畢業(yè)設計(論文)-基于個人的投資風險及其衡量

南京財經(jīng)大學本科畢業(yè)論文PAGEPAGE17基于個人的投資風險及其衡量摘要：隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，人民生活水平的不斷提升，我國居民財富水平迅速提高。在個人財富水平的增長和財富意識的覺醒下，如何有效衡量和控制風險，進行投資，使財富穩(wěn)步增長得到了人們關注。本文通過分析基金、股票、房地產(chǎn)、貴金屬四種投資工具的風險，進行評估衡量，希望為個人投資者分析形勢，提出建議，以控制風險，達到財富的保值增值。關鍵詞：投資；風險；衡量Personalinvestmentandrisk-basedmeasureAbstract:Withtherapideconomicdevelopment,people'slivingstandardsarerising.ThelevelofwealthofChineseresidentsisrapidlyincreasing.Atthelevelofpersonalwealthgrowthandwealthconsciousness,howtoeffectivelymeasureandcontrolrisk,investment,steadygrowthofwealthhasbeenofconcern.Inthispaper,funds,stocks,realestate,preciousmetalsriskanalysisoffourinvestmentvehicles,toassessmeasure,hopeforindividualinvestorstoanalyzethesituationandmakerecommendationstocontroltherisk,toincreasethevalueofwealth.Keywords:investment;risk;measure一、引言改革開放三十多年來，我國經(jīng)濟持續(xù)保持較快發(fā)展速度，居民收入水平不斷提高，人均可支配收入在不斷上升。與此同時，物價也在不斷上漲，簡單的把錢存在銀行，較低的儲蓄利率根本不可能跑過通貨膨脹，這樣只會讓財富不斷縮水。作為個人，如何讓自己的資產(chǎn)保值增值成了社會大眾需要普遍思考的問題?！叭速嶅X累死人，錢賺錢喜煞人”，如何用好手頭的閑錢，讓錢幫你賺錢，這需要科學的方法論的指導。2014年下半年以來，股票市場持續(xù)火爆，牛市的行情使得大眾的熱情不斷被點燃，開戶數(shù)量激增，證券公司門庭若市。在人們驚羨于高回報的同時，風險已悄然而至。本文通過分析市場上幾種有代表性的投資工具，衡量其風險，使個人投資者在使用這些投資工具時能有一定的了解，避免盲目跟風，沖動投資。二、投資風險概述所有的投資風險不外乎系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。本節(jié)將著重介紹這兩大類風險，下一節(jié)分析各種投資工具時，它們的風險均包括本節(jié)所介紹的系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。當然，每種投資工具由于自身的特異性，會產(chǎn)生自己特有的風險種類，這些特定的風險分析將單獨在分析特定的投資工具時具體介紹。（一）系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險又稱市場風險或不分散風險，即指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經(jīng)濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。對系統(tǒng)性風險的識別就是對一個國家一定時期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟狀況做出判斷。系統(tǒng)性風險是由涉及整個經(jīng)濟活動的宏觀經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素造成的，單個的投資者一般很難回避它。1.周期性波動風險，是指市場行情周期性變動而引起的風險[1]。這種行情變動不是市場的日常波動和中期波動，而是市場行情長期趨勢的改變。市場行情變動受多種因素的影響，但決定性的因素是經(jīng)濟周期的變動。經(jīng)濟周期是指社會經(jīng)濟階段性的循環(huán)和波動，是經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律。這是大環(huán)境，長期性的周期，所有市場都受它影響，是市場的主旋律。2.市場供需風險，是指一段時期內(nèi)市場上可供投資者持有的特定標的物的量和入市資金量之間的比例失衡所帶來的風險。在均衡價格理論中，在純粹的競爭性市場中，某種物品的價格會在供給與需求之間找到一個平衡，并在平衡點附近波動。然而我們的市場不可能達到完全競爭，所以由于供求的相對不平衡，會使價格出現(xiàn)波動，有時候波動會比較大，所產(chǎn)生的風險也很難把握。3.利率風險，即市場利率變動引起證券收益變動的可能性。利率上升，會打擊股票、債券等的價值。利率決定于貨幣市場的供求關系，而貨幣市場的供求關系經(jīng)常因種種原因而變動，因此市場利率也因之時高時低，進而波及到投資標的價格的漲跌，從而加大了投資的風險。4.政策風險，是指由于政府的政策制訂和出臺而形成的對整個社會的政治、經(jīng)濟、文化、甚至倫理道德的總體影響。對于投資市場而言，政策風險主要有貨幣政策風險和財政政策風險兩類。二者作為政府宏觀調(diào)控的手段，政策的變動體現(xiàn)了政府對投資市場的態(tài)度。如2014年下半年以來的中國股市一路高歌，很大的原因是政府政策的推動。5.其他系統(tǒng)性風險，是除了上述4種風險之外的系統(tǒng)性風險，如購買力風險和匯率風險等[2]。購買力風險又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。匯率風險是由于本國貨幣與外國貨幣之間的匯率發(fā)生波動從而帶來的風險，匯率風險主要來源于外匯交易或涉及跨國的投資。（二）非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)風險又稱非市場風險或可分散風險。它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，是指某些因素的變化造成單個股票價格或者單個期貨、外匯品種以及其他金融衍生品種下跌，從而給有價證券持有人帶來損失的可能性。1.公司經(jīng)營風險，是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導致公司盈利水平變化，從而使投資者的預期收益下降的可能。公司的經(jīng)營狀況最終表現(xiàn)于盈利水平的變化和資產(chǎn)價值的變化。經(jīng)營風險主要通過盈利變化產(chǎn)生影響。2.投資者個人風險，是指對于個人投資而言，由于不熟悉投資市場的基本運行規(guī)律盲目買賣而遭受的套牢風險或資產(chǎn)損失風險。投資過程存在著一系列的決策行為，每次決策幾乎都與投資者的利益有關。研究投資決策的過程和投資者風險意識的特點和規(guī)律，對于揭示投資決策的心理規(guī)律，提高決策的正確率有重要的理論意義和應用價值。3.其他非系統(tǒng)性風險，在投資的過程中，投資者還會面臨諸如流動性風險、法律風險、信用風險等等。流動性風險指投資無法在需要時適時變換為現(xiàn)金，如房產(chǎn)和私人收藏品就不易變現(xiàn)，流動性風險較高。法律風險主要是指有些募集者采取欺詐、誘騙等違法手段發(fā)行證券，使投資者遭遇受騙上當?shù)娘L險；或是有些證券的發(fā)行和交易因不符合法律規(guī)定而宣告無效。這些都是投資市場上所常見的風險。信用風險,又稱違約風險。信用風險是企業(yè)或者公司違背信用而不能按照約定支付給證券投資者應有的利息和本金的可能性[3]。三、投資工具分析（一）基金投資本文所說的基金主要是指證券投資基金，證券投資基金指的是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式[4]。與投資者直接投資于股票市場相比，基金公司主要是專家投資理財，具有投資組合、分散風險的特點。兼顧了資產(chǎn)的收益性和安全性，更多地考慮了投資組合、中長期搭配[5]。1.基金的分類（1）開放式基金與封閉式基金開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。①開放式基金的買賣是以基金的單位凈值為基礎的，這被一些投資者認為是對其投資利益的一種非常重要的保障。封閉式基金的買賣價格則完全由市場供求決定，因此買賣價格會存在較大的波動。一些投資者可能不喜歡這種價格的波動性，但另一些投資者則可能從中找到新的投資機會。②開放式基金的買賣可以通過銀行等傳統(tǒng)金融機構進行，因此更便利于投資者投資；與此不同，封閉式基金一般在交易所上市交易，其買賣必須通過證券公司進行，需要開設基金交易賬戶和資金賬戶，這些手續(xù)盡管并不復雜，但卻會使很多投資者望而卻步。③開放式基金的規(guī)模經(jīng)常處于變動之中，基金管理人為滿足投資者隨時贖回的要求，一般不能夠進行全額投資，同時為確保資產(chǎn)的較高流動性，開放式基金也會較多地投資于具有流通性較好的股票上。特別是，在股市高漲時，投資可能會蜂擁而來，盡管后市并不樂觀，基金經(jīng)理也可能會“被迫”在“高位”加倉。另一方面，在大勢不好時，投資者可能會紛紛要求贖回資金，又會迫使基金經(jīng)理在“底位”出售股票。所有這些方面無疑會對基金的運作效率產(chǎn)生不良影響。與此不同，封閉式基金的規(guī)模相對固定，不會受二級市場買賣的影響，基金經(jīng)理完全可以根據(jù)自己的意愿進行投資操作。（2）股票基金、混合基金、債券基金和貨幣基金①股票基金，與其他基金品種相比，股票基金的風格多樣，潛在收益和風險覆蓋最廣，通俗講，就是股票基金的潛在收益和風險有高有低，容易適合不同投資者對于收益和風險的要求。比起混合基金、債券基金和貨幣基金，它的潛在收益和風險要來的高。②混合基金，混合基金分享股票的高收益，同時又有債券的低風險?；旌匣鸬娘L險主要取決于股票與債券配置的比例大小?！愣?，偏股型基金的風險較高，但預期收益率也較高；偏債型基金的風險較低，預期收益率也較低；股債平衡型基金的風險與收益則較為適中。其抗跌性高于股票基金。③債券基金，由于債券收益穩(wěn)定、風險也較小，相對于股票基金，債券基金風險低但回報率也不高，抗跌性強。同時，投資于債券定期都有利息回報，到期還承諾還本付息，因此債券基金的收益較為穩(wěn)定。并且由于債券投資管理不如股票投資管理復雜，因此債券基金的管理費也相對較低。債券基金主要追求當期較為固定的收入，相對于股票基金而言缺乏增值的潛力，較適合于不愿過多冒險，謀求當期穩(wěn)定收益的投資者。④貨幣基金，貨幣市場基金的特色是安全性好、流動性高，因為其投資的貨幣市場工具大多數(shù)風險較低，易于變現(xiàn)。貨幣市場基金往往被投資人作為銀行存款的良好替代物和現(xiàn)金管理的工具，享有“準儲蓄”的美譽，而其收益一般高于銀行儲蓄存款。且免認申購費、免贖回費，投資成本低，適合風險承受力較低的客戶。2.基金投資的特異性風險分析（1）信息風險，根據(jù)開放式基金的信息披露情況來進行分析，投資者是很難對自己所持有的基金的真實的收益情況有一個全面的了解的，只有在贖回之后，才能清楚基金的真實收益，根據(jù)相關的規(guī)定，基金的凈資產(chǎn)情況基金管理機構會在第二天公布第一天交易后的基金凈值。但是投資者的贖回操作是在前一天的下午3點之前，否則贖回的基金凈值將是下一個交易日交易后的凈值。也就是說，投資者在決定進行基金的贖回時，參考的是上一個交易日的基金凈值和當日的股市整體走向。如果在贖回的當天基金凈值出現(xiàn)較大的波動，投資者是很難獲取準確的信息的，這就會導致較大的風險。（2）流動性風險，開放式基金可以隨時贖回，資金到帳時間是按照T+3操作的，所以只要安排得當，可以在很大程度上避免流動性風險。但是封閉式基金會有封閉期，期間無法贖回，只能在二級市場上買賣。若想及時變現(xiàn)，只能折價出售，這會導致一定的風險。（3）管理風險，由于我國基金市場尚未成熟，運作的過程還不夠規(guī)范，在其管理的過程中，會存在一定的管理風險。如各基金聯(lián)手重倉某支股票，當該股價格下跌時有可能引發(fā)各基金公司爭相出手，導致股價一路下瀉，如此，投資者的利益就受到了侵害。3.基金投資的風險衡量（1）阿爾法，阿爾法反映的是基金經(jīng)理人為基金報酬率加分或減分的程度[6]。一檔基金的阿爾法如果是正1.0就代表該基金的報酬率較基準指數(shù)高出一個百分點；若是負2.0就代表該基金的報酬率較基準指數(shù)低兩個百分點。如果CAPM根據(jù)某個投資組合的風險特質(zhì)算出標準報酬率為10%，而該組合實際值為18%，則說明這段時間改組合的阿爾法為8%，投資者應該選擇阿爾法值較高的。（2）夏普比率，是諾貝爾獎獲得者威廉?夏普根據(jù)CAPM資本資產(chǎn)定價模型發(fā)展出來，用來衡量金融資產(chǎn)的績效表現(xiàn)的一個指標[1]。夏普比率的實質(zhì)是衡量在獲得同樣的收益情況下，投資者承受風險的情況。比如兩只同類基金的同期業(yè)績表現(xiàn)相近，累計凈值增長率都是90％，而基金1表現(xiàn)得大起大落，基金2穩(wěn)步攀升、波動較小。理性的投資者會選擇后者來規(guī)避波動的風險。夏普比率的核心思想是，選擇收益率相近的基金承擔的風險越小越好，選擇風險水平相同的基金則收益率越高越好。在比較結(jié)果中，基金2的夏普比率較高，相對風險較小。投資者應該選擇夏普比率較高的。（3）詹森指數(shù)，是用來評價基金投資績效的重要指標之一，由美國經(jīng)濟學家詹森在1968年提出的，它以資本資產(chǎn)定價模型為基礎的業(yè)績衡量指數(shù)，通過比較考察期基金收益率與預期收益率之差來能評估基金的業(yè)績優(yōu)于基準的程度。簡而言之，基金投資會承擔風險，而風險和預期收益相匹配。承受的風險越小，預期收益越大，對于投資者是最有利的。如果詹森指數(shù)大于0，表明基金的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場基準，數(shù)值越大，業(yè)績越好；反之，如果詹森指數(shù)小于0，則表明其表現(xiàn)欠佳，投資者應該選擇詹森指數(shù)較高的。（4）特雷諾指數(shù)，是每單位風險獲得的風險溢價，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過程中所冒風險是否有利于投資者的判斷指標。特雷諾指數(shù)越大，單位風險溢價越高，開放式基金的績效越好，基金管理者在管理的過程中所冒風險有利于投資者獲利。相反特雷諾指數(shù)越小，單位風險溢價越低，開放式基金的績效越差，基金管理者在管理的過程中所冒風險不利于投資者獲利。（二）股票投資股票是證券的主要種類之一，代表對股份公司的擁有權。股票持有人稱為股東，對公司的資產(chǎn)和盈余有索取權。股票市場分為新股初次發(fā)行股票的一級市場和非新股交易的二級市場。本文所說的股票投資指的是二級市場上的股票買賣。1.股票投資的特異性風險分析（1）股權結(jié)構不合理導致的風險[7]。目前，我國很大一部分的上市公司的法人結(jié)構并不合理，上市公司的股價遠遠高于非流通股票的價格，經(jīng)營管理層并不是以股東的利益最大化作為經(jīng)營目標，正是由于這種股票價格差別的存在，導致股票市場上出現(xiàn)很多的投機投資者，增加了股票投資市場的系統(tǒng)性風險。（2）利潤操縱導致的風險。一些上市公司為了達到某種經(jīng)營目的，往往會通過更改會計賬目來提高自己的業(yè)績，進而提高自己的股票價格，這種利潤操作行為導致股票價格虛高，增加了投資者投機行為發(fā)生的可能性，引起股票市場風險。（3）信息披露導致的風險[8]。作為一種信息產(chǎn)品，股票對信息的敏感程度很高，投資者往往是通過自己獲得的股票價格、上市公司經(jīng)營狀況以及政策變化等信息決定自己的投資行為。因此，理性的投資是建立在完全信息披露的基礎上的，但是，由于各種因素的限制，股票信息并不被所有投資者掌握，導致投資盲目性的出現(xiàn)，引起市場投資風險。(4)破產(chǎn)風險[9]。這是股票投資者必須面對的風險。當有限公司山于經(jīng)營管理不善、操作運作不良，或其他原因?qū)е仑搨劾?，難以維持時，它可能中請破產(chǎn)法的保護，策劃公司的重組，甚至宣布倒閉。因此破產(chǎn)風險表現(xiàn)為當公司宣布破產(chǎn)時，股票、債券價格急劇下跌，以及在公司真正倒閉時，投資者可能血本無歸。2.股票投資的風險衡量（1）市盈率分析。市盈率，是指上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，它反映投資者對上市公司每股盈余愿意支付的價格[10]。采用市盈率分析法，可以粗略估計股票風險，衡量股票價值。市盈率＝普通股每股市價÷普通股每股收益市盈率較高，表明投資者該公司的未來前景充滿信心，愿意為每1元盈利多付買價，故風險較??；但并非越高越好，市盈率超過20就不太正常，風險相對較大，因市價可能是被一些不正常因素故意抬高。市盈較低，表明投資者對該公司的未來前景喪失信心，不愿為每1元盈利多付買價，投資風險較大；通常若市盈率低于5倍，則該股票市場前景是非常悲觀的。一般情況下，市盈率在10-11倍之間風險較小。（2）β系數(shù)。β系數(shù)反映個別股票相對于市場全部股票平均風險的變動程度，β系數(shù)可衡量個別股票的市場風險，而不是公司特有風險，故而也稱系統(tǒng)風險系數(shù)。β系數(shù)=特定股票的系統(tǒng)風險÷市場上全部股票的系統(tǒng)風險β系數(shù)為1，表明該股票的風險與股市的平均風險一致；β系數(shù)大于1，表明該股票的風險大于整個股市的平均風險，且系數(shù)值越大，說明該股票市場風險越大，預期收益率也越高；β系數(shù)小于1，表明該股票的風險小于整個股市的平均風險，且系數(shù)值小大，說明該股票市場風險越小，預期收益率也越低。β系數(shù)不僅可以判斷單個股票的風險，還可以衡量股票組合的風險，只是在計算時需要根據(jù)所選擇的股票進行加權平均。（三）房地產(chǎn)投資房地產(chǎn)投資就是將一定的資金投入到房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營和中介服務等活動中，以期未來獲得更大收益的投資行為。房地產(chǎn)投資能帶來巨大的收益，同時，也有很大的風險。對于個人來講房地產(chǎn)投資主要分為住宅地產(chǎn)投資和商業(yè)地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)投資需要的資金量比較大，個人住宅投資一般要借助貸款，個人商業(yè)地產(chǎn)投資一般使用的是信托的模式。1.房地產(chǎn)投資的特異性風險分析（1）房地產(chǎn)投資的不可移動性風險[11]。土地具有不可移動性，建筑物固定在其上，往往也不可移動，因此也將土地與房屋總稱為不動產(chǎn)。房地產(chǎn)位置的固定性必然帶來房地產(chǎn)的區(qū)域性和個別性。土地不能移動，造成了城鎮(zhèn)地塊所處區(qū)域、地段的差異性。一個城市繁華商業(yè)中心的房地產(chǎn)價值必定遠遠高于市郊邊緣地區(qū)的房地產(chǎn)價值。房地產(chǎn)的個別性是指每宗房地產(chǎn)都是各不相同的，縱然是兩幢建筑物在外型，內(nèi)部裝潢上完全一樣，但由于其位置、朝向、環(huán)境或使用年限、功能不可能完全一樣，因而這兩宗房地產(chǎn)實質(zhì)上也是不一樣的。房地產(chǎn)的不可移動性、區(qū)域性與個別性，決定了它所處的地理位置、環(huán)境條件極為重要。房地產(chǎn)的價值在很大程度上取決于其所處的地理位置，這是房地產(chǎn)投資的重要風險因素。（2）流動性風險[12]。由于房地產(chǎn)是真正意義上的不動產(chǎn)，所以投資于房地產(chǎn)的資金流動性差。目前國家打擊投機炒房，對于購買不到一定年數(shù)就出售的住宅地產(chǎn)，國家會加收營業(yè)稅。如急需變現(xiàn)，只能低于市價出售，從而變現(xiàn)能力較差。這會給投資者帶來較大風險。（3）市場不充分性風險。房地產(chǎn)市場是一種不充分市場，它與完全自由競爭市場所應具備的四個條件[13]（信息充分；商品同質(zhì)；廠商買者自由出入；交易雙方眾多，不存在任何一方的壟斷局面）相距甚遠。因此，房地產(chǎn)市場只能說是一種準市場。這種不充分市場，其特征就是缺乏信息，沒有一個正式市場，許多房地產(chǎn)的交易和定價是在不公開的情況下進行的，但在交易時，人們往往不懂它所涉及的法律條文、城市規(guī)劃條件、稅費等，尤其是對房地產(chǎn)交易過程中的許多細節(jié)不了解，因此，有可能造成損失。(4)環(huán)境風險。環(huán)境風險包括公共環(huán)境風險和人文環(huán)境風險。一方面，由于城市發(fā)展中的問題而發(fā)生惡化或者相對其他地區(qū)停滯不前而引起的落后等都會對房產(chǎn)價值構成風險。所以，投資者必須注意公共環(huán)境風險，把眼光放遠一些，仔細地考慮一下周邊公共環(huán)境，并結(jié)合城市發(fā)展規(guī)劃進行前瞻性的考量，以便盡可能地規(guī)避公共環(huán)境風險；另一方面，房產(chǎn)的價值還與社區(qū)的人文環(huán)境聯(lián)系在一起。同樣的房子在人文環(huán)境不同地區(qū)的價值往往會有驚人的差異。房地產(chǎn)的價值在一定程度上取決于周邊的經(jīng)濟、公共設施、交通配套等。投資者在投資房地產(chǎn)時一定要特別注意。2.房地產(chǎn)投資的風險衡量（1）頭腦風暴法。頭腦風暴法是一種刺激創(chuàng)造性、產(chǎn)生新思想的技術。美國人奧斯于1993年首創(chuàng)了頭腦風暴法，該法的基本原理是，根據(jù)房地產(chǎn)投資風險評估的目的偏好要求，邀請房地產(chǎn)投資中的一些資深的投資家和其他相關的專家，通過開設會議討論的方式，討論房地產(chǎn)的評估對象，最后綜合各個專家的意見，然后做出判斷，最終得出房地產(chǎn)投資風險的評估結(jié)果。（2）幕景分析法。幕景分析法是一種能在風險分析中幫助辨識引起風險的關鍵因素及其影響程度的方法。所謂幕景是對以一個決策對象(比如，一個房地產(chǎn)投資項目)的未來某種狀態(tài)的描述，包括圖標、曲線或數(shù)據(jù)的描述。在一些大型的風險投資決策的問題中，因為要計算復雜的問題和分析任務，一般都需要依賴計算機才能完成。應用幕景分析可以在計算機上實現(xiàn)各種狀態(tài)變化條件下的模擬分析。（3）故障樹法。該原理是把復雜的事物簡單化，變得通俗易懂。該分析方法的步驟主要為，首先利用圖解將大的故障分解成小的故障，然后分析各故障的產(chǎn)生原因。故障樹把影響整體目標的諸多因素的因果關系清楚地表示出來，使人們一目了然，便于采取措施解決問題。在對投資的風險進行識別分析的過程中，故障樹實際上變成了風險樹，此時可以根據(jù)自身財務的具體情況和該房地產(chǎn)的主要風險劃分為細小的風險，然后對風險產(chǎn)生的原因進行層層深入的分析，排除掉對自己無關的風險（如是否考慮學區(qū)等），從而準確地找到對自身產(chǎn)生真正影響的風險及風險產(chǎn)生的原因。因此，故障樹方法在風險分析中廣泛應用。（四）貴金屬投資貴金屬投資是一種高風險、高收益的投資交易品種。貴金屬的價格受到復雜的國際政治、經(jīng)濟環(huán)境的影響，同時又有大量國際金融機構的投機行為，其風險是非常巨大的，個人投資者只有在全面了解市場之后才能進行操作，否則損失十分嚴重。貴金屬的投資標的有金、銀、銅、鉑、鈀等，按照不同交易所的合約不同，有許多種合約，如津貴所的白銀合約分為15千克每手、30千克每手和1000千克每手。貴金屬交易采用保證金交易法，通常含有5倍以上的杠桿，T+0多空雙向交易，漲跌無限制，幾乎能24小時不間斷交易。這些交易規(guī)則本身就隱含了巨大的風險。1.貴金屬投資特異性風險分析（1）杠桿交易。投資者在貴金屬投資交易時，并不需要付出交易合約100%的總金額，而是根據(jù)各個交易平臺杠桿倍數(shù)的不同，投資者按照某個比例交納一定數(shù)額的保證金，便可以獲得交易合約的合法權利。一般來說，我國大部分貴金屬交易所的資金杠桿在5到20倍不等，最高的有到100倍[14]。這樣投資者繳納的保證金數(shù)額通常只有整個合約價值的1-20%，因此，用于投資交易的保證金數(shù)量并不大，這一交易特點便是貴金屬交易中保證金對資金的杠桿放大效應。也正是，這種以小搏大的高杠桿效應，在放大資金使用效率的同時，也放大了投資的風險與收益。不僅讓普通投資者很難掌握自己真實的投資資金情況，而且很容易形成投資出現(xiàn)暴贏暴虧的現(xiàn)象，這也是貴金屬投資區(qū)別于其他傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的重要標志。因此，保證金的資金杠桿放大效應是貴金屬投資產(chǎn)生風險的主要原因。（2）貴金屬價格漲跌無限制。貴金屬交易市場是一個全球24小時不間斷交易的市場，因此，貴金屬的價格受到全球主要國家和地區(qū)政治、經(jīng)濟形勢的變化而上下波動。同時，大量的國際金融機構也利用游資在這個市場中翻云覆雨。貴金屬不像中國股市一樣會有±10%的漲跌保護，如遇重大利好或利空，波動甚至能在幾秒鐘內(nèi)達到10%以上。（3）交易系統(tǒng)不穩(wěn)定。在一些重要數(shù)據(jù)公布的時刻，大量的交易指令在瞬間生成，極易造成交易系統(tǒng)的崩潰，造成延遲。如果投資者在這時做現(xiàn)價單，哪怕只有0.1秒的延遲，都會造成買入或賣出價格的劇烈變化，很容易錯失好的進場機會，甚至在高位做多或在低位做空，造成損失。2.貴金屬投資風險衡量貴金屬的投資風險集中體現(xiàn)在其價格走向無法預期，如果能提前預知，那貴金屬投資的所有風險都將不復存在。其價格走勢主要受3個層面的影響，即消息面、技術面和基本面。以下將從這三個方面入手，衡量其風險。（1）基本面。指的是國際政治、經(jīng)濟因素的變化，市場供求關系的變化，和市場組織架構的變化。從這些方面入手，可以得出近期貴金屬價格走勢的大致方向，同時，還可以對貴金屬價格的中長期走勢有一個大概的意識。影響貴金屬價格的基本面因素可以分為七大類，分別是供給類、需求類、國際政治類、國際經(jīng)濟類、金融貨幣類、戰(zhàn)爭類、周期類。如也門戰(zhàn)爭導致原油價格暴漲，這是應為也門有原油的運輸管道，戰(zhàn)爭將導致運輸管道受到影響，使供給下降從而導致價格上升。又如美元價長期有升值趨勢，則會導致黃金價格下降，因為黃金是以美元定價的，美元升值后，黃金價格自然會下跌。（2）消息面。每天國際政治經(jīng)濟方面，都會公布一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，國家和部門的領導人會有一些重要的講話，國際投資機構會發(fā)布一些自己的報告，這就是當天需要了解的消息面分析。消息面分析的主要目的，就是把基本面分析得到的比較寬泛的風險細化，把風險事件發(fā)生的具體時間和具體事件給投資者羅列出來，讓投資者有的放矢的做好風險防范工作。如美國失業(yè)率指數(shù)、非農(nóng)數(shù)據(jù)、GDP數(shù)據(jù)的公布，都會對貴金屬的價格產(chǎn)生影響。（3）技術面。貴金屬價格的波動雖然存在不規(guī)則的特點，但是，只要符合技術面分析的三個假設（市場行為包含一切；價格以趨勢方式演變；歷史會重演），在沒有重大突發(fā)事件的影響下，貴金屬價格波動的一些技術面指標（MA、MACD、KDJ、BOLL），還是能夠給予分析師科學合理的操作點位?；久娣治龊拖⒚娣治鲋饕窃跁r間這個維度對風險進行識別，技術面分析主要是在空間這個維度對風險進行識別。穩(wěn)健的投資者一般在進入技術面分析給出的操作策略區(qū)間內(nèi)；之前的價格波動無異常并符合近期分析師對基本面分析的多空方向；保證金充裕；消息面暫時不存在突發(fā)重大事件的可能時入場操作[15]。四、投資建議每個人在投資對應的工具前都應綜合考慮手中的資金，筆者建議要留足急用的資金，切不可將全部身家都交給市場，讓市場決定你的生死。用于投資的錢應該是五年之內(nèi)用不到的閑錢，致謝本論文是在導師的悉心指導下完成的。導師淵博的專業(yè)知識，嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度，精益求精的工作作風，誨人不倦的高尚師德，樸實無華、平易近人的人格魅力對我影響深遠。不僅使我增長了專業(yè)能力，也讓我在個人品質(zhì)修養(yǎng)上終身受益。本論文從選題到完成，每一步都是在導師的指導下完成的，傾注了導師大量的心血。在此，謹向?qū)煴硎境绺叩木匆夂椭孕牡母兄x！值此論文完成之際，再次向所有給予我?guī)椭椭С值念I導、老師、師兄師姐、同學和朋友表示感謝！最后，謹向答辯委員會的所有專家教授和論文評閱人表示我最真誠的感謝?。蹍⒖嘉墨I］[1]周欣.論個人投資理財現(xiàn)狀和對策研究[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學,2011.DOI:10.7666/d.y2130484.[2]詹明皓.個人股票投資風險研究[D].廣西大學,2007.DOI:10.7666/d.y1112414.[3]王玲.對當代證券投資風險分析及風險規(guī)避分析[J].東方企業(yè)文化,2014,(21):307-307.[4]陳澤瑋.證券投資基金的風險與對策[J].經(jīng)濟研究導刊,2011,(2):80-81.DOI:10.3969/j.issn.1673-291X.2011.02.036.[5]周琦.個人理財投資產(chǎn)品分析[D].西南財經(jīng)大學,2008.DOI:10.7666/d.y1446424.[6]JackGuinan.Theinvestopediaguidetowallspeak[M].北京:東方出版社,2010.12.[7]孟潔.股票市場投資風險性特點與對策[J].科學與財富,2014,(2):61-61.DOI:10.3969/j.issn.1671-2226.2014.02.039.[8]劉啟珠.股票市場投資風險控制研究[D].武漢理工大學,2008.DOI:10.7666/d.y1364385.[9]崔玉紅.證券投資風險管理研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學,1999.[10]楊普江.企業(yè)股票投資風險淺析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2011,(14):185.DOI:10.3969/j.issn.1001-828X.2011.14.147.[11]王松良.房地產(chǎn)投資風險與期貨[D].中國農(nóng)業(yè)大學,2007.DOI:10.7666/d.y1106846.[12]凌霄.個人房地產(chǎn)置業(yè)投資風險分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2011,23(14):152-152.DOI:10.3969/j.issn.1672-3198.2011.14.094.[13]王沿娣.房地產(chǎn)投資風險管理研究[D].武漢科技大學,2010.DOI:10.7666/d.d136300.[14]詹學成.貴金屬投資風險管理研究[D].桂林電子科技大學,2013.[15]傅玲娜.大宗商品投資研究[J].東方企業(yè)文化,2010,(3):113-114.基于C8051F單片機直流電動機反饋控制系統(tǒng)的設計與研究基于單片機的嵌入式Web服務器的研究MOTOROLA單片機MC68HC（8）05PV8/A內(nèi)嵌EEPROM的工藝和制程方法及對良率的影響研究基于模糊控制的電阻釬焊單片機溫度控制系統(tǒng)的研制基于MCS-51系列單片機的通用控制模塊的研究基于單片機實現(xiàn)的供暖系統(tǒng)最佳啟停自校正（STR）調(diào)節(jié)器單片機控制的二級倒立擺系統(tǒng)的研究基于增強型51系列單片機的TCP/IP協(xié)議棧的實現(xiàn)基于單片機的蓄電池自動監(jiān)測系統(tǒng)基于32位嵌入式單片機系統(tǒng)的圖像采集與處理技術的研究基于單片機的作物營養(yǎng)診斷專家系統(tǒng)的研究基于單片機的交流伺服電機運動控制系統(tǒng)研究與開發(fā)基于單片機的泵管內(nèi)壁硬度測試儀的研制基于單片機的自動找平控制系統(tǒng)研究基于C8051F040單片機的嵌入式系統(tǒng)開發(fā)基于單片機的液壓動力系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)測儀開發(fā)模糊Smith智能控制方法的研究及其單片機實現(xiàn)一種基于單片機的軸快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于雙單片機沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究基于CYGNAL單片機的在線間歇式濁度儀的研制基于單片機的噴油泵試驗臺控制器的研制基于單片機的軟起動器的研究和設計基于單片機控制的高速快走絲電火花線切割機床短循環(huán)走絲方式研究基于單片機的機電產(chǎn)品控制系統(tǒng)開發(fā)基于PIC單片機的智能手機充電器基于單片機的實時內(nèi)核設計及其應用研究基于單片機的遠程抄表系統(tǒng)的設計與研究基于單片機的煙氣二氧化硫濃度檢測儀的研制基于微型光譜儀的單片機系統(tǒng)單片機系統(tǒng)軟件構件開發(fā)的技術研究基于單片機的液體點滴速度自動檢測儀的研制基于單片機系統(tǒng)的多功能溫度測量儀的研制基于PIC單片機的電能采集終端的設計和應用基于單片機的光纖光柵解調(diào)儀的研制氣壓式線性摩擦焊機單片機控制系統(tǒng)的研制基于單片機的數(shù)字磁通門傳感器基于單片機的旋轉(zhuǎn)變壓器-數(shù)字轉(zhuǎn)換器的研究基于單片機的光纖Bragg光柵解調(diào)系統(tǒng)的研究單片機控制的便攜式多功能乳腺治療儀的研制基于C8051F020單片機的多生理信號檢測儀基于單片機的電機運動控制系統(tǒng)設計Pico專用單片機核的可測性設計研究基于MCS-51單片機的熱量計基于雙單片機的智能遙測微型氣象站MCS-51單片機構建機器人的實踐研究基于單片機的輪軌力檢測基于單片機的GPS定位儀的研究與實現(xiàn)基于單片機的電液伺服控制系統(tǒng)用于單片機系統(tǒng)的MMC卡文件系統(tǒng)研制基于單片機的時控和計數(shù)系統(tǒng)性能優(yōu)化的研究基于單片機和CPLD的粗光柵位移測量系統(tǒng)研究單片機控制的后備式方波UPS提升高職學生單片機應用能力的探究基于單片機控制的自動低頻減載裝置研究基于單片機控制的水下焊接電源的研究基于單片機的多通道數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于uPSD3234單片機的氚表面污染測量儀的研制基于單片機的紅外測油儀的研究96系列單片機仿真器研究與設計基于單片機的單晶金剛石刀具刃磨設備的數(shù)控改造基于單片機的溫度智能控制系統(tǒng)的設計與實現(xiàn)基于MSP430單片機的電梯門機控制器的研制基于單片機的氣體測漏儀的研究基于三菱M16C/6N系列單片機的CAN/USB協(xié)議轉(zhuǎn)換器基于單片機和DSP的變壓器油色譜在線監(jiān)測技術研究基于單片機的膛壁溫度報警系統(tǒng)設計基于AVR單片機的低壓無功補償控制器的設計基于單片機船舶電力推進電機監(jiān)測系統(tǒng)基于單片機網(wǎng)絡的振動信號的采集系統(tǒng)基于單片機的大容量數(shù)據(jù)存儲技術的應用研究基于單片機的疊圖機研究與教學方法實踐基于單片機嵌入式Web服務器技術的研究及實現(xiàn)基于AT89S52單片機的通用數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于單片機的多道脈沖幅度分析儀研究機器人旋轉(zhuǎn)電弧傳感角焊縫跟蹤單片機控制系統(tǒng)基于單片機的控制系統(tǒng)在PLC虛擬教學實驗中的應用研究基于單片機系統(tǒng)的網(wǎng)絡通信研究與應用基于PIC16F877單片機的莫爾斯碼自動譯碼系統(tǒng)設計與研究基于單片機的模糊控制器在工業(yè)電阻爐上的應用研究基于雙單片機沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究與開發(fā)基于Cygnal單片機的μC/OS-Ⅱ的研究基于單片機的一體化智能差示掃描量熱儀系統(tǒng)研究基于TCP/IP協(xié)議的單片機與Internet互聯(lián)的研究與實現(xiàn)變頻調(diào)速液壓電梯單片機控制器的研究基于單片機γ-免疫計數(shù)器自動換樣功能的研究與實現(xiàn)基于單片機的倒立擺控制系統(tǒng)設計與實現(xiàn)單片機嵌入式以太網(wǎng)防盜報警系統(tǒng)基于51單片機的嵌入式Internet系統(tǒng)的設計與實現(xiàn)\t"