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請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分銀河資本市場(chǎng)內(nèi)參中國(guó)銀河證券投資研究總部2011本期導(dǎo)讀:【HYPERLINK熱點(diǎn)透視】HYPERLINK戰(zhàn)略對(duì)話第三輪匯率已是過(guò)去時(shí)中美或攻防資本市場(chǎng)HYPERLINK人民日?qǐng)?bào)質(zhì)疑A股制度不合理股民長(zhǎng)期無(wú)合理回報(bào)【HYPERLINK政策解讀】HYPERLINK深交所將嚴(yán)控"不合理高送轉(zhuǎn)"現(xiàn)象監(jiān)管措施將出臺(tái)HYPERLINK李迅雷:中國(guó)貨幣大幅供給造就中國(guó)財(cái)富神話【HYPERLINK產(chǎn)經(jīng)廣角】HYPERLINK房?jī)r(jià)不漲就是降樓市拐點(diǎn)將至或?qū)⒚媾R大調(diào)整HYPERLINK8成上市高速毛利率超50%路橋收費(fèi)業(yè)暴利超房產(chǎn)HYPERLINK供需逆轉(zhuǎn)利好電力板塊【HYPERLINK調(diào)控動(dòng)態(tài)】HYPERLINK中蒙簽署50億雙邊本幣互換協(xié)議【HYPERLINK深度分析】HYPERLINK曹鳳岐:直面資本市場(chǎng)的"制度缺陷"【HYPERLINK股市聚焦】HYPERLINK中美對(duì)話值得關(guān)注A股市場(chǎng)重要指引HYPERLINK證監(jiān)會(huì)就“寶安石墨礦”事件建議受害投資者提起訴訟【HYPERLINK商品期貨】HYPERLINK9日人民幣再創(chuàng)匯改來(lái)新高PAGE2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分【熱點(diǎn)透視】戰(zhàn)略對(duì)話第三輪匯率已是過(guò)去時(shí)中美或攻防資本市場(chǎng)內(nèi)容提要:隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,美國(guó)對(duì)中國(guó)的態(tài)度正出現(xiàn)明顯變化,過(guò)去美國(guó)人的眼里中國(guó)是"加工廠",如今已上升至"投資市場(chǎng)"的地位,這意味著今后美國(guó)施壓人民幣不再是重頭戲,但同時(shí),要求中國(guó)進(jìn)行金融監(jiān)管改革,資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放將是其施壓主題。匯率不再是重頭戲人民幣匯率問(wèn)題過(guò)去一直是美國(guó)官員自導(dǎo)自演的一場(chǎng)"政治秀",但如今,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)緊咬人民幣匯率已失去耐心。且與以往對(duì)話不同的是,今年人民幣已經(jīng)主動(dòng)升值,兌美元一度突破6.5整數(shù)關(guān)口,屢創(chuàng)新高。財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀表示,自重啟匯改以來(lái),人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)美元升值超過(guò)10%。因此,證券交易公司坎托·菲茨杰拉德駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤維·帕爾帕特認(rèn)為:"在本輪對(duì)話中,預(yù)計(jì)美國(guó)不再將其作為主要討論議題。取而代之的是美國(guó)希望進(jìn)一步打開(kāi)中國(guó)投資市場(chǎng),提高美國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)參與度。"國(guó)際關(guān)系研究院、世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英表示,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,美國(guó)對(duì)中國(guó)的態(tài)度正出現(xiàn)明顯變化,過(guò)去美國(guó)人的眼里中國(guó)是"加工廠",如今已上升至"投資市場(chǎng)"的地位,這意味著今后美國(guó)施壓人民幣不再是重頭戲,但同時(shí),要求中國(guó)進(jìn)行金融監(jiān)管改革,資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放將是其施壓主題。擴(kuò)大投資將成為焦點(diǎn)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究中心副主任奚君羊表示,第三輪雙邊對(duì)話會(huì)越來(lái)越向務(wù)實(shí)方向發(fā)展,兩國(guó)都希望在貿(mào)易領(lǐng)域進(jìn)行更進(jìn)一步的合作。因此,解決兩國(guó)企業(yè)在進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)時(shí)遇到的問(wèn)題、促進(jìn)兩國(guó)之間的相互投資,將是第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話又一大亮點(diǎn)。朱光耀此前表示,本次經(jīng)濟(jì)對(duì)話的主題為"建設(shè)全面互利的中美經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系",對(duì)話有望形成一個(gè)指導(dǎo)建立中美全面互利的經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系的《中美全面經(jīng)濟(jì)合作框架》。值得注意的是,第三輪對(duì)話之前,駱家輝于上周指責(zé)中國(guó)投資環(huán)境惡化,希望中國(guó)能取消美國(guó)公司來(lái)華直接投資的限制。"不管是即將出任駐華大使的美商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝抱怨中國(guó)投資環(huán)境,還是中國(guó)希望美國(guó)不要以國(guó)家安全為由限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資,其初衷都是希望雙方放寬進(jìn)口商品和投資。"奚君羊表示,但消除這一分歧還需要一個(gè)完善的過(guò)程,通過(guò)暢通的溝通渠道很有必要。美國(guó)銀行美林集團(tuán)表示,2009年末,中國(guó)投資美國(guó)的資金僅為33億美元,2010年增至40億美元,而美國(guó)公司投資中國(guó)的總金額已經(jīng)高達(dá)800億美元(包括通過(guò)香港渠道進(jìn)入的資本),雙方的投資規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大。對(duì)此,奚君羊認(rèn)為,增加對(duì)外投資是中國(guó)未來(lái)的發(fā)展方向,中國(guó)除了通過(guò)貿(mào)易方式融入世界,更應(yīng)該通過(guò)對(duì)外投資來(lái)參與世界事務(wù)。對(duì)外投資一方面可以抑制人民幣升值壓力,緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力;另一方面,對(duì)完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),降低外匯儲(chǔ)備過(guò)多帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)有直接作用。中方在第三輪對(duì)話中,肯定會(huì)督促美國(guó)放寬投資限制,但放寬投資限制需要循序漸進(jìn),美國(guó)政府的態(tài)度轉(zhuǎn)變至關(guān)重要。(國(guó)金報(bào))(HYPERLINK返回)人民日?qǐng)?bào)質(zhì)疑A股制度不合理股民長(zhǎng)期無(wú)合理回報(bào)內(nèi)容提要:"股票賺錢越來(lái)越難了"。很多投資者近來(lái)都發(fā)出這樣的感嘆。股票是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,有漲有跌,有盈有虧。但如果在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期里,股市整體上沒(méi)有給予投資者合理的回報(bào),不能充分反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化,這就不是某一個(gè)投資者的投資水平或者運(yùn)氣問(wèn)題,而需要從市場(chǎng)制度上尋找答案。我國(guó)股市問(wèn)世20多年來(lái),在市場(chǎng)建設(shè)的很多方面都取得了顯著進(jìn)步,但在兩個(gè)問(wèn)題上卻一直沒(méi)有明顯改觀:從企業(yè)的角度看,對(duì)上市融資"饑渴"程度持續(xù)不減。一般而言,股權(quán)融資是成本相對(duì)較高的融資方式,是否選擇應(yīng)從企業(yè)發(fā)展的實(shí)際需要和資本市場(chǎng)的狀況出發(fā)。在國(guó)外,上市公司大量回購(gòu)自己股份的情況也屢見(jiàn)不鮮。但在A股市場(chǎng)上,發(fā)行股票似乎是"免費(fèi)的午餐",眾多企業(yè)圍繞有限的上市機(jī)會(huì)激烈爭(zhēng)奪,千方百計(jì)謀求上市。而且,企業(yè)一旦通過(guò)了層層行政審核,面對(duì)投資者又處于強(qiáng)勢(shì)地位,幾乎不用擔(dān)心股票發(fā)不出去。從投資者的角度看,博取差價(jià)依然是主要的獲利方式。對(duì)于很多投資者而言,以投機(jī)的態(tài)度進(jìn)入股市,其實(shí)是一個(gè)無(wú)奈的選擇。絕大部分上市公司現(xiàn)金分紅的股息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于存款利率,長(zhǎng)期持有股票獲得增值也只是極小部分"幸運(yùn)兒"才有的機(jī)會(huì)。在很難找到投資機(jī)會(huì)的情況下,大多數(shù)人只能沉湎于"概念"和"題材"之中。這兩方面的對(duì)比,表明A股市場(chǎng)在制度上存在明顯"重融資、輕投資"的傾向。實(shí)際情況也確實(shí)如此。近年來(lái),A股市場(chǎng)的上市公司數(shù)量、總市值、融資額等都連上臺(tái)階,在"量"的擴(kuò)張上速度驚人。但在"質(zhì)"的改進(jìn)方面,雖然也有進(jìn)步,步伐卻顯得相對(duì)緩慢。應(yīng)當(dāng)說(shuō),強(qiáng)調(diào)股市的融資功能無(wú)可厚非,不斷擴(kuò)大直接融資比例也是一個(gè)趨勢(shì),但在融資和回報(bào)之間,應(yīng)當(dāng)尋求一個(gè)平衡。尤其是經(jīng)過(guò)短短20多年的發(fā)展,在A股市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)位居全球前列的今天,有必要轉(zhuǎn)變發(fā)展思路,將投資者的利益放在更重要的位置。增強(qiáng)股市的投資功能,當(dāng)務(wù)之急是新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革和完善。近一兩年,新股發(fā)行"三高"已經(jīng)成為投資者虧損的一個(gè)重要源頭。面對(duì)這樣的新股,投資者幾乎沒(méi)有任何獲利機(jī)會(huì),融資方成了惟一的"贏家"。雖然有人認(rèn)為新股"破發(fā)"是一個(gè)積極信號(hào),但在目前的發(fā)行制度下能否形成真正的市場(chǎng)約束,讓人心有疑問(wèn)。因此,推進(jìn)發(fā)行制度改革,賦予投資者更多話語(yǔ)權(quán),形成"買家"和"賣家"的公平博弈,將上市公司以"公道"價(jià)格賣給投資者,是對(duì)投資者利益的最好保護(hù)。增強(qiáng)股市的投資功能,需要一個(gè)公平公正的市場(chǎng)環(huán)境。中小投資者是市場(chǎng)里的"弱勢(shì)群體",往往成為市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為的受害者。雖然這些年在打擊違法違規(guī)行為方面取得了一定成效,但市場(chǎng)離"三公"還有相當(dāng)?shù)木嚯x。遏制違法違規(guī)行為,固然需要監(jiān)管部門加大打擊力度,但更為核心的仍然是制度的完善。增強(qiáng)股市的投資功能,還應(yīng)當(dāng)提高股市的持續(xù)回報(bào)能力。上市公司是價(jià)值的源泉,投資者收益從根本上說(shuō)只來(lái)自于上市公司。然而,有些公司多年"不拔一毛",從不給投資者分紅;有些公司剛上市時(shí)業(yè)績(jī)優(yōu)良,但一年半載后業(yè)績(jī)就變了臉;還有一些"垃圾"公司不能及時(shí)被淘汰,市場(chǎng)退出機(jī)制不健全。如何從制度上促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高,也是需要進(jìn)一步探索的問(wèn)題。(人民日?qǐng)?bào))(HYPERLINK返回)【政策解讀】深交所將嚴(yán)控"不合理高送轉(zhuǎn)"現(xiàn)象監(jiān)管措施將出臺(tái)內(nèi)容提要:35%創(chuàng)業(yè)板公司和15%中小板公司年報(bào)實(shí)施"10送10"以上分紅。中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)"高送轉(zhuǎn)"的熱情已引發(fā)交易所關(guān)注。深交所相關(guān)部門負(fù)責(zé)人5月6日在接受媒體采訪時(shí)透露,針對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司越來(lái)越熱衷于"高送轉(zhuǎn)"的情況,深交所將進(jìn)行密切關(guān)注,嚴(yán)控一些不太合理的"高送轉(zhuǎn)"現(xiàn)象。所謂"高送轉(zhuǎn)",一般是指大比例送紅股或大比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,比如每10股送6股,或每10股轉(zhuǎn)增8股,或每10股送5股轉(zhuǎn)增5股。"高送轉(zhuǎn)"的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整,對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響,對(duì)公司的盈利能力也并沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性影響。但由于目前市場(chǎng)對(duì)"高送轉(zhuǎn)"題材的追捧,投資者往往希望通過(guò)填權(quán)行情,從二級(jí)市場(chǎng)的股票增值中獲利。因此,大多數(shù)投資者都將"高送轉(zhuǎn)"看作重大利好消息,"高送轉(zhuǎn)"也成為半年度報(bào)告和年度報(bào)告出臺(tái)前的炒作題材。中小盤"高送轉(zhuǎn)"創(chuàng)新高5月6日,深交所發(fā)表《多層次資本市場(chǎng)上市公司2010年報(bào)實(shí)證分析報(bào)告》。報(bào)告顯示,2010年度,中小板、創(chuàng)業(yè)板推出高比例送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的公司家數(shù)和比例均創(chuàng)出新高。其中,創(chuàng)業(yè)板69家公司每10股送轉(zhuǎn)10股以上,占比近35%;中小板每10股送轉(zhuǎn)10股的有87家,占比近15%;主板"高送轉(zhuǎn)"公司家數(shù)與去年基本持平,每10股送轉(zhuǎn)10股以上的有7家。報(bào)告分析,一方面,中小板、創(chuàng)業(yè)板新上市公司比較多,新公司的顯著特點(diǎn)是注冊(cè)資本少,股價(jià)高,而資本公積金高。為盡快擴(kuò)大公司資本規(guī)模,公司有強(qiáng)烈擴(kuò)張股本的愿望,以滿足業(yè)務(wù)門檻的需要,提高參與并購(gòu)、對(duì)外投資、招投標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)力。但另一方面,過(guò)于快速和過(guò)大規(guī)模的股本擴(kuò)張,一旦缺乏業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)的支撐,"成長(zhǎng)的代價(jià)"將逐漸體現(xiàn)。同時(shí)"高送轉(zhuǎn)"也會(huì)成為年報(bào)披露期間影響市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素。市場(chǎng)人士稱,國(guó)內(nèi)"高送轉(zhuǎn)"多與公司的高速成長(zhǎng)無(wú)關(guān),而是出于市值管理的需要,不少公司在其禁售股解禁時(shí)實(shí)施"高送轉(zhuǎn)",部分"高送轉(zhuǎn)"股票屢屢現(xiàn)身大宗交易,其大股東借機(jī)套現(xiàn)。比如華平股份,其于今年3月1日實(shí)施10轉(zhuǎn)15派10,之前股價(jià)曾出現(xiàn)一波拉升,至2月17日創(chuàng)128.5元/股的新高,4月26日該股公告1988萬(wàn)股禁售股解禁。"高送轉(zhuǎn)"監(jiān)管措施將出臺(tái)針對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司越來(lái)越熱衷于"高送轉(zhuǎn)"的情況,深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,將進(jìn)行密切關(guān)注,嚴(yán)控一些不太合理的"高送轉(zhuǎn)"現(xiàn)象。深交所中小板部總監(jiān)王紅介紹稱,交易所十分重視"高送轉(zhuǎn)"信息披露的透明性。一方面深交所要求有高送轉(zhuǎn)動(dòng)議的公司第一時(shí)間預(yù)披露,減少朦朧期的炒作;另外,對(duì)于高送轉(zhuǎn)的上市公司,要求公司第一時(shí)間報(bào)送內(nèi)幕知情人。王紅稱,深交所已經(jīng)關(guān)注到一些上市公司出現(xiàn)了不太合理的"高送轉(zhuǎn)"現(xiàn)象。比如個(gè)別上市公司上一年度出現(xiàn)虧損,卻照樣進(jìn)行"高送轉(zhuǎn)"。對(duì)于這些公司,交易所希望媒體和投資者發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督職能。王紅表示,深交所后續(xù)也會(huì)出臺(tái)監(jiān)管措施。部分新上市企業(yè)高比例現(xiàn)金分紅的現(xiàn)象也進(jìn)入深交所關(guān)注范圍。事實(shí)上,交易所將嚴(yán)控隨意"高送轉(zhuǎn)"的消息,早在去年年底已在風(fēng)傳,但一直未能落實(shí)。去年有媒體報(bào)道稱,上海證券交易所通過(guò)窗口指導(dǎo),要求上市公司年報(bào)送股有上限不能超過(guò)10送10,但這一說(shuō)法未得到交易所確認(rèn)。隨后,梅花集團(tuán)年報(bào)直接以10轉(zhuǎn)16.861派5元的分紅措施,讓"窗口指導(dǎo)"這一傳聞自動(dòng)消失。不過(guò),深交所日前已出臺(tái)新規(guī)定,對(duì)于高比例派現(xiàn)的公司,將不允許使用超募資金來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。中小板企業(yè)海普瑞去年上市時(shí)超募了48.52億元,今年公布的分配方案為10轉(zhuǎn)增10股送20元現(xiàn)金。在高比例現(xiàn)金分紅后,今后海普瑞將不能把超募資金補(bǔ)充轉(zhuǎn)作企業(yè)流動(dòng)資金。(東方早報(bào))(HYPERLINK返回)李迅雷:中國(guó)貨幣大幅供給造就中國(guó)財(cái)富神話內(nèi)容提要:國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在《新財(cái)富》5月號(hào)撰文稱,中國(guó)的財(cái)富神話與通脹一樣,都是貨幣超發(fā)的反映,財(cái)富神話是過(guò)量貨幣在資產(chǎn)上的體現(xiàn),通脹是在商品上的體現(xiàn)。誰(shuí)敢用杠桿購(gòu)買更多高端稀缺資產(chǎn),誰(shuí)就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富神話。李迅雷指出,中國(guó)M2規(guī)模成為世界第一,是央行、商業(yè)銀行、政府、企業(yè)和個(gè)人合力推進(jìn)的結(jié)果。從本質(zhì)看,這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球份額上升的結(jié)果,只是貨幣份額的升幅大大超過(guò)經(jīng)濟(jì)增速。而1978年至今中國(guó)主要通過(guò)引進(jìn)外資、出口創(chuàng)匯、土地資本化來(lái)創(chuàng)造貨幣。李迅雷還稱,中國(guó)長(zhǎng)期維持的高儲(chǔ)蓄率,使M2規(guī)模擴(kuò)大得以保障。加之中國(guó)大中型銀行的政府背景和壟斷地位,使得銀行得以做強(qiáng)做大。再者金融體制改革緩慢,這都支撐了中國(guó)貨幣供給大幅增加。(新財(cái)富)(HYPERLINK返回)【產(chǎn)經(jīng)廣角】房?jī)r(jià)不漲就是降樓市拐點(diǎn)將至或?qū)⒚媾R大調(diào)整內(nèi)容提要:中國(guó)體改研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)石小敏7日表示,未來(lái)樓市面臨大的調(diào)整,將降低投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。石小敏是在"中國(guó)改革發(fā)展論壇暨《中國(guó)改革報(bào)告2011》首發(fā)式"上做的這一表態(tài)。據(jù)他介紹,最近兩三年,中國(guó)的樓市加上城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資大概占到社會(huì)總投資的一半以上,拉動(dòng)當(dāng)年GDP四成以上的增長(zhǎng)。如果樓市投資增長(zhǎng)率大幅下滑,甚至零增長(zhǎng),那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能由兩位數(shù)往下掉三成到四成,掉到8%以下完全有可能。他分析,2009至2010年中國(guó)商品房的需求結(jié)構(gòu)是:20%的經(jīng)濟(jì)適用房;20%是拆遷房;30%屬于投資加投機(jī);剩下30%是所謂的剛性需求。隨著樓市調(diào)控力度加大,投資、投機(jī)需求基本消失。另外,由于房?jī)r(jià)過(guò)高,剛性需求中的一部分轉(zhuǎn)而考慮租房。由于多方面需求都在下降,所以現(xiàn)在有些樓盤的銷售量甚至下降了50%以上。"雖然房?jī)r(jià)沒(méi)有明顯下降,但是當(dāng)前中國(guó)其它商品普遍漲價(jià),房?jī)r(jià)不漲就已經(jīng)是在下降了。"在會(huì)后接受記者專訪時(shí),石小敏進(jìn)一步闡明了做出房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)將到來(lái)的原因。他對(duì)記者說(shuō),比如提高利率收緊信貸,比如保障房大規(guī)模入市,比如房產(chǎn)稅實(shí)驗(yàn),比如申報(bào)資產(chǎn),這些措施正在逐漸的從輿論變成政策,從政策變成小規(guī)模實(shí)施。盡管房地產(chǎn)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)很多,又牽扯到財(cái)政和銀行,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響非常大,但是中央現(xiàn)在已經(jīng)下決心要調(diào)整樓市了。為什么?很大一塊的考慮不是經(jīng)濟(jì),而是社會(huì)。社會(huì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是互為因果的,過(guò)度扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)極大傷害到社會(huì)結(jié)構(gòu),使社會(huì)結(jié)構(gòu)承載經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)的能力下降。中央的決策已經(jīng)由簡(jiǎn)單的發(fā)展經(jīng)濟(jì),轉(zhuǎn)向了更加關(guān)注社會(huì)的協(xié)調(diào),認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能以過(guò)大傷害社會(huì)的和諧為代價(jià)。至于保障房投資能否彌補(bǔ)商品房投資的下降,石小敏表示懷疑。他對(duì)記者說(shuō),由于利益原因,地方政府對(duì)保障房建設(shè)并不積極。石小敏同時(shí)表示,由于房地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)拐點(diǎn),中國(guó)有可能在未來(lái)三到五年步入中度滯脹的發(fā)展期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨重大挑戰(zhàn)。他說(shuō),在中國(guó)當(dāng)前這個(gè)特殊的轉(zhuǎn)型期里,有人把8%以下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加上5%以上的通貨膨脹概括為中度滯脹。"這個(gè)概念準(zhǔn)確不準(zhǔn)確還可以討論,但是從我個(gè)人的觀察來(lái)看,我認(rèn)為未來(lái)若干時(shí)間,比如三到五年,我們步入到這樣一個(gè)區(qū)間里的可能性是很大的。"關(guān)于物價(jià)可能未來(lái)漲幅超過(guò)5%這一判斷,石小敏談了三點(diǎn)分析。首先是近年來(lái)中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力時(shí)代正在終結(jié),劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn),環(huán)境成本、土地成本,尤其是勞動(dòng)力成本都在明顯上升。其次是近年來(lái)中國(guó)貨幣發(fā)行過(guò)多。"人民幣的M2相當(dāng)于中國(guó)GDP的比例已經(jīng)180%以上了。我們經(jīng)常批評(píng)美國(guó)亂發(fā)美元,美國(guó)M2現(xiàn)在相當(dāng)于美國(guó)GDP的90%左右。"他說(shuō)。石小敏還特別談到了由于近年改革推進(jìn)停滯,國(guó)進(jìn)民退現(xiàn)象抬頭,制度性成本大幅度上升導(dǎo)致價(jià)格上漲。石小敏表示,一旦中國(guó)步入中度滯脹的發(fā)展期,被經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)所掩蓋的矛盾有可能出現(xiàn),已經(jīng)出現(xiàn)的矛盾可能放大,解決的根本方法在于改革。(經(jīng)參報(bào))(HYPERLINK返回)8成上市高速毛利率超50%路橋收費(fèi)業(yè)暴利超房產(chǎn)內(nèi)容提要:流通費(fèi)用為何高達(dá)成本五至七成?路橋收費(fèi)業(yè)暴利或泄露天機(jī)。在一度被炒得飛起的"菜賤傷農(nóng),菜貴傷民"怪圈中,流通成本過(guò)高被認(rèn)為是主要原因之一。更有專家測(cè)算,流通成本甚至高達(dá)整體成本的5-7成。而記者的最新調(diào)查表明,國(guó)內(nèi)以收費(fèi)為主要營(yíng)收模式的上市高速公路公司,其過(guò)去一年的利潤(rùn),甚至超過(guò)以暴利聞名房地產(chǎn),或能提供另一佐證。19家上市高速盈利120億在日前發(fā)改委就物價(jià)形勢(shì)舉辦的內(nèi)部座談會(huì)上,中科院研究員汪同三表示,中國(guó)流通業(yè)費(fèi)用的幾個(gè)數(shù)字讓人震驚,全世界82%的收費(fèi)公路在中國(guó),流通成本占50%-70%。實(shí)際上,自年初河南曝出"368萬(wàn)天價(jià)高速過(guò)路費(fèi)事件"以來(lái),關(guān)于高速公路收費(fèi)過(guò)高增加流通成本從而推高終端價(jià)格的質(zhì)疑就屢見(jiàn)報(bào)端。記者統(tǒng)計(jì)2010年A股市場(chǎng)19家上市高速公路的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),去年19家高速公路不僅悉數(shù)盈利,而且平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到近20%。另外,八成上市高速公路的毛利率水平超過(guò)了50%,其暴利程度超過(guò)了普遍認(rèn)為是暴利行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)。而在2009年,路橋收費(fèi)業(yè)超越房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)居三大暴利行業(yè)之首。高速公路股票往往由于股本大、股價(jià)波動(dòng)窄等原因不被普通投資者喜愛(ài),但這并不能掩蓋它們優(yōu)良的公司質(zhì)地。根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),去年19家在A股上市的高速公路企業(yè)無(wú)一虧損,平均的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也達(dá)到20%,而其資產(chǎn)負(fù)債率卻普遍很低。統(tǒng)計(jì)顯示,2010年A股19家上市高速公路全部實(shí)現(xiàn)盈利,合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入339.9億元,同比增長(zhǎng)19%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120.58億元,同比增長(zhǎng)16%,寧滬高速以25.39億元的凈利成為最賺錢高速公路、贛粵高速、山東高速和四川成渝凈利亦超過(guò)10億元。從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕峡矗?9家公司有14家實(shí)現(xiàn)同比業(yè)績(jī)上升,占比超過(guò)七成,海南高速以116%的凈利增長(zhǎng)居首,五洲交通和重慶路橋分別以47%和46%的增長(zhǎng)列二三位,其余多數(shù)公司的增長(zhǎng)也在20%以上。業(yè)績(jī)平穩(wěn)之外,多數(shù)上市高速的經(jīng)營(yíng)頗為穩(wěn)健,上市高速普遍較低的資產(chǎn)負(fù)債率與人們印象中"貸款修路,收費(fèi)還貸"的高負(fù)債形象大相徑庭。統(tǒng)計(jì)顯示,A股上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)在50%,而19家上市高速有13家公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下,占比近七成,負(fù)債水平最低的華北高速資產(chǎn)負(fù)債率只有6.2%,海南高速、龍江交通也在20%以下。綜合來(lái)看,19家公司合計(jì)總資產(chǎn)2049.59億元,合計(jì)負(fù)債963.51億元,負(fù)債率僅為47%。重慶路橋毛利率88%堪比茅臺(tái)天價(jià)過(guò)路費(fèi)暴露了路橋收費(fèi)行業(yè)的暴利,這一狀況在上市高速的年報(bào)中也有充分體現(xiàn)。去年羊城晚報(bào)曾報(bào)道2009年年報(bào)中,路橋收費(fèi)業(yè)超越房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)居三大暴利行業(yè)之首,而2010年,雖然多數(shù)公司利潤(rùn)率有不同程度的下調(diào),但其盈利能力依然超越房地產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示,19家上市高速有15家毛利率在50%以上,占比78.9%,毛利率最高的重慶路橋達(dá)到驚人的88.26%,與國(guó)酒貴州茅臺(tái)90%的毛利率僅一步之遙,福建高速、現(xiàn)代投資的毛利率也分別達(dá)73%和68%。房地產(chǎn)公司的盈利能力與路橋公司相比也要甘拜下風(fēng),統(tǒng)計(jì)顯示,126家上市地產(chǎn)公司只有21家毛利率超過(guò)了50%,占比不到兩成。任志強(qiáng)任董事長(zhǎng)的以開(kāi)發(fā)高端地產(chǎn)為主的華遠(yuǎn)地產(chǎn)2010年毛利率為52.41%,在地產(chǎn)類公司排名靠前,如果放在路橋收費(fèi)業(yè),排名處于中下水平。值得注意的是,與2009年相比,多數(shù)上市高速的毛利率水平有不同程度下調(diào),19家公司有11家公司毛利水平下降,其中5家公司毛利率降幅在10%以上,而另外8家毛利上升的公司中,上升幅度均在10%以內(nèi)。(羊城晚報(bào))(HYPERLINK返回)供需逆轉(zhuǎn)利好電力板塊內(nèi)容提要:近期,雖然處于電力需求淡季,但全國(guó)多省地相繼出現(xiàn)百萬(wàn)千瓦級(jí)用電缺口,拉閘限電呈蔓延之勢(shì)。在火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,電力供應(yīng)緊張可能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的情況下,各種有利于發(fā)電企業(yè)的政策措施將陸續(xù)出臺(tái),從而促進(jìn)電力上市公司的估值修復(fù)。電力缺口加大2010年全社會(huì)累計(jì)用電量達(dá)到41923億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)15%,而裝機(jī)容量達(dá)到9.62億千瓦,同比僅增長(zhǎng)10%。這種裝機(jī)增速和用電量增速的差異,導(dǎo)致機(jī)組利用小時(shí)大幅提升。2010年全國(guó)全部機(jī)組平均利用小時(shí)為4660小時(shí),比上年同期增長(zhǎng)114小時(shí)。雖然處于電力淡季,但全國(guó)多省地相繼出現(xiàn)百萬(wàn)千瓦級(jí)的用電缺口。中電聯(lián)預(yù)警"迎峰度夏期間電力供應(yīng)缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大,預(yù)計(jì)缺口在3000萬(wàn)千瓦左右,考慮氣候、來(lái)水、電煤供應(yīng)等不確定因素的疊加作用,缺口還可能進(jìn)一步擴(kuò)大"。與此同時(shí),國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《有序用電管理辦法》,明確六類用戶優(yōu)先保障用電,包括高耗能企業(yè)等五類用戶重點(diǎn)限制用電,從而確保電力供應(yīng)和電力引導(dǎo),更是彰顯電力供應(yīng)的緊張程度。估值修復(fù)正當(dāng)時(shí)電力行業(yè)將否極泰來(lái),在政策利好推動(dòng)下,估值有望得到修復(fù)。電力行業(yè)上漲的主要?jiǎng)恿κ紫葋?lái)自于板塊股價(jià)長(zhǎng)期下跌。過(guò)去一年,與滬深300指數(shù)相比,電力板塊跑輸14.8個(gè)百分點(diǎn);此外,按照PB(市凈率)來(lái)看,電力上市公司估值無(wú)論從歷史縱向看,還是與當(dāng)前其他板塊橫向比,都處于較低水平。按照最新凈資產(chǎn)計(jì)算,公用事業(yè)平均PB為2.5倍,其中電力行業(yè)2.3倍,僅高于黑色金屬、金融服務(wù)、交通運(yùn)輸三個(gè)行業(yè)。目前電力行業(yè)已進(jìn)入非正常盈利狀態(tài),PE(市盈率)不能真實(shí)反映行業(yè)的估值,而電力行業(yè)的PB仍處于較低的水平,是行業(yè)底部的特征。在電力緊缺的預(yù)期下,我們4月份對(duì)國(guó)電電力、華能國(guó)際、大唐發(fā)電、華電國(guó)際、國(guó)投電力等大型電力上市公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,了解到各重點(diǎn)公司一季度電力形勢(shì)良好,發(fā)電量增速均在20%以上,除去新增機(jī)組的影響,電量較往年同期也有較大增長(zhǎng),以此趨勢(shì)推斷,重點(diǎn)上市公司全年火電利用小時(shí)將超過(guò)5500小時(shí),部分地區(qū),如浙江、山東等,利用小時(shí)有望達(dá)5800小時(shí)-6000小時(shí)。根據(jù)調(diào)研公司電廠所在區(qū)域的電力供需情況判斷,目前部分地區(qū)、部分時(shí)段缺電,迎峰度夏期間,缺電的范圍會(huì)擴(kuò)大,部分地區(qū)或?qū)⒊霈F(xiàn)硬缺電。電力供應(yīng)緊張可能成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的情況下,各種有利于發(fā)電企業(yè)的政策措施將陸續(xù)出臺(tái),促進(jìn)電力上市公司的估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦受益于電力緊缺、利用小時(shí)提升、煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期的華能國(guó)際、華電國(guó)際;多元化發(fā)展加速、清潔能源比例大幅提升的長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、國(guó)投電力;擁有煤炭資源的京能熱電、金馬集團(tuán)、內(nèi)蒙華電、廣州控股;以及處于負(fù)荷中心,估值較低,攻守兼?zhèn)涞纳昴芄煞?、上海電力、深圳能源。(新聞晨?bào))(HYPERLINK返回)【調(diào)控動(dòng)態(tài)】中蒙簽署50億雙邊本幣互換協(xié)議經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),6日,央行與蒙古國(guó)中央銀行在烏蘭巴托簽署了金額為50億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議,協(xié)議有效期三年。省商務(wù)廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,這是今年以來(lái)央行與第三個(gè)國(guó)家簽署此類協(xié)議,這些舉措意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快。記者獲悉,從2008年至今,中國(guó)人民銀行已與中國(guó)香港、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等11個(gè)國(guó)家及地區(qū)分別簽署了貨幣互換協(xié)議,合計(jì)8342億元人民幣。"簽署貨幣互換協(xié)議可提高人民幣在一些國(guó)家的使用率,從一定程度上來(lái)說(shuō),是在為人民幣國(guó)際化鋪路。同時(shí)也將降低簽約國(guó)在雙邊貿(mào)易活動(dòng)中面臨的美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),從而利于雙邊貿(mào)易的發(fā)展。"省商務(wù)廳上述負(fù)責(zé)人介紹,今年早些時(shí)候,中國(guó)央行已經(jīng)分別與烏茲別克和新西蘭簽署貨幣互換協(xié)議。(長(zhǎng)江商報(bào))(HYPERLINK返回)【深度分析】曹鳳岐:直面資本市場(chǎng)的"制度缺陷""資本市場(chǎng)最大的問(wèn)題是缺乏有效保護(hù)投資者尤其是中小投資者的制度"北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為,我國(guó)資本市場(chǎng)最突出的問(wèn)題是制度缺陷,主要表現(xiàn)在以下幾方面:一是初始功能定位和制度設(shè)計(jì)錯(cuò)誤。"資本市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期投資市場(chǎng),但我們把它定位為融資市場(chǎng),導(dǎo)致許多企業(yè)只融資卻不回報(bào)投資者。此外當(dāng)初規(guī)定國(guó)有股必須絕對(duì)控股或至少相對(duì)控股,留下了一股獨(dú)大的后遺癥,雖然進(jìn)行了股權(quán)分置改革,但國(guó)有股解禁至今還困擾著股市的穩(wěn)定。"曹鳳岐說(shuō)。二是發(fā)行、交易、信息披露、公司制度等方面問(wèn)題較多。"比如發(fā)行制度不合理--發(fā)行價(jià)放開(kāi),但發(fā)行規(guī)模、行政審批等沒(méi)能同步放開(kāi),股票在一級(jí)市場(chǎng)還是稀缺資源。券商為多收發(fā)行費(fèi)竭力做高價(jià)格,甚至參與直投;大戶從老少邊窮地區(qū)弄來(lái)大堆的身份證去申購(gòu),小股民中簽率極低,一級(jí)市場(chǎng)的收益大都落入大投資者囊中。最典型的例子就是中石油:發(fā)行價(jià)16.7元,第一天交易漲到48元,很多人當(dāng)天拋出,凈賺資本金近2倍的錢!小股東進(jìn)去后股價(jià)再?zèng)]上過(guò)48元,直至跌破發(fā)行價(jià)。"曹鳳岐認(rèn)為,中國(guó)資本市場(chǎng)最大的問(wèn)題是缺乏有效保護(hù)投資者尤其是中小投資者的制度。"在國(guó)外,市場(chǎng)首日溢價(jià)率一般不超過(guò)15%,而中國(guó)股市首日溢價(jià)率是100%、200%;此外假消息滿天飛,黑幕交易層出不窮,中小投資者被'套牢'的比比皆是。"曹鳳岐建議,應(yīng)完善相關(guān)制度,對(duì)高市盈率發(fā)行和上市首日爆炒進(jìn)行限制。"比如采取詢價(jià)確定基本發(fā)行價(jià),證監(jiān)會(huì)有權(quán)確定發(fā)行價(jià)格浮動(dòng)范圍、有權(quán)叫停發(fā)行。還應(yīng)實(shí)行上市第一天漲跌停板制度(比如交易價(jià)高于發(fā)行價(jià)的30%就停牌),遏制上市首日的瘋狂暴炒。此外,為讓中小投資者分享一級(jí)市場(chǎng)的利益,有必要實(shí)行新股申購(gòu)均股制--取消抽簽制,每個(gè)賬戶只允許買1000股,機(jī)會(huì)均等,采取時(shí)間優(yōu)先的辦法,售完為止。"三是缺乏強(qiáng)制分紅制度。必須改變目前部分上市公司只"抽血"不分紅的現(xiàn)狀,實(shí)施強(qiáng)制分紅。四是完善退市制度。曹鳳岐認(rèn)為,雖然對(duì)中止上市的企業(yè)做了特別處理,即ST股票,但因其能繼續(xù)交易并存在借殼、買殼的"出路",反而更受追捧。"退市制度還應(yīng)完善細(xì)則并加大執(zhí)行力度,如果沒(méi)有壯士斷腕的決心,就不能剔出雜疽,推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。"曹鳳岐說(shuō)。(人民日?qǐng)?bào))(HYPERLINK返回)【股市聚焦】中美對(duì)話值得關(guān)注A股市場(chǎng)重要指引內(nèi)容提要:不少分析人士指出,短期底部已經(jīng)出現(xiàn)。不過(guò),從即將公布的宏觀經(jīng)濟(jì)等因素來(lái)看,當(dāng)前A股仍面臨不確定性,出現(xiàn)大幅反彈或許仍需時(shí)日。第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于9日至10日在美國(guó)首都華盛頓舉行,由于這次高層對(duì)話是在胡錦濤主席今年初成功訪美,兩國(guó)關(guān)系進(jìn)入建設(shè)合作伙伴關(guān)系新階段的背景下舉行的,因此受到中美兩國(guó)乃至國(guó)際輿論的廣泛關(guān)注。除了在戰(zhàn)略方面兩國(guó)的深入溝通,中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話也將是重要的議題,據(jù)新華網(wǎng)的報(bào)道,中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系正在日益深化由虛入實(shí)。此間分析人士認(rèn)為,經(jīng)過(guò)前兩輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話和其他場(chǎng)合的溝通與磋商,中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中一些重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題都已涉及,第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話框架下的經(jīng)濟(jì)對(duì)話沒(méi)有開(kāi)辟新的重大議題在情理之中。在本輪對(duì)話期間,兩國(guó)在能源等具有廣闊合作空間的領(lǐng)域,將會(huì)看到更多的務(wù)實(shí)合作和進(jìn)展。中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀6日在北京透露,經(jīng)中美雙方商定,本次經(jīng)濟(jì)對(duì)話的主題為"建設(shè)全面互利的中美經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系"。圍繞該主題,雙方將就促進(jìn)貿(mào)易與投資合作、完善金融系統(tǒng)和加強(qiáng)金融監(jiān)管、推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡增長(zhǎng)等議題展開(kāi)討論。分析人士指出,近期,國(guó)際原油價(jià)格以及大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng),而且美國(guó)方面可能退出量化寬松政策,因此本輪中美對(duì)話,對(duì)于當(dāng)前的A股市場(chǎng)的走勢(shì),很可能也會(huì)有著重要的指引作用。(成都商報(bào))(HYPERLINK返回)證監(jiān)會(huì)就“寶安石墨礦”事件建議受害投資者提起訴訟內(nèi)容提要:關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的"寶安石墨礦"事件,證監(jiān)會(huì)近日再度表態(tài)稱,正在對(duì)有關(guān)上市公司和證券公司開(kāi)展核查,如果發(fā)現(xiàn)違反證券法規(guī)的行為,將依法處理。證監(jiān)會(huì)并建議受害投資者提起訴訟,以維護(hù)自身合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)是在回應(yīng)北京問(wèn)天律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠提交的關(guān)于相關(guān)投資者請(qǐng)求證監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)泰君安等四家券商及相關(guān)證券分析師在"中國(guó)寶安石墨礦"事件中的涉嫌虛假陳述進(jìn)行查處的申請(qǐng)書(shū)時(shí)作此番表態(tài)的。證監(jiān)會(huì)說(shuō),證監(jiān)會(huì)相關(guān)證監(jiān)局已經(jīng)按照監(jiān)管職責(zé),對(duì)有關(guān)上市公司和證券公司開(kāi)展核查。目前,核查工作正在進(jìn)行。核查工作結(jié)束后,如果發(fā)現(xiàn)有關(guān)上市公司、證券公司存在違反證券法規(guī)的行為,將依法處理。證監(jiān)會(huì)表示,如果投資者權(quán)益受到損害,建議投資者向人民法院提起訴訟,以維護(hù)自身合法權(quán)益。此前,北京問(wèn)天律師事務(wù)所律師張遠(yuǎn)忠向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)書(shū)說(shuō),已接受寶安集團(tuán)股份有限公司相關(guān)投資人委托,負(fù)責(zé)代理其在投資寶安遭受損失的相關(guān)法律事務(wù)。張遠(yuǎn)忠認(rèn)為,湘財(cái)證券、平安證券、國(guó)泰君安、信達(dá)證券四家券商在"中國(guó)寶安石墨礦"事件中存在虛假陳述行為,理應(yīng)受到相應(yīng)行政處罰。根據(jù)媒體報(bào)道,去年9月6日,湘財(cái)證券在名為《中國(guó)寶安:房地產(chǎn)和新能源的價(jià)值明顯低估》的研究報(bào)告中提出,中國(guó)寶安黑龍江寶安新能源投資有限公司可為貝特瑞提供近2.68億噸儲(chǔ)量、適合于鋰離子二次電池用的優(yōu)質(zhì)石墨礦產(chǎn)資源,評(píng)級(jí)為買入;隨后,平安證券、國(guó)泰君安、信達(dá)證券也先后在去年11月5日、今年的1月21日和2月21日發(fā)布了類似研究報(bào)告。然而,事實(shí)上,中國(guó)寶安并沒(méi)有發(fā)布任何關(guān)于擁有石墨礦的消息。張遠(yuǎn)忠認(rèn)為,四家券商的研究報(bào)告均讓投資者買入中國(guó)寶安,給出的評(píng)級(jí)使投資人發(fā)生錯(cuò)誤判斷并產(chǎn)生了重大影響。關(guān)于此事,證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人曾在4月份表態(tài)說(shuō),證監(jiān)會(huì)對(duì)此高度關(guān)注,相關(guān)證監(jiān)局已經(jīng)按照監(jiān)管職責(zé)分工,對(duì)有關(guān)上市公司和證券公司開(kāi)展核查工作。如果發(fā)現(xiàn)有關(guān)上市公司、證券公司存在違法違規(guī)行為,將嚴(yán)格依法處理。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人并表示,一直非常關(guān)注上市公司信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性以及證券公司發(fā)布證券研究報(bào)告的規(guī)范性問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司信息披露管理辦法》和證券交易所《股票上市規(guī)則》,均對(duì)上市公司信息披露明確了相關(guān)要求。2010年10月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》,對(duì)證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告明確了相關(guān)要求。(新華社)(HYPERLINK返回)【HYPERLINK商品期貨】9日人民幣再創(chuàng)匯改來(lái)新高內(nèi)容提要:據(jù)中國(guó)外匯交易中心消息,5月9日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4988,與上一交易日(6.5003)相比,升15個(gè)基點(diǎn),再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。人民幣對(duì)其他貨幣中間價(jià)方面,1歐元對(duì)人民幣9.3511元,100日元對(duì)人民幣8.0520元,1港元對(duì)人民幣0.83626元,1英鎊對(duì)人民幣10.6450元,人民幣1元對(duì)0.46102林吉特,人民幣1元對(duì)4.2827俄羅斯盧布。9日,為期兩天的第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話將在美國(guó)華盛頓正式舉行,借第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(S&ED)之機(jī),美國(guó)財(cái)政部中國(guó)問(wèn)題

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