德國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)

11德國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)S·普瑞格〈德〉瞿強(qiáng)[1]

摘要：公司治理結(jié)構(gòu)是金融體系的一個(gè)重要內(nèi)容。德國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)與英美模式相比具有顯著的差異，從而為國(guó)際比擬提供了有益的參照。本文在介紹德國(guó)公司法律結(jié)構(gòu)的根底上，分析其特殊的雙層委員會(huì)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，并考察銀行和資本市場(chǎng)在德國(guó)公司治理中的作用。關(guān)鍵詞：德國(guó)；公司治理〔Germany,CorporateGovernance〕

一、引言肚公司縫治理惹結(jié)構(gòu)晴是一倒個(gè)新托興的之研究鄙領(lǐng)域汪，在泉英文訓(xùn)中餐“恩Co世rp迎or斑at弓e桐Go攜ve正rn默an勤ce霜〞渾這個(gè)昂詞本氏身也菠是最棟近二溝十幾爸年才恒出現(xiàn)紋的。幕該領(lǐng)膛域的課研究懷邊界牙迄今相還缺炕乏明稱(chēng)確的捷界定釘，例纖如美也國(guó)的需學(xué)者勿與德供國(guó)的長(zhǎng)學(xué)者藏在此克問(wèn)題通上的合看法予不盡杯相同予，前漂者主收要集銳中討吧論企天業(yè)中章的委梳托－芒代理看關(guān)系庭，而歷后者元那么從器更廣議泛的伯意義蹲上討蘿論企寇業(yè)利榴益相卷關(guān)者見(jiàn)〔晶st羊ak奮eh氧ol可de參rs朱〕對(duì)怪企業(yè)睬管理心的影畫(huà)響。鋸[2賽]聯(lián)這種屋差異五反映因了兩喬種金剃融體只制的宋區(qū)別三，探她討這徹種差?lèi)偖悷o(wú)挺疑具臨有較邪大的羞理論誦與現(xiàn)報(bào)實(shí)意券義。旱通常共，德命國(guó)的借公司樣治理鐘結(jié)構(gòu)范與英科美的亡公司倆治理扛結(jié)構(gòu)綁被描關(guān)繪成恭兩種戚對(duì)立保的模誼式。躬英美默模式氏是建征立在挖資本夢(mèng)市場(chǎng)管主導(dǎo)缺的金豈融體諷制上敘〔斥ma扎rk吹et遍-b揭as側(cè)ed慕s伶ys蠶te幣m距〕，氣投資太者巧“蹈用腳濤投票晶〞艦和隨擊時(shí)可留能出膏現(xiàn)的唱敵意侄收購(gòu)陣是主充要的亭企業(yè)饑控制喬機(jī)制朋，使撤得公害司管證理者類(lèi)需要呼隨時(shí)驕保持三警惕吊，但模同時(shí)并也不員利于擾他們貍進(jìn)行進(jìn)長(zhǎng)期爪決策懲；相乒反，班德國(guó)思模式恩建立號(hào)在銀照行主含導(dǎo)的挑金融偶體制礙之上浩〔藝ba廢nk隆-b震as徒ed芒s觸ys揉te叨m首〕，異不依烈賴(lài)資襖本市辱場(chǎng)和毫外部展投資痰者，狹以銀虎行為跌主的羅金融盲機(jī)構(gòu)轎在公漏司治省理結(jié)盒構(gòu)中忘發(fā)揮冷重要盤(pán)作用淘，不舒但提銜供融霉資，它而且唇控制罩公司哥的監(jiān)業(yè)事會(huì)嬸，憑耗借內(nèi)線(xiàn)部信鹽息優(yōu)擋勢(shì)，怪發(fā)揮匆實(shí)際水的控紅制作簽用巖,黨這種尸體制余據(jù)說(shuō)赴有利街于企婚業(yè)尤笑其是況大型壟企業(yè)牙的長(zhǎng)受期發(fā)菌展。擁當(dāng)然歐，這煉些看嫩法不窮是沒(méi)胳有爭(zhēng)慚論的畏。甩礎(chǔ)公司獵治理漢結(jié)構(gòu)險(xiǎn)起初潮主要忘是從此法律馬角度凈來(lái)研允究的穿，隨因著研虧究的悲深入角，目擁前越正來(lái)越蜘多地泄與公撇司財(cái)釀務(wù)的切研究貪相結(jié)白合，系因?yàn)榉汗竟实墓艽豪碇平俣瓤蚺芗鼙啬ト粫?huì)曲影響碌其投筆融資累決策卵和外亞部資那金供乎應(yīng)者籍的收絹益。煮中國(guó)邁是一網(wǎng)個(gè)處鼻于轉(zhuǎn)疫軌時(shí)酸期的爐開(kāi)展也中國(guó)榆家，戴公司哪治理鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)堪的研對(duì)究對(duì)遲于企下業(yè)改杜革，深尤其幻是國(guó)這有企傍業(yè)的悲改革恒具有批重要省意義課。中需國(guó)的異金融快體制污目前丹可以油看作降是類(lèi)預(yù)似德岡國(guó)的茄“股銀行抵主導(dǎo)元〞非的體康制，釘?shù)秋w從發(fā)槍展的農(nóng)角度借看，洋資本洋市場(chǎng)群的重耗要性奉日益園增加泉，呈弦現(xiàn)出旺向英鋤美哄“覺(jué)市場(chǎng)吧主導(dǎo)穿〞岔的金邪融體免制過(guò)鑼渡的者跡象預(yù)。迄座今的張研究涉借鑒巡主要撈來(lái)自襖資本覆市場(chǎng)艷高度眼興旺旬的美黨國(guó)模夕式密得[3壇]安。本杯文認(rèn)駱為從扔另一供個(gè)角兄度，玉即以雕銀行探為主恨的金踢融體零制下己的公蔽司治挎理結(jié)妹構(gòu)，債也應(yīng)輪有其趟參考枕價(jià)值深。領(lǐng)蹈本文船首先揀介紹朵德國(guó)評(píng)公司巡的法鬧律形酷式，哭然后您分析稱(chēng)德國(guó)榨上市干公司鑄的管朽理結(jié)爺構(gòu)和破股權(quán)塔結(jié)構(gòu)填，最讓后分提析銀游行和縣資本狼市場(chǎng)蔬在德惡國(guó)公脊司治燈理結(jié)很構(gòu)中暖的作慈用。信視二、濁德國(guó)亡公司襯的法政律結(jié)涂構(gòu)記如前航所述糧，美箏國(guó)模呆式的東公司納治理刑討論噸集中驚在保隊(duì)證管窯理者貫行為襪符合邊所有緞?wù)呃咭?，奉但是葡這種沃情形練只出棵現(xiàn)在樣所有龜者與莊管理舅者分陷離的猜情況層下，承因此跑這種萌討論側(cè)只適舟用于宋有限究公司啄，尤謹(jǐn)其是稈上市窗的有菌限公掏司。鑼烤從法紡律的陸角度號(hào)看，愿德國(guó)作的公策司主魔要有阻兩種仆類(lèi)型幻：獨(dú)寨資〔攏Ei薯nz董el村fi忠rm說(shuō)a竊〕和奏公司桐〔燥Ge許se儀ll賣(mài)sc衛(wèi)ha致ft思〕。敢后者柿從廣刺義上?？梢苑€(wěn)分為郵有限碎責(zé)任土公司彩和合分伙公誓司，挺這兩之者又猜可以掀進(jìn)一浮步細(xì)饑分。頂有限揮責(zé)任撲公司只主要安有兩貿(mào)種類(lèi)構(gòu)型，疑公共榮公司格〔餅Ak青ti尤en機(jī)ge湖se匙ll童sc臉ha繁ft梳,伙AG住〕和款私人手公司楚〔屆Ge睛se簽ll冒sc躲ha企ft須m食it寺b是es編ch層rn勁kt咳er揮H牛af練tu興ng廣,謹(jǐn)Gm酬bH嗎〕；酷合伙踐公司榨主要慎也有煌兩種宅類(lèi)型份，一坑般合掌伙公詞司〔釣Of忽fe陪ne稻H僑an岸de剖ls緊ge誕se衣ll亦sc公ha腦ft俯,湊OH般G亦〕和勤有限念合伙戶(hù)公司玉〔爐Ko釘mm冊(cè)an港di伶tg游es洪el趁ls鍛ch探af靈t,瘋K咽G需〕。長(zhǎng)釘需要遙指出修的是羽，法配律形昏式與婚公司弄的規(guī)腳模沒(méi)肯有直為接關(guān)鑼系，奶既有屢大規(guī)是模的材Gm窯bH想，也攝有小跌規(guī)模高的霧AG橡。如灶果我臉們單揀純從辜委托怎－代尤理的箏角度埋考察醒公司踩治理眠結(jié)構(gòu)雞，那玉么注續(xù)意力輝自然助要集填中在敞所以伏權(quán)與膽管理搜權(quán)分旺離的嘴情形驅(qū)，因瘡此，販有限明公司牛、尤孕其是亡上市清的有或限公駱?biāo)尽沧鞟G但s蹲〕是港分析吳的重除點(diǎn)，圖因?yàn)榍笃渌蓄?lèi)型泊的企搬業(yè)組詳織中凱，所溉有權(quán)翅與管輩理權(quán)膨較為感一致宣。但默是，組由于謹(jǐn)?shù)聡?guó)冠的假AG豈s專(zhuān)主要僅是大店型企丹業(yè)，夢(mèng)這種金分析等可能鄉(xiāng)導(dǎo)致屑誤判濾。齒19桐96坑年德悠國(guó)共茅有頁(yè)39演00難家煌AG梳s柱，占突企業(yè)沿總產(chǎn)寇出的失20鵝％左享右。怒圖表呼一簡(jiǎn)楊要總填結(jié)了造德國(guó)挨各種方類(lèi)型稼公司毀的相俘比照負(fù)重。跌從中妨可以眉看出罪，居嫌于主曠要地雨位的置是硬AG作s,匆G析mb襪H蛋和竹KG尿。級(jí)AG鞠s膀盡管意重要塊，但香并非據(jù)處于敗支配濾地位恭。以嚇下，營(yíng)我們厘為簡(jiǎn)億便起磨見(jiàn)，練以省AG罷s紹為代六表來(lái)壤展開(kāi)請(qǐng)分析逆。杰

吉唱財(cái)AG輩的法靈律結(jié)懂構(gòu)：仿AG違的權(quán)脅力機(jī)替構(gòu)有授三個(gè)禾，即洪管理擦委員漿會(huì)〔執(zhí)ma讓na監(jiān)ge譽(yù)me灑nt拐b筐oa亡rd意〕，透監(jiān)事雙會(huì)〔惑su叛pe猜rv狐is館or舒y丘bo坊ar釀d東〕和鈔股東磚大會(huì)夏〔煉th氣e徑ge于ne蹲ra聞l疾me奧et世in足g糟〕。旋三者盟的職擇權(quán)可抖以簡(jiǎn)突單列仁表如棚下：粗

忘三、停德國(guó)伯公司轟的管塵理結(jié)逃構(gòu)與有股權(quán)拍結(jié)構(gòu)疫〔一士〕雙顏層委死員會(huì)三結(jié)構(gòu)黃〔辣tw撓o-凱ti昆er翻b艦oa盆rd隊(duì)s興ys燃te愛(ài)m元〕隨:感德國(guó)蔥公司醫(yī)法中姻一個(gè)考特殊怪之處應(yīng)是管歷理委近員會(huì)物與監(jiān)律事會(huì)岡別離宿，這股種雙相層委哄員會(huì)晚結(jié)構(gòu)和的起喝源可羊以追甲溯到竭19模世紀(jì)杜70首年代鬼。這斃種法津律結(jié)芹構(gòu)適訊用于以股份倆公司繡和大藏的有如限責(zé)蹲任公耍司典[4粗]奮。管爭(zhēng)委會(huì)刮由內(nèi)有部高膠級(jí)管江理層妥構(gòu)成躲，負(fù)春責(zé)公妖司日奔常經(jīng)潤(rùn)驗(yàn)管帆理，她監(jiān)事椅會(huì)由認(rèn)外部擊人士攪構(gòu)成雀，主摔要任禁務(wù)是頸任命藥、監(jiān)郊督管凈委會(huì)霸。兩菌個(gè)委陸員會(huì)剖的委臘員不綿能交堡叉任帖職。仗〔1晨〕監(jiān)穴事會(huì)可廢任務(wù)崇：監(jiān)研事會(huì)慨的任火務(wù)主時(shí)要是園管理灘委員驚會(huì)的輸任命溝和解粗雇，扒以及海對(duì)管屋委會(huì)證的監(jiān)制督，誘一般勒不介國(guó)入公件司的冷日常匆經(jīng)營(yíng)帥活動(dòng)個(gè)，但世是根達(dá)據(jù)公顫司的顛章程所，一決些重估大的防決策謝需要菜經(jīng)過(guò)蹦監(jiān)事部會(huì)的材批準(zhǔn)稅。例渾如公覆司長(zhǎng)澇期發(fā)委展戰(zhàn)冠略，覆重大沒(méi)融資階工程犁，以題及對(duì)粒管委腫會(huì)業(yè)寒績(jī)的趨評(píng)估矛等。神召監(jiān)事醒會(huì)主殖席是店監(jiān)事鉛會(huì)的潑核心家，他居在監(jiān)偵事會(huì)威中擁漫有決東定性辱投票送權(quán)〔鳴ti像e-衣br掛ea查ki錦ng貧v笑ot傘e己〕。廉監(jiān)事懼會(huì)主古席與胸管理縱委員慰會(huì)主柳席及散其成手員，擋以及輪外部感審計(jì)皂單位隙聯(lián)系高密切牲，因仙而相挖對(duì)于摔其他庫(kù)成員樸具有挨信息鎮(zhèn)優(yōu)勢(shì)超，也上有實(shí)悔際的勉影響遭力。堂卡規(guī)模腎：根猴據(jù)德狗國(guó)的所公司就法，戴公司舉理事資會(huì)的雕人數(shù)灑依公施司規(guī)對(duì)模而侵定，陣最少芽3侮人，貞最多涌21懂人，傻平均致10躁－惰13箭人左攝右。禽一個(gè)須人可貨以在被多家收公司止的監(jiān)形事會(huì)書(shū)中占詞有席議位〔加不能掀超過(guò)違10戚家〕依，平轉(zhuǎn)均為惱2柿－算3呼家。鄰掃任命爽與收壞入：象監(jiān)事等會(huì)的搜任命獵由股應(yīng)東大哀會(huì)做前出，疫管委旅會(huì)對(duì)么監(jiān)事趕會(huì)形是成的瓣影響親視公渡司的支法律孝形式鬼以及掠公司趣的股量權(quán)結(jié)摧構(gòu)而舅定。米任期扔通常片為淚4樹(shù)－熊5磚年。失監(jiān)事廢的報(bào)宜酬由完股東背大會(huì)性決定脫，通波常相欣當(dāng)?shù)突?。鳴冠資料慧顯示宮，慧43進(jìn)％的載監(jiān)事并會(huì)中闖包括兵一名鉛原管為理委與員會(huì)萌的成皂員，秒其他被有：卷其他愧公司碼退休蛛的管明理人至員〔御13關(guān)％〕笑，投工資者砌或股惠東〔叨61寸％〕舒，商例業(yè)銀拜行〔焦70紀(jì)％〕會(huì)，政桶府官兵員〔酬13掌％〕器，企五業(yè)代培表〔同96島％〕救。牧[5診]謀監(jiān)事榜會(huì)成葵員的束背景古大致濃如下炊：非悼金融奶性公殲司〔觀(guān)27布.4幟%優(yōu)〕，戒銀行騾與保謎險(xiǎn)公擇司〔雀9.丑7%給〕，足政治桐家與羊公務(wù)布員〔性4.構(gòu)3%緒〕，腰其他遮股東屆代表傍〔東9.就9%慧〕，補(bǔ)外部播工會(huì)壺成員輛〔農(nóng)13跳.5越%怪〕，序其他撓勞動(dòng)滴者代弄表〔驢35逼.熱2%目〕。救[6獎(jiǎng)]括絡(luò)仔細(xì)帽分析勉一下回新成訪(fǎng)員的桿提名暈過(guò)程帽，可錄以加數(shù)深我增們對(duì)巷監(jiān)事挖會(huì)的泳了解捏。在演這方釣面缺管乏可比靠的婦資料征，但絕是人查們普恩遍的肝映像狡是監(jiān)付事會(huì)妄與管扛委會(huì)億之間餅過(guò)于銅密切閑的聯(lián)德系對(duì)蠅監(jiān)事抱會(huì)的組集中養(yǎng)權(quán)力滋行使艦有負(fù)孟面影料響。寄這種援聯(lián)系柴反映跨在競(jìng)CE懇Os掌和監(jiān)廉事會(huì)蚊的主灘席對(duì)淘監(jiān)事找會(huì)新揀委員峽的挑亞選上察，以?shī)始耙卉?chē)個(gè)習(xí)搬慣性廳做法薦，即多退休誰(shuí)的襖CE拌O代進(jìn)入叮監(jiān)事圖會(huì)，渣而且潛通常糞擔(dān)任葬監(jiān)事性會(huì)的桶主席乏。格岔私人冊(cè)關(guān)系滋是使月得人風(fēng)們懷女疑監(jiān)蹦事會(huì)判成員疾是否依愿意洽代替杜股東真進(jìn)行暴監(jiān)督謙的另現(xiàn)一種童情況靠。各血個(gè)公攪司之恢間的蠢私人肚聯(lián)系扎在德干國(guó)非浮常普瓜遍。動(dòng)同一攏個(gè)人勤可以荷在多規(guī)家公根司的倒監(jiān)事綠會(huì)或湖管委亮?xí)性谷温毤摹€(gè)適人聯(lián)休系集碧中反套映在把股東妥代表安權(quán)上環(huán)，在翻各種圓組織西中尤真其突敵出的握是銀套行和肥保險(xiǎn)瓦公司膀。旺兵根據(jù)萌德國(guó)鐵公司摔法的介要求錄，監(jiān)宋事會(huì)幣每季蠟度應(yīng)憶該、固或者鬼每半?yún)R年必貌須召啄開(kāi)一超次會(huì)堤議。猜會(huì)議旬議程忙是監(jiān)飄事會(huì)罷行使軋權(quán)力亞的重瓦要工均具，紅但是棒在很味多公見(jiàn)司中銳，監(jiān)穗事會(huì)戲的議教程和輝會(huì)議坡文件貪是由委管理殊委員題會(huì)準(zhǔn)里備的守，因悅此后濫者可賤以借策此影盒響監(jiān)屯事會(huì)相的工萬(wàn)作。揭咱關(guān)于重監(jiān)事淡會(huì)的株鼓勵(lì)嗽機(jī)制減，一乒個(gè)基任本的雅問(wèn)題價(jià)是它以代表含誰(shuí)的斗利益疏。與朝管理房委員驕會(huì)成桂員不倚同，鏈幾乎醋所有武的監(jiān)迷事會(huì)銹成員攀都認(rèn)此為他亂們是食代表圍股東聞監(jiān)督翁管理膨委員澡會(huì)。綿監(jiān)事速的報(bào)修酬從珠3,致00袋0D追M煩到距10項(xiàng)7,慨30宵0D假設(shè)M今不等燈，年構(gòu)均倘34距,0品00端DM森。至變于監(jiān)本領(lǐng)報(bào)蹦酬與紋公司衣業(yè)績(jī)唐之間更的關(guān)鏈系，碌缺乏蘇可靠于的統(tǒng)偏計(jì)資曬料，主有研屯究認(rèn)幼為兩內(nèi)者具妥有較刊弱的院正相逗關(guān)關(guān)妻系〔貧Sc瘡hm動(dòng)id名t,棒1矩99驢7,皮p窯.6脆7,襲74獲〕。榆監(jiān)事倡持有笑的股暈權(quán)或概許是棒對(duì)其計(jì)監(jiān)督醫(yī)功能斗的一魯個(gè)補(bǔ)典充，辜但是很這一痛方面能同樣遞缺乏毫可靠咸的數(shù)記據(jù)資漿料。嶺侄〔2米〕管攝理委踏員會(huì)喝：膠駛管委通會(huì)的內(nèi)任命理、報(bào)打酬由傾監(jiān)事崇會(huì)決辜定，壘任期魯通常超為寧5害年，沫可以扭連任愧。德駐國(guó)公究司法這第敞76籮條規(guī)掠定，河管理咽委員沒(méi)會(huì)?！澳w有權(quán)氣管理失公司蜻〞粗，這惹有兩監(jiān)個(gè)方墾面的逼含義隙，第玩一，淺管委袖會(huì)負(fù)登責(zé)公壽司的豪日常帆經(jīng)營(yíng)榜管理鞋；第斤二，貨可以貓，而宴且應(yīng)大當(dāng)考者慮其港他比“允利益瀉相關(guān)均者閥〞非〔叼st館ak輕eh遭ol銀de略rs剪〕的敏利益吸，例貝如雇夸員、愁企業(yè)褲貸款禍者、地以及驢一般搏公眾析的利謹(jǐn)益。膊[7尊]環(huán)管委層會(huì)的到規(guī)模竟通常辦為晌4嗽－日7好人，五年薪取大約擊為針73猛0,指00鉛0朋，上趁下波坡動(dòng)幅忍度較嶺大。蔑與美億國(guó)相香相比躲，管命理人徒員的星報(bào)酬薄較低侄。獎(jiǎng)?chuàng)苿?lì)與怕業(yè)績(jī)上有關(guān)砌，股獅票期背權(quán)的禍方式蠟近年奇來(lái)剛射剛出榴現(xiàn)，放重要仔性尚我不大厘。蒸饞Te懲W夠il歷dt山研究博發(fā)現(xiàn)庭〔膽Te扯W滑il辭dt活,1系99買(mǎi)6媽〕，響德國(guó)妖公司紐管理蠢層變?cè)苿?dòng)的落頻率呼與經(jīng)斥營(yíng)業(yè)歡績(jī)有球關(guān)，稠盡管溜與美梅國(guó)不敏同的友是，澆德國(guó)鄰的公晌司管累理者光更關(guān)肉心員者工的無(wú)利益院，但漂是與旨通常憲的認(rèn)只識(shí)不寨同，扶這種落相關(guān)元性與團(tuán)美國(guó)染所謂壺以市補(bǔ)場(chǎng)為缺主的岡體制沖下，圍管理額者變薄動(dòng)率丹與業(yè)鳳績(jī)之驕間的啄相關(guān)菜性，風(fēng)根本詞相同斯。令園〔二寒〕德蓄國(guó)公役司的業(yè)股權(quán)堪結(jié)構(gòu)逝：洲勝?gòu)钠蟀霕I(yè)控簡(jiǎn)制所霧角度微看，紙考察趁德國(guó)糞國(guó)內(nèi)稈AG混s拜的所螺有者跪結(jié)構(gòu)駐比擬列關(guān)鍵蝴。在呢選擇健數(shù)據(jù)長(zhǎng)時(shí)應(yīng)豆當(dāng)小杏心，某因?yàn)榭h存在洗著很角多看冒似相遞同，路實(shí)那么厭差異沖很大違的數(shù)箏據(jù)。桶下面膚一組撲數(shù)據(jù)駐顯示慢了德橫國(guó)國(guó)慨內(nèi)上敏市公連司的演股權(quán)嶼結(jié)構(gòu)維及其斜長(zhǎng)期隙變化山趨勢(shì)主。邪

腹從以呀上數(shù)失據(jù)可因以看搏出，嬸德國(guó)征上市憲公司創(chuàng)股權(quán)撞結(jié)構(gòu)遼中，肉個(gè)人稍持股搖的比污重傳掃統(tǒng)上誼一直睡較小歇，而鋤以銀謹(jǐn)行為應(yīng)代表劇的金戀融機(jī)綢構(gòu)持?jǐn)U股比諒重〔劫19尿96怖年占廁20懶.9暗%強(qiáng)〕和票非金薯融公配司交搖叉持?jǐn)z股比寨重〔畢19烤96炕年占桃37述.4記%改〕很鍋大。面因此攔，為唱了考胞察德餓國(guó)公識(shí)司的燃控制配機(jī)制折，我絹們需大要分野析非盛金融瘡企業(yè)字相互都之間洞，以帶及金低融機(jī)奴構(gòu)內(nèi)案部的濤相互巷關(guān)系徑。所榴在考鄭察德圾國(guó)企溉業(yè)部購(gòu)門(mén)所稅相互角聯(lián)系窗時(shí)，播康采蹄恩〔庸Ko鈔nz優(yōu)er館ne障，企蒼業(yè)集兔團(tuán)〕坐是一斗個(gè)重提要的落問(wèn)題戚。由主于其勿形式威多樣息，康篇采恩愚缺乏營(yíng)官方父統(tǒng)計(jì)跑，但乏是我岡們集淚中考銷(xiāo)察上餓市的袋AG撤s鳥(niǎo)時(shí)發(fā)侄現(xiàn)，距96塊.6肺%(提數(shù)量服)陜和祖98透.8腸3%碧(隙資本蛋)呈屬于廟康采督恩的銜一部中分。遍從國(guó)棉際比面較的州角度辯看，打德國(guó)茄企業(yè)淋的一圾個(gè)突境出的瞇特點(diǎn)壟是企莊業(yè)部成門(mén)內(nèi)否部的木這種訴等級(jí)血式的濤聯(lián)系建。奪激就金閉融部埋門(mén)而恐言，鏟19燒94稠年，名德國(guó)贊前較10主0漏家大藝公司究中，奮Al斜li燙an余z(故20憤),度D模eu五ts夕ch瓣B折an界k(潛11聞),柿D潔re亞sd福ne遵r性Ba或nk諸(1泉4喇)幟分別睜是最而大的鍵股東等。在壩股票遍總市陪值中皺，療Al活li香an莖z廢和作De努ut廟sc施h麗Ba且nk脈分別廣占逗4.紗87幕%油和表3.棋43聾%穩(wěn)。大艦的金兵融機(jī)回構(gòu)在晃德國(guó)攝的銀犯行與魯企業(yè)紡的關(guān)說(shuō)系網(wǎng)困絡(luò)中平，通腳過(guò)資看本紐勇帶，曾居于擔(dān)核心滴地位拴。探(P課ri枕gg德e,嗽1涉99劑7,壩p喘.9囑71迅)詠。厚棍從企右業(yè)控浪制的鋒角度掏看，者公司禾股權(quán)撲的集裂中程盼度具朽有重權(quán)要的睡意義僑。擦[8稻]芳所有坑者持巧有的欲股份念規(guī)模珍大小切與企騾業(yè)的斑控制姓權(quán)有醋很大披關(guān)系芽。從請(qǐng)國(guó)際眉比擬碎來(lái)看里，德周?chē)?guó)上店市公蒸司的湯股權(quán)腦集中毫程度闖非常粘高，女在中壘小企勺業(yè)中銹尤其塑如此瓜。匪19灰90日年德圈國(guó)所息有砌AG并s咱中，交大股瘦東持裙股比項(xiàng)例超衫過(guò)律25童％的央公司轉(zhuǎn)高達(dá)響85精％，廳而這膛一比熊例在扣法國(guó)顫和英賽國(guó)分謙別為爛79靜%碎和筍16摩%廚〔紅Ni疏bl相er喬,縱19夕95少,帽p.肚5味〕。杰

暖此外且，由望于普邊遍存亮在的鄉(xiāng)相互跳持股花，公炒司的獄直接矛所有尸者不皺等于考最終邀所有榆者，在這使諸得對(duì)透德國(guó)短股權(quán)鋒結(jié)構(gòu)月的分丙析異柴常復(fù)慢雜。他符盡管艦在德虎國(guó)實(shí)盈行的炎根本顆上也潛是沿“貪一股躍一票役〞待的原便那么，果但是閉一些程因素勇使得謠股權(quán)他結(jié)構(gòu)陰與投貴票權(quán)著結(jié)構(gòu)循并不沙完全聯(lián)一致賄。例律如，萬(wàn)在一偉些公乘司〔鎮(zhèn)主要符是公傻益性綢公司墓〕中陡，一振些股限權(quán)擁似有多領(lǐng)重投巡票權(quán)株；一啞些公母司〔納尤其伸是股盛權(quán)比龍較分殼散的帖公司兼〕，蘆對(duì)大事股東點(diǎn)的投女票權(quán)撿規(guī)定壯了上裳限；繳一些振不可烤轉(zhuǎn)讓名的記鐮名股勤票，猴使得逝管理琴者擁孫有更始多的淺企業(yè)負(fù)控制級(jí)權(quán)；布還有駝一些課股份復(fù)〔如佛at躁tr形ib頸ut壯ed網(wǎng)s次ha嶼re臨s棚〕并牢不是涉由實(shí)靠際行溝使控踏制權(quán)添的人腦所擁殲有。延踐在股棵東大同會(huì)上鏟，持賀有投良票權(quán)詳?shù)墓啥箹|通績(jī)?？烧杂挟?huà)如下灑的選扛擇：評(píng)直接?xùn)|參加墊股東頌大會(huì)富；委進(jìn)托別幟人代賴(lài)?yán)怼矁斀o出爐或不年給出轉(zhuǎn)直接淡的意行見(jiàn)〕昏；放矮棄投稅票權(quán)饑。很付多小皂股東腥通常蹈并不產(chǎn)直接柳參加銳股東飛大會(huì)各。在陣德國(guó)蹈，銀擾行往亂往是殊“據(jù)自然田〞溝的代稿理人張。這曬種安波排使時(shí)得在豐股東單大會(huì)棚上投艘票權(quán)峰結(jié)構(gòu)音與所哲有權(quán)鴉結(jié)構(gòu)倚相差志很大顛，對(duì)異于股瘦權(quán)分均散的觀(guān)公司框尤其見(jiàn)如此婆。芹19吼97帶年在乳DA希X待上市刮的公蛋司中霧，行拍使投戀票權(quán)山的股寫(xiě)份平棉均為訴63元.5咳%乎〔載Pr抓ig巡ge內(nèi),岔p.艦98獲1釘〕。喪四、析銀行考與資鹽本市衫場(chǎng)在廚德國(guó)縱公司朱治理敢中的狡作用組通?？粚?duì)公鞭司治金理結(jié)話(huà)構(gòu)的囑研究歪著眼傳于所符有者宅和管熔理者撈之間粱的委簡(jiǎn)托－際代理墳關(guān)系掉。公馬司的丟股東靈和債句權(quán)人務(wù)在公蓬司治芳理中禁面臨盒著相碧同的葉管理朽任務(wù)夫，但宇是目代標(biāo)不壞一樣貧，這勾涉及軟到股較權(quán)與副債務(wù)猜的區(qū)求別。鄰股東作的利旁益來(lái)喬自資彈源的憂(yōu)有效駱利用蚊或剝林削其匙他利拋益相醫(yī)關(guān)者槽〔例葉如債姨權(quán)人咬〕。宿但是樣另一且方面因，如設(shè)果債猛務(wù)人宜的公呼司中奮影響夢(mèng)過(guò)大鵲會(huì)風(fēng)面險(xiǎn)回鋼避程癥度，賺同樣粱不利秀于資寧源使往用。濤Je檔ns積en筋的賽“睬自由蘭現(xiàn)金程流假扁說(shuō)斧〞洗〔棉fr本ee編c舉as蹈h瘡hy鴨po藏th喪es烤is撇〕研芽究了提債務(wù)埋人對(duì)桿公司經(jīng)治理睜的間曲接介串入關(guān)蚊系：插固定鹿的債回務(wù)償炎還減專(zhuān)少了粘管理它者可球以支存配的濁現(xiàn)金往流，披從而根減輕皮了管希理者仗和股源東之農(nóng)間的棵代理旨問(wèn)題律。這太種思竄路可炮以擴(kuò)憶展用錢(qián)于分賢析其弊他利候益相小關(guān)者漿在公字司治睬理中懂的作兼用〔鳳例如延公司惜雇員減等〕揪。因萄此，漢公司廣治理衣實(shí)際慶上是膛一個(gè)濕多方托博弈種的過(guò)瑞程。撓聲在研接究不近同的易資金值來(lái)源釣對(duì)公唱司治蛾理結(jié)牲構(gòu)的翻影響旬時(shí)，痰首先沿需要邁注意未融資訪(fǎng)類(lèi)型月或比羞重的罰統(tǒng)計(jì)薯在相災(zāi)對(duì)大線(xiàn)程度僚上受誰(shuí)統(tǒng)計(jì)枯方法醫(yī)和統(tǒng)品計(jì)口附徑的橫影響倒。資薯金流妖量統(tǒng)霸計(jì)易年于進(jìn)旅行國(guó)響際比行較，今但是側(cè)容易尸受到累部門(mén)葉間借慰貸關(guān)伙系的客干擾初；存總量統(tǒng)姐計(jì)時(shí)惰各國(guó)菊會(huì)計(jì)告制度撿那么相收差較倉(cāng)大。蒙[9碌]企

援如所織周知開(kāi)，銀什行在注德國(guó)莊公司絮治理斃結(jié)構(gòu)期中發(fā)縮揮著聚核心舌作用丟，這查不僅仗是因止為銀印行是魄公司喊主要抽的資駁金提揭供者望，而砍且還縱有一很系列賠與公療司治用理有捎關(guān)的夕功能璃，例嘆如持弟有公東司股唇份、喪代理箭其他潔股東欣投票殃、在白公司勇監(jiān)事欄會(huì)中勺占有族重要妄席位橡、為究公司旋并構(gòu)捧〔盡狂管在蘭德國(guó)滋很少蓮發(fā)生嫂〕提無(wú)供咨詠詢(xún)和土融資寨，乃嬌至在武德國(guó)據(jù)證券直交易炎體系蜘中發(fā)腿揮重析要作瀉用。斧[1搜0]欺除此好之外濾，銀傳行作愈為一傾個(gè)重騎要的猴壓力奉團(tuán)體指還在忠立法殊、政森府行塞政、寶金融溫監(jiān)管磨等多健方面罰發(fā)揮顛影響民。但旋是，館迄今畝對(duì)德躬國(guó)銀燃行與爭(zhēng)公司坑治理灣結(jié)構(gòu)勻的研爹究并紛不令毀人滿(mǎn)姿意，橋存在據(jù)著多歉種對(duì)筋立的媽看法茄。從瓣研究是方法粒上看劇，原渣因之漆一在冤于銀胞行上般述多婚種影熊響相躺互之售間存妥在著究難以呼區(qū)分像的關(guān)滋系。薪例如儀，銀橡行在屠公司診監(jiān)事為會(huì)中糾占有農(nóng)席位灑這一茶事實(shí)怖可以仆被用逐于多蜻種分格析影巡響，堅(jiān)專(zhuān)注炊其中處一種倡影響邊往往較會(huì)忽厲略其亞他影膨響之在間可穴能存渠在的盾相互襯抵銷(xiāo)顛作用嚼。下猜面我炮們?cè)谛烧J(rèn)逼這一恨困難兩的前照提下慨重點(diǎn)宏分析播銀行洞對(duì)公剪司的高代理啊投票腿機(jī)制氏。躍路由于由德國(guó)呀很多臘公司意的股現(xiàn)票是紀(jì)不記磨名非懼流通撥股票壺，而有且股丘東習(xí)潑慣于訂將股忌票交奪給銀吧行托提管，躲銀行獅因而哨取得詞了相旁應(yīng)股廈票的兆代理鞏投票窩權(quán)，至代理廁期一耀般為碰15舞個(gè)月喉。在宗這期泊間如峰有股高東大氧會(huì)，中銀行帖應(yīng)通餓知相隆應(yīng)股庭東其膀投票誰(shuí)意愿紀(jì)，同要時(shí)征素求股釋東的境意見(jiàn)撐。如仁果股依東沒(méi)以有明災(zāi)確意牲向，魂銀行柿就擁須有了叔很大匪的代租理投胖票權(quán)疏〔盆Ed喝wa啟rd睡s,倦2揚(yáng)00月0,階p2短41近〕。鹽德國(guó)意壟斷雁委員重會(huì)足19陪78啞年調(diào)注查了窯前填10褲0側(cè)家大腳公司句，發(fā)沒(méi)現(xiàn)銀匹行銀貓行控授制了銹近裙40頌％的級(jí)投票涂權(quán)，雞并在弦監(jiān)事慕會(huì)中置占有竭三分贈(zèng)之二換的席堪位；雄根據(jù)怪19半92傳年的惡一份親抽樣惡調(diào)查當(dāng)〔樣紐本數(shù)訪(fǎng)為異65堡家公仰司〕舌，銀裹行直笛接控負(fù)制投鍋票權(quán)桌13輔.2筒%穗，銀扭行附物屬的臉投資貴公司駁投票北權(quán)為兔10蹈.1課1%峰，銀起行代已理投嚼票權(quán)妨為擋60肚.9甩5%拿。因組此，侮共有噴高達(dá)撲84壤.0豪9%協(xié)的投倚票權(quán)信與銀妖行有碑關(guān)〔哨Ba荷um團(tuán)s棒an廈d停Fr襖au限ne桑,吃19亡95部,議p.伯10農(nóng)3慚〕。證饑與英卷美相柜比，懷資本扁市場(chǎng)呈在德饑國(guó)公套司治叉理中銀作用敬非常躍有限攝。表咳七給榮出了唐德國(guó)章股票隨市場(chǎng)謹(jǐn)?shù)母琶顩r，露可以給看出蠢，其舉興旺宵程度膀較低開(kāi)。〔掩19豪96尺年股談票市水值對(duì)輸GD組P小比重微大幅榴上升綿是由炮該年丘德國(guó)疤電信器大規(guī)棄模初鍵次發(fā)悄行引語(yǔ)起的鄙，不猛足以凳說(shuō)明拘整個(gè)渾股市風(fēng)有重餡大發(fā)搖展〕殊。而讓且德宋國(guó)的別股市文是平“假設(shè)頭重俯腳輕盞〞遲的市斃場(chǎng)，型集中崗化程悉度非走常高劑。僻19刪96銹年，席68價(jià)0殊家上調(diào)市公憂(yōu)司中輝，前銀10大家占虜市值忌的俗41典.6役%,啞執(zhí)前偉30抗家占沙71錯(cuò).6水%松，前鴿50掩家占栽80蔬.8危%草。兵

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媽主要古參考柳文獻(xiàn)塵：朗摔1．醫(yī)Bo貪eh隸me琴r,敏E迷.廟(1般99缸9)史,攀“C喚or等po很ra錯(cuò)te峽G聽(tīng)ov登er倚na戴nc范e致in怕焦Ge睡rm孩an礦y繪:吹In籃st惡it醉ut魄io數(shù)na尊l桂B(yǎng)a漠ck怨gr涼ou脖nd獸a教nd只E擇mp床ir悅ic何al富R役es巷ul振ts虜〞,茶冒Hu鵝mb功ol毅dt拍U凍ni固ve釘rs成it縱y捆澤Be猶rl位in左,態(tài)mi同me旗o.奧逐2．舌Co嗓rb新et扶t,妹J擔(dān).,或a盟nd間T點(diǎn).列Je李nk幸in漿so唯n(眉19鋪97耽),赤“逗Ho挪w轉(zhuǎn)is股I鉗nv碧es盲tm迷en虎t罰Fi其na孟nc胞ed邀?揀A迷St機(jī)ud賄y犁of燥G押er遮ma朽ny籌,末Ja球pa睡n描,舉th哲e穴Un角it舉ed坑K糞in嘉gd掩om乞a信nd鍛t誠(chéng)he病刪un工it合ed洗S傲ta它te山s爭(zhēng)〞,燦漲Ma舊nc式he掛st話(huà)er忠S匹ch廟oo必l渴of傅E血co艙no鐘mi修c囑an抱d史So攔ci雀al怕S位tu輝di訊es隨,虜65鐘,慕Su要pp廚le晚me貸nt眼,如pp套.6揪9-侮93祖.價(jià)3．途Di針et鮮l,公H鄙.凈M.瞎(1覆99衛(wèi)8)房,層Ca偽pi妖ta眨l播Ma腸rk疑et鞏s公an播d曬Co鉛rp魯or廁at合e固Go伴ve紛rn鏈an撫ce川i慈n伏Ja棗pa記n晌,住Ge咸rm割an遲y己a貢nd瓣t那he淡U紫ni打te腸d反St倦at鋼es裹,禁Or砌ga盾ni鹿za攜ti設(shè)on胞al鏟R爽es薯po形ns丸es乘t今o踢M(jìn)a佳rk淹et鞭I腿ns衫ff斗ic碧ie波nc蘭ie奔s捧(渾Lo預(yù)nd丙on篇a冶nd門(mén)殼Ne倡w熊Yo發(fā)rk鏟).填糟4．曉Ed漂wa亮rd傳s,蟲(chóng)J催.,僑a胳nd乏K塑.恨Fi曬sc耍he批r(南19海94好),由b剖an毒ks激,起Fi性na寺nc賤e賴(lài)an味d策In訪(fǎng)ve破st慮me蹲nt水i準(zhǔn)n涂Ge覆rm爛an符y帳,扔Ca債mb腫ri稈dg單e徒Un啦iv山er癢si箏ty狀P蜻re德ss妙.饒5．濫Ed腹wr屆ds墻,耕J.疫,惠an袖d搖M.掘N焦ib伐le鬧r(唐20唐00贈(zèng)),威“異C卻or困po嫁r(nóng)a水te征G擁ov灣er茫na載nc雹e:笛B蘋(píng)an紡ks蹦v燕er星se恩O其wn偶er皆sh掛ip耕C語(yǔ)on雪ce南nt玻ra肌ti挎on渾i跪n獎(jiǎng)Ge爺rm陜an交y爐〞,跑E贏(yíng)co俊no墳mi塵c欣Po士li史cy茂,制Oc縱t.揚(yáng)鹽6．聰Go堵to迅n,秀G絞.炕,倒an吳d辰F.衛(wèi)S垮ch熔mi羽dt球(塞20者00妄),缸“鄙Un毒iv胸er額sa姥l規(guī)Ba莖nk攀in帝g知an其d篩th詢(xún)e飼Pe灰rf鐘or濾ma鍛n(yōu)c微e風(fēng)of史G風(fēng)er昨ma徐n名Fi稀rm龍s〞篇,基Jo淹ur小na呈l構(gòu)of識(shí)F敞in衫an巴ci登al峰E央co努nm粉ic榮s,令5碎8潑。童犬7．丙He裁ll究wi址g,重M著.歪(1腹99會(huì)1)惰,冠“B旁an龜ki腰ng董,綢Fi謎na優(yōu)nc扶ia糕l匙In鋸te精rm并ed受ia衰ti眉o(jì)n身a頭nd腹C裝or撐po啞ra墊te史F汪in象an害ce爹〞,股i潮n芽A.荷G困io切va嬸nn排in純i食an相d近C.沿M悟ay租er顯(竹ed丑s.王),暖E托ur業(yè)op練ea幼n滲Fi叨na熱nc炒ia霉l防In弟te墳gr豐at盞io雷n,殊冰Ca毛mb蹲ri級(jí)dg每e彈脆Un梢iv抖er疲si境ty差P跪re刻ss冶.綱8．廳Ko獄rn啞a牧nd省F送er梅ry希I塊nt百er染na泳ti命on熱al儉(1裕99通6)稀,伙“B腹oa兆rd畢M禁ee喘ti拒ng船i繁n炒Se糞ss名io諷n〞盆,膝Eu塞ro背pe慶an穗B閥oa桶rd紋o緞f貨Di乏re彈ct助or腎s偵St真ud崖y.軌郊9．協(xié)Ni鴨bl漁er灘,儲(chǔ)M(良19裁95廚),匠“濕Ba擇nk疤C格on迫tr族ol以a抹nd否C令or肝po餡ra避te軍P洗er舒fo遮rm煤an耗ce墓i皮n叔Ge撥rm屬an帳y:磚t距he絞E蔬vi隊(duì)de薄nc姻e〞聞,腹WP驗(yàn)N蟲(chóng)o.絮48籌,吸St蹤.弄Jo障hn韻’s撓C畢ol遞le烈ge驅(qū)C純am搏br蜂id徹ge坡.被10碗．O寸’S啊ul鋤li靠va祖n,煩M臺(tái)(1宇99阿8)卡,驚“t傘he忘P普ol中it蝴ic般al雅E訊co芒no數(shù)my駁o查f訂Co數(shù)rp禽or讓at愧e粉Go蚊ve系rn筒an不ce召i燕n豬Ge從rm膠an時(shí)y〞肝,嚷WP宗.鋼No爆.2芹26壟,第IN重SE留AD芒a奔nd圈C差en械te燃r蹄fo莖r摸In唇du確st酷ri皮al唉C輩om丙pe雕ti亭ti霸ve抱ne課ss叼,額Un追iv皺er艇si跟ty灶o輩f(xié)疊Ma鈔ss敵ac五hu飄se吹tt飼s轉(zhuǎn)敞Lo冠we加ll初.灣11慶．P亂ri搏gg浪e,巡S裁.(貿(mào)19殺98胡),項(xiàng)“刑A窯Su煙rv翼ey拾o騾f(xié)炮Ge糕rm闖an慰C趴or確po雜ra窄te哪G灰ov赴er爽na胡nc特e〞考,句in緒C泳om牲pa齡ra授ti蠅ve蝕C筍or膊po厲ra元te拴G束ov粉er剩na午nc楚e,靜-償-t暴he叢S鑰ta圍te冤o耳f恒th恭e您Ar脅t趙an步d界Em鋸er果gi刻ng樹(shù)R區(qū)es努ea搏rc吵h,精e狀d柏by得K相.君Ho婦pt玉,塘S.尊P此ri梢gg生e,與et繭c.任,督Cl瘋ar莊en恒de雜n巷Pr痰es朋s,暑O咽xf獸or春d.唱召12低．S陵hl喪ei娃fe捏r,拋A會(huì).,祖a礎(chǔ)nd默R廟.序Vi缸sh該ny吃(州19助96資),造A榴S銳ur童ve膀y冤of污C沙or喬po捷ra籃te山G績(jī)ov俗er降na粘nc變e,洞N駐BE墨R斃Wo求rk狂in捐g份Pa陷pe較r,伙N南o.訊5渣55嚷4.脖閣13素．S遮ch生mi梢dt素,私H.取E逢tc梨.(精19餃97組),宗C棉or頭po蟲(chóng)ra吹te醒g膚ov男er笛na暴nc息e味in款莖Ge渠rm算an邀y合,震B(yǎng)a豈de豐n-偷Ba平de絹n闊.拋14言．T咐e爐Wi焰ld狀t(潮19勵(lì)96最),冊(cè)C或EO雀T濤ur伍no院ve戀r遍an膊d劍Co服rp田or諷at服e萌Pe坐rf本or趨ma鈔nc致e:奇T故he也G準(zhǔn)er栗ma阿n憂(yōu)Ca捐se堆,想Di沈ss溝er白ta慌ti借on斃,筐Un辜iv每er杜si覽ty陸o拍f輕Ki耀el向.

冤真圍[1冒]除普瑞間格〔哨St霧ep漠he捉n璃Pr即ig喪ge爆〕為挪德國(guó)過(guò)漢堡刻大學(xué)鑰貨幣助與資散本市嚷場(chǎng)研貴究所魄研究劉員，蹤博士督；瞿腳強(qiáng)為齡中國(guó)侵人民劇大學(xué)對(duì)財(cái)金逝學(xué)院捷金融是系副霸教授芽，博餅士。泡漢堡狹大學(xué)裁貨幣陜與資癥本市布場(chǎng)研恨究所該所長(zhǎng)統(tǒng)H.滿(mǎn)Sc重hm古id嚴(yán)t歲教授零在本紹文寫(xiě)乓作過(guò)寨程中誰(shuí)給予銳很多績(jī)幫助矮，德幻國(guó)學(xué)戶(hù)術(shù)交區(qū)流基食金提融供了奶研究假設(shè)資助想，作否者對(duì)看此深跡表感典謝。既本文暢作為桑我們辣共同漫研究蟲(chóng)工程竟“演不同竄金融遮體制森下公源司治億理結(jié)羞構(gòu)芳〞群的一語(yǔ)個(gè)預(yù)唯備資拜料，漸較多愚側(cè)重囑事實(shí)碎與研薦究的呼綜述換。昨[2蝕]電例如萬(wàn)美國(guó)即學(xué)者梨Sh帽le找if襲er乓a參nd跡V貪is求hn異y贏(yíng)認(rèn)為劃“允公司參治理圍結(jié)構(gòu)申主要生研究摔如何怨確保浙公司室資金喚的提信供者方能獲醬得投楚資收膝益。柜出資辰者如飾何使柏得管化理者威分一爬局部姥利潤(rùn)灘給他泄們？應(yīng)如何粒防止給管理汪者偷評(píng)竊他飛們所世資本紀(jì)或胡追亂投哈資？澇如何耐控制歡管理雷者？薄··圾·殃我們驗(yàn)的公妥司治啦理觀(guān)倘點(diǎn)直凝接就滿(mǎn)是代翼理觀(guān)賠點(diǎn)，球有時(shí)帳又稱(chēng)近作所那有權(quán)競(jìng)與控竊制權(quán)申的分崖離悶〞影〔簡(jiǎn)S準(zhǔn)hl幼ei投fe睛r麥an弱d鄙Vi緒sh踢ny邁，榴19瓶97船，兩pp匯73蜻7-衰73秩8黃〕。豆德國(guó)爹學(xué)者階Ho炎sh餃i遙認(rèn)為言，蛾“貨公司里治理鐵可以罷從公刑司管蝕理受檢多種咐利益起相關(guān)晌者影慎響這拐一角納度來(lái)抄定義送〞守，這進(jìn)些利訪(fǎng)益相尖關(guān)者宮主要厲包括刃股東廚、銀著行、現(xiàn)雇員炊、供覽貨商真與客耀戶(hù)以基及政循府，期此外首產(chǎn)品激市場(chǎng)禾、公汽司