1997年亞洲金融危機(jī)

1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生于1997年的一次世界性金融風(fēng)波01爆發(fā)原因觸發(fā)因素發(fā)展階段中國(guó)影響目錄03020405世界影響十年危機(jī)吸取教訓(xùn)后人警示目錄070608基本信息1997年亞洲金融危機(jī)(1997Asianfinancialcrisis)指發(fā)生于1997年的一次世界性金融風(fēng)波。1997年7月2日，亞洲金融風(fēng)暴席卷泰國(guó)。不久，這場(chǎng)風(fēng)暴波及馬來西亞、新加坡、日本和韓國(guó)、中國(guó)等地。泰國(guó)、印尼、韓國(guó)等國(guó)的貨幣大幅貶值，同時(shí)造成亞洲大部分主要股市的大幅下跌；沖擊亞洲各國(guó)外貿(mào)企業(yè)，造成亞洲許多大型企業(yè)的倒閉，工人失業(yè)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)蕭條。打破了亞洲經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展的景象。亞洲一些經(jīng)濟(jì)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)開始蕭條，一些國(guó)家的政局也開始混亂。泰國(guó)，印度尼西亞和韓國(guó)是受此金融風(fēng)暴波及最嚴(yán)重的國(guó)家。新加坡，馬來西亞，菲律賓和中國(guó)香港地區(qū)也被波及，中國(guó)大陸地區(qū)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則幾乎不受影響。爆發(fā)原因爆發(fā)原因1997年亞洲金融危機(jī)1.亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形態(tài)導(dǎo)致；2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益和政策的影響；亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形態(tài)導(dǎo)致：新馬泰日韓等國(guó)都為外向型經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，他們對(duì)世界市場(chǎng)的依附很大。亞洲經(jīng)濟(jì)的動(dòng)搖難免會(huì)出現(xiàn)牽一發(fā)而動(dòng)全身的狀況。以泰國(guó)為例，泰銖在國(guó)際市場(chǎng)上是否要買賣不由政府來主宰，而泰國(guó)本身并沒有足夠的外匯儲(chǔ)備量，面對(duì)金融家的炒作，該國(guó)經(jīng)濟(jì)不堪一擊。而經(jīng)濟(jì)決定政治，所以，泰國(guó)政局也就動(dòng)蕩了。國(guó)內(nèi)學(xué)者的分析：直接觸發(fā)因素、內(nèi)在基礎(chǔ)因素和世界經(jīng)濟(jì)因素。發(fā)展階段第一階段第三階段第二階段發(fā)展階段第一階段1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場(chǎng)一片混亂。在泰銖波動(dòng)的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象。1997年8月，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力。一向堅(jiān)挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國(guó)家，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。1997年10月下旬，國(guó)際炒家移師國(guó)際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。臺(tái)灣當(dāng)局突然棄守新臺(tái)幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對(duì)港幣和香港股市的壓力。1997年10月23日，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點(diǎn)；28日，下跌1621.80點(diǎn)，跌破9000點(diǎn)大關(guān)。面對(duì)國(guó)際金融炒家的猛烈進(jìn)攻，香港特區(qū)政府重申不會(huì)改變現(xiàn)行匯率制度，恒生指數(shù)上揚(yáng)，再上萬點(diǎn)大關(guān)。1997年11月中旬，東亞的韓國(guó)也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日，韓元對(duì)美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008：1。21日，韓國(guó)政府不得不向國(guó)際貨幣基金組織求援，暫時(shí)控制了危機(jī)。但到了12月13日，韓元對(duì)美元的匯率又降至1737.60：1。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國(guó)有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬?.....第二階段1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，面對(duì)有史以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際貨幣基金組織為印尼制定的對(duì)策未能取得預(yù)期效果。1998年2月11日，印尼政府宣布將實(shí)行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)、西歐的一致反對(duì)。國(guó)際貨幣基金組織揚(yáng)言將撤回對(duì)印尼的援助。印尼陷入政治經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。1998年2月16日，印尼盾同美元比價(jià)跌破10000：1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國(guó)際貨幣基金組織就一份新的經(jīng)濟(jì)改革方案達(dá)成協(xié)議，東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)使得與之關(guān)系密切的日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關(guān)口。隨著日元的大幅貶值，國(guó)際金融形勢(shì)更加不明朗，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。第三階段趁美國(guó)股市動(dòng)蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，國(guó)際炒家對(duì)香港發(fā)動(dòng)新一輪進(jìn)攻。恒生指數(shù)跌至6600多點(diǎn)。香港特區(qū)政府予以回?fù)?，金融管理局?dòng)用外匯基金進(jìn)入股市和期貨市場(chǎng)，吸納國(guó)際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上。一個(gè)月后，國(guó)際炒家損失慘重，無法再次實(shí)現(xiàn)把香港作為“超級(jí)提款機(jī)”的企圖。國(guó)際炒家在香港失利的同時(shí)，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到6.0～9.5：1，并推遲償還外債及暫停國(guó)債券交易。1998年9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治危機(jī)。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國(guó)際炒家大傷元?dú)猓?dòng)了美歐國(guó)家股市的匯市的全面劇烈波動(dòng)。到1998年底，俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機(jī)結(jié)束。觸發(fā)因素經(jīng)濟(jì)因素世界因素內(nèi)在因素觸發(fā)因素經(jīng)濟(jì)因素1949年，新中國(guó)成立預(yù)示著社會(huì)主義陣營(yíng)的建立。美國(guó)，作為資本主義頭號(hào)強(qiáng)國(guó)，危機(jī)感陡然上升。他通過強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)后盾在亞太地區(qū)建立起一個(gè)資本主義的統(tǒng)一戰(zhàn)線：韓國(guó)，日本，臺(tái)灣直至東南亞，都成為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)附庸。這給亞洲一些國(guó)家飛速發(fā)展帶來了經(jīng)濟(jì)支持。七十年代，東南亞一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展。但是，1991年，蘇聯(lián)解體標(biāo)志著社會(huì)主義陣營(yíng)的瓦解。1.國(guó)際金融市場(chǎng)上游資的沖擊。在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的流動(dòng)國(guó)際資本。國(guó)際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)有利可圖，馬上會(huì)通過炒作沖擊該國(guó)或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。2.亞洲一些國(guó)家的外匯政策不當(dāng)。它們?yōu)榱宋赓Y，一方面保持固定匯率，一方面又?jǐn)U大金融自由化，給國(guó)際炒家提供了可乘之機(jī)。如泰國(guó)就在本國(guó)金融體系沒有理順之前，于1992年取消了對(duì)資本市場(chǎng)的管制，使短期資金的流動(dòng)暢通無阻，為外國(guó)炒家炒作泰銖提供了條件。3.為了維持固定匯率制，這些國(guó)家長(zhǎng)期動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來彌補(bǔ)逆差，導(dǎo)致外債的增加。4.這些國(guó)家的外債結(jié)構(gòu)不合理。在中期、短期債務(wù)較多的情況下，一旦外資流出超過外資流入，而本國(guó)的外匯儲(chǔ)備又不足以彌補(bǔ)其不足，這個(gè)國(guó)家的貨幣貶值便是不可避免的了。內(nèi)在因素1.透支性經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)和不良資產(chǎn)的膨脹。保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，是發(fā)展中國(guó)家的共同愿望。當(dāng)高速增長(zhǎng)的條件變得不夠充足時(shí)，為了繼續(xù)保持速度，這些國(guó)家轉(zhuǎn)向靠借外債來維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，到20世紀(jì)90年代中期，亞洲有些國(guó)家已不具備還債能力。在東南亞國(guó)家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至于韓國(guó)，由于大企業(yè)從銀行獲得資金過于容易，造成一旦企業(yè)狀況不佳，不良資產(chǎn)立即膨脹的狀況。不良資產(chǎn)的大量存在，又反過來影響了投資者的信心。2.市場(chǎng)體制發(fā)育不成熟。一是政府在資源配置上干預(yù)過度，特別是干預(yù)金融系統(tǒng)的貸款投向和項(xiàng)目；另一個(gè)是金融體制特別是監(jiān)管體制不完善。3.“出口替代”型模式的缺陷?！俺隹谔娲毙湍Ｊ绞莵喼薏簧賴?guó)家經(jīng)濟(jì)成功的重要原因。但這種模式也存在著三方面的不足：一是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的階段，生產(chǎn)成本會(huì)提高，出口會(huì)受到抑制，引起這些國(guó)家國(guó)際收支的不平衡；二是當(dāng)這一出口導(dǎo)向戰(zhàn)略成為眾多國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，會(huì)形成它們之間的相互擠壓；三是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步是繼續(xù)實(shí)行出口替代的必備條件，僅靠資源的廉價(jià)優(yōu)勢(shì)是無法保持競(jìng)爭(zhēng)力的。亞洲這些國(guó)家在實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)之后，沒有解決上述問題。世界因素（1）經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)全球化使世界各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切，但由此而來的負(fù)面影響也不可忽視，如民族國(guó)家間利益沖撞加劇，資本流動(dòng)能力增強(qiáng)，防范危機(jī)的難度加大等。（2）不合理的國(guó)際分工、貿(mào)易和貨幣體制，對(duì)第三世界國(guó)家不利。在生產(chǎn)領(lǐng)域，仍然是發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)高技術(shù)產(chǎn)品和高新技術(shù)本身，產(chǎn)品的技術(shù)含量逐級(jí)向欠發(fā)達(dá)、不發(fā)達(dá)國(guó)家下降，最不發(fā)達(dá)國(guó)家只能做裝配工作和生產(chǎn)初級(jí)產(chǎn)品。在交換領(lǐng)域，發(fā)達(dá)國(guó)家能用低價(jià)購買初級(jí)產(chǎn)品和壟斷高價(jià)推銷自己的產(chǎn)品。在國(guó)際金融和貨幣領(lǐng)域，整個(gè)全球金融體系和制度也有利于金融大國(guó)。中國(guó)影響中國(guó)影響中國(guó)政策1997年亞洲金融危機(jī)在亞洲金融風(fēng)暴中，中國(guó)承受了巨大的壓力，堅(jiān)持人民幣不貶值。由于中國(guó)實(shí)行比較謹(jǐn)慎的金融政策和前幾年采取了的一系列防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，在危機(jī)中未受到直接沖擊，金融和經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定。為緩解亞洲金融危機(jī)，中國(guó)政府采取了一系列的積極政策：一、積極參與國(guó)際貨幣基金組織對(duì)亞洲有關(guān)國(guó)家的援助。1997年金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)政府在國(guó)際貨幣基金組織安排的框架內(nèi)并通過雙邊渠道，向泰國(guó)等國(guó)提供總額超過40億美元的援助。向印尼等國(guó)提供了進(jìn)出口信貸和緊急無償藥品援助。二、中國(guó)政府本著高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，從維護(hù)本地區(qū)穩(wěn)定和發(fā)展的大局出發(fā)，作出人民幣不貶值的決定，承受了巨大壓力，付出了很大代價(jià)。此舉對(duì)亞洲乃至世界金融、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展起到了重要作用。三、在堅(jiān)持人民幣不貶值的同時(shí)，中國(guó)政府采取努力擴(kuò)大內(nèi)需（教育、醫(yī)療和地產(chǎn)），刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，保持了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康和穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)緩解亞洲經(jīng)濟(jì)緊張形勢(shì)、帶動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。四、中國(guó)與有關(guān)各方協(xié)調(diào)配合，積極參與和推動(dòng)地區(qū)和國(guó)際金融合作。中國(guó)國(guó)家主席江澤民在亞太經(jīng)濟(jì)合作組織第六次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議上提出了加強(qiáng)國(guó)際合作以制止危機(jī)蔓延、改革和完善國(guó)際金融體制、尊重有關(guān)國(guó)家和地區(qū)為克服金融危機(jī)的自主選......世界影響世界影響這次金融危機(jī)影響極其深遠(yuǎn)，它暴露了一些亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背后的一些深層次問題。從這個(gè)意義上來說，不僅是壞事，也是好事，這為推動(dòng)亞洲發(fā)展中國(guó)家深化改革，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全宏觀管理提供了一個(gè)契機(jī)。由于改革與調(diào)整的任務(wù)十分艱巨，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇還需要一定的時(shí)間。但亞洲發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基本因素仍然存在，經(jīng)過克服內(nèi)外困難，亞洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和進(jìn)一步發(fā)展是大有希望的。1997年夏，亞洲爆發(fā)了罕見的金融危機(jī)。在素有“金融強(qiáng)盜”之稱的美國(guó)金融投機(jī)商等一幫國(guó)際炒家的持續(xù)猛攻之下，自泰國(guó)始，菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國(guó)家的匯市和股市一路狂瀉，一蹶不振。香港慶?；貧w的喜慶氣氛尚未消散，亞洲金融風(fēng)暴便已黑云壓城。在請(qǐng)示中央政府后，特區(qū)政府果斷決策，入市干預(yù)。經(jīng)過幾輪“肉搏戰(zhàn)”，國(guó)際炒家彈盡糧絕，落荒而逃。香港取得最終勝利，保住了幾十年的發(fā)展成果。而為了幫助亞洲國(guó)家擺脫金融危機(jī)，中國(guó)履行了自己的諾言不對(duì)人民幣實(shí)行貶值，并通過國(guó)際機(jī)構(gòu)和雙邊援助來支持東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，充分展現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的大國(guó)風(fēng)范。發(fā)生在1997－1998年的亞洲金融危機(jī)，是繼三十年代大危機(jī)之后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有深遠(yuǎn)影響的又一重大事件。這次金融危機(jī)反映了世界和各國(guó)的金融體系存在著嚴(yán)重缺陷，包括許多被人們認(rèn)為是經(jīng)過歷史發(fā)展選擇的比較成熟的金融體制和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，在這次金融危機(jī)中都暴露出許許多多的問題，需要進(jìn)行反思。這次金融危機(jī)給我們提出了許多新的課題，提出了要建立新的金融法則和組織形式的問題。學(xué)者們?cè)噲D進(jìn)行這方面的研究。思......吸取教訓(xùn)吸取教訓(xùn)1997年7月開始，發(fā)生于泰國(guó)、印度尼西亞、馬來西亞和韓國(guó)等東亞國(guó)家的金融危機(jī)對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了巨大破壞。這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在1998呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而在1997年之前，增長(zhǎng)率超過5%。在寫這篇文章時(shí)，還不清楚這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，重新開始增長(zhǎng)。這些國(guó)家曾消滅了大量貧困，是“亞洲奇跡”的一部分，然而卻面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。其原因何在？本文探討這一問題。金融市場(chǎng)信息的弱化是導(dǎo)致這場(chǎng)危機(jī)的關(guān)鍵因素。在勾畫對(duì)亞洲金融危機(jī)的一個(gè)不對(duì)稱信息分析框架后，本文將用此框架探討此危機(jī)的教訓(xùn)。1、亞洲危機(jī)金融風(fēng)暴金融系統(tǒng)在經(jīng)濟(jì)中扮演關(guān)鍵的角色，這是因?yàn)楫?dāng)它正常運(yùn)行時(shí)，可以將擁有富余儲(chǔ)蓄的人的資金導(dǎo)向需要資金進(jìn)行生產(chǎn)性投資的人。金融系統(tǒng)圓滿完成這項(xiàng)工作的主要障礙是信息不對(duì)稱，即金融合約的其中一方與另一方得到的信息存在差異，這會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。從不對(duì)稱信息的角度理解金融危機(jī)，可以次金融危機(jī)定義為逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱信息問題嚴(yán)重惡化，使金融市場(chǎng)無法有效地將資金導(dǎo)向那些擁有最佳生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人。在此，用不對(duì)稱信息分析來解釋東亞金融危機(jī)。這一分析強(qiáng)調(diào)危機(jī)是由一些基本因素決定的，特別是金融體系中的問題。這與Corsetti、Pesenti和Roubini（1998）、Goldstein（1998）和Krugman（1998）等人......十年危機(jī)十年危機(jī)1997年的那場(chǎng)金融風(fēng)暴把笙歌一片的東南亞帶向了一個(gè)萬戶蕭疏的時(shí)代。今天當(dāng)這個(gè)仍然帶著傷痕的巨人堅(jiān)強(qiáng)地站起來的時(shí)候，我們已經(jīng)懂得并且漸漸學(xué)會(huì)從全球化的角度，審視中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè)和日益國(guó)際化的資本市場(chǎng)。金融安全——不只是維系著一個(gè)國(guó)家的繁榮與強(qiáng)盛，離開了強(qiáng)有力的金融體系的支撐，即使是那些看上去固若金湯的產(chǎn)業(yè)帝國(guó)，其足下也不過是一片暗流涌動(dòng)的沙丘。公元2007年的初春，不論以何種姿態(tài)，回望1997年東南亞爆發(fā)的金融危機(jī)，都顯得意味深長(zhǎng)。1997年，危機(jī)引發(fā)了全球資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，其波及之廣、速度之快、破壞之深，令全球?yàn)橹痼@。證券制度還未發(fā)育成熟甚至有關(guān)運(yùn)行規(guī)則還未確定時(shí)又出臺(tái)了期貨和衍生品市場(chǎng)——這一切導(dǎo)致各種市場(chǎng)、機(jī)制、制度工具不能不帶有不同程度的夾生性。日漸融入全球化的中國(guó)金融市場(chǎng)也面臨同樣的問題。一方面，經(jīng)過改革開放以來近30年的建設(shè)，中國(guó)在金融領(lǐng)域取得了無可爭(zhēng)辯的成就，這其中就包括銀行、股市、期貨和衍生品在內(nèi)的金融工具在經(jīng)濟(jì)生活中的作用日益突出；但另一方面，由于發(fā)展時(shí)間較短，經(jīng)驗(yàn)不足等原因，金融市場(chǎng)也存在很多問題，甚至潛伏著諸種危機(jī)，中航油、國(guó)儲(chǔ)銅事件無疑給我們敲響了警鐘。如何維護(hù)中國(guó)的金融安全？在亞洲金融危機(jī)十周年之際，提出這樣的問題，是必要的，......后人警示金融危機(jī)先天不足完善宏觀解決雙高第二風(fēng)暴12345后人警示金融危機(jī)從東南亞金融危機(jī)中可以看出，金融全球化確實(shí)加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：其一，東南亞金融危機(jī)使亞洲人民資產(chǎn)大為縮水。其二，東南亞金融危機(jī)使亞洲國(guó)家的社會(huì)秩序陷入混亂。由于銀行倒閉，金融業(yè)崩潰，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)癱瘓。經(jīng)濟(jì)衰退，激化了國(guó)內(nèi)的矛盾。東南亞金融危機(jī)期間，印度尼西亞、馬來西亞等國(guó)社會(huì)動(dòng)蕩，人心渙散，秩序混亂。其三，東南亞金融危機(jī)使國(guó)家政權(quán)不再穩(wěn)定。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，由于社會(huì)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)蕭條，導(dǎo)致人們對(duì)政府信任度下降。在野黨、反對(duì)黨紛紛指責(zé)執(zhí)政黨，于是，泰國(guó)的政府被推翻了，印度尼西亞的蘇哈托政府被推翻了，日本橋本龍?zhí)上屡_(tái)了，俄羅斯一年之內(nèi)換了六屆總理。政治不穩(wěn)定，破壞了亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好環(huán)境。此前，亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的原因就在于政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，后來由于金融危機(jī)破壞了這種穩(wěn)定，引發(fā)社會(huì)波動(dòng)，差點(diǎn)危及到各國(guó)的國(guó)家安全。1997年，亞洲各國(guó)采取了很多措施，來補(bǔ)救導(dǎo)致金融危機(jī)的缺陷以及危機(jī)所造成的破壞。銀行沖銷了壞賬，重組了資本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化了審慎控制。企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行了重新整理，金融危機(jī)前的過度投資被逐一清理。更為審慎的財(cái)政與貨幣政策占據(jù)了主導(dǎo)地位，外匯儲(chǔ)備日益上升，取代了以往嚴(yán)重依賴海外短期資金流入的局面。但是，我們不能把金融開放視之為“洪水猛獸”，不能據(jù)此而鎖國(guó)；恰恰相反，從來沒有一個(gè)國(guó)家是因?yàn)殚_放而衰退，只有因?yàn)榉忾]而落后的例子，這已為人類的......先天不足人們看到：一方面許多東亞國(guó)家的信貸市場(chǎng)畸形發(fā)展，日本、韓國(guó)、泰國(guó)、馬來西亞等國(guó)的國(guó)內(nèi)信貸額與GDP之比均高達(dá)115%—200%；另一方面，其資本市場(chǎng)又不成熟或發(fā)育不全，致使企業(yè)過度依賴商業(yè)銀行的間接融資，而銀行又過于依恃政府的“主導(dǎo)”與擔(dān)保，導(dǎo)致銀行信貸過度擴(kuò)張，銀行不良債權(quán)或壞賬過大。如韓國(guó)、泰國(guó)的銀行不良資產(chǎn)占到其GDP的34%—40%。與此同時(shí)，東亞銀行制度的不成熟性還表現(xiàn)在金融監(jiān)管不力、法規(guī)不健全上。許多東盟國(guó)家的中央銀行并沒有隨著不良債權(quán)增大而增加貸款損失準(zhǔn)備金，菲律賓在金融危機(jī)爆發(fā)前三年間銀行貸款增大了38%，而貸款損失準(zhǔn)備金在貸款總額中的比重卻從3.5%減到1.5%，比重最高的馬來西亞也只有2%。這么孱弱的金融體系，一旦風(fēng)吹草動(dòng)，如國(guó)際收支銳減，便造成人心浮動(dòng)，國(guó)內(nèi)資金外送和外資迅速撤離，金融風(fēng)暴隨之即來。從發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，它們從商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)到衍生品市場(chǎng)，大約經(jīng)歷了200年的歷程。如：紐約證券交易所，是200年前由24名商人在曼哈頓南段一棵梧桐樹下簽訂一份定期交換各州政府發(fā)行的債券協(xié)議開始的，過了25年才成立了紐約證券交易所理事會(huì)，1863年成立紐約證券交易所，之后又發(fā)展起了貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)，戰(zhàn)后又發(fā)展了衍生品市場(chǎng)。證券制度還未發(fā)育成熟甚至有關(guān)運(yùn)行規(guī)則還未確定時(shí)又出臺(tái)了期貨和衍生品市場(chǎng)——這一切導(dǎo)致各種市場(chǎng)、機(jī)制、制度工具不能不帶有不同程度的夾生性。正是由于這些制度性弱點(diǎn)，構(gòu)成了“趕超型”經(jīng)濟(jì)所固有的先天性不足。同時(shí)，后天又過度利用境外短期資金，而不是先貿(mào)易、后投資；先實(shí)業(yè)后金融；先關(guān)稅，后非關(guān)稅；先經(jīng)常項(xiàng)目，后資本項(xiàng)目。過度、過......完善宏觀新加坡的經(jīng)驗(yàn)表明，東南亞金融危機(jī)并不是改革開放的結(jié)果，而是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)手段的夾生性所致，只要處理好開放進(jìn)程中政策之間、體制之間的協(xié)調(diào)問題，進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)開放并不會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。因此，不能因?yàn)闁|南亞地區(qū)發(fā)生了金融危機(jī)，就認(rèn)為我們因金融開放放慢而得到了好處，因此進(jìn)一步放慢，這種傾向是不對(duì)的。在全球化的世界中，資本項(xiàng)目總是不放開，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是十分不利的。中國(guó)之所以在亞洲金融危機(jī)中基本上沒有受到明顯的沖擊，主要的原因不是中國(guó)的金融體制放慢開放所致，而是1994年以來中國(guó)的外債結(jié)構(gòu)比較合理。中國(guó)在穩(wěn)定貨幣和規(guī)范金融市場(chǎng)等宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面取得了進(jìn)步，通過財(cái)稅體制、金融體制和外匯體制等一系列的改革，增強(qiáng)了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。所以，在亞洲金融危機(jī)十年后，應(yīng)通過推進(jìn)經(jīng)濟(jì)開放，特別是金融領(lǐng)域的開放促進(jìn)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。再從開放的實(shí)踐看，中國(guó)的金融開放也促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。截至2004年底，中國(guó)累計(jì)對(duì)外直接投資近370億美元。從中國(guó)改革開放初期到2005年底，中國(guó)共吸收外商直接投資6300億美元，外商直接投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率超過40%。資本的流動(dòng)，增加了就業(yè)，擴(kuò)大了稅收，更重要的是促進(jìn)了中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程，制度化改革步伐。因此，我們不能因噎廢食，不能對(duì)金融全球化懷有恐懼心理。更何況，入世5年過渡期后，金融業(yè)還有5年左右的保護(hù)期。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，金融業(yè)是幼稚產(chǎn)業(yè)，它可以有一個(gè)保護(hù)期。我們應(yīng)該充分利用這5年時(shí)間，加快金融業(yè)改革，迅速培育起金融市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。我們完全可以在5年后與全球金融機(jī)構(gòu)在同一個(gè)平臺(tái)......解決雙高必須指出，高儲(chǔ)蓄率、高投資率，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的根本原因，但不能靠無限度地犧牲當(dāng)前消費(fèi)而獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率高達(dá)46%，投資率高達(dá)40%左右。政府擁有的財(cái)富比家庭的財(cái)富更多，而政府持有資產(chǎn)所得到的收入，變成了投資而不是消費(fèi)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度說，這種高投資率下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已是極限。為維持GDP的增長(zhǎng)，就必須不斷提高投資率。但是，世界上沒有任何一個(gè)國(guó)家、任何一種經(jīng)濟(jì)可以承受如此之高的投資率。高儲(chǔ)蓄率、高投資率，反映了中國(guó)資金配置體系的粗糙以及貨幣政策的低效。一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低迷，可能會(huì)再度產(chǎn)生龐大的銀行壞賬，使中國(guó)缺乏強(qiáng)勁資本市場(chǎng)的脆弱金融體系，面臨巨大壓力。因此，汲取東南亞金融危機(jī)教訓(xùn)，如何解決過度儲(chǔ)蓄和過度投資的問題呢？首先，轉(zhuǎn)變政府職能，政府退出要素市場(chǎng)。政府應(yīng)通過提供公共品提高經(jīng)濟(jì)效率，通過向弱勢(shì)群體實(shí)行傾斜的收入再分配，從而增進(jìn)公平。其次，利用財(cái)政和分紅政策，壓縮企業(yè)的利潤(rùn)，限制它們?cè)诋a(chǎn)能過剩領(lǐng)域的再投資。再次，調(diào)整收入分配格局。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院2006年