轉(zhuǎn)債行業(yè)圖譜系列（十）：美容護理行業(yè)可轉(zhuǎn)債梳理（行業(yè)分析篇）

東吳證券研究所東吳證券研究所內(nèi)容目錄行業(yè)概述：撥云見日，“顏值經(jīng)濟”助推美護行業(yè)發(fā)展 5美容護理行業(yè)市場發(fā)展 6化妝品市場 9需求端：存在潛在增長空間，關(guān)注國貨和“男顏經(jīng)濟”需求 10供給端：政策與研發(fā)共同發(fā)力，打造國貨品牌新格局 14美容護理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 19美容護理行業(yè)競爭格局 20美容護理行業(yè)核心競爭力 24品牌壁壘 24營銷網(wǎng)絡壁壘 25技術(shù)和人才壁壘 256.小結(jié) 25風險提示 262/27東吳證券研究所東吳證券研究所圖表目錄圖1：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率及收盤價一覽（單位：元；%） 6圖2：中國美容護理行業(yè)總市值與增長率（單位：億元；%） 7圖3：中國美容護理行業(yè)公司上市年限（單位：年） 7圖4：中國美容護理行業(yè)上市公司成立年限（單位：年） 7圖5：中國美容護理行業(yè)上市公司數(shù)量分布（單位：家） 8圖6：中國美容護理行業(yè)上市公司市值分布（單位：家） 8圖7：中國美容護理行業(yè)上市公司營業(yè)總收入（單位：億元） 9圖8：中國美容護理行業(yè)上市公司歸母凈利潤（單位：億元） 99：中國社會消費品零售總額當月值、累計值及當月值環(huán)比變動情況（單位：億元；%）圖10：中國化妝品類零售總額當月值、累計值及當月值環(huán)比變動情況（單位：億元；%） （單位：%）12：中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模及預測（單位：億元，%）13：中國城市化進程（單位：%）...............................................................................................12圖14：各國化妝品人均消費水平對比（單位：美元） 12圖15：中國國民可支配總收入與居民消費水平（單位：萬億元；千元） 12圖16：中國化妝品市場品類結(jié)構(gòu)（單位：%） 13圖17：中國化妝品市場護膚品品類結(jié)構(gòu)（單位：%） 13圖18：中國護膚品市場規(guī)模及預測（單位：億元，%） 13圖19：中國彩妝市場規(guī)模及預測（單位：億元，%） 13圖20：中國消費者化妝品月均消費統(tǒng)計（單位：%） 14圖21：中國消費者對新款化妝品接受程度（單位：%） 14圖22：中國消費者對國貨化妝品接受程度（單位：%） 14圖23：中國男性化妝品市場規(guī)模及預測（單位：億元；%） 14圖24：中國在冊化妝品有效備案數(shù)量及增速（單位：萬件；%） 17圖25：中國化妝品相關(guān)企業(yè)新增注冊數(shù)量及增速（單位：萬家：%） 17圖26：2023Q1化妝品市場線上、線下渠道商品交易總額（GMV）及增速（單位：億元；%）..................................................................................................................................................................18圖27：2023Q1、Q2化妝品市場線上、線下渠道商品交易總額（GMV）及環(huán)比增速預測（單位：億元；%） 圖28：2022年中國化妝品市場上市企業(yè)技術(shù)人員數(shù)量及占比（單位：人；%） 19圖29：2022年中國化妝品市場上市企業(yè)研發(fā)投入、占比以及同比增速（單位：億元；%） 19圖30：美容護理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局一覽 20圖31：美容護理行業(yè)上市企業(yè)數(shù)量及增速（單位：家；%） 21圖32：美容護理行業(yè)上市企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)（單位：家） 21圖33：美容護理行業(yè)上市企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)（單位：家） 21圖34：美容護理行業(yè)上市企業(yè)員工數(shù)分布（單位：家） 21圖35：各省份美容護理行業(yè)上市企業(yè)分布（單位：家） 21圖36：2022年營收前十美容護理行業(yè)上市企業(yè)（單位：億元） 22圖37：2022年總市值前十美容護理行業(yè)上市企業(yè)（單位：億元） 22圖38：2017-2022年按營收美護行業(yè)集中度（單位：%） 23圖39：2017-2022年按總市值美護行業(yè)集中度(單位：%) 233/27東吳證券研究所圖40：大眾化妝品品牌市場份額（單位：%） 23東吳證券研究所圖41：高端化妝品品牌市場份額（單位：%） 23圖42：2022年化妝品市場TOP20銷售額及增速（單位：億元；%） 24圖43：2022年化妝品市場TOP20市場份額及份額變化（單位：%；pct） 24表1：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債標的基本信息一覽（單位：元；%） 5表2：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債標的基本信息一覽（續(xù)（單位：億元；） 6表3：化妝品分類情況 9表4：2018年以來中國化妝品市場部分政策法規(guī)梳理 154/27東吳證券研究所東吳證券研究所線上渠++Z20212035遠320236月153（正股表1：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債標的基本信息一覽（單位：元；%）上市時轉(zhuǎn) 上市時轉(zhuǎn) 當前轉(zhuǎn) 當前轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)債代碼 轉(zhuǎn)債名稱 正股代碼 正股簡稱 上市日期 轉(zhuǎn)債價格股價值股溢價率股價值溢價率113634.SH珀萊轉(zhuǎn)債603605.SH珀萊雅2022-01-04149104.9631.74116.4128.09123192.SZ科思轉(zhuǎn)債300856.SZ科思股份2023-05-11182126.1424.71152.3719.66123188.SZ水羊轉(zhuǎn)債300740.SZ水羊股份2023-04-2515099.2026.01122.7622.18注：數(shù)據(jù)截至2023年6月15日數(shù)據(jù)來源：，5/27東吳證券研究所表2：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債標的基本信息一覽（續(xù)（單位：億元；%）東吳證券研究所轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱YTM主體評級債項評級發(fā)行規(guī)模（億元）轉(zhuǎn)債余額（億元）113634.SH珀萊轉(zhuǎn)債-4.84%AAAA7.527.51123192.SZ科思轉(zhuǎn)債-6.98%AA-AA-7.257.25123188.SZ水羊轉(zhuǎn)債-3.63%A+A+6.956.95注：數(shù)據(jù)截至2023年6月15日數(shù)據(jù)來源：，圖1：美容護理行業(yè)存量轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率及收盤價一覽（單位：元；%）珀萊轉(zhuǎn)債科思轉(zhuǎn)債珀萊轉(zhuǎn)債科思轉(zhuǎn)債水羊轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率（%轉(zhuǎn)股溢價率（%）4020-100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210最新收盤價（元）注：數(shù)據(jù)截至2023年6月15日數(shù)據(jù)來源：，美容護理行業(yè)市場發(fā)展2021年為分界，經(jīng)歷了2018年至2021年的飛速擴張階段和202120186302021年6303738.846,476.48106.19%202163020233314,548.02具202353111年，121336/2743.33%。315年，1715252566.67%從上市公司規(guī)?？?，20221231AB294,733.981,225.35650.81632.1882,508.35圖2：中國美容護理行業(yè)總市值與增長率（單位：億元；%）0

飛速擴張階段 規(guī)范發(fā)展階段

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%數(shù)據(jù)來源：，

美容護行業(yè)市值 季度增率（軸）圖3：中國美容護理行業(yè)公司上市年限（單位：年） 圖4：中國美容護理行業(yè)上市公司成立年（單位年）上市超過10年

成立超過30年8361上市6至10年 成立258361上市4至6年 成立20至25年 13上市1至3年

12 成立15至20年上市不足1年

成立不足15年37433743

0 2 4 6 8 10 12 14注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，

注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，東吳證券研究所7/27東吳證券研究所圖5：中國美容護理行業(yè)上市公司數(shù)量分（單位家） 圖6：中國美容護理行業(yè)上市公司市值分（單位家）35833583億至500億50億至100億20億至50億 10醫(yī)療美容 化妝品 個護用品

不足20億0 2

4 6 8 10 12注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，

注：數(shù)據(jù)截至2022年12月31日。數(shù)據(jù)來源：，東吳證券研究所東吳證券研究所2023531分別為14家、13家和3家。1）化妝品市場++2016202234.43%2022376.4720.2045.37%、36.01%2）個護用品市場202020212022356.7729.39到43.00%、52.38%，2016年至2022年期間個護用品市場營業(yè)總收入復合增速達到15.26%。3）醫(yī)療美容市場不同于生活美容市場，國內(nèi)市場雖起步較晚但增長迅猛，在監(jiān)管政策激勵與懲罰并存的背景下，醫(yī)療美容市場在規(guī)范化中進入高質(zhì)量發(fā)展階段。202296.546.5111.60%，2019202272.36%。8/27圖7（元）

圖8（元）0

醫(yī)療美容 化妝品 個護用品

50醫(yī)療美容化妝品醫(yī)療美容化妝品個護用品3020100-10-20-30-402016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，化妝品市場2023615表3：化妝品分類情況分類標準 類別 具體特點用于保護皮膚的化妝品，如面膜、眼霜、面霜、精華、爽膚水等用于保護皮膚的化妝品，如面膜、眼霜、面霜、精華、爽膚水等化妝前，對面部、頭發(fā)進行基礎護理的化妝品，如各種面霜、蜜、化妝水、面膜、發(fā)乳、發(fā)膠等用于面部及頭發(fā)的美化用品，如胭脂、口紅、眼影、頭發(fā)染燙、發(fā)型處理、固定等介于藥品與化妝品之間的日用化妝品，如清潔劑、除臭劑、橄欖精華等美容型療效型按效果分類護膚型基礎型按用途分類

膚用化妝品 指面部及皮膚用化妝品，如各種面霜、浴劑等發(fā)用化妝品 指頭發(fā)專用化妝品，如香波、摩絲、噴霧發(fā)膠洗面乳、浴液、洗發(fā)液、化妝水、香水、潔膚水、精華液、原液等蜜類、奶類、護發(fā)乳、精華乳等潤面霜、粉底霜、洗發(fā)膏、遮瑕膏等液體洗面乳、浴液、洗發(fā)液、化妝水、香水、潔膚水、精華液、原液等蜜類、奶類、護發(fā)乳、精華乳等潤面霜、粉底霜、洗發(fā)膏、遮瑕膏等液體乳液按劑型分類東吳證券研究所東吳證券研究所9/27香粉、爽身粉、散粉、潔膚粉、蜜粉等香粉、爽身粉、散粉、潔膚粉、蜜粉等粉餅、化妝盒、口紅、發(fā)蠟等卸妝油、潤膚油、潤發(fā)油、精華油等粉類女士化妝品 基于女性皮膚特點和年齡段，配制時考慮干性、油性、保護型、滋潤型等嬰兒用化妝品 基于嬰兒皮膚嬌嫩，抵抗力弱等特點，配制時選用低刺激性原料及香精的優(yōu)制基于少年皮膚處于發(fā)育期，皮膚狀態(tài)不穩(wěn)定，且極易長粉刺的特點，配制時選按對象分類

少年用化妝品

調(diào)整皮脂分泌作用的原料等弱油性化妝品男用化妝品 基于男性多屬于脂性皮膚的特點，配制時選用適于脂性皮膚的原料的化妝品針對孕期女性雌激素和黃體素分泌增加引起的黑色素增多，導致皮膚色素加深等孕婦化妝品

皮膚問題，適用于孕婦的化妝品東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：珀萊轉(zhuǎn)債募集說明書，3,935.620212.25%；201820222019年（iiMediaResearch）20235,1696.38%2021113.34萬億202012.28%20213.801.8620202012（Euromonitor）20205827727226375%10/27圖9：中國社會消費品零售總額當月值、累計值及當月值環(huán)比變動情況（單位：億元；%）

圖10：中國化妝品類零售總額當月值、累計值及當月值環(huán)比變動情況（單位：億元；%）50,0000

20%10%0%-10%-20%-30%2018-032018-062018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

100%80%60%40%20%0%-20%-40%2018-032018-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11社會消費品零售總額當月值社會消費品零售總額累計值

中國化妝品類零售額累計值社會消費品零售總額當月值環(huán)比變動（右軸） 中國化妝品類零售額當月值環(huán)比變動（右軸）數(shù)據(jù)來源：，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：，國家統(tǒng)計局，圖11：中國社會消費品零售總額累計值與化妝品類零售總額累計值同比增速比較（單位：%）

圖12：中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模及預測（單位：億元，%）60%50%

6000

20%40%

5000

15%30%20%10%0%-10%

400030002000

10%5%0%-20%2019-032019-052019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11

社會消費品零售總額累計值同比變動中國化妝品類零售額累計值同比變動

10000

市場規(guī)模 同比增（右）

-5%-10%數(shù)據(jù)來源：，國家統(tǒng)計局，

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），東吳證券研究所東吳證券研究所11/27圖13：中國城市化進程（單位：%） 圖14：各國化妝品人均消費水平對比（單位：美元）70%60%50%40%

中國 58韓國

超過75%增長空間

26330%20%

日本 27210%19721974197619721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

美國 277數(shù)據(jù)來源：，國家統(tǒng)計局，

0 50 100 150 200 250 300數(shù)據(jù)來源：歐睿信息咨詢（Euromonitor），東吳證券研究所圖15：中國國民可支配總收入與居民消費水平（單位：萬億元；千元）東吳證券研究所12050100408060 3040 2020 101993199419931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021國民可配總?cè)耄▋|元） 城鎮(zhèn)居消費平（元）（右農(nóng)村居消費平（元）（右）數(shù)據(jù)來源：，國家統(tǒng)計局，52.66%、12.00%10.58%46.10%40.60%38.30%（iiMedia2,8045859.32%、化妝品市場復購率較高，高端化妝品市場仍有較大想象空間。根據(jù)艾媒咨詢（iiMediaReeac222200至500500100036.00%、35.50%1.70%12/27200068.10%的化妝品市場消費者對新產(chǎn)品表示需要觀望，僅有22.40%（iiMediaResearch）202249.60%2062021年54.87（iiMedia127.202023市場規(guī)模有望達到165.30億元，較2022年增長29.95%。圖16：中國化妝品市場品類結(jié)構(gòu)（單位：%） 圖17：中國化妝品市場護膚品品類結(jié)構(gòu)（單位：%）52.66%護膚品 彩妝 護發(fā)類

精華面膜眼霜乳液面霜

0.20%

11.60%16.60%

34.40%37.00%37.30%38.30%40.60%46.10%口腔護理 洗浴產(chǎn)品 其他

0% 10% 20% 30% 40% 50%注：數(shù)據(jù)調(diào)查時間為2021年。數(shù)據(jù)來源：歐睿信息咨詢（Euromonitor），

注：數(shù)據(jù)調(diào)查時間為2022年。數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），圖18：中國護膚品市場規(guī)模及預測（單位：億元，%） 圖19：中國彩妝市場規(guī)模及預測（單位：億元，%）0

市場規(guī)模 同比增（右）

15%10%5%0%-5%-10%

0

市場規(guī)模 增（右）

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），東吳證券研究所東吳證券研究所13/27圖20：中國消費者化妝品月均消費統(tǒng)計（單位：%） 圖21：中國消費者對新款化妝品接受程度（單位：%）1500至2000元1500至2000元4.40%1000至1500元11.30%500至1000元35.50%200至500元36.00%200元及以下11.10%0%

1.70%10% 20% 30% 40%

愿意主動嘗試新產(chǎn)品評用戶使用評價原因，否則不會更換慣用品牌不愿意嘗試，繼續(xù)使用慣用品牌

0% 10% 20%

34.20%22.40%8.20%22.40%8.20%1.30%40%注：數(shù)據(jù)調(diào)查時間為2022年。數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），

注：數(shù)據(jù)調(diào)查時間為2022年。數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），圖22：中國消費者對國貨化妝品接受程度（單位：%）

圖23：中國男性化妝品市場規(guī)模及預測（單位：億元；%）不感興趣碑質(zhì)量感興趣，但僅限圍觀有創(chuàng)意，愿意支持

0% 20%

49.60%1.10%8.90%1.10%8.90%11.40%29.00%

0

2016201720182019202020212022E2023E市場規(guī)模 同比增（右）

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%注：數(shù)據(jù)調(diào)查時間為2022年。數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），

數(shù)據(jù)來源：艾媒咨詢（iiMediaResearch），東吳證券研究所東吳證券研究所2.1.2.供給端：政策與研發(fā)共同發(fā)力，打造國貨品牌新格局202120352021114/2736716.59%20226.231.641.86%。表4：2018年以來中國化妝品市場部分政策法規(guī)梳理發(fā)布時間 政策/文件 發(fā)布機構(gòu) 具體內(nèi)容2018年3月5月11月《總局關(guān)于在更大范圍試點實施進口非特殊用途化妝品備案管理有關(guān)事宜的公告》《關(guān)于公布第一批國家化妝品不良反應監(jiān)測評價基地的通知》《關(guān)于在全國范圍實施進口非特殊用途化妝品備案管理有關(guān)事宜的公告》國家藥監(jiān)局國家藥監(jiān)局國家藥監(jiān)局擴大試點實施進口非特殊用途化妝品備案管理工作。公布了第一批國家化妝品不良反應監(jiān)測評價基地。首次進口非特殊用途化妝品由現(xiàn)行審批管理和自貿(mào)試驗區(qū)試點實施備案管了相關(guān)備案手續(xù)。規(guī)范類

2019年

《關(guān)于將化妝品中游離甲醛的檢測3月 方法等9項檢驗方法納入化妝品全技術(shù)規(guī)范（2015年版）的告》《關(guān)于印發(fā)化妝品檢驗檢測機構(gòu)能月力建設指導原則的通知》《關(guān)于發(fā)布實施化妝品注冊和備案月檢驗工作規(guī)范的公告》

9項妝品、監(jiān)督體系提供有力的保障。對化妝品產(chǎn)品和原料按照風險高低分對化妝品產(chǎn)品和原料按照風險高低分202111國家市場監(jiān)總結(jié)前期進口非特殊用途化妝品審批12月 《化妝品注冊備案管理辦法》2020年國務院6月 《化妝品監(jiān)督管理條例》東吳證券研究所東吳證券研究所15/27承諾制審批等改革措施取得成效的基承諾制審批等改革措施取得成效的基202151行?！痘瘖y品新原料注冊備案資料管理規(guī)定》 進行細分對新原料技術(shù)性相關(guān)資料的規(guī)定》 進行細分對新原料技術(shù)性相關(guān)資料的編制進行規(guī)范。對化妝品標簽進行了定義，規(guī)定了化妝品標簽應當標注的內(nèi)容以及各項內(nèi)容標注的細化要求，對化妝品標簽禁止標5月《化妝品標簽管理辦法》 國家藥監(jiān)局 注的內(nèi)容進行了規(guī)定按化妝品監(jiān)督管理條例》確定的立法思路，規(guī)定了標簽瑕疵的具體情形，明確了相關(guān)法律2021年法規(guī)的適用情形。明確生產(chǎn)許可項目分類原則，突出兒童護膚品、眼部護膚品應當具備的特殊生產(chǎn)條件；細化標簽管理要求，并進一步明確對化妝品虛假宣傳、違法宣稱等要8月國家市場監(jiān) 求明確美容美發(fā)機構(gòu)賓等在經(jīng)營《化妝品生產(chǎn)經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》督管理總局服務中使用化妝品或者為消費者提供化妝品應履行的義務；加強對電商平責與義務。該條例于2022年1月日起施行。1月對化妝品生產(chǎn)過程中進行更加嚴格的國家市場監(jiān) 出了更高標準的質(zhì)量要求在明確了生《化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》督管理總局 產(chǎn)過程和委托生產(chǎn)管理過程中的質(zhì)量控制原則，對生產(chǎn)車間環(huán)境做出進一步要求。明確了各類主體對于化妝品不良反應的監(jiān)測義務，化妝品注冊人、備案人、2022年2月國家市場監(jiān) 受托生產(chǎn)企業(yè)化妝品經(jīng)營者醫(yī)療機《化妝品不良反應監(jiān)測管理辦法》督管理總局 構(gòu)等各類主體均應當按照規(guī)定報告化妝品不良反應202210月1日起施行。在對使用人群為“嬰幼兒”的產(chǎn)品進行安全評估時，應盡可能采用更為嚴格的中國食品藥《兒童化妝品技術(shù)指導原則（征求 評估數(shù)據(jù)對市面上存在產(chǎn)品配方專為4月 品檢定研究意見稿》 中國市場設計的進口兒童化妝品應院對中國兒童消費者膚質(zhì)進行配方設計。pH值范圍，

國家藥監(jiān)局

對新原料注冊和備案資料要求進行細化；基于風險管理原則對新原料的情形東吳證券研究所東吳證券研究所16/27范圍鼓勵企業(yè)制定更嚴標準。范圍鼓勵企業(yè)制定更嚴標準。對祛斑美白化妝品的研究和評價提出類化妝品中祛斑美白功效原料的研究和使用。國家藥監(jiān)局 產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》的情況進行綜合判定《原則》自2022年12月1日起行。《化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范檢查要10月點及判定原則》中國食品藥《祛斑美白化妝品研究技術(shù)指導原8月 品檢定研究則（征求意見稿》院支持類 2021

3月12

《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035遠景目標綱要》劃》

國務院中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會

積極開展中國品牌創(chuàng)建行動，保護和發(fā)展中華老字號，提升自主品牌影響力和競爭力，率先在化妝品、服裝、家紡、電子產(chǎn)品等消費品領域培育一批高端品牌。以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為根本目的，在化妝品這一細分市場做好國內(nèi)大循環(huán)建設，把握我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和社會發(fā)展動態(tài)，引導行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：國務院，國家藥監(jiān)局，國家市場監(jiān)督管理總局，中國食品藥品檢定研究院，中國香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會，圖24：中國在冊化妝品有效備案數(shù)量及增速（單位：萬件；%）

圖25：中國化妝品相關(guān)企業(yè)新增注冊數(shù)量及增速（單位：萬家：%）1020%500100%810%45080%40060%35060%4202020

2021進口化妝品備案數(shù)量國產(chǎn)化妝品備案數(shù)量

2022

-10%-20%-30%-40%

0

40%20%0%-20%-40%進口化妝品同比增速（右軸）國產(chǎn)化妝品同比增速（右軸）

2016201720182019202020212022企業(yè)注量 同比增（右）數(shù)據(jù)來源：化妝品報（CosmeticNewspaper），

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所東吳證券研究所17/27線上渠道流量紅利消退，研發(fā)能力成為品牌競爭核心實力?；瘖y品市場獲客渠道主2020場+直播帶貨+局203G）增GMV542.4812.70%GMV100.82。2022123113610%27221.28%18.52%1345%124.96%67.15%圖26：2023Q1化妝品市場線上、線下渠道商品交易總額（GMV）及增速（單位：億元；%）

圖27：2023Q1、Q2化妝品市場線上、線下渠道商品交易總額（GMV）及環(huán)比增速預測（單位：億元；%）0

淘系 抖音 京東 快手 CS渠

250%200%150%100%50%0%-50%

0

2023Q1 2023Q2E線上渠銷售額 線下渠銷售額

25%20%15%10%5%0%-5%-10%商品交易額（GMV） 同比增（右）

線上渠道環(huán)比增速（右軸）線下渠道環(huán)比增速（右軸）東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：青眼情報， 數(shù)據(jù)來源：青眼情報，18/27圖28：2022年中國化妝品市場上市企業(yè)技術(shù)人員數(shù)量及占比（單位：人；%）

圖29：2022年中國化妝品市場上市企業(yè)研發(fā)投入、占比以及同比增速（單位：億元；%）12001000800600400200

25%20%15%10%5%

3.02.52.01.51.00.5貝泰妮科貝泰妮科華業(yè)香料

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%貝泰妮科貝泰妮科華業(yè)香料技術(shù)人數(shù)量 技術(shù)人人數(shù)比（軸）

研發(fā)投入研發(fā)投入占總營收比例（右軸）研發(fā)投入同比增速（右軸）東吳證券研究所東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，美容護理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（CS渠道（A19/27東吳證券研究所東吳證券研究所圖30：美容護理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局一覽數(shù)據(jù)來源：繪制美容護理行業(yè)競爭格局美容護2010420222917.95%2376.67%2170.00%；外324家。從員工數(shù)量看，美容護理行業(yè)上市企業(yè)員工人數(shù)主要集中在1000至4000人規(guī)模，110,00010007家、5家和3家，占上市企業(yè)總數(shù)的50.00%。20/27圖31：美容護理行業(yè)上市企業(yè)數(shù)量及增速（單位：家；%） 圖32：美容護理行業(yè)上市企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)（單位：家）35302520151050上市企數(shù)量 增速（軸）

70%60%50%40%30%20%10%0%

民營企業(yè),21家民營企業(yè) 公眾企業(yè)外資企業(yè) 地方國企業(yè)數(shù)據(jù)來源：，

注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，圖33：美容護理行業(yè)上市企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)（單位：家） 圖34：美容護理行業(yè)上市企業(yè)員工數(shù)分布（單位：家）2523201818201614151210616150大型企業(yè) 中型企業(yè) 小型企業(yè)

865651420<1000 1000-4000 4000-10000 >10000注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，

注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，東吳證券研究所東吳證券研究所圖35：各省份美容護理行業(yè)上市企業(yè)分布（單位：家）875353222211111116543210廣東浙江福建重慶山東江蘇安徽云南天津上海湖南湖北廣西北京注：數(shù)據(jù)截至2023年5月31日。數(shù)據(jù)來源：，21/2720172022CR1CR2CR3CR5與CR1014.57%25.56%34.68%49.31%69.85%。73從總市值看，20221231CR1、CR2、CR3、CR5與CR1025.88%39.63%、52.99%69.46%84.54%62隨著市場競爭圖36：2022年營收前十美容護理行業(yè)上市企業(yè)（單位：億元）

圖37：2022年總市值前十美容護理行業(yè)上市企業(yè)（單位：億元）力合科創(chuàng)豪悅護理青松股份青島金王水羊股份貝泰妮珀萊雅上海家化中順潔柔穩(wěn)健醫(yī)療

0 20 40

80

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科思股份力合科創(chuàng)丸美股份中順潔柔上海家化穩(wěn)健醫(yī)療珀萊雅貝泰妮華熙生物愛美客0

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