《基于近五年數(shù)據(jù)的珠海東貝機(jī)電電器零件企業(yè)償債能力分析》11000字

-1-學(xué)號姓名專業(yè)年級班別論文（設(shè)計）題目基于近五年數(shù)據(jù)的珠海東貝機(jī)電電器零件企業(yè)償債能力分析擬完成時間年月日指導(dǎo)教師姓名及職稱題目類型囗理論研究囗應(yīng)用研究囗設(shè)計開發(fā)囗其他命題來源囗教師命題囗學(xué)生自主命題囗教師科研課題是否在實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)、工程實(shí)踐和社會調(diào)查等社會實(shí)踐中完成囗是囗否論文主要思路：前期資料收集前期資料收集實(shí)踐和調(diào)研調(diào)研資料分析結(jié)論/方案論文正文：基于近五年數(shù)據(jù)的珠海東貝機(jī)電電器零件企業(yè)償債能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u9627基于近五年數(shù)據(jù)的珠海東貝機(jī)電電器零件企業(yè)償債能力分析 122461摘要 2181171文獻(xiàn)綜述 2125641.1國外現(xiàn)狀 2135411.2國內(nèi)現(xiàn)狀 3262133珠海東貝機(jī)電的償債能力分析 3193293.1珠海東貝機(jī)電簡介 3240733.2珠海東貝機(jī)電財務(wù)狀況 353233.3珠海東貝機(jī)電償債能力指標(biāo) 4188994珠海東貝機(jī)電產(chǎn)生償債風(fēng)險的原因 7252884.1償債風(fēng)險易受政策調(diào)控影響 797494.2償債風(fēng)險易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營投資影響 862244.3企業(yè)償債風(fēng)險易受高杠桿影響 12133464.4企業(yè)償債風(fēng)險易受融資方式中市場評級的影響 13274305珠海東貝機(jī)電償債風(fēng)險管理對策 14196775.1完善高杠桿模式的管控 14104985.2完善營運(yùn)和現(xiàn)金流的管控 1569155.3完善企業(yè)債權(quán)融資結(jié)構(gòu) 16204915.4完善企業(yè)股權(quán)融資 16322285.5完善內(nèi)部控制制度 17摘要償債能力由于能直接且客觀地反映企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營情況，不管是投資者還是公司管理者在確定投資或者發(fā)展方向的時候都把這一指標(biāo)作為重要的參考對象?，F(xiàn)如今伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，實(shí)體企業(yè)日漸式微，不少實(shí)體企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的沖擊下迅速衰落，甚至是徹底出局，破產(chǎn)清算已經(jīng)是業(yè)內(nèi)常態(tài)。本文以珠海東貝機(jī)電為例，通過先后對其目前的經(jīng)營狀況結(jié)合其近些年的財務(wù)報表，對其償債和盈利能力做出分析，然后找出珠海東貝機(jī)電在經(jīng)營過程中存在的問題，分析珠海東貝機(jī)電產(chǎn)生償債風(fēng)險的原因，最后基于企業(yè)經(jīng)營與宏觀政策方面提出改進(jìn)的建議，企業(yè)內(nèi)部管理的完善可以從完善高杠桿模式的管控、完善營運(yùn)與現(xiàn)金流的管控、完善企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu)、完善企業(yè)股權(quán)融資、完善內(nèi)部控制制度等方面進(jìn)行完善，宏觀政策層面可以從政策端、供給端、需求端、企業(yè)端等角度進(jìn)行完善。通過這些分析而來的建議對企業(yè)的經(jīng)營者帶來一定的幫助，長遠(yuǎn)來看，這些建議或多或少對所有實(shí)體企業(yè)都存在一定的幫助，最終能夠?qū)崿F(xiàn)我國電器零件行業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定地發(fā)展。關(guān)鍵詞：償債能力；償債風(fēng)險；電器零件行業(yè)1文獻(xiàn)綜述1.1國外現(xiàn)狀關(guān)于償債能力的探究，國外學(xué)者多集中于定義、影響、評價等方面。關(guān)于償債能力定義探究，國外學(xué)者較多集中于對不同行業(yè)，比如保險業(yè)、銀行業(yè)的償債能力進(jìn)行定義研究。例如，Pottier和Sommer(2011)對監(jiān)測在保險公司方面償債能力中的財務(wù)方面的信息價值進(jìn)行了探討。Ramskogler(2011)根據(jù)凱恩斯的基本理論，對信托市場的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了全面分析，并指出了企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)償債能力的提升。針對償債能力好壞，有學(xué)者對其進(jìn)行了評價分析，比如，Mackler(1942)指出，在進(jìn)行企業(yè)償債能力的評價過程中，應(yīng)重點(diǎn)對企業(yè)的償還能力進(jìn)行分析，并根據(jù)企業(yè)的流動性來確定償債能力的大小。有的學(xué)者還就償債能力的影響進(jìn)行了探討，比如，NadineGatzert和DinahHeidinger(2022)基于歐盟保險公司的SolvencyII指出，在未進(jìn)行過渡或調(diào)整情況下，償付能力方面的比率會帶給市場顯著性正向影響，而償付能力層面的資本要求(即SCR)則呈現(xiàn)顯著性負(fù)向影響。PéterBenczúr等(2021)基于償付能力-流動性之間關(guān)系這一基礎(chǔ)機(jī)制對償付能力同流動性之間的關(guān)系進(jìn)行了探討，通過建模指出流動性同償付能力之間存在的互相作用會引發(fā)基于流動性方面需求下融資成本方面的股權(quán)方面損失的增強(qiáng)。DucKhuongNguyen和Dinh-TriVo(2021)指出，杠桿率、資產(chǎn)回報率、合并比率以及業(yè)務(wù)類型方面的公司特有性表征能對歐盟保險公司的償付能力起到顯著性提升價值，但公司規(guī)模以及年齡則會產(chǎn)生不顯著性的作用。1.2國內(nèi)現(xiàn)狀關(guān)于償債能力的探究，國內(nèi)學(xué)者也主要集中在償債能力的定義、類型、指標(biāo)、評價方面。比如，陳思雨,李子豪(2022)指出，短期償債能力指的是企業(yè)中流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例情況，企業(yè)是否能夠進(jìn)行按時的還款。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)流動性高時，企業(yè)的短期償債能力就高。為此，企業(yè)在償債能力的管理中，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面的平衡性程度。王雨欣,張鵬飛(2021)指出，償債能力往往用于對公司生產(chǎn)經(jīng)營過程下的風(fēng)險加以揭露，也屬于對公司進(jìn)行到期債務(wù)方面償還能力進(jìn)行衡量及評價的指標(biāo)。劉美娜,趙陽光,黃宇(2010)在進(jìn)行企業(yè)償債能力的研究中指出，需要對公司的運(yùn)營能力、盈利能力以及快速發(fā)展能力進(jìn)行全面的分析，進(jìn)一步的提高風(fēng)險的控制能力，確保債務(wù)與發(fā)展能夠相協(xié)調(diào)。周曉琳,吳華清(2005)在進(jìn)行企業(yè)的債務(wù)融資管理中，應(yīng)對短期債務(wù)和長期債務(wù)進(jìn)行合理的分配，確保企業(yè)能夠保持良好的還款能力。,3珠海東貝機(jī)電的償債能力分析3.1珠海東貝機(jī)電簡介珠海東貝機(jī)電公司是我國電器零件行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕電器零件領(lǐng)域多年，珠海東貝機(jī)電在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家電器零件企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)電器零件企業(yè)500強(qiáng)”。珠海東貝機(jī)電的發(fā)展是我國電器零件企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國電器零件企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。3.2珠海東貝機(jī)電財務(wù)狀況根據(jù)2022年年報，珠海東貝機(jī)電營業(yè)利潤總額為人民幣1454.75億元，同比增長69.46％；凈利潤同比增長人民幣164.66億元，比上年增長23.52％；每股基本收益為6.79元，2022年末總股本為821.38億元，同比增長32.62％；總資產(chǎn)為5377.53億元，同比增長16.37％。從信用評級的角度來看，在2022年末，國際信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評級將珠海東貝機(jī)電的評級從“BB”提高至“BB+”，并宣布其評級前景為“穩(wěn)定”。值得注意的是，惠譽(yù)基于公司優(yōu)化的管理結(jié)構(gòu)，再次提高了珠海東貝機(jī)電的信用分?jǐn)?shù)。評級上升主要是由于珠海東貝機(jī)電業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，財務(wù)狀況的穩(wěn)定以及業(yè)務(wù)運(yùn)營的穩(wěn)定。公司良好的商業(yè)環(huán)境也是評級更新的主要驅(qū)動因素。珠海東貝機(jī)電2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1455億元，同比增長69.46％。歸屬于上市公司股東的凈利潤為152.6億元，同比增長20.56％；實(shí)現(xiàn)利潤164.7億元，同比增長23.52％。3.3珠海東貝機(jī)電償債能力指標(biāo)為了對企業(yè)的償債能力做出評價，自由現(xiàn)金流量是最有效的評估方法。具有充足、且在短期內(nèi)不易波動的現(xiàn)金流是企業(yè)切切實(shí)實(shí)具備償債能力的具體條件之一。評定償債能力，對企業(yè)內(nèi)部管理者加強(qiáng)投資及籌資決策能力大有益處；對企業(yè)外部管理者（包括債權(quán)人和投資者）是否能按期收回本息和進(jìn)行項(xiàng)目投資的能力大有裨益（鄭文瑤,孫俊杰，2021）。本章將采用流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)對珠海東貝機(jī)電的債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價和衡量。3.3.1基于資產(chǎn)負(fù)債表分析珠海東貝機(jī)電的償債能力（1）短期償債能力指標(biāo)表1珠海東貝機(jī)電在2018-2022年短期償債能力分析表年份20182019202020212022流動比率1.131.091.171.041.11速動比率0.570.50.530.390.39近年來，珠海東貝機(jī)電流動比率不到2。流動比率的降低表明其短期債務(wù)償付能力正在下降，短期債務(wù)償還風(fēng)險逐漸增加，短期債務(wù)風(fēng)險逐漸增加。珠海東貝機(jī)電流動比率從2020年開始下降，且同時其短期借款在2020年大量增加至22.7，但流動比率本身忽略存貨對資產(chǎn)的影響，其變動無法真實(shí)體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部債務(wù)能力的強(qiáng)弱。由于電器零件行業(yè)的存貨變現(xiàn)慢，使其資金周轉(zhuǎn)速度較慢。因此，探究珠海東貝機(jī)電償債風(fēng)險的高低，需分析速動比率償債能力的大小更有實(shí)際意義。在2021-2022年速動比率均低于0.5，珠海東貝機(jī)電處于一種不良的環(huán)境下。在2022年珠海東貝機(jī)電其產(chǎn)品滯銷數(shù)量過多，使得流動性差的存貨顯著偏高，資金不僅回籠較慢，而且影響企業(yè)流動性，易造成短期償債能力低下，形成短期償債風(fēng)險。（2）長期償債能力指標(biāo)表2珠海東貝機(jī)電在2018-2022年長期償債能力分析表年份20182019202020212022資產(chǎn)負(fù)債率%84.1485.8484.5786.6084.37長期借款（億）48.57105.8236.7243.7436.2負(fù)債總額（億）868.01575279440024556同比增長率（%）60.9581.5077.3243.2513.85資產(chǎn)總額（億）10321835330346215378同比增長率（%）52.1677.8979.9839.916.37電器零件企業(yè)的鮮明特征就是需要大量資金周轉(zhuǎn)和投資新項(xiàng)目。珠海東貝機(jī)電的資產(chǎn)負(fù)債率一直呈波動狀態(tài)，且始終偏高，在過去五年里超過了80％，當(dāng)電器零件市場受到其他政策因素的影響時，在擴(kuò)張過程中出現(xiàn)債務(wù)，負(fù)債累累的電器零件公司將面臨越來越大的財務(wù)壓力，珠海東貝機(jī)電具有長期償債風(fēng)險。由表可知，珠海東貝機(jī)電的長期借款在近幾年內(nèi)不斷攀升。規(guī)模擴(kuò)大和缺少資金將增加對長期貸款的需求。在近五年內(nèi)，珠海東貝機(jī)電的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都在不斷增長；但據(jù)二者的增長率來看，在2018-2019、2021年負(fù)債總額的增長率均高于資產(chǎn)總額的增長率，企業(yè)通過負(fù)債的方式取得的資產(chǎn)越來越多，長期償債風(fēng)險增加。2022年企業(yè)資產(chǎn)增長率略高于負(fù)債增長率，說明受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴(kuò)張，所以情況略有好轉(zhuǎn)。3.3.2基于現(xiàn)金流量表分析珠海東貝機(jī)電的償債能力往往企業(yè)在貸款時產(chǎn)生高昂的凈利潤只是表面現(xiàn)象，此時缺少充裕的現(xiàn)金流維持凈利潤，所以在分析企業(yè)的償債能力時，依靠利潤表會有一定的片面性（朱靜怡,曾彩虹,姜思，2021）。而現(xiàn)金流量表可以提供有關(guān)在一定期間內(nèi)公司流入和流出以及凈現(xiàn)金流量的特定信息，企業(yè)融資能力、償債能力等相關(guān)信息就可以掌握清楚。因此，發(fā)放貸款時以及發(fā)放以后，企業(yè)對其現(xiàn)金流量表分析，以把風(fēng)險降到最低限度。表3珠海東貝機(jī)電在2018-2022年現(xiàn)金流分析表單位：億元項(xiàng)目20182019202020212022經(jīng)營活動凈流量81.0-104.938.2435.83.8投資活動現(xiàn)金凈流量-87.12.4-200.1-90.3-159.7融資活動現(xiàn)金凈流量66.4189.7358.9-155.2147.2現(xiàn)金凈流量總額60.387.2197190.3-8.7在總凈現(xiàn)金流量方面，觀察表中2018-2019年相對穩(wěn)定。在2020年激增之后，2022年的凈現(xiàn)金流量降為負(fù)數(shù)，珠海東貝機(jī)電將不得不依靠手頭的現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)2022年的投資和業(yè)務(wù)增長，此時現(xiàn)金流量風(fēng)險較大。在2019年珠海東貝機(jī)電經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值，此時公司的經(jīng)營活動有明顯問題顯露出來。由于公司在2019年試圖擴(kuò)建，成本增加，與此同時銷售回款無法達(dá)到預(yù)期，所以導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值這一現(xiàn)象，從而為了更好地維持日常經(jīng)營活動不斷貸款，一旦導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)會出現(xiàn)巨大風(fēng)險。2018-2020年珠海東貝機(jī)電的現(xiàn)金流量主要來自于融資活動；2021年開發(fā)新產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束并且出售，產(chǎn)生了大量的經(jīng)營活動凈流量；到2022年開始新一輪的項(xiàng)目開發(fā)，進(jìn)行大量融資和投資。由于每年的情況有所不同，而珠海東貝機(jī)電融資活動占現(xiàn)金凈流量總額的比例較高，這表明現(xiàn)金流量主要來自公司的融資活動，隨著珠海東貝機(jī)電經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)張（20年出現(xiàn)反彈）融資壓力相對增大。企業(yè)融資現(xiàn)金流往往與國家政策相掛鉤，一旦企業(yè)融資處于困境之中就會導(dǎo)致原來的債務(wù)還不上，融資現(xiàn)金流占比越大，企業(yè)所面臨的風(fēng)險也就越大?？偠灾?，珠海東貝機(jī)電的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)相對不穩(wěn)定，風(fēng)險較高。首先是因?yàn)楫a(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營活動是有限的，并且公司不可能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。其次，商業(yè)運(yùn)作和過度投資活動依賴于融資產(chǎn)生的相對較高的凈現(xiàn)金流量，具有明顯的融資風(fēng)險和還款壓力。避免公司融資將導(dǎo)致多個連鎖反應(yīng)，例如來自運(yùn)營的現(xiàn)金流量減少，投資活動停滯，還款壓力增加以及公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險增加，因此在抵押支持下無法創(chuàng)造任何價值。最后，公司在前三年的投資活動相對頻繁，現(xiàn)金流交易仍存在一定的風(fēng)險（廖一鳴,梁雅婷，2021）。表4珠海東貝機(jī)電在2018-2022年經(jīng)營現(xiàn)金流量比率表項(xiàng)目20182019202020212022經(jīng)營現(xiàn)金比率（%）11.4-8.01.712.40.1現(xiàn)金流量比率是企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與企業(yè)的流動負(fù)債之間的比值，反映了企業(yè)現(xiàn)金流償還短期債務(wù)的能力。從表中可以看出珠海東貝機(jī)電在2020年和2022年現(xiàn)金流量比率很低，尤其是2022年，相當(dāng)于100元的流動負(fù)之中只有0.1元的經(jīng)營現(xiàn)金流作保證。在2019年，珠海東貝機(jī)電的經(jīng)營現(xiàn)金流量比率為負(fù)數(shù)，表明珠海東貝機(jī)電無法從經(jīng)營活動中獲得足夠的現(xiàn)金流量來償還流動債務(wù)和其他逾期債務(wù)，并且其經(jīng)營現(xiàn)金無法支付足夠且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，償債能力不穩(wěn)定，償債風(fēng)險較大。表5珠海東貝機(jī)電在2018-2022年現(xiàn)金比率表內(nèi)容2018年2019年2020年2021年2022年現(xiàn)金比率（%）16.5518.2320.1418.1515.55現(xiàn)金比率是最嚴(yán)格和最強(qiáng)的短期債務(wù)償債能力指標(biāo)，反映了公司隨時償還債務(wù)的能力。較低的現(xiàn)金比率表明該公司目前難以用現(xiàn)金償還債務(wù)。高流動性比率表明公司可用于立即償還債務(wù)的流動性越多，償還當(dāng)前債務(wù)的能力就越大?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。相比較來看，珠海東貝機(jī)電現(xiàn)金比率在2022年處于較低水平。由于珠海東貝機(jī)電電器零件行業(yè)性質(zhì)決定的存貨難以變現(xiàn)，資金周轉(zhuǎn)較慢自身償債能力較弱，每年現(xiàn)金留存比例不多，處于較低水平；不僅珠海東貝機(jī)電自身購置原材料，客觀上限貸、限購、限價等政策的出臺也間接影響了銷售量，短期償債風(fēng)險依然存在。4珠海東貝機(jī)電產(chǎn)生償債風(fēng)險的原因4.1償債風(fēng)險易受政策調(diào)控影響為了繼續(xù)執(zhí)行電器零件的長效機(jī)制，實(shí)行電器零件金融安全管理制度，使電器零件企業(yè)走向市場、完成政策和規(guī)則要求的內(nèi)容和完善財務(wù)透明度，有關(guān)部門在前期廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，形成了重點(diǎn)電器零件企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則（謝炫明,彭雨薇，2021）。近年來，隨著原材料價格不斷上漲，政府對電器零件市場也更加關(guān)注。對于缺乏資金且償債能力正在下降的公司而言，2022年的情況不太樂觀。高杠桿率和高周轉(zhuǎn)率幾乎已成為電器零件公司的常態(tài)，但是由此引起的金融危機(jī)也不容忽視。僅在上半年，逾期的債務(wù)就給電器零件公司的債務(wù)償還帶來了很大壓力。適當(dāng)調(diào)整融資政策將有助于限制電器零件公司的快速擴(kuò)張，并避免債務(wù)風(fēng)險的積累。在此過程中，一些杠桿率高且還款狀況欠佳的電器零件公司可能會遇到困難，電器零件公司需要進(jìn)行合理的債務(wù)管理，優(yōu)化利用資金，提高資金效率。從宏觀角度來看，整體經(jīng)濟(jì)在2022年受到疫情的巨大打擊，長期經(jīng)濟(jì)雖然將回歸平穩(wěn)態(tài)勢，但短期內(nèi)珠海東貝機(jī)電壓力同樣很大。當(dāng)現(xiàn)金流不足時，對于現(xiàn)金流依賴程度高、負(fù)債水平普遍較高的電器零件行業(yè)，會導(dǎo)致一些電器零件企業(yè)面臨“宕機(jī)”風(fēng)險。大型電器零件公司都將在2023年加快金融活動。面對籌集資金的困難，珠海東貝機(jī)電必須積極籌集資金，同時加強(qiáng)流動性管理，減輕財務(wù)壓力。4.2償債風(fēng)險易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營投資影響4.2.1現(xiàn)金流影響現(xiàn)在，電器零件監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)加強(qiáng)了對電器零件公司的監(jiān)督，并將就年度報告的發(fā)布等問題向有關(guān)公司的詢問發(fā)出信函。交易所主要關(guān)注電器零件公司的問詢情況，指出高杠桿率和現(xiàn)金流。2018-2020年是電器零件企業(yè)也是珠海東貝機(jī)電擴(kuò)大規(guī)模的一年，而如今，整體趨勢逐漸平穩(wěn)，電器零件企業(yè)需要在盈利能力和償債能力等方面再做出平衡。企業(yè)的償債能力決定了它在市場經(jīng)濟(jì)的激烈競爭中生存的可能性。缺乏盈利能力通常不是導(dǎo)致業(yè)務(wù)失敗的直接因素，但是由于營運(yùn)資金鏈、現(xiàn)金流的破裂，企業(yè)往往無法償還到期債務(wù)。債權(quán)人在做出貸款業(yè)務(wù)決策時應(yīng)考慮收取利息和還本金，這取決于債務(wù)人將來會收到的現(xiàn)金流量的時間和金額。公司是否是分析其有無償債能力的最直接、最有效的方法，是有擁有穩(wěn)定和充足現(xiàn)金流。珠海東貝機(jī)電經(jīng)營、投資活動共產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2018年，2019年和2020年為負(fù)，分別為-6.1億元，-102.41億元和-161.96億元。實(shí)際上，對于大多數(shù)電器零件公司來說，來自投資活動的現(xiàn)金流量為負(fù)是正常的，主要原因與活躍的投資行為有關(guān)。珠海東貝機(jī)電表示，公司仍處于持續(xù)擴(kuò)張階段，在運(yùn)營和投資方面有更多投資，這導(dǎo)致過去三年來運(yùn)營和投資活動產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流。業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，規(guī)模不斷增長所產(chǎn)生的對資本的持續(xù)需求，是公司經(jīng)營和投資活動中現(xiàn)金流仍然為負(fù)的主要原因。低買入高賣出、舉債擴(kuò)張一直是電器零件企業(yè)實(shí)現(xiàn)躍升的唯一途徑，不同之處在于對周期變化的判斷。在交易所對珠海東貝機(jī)電的問詢中，償債能力也是焦點(diǎn)?？紤]到珠海東貝機(jī)電開發(fā)項(xiàng)目資金回收的情況和融資能力，下一步是分析所涉及的資金安排以及償還債務(wù)的來源，以確定珠海東貝機(jī)電債務(wù)是否可行，是否可以短期償還債務(wù)。根據(jù)上文的分析，珠海東貝機(jī)電企應(yīng)對債務(wù)的方法無疑都是加快銷售、出讓項(xiàng)目。珠海東貝機(jī)電表示，今年實(shí)現(xiàn)收入1455億元，同比增長69.46%；凈利潤164.7億元，同比增長23.52%。珠海東貝機(jī)電在過去的一年中可以繼續(xù)保持其運(yùn)營模式，以下措施可以確保珠海東貝機(jī)電公司的健康發(fā)展。首先，確保珠海東貝機(jī)電公司提供更好的現(xiàn)金流量管理，現(xiàn)金余額的每日更新以及對未來現(xiàn)金的合理預(yù)測。確認(rèn)珠海東貝機(jī)電未來日常開支和對外投資的流程。第二是提高珠海東貝機(jī)電銷售質(zhì)量和增加還款額。珠海東貝機(jī)電繼續(xù)研究和實(shí)施產(chǎn)業(yè)和金融政策，不斷改善貿(mào)易機(jī)會，不斷完善銷售機(jī)制，優(yōu)化銷售激勵措施。并認(rèn)真執(zhí)行優(yōu)質(zhì)的銷售，接收銷售現(xiàn)金流。4.2.2經(jīng)營投資影響珠海東貝機(jī)電非常重視快速周轉(zhuǎn)。據(jù)2021、2022年財報數(shù)據(jù)計算得出，2022年存貨周轉(zhuǎn)率為0.44，珠海東貝機(jī)電和行業(yè)同期的平均周轉(zhuǎn)率分別為0.31和1.53；2021年存貨周轉(zhuǎn)率為0.31，珠海東貝機(jī)電和行業(yè)同期的平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.28和1.57。存貨周轉(zhuǎn)持續(xù)。珠海東貝機(jī)電2022年的營業(yè)收入為1,454.75億元，比2021年增長69.46％。截至2022年12月31日，總資產(chǎn)5,377.53億元，年均增長16.37%，尤其是營業(yè)收入增長速度非常快。由表可知，珠海東貝機(jī)電2022年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.82億元人民幣，較2021年的435.8億元減少400億元，比上年同期減少了99.12%。表6珠海東貝機(jī)電現(xiàn)金流變動表2022年年度報告科目本期數(shù)上年同期數(shù)本期比上年同期增減（%）主要變動原因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.8435.8-99.12本年較去年新增了更多的材料儲備投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-159.7-90.3-76.92本年構(gòu)建投資性電器零件支出較去年增加籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額147.2-155.2新發(fā)行債務(wù)以及借款的增加導(dǎo)致籌資活動的現(xiàn)金流入增加表7交易性金融資產(chǎn)、預(yù)付賬款變動表2022年2021年動比例（%）原因交易性金融資產(chǎn)0.8962.749-67.40本年公司出售了部分公司的股權(quán)預(yù)付款項(xiàng)133.6612.76947.56因本年第四季度擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較去年第四季度大幅增長，故預(yù)付款增加。由表可知到2022年，珠海東貝機(jī)電預(yù)付款確實(shí)同比大幅增長，增長了947.56％，從2021年的12.76億元人民幣增加到2022年的133.66億元人民幣。正是因?yàn)榇笠?guī)模擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致預(yù)付賬款增加，由于速動資產(chǎn)需要扣除預(yù)付賬款的存在，預(yù)付賬款數(shù)目增長會引起速動資產(chǎn)減少，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力同樣下降，具有一定的短期償債風(fēng)險。除此之外，還有一些明顯的數(shù)據(jù)改變。從垂直角度看，珠海東貝機(jī)電的營業(yè)收入自2017年以來一直穩(wěn)定增長。表8珠海東貝機(jī)電成長能力指標(biāo)表單位：億元珠海東貝機(jī)電成長能力指標(biāo)20182019202020212022營業(yè)總收入279.7405.3541.3858.51455毛利潤63.1877.95198.6280.2341.8珠海東貝機(jī)電年銷售額從2017年的319億元人民幣增加到2020年的2211億元人民幣，三年來增長了6倍，增速增長許多。即使經(jīng)過2021年的沖擊，珠海東貝機(jī)電的合同銷售額也達(dá)到2708.01億元，同比增長22.48％，銷售面達(dá)2432.00萬平米，同比增長34.21%。2022年將有所減少，合同的累計銷售額約為2509.63億元，比去年同期減少7.33％。珠海東貝機(jī)電累計銷售面積2348.85萬平方米，與上年同期相比減少3.42％。但是，關(guān)于珠海東貝機(jī)電毛利率和凈利率的數(shù)據(jù)不是非常完美。圖22017-2023年毛利率變化圖2019-2021年超過30％，但自2020年以來，它逐年下降。在過去兩年中，珠海東貝機(jī)電凈利率下降幅度更大。圖32017-2023年珠海東貝機(jī)電凈利率變化圖4.3企業(yè)償債風(fēng)險易受高杠桿影響電器零件的運(yùn)作方式是先用自有資金購買大量資產(chǎn)，然后依靠銀行和其他渠道為開發(fā)和建設(shè)提供資金。經(jīng)過2-3年的巨額資本支出，隨后它將進(jìn)入資金回收階段。此特點(diǎn)將決定具有高財務(wù)杠桿和高杠桿率的電器零件公司的長期運(yùn)營模式，并不可避免地導(dǎo)致高債務(wù)風(fēng)險，珠海東貝機(jī)電風(fēng)險增加，資產(chǎn)和負(fù)債也快速膨脹。由于嚴(yán)格限制使用財務(wù)杠桿，珠海東貝機(jī)電電器零件開發(fā)將更多地依賴于經(jīng)營杠桿，通過增加銷售收入，延長供應(yīng)商的會計期以及使用多種渠道來提高經(jīng)營杠桿。項(xiàng)目融資的使用也在增加，特別是對于那些承受財務(wù)壓力、資金壓力的公司，可以保持足夠資金在下一次行業(yè)競爭中擁有更大的優(yōu)勢。表9珠海東貝機(jī)電在2018-2022有息負(fù)債變化情況單位：億元有息負(fù)債20182019202020212022短期借款7.87.522.76.74.5一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債65.3122.0107.5237.4202.8長期借款48.6105.8236.7243.7436.2應(yīng)付債券97.9148.6266.9191.0241.4有息負(fù)債合計219.6383.9633.8678.8644.9珠海東貝機(jī)電有息債務(wù)規(guī)模從2018年末的220億，到2019年末的383.84億元，再到2020年末的633.73億元，自2018-2020年增幅達(dá)到74%、65%，其中2020年長期借款增長了131億，而珠海東貝機(jī)電發(fā)債規(guī)模增長了118億與此對應(yīng)地，企業(yè)的付息金額也開始增大，2018-2020年的財務(wù)費(fèi)用分別為2.72億、4.46億、8.41億，增長幅度很大。當(dāng)然，快速增長的銷售業(yè)績可以覆蓋上述財務(wù)費(fèi)用；由上文可知珠海東貝機(jī)電資產(chǎn)總額同比增長率在2022年高于負(fù)債總額的增長率，快速膨脹的資產(chǎn)規(guī)模也保障了珠海東貝機(jī)電同樣快速增長的負(fù)債規(guī)模，由上文可知此時珠海東貝機(jī)電是受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴(kuò)張，所以情況略有好轉(zhuǎn)。融資總量和融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)的主觀選擇，而融資成本是市場對企業(yè)的客觀判斷。融資成本的高低，在一種程度上反映了電器零件企業(yè)的財務(wù)安全。高昂的融資成本，會成為企業(yè)的重?fù)?dān)。其融資現(xiàn)金流達(dá)到147.2億元，并保持147.2億元的借款融資水平，可見珠海東貝機(jī)電在2022年的擴(kuò)張依賴于銀行借款的融資現(xiàn)金流，融資力度也持續(xù)增加，隨即而來的償債壓力也逐漸增大。根據(jù)年報所示，珠海東貝機(jī)電正在積極通過公司債券，CMBS和ABS應(yīng)收賬款等交易平臺籌集資金，籌集資金89億元人民幣以及國內(nèi)債券，并加強(qiáng)資金管理和管理。一系列極短期貸款債券的發(fā)行已經(jīng)完成。在銀行市場上，總共籌集了30億元人民幣，通過在國外發(fā)行公司債券籌集了8億美元。說明其資金來源中，自籌資金不能完全滿足自身發(fā)展需要，需要借助外部資金，其償債也有一定壓力。4.4企業(yè)償債風(fēng)險易受融資方式中市場評級的影響在2021年，珠海東貝機(jī)電的融資活動凈現(xiàn)金流為負(fù)值。同時，穆迪（Moody's），標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard＆Poor's）和惠譽(yù)（Fitch）這三個主要的信用評級機(jī)構(gòu)指出，珠海東貝機(jī)電的風(fēng)險事件對信用產(chǎn)生了負(fù)面影響，另外兩個機(jī)構(gòu)則把此事歸為負(fù)面信用觀察列表或負(fù)面信用觀察列表，但主題和債務(wù)評級尚未調(diào)整。兩家大陸信用評級機(jī)構(gòu)也對此問題表示關(guān)注，包括隨后的電器零件交易，償還公司利息，資本負(fù)債以及缺乏來自外部資金的壓力。隨著時間的流逝，隨著業(yè)務(wù)和資本市場狀況的改善，珠海東貝機(jī)電市場評價的局面變得更加清晰?？梢钥闯?，珠海東貝機(jī)電將在2022年中期保持穩(wěn)定的銷售并積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)，通過“收購”，公司的業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定和可持續(xù)的增長。在資本市場上，由于珠海東貝機(jī)電在2022年的財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，它得到了國際評級機(jī)構(gòu)的一次又一次的認(rèn)可。國際三大評級機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard＆Poor's）宣布將提高該集團(tuán)的信用評級。X的長期發(fā)行者前景從“BB”到“BB+”。同時，標(biāo)普確認(rèn)珠海東貝機(jī)電的有擔(dān)保高級無抵押票據(jù)“BB”長期發(fā)行評級。5珠海東貝機(jī)電償債風(fēng)險管理對策5.1完善高杠桿模式的管控總體而言，近年來電器零件行業(yè)的債務(wù)增長率已經(jīng)放緩。珠海東貝機(jī)電在商業(yè)初期一直利用較高財務(wù)杠桿的籌資方案，新規(guī)同時會不可避免地促使現(xiàn)金流量管理在投資和質(zhì)量控制方面的進(jìn)一步調(diào)整。對于控制計息債務(wù)，珠海東貝機(jī)電需要在增加資產(chǎn)儲備，另一方面，隨著珠海東貝機(jī)電資本投資壓力的增加，這可能在一定程度上影響庫存的發(fā)展。因此，降低財務(wù)杠桿成為珠海東貝機(jī)電的當(dāng)務(wù)之急。由凈負(fù)債率=（有息負(fù)債-貨幣資金）÷所有者權(quán)益，下面從兩方面提出對策：（1）有息負(fù)債端：在投資方面，可以吸收直接投資等多種方式來降低購置成本；同時，再融資方面采用預(yù)付融資可以改善融資結(jié)構(gòu)并提高評級等級，從而降低融資成本并減少高利息成本對利潤的侵蝕。（2）貨幣資金端：提高經(jīng)營效率、加快銷售回款對珠海東貝機(jī)電短期償債能力及整體負(fù)債水平的改善均起到關(guān)鍵作用；珠海東貝機(jī)電還可通過出售股權(quán)、剝離不良資產(chǎn)，以回籠資金或?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。表10電器零件降杠桿途徑表有息負(fù)債把控擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏、多元化擴(kuò)產(chǎn)降低融資成本貨幣資金加快銷售回款拋售股權(quán)、出售業(yè)務(wù)所有者權(quán)益分拆業(yè)務(wù)上市IPO、增發(fā)、配股引入戰(zhàn)略投資者近年來，并購和合作開發(fā)這兩種方法越來越受到珠海東貝機(jī)電的青睞，因?yàn)樗麄兛梢詭椭楹|貝機(jī)電購買到價優(yōu)質(zhì)高的資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的快速擴(kuò)張；若由于信息不對產(chǎn)導(dǎo)致內(nèi)外部協(xié)調(diào)不當(dāng)，會產(chǎn)生更復(fù)雜的、更難以處理的法律問題，因此企業(yè)在并購和合作開發(fā)過程中應(yīng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎。在具體策略上，為了有效降低財務(wù)杠桿，珠海東貝機(jī)電首先要控制資產(chǎn)收購的速度，根據(jù)資產(chǎn)儲量狀況和外部環(huán)境做出決策；其次，從高價資產(chǎn)征用到逐步并購，合作開發(fā)，舊體制改革等資產(chǎn)征用方式的選擇上應(yīng)充分考慮珠海東貝機(jī)電實(shí)際的營運(yùn)和融資能力，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇和轉(zhuǎn)換。5.2完善營運(yùn)和現(xiàn)金流的管控一直以來，現(xiàn)金流管控都應(yīng)是珠海東貝機(jī)電的管理重點(diǎn)。目前市場動蕩疊加年初的疫情沖擊，融資受阻、銷售回落、開工延遲讓珠海東貝機(jī)電的現(xiàn)金流暴露出問題。財務(wù)對現(xiàn)金流的管理更強(qiáng)調(diào)的是對數(shù)據(jù)的收集、計算、風(fēng)險評價。運(yùn)營視角對現(xiàn)金流的管理更強(qiáng)調(diào)的是找出薄弱環(huán)節(jié)、預(yù)控預(yù)警、提前籌劃。財務(wù)和運(yùn)營在現(xiàn)金流的管理上必須充分配合，否則就是信息孤島。在此過程中珠海東貝機(jī)電可以規(guī)避償還債務(wù)帶來的風(fēng)險，在珠海東貝機(jī)電項(xiàng)目全周期開發(fā)過程中，對每個環(huán)節(jié)的收和支進(jìn)行動態(tài)的控制和糾正、根據(jù)情況采取不同的對策。在擴(kuò)產(chǎn)方面，做到基本的周期性節(jié)奏把握。在第一季度努力將預(yù)付賬款回收、謹(jǐn)慎投資；在第二季度使運(yùn)營提升效果，抓住投資機(jī)遇；在第三季度查看現(xiàn)有資源并進(jìn)行整合；在第四季度重度投資。在回款方面，做到明確的分工。營銷負(fù)責(zé)欠款催收和協(xié)調(diào)，財務(wù)負(fù)責(zé)欠款信息反饋，銀行按揭款應(yīng)由財務(wù)催收。促進(jìn)回款的方式：可以引入兩到三家銀行，保持一定競爭性，但應(yīng)確定一家主力銀行，集中銷售時業(yè)務(wù)量大，可安排銀行上門收款。在回款這個方面，外部的因素很多不可確定，但是內(nèi)部分工一定要清清楚楚。在具體的銷售回款環(huán)節(jié)上，一方面，珠海東貝機(jī)電可以通過某些營銷方法和客戶運(yùn)營策略來提高首付比例。降低注冊門檻，采用折扣營銷等激勵措施，或探索新的銷售渠道，。另一方面，由于在線銷售和備案的速度受當(dāng)?shù)卣叩挠绊懀y行貸款審查的速度受電器零件公司的資質(zhì)，購買者的信譽(yù)以及銀行與企業(yè)之間的關(guān)系的影響，珠海東貝機(jī)電可以采用結(jié)算政策，也可以在資金相對寬松的地區(qū)實(shí)施結(jié)算政策。在珠海東貝機(jī)電面臨較大的短期償債壓力時，出售股權(quán)或項(xiàng)目可幫助珠海東貝機(jī)電迅速回籠資金以度過寒冬。尤其是對于自身經(jīng)營效果不好或由于其他原因處于虧損狀態(tài)的項(xiàng)目，對市場而言可能恰恰是投資機(jī)遇，在重新定位和良好運(yùn)營下存在逆轉(zhuǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力。此外，珠海東貝機(jī)電近年來意識到聚焦地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)的重要性，珠海東貝機(jī)電通過剝離非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，獲得大量現(xiàn)金的同時優(yōu)化了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)的高效運(yùn)作做好了充分準(zhǔn)備。5.3完善企業(yè)債權(quán)融資結(jié)構(gòu)在融資方面，珠海東貝機(jī)電可以通過改善其結(jié)構(gòu)和提高自身的評級來降低利息成本和融資成本。在不同的貸款方式中，傳統(tǒng)銀行貸款的成本相對較低，但是由于政策限制，銀行對公司的要求往往較高，貸款的限制往往較多。在國內(nèi)債務(wù)發(fā)行方面，由于投資者對企業(yè)信貸的高要求，導(dǎo)致了珠海東貝機(jī)電發(fā)行債務(wù)的融資成本較高。另一方面，在內(nèi)部金融環(huán)境趨緊的情況下，外債成為重要的額外融資渠道。匯率波動的風(fēng)險更高，成本也相對較高。近年來，主要用于供應(yīng)鏈中的ABS的重要性受到珠海東貝機(jī)電的青睞，因?yàn)樗徽加脗鶆?wù)發(fā)行額度。盡管非標(biāo)準(zhǔn)融資具有快速高效的流程優(yōu)勢，但也存在諸如發(fā)行成本較高和監(jiān)管更加嚴(yán)格的問題。珠海東貝機(jī)電可以通過以下兩方面降低杠桿：一，關(guān)于珠海東貝機(jī)電融資方式，電器零件公司可以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，以低成本融資替代高成本融資，以達(dá)到降低利率的目的。二，珠海東貝機(jī)電企業(yè)本身可以通過提高信用等級和加強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)關(guān)系來降低融資門檻和債券發(fā)行成本。表11電器零件企業(yè)債權(quán)融資方式表債權(quán)融資銀行貸款傳統(tǒng)渠道；利率較低；受到限制較多。信用債要求嚴(yán)格，以公司債為主；分為企業(yè)債、公司債、短期債券、中期票據(jù)及定向工具。ABS占比小但重要性加強(qiáng)；包括供應(yīng)鏈。非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)，成本較高；主要途徑是委托貸款和信托融資。境外債長期融資，不會稀釋股份；無需分期償還；拓寬融資渠道；融資成本較低；受到限制較少；所得收益可直接用于境外收購和境外業(yè)務(wù)開發(fā)。民間借貸條件低但成本高。5.4完善企業(yè)股權(quán)融資股權(quán)融資主要包括IPO、配股、增發(fā)和股東注資，股權(quán)融資不會帶來有息負(fù)債的增加，同時增加權(quán)益，對企業(yè)負(fù)債水平的改善作用顯著。除了現(xiàn)有股東注資外，珠海東貝機(jī)電還可以通過引入戰(zhàn)略投資者的方式，以增加貨幣資金的流入，同時獲得投資方在經(jīng)營、管理、技術(shù)等多方面的支持，提高自身能力。但相比于債權(quán)融資，股權(quán)融資往往可遇不可求，過程也更為復(fù)雜，需要長期的準(zhǔn)備和積累。珠海東貝機(jī)電也可以通過分拆旗下盈利能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù)上市，既可以緩解自身融資壓力，又可以獲得新的利潤增長點(diǎn)，改善企業(yè)的資產(chǎn)流動性。5.5完善內(nèi)部控制制度對于珠海東貝機(jī)電來說，如果沒有合理的組織架構(gòu)以及評估風(fēng)險的能力，那么將面臨重大風(fēng)險，并且在風(fēng)險管理方面也將不足，并且將無法做到這一點(diǎn)。在沒有同時采取對策的情況下發(fā)現(xiàn)潛在的威脅和危機(jī)將導(dǎo)致被動地使用大量的勞動力和資源來應(yīng)對其他危機(jī)，繼而阻礙了公司的發(fā)展，因此公司必須設(shè)計有效的內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)。只有這樣，公司才能做好風(fēng)險控制，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提高公司財務(wù)效率。其次，在當(dāng)前電器零件行業(yè)低迷趨勢日益明顯的背景下，如果珠海東貝機(jī)電想要可持續(xù)和長期的發(fā)展，則需要提高其外部合規(guī)性，而發(fā)揮這種作用的能力也需要風(fēng)險控制。珠海東貝機(jī)電需要做的是創(chuàng)建一個良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，并改善其內(nèi)部管理問題。加強(qiáng)公司內(nèi)部控制的基本方法和對內(nèi)部控制的有效監(jiān)督至關(guān)重要。珠海東貝機(jī)電必須完善珠海東貝機(jī)電內(nèi)部控制管理體系，提高珠海東貝機(jī)電內(nèi)部執(zhí)行力。提高員工的總體水平，從而提高總體水平以及在整個行業(yè)中的競爭力。此外，珠海東貝機(jī)電還必須確保審計工作的獨(dú)立性，使其效果不受外部因素的影響。管理人員需要改進(jìn)公司的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，創(chuàng)建實(shí)用的溝通渠道。在此之前，需要收集相關(guān)信息，以確保珠海東貝機(jī)電公司內(nèi)部信息的及時交換和溝通。在珠海東貝機(jī)電公司內(nèi)部，每個職位的職責(zé)必須是共同的，所有人員必須有明確的職責(zé)分工和具體職責(zé)。這樣，珠海東貝機(jī)電公司可以在發(fā)生問題時找到負(fù)責(zé)的人員，以避免出現(xiàn)更多問題。參考文獻(xiàn)：[1]趙迎紅.資產(chǎn)質(zhì)量分析法在財務(wù)報表分析中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2023,44(13):83-85.[2]陳思雨,李子豪.面向應(yīng)用能力培