三一重工股份有限公司案例分析課件

三一重工股份有限公司案例分析09B511347熊曉東1?分析摘要一、公司治理分析（一）、公司基本情況1、公司簡(jiǎn)介

2、經(jīng)營(yíng)范圍（二）、總經(jīng)理或CEO分析（三）、董事會(huì)構(gòu)成分析（四）、對(duì)公司公司治理的建議二、資本結(jié)構(gòu)分析（一）、與同行業(yè)平均指標(biāo)比較1、債務(wù)資本及權(quán)益資本（資產(chǎn)負(fù)債率）比較2、流動(dòng)比率速動(dòng)比率比較3、橫向比較小結(jié)（二）、與歷史水平比較1、負(fù)債權(quán)益比歷史同期比較2、資產(chǎn)負(fù)債率，長(zhǎng)期資本負(fù)債率歷史同期比較3、流動(dòng)比率，速動(dòng)比率歷史同期比較4、縱向比較小結(jié)（三）、資本結(jié)構(gòu)分析總結(jié)三、股利政策分析（一）、股利的發(fā)放方式（二）、股利支付規(guī)模2?（一）.公司基本情況1.公司簡(jiǎn)介3?2.經(jīng)營(yíng)范圍：建筑工程機(jī)械、起重機(jī)械、停車庫(kù)、通用設(shè)備及機(jī)電設(shè)備的生產(chǎn)、銷售與維修；金屬制品、橡膠制品及電子產(chǎn)品、鋼絲增強(qiáng)液壓橡膠軟管和軟管組合件的生產(chǎn)、銷售，客車（不含小轎車）的制造與銷售；五金及政策允許的礦產(chǎn)品、金屬材料銷售；提供建筑工程機(jī)械租賃服務(wù)；經(jīng)營(yíng)商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國(guó)家法律法規(guī)禁止和限制的除外）。主營(yíng)業(yè)務(wù)：工程機(jī)械產(chǎn)品及配件的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售。4?（二）.總經(jīng)理或CEO分析5?結(jié)論：三一重工的董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根是三一重工的創(chuàng)始人，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)十分了解，能使公司有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，符合股東對(duì)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)要求；他持有公司的58.54%的股份，是公司的實(shí)際控制人，公司的盈虧直接對(duì)他造成盈利和損失，使得他更加努力改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況。6?（三）、董事會(huì)構(gòu)成分析7?董事會(huì)結(jié)構(gòu)結(jié)論：1、占比例最大的是獨(dú)立董事，能監(jiān)督公司管理人員，防止內(nèi)部人控制的弊端；同時(shí)可以制約大股東維護(hù)公司整天利益，特別是中小股東的利益。2、股東派出的董事占較大的比例，不能對(duì)公司形成的獨(dú)立性的影響，同時(shí)一方面可以為公司提供戰(zhàn)略資源關(guān)系，是公司經(jīng)理和大股東溝通的橋梁，能確保公司業(yè)務(wù)發(fā)展、重大決策方面與大股東取得一致的意見(jiàn)；第二，有利于部人控制，形成對(duì)董事會(huì)的權(quán)利均衡；第三，大股東派出的董事熟知公司的核心業(yè)務(wù)，在決策中能提出真知灼見(jiàn)，有利于提高公司業(yè)績(jī)。3、關(guān)聯(lián)董事和內(nèi)部董事都是18.1%，占的比例最小;從而就不能在董事會(huì)中架空管理層，做些損害公司和股東的決策；4、總經(jīng)理和董事長(zhǎng)的兼任也有利于董事會(huì)權(quán)利的均衡；5、公司只有董事長(zhǎng)持有公司的股份，其會(huì)考慮公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。8?（三）.對(duì)公司公司治理的建議改善：公司應(yīng)該讓董事成員和管理層持有公司的股份，同他們簽訂《業(yè)績(jī)合同》，這樣會(huì)激勵(lì)他們?yōu)楣镜慕?jīng)營(yíng)努力；同時(shí)內(nèi)部職工沒(méi)有持股的狀況，職工持股會(huì)增加他們的工作積極性，為公司做更多的貢獻(xiàn)?？傊聲?huì)是各種利益的集合體，只能靠好的董事結(jié)構(gòu)調(diào)和各種沖突，不可能完全考慮一方的利益，而不顧其他董事的利益。9?二.公司資本結(jié)構(gòu)分析分析公司的資本結(jié)構(gòu)決策，旨在闡明公司資本結(jié)構(gòu)的基本理論、影響因素和分析框架，探討財(cái)務(wù)保守行為的特征和適用性，揭示在資本結(jié)構(gòu)決策中需要綜合考慮公司所處的特定資本市場(chǎng)環(huán)境和生命周期發(fā)展階段、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、投資和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略以及公司效率等諸多方面。10?（一）與同行業(yè)平均指標(biāo)比較

分析公司與同行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)均值，比較出差距，進(jìn)而能合理評(píng)估公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理，存在什么可以改進(jìn)的地方，在那些方面具有優(yōu)勢(shì)，從而可以做出較優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。11?1、債務(wù)資本及權(quán)益資本（資產(chǎn)負(fù)債率）股東權(quán)益比＝（股東權(quán)益總額÷總資產(chǎn)凈額）×100%股東權(quán)益比是股東權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率。如果權(quán)益比過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力;而權(quán)益比率過(guò)大,意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。三一重工的股東權(quán)益比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)均值。三一重工的資本結(jié)構(gòu)比較好的。

12?資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括流動(dòng)負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，為減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。三一重工的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的，是由于公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)同進(jìn)行并購(gòu)而舉債的，在制造業(yè)中60%是比較合理的，但公司長(zhǎng)期在70%以上就應(yīng)多加注意了。公司在05年同06年第季度低于同行業(yè)均值，應(yīng)該找出原因。

13?2、流動(dòng)比率速動(dòng)比率比較流動(dòng)比率指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)*100%其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金，有價(jià)證券，應(yīng)收賬款流動(dòng)比率是用來(lái)表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，流動(dòng)比率基準(zhǔn)值是2。但應(yīng)注意的是，流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，但是存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動(dòng)性較差。三一重工的流動(dòng)比率為1.39以上，而且呈逐年上升的趨勢(shì)直到2，而行業(yè)均值都是低于1.4，三一重工的遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)均值，因而短期償債能力是比較好的。14?速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”（Acid-testRatio），是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%

速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，并且比流動(dòng)比率反映得更加直觀可信。如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動(dòng)資產(chǎn)中有價(jià)證券一般可以立刻在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項(xiàng)目，可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓，滯銷、殘次、冷背等情況，其流動(dòng)性較差，因此流動(dòng)比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng)，而速動(dòng)比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100％以上。

三一重工的的流動(dòng)比率保持在0.9以上，同時(shí)在06年超過(guò)同行業(yè)均值，且最高達(dá)1.5遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的均值最高1.三一重工的短期支付能力比同行業(yè)的強(qiáng)很多。

15?3、同業(yè)比較分析總結(jié)三一重工的各項(xiàng)指標(biāo)都比同行業(yè)均值好，因而三一重工的資本結(jié)構(gòu)是比同行業(yè)的好的。16?（二）與歷史水平比較分析分析目的：分析公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與歷史同期的比較，評(píng)價(jià)公司的發(fā)展趨勢(shì)，找出變異值的原因，客觀地掌握公司的經(jīng)營(yíng)狀況，從而避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做出合適的財(cái)務(wù)決策。17?1

負(fù)債權(quán)益比歷史同期比較

18?2、資產(chǎn)負(fù)債率，長(zhǎng)期資本負(fù)債率歷史同期比較19?20?3流動(dòng)比率，速動(dòng)比率歷史同期比較21?22?4、縱向比較小結(jié)三一重工的負(fù)債權(quán)益比總體上是逐年上升的，而到了09年的第三季度竟高達(dá)2.57，這嚴(yán)重影響企業(yè)的還貸能力同再融資能力，從而影響公司的更好的投資機(jī)會(huì)。公司應(yīng)該高度重視這方面。三一重工的資產(chǎn)負(fù)債率一直在50%到60%之間，對(duì)于制造企業(yè)來(lái)說(shuō)是合理的，在09年第三季度達(dá)70%以上，應(yīng)該注意了，公司是擴(kuò)大生產(chǎn)進(jìn)行舉債，還是因兼并而負(fù)債的。三一重工的長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比總體上是呈下降的趨勢(shì)，公司的償債能力是增強(qiáng)的。三一重工的流動(dòng)比率大體上是逐年遞減的，從2到1，這樣就會(huì)影響公司的短期償債能力，會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三一重工的速動(dòng)比率逐年降低，從1.2降低到0.5，嚴(yán)重影響到公司的短期償債能力。綜上，三一重工的財(cái)務(wù)指標(biāo)都是趨向惡化，會(huì)影響償債能力，會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。23?（三）、資本結(jié)構(gòu)分析總結(jié)

綜合對(duì)三一重工的縱向分析與同同行業(yè)比較分析，雖然各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都比同行業(yè)的好，資本結(jié)構(gòu)較為合理，但有些指標(biāo)是逐年變差的。因而要加強(qiáng)公司的短期融資能力，找出原因，防范短期償債風(fēng)險(xiǎn)；也要注意公司的資本結(jié)構(gòu),規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使公司在較優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)下持續(xù)經(jīng)營(yíng)，得到發(fā)展，創(chuàng)造價(jià)值。24?三、股利政策分析股利政策是股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針和政策。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來(lái)說(shuō)的股利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問(wèn)題，即股利發(fā)放比率的確定。而廣義的股利政策則包括：股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時(shí)的資金籌集等問(wèn)題。25?（一）、股利發(fā)放方式從上面的公司治理分析看來(lái)，公司的絕對(duì)控股權(quán)在董事長(zhǎng)手上，從理論上說(shuō)是應(yīng)該會(huì)采用現(xiàn)金股利的方式發(fā)放股利回報(bào)股東而不會(huì)稀釋絕對(duì)控股股東對(duì)公司的控制權(quán)。但在資本結(jié)構(gòu)分析中可以看到公司高負(fù)債的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，還有對(duì)短期償債能力的要求，就要保證有大量的現(xiàn)金以應(yīng)付償債的需要；保留現(xiàn)金還有利于公司以較低的成本再投資。由于公司已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一輪的兼并同擴(kuò)張，公司穩(wěn)定處于增長(zhǎng)階段，銷售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長(zhǎng)，每股凈利潤(rùn)呈上升態(tài)勢(shì)；又順應(yīng)國(guó)家新法律的要求，公司每年要有較高的現(xiàn)金股利回饋股東；因而公司采用了現(xiàn)金股利的方式，同時(shí)也有兼有送股，轉(zhuǎn)增股。26?（二）、股利支付規(guī)模是公司把多大比例的利潤(rùn)發(fā)放股利股利支付規(guī)模的衡量指標(biāo)：股利支付比率＝每股股利/每股收益每股股利＝股利總額/流通股股數(shù)每股收益＝利潤(rùn)/總股數(shù)股利收益率＝每股股利/每股市場(chǎng)價(jià)格27?分紅可見(jiàn)公司的派息送股是逐年遞減的。28?應(yīng)付普通股股東股利公司從2000年到2003年不發(fā)放股利，在國(guó)家實(shí)施新的公司法要求上市公司連續(xù)3年的現(xiàn)金股利發(fā)放后，公司在2004到2007年有遞減到0的現(xiàn)金股利發(fā)放，從2007到2009有變動(dòng)呈上升趨勢(shì)的股利發(fā)放。29?每股收益每股收益的變化趨勢(shì)不穩(wěn)定，說(shuō)明公司采用的是固定比率的股利政策，股利的發(fā)放規(guī)模受可發(fā)放股利的利潤(rùn)影響。30?31?經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)變化趨勢(shì)，每股現(xiàn)金含量變化趨勢(shì)同每股凈資產(chǎn)變化趨勢(shì)都是不穩(wěn)定的波動(dòng)，三一重工的股利支付規(guī)模受它的利潤(rùn)影響很大。32?安全三個(gè)寶、上班莫忘了。7月-237月-23Saturday,July1,2023急用戶所急，想用戶所想，在提高產(chǎn)品質(zhì)量上下工夫。02:57:1602:57:1602:577/1/20232:57:16AM質(zhì)量安全，企業(yè)生命之源。7月-2302:57:1602:57Jul-2301-Jul-23安全創(chuàng)造幸福，疏忽帶來(lái)痛苦。02:57:1602:57:1602:57Saturday,July1,2023追求客戶滿意，是你我的責(zé)任。7月-237月-2302:57:1602:57:16July1,2023家庭、事業(yè)、財(cái)富都重要，沒(méi)有安全都無(wú)效。2023年7月1日2:57上午7月-237月-23親人翹首望，盼你安全歸。01七月20232:57:16上午02:57:167月-23質(zhì)量是企業(yè)的生命，為了保護(hù)您的生命，請(qǐng)為您的企業(yè)建立質(zhì)量保證體系。七月232:57上午7月-2302:57July1,2023安全是最大的節(jié)約事故是最大的浪費(fèi)。202