投資策略周報(bào)：“政策市”持續(xù)性或有限短期不宜追高

——投資策略周報(bào) 投資策略周報(bào)“政策市”持續(xù)性或有限，短期不宜追高“政策市”持續(xù)性或有限，短期不宜追高張弛(分析師)gchikyseccn吳慧敏(分析師)huiminkyseccn預(yù)計(jì)2023Q3美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度或總體“偏鷹”率將呈現(xiàn)趨勢(shì)性下行，但短期而言仍不可忽視美國(guó)通脹的韌性。雖然，美國(guó)經(jīng)I聯(lián)邦利率或在較長(zhǎng)階段維持高位，直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯衰退跡象及通脹顯著《如期而至的“跳過”與更為鷹派的-2023.6.11經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性明顯衰亦將維持謹(jǐn)慎。大儲(chǔ)、充電樁、特高壓、光伏等未來仍具成長(zhǎng)性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域，尤其是光伏(TOPcon)具有較高性價(jià)比。(2)公用事業(yè)，尤其電力行業(yè)，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；(3)AI調(diào)整同時(shí)，我們亦看好硬科技的其他領(lǐng)域如機(jī)械自動(dòng)化。局限性，未來可能存在變化。1/1/27 投資策略周報(bào)3/3/27 PE 23 圖40：AH溢價(jià)指數(shù)略低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限” 24 表1：本周(6.12-6.16)海外權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)多數(shù)上漲，商品漲多跌少 10表2：本周(6.12-6.16)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，食品飲料、通信、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)漲 11表3：本周(6.12-6.16)A股主要指數(shù)估值漲多跌少，海外權(quán)益指數(shù)估值全線上漲 12表4：本周(6.12-6.16)各行業(yè)估值漲多跌少 13表5：本周(6.12-6.16)多數(shù)指數(shù)盈利預(yù)期上調(diào) 14表6：本周(6.12-6.16)傳媒、家用電器、社會(huì)服務(wù)盈利預(yù)期上調(diào)幅度相對(duì)較大 14表7：本周(6.12-6.16)中觀行業(yè)核心觀點(diǎn)和重要信息一覽 15表8：本周(6.12-6.16)海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所回升 16表9：本周(6.12-6.16)內(nèi)外資交易情緒均邊際有所回升 17 表11：本周(6.12-6.16)美股行業(yè)多數(shù)上漲 24表12：本周(6.12-6.16)港股行業(yè)漲多跌少 24表13：本周(6.12-6.16)美股行業(yè)估值全線上漲 24表14：本周(6.12-6.16)港股行業(yè)估值漲多跌少 24 投資策略周報(bào)4/4/27國(guó)核心通脹尚處于態(tài)(維持在0.4%附近)，無法進(jìn)一步改善。(2)美國(guó)通脹仍具備較強(qiáng)粘性，這或?qū)?。我們以通脹指?biāo)中同比>2%的數(shù)量占比構(gòu)建通脹擴(kuò)散指數(shù)以亦處于高位水平。 投資策略周報(bào)5/5/27輪美國(guó)去通脹前期主要表現(xiàn)為商品去通脹，而伴隨美國(guó)去通脹進(jìn)入中后期，在美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持強(qiáng)勁及薪資增速處于高位的背景下，核心服務(wù)的高粘性或?qū)⑹沟妹绹?guó)，核心商以來持續(xù)改善，最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)供給或已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平；(2)美聯(lián)儲(chǔ)快節(jié)通 價(jià)格來看，這亦是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾所強(qiáng)調(diào)的超級(jí)核心服務(wù)通脹，在薪資增速維持的背景下其回落速度或可能存在反復(fù)。 投資策略周報(bào)6/6/27單、需求及企業(yè)盈然失業(yè)率，居民薪資增速處于歷史均值水平以上，這意味著就業(yè)和薪資仍將對(duì)核心型的決策模二是短期內(nèi)倘若通脹放緩力度依然較慢，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2023Q3美聯(lián)儲(chǔ)高企的通脹水平7/7/27這意味著美聯(lián)儲(chǔ)只是暫停加息，但加息周期尚未結(jié)束，同時(shí)這亦糾正了前期市場(chǎng)的大儲(chǔ)、充電樁、特高壓、光伏等未來仍具成長(zhǎng)性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水域如機(jī)械自動(dòng)化。 投資策略周報(bào)8/8/2713：2016年以來人民幣匯率貶值初期，市場(chǎng)往往趨于下跌；貶值中后期，市場(chǎng)可能出現(xiàn)反彈創(chuàng)業(yè)板指(5.9%)、深圳成指(4.7%)、滬深300(3.3%)、中證800(3.0%)等指數(shù)漲幅領(lǐng)先；主要風(fēng)格指數(shù)中，大盤成長(zhǎng)(5.6%)、茅指數(shù)(5.4%)、寧組合(5.1%)、小盤成長(zhǎng)(2.7%)等指數(shù)漲幅居前。市場(chǎng)上漲的主要原因：(1)前期市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)信號(hào)或讓投資者對(duì)政策部分加碼預(yù)期又開始有所期待；(2)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)投資者同樣開始期待海外美元流動(dòng)性的邊際改善趨勢(shì)。濟(jì)復(fù)蘇、政策穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期回暖，食品飲料作為消費(fèi)核心資產(chǎn)有望受益于擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的推進(jìn)；(2)機(jī)械設(shè)備，AI浪潮賦能智能制造，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的宏大敘偏。領(lǐng)跌行業(yè)的主要原因：(1)公用事業(yè)，前期防御韌性凸顯，整體市場(chǎng)回暖后迎來補(bǔ)跌；(2)信貸需求仍然疲軟，銀行資產(chǎn)質(zhì)量或也將面臨考驗(yàn)；(3)石油石化，需求回落預(yù)期海外權(quán)益市場(chǎng)方面，本周(6.12-6.16)全球主要經(jīng)濟(jì)體權(quán)益指數(shù)多數(shù)上漲，日經(jīng)225(4.5%)、恒生國(guó)企(3.7%)、恒生(3.4%)等指數(shù)漲幅居前；僅韓國(guó)綜合指預(yù)期 投資策略周報(bào)9/9/27大宗商品方面，本周(6.12-6.16)大宗商品價(jià)格漲多跌少，天然氣(16.2%)、小麥(9.0%)、鎳(8.5%)等大宗商品價(jià)格領(lǐng)漲，而大豆(-3.3%)、玉米(-1.1%)、跌大宗商品的主要原因：(1)大豆，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，加之多頭獲利了結(jié)；(2)聯(lián)儲(chǔ)鷹派指引內(nèi)降息預(yù)期下調(diào)。 投資策略周報(bào)10/10/27.0-27.1板塊 漲跌幅(%)過去5年歷史周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)年初以來(%)2022年(%)分位數(shù)(%) 5.9-1.1.4-0.19.08.00.92.72.32.20.6.6641.2-21.8-20.3-19A50.3.596-15.1591.2475462.5 5.6-1.5 5.40.840.0-28.5-22格指數(shù)41040.7274.84.9.22.7-0.2.5.70.6.9.069 -25 -16-12.106.13.040.4409.6.52.611.2-9.9-18.3-15.8-33.8-19.1國(guó)DAX斯國(guó)綜合.7.29.1.72625.82.62.92.4-0.21.80.21.23.91.1-1.4-0.65.9332.3-12.0-9.0-5.5-8.60.0-24NYMEXBOT指數(shù)080.05.01.585.02.82.62.0.4.87-13 -23.518.32.544.9-0 .9-16.5-13.0-31-62DCECOMEXZCECOMEXBOTBOT.08.00.0397.82.01.91.8-0.3.4.6-1.1-3.3-1.1.7-11.174.38.64-1147201-11-12過去20年歷史分位數(shù)(%)最新值0.1.4328.5-3.3 9.4 5.9 1.6 -21.32.88.91.92.50.1034.58.56.110 投資策略周報(bào)//2750.5.15.95.9550.5.15.95.95.34.94.54.0754.699.387.54.356.941.897.652.8.52.343.288.690.784.392.789.588.487.884.9.287.621.092.6.46.459.5 漲跌幅(%)過去5年歷月環(huán)比(%)過去20年歷史分位數(shù)(%)年初以來(%)2022年(%)史分位數(shù)(%)行業(yè)最新值周環(huán)比(%)板塊 .9 .7 .4 .9 .7 .4 .3 -15.1 -15.6 -20.7 -25.5 -25.4 -20.1 -20.9 -26.1 -36.5-2.2 -26.1 -20.0 -25.3游消費(fèi)TT游消費(fèi)游消費(fèi)游消費(fèi)T游消費(fèi)游消費(fèi)游制造游消費(fèi)游制造食品飲料機(jī)械設(shè)備算機(jī)傳媒零售社會(huì)服務(wù)建筑材料輕工制造22478.32785.325325.58915.95542.87291.46342.6860.93901.02374.4.45695.92301.80-2.151.57.53.722.522.5 .6-2.4 4.8 6-2.4 5-2.-2.4-1.01.0 .052.8.552.8.5-0.5上游周期基礎(chǔ)化工3719.3 2.3-1.7-8.2--19.152.184.9游消費(fèi)農(nóng)林牧漁2989.3-3.6-9.3 8.2上游周期有色金屬4585.21.5-1.7.0--20.30.681.1-2774.81.2.6-8.0.680.280.8游消費(fèi)織服飾70.9-1.7 -.91.4鋼鐵2215.70.6-3.4-3.1--23.829.141.4金融非銀金融10.6-5.84.8--21.320.754.7游消費(fèi)8753.00.6-3.8-3.5--20.38.282.1上游周期通運(yùn)輸2267.80.5-2.5-4.127.246.6建筑裝飾2256.10.3-1.713.2 1.4上游周期煤炭2530.40.3-9.5-5.3.9.65.2金融房地產(chǎn)2673.00.2-2.0 6.5保00.0-3.3-0.3--22.858.7上游周期石油石化2277.8-0.3-2.39.0 -.24.0金融行3173.1-2.2-4.1.5 -3.7公用事業(yè)2290.4-2.6-3.04.2 -.99.4A股方面，本周(6.12-6.16)主要指數(shù)估值漲多跌少，ERP水平走低，風(fēng)險(xiǎn)偏指數(shù)估值水平全線上漲，其中納斯達(dá)克和標(biāo)普500漲幅領(lǐng)先。電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備估值漲幅領(lǐng)先。 投資策略周報(bào)12/12/27表3：本周(6.12-6.16)A股主要指數(shù)估值漲多跌少，海外權(quán)益指數(shù)估值全線上漲過去20年歷史 PE漲跌幅(%)過去5年歷PB漲跌幅(%)過去20年歷史周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)2022年(%)分位數(shù)(%)周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)板塊簡(jiǎn)稱周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)2022年(%)分位數(shù)(%)周環(huán)比(%)月環(huán)比(%)(%)(%)深證成指24.0-3.2-5.9-4.9-13.728.650.32.66.14.2中證100037.04.63.429.7-24.456.337.92.44.44.2中證80013.40.4-1.35.3-16.044.634.21.42.91.7上證5010.01.8-0.87.6-18.254.033.11.22.0-0.4寬基指數(shù)科創(chuàng)5044.11.21.95.5-26.232.032.04.62.03.3滬深30012.00.9-0.75.6-19.338.431.41.41.60.3上證綜指13.20.2-1.26.1-11.254.728.61.30.90.3A股中證50023.6-6.6-8.42.811.150.618.01.89.07.8創(chuàng)業(yè)板指33.48.41.5-14.4-38.510.56.04.79.64.0茅指數(shù)23.25.71.7-5.6-28.836.559.64.16.13.4大盤成長(zhǎng)16.3-11.6-17.2-14.6-46.25.845.52.9-17.3-21.4風(fēng)格指數(shù)小盤價(jià)值14.4-26.9-29.09.413.767.525.11.13.81.7風(fēng)格指數(shù)小盤成長(zhǎng)21.7-16.9-18.910.0-0.645.320.32.417.315.3大盤價(jià)值6.6-7.5-7.58.9-11.619.914.80.8-4.6-4.5 寧組合32.26.0-1.8-23.2-53.61.64.15.96.6-0.4道瓊斯25.62.34.424.6-21.672.193.76.42.34.8標(biāo)普50025.02.65.824.9-24.066.989.44.22.55.8納斯達(dá)克38.33.89.637.3-27.561.769.34.73.68.7恒生國(guó)企指數(shù)8.22.6-1.0-5.1-12.310.822.80.92.63.3恒生指數(shù)9.52.61.3-4.1-9.320.321.41.02.63.0 英國(guó)富時(shí)11.40.7-10.9-18.8-39.90.66.31.60.1-2.8圖15：滬深300ERP水平低于“1倍標(biāo)準(zhǔn)差上限”13/13/27表4：本周(6.12-6.16)各行業(yè)估值漲多跌少5.8 2.9 3.1 2.60.94.85.0-1.0 3.10.24.96.60.9 2.9A股0.3-0.2 2.40.41.2.41.10.30.5-1.014.90.516.20.640.520.813.65.7-0.3 PE漲跌幅(%)過去5年P(guān)E過去20年P(guān)B漲跌幅(%)過去5年P(guān)B過去20年P(guān)B5.8 2.9 3.1 2.60.94.85.0-1.0 3.10.24.96.60.9 2.9A股0.3-0.2 2.40.41.2.41.10.30.5-1.014.90.516.20.640.520.813.65.7-0.3行業(yè)計(jì)算機(jī)社會(huì)服務(wù)汽車美容護(hù)理商貿(mào)零售鋼鐵傳媒機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)電子輕工制造食品飲料通信綜合國(guó)防軍工房地產(chǎn)紡行業(yè)計(jì)算機(jī)社會(huì)服務(wù)汽車美容護(hù)理商貿(mào)零售鋼鐵傳媒機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)電子輕工制造食品飲料通信綜合國(guó)防軍工房地產(chǎn)紡織服飾建筑材料家用電器農(nóng)林牧漁石油石化非銀金融建筑裝飾醫(yī)藥生物基礎(chǔ)化工環(huán)保交通運(yùn)輸銀行電力設(shè)備有色金屬煤炭板塊PE最新值75.289.429.746.237.422.753.131.124.344.930.431.035.042.855.014.524.819.114.728.714.314.79.927.616.621.613.24.821.813.86.1數(shù)(%)78.444.057.846.671.328.098.858.870.2數(shù)(%)78.444.057.846.671.328.098.858.870.226.051.922.274.551.258.83.025.42.519.213.520.06.532.26.335.31.325.32.743.843.046.1(%)10.65.85.8-2.9-1.5-3.111.73.0-2.96.42.04.316.6-0.3-3.1-0.9-2.32.06.7-1.3-2.6 -4.7-2.2-2.9-1.2-4.2-0.5-4.2-1.8-0.9(%)-27.8-19.5-5.1-6.3-28.8-29.6-20.9-17.5-20.1-25.6-24.445.5-25.4-10.2-9.9 -32.2-29.9-12.2-15.4-25.0-11.6-25.8-28.9-24.5-12.3-16.7-28.5-6.5(%)(%)29.40.5-15.31.15.21.86.1-1.540.4-1.5-1.75.45.70.05.8-12.3-2.7-0.7-14.7(%)93.567.762.967.492.098.398.483.072.278.991.324.939.759.917.397.758.099.433.944.650.041.153.827.931.643.121.06.02.72.00.7(%)(%)(%)-1.515.271.4-2.754.3-5.083.0-7.3-4.3-51.1(%)59.639.539.877.728.416.335.835.317.128.632.160.058.818.355.20.715.51.644.822.14.71.57.515.9(%)6.43.256.43.25.45.13.64.66.6-2.43.72.67.56.92.22.20.00.62.15.4-0.80.00.02.6-0.7.7-2.06.44.23.52.14.62.01.03.22.41.72.82.05.92.61.83.30.81.71.52.52.71.31.10.92.92.01.51.40.53.12.31.292.987.573.169.266.363.156.155.148.347.042.840.436.836.634.434.334.033.822.319.117.215.014.213.411.910.67.14.23.80.80.210.96.65.4-2.1-1.5-3.011.53.4-2.94.12.14.416.31.7-3.0-1.2-2.32.16.8-1.8-3.0 -5.0-2.2-2.6-1.0-3.9-1.4 -4.0-1.9-0.4-5.3 -4.236.762.4 -2.453.8-0.9-8.737.4 8 36.5 930.7-0.4 -1.212.7-2.2-5.1-4.1指數(shù)方面，本周(6.12-6.16)多數(shù)指數(shù)盈利預(yù)期上調(diào)。主要寬基指數(shù)中，中證500(14.0%)、深圳成指(9.4%)等指數(shù)盈利預(yù)期上調(diào)幅度較大，僅上證50指數(shù)盈利預(yù)期遭到下調(diào)(-6.7%)；主要風(fēng)格指數(shù)中，小盤成長(zhǎng)(27.2%)、小盤價(jià)值(24.4%)15.1%)的盈利預(yù)期下調(diào)幅度較大。行業(yè)方面，本周(6.12-6.16)多數(shù)行業(yè)盈利預(yù)期小幅下調(diào)。周期板塊中僅公用事業(yè)(0.1%)盈利預(yù)期遭到小幅上調(diào)；傳統(tǒng)消費(fèi)板塊中家用電器(2.4%)、社會(huì)服務(wù) (2.2%)等行業(yè)的盈利預(yù)期上調(diào)幅度較大；成長(zhǎng)板塊中傳媒(3.1%)行業(yè)盈利預(yù)期大；金融板塊沒有行業(yè)盈利預(yù)期被上調(diào)。 投資策略周報(bào)14/14/27-32.2%-43.2%3.24-1-1-30.3%00010400表5：本周(6.12-6.16)多數(shù)指數(shù)盈利預(yù)期上調(diào)-32.2%-43.2%3.24-1-1-30.3%00010400上證指數(shù)深證成指0.900.990上證指數(shù)深證成指0.900.990.5%9.4%0.7%8.6%-16.8%-21.5%1.191.330.730.67寬基指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指中證500科創(chuàng)50上證50中證800中證1000 1.640.591.030.491.1%.0% .0%.8%.7%.4%.8%12.2%.5%.1%.7%.1%.9%-20.5%-23.9%-12.8%-11.5%1.362.220.851.621.351.250.901.041.280.380.901.240.870.34風(fēng)格指數(shù)大盤成長(zhǎng)大盤價(jià)值小盤成長(zhǎng)小盤價(jià)值茅指數(shù)寧組合1.561.150.860.553.40225.1%.1%.4%.0%2226.4%.1%.0%.5%-3.3%-17.0%-22.0%-8.3%-12.5%1.831.241.200.773.894.481.801.070.520.342.772.69近一周變化近一個(gè)月變化年初至今2024年預(yù)測(cè)變化EPS2022年實(shí)際EPS板塊指數(shù)2023EPS02.4%43.4%02660.2%.4%.7%7.2%.4%.7%.2%44.2%025表6：本周(6.12-6.16)傳媒、家用電器、社會(huì)服務(wù)盈利預(yù)期上調(diào)幅度相對(duì)較大年初至今年初至今2024年預(yù)測(cè)變化EPS2022年實(shí)際EPS近一個(gè)月變化當(dāng)前預(yù)測(cè)2023EPS近一周變化風(fēng)格板塊行業(yè)-27.0%2.131.84煤炭-27.0%2.131.84煤炭-0.9%1.76有色金屬0.88-0.3%-1.5%1.220.78交通運(yùn)輸0.420.%-0.7%-44.7%0.830.22基礎(chǔ)化工-0.4%-1.7%-51.0%1.430.72石油石化0.870.0%0.4%-8.8%0.990.81鋼鐵0.250.%-4.1%-42.0%0.440.15周期建筑材料-0.2%-0.5%1.260.60建筑裝飾0-0.5%-1.1%1.070.59電力設(shè)備-0.-1.1%-40.8%1.910.84機(jī)械設(shè)備0.410.%-0.8%-50.6%0.940.31國(guó)防軍工0.380.0%-1.8%-48.5%0.860.24公用事業(yè)0.460.%1.8%-10.9%0.610.24環(huán)保汽車0.340.%1.8%-48.7%0.820.250.350.53-0.2%-0.8%-54.6%1.24家用電器 1.412. %1.6%1.961.20紡織服飾0.26-0.-1.1%-66.3%0.870.16傳統(tǒng)商貿(mào)零售0.13-0.2%1.1%-81.1%0.76-0.04消費(fèi)食品飲料22.33-0.4%-1.9%-22.2%3.341.93社會(huì)服務(wù)0.092.2.2%%3.0%-77.6%0.57-0.19農(nóng)林牧漁0.45--4.1%-8.2%-70.2%1.500.16輕工制造醫(yī)藥生物0.47-0.3%-1.9%-47.8%1.010.290.650.8%81.2%-48.2%1.45美容護(hù)理0.69-0.4%-2.8%-54.7%1.700.39成長(zhǎng)計(jì)算機(jī)0.500.36-0.-0.4%3%-2.3%-1.9%-41.7%-52.2%0.950.800.360.14傳媒0.303.3.4%-48.9%0.600.08通信房地產(chǎn)0.960.%-0.5%-22.7%1.340.85-0.30-0.08-0.2%54.2%-106.9%1.06金融銀行0.%-0.2%-3.8%1.271.11非銀金融0.93-0.0.2%-19.0%1.310.67 投資策略周報(bào)15/15/27表7：本周(6.12-6.16)中觀行業(yè)核心觀點(diǎn)和重要信息一覽產(chǎn)業(yè)鏈游周期行業(yè)核心觀點(diǎn)相關(guān)指標(biāo)最新值46.57.7單位億噸/盎司周/月環(huán)比.2%-0.4%最新日期2023/4/302023/6/15本周關(guān)注-6月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%至5.25%的水平不變，是連續(xù)加息10次后作出的暫停加息決定。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還公布了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要。與3月相比，美聯(lián)儲(chǔ)將今年的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速預(yù)期中值上調(diào)了0.6個(gè)百分點(diǎn)至1%，將今年的通脹預(yù)期、核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)中值上調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。概要里的加息路徑點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)邦基金利率到2023年年末將達(dá)到5.6%，較此前上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，暗示今年年內(nèi)可能將再加息2次。交通運(yùn)輸出行需求增加帶動(dòng)國(guó)內(nèi)交運(yùn)業(yè)景氣持續(xù)修復(fù)貨運(yùn)量總計(jì)黃金美債長(zhǎng)端實(shí)際利率上行空間有限的背景下，黃金迎來階段性配置機(jī)會(huì)期貨收盤價(jià)(連續(xù))COMEX黃金公用事業(yè)(電力)機(jī)械(通用伏盈利能力仍維持高位，伴隨后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力增強(qiáng)，行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步回升受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策刺激及AI賦能制造業(yè)，自動(dòng)化設(shè)備有望迎來景氣回升需求維持相對(duì)景氣，海外出口表現(xiàn)亮眼中國(guó)：電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)：利潤(rùn)總額：累計(jì)同比工業(yè)增加值：通用設(shè)備制造業(yè)：當(dāng)月同比光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)47.20004508936.44%//-0.7%-7-7.4%-7.8%2023-04-302023-05-312023-06-12-6月15日，上海市發(fā)布《上海市推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025年)》。并提出細(xì)分指標(biāo)，如：工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值比重達(dá)到45%、集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到1.8萬億元、工業(yè)機(jī)器人使用密度力爭(zhēng)達(dá)到360臺(tái)/萬人等。-疫情防控優(yōu)化后，醫(yī)藥行業(yè)上游生產(chǎn)、下游需求有望迎來改善營(yíng)業(yè)收入：累計(jì)同比-4.1%-0.8%2023/4/30-社會(huì)服務(wù)隨著線下消費(fèi)需求加速釋放，預(yù)計(jì)社會(huì)服務(wù)修復(fù)有望持續(xù)中國(guó)：社會(huì)消費(fèi)品零入：22.6%2.8%2023/5/316月15日，市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《盲盒經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范指引(試行)》提出，盲盒經(jīng)營(yíng)者不得向未滿8周歲未成年人銷售盲盒。向8周歲及以上未成年人銷售盲盒商品，應(yīng)當(dāng)依法確認(rèn)已取得相關(guān)監(jiān)護(hù)人的同意。盲盒經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)以顯著方式提示8周歲及以上未成年人購(gòu)買盲盒需取得相關(guān)監(jiān)護(hù)人同意。食品飲料需求相對(duì)韌性，若消費(fèi)能力回升，食品飲料需求或?qū)@得較強(qiáng)修復(fù)動(dòng)力零售額:糧油、食品:累計(jì)同比4.7%-1.3%2023/4/30-需房地產(chǎn)需求回暖及消費(fèi)能力回升支持出口表現(xiàn)強(qiáng)勁或有望帶動(dòng)行業(yè)庫(kù)存加速去化零售額:家用電器和音像器材類:累計(jì)同比汽車當(dāng)月銷量-0.2%0.1%2023/5/31-2381614輛-54.9%2023/5/316月16日，國(guó)家發(fā)改委表示，將抓緊出臺(tái)關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件。重點(diǎn)包括：穩(wěn)定汽車消費(fèi)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造，大力推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)；加快實(shí)施“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程，推動(dòng)能源、水利、交通等重大基礎(chǔ)設(shè)施以及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等?？椃b成本端壓力回升，需求端仍向好,復(fù)蘇動(dòng)力的零售額:服裝鞋帽針紡持續(xù)回升仍需消費(fèi)能力回升支持織品:累計(jì)同比%0.7%2023/5/31-紙上游紙漿價(jià)格下行、成本壓力緩解的背景下，預(yù)計(jì)造紙行業(yè)盈利能力有望改善造紙及紙制品業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)值700000.0-39.1%2023/4/30-半導(dǎo)體有望受益于行業(yè)周期性回暖及新一輪產(chǎn)業(yè)周期所帶來的增量投資與消費(fèi)需求，行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的概率加大半導(dǎo)體指數(shù)3708.1-5.5%2023/6/156月16日，芯片制造商英特爾發(fā)布了名為TunnelFalls的量子芯片，進(jìn)入量子計(jì)算領(lǐng)域。英特爾表示，TunnelFalls12個(gè)硅自旋量子比特，將向包括一些美國(guó)大學(xué)在內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)提供其最新的量子芯片，以推動(dòng)量子計(jì)算機(jī)技術(shù)一、具備產(chǎn)業(yè)周期(AI載體)與經(jīng)濟(jì)周期子(消費(fèi)復(fù)蘇)雙邏輯，且過去三年產(chǎn)能出清，需求回暖下具備高彈性;二、目前消費(fèi)電------T子+光學(xué)光電子的基金持倉(cāng)不到2%-59800.0--%-2023/6/116月16日，中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所今天上午在上海發(fā)布了該所研制的新一代人工智能大模型——紫東太初2.0。全新大模型相比第一代著力提升了決策與判斷能力，實(shí)現(xiàn)了從感知、認(rèn)知到?jīng)Q策的跨越。目前，紫東太初大模型已經(jīng)在神經(jīng)外科手術(shù)導(dǎo)航、短視頻內(nèi)容審核、醫(yī)療多模態(tài)鑒別診斷、交通違規(guī)圖像研讀等多領(lǐng)域應(yīng)用。-算機(jī)傳媒政策密集催化下數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)有望加速發(fā)展受益于應(yīng)用端需求回升，降本增效下業(yè)績(jī)或有望持續(xù)釋放-電影票房收入:當(dāng)周值金融券商行有望受益于流動(dòng)性持續(xù)改善和權(quán)益市場(chǎng)向好取決于制造業(yè)復(fù)蘇水平、消費(fèi)能力回升力度和房地產(chǎn)復(fù)蘇力度對(duì)信貸傳導(dǎo)的提升程度-企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速(%)-74.3%-%- -4.1%-2023/4/30-- 投資策略周報(bào)16/16/27匯率較上周上升了3BP，近一個(gè)月人民幣匯率有所貶值。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，本周 (6.12-6.16)CBOE波動(dòng)率(VIX)趨于回落(6BP)，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。表8：本周(6.12-6.16)海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好均有所回升(%)周環(huán)比(周環(huán)比(BP)漲跌幅(漲跌幅(BP)月環(huán)比(BP)年年初以來(BP)史分位數(shù)(%)【貨幣市場(chǎng)】R007(%)2-88DR007(%)20-55SHIBOR隔夜利率(%)674436.6銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率(%)2.143-2823.8LIBOR:美元:隔夜利率(%)5.07007593.8LIBOR:美元:3個(gè)月利率(%)5.5107499.4LIBOR收益率(%)0.1563【國(guó)債市場(chǎng)】2.18220.52.652.347.26634.8480.7-0.90-38-370.1【信用債市場(chǎng)】3.01-8-492.33.332-602.93.71-512.7AAA年期國(guó)開債(BP)45.413-2232.7AA年期國(guó)開債(BP)77.08-3331.8AA期國(guó)開債(BP).084-2421.6【理財(cái)市場(chǎng)】理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:全市場(chǎng):3個(gè)月(%)-00.0理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率:全市場(chǎng):6個(gè)月(%)-000.0【外匯市場(chǎng)】7.1632070.7【流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)】CBOE波動(dòng)率13.88-411-77927.8 投資策略周報(bào)17/17/27周度環(huán)比上升了65.92億元。表9：本周(6.12-6.16)內(nèi)外資交易情緒均邊際有所回升【貨幣市場(chǎng)】公開市場(chǎng)操作：貨幣凈投放(億元)(億元)0.00周周環(huán)比(億元)690.00(億元)-20.00(億元)-24160.006410.00770.75634.82-717.07655.10-262.22---1816.06-1年期中期借貸便利(MLF):凈投放(億元)--370.00【內(nèi)資流向-兩融資金】融資融券交易金額(億元)779.38122.29693.47融資融券凈流入(億元)37.96177.64融資融券余額(億元)16038.9137.96-融資交易金額(億元)717.69.34635.56融資凈流入(億元)68.53融資余額(億元)15100.34-【內(nèi)資流向-基金申購(gòu)贖回】場(chǎng)內(nèi)基金：累計(jì)凈流入(億元)127.93136.62297.927257.62-86.84-6990.45-267.1791.61-【外資流向】陸股通：累計(jì)凈流入(億元)38.4521.16-96.67-74.4565.92- 投資策略周報(bào)18/18/27融資占成交量比重上升入狀態(tài)19/19/27一覽指標(biāo)前值預(yù)測(cè)值2023-06-202023-06-22023-06-202023-06-203.654.3貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年2023-06-19美國(guó)6月NAHB住房市場(chǎng)指數(shù)502023-06-20美國(guó)5月新屋開工:私人住宅(千套)127.12023-06-20美國(guó)5月新屋開工:私人住宅:折年數(shù):季調(diào)(千套)14012023-06-20美國(guó)6月17日上周紅皮書商業(yè)零售銷售年率(%)0.42023-06-21美國(guó)6月16日EIA庫(kù)存周報(bào):商業(yè)原油增量(千桶)79192023-06-21美國(guó)6月16日EIA庫(kù)存周報(bào):成品汽油(千桶)187962023-06-22美國(guó)6月17日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù):季調(diào)(人)2620002023-06-22美國(guó)6月10日持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù):季調(diào)(人06-22美國(guó)第一季度經(jīng)常項(xiàng)目差額:季調(diào)(百萬美元)-2068052023-06-22美國(guó)5月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國(guó)活動(dòng)指數(shù)0.072023-06-22美國(guó)6月堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù):季調(diào)-12023-06-22美國(guó)5月成屋銷售:環(huán)比折年率(%)-3.392023-06-22美國(guó)5月成屋銷售折年數(shù)(萬套)4282023-06-23美國(guó)6月Markit服務(wù)業(yè)PMI:商務(wù)活動(dòng):季調(diào)54.92023-06-23美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI:季調(diào)48.42023-06-20歐盟4月歐元區(qū):經(jīng)常項(xiàng)目差額:季調(diào)(百萬歐元)311592023-06-20歐盟4月歐元區(qū):營(yíng)建產(chǎn)出:環(huán)比(%)-2.42023-06-23歐盟6月歐元區(qū):制造業(yè)PMI(初值)44.82023-06-23歐盟6月歐元區(qū):服務(wù)業(yè)PMI(初值)55.12023-06-23歐盟6月歐元區(qū):綜合PMI(初值)52.82023-06-235月CPI(剔除食品):環(huán)比(%)0.72023-06-235月CPI:環(huán)比(%)0.62023-06-235月CPI(剔除食品):同比(%)3.42023-06-235月CPI(剔除食品和能源):同比(%)2.52023-06-235月CPI:同比(%)3.52023-06-236月制造業(yè)PMI(初值)50.82023-06-20德國(guó)5月PPI:環(huán)比(%)0.32023-06-20德國(guó)5月PPI:同比(%)4.12023-06-23德國(guó)6月制造業(yè)PMI(初值)43.22023-06-23德國(guó)6月服務(wù)業(yè)PMI(初值)57.2表10：下周全球主要國(guó)家重要事件一覽06-20話06-2006-2120/20/27圖21