基金重倉掘金2.0：確定性是否依然有效

內(nèi)容目錄綜述 3本文綜述 3數(shù)據(jù)說明 3穩(wěn)定成長因子有效性研究 5中小盤股因子有效性 5大盤股因子有效性 9交易手段對(duì)多因子選股優(yōu)化的研究 14中小盤股交易手段表現(xiàn) 14大盤股交易手段表現(xiàn) 15風(fēng)險(xiǎn)提示 17圖表目錄圖表1：研究流程 3圖表2：中小盤股增速因子凈值走勢(shì) 6圖表3：中小盤股增速子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 6圖表4：中小盤股性價(jià)比因子凈值走勢(shì) 7圖表5：中小盤股性價(jià)比因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 7圖表6：中小盤股現(xiàn)金因子凈值走勢(shì) 8圖表7：中小盤股現(xiàn)金因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 8圖表8：穩(wěn)定成長因子中小盤股的優(yōu)化凈值走勢(shì)總覽 9圖表9：穩(wěn)定成長因子對(duì)中小盤股的優(yōu)化統(tǒng)計(jì)指標(biāo)總覽 9圖表10：大盤股增速因子凈值走勢(shì) 10圖表11：大盤股增速因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 10圖表12：大盤股性價(jià)比因子凈值走勢(shì) 11圖表13：大盤股性價(jià)比因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 11圖表14：大盤股金因子凈值走勢(shì) 11圖表15：大盤股現(xiàn)金因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 12圖表16：穩(wěn)定成長因子對(duì)大盤股的優(yōu)化凈值走勢(shì)總覽 13圖表17：穩(wěn)定成長因子對(duì)大盤股的優(yōu)化統(tǒng)計(jì)指標(biāo)總覽 13圖表18：中小盤股上不同交易手段對(duì)組合凈值走勢(shì)的影響 15圖表19：中小盤股上不同交易手段策略統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 15圖表20：大盤股上不同交易手段對(duì)組合凈值走勢(shì)的影響 16圖表21：大盤股上不同交易手段策略統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 16綜述本文綜述在往期報(bào)告中，我們發(fā)現(xiàn)了以主動(dòng)權(quán)益基金重倉股作為樣本構(gòu)建重倉股組合，能夠穩(wěn)定跑贏A股市場上的寬基指。在此基礎(chǔ)上，我們用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)造了類債、穩(wěn)定成長以及高競爭力三類風(fēng)格的股票組合，進(jìn)而捕獲不同風(fēng)格的收益。本文探究了將基金重倉股按照是否屬于滬深300的標(biāo)分為兩類，將所有穩(wěn)定成長因子分為增速因子、性價(jià)比因子、現(xiàn)金因子類，更為細(xì)致測(cè)試分了他們的表現(xiàn)；最后，本文對(duì)比分析了不同交易手段的影響，以期尋找最風(fēng)格適策略。穩(wěn)定成長因子有效性研究為了探明不同因子對(duì)所選股票的影響，我需要深入探究各個(gè)因選股后組合的表現(xiàn)。本篇報(bào)在大盤股、中小盤股上分針對(duì)PE，營收同比標(biāo)準(zhǔn)差，凈利潤增速標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)期凈利潤增速，經(jīng)營現(xiàn)金流凈值，經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增速，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增等因子進(jìn)行了分。結(jié)果表，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物相關(guān)指標(biāo)由于其特殊性，并不能很好地提升選股表；對(duì)于中小盤股，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及其增速兩個(gè)指標(biāo)并不能很好地提升組合表現(xiàn)，因此從有效因子中剔。大盤股上僅有“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增速“前四年標(biāo)準(zhǔn)化營收同比波動(dòng)率”以及“凈利潤增速”提升了組合的夏普比率，我們將其視為有效因子。交易手段對(duì)多因子選股優(yōu)化的研究圖表：研究流程

為了盡可能減組合的大幅回撤并實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有收益，我們檢驗(yàn)個(gè)股級(jí)別靜態(tài)止損以及移動(dòng)停損作為賣出擇時(shí)指標(biāo)對(duì)組合表現(xiàn)的提升，并對(duì)比分析了是否采用止盈對(duì)結(jié)果的影響。靜態(tài)止損在每季度持倉相較季度第一天下跌幅度超過10%時(shí)止損賣出；移動(dòng)停損則在每季度持倉相較該季度最高點(diǎn)下跌幅度超過10%時(shí)止損賣出總的來說，中小盤股上僅使用止盈的組合有著最優(yōu)的收益表現(xiàn)，靜態(tài)止損止盈組合有著最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益表現(xiàn)，而移動(dòng)停損止盈組合有著最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)；而大盤股上使移動(dòng)停損策略有著最優(yōu)的收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡收益表現(xiàn)，而移動(dòng)停止盈組合有著最的風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)。數(shù)據(jù)說明股票池選?。簷?quán)益類資產(chǎn)管理能力優(yōu)秀的基金公司旗的主動(dòng)權(quán)益基金的重倉股基金類型：普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金數(shù)據(jù)區(qū)間2013Q1—202Q1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：參考調(diào)倉當(dāng)日已公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)倉日：每季末后一個(gè)月的最后一個(gè)交易日進(jìn)行調(diào)倉回測(cè)區(qū)間：2013年5月1日到222年5月7日。該數(shù)據(jù)區(qū)間選取包含了2015年以及08年兩段市場波動(dòng)較大的時(shí)期，能夠充分反應(yīng)三個(gè)風(fēng)格組合在兩輪牛熊周期中的表現(xiàn)。穩(wěn)定成長因子有效性研究為了兼顧成長性與穩(wěn)定性，我們選取.增速因：營收同標(biāo)準(zhǔn)、凈利潤增標(biāo)準(zhǔn)差當(dāng)期凈利潤增；.性價(jià)比因子：PE；).現(xiàn)因子：經(jīng)營現(xiàn)金流凈、經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增速等因作為備選因子各因子選股策略如下：0前四年標(biāo)準(zhǔn)化營收同比波動(dòng)040前四年標(biāo)準(zhǔn)化凈利潤增速波動(dòng)04當(dāng)期凈利潤增0PE2，其中PE為當(dāng)前PE值，企業(yè)年盈增長率預(yù)期為最新一期財(cái)報(bào)內(nèi)指標(biāo)前四年經(jīng)營現(xiàn)金流凈0前三年經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增0前四年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)0前三年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增0中小盤因子有效增速因子“0前四年標(biāo)準(zhǔn)化營收同比波動(dòng)率04（ptngncom_nCS300）隱含了公司前四年平均營收為的條件，且限制其標(biāo)準(zhǔn)差至04，進(jìn)而約束其增長穩(wěn)定性限制最大波動(dòng)是具有實(shí)際意義，它排除了非經(jīng)常性營業(yè)收入所帶來的短期影響該因子篩選后組合收益由2260%提升到了288%，年化收益率為145%，年化波動(dòng)率及bta值基本和bene持平，但最大回撤有小度下降apha值有明顯的提升，從455%增至667%。從結(jié)果來看，該因子能較好地提升組合的盈利能力但是該指標(biāo)有一定的缺陷，一并不能較好地增強(qiáng)組合的穩(wěn)定，二是無法體現(xiàn)更為深層次的現(xiàn)金收入與各項(xiàng)費(fèi)用。我們測(cè)試了0前四年標(biāo)準(zhǔn)化凈利潤增速波動(dòng)04（ntPotothStd_noS30）與“當(dāng)期凈利潤增0（ntPoftoth_noCS300兩個(gè)凈利因子，他們?cè)跔I業(yè)利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行了主營業(yè)務(wù)以外的收入支出以及稅上的調(diào)整，是企業(yè)經(jīng)營的最終成果。其中“當(dāng)期凈利潤增速”的總收益以及夏普比率表現(xiàn)較“前四標(biāo)準(zhǔn)化凈利潤增速波動(dòng)率略好，分別為266%與036“前四年標(biāo)準(zhǔn)化凈利潤增速波動(dòng)率則在pha值上表現(xiàn)更好，為581%，回撤也相對(duì)更小，為5514%。圖表：中小盤股增速因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：中小盤股增速因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中證等權(quán)aselieCS00eraime_CS0erirwnCS0erirwStCS0總收益.%.%.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%夏普比率.0.7.8.0.8最大回撤.%.%.%.%.%ala.%.%.%.%ea.2.5.9.0資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院性價(jià)比因子PEG代表市盈率相對(duì)盈利增長比（PcEnngstoothrto，它是一種用于評(píng)估股票價(jià)的相對(duì)估值指。粗略而言，PG值越低，股被低估的可能性越。我們限制其最大值為2，這樣可篩選掉一部分當(dāng)前很可能被高估的企業(yè)，從確組合的穩(wěn)定性?？砂l(fā)現(xiàn)，經(jīng)PEG篩選后的組不沒有失去高成長性企業(yè)帶來的收益而獲得了相較于bne更優(yōu)的表現(xiàn)，總收益由原來的263%增長了14個(gè)點(diǎn)，達(dá)到2409%，年化收益率達(dá)1303%，apha上升了062%至517%，無論是波動(dòng)還是bta相較于bne均有一定下降，最大回撤減少65%，夏普比率為0343。圖表：中小盤股性價(jià)比因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：中小盤股性價(jià)比因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中證0等權(quán)aselieCS0CS0總收益.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%年化收益率.%.%.%夏普比率.0.7.3最大回撤.%.%.%ala.%.%ea.2.5資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院現(xiàn)金因子對(duì)于中小盤股，去除滬深300成分的bn（baen_noCS300）和圖紫線幾乎重疊，說明在當(dāng)前資產(chǎn)池“期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)0”并沒有較為明顯的選股作用，各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和bsene基本持平。并且“前三年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增0”這一篩選指拉低了組合表現(xiàn)，總收益從226%下降到21%，夏普比率從017下降到03，pha從455%減小至412%。我們認(rèn)為這是由于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為成長能力指標(biāo)的特殊性導(dǎo)致的。一家公司擁有較多現(xiàn)金能確保安全度過熊市確公正常運(yùn)營，但是在牛市中保有太多資金會(huì)減緩擴(kuò)張速度，進(jìn)而影響股價(jià)上漲“前三年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增0”這一指標(biāo)篩選結(jié)果更加印證了這一思想，若一家公司財(cái)顯示其現(xiàn)金數(shù)連續(xù)多年上漲，市場可能會(huì)認(rèn)為該公司資金運(yùn)用能力不夠，生產(chǎn)力增長的預(yù)期減弱（案例90年代末期的微軟。我還測(cè)試了“前四年經(jīng)營現(xiàn)金流凈0（optChFo_noCS300“前三年經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增速0（optChooth_noCS300）兩個(gè)因子，相較于營業(yè)收入，他們能提供更為清晰的企業(yè)成本息以及其他收益的獲取能，并且收付實(shí)現(xiàn)制相權(quán)責(zé)發(fā)生制更為可。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯，組合波動(dòng)率有所下，最大回撤有一定改，夏普比提升明顯，從0317分別提升到0392和0398，pha顯著上升，分別為644%和651%。圖表：中小盤股現(xiàn)金因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：中小盤股現(xiàn)金因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中證0等權(quán)aselieCSIeeCasFlowCS0eeCasFlowrwCS0asAoCS0asArowCS0總收益.%.%.%.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%.%夏普比率.0.7.2.8.6.0最大回撤.%.%.%.%.%.%ala.%.%.%.%.%ea.2.5.7.9.8資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院因子有效性總覽下圖展示了各個(gè)因子在中小盤股上的選股表現(xiàn)走勢(shì)以及統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。色階基準(zhǔn)為aselie_CSI0?？梢钥吹?，“期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”和“前三年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增速”的表現(xiàn)略差，其余因子都提升了夏普比率，我們將其視為有效因子。圖表：穩(wěn)定成長因子對(duì)中小盤股的優(yōu)化凈值走勢(shì)總覽資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：穩(wěn)定成長因子對(duì)中小盤股的優(yōu)化統(tǒng)計(jì)指標(biāo)總覽PE_noS300chAndEqowth_noS300chAndEq_noS300netPofitowStd_noS300netPofitow_noSI300opeethowowh_noS300opeethow_noS300opetngncome_noS300bene_noSI300中證500等權(quán)總收益240.39%213.02%225.07%247.43%266.15%303.21%292.55%288.92%226.03%97.27%年化波動(dòng)率29.23%30.25%30.09%30.33%30.17%30.07%29.70%30.54%30.10%25.20%年化收益率13.03%12.09%12.51%13.26%13.86%14.96%14.65%14.55%12.54%7.03%夏普比率0.3430.30.3160.3380.360.3980.3920.3780.3170.16最大回撤54.99%61.47%61.45%55.14%58.24%58.13%58.39%58.35%61.50%64.83%pha5.17%4.12%4.52%5.81%5.58%6.51%6.44%6.67%4.55%beta1.1751.2081.1991.161.2591.2871.2151.2151.202資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院大盤股因有效增速因子“前四年標(biāo)準(zhǔn)化營收同比波動(dòng)（optngncom_CS300）雖然沒有明顯提升盈利表現(xiàn)或減小波動(dòng)，但是較大幅度地控制了回撤，最大回撤相較于基準(zhǔn)的4%下降了557%至433%，pha也有所提高，為496%“凈利潤增速”（ntPototh_CS300）小幅提升了各項(xiàng)指，夏普比率增至0254。但“標(biāo)準(zhǔn)化凈利潤增速波動(dòng)率ntPotothStd_CS300）不但降低了總收益，還增加了年化波動(dòng)率，從結(jié)果來看，這并不是一個(gè)有效因。圖表：大盤股增速因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：大盤股增速因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)滬深0等權(quán)aselieCS0eraime_CS0erirwCS0erirwStCS0總收益.%.%.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%夏普比率.0.2.3.4.4最大回撤.%.%.%.%.%ala.%.%.%.%ea.0.7.3.5資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院性價(jià)比因子由滬深300成分股都是關(guān)注度較高的大企業(yè)，其業(yè)績預(yù)期較為平穩(wěn)，估值相對(duì)合理，因此難以出現(xiàn)價(jià)格大幅偏離價(jià)值的情況。即對(duì)于這些公司其PEG是相對(duì)合理的，且有較大概率實(shí)現(xiàn)預(yù)期，因此在大盤股中應(yīng)用該因子容易損失盈利機(jī)會(huì)，但是剩下的企業(yè)穩(wěn)定性會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果也印證了這一點(diǎn)。圖表：大盤股性價(jià)比因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：大盤股性價(jià)比因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)滬深0等權(quán)aselieCS0CS0總收益.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%年化收益率.%.%.%夏普比率.0.2.6最大回撤.%.%.%ala.%.%ea.0.2資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院現(xiàn)金因子和中小盤股類似期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物0（chndEq_CS300）并沒起明顯的選股作用ben_CS300和chndEq_CS300幾乎重疊各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)基本持平。此外“前三年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增0（asAdqrwtCSI00）這一指標(biāo)限也給組合表現(xiàn)帶來了負(fù)面影，各項(xiàng)指標(biāo)均有所惡化，總收益小幅下降約5%，夏普比率從0242下降了0224，年化波動(dòng)率及最大回撤也有小幅上升。但是“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值（optCho_CS300）以及“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增速”（optChooth_CS300）兩個(gè)指標(biāo)顯著改善了資產(chǎn)組，說明無論是在大盤股還是在中小盤股，投資者均偏好經(jīng)營情良好，經(jīng)現(xiàn)金流為正且穩(wěn)步上漲的企業(yè)。圖表：大盤股現(xiàn)金因子凈值走勢(shì)資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：大盤股現(xiàn)金因子統(tǒng)計(jì)指標(biāo)滬深0等權(quán)aselieCS00eeCasFlowCS0eeCasFlowrwCS3asACSIasArowCS0總收益.%.%.%.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%.%夏普比率.0.2.2.2.2.4最大回撤.%.%.%.%.%.%ala.%.%.%.%.%ea.0.2.8.2.2資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院因子有效性總覽下圖展示了各個(gè)因子在大盤股上的選股表現(xiàn)走勢(shì)以及統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。色階基準(zhǔn)為aselieCS00。各因子在大盤股上的表現(xiàn)不一，“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值“經(jīng)營現(xiàn)金流凈值增速“前四年標(biāo)準(zhǔn)化營收同比波動(dòng)”以及“凈利潤增速”提升了夏普比率，我們將其視為有效因子。圖表：穩(wěn)定成長因子對(duì)大盤股的優(yōu)化凈值走勢(shì)總覽資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：穩(wěn)定成長因子對(duì)大盤股的優(yōu)化統(tǒng)計(jì)指標(biāo)總覽CS0

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滬深0等權(quán)總收益.5%.9%.9%.3%.5%.1%.3%.5%.6%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%.%.%.%.% .%夏普比率.6.4.2.4.4.2.2.3.2.0最大回撤.%.%.%.%.%.%.%.%.% .%ala.%.% .%.%.%.% .%.%.%ea.2.2.2.5.3.8.2.7.0資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院交易手段對(duì)多因子選股優(yōu)化的研究上文我們研究了不同的選股策略以及不同因子的表，但他們的回測(cè)表現(xiàn)并不能真實(shí)反映真實(shí)效用。本使用上文提到的所有成長因子進(jìn)行選股并在此基礎(chǔ)上究不同交易手段對(duì)組合收益的影。我們主要測(cè)試了三種止策略并加控制是否使用止，生成了6種交易策略。止損策略：notopo：不使用止。topo：個(gè)股級(jí)別靜態(tài)止損，在每季度持倉相較季度第一天下跌幅度超過10%時(shí)清倉。tngtopos：個(gè)股級(jí)別移動(dòng)停損，在每季度持倉最大回撤超過10%時(shí)清倉。止盈策略：個(gè)股級(jí)別止盈。當(dāng)盈利達(dá)到10%，賣出0%的初始持倉，即持倉為初始持倉的8%；當(dāng)盈利達(dá)到15%，繼續(xù)賣出0%的初始持倉，即持倉為初始持倉的0%；當(dāng)盈利達(dá)到20%，清倉。中小盤股交易手段表現(xiàn)如所示，經(jīng)過所有穩(wěn)定成長因子篩選后中小盤組合，在不加入止盈止損的情況下（穩(wěn)定成長CS0nsolossalse，較baen_noCS300有了大幅提升，總收益從22%上漲至48%，年化波動(dòng)基本持但最大回大幅減少142%到4%，夏普比率大幅上漲，從037增至.，ala大幅上升，從.上升至.且ea下降至.。統(tǒng)計(jì)結(jié)果基本符合策略目標(biāo)，即在保證一定穩(wěn)定性的前提下盡量捕獲成長性帶來的盈利。止損策分析（黃、紅、褐：從凈值走勢(shì)圖上可以明顯觀察到，移動(dòng)停損策略在市場上漲時(shí)能捕獲到可觀的收益，且在大幅下跌時(shí)能及時(shí)止損，甚至逆市上（如在2015年股災(zāi)2022年中。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看雖然靜態(tài)止在總收益上表現(xiàn)略差于不止損的策略，但是明顯減小了年化波動(dòng)，并略微改善了最大回，夏普比率僅小幅上漲；而移動(dòng)停損策略不但能保證收益，還大幅減小了年化波動(dòng)率以及最大回撤，兩分別從309%降至82%，從3%降至19%，夏普比率上升0347至.，ala小幅上漲至.，ea大幅下降至.。止盈策略分析黃、綠：觀察凈值圖，由于止盈策略在市場上漲時(shí)未雨綢繆，及時(shí)將盈利資產(chǎn)部全部賣出，而繼續(xù)持具有較大上漲空間的資產(chǎn)，從而在2015年股災(zāi)獲得了正的收益，但是由止損計(jì)算區(qū)間為季度，因此可能會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)季度盈利總和高于10%但是未能止盈的情況從而帶來損失（如未能在021年末止盈因在222年中迎來了較大的回。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看止盈后組合所有指標(biāo)均有提高，總收益大幅提高至706%，年化波動(dòng)降至18%最大回撤降至.8，夏普比率由.3上升至.，ala升至.，ea降至.?？偟膩碚f，僅使用止盈的組合有最優(yōu)的收益表現(xiàn)，總收益為0%，年化收益率232%，pha為162%；靜態(tài)止止盈組合有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益表現(xiàn)，夏普比率為127，pha為163%；而移動(dòng)停止盈組合有最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)年化波動(dòng)為13%，最大回撤59%，以及最的bta0411，夏普比率和靜態(tài)止止盈接近，為126。圖表：中小盤股上不同交易手段對(duì)組合凈值走勢(shì)的影響資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院圖表：中小盤股上不同交易手段策略統(tǒng)計(jì)指標(biāo)穩(wěn)定成長CS0slossFalse穩(wěn)定成長CS0slossTre穩(wěn)定成長CS0slossFalse穩(wěn)定成長CS0slossTre穩(wěn)定成長CS0railisolossFalse穩(wěn)定成長CS0railisolossTreaselieoCS0中證0權(quán)總收益.%.%.%.%.%.%.%.%年化波動(dòng)率.%.%.%.%.%.%.%.%年化收益率.%.%.%.%.%.%.%.%夏普比率.3.2.7.7.7.6.7.6最大回撤.%.%.%.%.%.%.%.%ala.%.%.%.%.%.%.%ea.6.4.5.3.9.1.2資料來源：，產(chǎn)業(yè)金融研究院大盤股交易手段表現(xiàn)對(duì)于大盤股經(jīng)所有穩(wěn)定成長有效因子篩選穩(wěn)定成長S_slossalse）總收以及夏普比均有了一定程度的上漲年化波動(dòng)率略微上。止損策略分析（黃、紅、褐：從凈值走勢(shì)圖上可以明顯觀察到，移動(dòng)停損策略在股價(jià)大幅下跌時(shí)能及時(shí)止損，從而保有收益（如2015年股災(zāi)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，靜態(tài)止損的收益表現(xiàn)較