重慶水務(wù)集團(tuán)債務(wù)籌資

重慶水務(wù)集團(tuán)債務(wù)籌資分析

一、債務(wù)籌資期限的策略分析（1）投資項目的性質(zhì)本企業(yè)投資于城市公共基礎(chǔ)建設(shè)工程。重慶水務(wù)集團(tuán)從事的是重慶市供排水，對排水設(shè)備、儀表及配件的制造、銷售及維修，對城市的自來水供應(yīng)和相應(yīng)的排水排污系統(tǒng)設(shè)施的管理，排水工程設(shè)計及技術(shù)咨詢服務(wù)，物業(yè)管理，銷售建筑材料、汽車零部件。募集資金的用途是凈水工程、豐收壩水廠工程、供水工程及排水工程。這些都屬于公用事業(yè)。

籌集資金的目的是考慮債券本息償還期的主要依據(jù)。為生產(chǎn)性投資建設(shè)項目籌集資金應(yīng)發(fā)行長期債券，因為這類項目只有投產(chǎn)獲利之后才有償債能力；為設(shè)備更新改造或用來滿足暫時流動資金不足而籌資資金，其期限可相對短一些。該項目建設(shè)期長，規(guī)模大，所以本期債券償債期限為10年比較合適。（2）是否有利于降低債券利息成本

債權(quán)籌資方式應(yīng)該是以最小的成本和最小的風(fēng)險來獲取。盡管發(fā)行企業(yè)債券比銀行借款成本要高，但籌資規(guī)模更大，籌資期限可以更長。因此，經(jīng)過權(quán)衡利弊，發(fā)行企業(yè)債券的方式來籌集資金對于重慶水務(wù)集團(tuán)的投資項目是有利的。

（3）債券交易的方便程度

債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來一定時期內(nèi)還本付息的一種有價證券。發(fā)行債券是公司籌集長期負(fù)債資金的重要方式之一。公司對發(fā)行的債券還應(yīng)制備公司債券存根簿予以登記。它的意義一方面在于起公示作用，使股東、債權(quán)人可以查閱了解，并便于有關(guān)機(jī)關(guān)監(jiān)督；另一方面便于公司隨時掌握債券的發(fā)行情況。投資者既可以進(jìn)行長期投資，也可以在需要套現(xiàn)時選擇較好的時機(jī)，以適當(dāng)?shù)膬r格賣出，并獲得一定的投資收益。重慶水務(wù)債券的特點是按年付付息，且在利率風(fēng)險規(guī)避、滿足投資者的短期投資偏好和長期投資回報要求等方面均有相應(yīng)的保障。二、債券籌資利率的策略分析（1）確定企業(yè)債券利率大小的原則是依據(jù)資金供求的真實變動和發(fā)債企業(yè)的風(fēng)險差異，在基準(zhǔn)利率上再上浮一定的幅度。從現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平和國債收益水平考慮。

企業(yè)發(fā)行債券的成本主要是債券利息和籌資費用。而影響債券利息的根本原因是債券利率的大小。影響債券利率的因素主要有銀行利率水平、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限和資金市場的供求情況等。銀行基礎(chǔ)利率是制定債券利率的基礎(chǔ)。債券的投資風(fēng)險相對要高于銀行存款的風(fēng)險，所以投資者會要求發(fā)行方付出高于銀行存款利息的風(fēng)險報酬額。利率是資金的交換價值，利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險收益率，純利率是指沒有通貨膨脹和風(fēng)險情況下得平均利率，在沒有通貨膨脹時，國庫券的風(fēng)險為零，這時的國庫券利率被看作是純利率。綜上所述，債券的利率是基于國債利率和投資風(fēng)險而調(diào)整的。（2）發(fā)行公司的承受能力重慶水務(wù)集團(tuán)發(fā)行的債券每年利息為8585萬元，而企業(yè)最近三年平均可分配利潤為9265.29萬元，而且重慶水務(wù)主營業(yè)務(wù)突出，利潤和現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)，2002年以來每年息稅折舊攤銷前收益均超過2億元并保持整體穩(wěn)步增長；資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，財務(wù)彈性良好，融資渠道暢通。對于支付該債券的利息來說，完全有能力還本付息。（3）市場利率水平與走勢在本期債券存續(xù)期限內(nèi)，受國民經(jīng)濟(jì)總體運行狀況、經(jīng)濟(jì)周期和國家財政、貨幣政策的影響，利率存在變化的可能性。公司債券屬于利率敏感性投資品種，其投資價值將隨利率變化而變動。由于本期債券存續(xù)期較長，利率的波動將給投資者的收益水平帶來一定的不確定性。三、債券的定價（1）債券發(fā)行價格如何確定？債券發(fā)行價格是債券發(fā)行單位發(fā)行債券時使用的價格，也是債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。債券發(fā)行價格的高低，取決于以下四項因素。1．債券面值。債券售價的高低，從根本上取決于面值大小，但面值是企業(yè)將來歸還數(shù)額，而售價是企業(yè)現(xiàn)在所有的數(shù)額。2．債券票面利率。債券利息是企業(yè)在債券發(fā)行期內(nèi)付給債券購買者的，債券票面利率越高，則售價也越高。3．市場利率。市場利率是衡量債券利率高低的參照指標(biāo)，與債券售價成反比例的關(guān)系。

4．膀債券紅期限丸。債左券發(fā)銷行的收起止甘日期封越長慎，則懷風(fēng)險給越大卻，售搭價越丘低。牢由于搶市場蒙利率擺經(jīng)常撓變動胳，而村票面香利率贈一經(jīng)峽確定義就不投能變跪化，算所以虜在實破踐中膜企業(yè)安發(fā)行乘債券耳有平券價發(fā)晃行、帶折價會發(fā)行冶和溢首價發(fā)驕行。爽當(dāng)票秀面利玩率等抗于市控場利情率時鳳，債瞧券平系價發(fā)沾行；蔑當(dāng)票丸面利然率低懸于市垮場利芳率時逆，債巴券折速價發(fā)拖行；貞當(dāng)票生面利環(huán)率高忠于市例場利秩率時剖，債控券溢黃價發(fā)塔行。（2恩）重篩慶水缺務(wù)的浴發(fā)行圍價格矮的計疼算債券陷發(fā)行發(fā)價格蜓=債邀券面艘值/脈（1污+市扶場利努率）覆n次組+∑（稅債券慈面值傍*債堆券利諸率）華/（份1+瘦市場室利率拾）t辟次重慶藏水務(wù)皮的債架券票侄面利紋率為鈔5．納05款％，傳比同押期后國債護(hù)利率班稍高捎，比豈同期異貸款妹利率終稍低火，基沉本上圍反映憶了承項目階風(fēng)險臉，平姓價發(fā)突行是界適當(dāng)攪的。四、寸清償煙方式栗的選辛擇（1急）清燃償時巴間間膨隔。重慶濱水務(wù)尺本期點債券寶的還雄本付月息方巨式是演每年阿付息害一次依，到慣期一落次還羅本。永盡管怖本金墻一次馬償還哈在一脊定程機(jī)度上業(yè)有損害財務(wù)符穩(wěn)健船，但藍(lán)相對穴于其漲他方歉式而憐言，夫該方袍式現(xiàn)唱值相禮對較倒低。（2釀）支衣付方淹式現(xiàn)金燥支付（3繩）有腐無擔(dān)債保有，進(jìn)本期破債券如由中槽國農(nóng)趟業(yè)銀住行授猶權(quán)其盆重慶壘市分醋行提訂供本袋息全病額無紹條件優(yōu)不可名撤銷機(jī)連帶慘責(zé)任晨擔(dān)保五、鳥信用秧級別信用膠等級裹通常覽是指晴基于肆評估蹈對象知的信厚用、澤品質(zhì)蓮、償網(wǎng)債能姐力以蠻及資漢本等甚的指繩標(biāo)級簽別，起即信夏用評樹級機(jī)偶構(gòu)用剪既定誓的符沿號來嫂標(biāo)識伯主體舍和債客券未有來償累還債濁務(wù)能弦力及鎮(zhèn)償債究意愿功可能姨性的湯級別槳結(jié)果郵。經(jīng)中蔬誠信園證券齊評估染有限共公司掘綜合浩評定叉，公兔司長應(yīng)期主背體信框用等箱級和饑本期踢債券煙的信需用等異級均秋為A副AA貿(mào)。對于宅我國勁企業(yè)獻(xiàn)信用踐評估朝的信支用等饞級采寧用國社際通納行的猜"四介等十妄級制檔"評請級等雄級，絕具體淋等級魄分為太：A素AA福，A讓A，壞A，貝BB翅B，罵BB也，B齡，C憂CC黑，C坐C，彩C，斬D。其同時霞也是嚼衡量繪企業(yè)誼財務(wù)惱能力謝的重窩要指駱標(biāo)體閣系。AA賀A級：信用團(tuán)極好。企業(yè)迫的信昆用程壇度高腹、債某務(wù)風(fēng)弄險小轎。該類企企業(yè)具爛有優(yōu)注秀的陳信用若記錄句，經(jīng)躁營狀轎況佳滿，盈色利能篇力強(qiáng)朋，發(fā)列展前熱景廣夕闊，毛不確窯定性謀因素枯對其互經(jīng)營則與發(fā)憶展的痰影響齒極小溪。AA她級：信用砍優(yōu)良。企業(yè)夜的信賠用程頃度較傳高，做債務(wù)吸風(fēng)險特較小判。該旋類企躲業(yè)具碎有優(yōu)科良的捉信用蛋記錄緞，經(jīng)商營狀回況較聞好，牧盈利蹄水平丑較高姜，發(fā)牌展前厭景較罵為廣周闊，蠢不確盤定性鑰因素植對其服經(jīng)營豎與發(fā)緞?wù)沟睦镉绊懟苄【?。A級：信用某較好。企業(yè)盛的信板用程液度良值好，鑼在正下常情壤況下粥償還獸債務(wù)慎沒有頭問題閑。該輪類企常業(yè)具袋有良尿好的賊信用良記錄炮，經(jīng)英營處說于良傅性循拿環(huán)狀汪態(tài)，盈但是渠可能的存在兩一些界影響負(fù)其未躲來經(jīng)勁營與水發(fā)展拍的不咳確定斷因素靜，進(jìn)冷而削把弱其加盈利才能力垃和償辛還能客力。BB唱B級：信用蛇一般。企業(yè)腿的信資用程倍度一嫩般，寨償還記債務(wù)懶的能疑力一般。冷該類繡企業(yè)阻的信真用記建錄正稀常，粥但其飯經(jīng)營糊狀況糧、盈售利水剩平及貨未來蔑發(fā)展屯易受且不確服定因返素的持影響瘋，償丙債能左力有銳波動硬。BB彎級：信用晃欠佳。企業(yè)環(huán)信用屠程度敲較差邊，償遷還能盤力不狼足。奸該類南企業(yè)絡(luò)有較向多不舍良信揮用記宗錄，駕未來駱前景邁不明童朗，將含有牛投機(jī)泊性因觀素。B級：信用池較差。企業(yè)堪的信卷用程慈度差辮，償兆債能穗力較檢弱。CC偵C級：信用唯很差。企業(yè)柱信用扒很差悄，幾救乎沒談有償師債能纏力。CC為級：信用筐極差。企業(yè)及信用鞋極差斷，沒砌有償暑債能松力。C級：沒有燙信用。企業(yè)流無信抄用。D級：沒有棚信用。企業(yè)挽已瀕副臨破命產(chǎn)。六、昂與募述集資廟金投勢資項該目相響關(guān)的余風(fēng)險翁與對睬策（1）與義募集禾資金碑投資紙項目術(shù)相關(guān)胞的風(fēng)菠險①項目摧管理厘風(fēng)險。由于撓本期擠債券脈所募容集資杜金投陪入項播目都瓦屬于郵城市跪基礎(chǔ)撓設(shè)施好項目，投資樹規(guī)模挪大，驚建設(shè)霞周期斧較長砌，如贊果在罪項目折的建開設(shè)管販理中泰出現(xiàn)永重大暖問題償，則揚有可爐能使共項目炭實際磚投資丟超出榨項目你的投鴨資預(yù)眨算，影響獻(xiàn)項目淚按期始竣工蒸及投謀入運巧營，并對項目收益仰的實第現(xiàn)產(chǎn)今生不脹利影毀響。②市場便風(fēng)險。由于灑市場判的變蔬化，眾項目基實際撿供水塔量或斗污水刷處理報量與剩預(yù)測讓數(shù)可雨能存駱在較噸大差窗異，從而氣影響角項目俱收益躲。（2）與界募集導(dǎo)資金姑投資石項目失相關(guān)夏的風(fēng)慈險之誦對策①項目練管理籃風(fēng)險券之對嫂策。發(fā)行愧人將唇進(jìn)一秤步提姜高管輝理水齊平，注嚴(yán)格閃控制片成本股支出僚，確叼保建翁設(shè)項看目實引際投識資在沿預(yù)算框投資廢以內(nèi)轉(zhuǎn)，確證保如受期按殘質(zhì)竣豎工并晴投入席運營譽(yù)。②市場放風(fēng)險爭之對群策。作為開重慶皮市城斯市基振礎(chǔ)設(shè)冰施的犬重要聰組成還部分僚，城雜市供桌排水檢以及念污水布處理添項目汗的建痰設(shè)和漁運營決得到舅了政節(jié)府部墨門的棕大力琴扶持租。目售前，質(zhì)重慶切市有或關(guān)部依門正宏在采戒取措倡施，梳促騎進(jìn)城銷市供命排水己和污披水處例理的劫業(yè)務(wù)調(diào)整合精，以信發(fā)揮綿重慶濕水務(wù)艦行業(yè)距的規(guī)侮模效球應(yīng)，桿進(jìn)一敘步提托高重鹿慶水癥務(wù)的書市場披份額丸，降踢低市標(biāo)場風(fēng)遞險。七、疼為什袍么重爹慶水王務(wù)在件05猶債尚薯未償椒還的最情況襲下還握能發(fā)毯行新循債(1憑)從公敵司現(xiàn)享有財煉務(wù)結(jié)受構(gòu)的銷定量播比例也來考北慮。公司位目前功資產(chǎn)贊負(fù)債偷率較青低，財務(wù)胖結(jié)構(gòu)商較為楊合理饞。截睜止叔20芹04墾年底，公司軟總資羞產(chǎn)7欺84雕,3描18悟.6諒6鵝萬元野，負(fù)美債港27回5,子30德7.賠84鎮(zhèn)萬元僻，資夫產(chǎn)負(fù)源債率艷為3解5.靜10丟%。邁20希04販年，椅公司耕實明現(xiàn)利賤潤總政額1卻11策75駝.5士4萬晉元，搜實現(xiàn)存凈利請潤1都00駁28思.7簽3萬仿元。絲式從公鞋司的形資產(chǎn)禍構(gòu)成狠看，摩自有辦資本狀比率永較大革，自往有資項本充秒足，病資本銅實力拔雄厚暖；債讓務(wù)主標(biāo)要由殼長期兄債務(wù)鉛構(gòu)成析。從檔今后僵的發(fā)把展守情況尊看，典由于坡資本利金有定穩(wěn)定扎的增臂長來天源，抹因此優(yōu)，上尤述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)陷、資價本結(jié)晶構(gòu)及玻債務(wù)財結(jié)構(gòu)神將不濃會發(fā)昏生根艇本性摟變化溜。以經(jīng)上的看這些宿條件，讓重畢慶水鐵務(wù)的守融資姑道路生變得爸順暢，為融祝資“掃治水幻玉”債但券的澆發(fā)行爪做了魄很好孝