生償債風險的原因 7252884.1償債風險易受政策調控影響 797494.2償債風險易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營投資影響 862244.3企業(yè)償債風險易受高杠桿影響 12133464.4企業(yè)償債風險易受融資方式中市場評級的影響 13274305西安阿香婆食品償債風險管理對策 14196775.1完善高杠桿模式的管控 14104985.2完善營運和現(xiàn)金流的管控 1569155.3完善企業(yè)債權融資結構 16204915.4完善企業(yè)股權融資 16322285.5完善內(nèi)部控制制度 17摘要償債能力由于能直接且客觀地反映企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營情況，不管是投資者還是公司管理者在確定投資或者發(fā)展方向的時候都把這一指標作為重要的參考對象?，F(xiàn)如今伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的興起，實體企業(yè)日漸式微，不少實體企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的沖擊下迅速衰落，甚至是徹底出局，破產(chǎn)清算已經(jīng)是業(yè)內(nèi)常態(tài)。本文以西安阿香婆食品為例，通過先后對其目前的經(jīng)營狀況結合其近些年的財務報表，對其償債和盈利能力做出分析，然后找出西安阿香婆食品在經(jīng)營過程中存在的問題，分析西安阿香婆食品產(chǎn)生償債風險的原因，最后基于企業(yè)經(jīng)營與宏觀政策方面提出改進的建議，企業(yè)內(nèi)部管理的完善可以從完善高杠桿模式的管控、完善營運與現(xiàn)金流的管控、完善企業(yè)債券融資結構、完善企業(yè)股權融資、完善內(nèi)部控制制度等方面進行完善，宏觀政策層面可以從政策端、供給端、需求端、企業(yè)端等角度進行完善。通過這些分析而來的建議對企業(yè)的經(jīng)營者帶來一定的幫助，長遠來看，這些建議或多或少對所有實體企業(yè)都存在一定的幫助，最終能夠實現(xiàn)我國調料調味品行業(yè)經(jīng)濟的健康穩(wěn)定地發(fā)展。關鍵詞：償債能力；償債風險；調料調味品行業(yè)1文獻綜述1.1國外現(xiàn)狀關于償債能力的探究，國外學者多集中于定義、影響、評價等方面。關于償債能力定義探究，國外學者較多集中于對不同行業(yè)，比如保險業(yè)、銀行業(yè)的償債能力進行定義研究。例如，Pottier和Sommer(2011)對監(jiān)測在保險公司方面償債能力中的財務方面的信息價值進行了探討。Ramskogler(2011)根據(jù)凱恩斯的基本理論，對信托市場的相關內(nèi)容進行了全面分析，并指出了企業(yè)應加強償債能力的提升。針對償債能力好壞，有學者對其進行了評價分析，比如，Mackler(1942)指出，在進行企業(yè)償債能力的評價過程中，應重點對企業(yè)的償還能力進行分析，并根據(jù)企業(yè)的流動性來確定償債能力的大小。有的學者還就償債能力的影響進行了探討，比如，NadineGatzert和DinahHeidinger(2022)基于歐盟保險公司的SolvencyII指出，在未進行過渡或調整情況下，償付能力方面的比率會帶給市場顯著性正向影響，而償付能力層面的資本要求(即SCR)則呈現(xiàn)顯著性負向影響。PéterBenczúr等(2021)基于償付能力-流動性之間關系這一基礎機制對償付能力同流動性之間的關系進行了探討，通過建模指出流動性同償付能力之間存在的互相作用會引發(fā)基于流動性方面需求下融資成本方面的股權方面損失的增強。DucKhuongNguyen和Dinh-TriVo(2021)指出，杠桿率、資產(chǎn)回報率、合并比率以及業(yè)務類型方面的公司特有性表征能對歐盟保險公司的償付能力起到顯著性提升價值，但公司規(guī)模以及年齡則會產(chǎn)生不顯著性的作用。1.2國內(nèi)現(xiàn)狀關于償債能力的探究，國內(nèi)學者也主要集中在償債能力的定義、類型、指標、評價方面。比如，廖偉澤(2022)指出，短期償債能力指的是企業(yè)中流動資產(chǎn)與流動負債的比例情況，企業(yè)是否能夠進行按時的還款。當企業(yè)的資產(chǎn)流動性高時，企業(yè)的短期償債能力就高。為此，企業(yè)在償債能力的管理中，應在資產(chǎn)負債結構方面的平衡性程度。汪曉蕾(2021)指出，償債能力往往用于對公司生產(chǎn)經(jīng)營過程下的風險加以揭露，也屬于對公司進行到期債務方面償還能力進行衡量及評價的指標。石海燕,毛東升(2010)在進行企業(yè)償債能力的研究中指出，需要對公司的運營能力、盈利能力以及快速發(fā)展能力進行全面的分析，進一步的提高風險的控制能力，確保債務與發(fā)展能夠相協(xié)調。秦雨,鐘俊豪(2005)在進行企業(yè)的債務融資管理中，應對短期債務和長期債務進行合理的分配，確保企業(yè)能夠保持良好的還款能力。,3西安阿香婆食品的償債能力分析3.1西安阿香婆食品簡介西安阿香婆食品公司是我國調料調味品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕調料調味品領域多年，西安阿香婆食品在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家調料調味品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質調料調味品企業(yè)500強”。西安阿香婆食品的發(fā)展是我國調料調味品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國調料調味品企業(yè)的發(fā)展狀況。3.2西安阿香婆食品財務狀況根據(jù)2022年年報，西安阿香婆食品營業(yè)利潤總額為人民幣1454.75億元，同比增長69.46％；凈利潤同比增長人民幣164.66億元，比上年增長23.52％；每股基本收益為6.79元，2022年末總股本為821.38億元，同比增長32.62％；總資產(chǎn)為5377.53億元，同比增長16.37％。從信用評級的角度來看，在2022年末，國際信用評級機構惠譽評級將西安阿香婆食品的評級從“BB”提高至“BB+”，并宣布其評級前景為“穩(wěn)定”。值得注意的是，惠譽基于公司優(yōu)化的管理結構，再次提高了西安阿香婆食品的信用分數(shù)。評級上升主要是由于西安阿香婆食品業(yè)務的持續(xù)增長，財務狀況的穩(wěn)定以及業(yè)務運營的穩(wěn)定。公司良好的商業(yè)環(huán)境也是評級更新的主要驅動因素。西安阿香婆食品2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1455億元，同比增長69.46％。歸屬于上市公司股東的凈利潤為152.6億元，同比增長20.56％；實現(xiàn)利潤164.7億元，同比增長23.52％。3.3西安阿香婆食品償債能力指標為了對企業(yè)的償債能力做出評價，自由現(xiàn)金流量是最有效的評估方法。具有充足、且在短期內(nèi)不易波動的現(xiàn)金流是企業(yè)切切實實具備償債能力的具體條件之一。評定償債能力，對企業(yè)內(nèi)部管理者加強投資及籌資決策能力大有益處；對企業(yè)外部管理者（包括債權人和投資者）是否能按期收回本息和進行項目投資的能力大有裨益（駱婉珍,賀光明，2021）。本章將采用流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等指標對西安阿香婆食品的債務風險進行評價和衡量。3.3.1基于資產(chǎn)負債表分析西安阿香婆食品的償債能力（1）短期償債能力指標表1西安阿香婆食品在2018-2022年短期償債能力分析表年份20182019202020212022流動比率1.131.091.171.041.11速動比率0.570.50.530.390.39近年來，西安阿香婆食品流動比率不到2。流動比率的降低表明其短期債務償付能力正在下降，短期債務償還風險逐漸增加，短期債務風險逐漸增加。西安阿香婆食品流動比率從2020年開始下降，且同時其短期借款在2020年大量增加至22.7，但流動比率本身忽略存貨對資產(chǎn)的影響，其變動無法真實體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部債務能力的強弱。由于調料調味品行業(yè)的存貨變現(xiàn)慢，使其資金周轉速度較慢。因此，探究西安阿香婆食品償債風險的高低，需分析速動比率償債能力的大小更有實際意義。在2021-2022年速動比率均低于0.5，西安阿香婆食品處于一種不良的環(huán)境下。在2022年西安阿香婆食品其產(chǎn)品滯銷數(shù)量過多，使得流動性差的存貨顯著偏高，資金不僅回籠較慢，而且影響企業(yè)流動性，易造成短期償債能力低下，形成短期償債風險。（2）長期償債能力指標表2西安阿香婆食品在2018-2022年長期償債能力分析表年份20182019202020212022資產(chǎn)負債率%84.1485.8484.5786.6084.37長期借款（億）48.57105.8236.7243.7436.2負債總額（億）868.01575279440024556同比增長率（%）60.9581.5077.3243.2513.85資產(chǎn)總額（億）10321835330346215378同比增長率（%）52.1677.8979.9839.916.37調料調味品企業(yè)的鮮明特征就是需要大量資金周轉和投資新項目。西安阿香婆食品的資產(chǎn)負債率一直呈波動狀態(tài)，且始終偏高，在過去五年里超過了80％，當調料調味品市場受到其他政策因素的影響時，在擴張過程中出現(xiàn)債務，負債累累的調料調味品公司將面臨越來越大的財務壓力，西安阿香婆食品具有長期償債風險。由表可知，西安阿香婆食品的長期借款在近幾年內(nèi)不斷攀升。規(guī)模擴大和缺少資金將增加對長期貸款的需求。在近五年內(nèi)，西安阿香婆食品的負債總額和資產(chǎn)總額都在不斷增長；但據(jù)二者的增長率來看，在2018-2019、2021年負債總額的增長率均高于資產(chǎn)總額的增長率，企業(yè)通過負債的方式取得的資產(chǎn)越來越多，長期償債風險增加。2022年企業(yè)資產(chǎn)增長率略高于負債增長率，說明受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴張，所以情況略有好轉。3.3.2基于現(xiàn)金流量表分析西安阿香婆食品的償債能力往往企業(yè)在貸款時產(chǎn)生高昂的凈利潤只是表面現(xiàn)象，此時缺少充裕的現(xiàn)金流維持凈利潤，所以在分析企業(yè)的償債能力時，依靠利潤表會有一定的片面性（葛欣欣,陸旭東，2021）。而現(xiàn)金流量表可以提供有關在一定期間內(nèi)公司流入和流出以及凈現(xiàn)金流量的特定信息，企業(yè)融資能力、償債能力等相關信息就可以掌握清楚。因此，發(fā)放貸款時以及發(fā)放以后，企業(yè)對其現(xiàn)金流量表分析，以把風險降到最低限度。表3西安阿香婆食品在2018-2022年現(xiàn)金流分析表單位：億元項目20182019202020212022經(jīng)營活動凈流量81.0-104.938.2435.83.8投資活動現(xiàn)金凈流量-87.12.4-200.1-90.3-159.7融資活動現(xiàn)金凈流量66.4189.7358.9-155.2147.2現(xiàn)金凈流量總額60.387.2197190.3-8.7在總凈現(xiàn)金流量方面，觀察表中2018-2019年相對穩(wěn)定。在2020年激增之后，2022年的凈現(xiàn)金流量降為負數(shù)，西安阿香婆食品將不得不依靠手頭的現(xiàn)金來實現(xiàn)2022年的投資和業(yè)務增長，此時現(xiàn)金流量風險較大。在2019年西安阿香婆食品經(jīng)營現(xiàn)金流為負值，此時公司的經(jīng)營活動有明顯問題顯露出來。由于公司在2019年試圖擴建，成本增加，與此同時銷售回款無法達到預期，所以導致經(jīng)營現(xiàn)金流為負值這一現(xiàn)象，從而為了更好地維持日常經(jīng)營活動不斷貸款，一旦導致資金鏈斷裂，企業(yè)會出現(xiàn)巨大風險。2018-2020年西安阿香婆食品的現(xiàn)金流量主要來自于融資活動；2021年開發(fā)新產(chǎn)品項目結束并且出售，產(chǎn)生了大量的經(jīng)營活動凈流量；到2022年開始新一輪的項目開發(fā)，進行大量融資和投資。由于每年的情況有所不同，而西安阿香婆食品融資活動占現(xiàn)金凈流量總額的比例較高，這表明現(xiàn)金流量主要來自公司的融資活動，隨著西安阿香婆食品經(jīng)營規(guī)模不斷擴張（20年出現(xiàn)反彈）融資壓力相對增大。企業(yè)融資現(xiàn)金流往往與國家政策相掛鉤，一旦企業(yè)融資處于困境之中就會導致原來的債務還不上，融資現(xiàn)金流占比越大，企業(yè)所面臨的風險也就越大?？偠灾?，西安阿香婆食品的現(xiàn)金流量結構相對不穩(wěn)定，風險較高。首先是因為產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營活動是有限的，并且公司不可能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。其次，商業(yè)運作和過度投資活動依賴于融資產(chǎn)生的相對較高的凈現(xiàn)金流量，具有明顯的融資風險和還款壓力。避免公司融資將導致多個連鎖反應，例如來自運營的現(xiàn)金流量減少，投資活動停滯，還款壓力增加以及公司現(xiàn)金流量的風險增加，因此在抵押支持下無法創(chuàng)造任何價值。最后，公司在前三年的投資活動相對頻繁，現(xiàn)金流交易仍存在一定的風險（閻雨菲,江宇航，2021）。表4西安阿香婆食品在2018-2022年經(jīng)營現(xiàn)金流量比率表項目20182019202020212022經(jīng)營現(xiàn)金比率（%）11.4-8.01.712.40.1現(xiàn)金流量比率是企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與企業(yè)的流動負債之間的比值，反映了企業(yè)現(xiàn)金流償還短期債務的能力。從表中可以看出西安阿香婆食品在2020年和2022年現(xiàn)金流量比率很低，尤其是2022年，相當于100元的流動負之中只有0.1元的經(jīng)營現(xiàn)金流作保證。在2019年，西安阿香婆食品的經(jīng)營現(xiàn)金流量比率為負數(shù)，表明西安阿香婆食品無法從經(jīng)營活動中獲得足夠的現(xiàn)金流量來償還流動債務和其他逾期債務，并且其經(jīng)營現(xiàn)金無法支付足夠且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，償債能力不穩(wěn)定，償債風險較大。表5西安阿香婆食品在2018-2022年現(xiàn)金比率表內(nèi)容2018年2019年2020年2021年2022年現(xiàn)金比率（%）16.5518.2320.1418.1515.55現(xiàn)金比率是最嚴格和最強的短期債務償債能力指標，反映了公司隨時償還債務的能力。較低的現(xiàn)金比率表明該公司目前難以用現(xiàn)金償還債務。高流動性比率表明公司可用于立即償還債務的流動性越多，償還當前債務的能力就越大。現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。相比較來看，西安阿香婆食品現(xiàn)金比率在2022年處于較低水平。由于西安阿香婆食品調料調味品行業(yè)性質決定的存貨難以變現(xiàn)，資金周轉較慢自身償債能力較弱，每年現(xiàn)金留存比例不多，處于較低水平；不僅西安阿香婆食品自身購置原材料，客觀上限貸、限購、限價等政策的出臺也間接影響了銷售量，短期償債風險依然存在。4西安阿香婆食品產(chǎn)生償債風險的原因4.1償債風險易受政策調控影響為了繼續(xù)執(zhí)行調料調味品的長效機制，實行調料調味品金融安全管理制度，使調料調味品企業(yè)走向市場、完成政策和規(guī)則要求的內(nèi)容和完善財務透明度，有關部門在前期廣泛征求意見的基礎上，形成了重點調料調味品企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則（梁哲,崔霞婷,喻家豪，2021）。近年來，隨著原材料價格不斷上漲，政府對調料調味品市場也更加關注。對于缺乏資金且償債能力正在下降的公司而言，2022年的情況不太樂觀。高杠桿率和高周轉率幾乎已成為調料調味品公司的常態(tài)，但是由此引起的金融危機也不容忽視。僅在上半年，逾期的債務就給調料調味品公司的債務償還帶來了很大壓力。適當調整融資政策將有助于限制調料調味品公司的快速擴張，并避免債務風險的積累。在此過程中，一些杠桿率高且還款狀況欠佳的調料調味品公司可能會遇到困難，調料調味品公司需要進行合理的債務管理，優(yōu)化利用資金，提高資金效率。從宏觀角度來看，整體經(jīng)濟在2022年受到疫情的巨大打擊，長期經(jīng)濟雖然將回歸平穩(wěn)態(tài)勢，但短期內(nèi)西安阿香婆食品壓力同樣很大。當現(xiàn)金流不足時，對于現(xiàn)金流依賴程度高、負債水平普遍較高的調料調味品行業(yè)，會導致一些調料調味品企業(yè)面臨“宕機”風險。大型調料調味品公司都將在2023年加快金融活動。面對籌集資金的困難，西安阿香婆食品必須積極籌集資金，同時加強流動性管理，減輕財務壓力。4.2償債風險易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營投資影響4.2.1現(xiàn)金流影響現(xiàn)在，調料調味品監(jiān)管機構已經(jīng)加強了對調料調味品公司的監(jiān)督，并將就年度報告的發(fā)布等問題向有關公司的詢問發(fā)出信函。交易所主要關注調料調味品公司的問詢情況，指出高杠桿率和現(xiàn)金流。2018-2020年是調料調味品企業(yè)也是西安阿香婆食品擴大規(guī)模的一年，而如今，整體趨勢逐漸平穩(wěn)，調料調味品企業(yè)需要在盈利能力和償債能力等方面再做出平衡。企業(yè)的償債能力決定了它在市場經(jīng)濟的激烈競爭中生存的可能性。缺乏盈利能力通常不是導致業(yè)務失敗的直接因素，但是由于營運資金鏈、現(xiàn)金流的破裂，企業(yè)往往無法償還到期債務。債權人在做出貸款業(yè)務決策時應考慮收取利息和還本金，這取決于債務人將來會收到的現(xiàn)金流量的時間和金額。公司是否是分析其有無償債能力的最直接、最有效的方法，是有擁有穩(wěn)定和充足現(xiàn)金流。西安阿香婆食品經(jīng)營、投資活動共產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2018年，2019年和2020年為負，分別為-6.1億元，-102.41億元和-161.96億元。實際上，對于大多數(shù)調料調味品公司來說，來自投資活動的現(xiàn)金流量為負是正常的，主要原因與活躍的投資行為有關。西安阿香婆食品表示，公司仍處于持續(xù)擴張階段，在運營和投資方面有更多投資，這導致過去三年來運營和投資活動產(chǎn)生負現(xiàn)金流。業(yè)務范圍不斷擴大，規(guī)模不斷增長所產(chǎn)生的對資本的持續(xù)需求，是公司經(jīng)營和投資活動中現(xiàn)金流仍然為負的主要原因。低買入高賣出、舉債擴張一直是調料調味品企業(yè)實現(xiàn)躍升的唯一途徑，不同之處在于對周期變化的判斷。在交易所對西安阿香婆食品的問詢中，償債能力也是焦點?？紤]到西安阿香婆食品開發(fā)項目資金回收的情況和融資能力，下一步是分析所涉及的資金安排以及償還債務的來源，以確定西安阿香婆食品債務是否可行，是否可以短期償還債務。根據(jù)上文的分析，西安阿香婆食品企應對債務的方法無疑都是加快銷售、出讓項目。西安阿香婆食品表示，今年實現(xiàn)收入1455億元，同比增長69.46%；凈利潤164.7億元，同比增長23.52%。西安阿香婆食品在過去的一年中可以繼續(xù)保持其運營模式，以下措施可以確保西安阿香婆食品公司的健康發(fā)展。首先，確保西安阿香婆食品公司提供更好的現(xiàn)金流量管理，現(xiàn)金余額的每日更新以及對未來現(xiàn)金的合理預測。確認西安阿香婆食品未來日常開支和對外投資的流程。第二是提高西安阿香婆食品銷售質量和增加還款額。西安阿香婆食品繼續(xù)研究和實施產(chǎn)業(yè)和金融政策，不斷改善貿(mào)易機會，不斷完善銷售機制，優(yōu)化銷售激勵措施。并認真執(zhí)行優(yōu)質的銷售，接收銷售現(xiàn)金流。4.2.2經(jīng)營投資影響西安阿香婆食品非常重視快速周轉。據(jù)2021、2022年財報數(shù)據(jù)計算得出，2022年存貨周轉率為0.44，西安阿香婆食品和行業(yè)同期的平均周轉率分別為0.31和1.53；2021年存貨周轉率為0.31，西安阿香婆食品和行業(yè)同期的平均存貨周轉率分別為0.28和1.57。存貨周轉持續(xù)。西安阿香婆食品2022年的營業(yè)收入為1,454.75億元，比2021年增長69.46％。截至2022年12月31日，總資產(chǎn)5,377.53億元，年均增長16.37%，尤其是營業(yè)收入增長速度非?？?。由表可知，西安阿香婆食品2022年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.82億元人民幣，較2021年的435.8億元減少400億元，比上年同期減少了99.12%。表6西安阿香婆食品現(xiàn)金流變動表2022年年度報告科目本期數(shù)上年同期數(shù)本期比上年同期增減（%）主要變動原因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.8435.8-99.12本年較去年新增了更多的材料儲備投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-159.7-90.3-76.92本年構建投資性調料調味品支出較去年增加籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額147.2-155.2新發(fā)行債務以及借款的增加導致籌資活動的現(xiàn)金流入增加表7交易性金融資產(chǎn)、預付賬款變動表2022年2021年動比例（%）原因交易性金融資產(chǎn)0.8962.749-67.40本年公司出售了部分公司的股權預付款項133.6612.76947.56因本年第四季度擴產(chǎn)規(guī)模較去年第四季度大幅增長，故預付款增加。由表可知到2022年，西安阿香婆食品預付款確實同比大幅增長，增長了947.56％，從2021年的12.76億元人民幣增加到2022年的133.66億元人民幣。正是因為大規(guī)模擴產(chǎn)導致預付賬款增加，由于速動資產(chǎn)需要扣除預付賬款的存在，預付賬款數(shù)目增長會引起速動資產(chǎn)減少，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力同樣下降，具有一定的短期償債風險。除此之外，還有一些明顯的數(shù)據(jù)改變。從垂直角度看，西安阿香婆食品的營業(yè)收入自2017年以來一直穩(wěn)定增長。表8西安阿香婆食品成長能力指標表單位：億元西安阿香婆食品成長能力指標20182019202020212022營業(yè)總收入279.7405.3541.3858.51455毛利潤63.1877.95198.6280.2341.8西安阿香婆食品年銷售額從2017年的319億元人民幣增加到2020年的2211億元人民幣，三年來增長了6倍，增速增長許多。即使經(jīng)過2021年的沖擊，西安阿香婆食品的合同銷售額也達到2708.01億元，同比增長22.48％，銷售面達2432.00萬平米，同比增長34.21%。2022年將有所減少，合同的累計銷售額約為2509.63億元，比去年同期減少7.33％。西安阿香婆食品累計銷售面積2348.85萬平方米，與上年同期相比減少3.42％。但是，關于西安阿香婆食品毛利率和凈利率的數(shù)據(jù)不是非常完美。圖22017-2023年毛利率變化圖2019-2021年超過30％，但自2020年以來，它逐年下降。在過去兩年中，西安阿香婆食品凈利率下降幅度更大。圖32017-2023年西安阿香婆食品凈利率變化圖4.3企業(yè)償債風險易受高杠桿影響調料調味品的運作方式是先用自有資金購買大量資產(chǎn)，然后依靠銀行和其他渠道為開發(fā)和建設提供資金。經(jīng)過2-3年的巨額資本支出，隨后它將進入資金回收階段。此特點將決定具有高財務杠桿和高杠桿率的調料調味品公司的長期運營模式，并不可避免地導致高債務風險，西安阿香婆食品風險增加，資產(chǎn)和負債也快速膨脹。由于嚴格限制使用財務杠桿，西安阿香婆食品調料調味品開發(fā)將更多地依賴于經(jīng)營杠桿，通過增加銷售收入，延長供應商的會計期以及使用多種渠道來提高經(jīng)營杠桿。項目融資的使用也在增加，特別是對于那些承受財務壓力、資金壓力的公司，可以保持足夠資金在下一次行業(yè)競爭中擁有更大的優(yōu)勢。表9西安阿香婆食品在2018-2022有息負債變化情況單位：億元有息負債20182019202020212022短期借款7.87.522.76.74.5一年內(nèi)到期的非流動負債65.3122.0107.5237.4202.8長期借款48.6105.8236.7243.7436.2應付債券97.9148.6266.9191.0241.4有息負債合計219.6383.9633.8678.8644.9西安阿香婆食品有息債務規(guī)模從2018年末的220億，到2019年末的383.84億元，再到2020年末的633.73億元，自2018-2020年增幅達到74%、65%，其中2020年長期借款增長了131億，而西安阿香婆食品發(fā)債規(guī)模增長了118億與此對應地，企業(yè)的付息金額也開始增大，2018-2020年的財務費用分別為2.72億、4.46億、8.41億，增長幅度很大。當然，快速增長的銷售業(yè)績可以覆蓋上述財務費用；由上文可知西安阿香婆食品資產(chǎn)總額同比增長率在2022年高于負債總額的增長率，快速膨脹的資產(chǎn)規(guī)模也保障了西安阿香婆食品同樣快速增長的負債規(guī)模，由上文可知此時西安阿香婆食品是受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴張，所以情況略有好轉。融資總量和融資結構是企業(yè)的主觀選擇，而融資成本是市場對企業(yè)的客觀判斷。融資成本的高低，在一種程度上反映了調料調味品企業(yè)的財務安全。高昂的融資成本，會成為企業(yè)的重擔。其融資現(xiàn)金流達到147.2億元，并保持147.2億元的借款融資水平，可見西安阿香婆食品在2022年的擴張依賴于銀行借款的融資現(xiàn)金流，融資力度也持續(xù)增加，隨即而來的償債壓力也逐漸增大。根據(jù)年報所示，西安阿香婆食品正在積極通過公司債券，CMBS和ABS應收賬款等交易平臺籌集資金，籌集資金89億元人民幣以及國內(nèi)債券，并加強資金管理和管理。一系列極短期貸款債券的發(fā)行已經(jīng)完成。在銀行市場上，總共籌集了30億元人民幣，通過在國外發(fā)行公司債券籌集了8億美元。說明其資金來源中，自籌資金不能完全滿足自身發(fā)展需要，需要借助外部資金，其償債也有一定壓力。4.4企業(yè)償債風險易受融資方式中市場評級的影響在2021年，西安阿香婆食品的融資活動凈現(xiàn)金流為負值。同時，穆迪（Moody's），標準普爾（Standard＆Poor's）和惠譽（Fitch）這三個主要的信用評級機構指出，西安阿香婆食品的風險事件對信用產(chǎn)生了負面影響，另外兩個機構則把此事歸為負面信用觀察列表或負面信用觀察列表，但主題和債務評級尚未調整。兩家大陸信用評級機構也對此問題表示關注，包括隨后的調料調味品交易，償還公司利息，資本負債以及缺乏來自外部資金的壓力。隨著時間的流逝，隨著業(yè)務和資本市場狀況的改善，西安阿香婆食品市場評價的局面變得更加清晰?？梢钥闯?，西安阿香婆食品將在2022年中期保持穩(wěn)定的銷售并積極擴展業(yè)務，通過“收購”，公司的業(yè)務將實現(xiàn)更加穩(wěn)定和可持續(xù)的增長。在資本市場上，由于西安阿香婆食品在2022年的財務表現(xiàn)穩(wěn)定，它得到了國際評級機構的一次又一次的認可。國際三大評級機構之一標準普爾（Standard＆Poor's）宣布將提高該集團的信用評級。X的長期發(fā)行者前景從“BB”到“BB+”。同時，標普確認西安阿香婆食品的有擔保高級無抵押票據(jù)“BB”長期發(fā)行評級。5西安阿香婆食品償債風險管理對策5.1完善高杠桿模式的管控總體而言，近年來調料調味品行業(yè)的債務增長率已經(jīng)放緩。西安阿香婆食品在商業(yè)初期一直利用較高財務杠桿的籌資方案，新規(guī)同時會不可避免地促使現(xiàn)金流量管理在投資和質量控制方面的進一步調整。對于控制計息債務，西安阿香婆食品需要在增加資產(chǎn)儲備，另一方面，隨著西安阿香婆食品資本投資壓力的增加，這可能在一定程度上影響庫存的發(fā)展。因此，降低財務杠桿成為西安阿香婆食品的當務之急。由凈負債率=（有息負債-貨幣資金）÷所有者權益，下面從兩方面提出對策：（1）有息負債端：在投資方面，可以吸收直接投資等多種方式來降低購置成本；同時，再融資方面采用預付融資可以改善融資結構并提高評級等級，從而降低融資成本并減少高利息成本對利潤的侵蝕。（2）貨幣資金端：提高經(jīng)營效率、加快銷售回款對西安阿香婆食品短期償債能力及整體負債水平的改善均起到關鍵作用；西安阿香婆食品還可通過出售股權、剝離不良資產(chǎn)，以回籠資金或實現(xiàn)業(yè)務轉型。表10調料調味品降杠桿途徑表有息負債把控擴產(chǎn)節(jié)奏、多元化擴產(chǎn)降低融資成本貨幣資金加快銷售回款拋售股權、出售業(yè)務所有者權益分拆業(yè)務上市IPO、增發(fā)、配股引入戰(zhàn)略投資者近年來，并購和合作開發(fā)這兩種方法越來越受到西安阿香婆食品的青睞，因為他們可以幫助西安阿香婆食品購買到價優(yōu)質高的資產(chǎn)來實現(xiàn)大規(guī)模的快速擴張；若由于信息不對產(chǎn)導致內(nèi)外部協(xié)調不當，會產(chǎn)生更復雜的、更難以處理的法律問題，因此企業(yè)在并購和合作開發(fā)過程中應保持應有的謹慎。在具體策略上，為了有效降低財務杠桿，西安阿香婆食品首先要控制資產(chǎn)收購的速度，根據(jù)資產(chǎn)儲量狀況和外部環(huán)境做出決策；其次，從高價資產(chǎn)征用到逐步并購，合作開發(fā)，舊體制改革等資產(chǎn)征用方式的選擇上應充分考慮西安阿香婆食品實際的營運和融資能力，并進行適當?shù)倪x擇和轉換。5.2完善營運和現(xiàn)金流的管控一直以來，現(xiàn)金流管控都應是西安阿香婆食品的管理重點。目前市場動蕩疊加年初的疫情沖擊，融資受阻、銷售回落、開工延遲讓西安阿香婆食品的現(xiàn)金流暴露出問題。財務對現(xiàn)金流的管理更強調的是對數(shù)據(jù)的收集、計算、風險評價。運營視角對現(xiàn)金流的管理更強調的是找出薄弱環(huán)節(jié)、預控預警、提前籌劃。財務和運營在現(xiàn)金流的管理上必須充分配合，否則就是信息孤島。在此過程中西安阿香婆食品可以規(guī)避償還債務帶來的風險，在西安阿香婆食品項目全周期開發(fā)過程中，對每個環(huán)節(jié)的收和支進行動態(tài)的控制和糾正、根據(jù)情況采取不同的對策。在擴產(chǎn)方面，做到基本的周期性節(jié)奏把握。在第一季度努力將預付賬款回收、謹慎投資；在第二季度使運營提升效果，抓住投資機遇；在第三季度查看現(xiàn)有資源并進行整合；在第四季度重度投資。在回款方面，做到明確的分工。營銷負責欠款催收和協(xié)調，財務負責欠款信息反饋，銀行按揭款應由財務催收。促進回款的方式：可以引入兩到三家銀行，保持一定競爭性，但應確定一家主力銀行，集中銷售時業(yè)務量大，可安排銀行上門收款。在回款這個方面，外部的因素很多不可確定，但是內(nèi)部分工一定要清清楚楚。在具體的銷售回款環(huán)節(jié)上，一方面，西安阿香婆食品可以通過某些營銷方法和客戶運營策略來提高首付比例。降低注冊門檻，采用折扣營銷等激勵措施，或探索新的銷售渠道，。另一方面，由于在線銷售和備案的速度受當?shù)卣叩挠绊?，而銀行貸款審查的速度受調料調味品公司的資質，購買者的信譽以及銀行與企業(yè)之間的關系的影響，西安阿香婆食品可以采用結算政策，也可以在資金相對寬松的地區(qū)實施結算政策。在西安阿香婆食品面臨較大的短期償債壓力時，出售股權或項目可幫助西安阿香婆食品迅速回籠資金以度過寒冬。尤其是對于自身經(jīng)營效果不好或由于其他原因處于虧損狀態(tài)的項目，對市場而言可能恰恰是投資機遇，在重新定位和良好運營下存在逆轉為優(yōu)質資產(chǎn)的潛力。此外，西安阿香婆食品近年來意識到聚焦地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)的重要性，西安阿香婆食品通過剝離非地產(chǎn)業(yè)務，獲得大量現(xiàn)金的同時優(yōu)化了公司的業(yè)務結構，為后續(xù)的高效運作做好了充分準備。5.3完善企業(yè)債權融資結構在融資方面，西安阿香婆食品可以通過改善其結構和提高自身的評級來降低利息成本和融資成本。在不同的貸款方式中，傳統(tǒng)銀行貸款的成本相對較低，但是由于政策限制，銀行對公司的要求往往較高，貸款的限制往往較多。在國內(nèi)債務發(fā)行方面，由于投資者對企業(yè)信貸的高要求，導致了西安阿香婆食品發(fā)行債務的融資成本較高。另一方面，在內(nèi)部金融環(huán)境趨緊的情況下，外債成為重要的額外融資渠道。匯率波動的風險更高，成本也相對較高。近年來，主要用于供應鏈中的ABS的重要性受到西安阿香婆食品的青睞，因為它不占用債務發(fā)行額度。盡管非標準融資具有快速高效的流程優(yōu)勢，但也存在諸如發(fā)行成本較高和監(jiān)管更加嚴格的問題。西安阿香婆食品可以通過以下兩方面降低杠桿：一，關于西安阿香婆食品融資方式，調料調味品公司可以調整融資結構，以低成本融資替代高成本融資，以達到降低利率的目的。二，西安阿香婆食品企業(yè)本身可以通過提高信用等級和加強銀行業(yè)務關系來降低融資門檻和債券發(fā)行成本。表11調料調味品企業(yè)債權融資方式表債權融資銀行貸款傳統(tǒng)渠道；利率較低；受到限制較多。信用債要求嚴格，以公司債為主；分為企業(yè)債、公司債、短期債券、中期票據(jù)及定向工具。ABS占比小但重要性加強；包括供應鏈。非標監(jiān)管趨嚴，成本較高；主要途徑是委托貸款和信托融資。境外債長期融資，不會稀釋股份；無需分期償還；拓寬融資渠道；融資成本較低；受到限制較少；所得收益可直接用于境外收購和境外業(yè)務開發(fā)。民間借貸條件低但成本高。5.4完善企業(yè)股權融資股權融資主要包括IPO、配股、增發(fā)和股東注資，股權融資不會帶來有息負債的增加，同時增加權益，對企業(yè)負債水平的改善作用顯著。除了現(xiàn)有股東注資外，西安阿香婆食品還可以通過引入戰(zhàn)略投資者的方式，以增加貨幣資金的流入，同時獲得投資方在經(jīng)營、管理、技術等多方面的支持，提高自身能力。但相比于債權融資，股權融資往往可遇不可求，過程也更為復雜，需要長期的準備和積累。西安阿香婆食品也可以通過分拆旗下盈利能力較強的業(yè)務上市，既可以緩解自身融資壓力，又可以獲得新的利潤增長點，改善企業(yè)的資產(chǎn)流動性。5.5完善內(nèi)部控制制度對于西安阿香婆食品來說，如果沒有合理的組織架構以及評估風險的能力，那么將面臨重大風險，并且在風險管理方面也將不足，并且將無法做到這一點。在沒有同時采取對策的情況下發(fā)現(xiàn)潛在的威脅和危機將導致被動地使用大量的勞動力和資源來應對其他危機，繼而阻礙了公司的發(fā)展，因此公司必須設計有效的內(nèi)部組織和管理結構。只有這樣，公司才能做好風險控制，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提高公司財務效率。其次，在當前調料調味品行業(yè)低迷趨勢日益明顯的背景下，如果西安阿香婆食品想要可持續(xù)和長期的發(fā)展，則需要提高其外部合規(guī)性，而發(fā)揮這種作用的能力也需要風險控制。西安阿香婆食品需要做的是創(chuàng)建一個良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，并改善其內(nèi)部管理問題。加強公司內(nèi)部控制的基本方法和對內(nèi)部控制的有效監(jiān)督至關重要。西安阿香婆食品必須完善西安阿香婆食品內(nèi)部控制管理體系，提高西安阿香婆食品內(nèi)部執(zhí)行力。提高員工的總體水平，從而提高總體水平以及在整個行業(yè)中的競爭力。此外，西安阿香婆食品還必須確保審計工作的獨立性，使其效果不受外部因素的影響。管理人員需要改進公司的風險預警機制，創(chuàng)建實用的溝通渠道。在此之前，需要收集相關信息，以確保西安阿香婆食品公司內(nèi)部信息的及時交換和溝通。在西安阿香婆食品公司內(nèi)部，每個職位的職責必須是共同的，所有人員必須有明確的職責分工和具體職責。這樣，西安阿香婆食品公司可以在發(fā)生問題時找到負責的人員，以避免出現(xiàn)更多問題。參考文獻：[1]趙迎紅.資產(chǎn)質量分析法在財務報表分析中的應用[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2023,44(13):83