宏觀經(jīng)濟(jì)政策課件

1第七講宏觀經(jīng)濟(jì)政策上一講分析了AD-AS模型。由于在短期內(nèi)，國(guó)民收入波動(dòng)的主要原因來(lái)自需求方面，所以，IS-LM模型是西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析的理論基礎(chǔ)。本講在上一講基礎(chǔ)上，從實(shí)踐和理論兩方面闡述西方宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用和效果。

2第七講宏觀經(jīng)濟(jì)政策7.1宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)7.2財(cái)政政策及其效果7.3貨幣政策及其效果7.4兩種政策的混合使用及其乘數(shù)7.5博弈論在宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的運(yùn)用7.6關(guān)于總需求管理政策的爭(zhēng)論7.7供給管理的政策7.8目前宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的共識(shí)

3（1）經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng):GDP增長(zhǎng)率（2）充分就業(yè)：失業(yè)率（3）價(jià)格穩(wěn)定：通脹率（4）國(guó)際收支平衡：匯率四大目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，存在兩難選擇7.1宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用和影響

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（1）財(cái)政政策

財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。變動(dòng)政府支出指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付。

（2）貨幣政策

貨幣政策是貨幣當(dāng)局即中央銀行通過銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策。

財(cái)政政策和貨幣政策的影響

5政策種類對(duì)利率的影響對(duì)消費(fèi)的影響對(duì)投資的影響對(duì)GDP的影響財(cái)政政策（減少所得稅）上升增加減少增加財(cái)政政策（增加政府開支，包括政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付）上升增加減少增加財(cái)政政策（投資津貼）上升增加增加增加貨幣政策（擴(kuò)大貨幣供給）下降增加增加增加

67.2財(cái)政政策及其效果國(guó)家財(cái)政政府收入政府支出稅收公債政府購(gòu)買

G轉(zhuǎn)移支付

Tr流轉(zhuǎn)稅所得稅財(cái)產(chǎn)稅短期中期長(zhǎng)期比例稅ty（t稅率）定量稅t（t數(shù)量）5年＜t≤40年3月≤t≤1年1年＜t≤5年按課稅對(duì)象分為按計(jì)算方法分為

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稅收是政府收入中最主要部分，是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能，按照法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段。

政府的收入企業(yè)繳納的稅種主要有增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅和企業(yè)所得稅.（2008～2012年）增值稅：一般納稅人的基本稅率17%；石油液化氣、天然氣、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機(jī)等稅率13%。營(yíng)業(yè)稅：交通運(yùn)輸、建筑、郵電通信業(yè)稅率3%；金融保險(xiǎn)業(yè)稅率5%；服務(wù)業(yè)稅率5%。企業(yè)所得稅：一般企業(yè)稅率為25%；小型微利企業(yè)稅率20%；高新技術(shù)企業(yè)稅率15%。

8公債與赤字預(yù)算赤字的累積稱為政府債務(wù)。政府彌補(bǔ)赤字的途徑有：1.政府借債2.出售政府資產(chǎn)政府借債分為兩類：①向中央銀行借債（貨幣籌資）

→中央銀行增發(fā)貨幣或者說(shuō)增發(fā)高能貨幣→引發(fā)通貨膨脹。②向國(guó)內(nèi)公眾舉債（金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民）和外國(guó)舉債（債務(wù)籌資）

債務(wù)籌資不增加基礎(chǔ)貨幣，不會(huì)立即引發(fā)通脹，但發(fā)債會(huì)引起利率上升，央行要穩(wěn)利率，就必須買進(jìn)債券，從而增加貨幣供給。這樣預(yù)算赤字也可能引起通脹。

9政府支出

政府購(gòu)買是指政府對(duì)物品和勞務(wù)的購(gòu)買。如購(gòu)買軍需品、機(jī)關(guān)用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目所需的支出等都屬于政府的購(gòu)買。是國(guó)民收入的一個(gè)組成部分。政府轉(zhuǎn)移支付是指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、社會(huì)貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。不能算作國(guó)民收入的組成部分。

10自動(dòng)穩(wěn)壓與斟酌使用1.自動(dòng)穩(wěn)定器(內(nèi)在穩(wěn)定器)自動(dòng)穩(wěn)定器:經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干預(yù)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無(wú)需政府采取任何行動(dòng)。

內(nèi)在穩(wěn)定器經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線。財(cái)政制度自動(dòng)抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主動(dòng)調(diào)節(jié)（反經(jīng)濟(jì)周期）

11自動(dòng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能主要通過三項(xiàng)制度得到發(fā)揮

一是政府稅收的自動(dòng)變化在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，個(gè)人收入減少，政府稅收會(huì)自動(dòng)減少，雖然蕭條時(shí)期的消費(fèi)下降，但會(huì)下降得少一些。反之，在經(jīng)濟(jì)繁榮（經(jīng)濟(jì)過熱）時(shí)期，個(gè)人收入增加，政府稅收會(huì)自動(dòng)增加‥二是政府支出(轉(zhuǎn)移支付)的自動(dòng)變化在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于失業(yè)人數(shù)增加，政府轉(zhuǎn)移支付會(huì)自動(dòng)增加，使得人們的可支配收入會(huì)相對(duì)增加一些，起到抑制經(jīng)濟(jì)蕭條的作用。三是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，政府按支持價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，使農(nóng)民收入和消費(fèi)維持在一定水平上，不會(huì)因國(guó)民收入水平的降低而減少太多。

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斟酌使用的財(cái)政政策財(cái)政政策“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，總需求小于總供給，經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè)，政府就要通過擴(kuò)張性的財(cái)政政策（增加政府支出與減稅）來(lái)刺激總需求，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，總需求大于總供給，經(jīng)濟(jì)中存在通貨膨脹，政府要通過緊縮性的財(cái)政政策（減少政府支出與增稅）來(lái)壓抑總需求，以實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定。該政策的局限性：時(shí)滯；乘數(shù)大小難以確定；外在隨機(jī)因素干擾

13如何判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張的還是緊縮的？預(yù)算盈余：政府財(cái)政收入＞財(cái)政支出的余額。預(yù)算平衡：政府財(cái)政收入＝財(cái)政支出。預(yù)算赤字：政府財(cái)政收入＜財(cái)政支出的差額。實(shí)際預(yù)算盈余

分別表示稅率、既定的政府購(gòu)買支出和政府轉(zhuǎn)移支付支出，用y表示國(guó)民收入。財(cái)政收入財(cái)政支出＝預(yù)算盈余與功能財(cái)政

14功能財(cái)政的思想功能財(cái)政:政府財(cái)政的積極政策是為了實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。否定了原有的平衡預(yù)算觀點(diǎn)功能財(cái)政思想認(rèn)為財(cái)政預(yù)算的平衡、盈余或赤字都只是手段，實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)才是最終目標(biāo)。①年度平衡預(yù)算：要求每個(gè)財(cái)政年度收支平衡。是20世紀(jì)30年代大危機(jī)以前普遍采用的財(cái)政政策原則。年度平衡預(yù)算→周期平衡預(yù)算→功能財(cái)政②周期性平衡預(yù)算：指政府收支在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期(如5年)中保持平衡。某年赤字、某年盈余，以求整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期盈虧相抵。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在大量失業(yè)時(shí)，政府有責(zé)任增加政府支出和減少稅收，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。即使原來(lái)存在預(yù)算赤字，政府也要執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策。反之則實(shí)行緊縮性財(cái)政政策。

15預(yù)算盈余變動(dòng)的原因一是經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)（市場(chǎng)）

經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使盈余增加或赤字減少，如投資增加→y↑→BS↑經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使盈余減少或赤字增加，如投資減少→y↓→BS↓擴(kuò)張性財(cái)政政策趨向增加赤字或減少盈余；如政府購(gòu)買↑→BS↓緊縮性財(cái)政政策趨向增加盈余或減少赤字。如政府購(gòu)買↓→BS↑二是財(cái)政政策的變動(dòng)（政府政策）

BS的變動(dòng)，可能有兩個(gè)方面的原因,

故不能用BS來(lái)判斷財(cái)政政策方向

16把收入水平固定在充分就業(yè)的水平上，準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張的還是緊縮的。1.如果充分就業(yè)的預(yù)算盈余減少了或者預(yù)算赤字增加了，就說(shuō)明財(cái)政政策是擴(kuò)張性的。反之則是緊縮的。2.以充分就業(yè)為目標(biāo)確定預(yù)算規(guī)模從而確定財(cái)政政策。使政策制定者重視充分就業(yè)問題。

充分就業(yè)預(yù)算盈余的作用是既定利率下的產(chǎn)出增/減。如減稅、擴(kuò)大政府支出、給私人投資津貼等，擴(kuò)大了總支出和收入，IS曲線右移。yorEE'IS'ISy1擴(kuò)張性財(cái)政政策：IS右移，產(chǎn)出y增加。財(cái)政政策如何移動(dòng)IS曲線緊縮性財(cái)政政策：IS曲線左移，產(chǎn)出y減少。y2財(cái)政政策與擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資及消費(fèi)的現(xiàn)象?LM不變，政府支出增加，既定利率下的IS右移，Y增加；Y增加，取決于Y的貨幣需求增加，M不變，利率r上升；利率上升導(dǎo)致Y的下降量y3-y2，稱之為“擠出效應(yīng)”：[擠消費(fèi)]支出增，物價(jià)漲，消費(fèi)降；[擠投資]支出增，物價(jià)漲，M不變，即m減，L2減，債券價(jià)跌，利率升，私人投資降。

LM財(cái)政政策的擠出效應(yīng)y1y2y3yIS1IS2r%△r短期內(nèi)：由于存在貨幣幻覺，如果政府支出增加，引起物價(jià)水平P上漲，因名義工資未變，工人仍像物價(jià)未變時(shí)提供勞動(dòng)。但此時(shí)實(shí)際工資已下降，→企業(yè)對(duì)勞動(dòng)的需求增加，投資、就業(yè)和產(chǎn)量會(huì)增加。長(zhǎng)期中：貨幣幻覺消失，工人要求漲工資?！髽I(yè)勞動(dòng)成本增加，投資、產(chǎn)量會(huì)下降。由于長(zhǎng)期中經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，則此時(shí)會(huì)完全擠占私人投資和消費(fèi)支出。

19E'Oy0y1y3r0r1yISIS'LMEE"r(平坦)(b)政策效果小r0y0y3y2r1yISIS'LMEE'E"r（陡峭）(a)政策效果大圖15-1財(cái)政政策效果因IS曲線而異LM曲線位置不變、IS曲線斜率變化對(duì)財(cái)政政策效果的影響IS陡峭，擠出效應(yīng)越小，財(cái)政政策效果大IS平坦，擠出效應(yīng)越大，財(cái)政政策效果小IS曲線越平緩,由公式可知d值越大，由i=e-dr可知：表明投資對(duì)利率變動(dòng)的較敏感，利率變動(dòng)一定幅度將引起投資i較大幅度的反向變動(dòng)。此時(shí)政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策使國(guó)民收入y增加的同時(shí)，對(duì)貨幣的交易需求L1會(huì)增加，但M（L）不變，L2只能減少，利率r上升；而利率r的上升必將使投資i減幅更大，“擠出效應(yīng)”較大，國(guó)民收入y增加的幅度較小。因此，IS曲線越平緩，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)擠出效應(yīng)就越大，被擠出的投資i就越多，國(guó)民收入y增加得越少，即財(cái)政政策效果越小。IS曲線越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利率r變動(dòng)一定幅度將引起投資i較小幅度的反向變動(dòng)（稱投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)不為敏感）。投資i需求對(duì)利率r的彈性越小，政府支出增加產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”較小，因而國(guó)民收入y增加得較多，財(cái)政政策效果較大。2223LM越平坦，擠出效應(yīng)越小，收入對(duì)利率的變動(dòng)反應(yīng)幅度越大，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越大。IS曲線斜率不變、LM曲線斜率變化對(duì)財(cái)政政策效果的影響LM曲線三個(gè)區(qū)域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，擠出效應(yīng)越大，收入對(duì)利率的變動(dòng)幅度反應(yīng)越小，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越小。此時(shí)位于較高收入水平，接近充分就業(yè)。r%由公式可知LM曲線較陡峭，表明貨幣投機(jī)需求的利率彈性h值越小，由L=ky-hr可知：此時(shí)政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策使國(guó)民收入y增加的同時(shí)，對(duì)貨幣的交易需求L1會(huì)增加，但M（L）不變，L2只能減少，利率r上升；但由于投機(jī)貨幣需求L2對(duì)利率r的反應(yīng)不敏感，L2的小幅減少會(huì)引起利率r大幅上升，利率r上升得越多，對(duì)私人投資i擠占得就越多，“擠出效應(yīng)”越大，導(dǎo)致了財(cái)政政策效果越小。同時(shí)，LM曲線越陡峭，貨幣交易需求的收入彈性k越大，一定的國(guó)民收入水平y(tǒng)提高所引起的貨幣交易需求L增加得越多，在貨幣供給量m不變的情況下，貨幣需求L增加得越多，利率r上升越高；利率r上升得越高，私人投資i減少得越多，國(guó)民收入y增加的就少，財(cái)政政策的效果就小。LM曲線越平坦，表示貨幣需求的利率彈性h越大，說(shuō)明貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)越敏感，當(dāng)政府增加支出，即使通過發(fā)行公債向私人部門借了大量的貨幣，也不會(huì)使利率r上升許多，利率r上升得越小，對(duì)私人投資i產(chǎn)生的影響越小，擠出效應(yīng)越小，當(dāng)政府支出增加時(shí)，將會(huì)使國(guó)民收入增加許多，即財(cái)政政策效果較大。同時(shí)，LM曲線越平坦，貨幣需求的收入彈性k越小，在貨幣供給量m不變的情況下，一定的國(guó)民收入水平y(tǒng)提高所引起的貨幣需求L增加得越少，利率r就上升得越少，從而私人投資i減少得也越少，“擠出效應(yīng)”則越小，國(guó)民收入y增加的就多，財(cái)政政策的效果就大。凱恩斯主義極端情況下的財(cái)政財(cái)政效果凱恩斯極端的財(cái)政政策情況IS1IS2LM1

LM2

r0IS垂直：投資需求的利率系數(shù)d為零，由i=e-dr可知；投資i不隨利率r變動(dòng)而變動(dòng)。無(wú)擠出效應(yīng)。LM水平：貨幣需求的利率彈性h→∞，由m=L=ky-hr可知，貨幣供給量增加不會(huì)降低r和促進(jìn)i，對(duì)于收入沒有作用。貨幣政策無(wú)效，財(cái)政政策非常有效。r%yy1y2LM為水平、IS為垂直政府支出在多大程度上擠占私人支出？因素利率擠出效應(yīng)機(jī)制β＋＋β越大，邊際消費(fèi)傾向越大，乘數(shù)越大，但利率提高的擠出效應(yīng)也越大。d＋＋d越大，利率的較小變動(dòng)引起投資的較大變動(dòng)，擠出效應(yīng)越大。h－－h(huán)越小，貨幣投機(jī)需求的較小變動(dòng)引起利率較大變動(dòng)，支出變動(dòng)引起貨幣需求變動(dòng)導(dǎo)致的利率變動(dòng)更大，擠出效應(yīng)越大。k+＋k越大，支出引起產(chǎn)出的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致貨幣交易需求的更大變動(dòng)，交易需求越多，投機(jī)需求就越少，利率越升，擠出效應(yīng)越大。財(cái)政政策的局限性第一，時(shí)滯。

第二，不確定性。政府主要面臨兩個(gè)方面的不確定：乘數(shù)大小難以準(zhǔn)確地確定；政策必須預(yù)測(cè)總需求水平通過財(cái)政政策作用達(dá)到預(yù)定目標(biāo)究竟需要多少時(shí)間。

第三，外在的不可預(yù)測(cè)的隨機(jī)因素的干擾，也可能導(dǎo)致財(cái)政政策達(dá)不到預(yù)期結(jié)果。

第四，財(cái)政政策存在“擠出效應(yīng)”。

28銀行的分類按照各種金融機(jī)構(gòu)在金融體系中的地位、作用及業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分5.3貨幣政策及其效果30⑴商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)：放貸（makingloans）和投資中間業(yè)務(wù)：委托支付等事項(xiàng)⑵中央銀行主要職能①作為發(fā)行的銀行，發(fā)行國(guó)家的貨幣；②作為銀行的銀行，為商業(yè)銀行提供貸款、集中保管存款準(zhǔn)備金，還為各商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)。③作為國(guó)家的銀行，代理國(guó)庫(kù)，為政府提供資金，代表政府與國(guó)外發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系，執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督、管理全國(guó)金融市場(chǎng)活動(dòng)等等。31⑶政策性銀行：

政策性銀行，一般是指由政府設(shè)立，以貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以盈利為目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)。⑷非銀行金融機(jī)構(gòu)信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、證券公司、證券交易所、保險(xiǎn)公司、投資基金組織、典當(dāng)行等。32存款創(chuàng)造和貨幣供給幾個(gè)基本概念1、活期存款：事先不用通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款。2、存款準(zhǔn)備金：銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。3、法定存款準(zhǔn)備金：按照一個(gè)固定比例（大約10%左右）上交給中央銀行的準(zhǔn)備金叫做法定存款準(zhǔn)備金。4、法定存款準(zhǔn)備金率（rd）：法定存款準(zhǔn)備金占存款的固定比例叫做法定存款準(zhǔn)備金率。33（支票）64（支票）51.2甲A乙丙B丁戊CD庚己活期存100貸80設(shè)備付80

（支票）80···活期存80活期存51.2設(shè)備設(shè)備貸64貸51.2銀行體系的派生存款原理活期存64存款創(chuàng)造含義。存款創(chuàng)造是一種金融現(xiàn)象：一筆存款在銀行體系內(nèi)流轉(zhuǎn)，會(huì)轉(zhuǎn)化成數(shù)倍的銀行存款。存款創(chuàng)造的過程存款總和=100+80+64+51.2+····=100（1+0.8+0.82+0.83+····0.8n-1）=100/1-0.8=500從上式的推導(dǎo)可以看出，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)=

34貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的一般推導(dǎo)一般地，用D表示存款總和，用R表示原始存款，用rd表示法定準(zhǔn)備金率，則有：35第一，商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備。即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后全部放貸出去。⑴超額準(zhǔn)備金（率）含義⑵考慮有超額準(zhǔn)備金時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式為⑶當(dāng)再貼現(xiàn)率上升時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就會(huì)變小。第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行。若客戶將得到的存款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金，就會(huì)形成一種漏出，若以rc表示現(xiàn)金在存款中的比率，此時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式成立的前提條件36貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的完整公式基礎(chǔ)貨幣H:存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)，包括流通中非銀行部門持有的現(xiàn)金Cu與商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括法定準(zhǔn)備金Rd與超額準(zhǔn)備金Re）。由于基礎(chǔ)貨幣會(huì)派生出貨幣，又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。

H=Cu+Rd+Re貨幣供給M：貨幣總供給是通貨（Cu）與活期存款（D）之和，即嚴(yán)格意義上的貨幣供給M1，即：M=Cu+D，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：37前面公式僅把活期存款總和當(dāng)作貨幣供給量，后面公式則是將活期存款和現(xiàn)金通貨合在一起當(dāng)作貨幣供應(yīng)量。貨幣供給主要取決于：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)效應(yīng)既可以呈正數(shù)多倍地放大，也可以呈負(fù)數(shù)多倍地縮??；這種多倍地放大與縮小只有通過一國(guó)的整個(gè)銀行體系才能做到。38公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出證券。主要是國(guó)庫(kù)券以及央票。再貼現(xiàn)政策。通過增減貼現(xiàn)貸款數(shù)量和利率，來(lái)影響貨幣供給量。法定準(zhǔn)備金比率。通過提高和降低準(zhǔn)備金率來(lái)控制貸款量，增減貨幣供給量貨幣政策基本工具：三大法寶決定是否發(fā)行國(guó)債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后的一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)上的買賣屬于貨幣政策。屬于間接貨幣政策屬于直接貨幣政策，力度強(qiáng)、見效快通過影響利率來(lái)調(diào)節(jié)投資和產(chǎn)出39相機(jī)抉擇的貨幣政策擴(kuò)張貨幣政策。經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求<總供給，放松銀根，以增加貨幣供給量，降低利率。以刺激總需求，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。緊縮貨幣政策。繁榮時(shí)期，總需求>總供給，收緊銀根，以減少貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求，降低物價(jià)。防止經(jīng)濟(jì)過度增長(zhǎng)。擴(kuò)張性貨幣政策工具：在公開市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券，降低再貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低法定準(zhǔn)備率等。緊縮性貨幣政策工具：在公開市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券，提高再貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件，提高法定準(zhǔn)備率等。貨幣政策操作方式和泰勒規(guī)則泰勒提出，中央銀行的貨幣政策應(yīng)遵循以下規(guī)則：

如果真實(shí)利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（從而就業(yè)率）和通脹率的關(guān)系遭到破壞，貨幣當(dāng)局就應(yīng)采取措施予以糾正：若通脹率高于目標(biāo)值，中央銀行就應(yīng)將名義利率設(shè)定為高于，以抑制通貨膨脹；若失業(yè)率高于自然失業(yè)率，中央銀行就應(yīng)降低名義利率，以降低失業(yè)率。

40貨幣政策起作用的非利率途徑1.利率變動(dòng)影響資產(chǎn)組合：利率較低時(shí)會(huì)使人們將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票（債券）上，依q理論，企業(yè)投資會(huì)增加。2.利率變動(dòng)影響財(cái)富：較低利率使股票債券價(jià)格更高，人們感覺更富有，會(huì)消費(fèi)更多。3.對(duì)準(zhǔn)備金影響后的效應(yīng)：如央行買進(jìn)債券，出售債券者將貨幣存入銀行，則超額準(zhǔn)備金會(huì)增加，增加的準(zhǔn)備金可貸放給企業(yè)，一是為吸引企業(yè)貨款，貸款利率會(huì)下降；二是企業(yè)如用貸款買債券，則債券價(jià)格上升利率下降，企業(yè)投資會(huì)增加。4.通過匯率影響進(jìn)出口中：如是浮動(dòng)匯率，則利率下降，資金流出，本幣貶值，凈出口增加。如是固定匯率，為維持本幣不貶值，央行要賣出外幣回收本幣，擴(kuò)張的貨幣政策會(huì)受影響。5.注重可利用的信貸規(guī)模：寬松的貨幣政策可給企業(yè)更多的貸款。

4142貨幣政策如何移動(dòng)LM曲線

yyLM1LM2ISr%△r既定收入下的利率變動(dòng)。貨幣供給增加，由于Ｐ不變，真實(shí)貨幣供應(yīng)量Ｍ/Ｐ增加，這引起貨幣市場(chǎng)利率下降，ＬＭ曲線向下移動(dòng)。43貨幣政策效果

貨幣政策效果y1y2yLM1LM2IS貨幣政策效果是指變動(dòng)貨幣供給量對(duì)于總需求的影響。貨幣供給增加，人們?cè)诂F(xiàn)行利率下?lián)碛械呢泿疟认胍亩?，于是存入銀行或買債券，銀行和賣債券愿給的利率會(huì)下降；下降的利率刺激計(jì)劃投資，投資增加，Y增加。r%44

貨幣政策效果因IS的斜率而有差異y1y2y3yLM1LM2IS1IS2IS曲線越陡峭，LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越小。IS曲線越平坦，LM曲線移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響就越大；y2-y1<y3-y1r%LM曲線不變，IS曲線斜率變化對(duì)貨幣政策效果的影響45解釋：IS曲線越平緩，可知d值越大，由、i=e-dr可知：利率r變動(dòng)一定幅度將引起投資i較大幅度的反向變動(dòng)（稱投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)較為敏感）。當(dāng)貨幣供給量m的增加導(dǎo)致利率r下降時(shí)，投資i將增加更多，國(guó)民收入y水平將有較大幅度的提高，貨幣政策的效果就大。IS曲線越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利率r變動(dòng)一定幅度將引起投資i較小幅度的反向變動(dòng)（稱投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)不為敏感）。當(dāng)貨幣供給量m增加使LM曲線向右移動(dòng)而導(dǎo)致利率r下降時(shí)，投資i不會(huì)增加更多，國(guó)民收入y增加就越小，即貨幣政策的效果越小。46IS斜率不變，LM曲線斜率不同對(duì)貨幣政策效果的影響

貨幣政策效果因LM的斜率而有差異y1y2y3yLM1LM2IS1IS2y4y2-y1<y4-y3r%LM平坦時(shí)，表示利率的變動(dòng)會(huì)使貨幣需求變動(dòng)更多，因此貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較小，貨幣政策對(duì)投資和國(guó)民收入造成的影響?。籐M陡峭時(shí)，表示利率的變動(dòng)會(huì)使貨幣需求變動(dòng)更小，因此貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較大，貨幣政策對(duì)投資和國(guó)民收入造成的影響大。古典主義的極端情況LMIS′ISryoLM垂直，說(shuō)明貨幣需求的利率彈性為0，利率高，持幣利息損失大，全部投機(jī)購(gòu)買債券。此時(shí)，若政府支出增加而向私人部門發(fā)債，私人部門已無(wú)閑錢可借，除非公債利率上漲到高于投資預(yù)期收益率的水平。這樣，政府支出的任何增加都伴有私人投資的等量減少。同時(shí)IS水平，有完全的擠出效應(yīng)，財(cái)政政策完全無(wú)效。①財(cái)政政策完全無(wú)效y0LMLM′ISryo△yIS水平，說(shuō)明d→∞，采取擴(kuò)張性貨幣政策，利率r稍有下降，i=e-dr，投資增加很多，→

y增加多，貨幣政策完全有效。②貨幣政策十分有效原因之一:原因之二:y0垂直的LM曲線表明當(dāng)貨幣需求的利率彈性h為零，由L2=-hr為零可知，不論r如何變化，人們不會(huì)對(duì)利率r的變動(dòng)作出任何反應(yīng)，即人們沒有對(duì)貨幣的投機(jī)需求。因此，增加的貨幣供給會(huì)被人們?nèi)坑脕?lái)增加交易需求，為此，國(guó)民收入y必須大大增加。49貨幣政策的局限性第一，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不明顯。第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率進(jìn)而對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷Ｈ绻@一前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣。第三，貨幣政策作用的外部時(shí)滯也影響政策效果。貨幣從投放到產(chǎn)生效果有一個(gè)時(shí)間差。第四，在開放的經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。如緊貨幣政策致利率上升，外資流入，本幣升值，出口減少，總需求下降比封閉狀態(tài)更大。50單獨(dú)使用，會(huì)引起利率大起大落；而搭配使用，能實(shí)現(xiàn)利率穩(wěn)定的充分就業(yè)下的收入。初始點(diǎn)E0

，收入低為克服蕭條，達(dá)充分就業(yè)，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移；兩種辦法都可使收入增加。但會(huì)使利率大幅度變化。實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM下移。5.4兩種政策的混合使用及其乘數(shù)財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1財(cái)政政策和貨幣政策混合使用的政策效應(yīng)政策混合產(chǎn)出y利率r1擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性貨幣政策不確定

上升2緊縮性財(cái)政政策、緊縮性貨幣政策減少不確定3緊縮性財(cái)政政策、擴(kuò)張性貨幣政策不確定下降4擴(kuò)張性財(cái)政政策、擴(kuò)張性貨幣政策增加不確定1蕭條，但不嚴(yán)重:滯脹３通脹，但不嚴(yán)重:微脹２嚴(yán)重通貨膨脹:過熱４嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)蕭條:過冷yryyyrrrIS0LM0IS1LM152所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指實(shí)際貨幣供給量不變時(shí)，政府支出的變化能使國(guó)民收入變動(dòng)多少。財(cái)政政策乘數(shù)對(duì)財(cái)政政策效果的影響從支出乘數(shù)表達(dá)式可以看出，當(dāng)β、t、d、k既定時(shí)，h越大，LM曲線越平坦，支出乘數(shù)就越大，財(cái)政政策效果越大。當(dāng)h→

時(shí)，LM曲線成為一條水平線，財(cái)政政策效果極大。相反，若h越小，支出乘數(shù)也越小，財(cái)政政策效果就越小。同樣，若其他參數(shù)不變，d越大，即投資需求的利率彈性越大，IS曲線越平坦，財(cái)政政策乘數(shù)越小，即財(cái)政政策效果也越小。同時(shí)，邊際消費(fèi)傾向β，邊際稅率t以及貨幣需求的收入彈性k這些參數(shù)的大小，同樣會(huì)影響財(cái)政政策乘數(shù)，影響財(cái)政政策效果。

53貨幣政策乘數(shù)對(duì)貨幣政策效果的影響貨幣政策乘數(shù)是指，在IS曲線不變或者說(shuō)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡狀況不變時(shí)，實(shí)際貨幣供給量的變化能使均衡的國(guó)民收入實(shí)際變動(dòng)多少。從貨幣政策乘數(shù)表達(dá)式可以看出，當(dāng)β、t、d、k既定時(shí)，h越大，LM曲線越平坦，則貨幣政策乘數(shù)就越小，貨幣政策效果越小。當(dāng)h→

時(shí)，LM曲線成為一條水平線，貨幣政策效果為零。相反，若h越小，貨幣政策乘數(shù)越大，貨幣政策效果越大。同樣，若其他參數(shù)不變，d越大，IS曲線越平坦，貨幣政策乘數(shù)就越大，即貨幣政策效果也越大。同時(shí)，邊際消費(fèi)傾向β，邊際稅率t以及貨幣需求的收入彈性k這些參數(shù)的大小，同樣會(huì)影響貨幣政策乘數(shù)，影響貨幣政策效果。7.5博弈論在宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的應(yīng)用

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要特點(diǎn)是時(shí)間不一致性。

時(shí)間不一致性也稱為動(dòng)態(tài)不一致性，指決策者提前宣布政策以影響私人決策者的預(yù)期，然后在這些預(yù)期形成并發(fā)生作用后又采用不同政策的傾向。決策者違背自己以前做出的宣言，主要是由于決策者有改變政策，不履行諾言的激勵(lì)。

547.6關(guān)于總需求管理政策的爭(zhēng)論1．要不要干預(yù)

凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張采用政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。但是，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源是外生因素的干擾，社會(huì)經(jīng)濟(jì)本身會(huì)適應(yīng)這些干擾，市場(chǎng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化提供良好的解決辦法。他們認(rèn)為，政府干預(yù)政策不但在很大程度上無(wú)效，反而還能帶來(lái)一些壞處。理由主要有：

（1）政府預(yù)測(cè)能力有限。

（2）政策的時(shí)滯。