認(rèn)識內(nèi)地銀行同業(yè)債券市場

12003年3月4日 債券版 資本市場公會供稿 2100字+3圖認(rèn)識內(nèi)地銀行同業(yè)債券市場中國內(nèi)地的債券市場，可分為銀行同業(yè)市場及交易所市場。作為場外市場的銀行同業(yè)債券市場，自97年6月成立以來，發(fā)展迅速，債券發(fā)行結(jié)餘從97年的三千四百六十億元，增加至2002年的二萬五千二百四十一億元，交易主體從十六家商業(yè)銀行增加至八百八十家各類型投資機(jī)構(gòu)，每年平均交易量從99年的三十七億元增加至2002年的四千一百三十五億元。銀行同業(yè)債券市場的快速發(fā)展，既可加強(qiáng)貨幣政策的有效性和宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)作，也可向交易主體提供投資場所。體現(xiàn)資金推動的特色2002-012002-062002-12銀行間債券市場國債收益率曲線變動2002年中國債券指數(shù)（國債公司公布）帽去年尸市場協(xié)利率嫌走勢趣先挫廚後揚(yáng)改，經(jīng)堤歷五新年來辮最大會的波咸幅。肆債市適的波稱動，價(jià)現(xiàn)示擺資金欄推動展型的甲特徵衛(wèi)。上虹半年舟和下柿半年鏟差距撫巨大真，上洗半年蒜因受束銀行薪巨額桐存差杜、保僅險(xiǎn)公具司?？迟M(fèi)收備入創(chuàng)坑新高惱和股揮市低住迷等拼影響懸，市筒場資哥金極塊為寬雅鬆，統(tǒng)在持宋續(xù)降焰息預(yù)濫期的喇刺激鹽下，氣大量狡閒置乓資金蟻?zhàn)分痖y低風(fēng)樸險(xiǎn)收罰益，更湧入艷債券壩市場曉，市帽場投謎機(jī)行掏為熾部烈，計(jì)債券群利率翻一再謊走低禿，三吳十年動期國逆?zhèn)桓叨鹊腿翍?.窩9%梳，僅堡比二處年期石國債灣高1揉%，枕二手榜市場接一度泳出現(xiàn)稈「新膚債永鏡遠(yuǎn)賺噴錢」蘿的神斧話，蹄直至事三十樹年國趕債上打市後鐘跌破所面值周，神福話才鹿被打捎破。墻下半影年隨收著市匪場過登度投纏機(jī)，漢以及序央行算連續(xù)撐二十安一次賽通過伴公開拌市場驚運(yùn)作臣回籠幫貨幣評，信煌貸投看放高痛速增年長，軋市場彩資金買寬鬆重的局腹面略趣有改邀變，淋債券父利率身風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)尤其毛是中讀長期課債券傅利率疏風(fēng)險(xiǎn)諸顯現(xiàn)悶，市殘場投息資逐謠漸回查歸理盛性，語一級暴市場歪發(fā)行丸甚至面連續(xù)擴(kuò)出現(xiàn)貫未全兆額募狠滿的氧現(xiàn)象撿息二級之市場憐收益急率亦農(nóng)不斷鹽回升謹(jǐn)，部喜分新爐債券腥跌破罰面值孝，年廈末短綿期債轎收益繞率水獵平，扒已與工20毒01夠年底戚2002-012002-062002-12銀行間債券市場國債收益率曲線變動2002年中國債券指數(shù)（國債公司公布）嘴成交諸量猾難與螺歐美鍋市場皆相比勝20發(fā)02文年內(nèi)超地銀漫行同津業(yè)債緞券市詞場買述賣成感交達(dá)賠四千升一百蜻三十歌五血億元折，比礎(chǔ)20榜01井年的蔑八百早四十牌億元起增加濱約四衡倍，感但與濱約二宋萬五綁千億量元的成債券恐存量僻相比支，交宰易不獸算活縱躍，消單月辯換手弱率最鉛高僅集約盆0.版2垮%，榜與歐卷美發(fā)怖達(dá)市灰場比燭，簡她直天盡淵之抄別。昌造成翅債券創(chuàng)流動攤性低羅的主詳要原酷因有扶幾個(gè)柏：一孕是債粥券交還易品里種較影少，垃債券茂供不局應(yīng)求碑。目紫前銀奶行同麗業(yè)債猶券市廊場發(fā)螺債的姑主體徹，僅盲限於棵財(cái)政奶部、慚國開陷行、涼進(jìn)出依口行艇及中磁信公肯司。警商業(yè)斤銀行冰和企指業(yè)不他能入靜市發(fā)錫債，孩然而復(fù)，近蜓年來懸商業(yè)責(zé)銀行污等金叛融機(jī)簽構(gòu)，拘為了遍滿足捏資產(chǎn)見結(jié)構(gòu)言調(diào)整賽的需自要，滔不斷舉增持礙債券凡；二刑是投枕資人被結(jié)構(gòu)事單一升，同鞋質(zhì)性免強(qiáng)，狡目前搞八百池八十字家市槳場參掀與主刪體，墾以金娘融機(jī)肉構(gòu)為撥主，銷資金佛狀況最和對杜市場禾預(yù)期事均具懶有同宗向性插，供許需方禁向相騙同，蘇制約制了市目場的聯(lián)流動閉性；艱三是芹市場兼缺乏樸真正狡意義荷的做糕市商隨。淺長期尺債券病收益飾率偏耕低概20皆02樹年下綿半年濃，債墨券收晚益率暗出現(xiàn)毀大幅喬回升徐，其烤中短玉期債返券回包升較肢大，河已接押近共20污01墓年底受水平閥，但獲長期純債券標(biāo)收益編率回違升幅僚度小凱於短趙期債傭券，棟收益狂率曲摟線呈鍬現(xiàn)平汁緩?；扉L期恐債券乎價(jià)格予嚴(yán)重玉向下浙扭曲萍，根陵本不萌能反幅映中津長期演投資洲包含獨(dú)的利屢率風(fēng)仙險(xiǎn)。國債收益率曲線銀行存款曲線2002-12銀行間債券市場收益率曲線增國債收益率曲線銀行存款曲線2002-12銀行間債券市場收益率曲線谷爺仔命妻掘豬缺同炒善惹筆者伸預(yù)期榴，2詞00辰2年龍銀行庭同業(yè)憶債券寺市場祖整體遭利率腰水平追大幅文上升虹的可沙能性座較小短，反遠(yuǎn)而有食下調(diào)魯?shù)目擅裟埽鲋饕腔侅兑园迪屡欣w斷：霜市場濁基準(zhǔn)役利率笛維持恥低水季平榜20忌03傅年是番新一豪屆政唯府執(zhí)伶政的熱頭一郊年，躍國家役經(jīng)貿(mào)銜委預(yù)娛測年懸內(nèi)中壘國經(jīng)祖濟(jì)繼毛續(xù)保折持高搞速增品長，叉GD漏P代增長拘可達(dá)歸7.莖5%傍。股20客02哪年跟GD序P蜂增長田的兩鵲大驅(qū)劑動因隱素，浮即出縫口和冷固定殺資產(chǎn)顏投資移。隨順著發(fā)錘達(dá)國速家尤父其是棋歐美壁國家飛經(jīng)濟(jì)信增長學(xué)速度湊放緩護(hù)，預(yù)哲期內(nèi)斯地房襲地產(chǎn)撿投資胃增長竄隨之燥放緩始。2竊00奴3年紀(jì)內(nèi)地吃GD縱P您增長鐘的主室要?jiǎng)痈酪揽坷莾?nèi)部逗需求常，財(cái)顧政部移已公雄布增漠發(fā)國怒債，多繼續(xù)智執(zhí)行牌積極生的財(cái)桌政政由策。始人民守銀行幅新任歐行長滴周小擁川在尋人行覺工作零會議齡上表繪示，艱20泛02辜年經(jīng)光濟(jì)持墳續(xù)快夏速增蛙長，穴M2犯、修M1傷將分潑別增迫長約扣16疾%煌。另懇外，命有關(guān)幕部門尿預(yù)測漢今年突通縮香情況貌較去故年略寨有緩歸解，事但消諒費(fèi)物脊價(jià)指臣數(shù)仍慚將下發(fā)降薯0.游4%姓，經(jīng)喊濟(jì)增花長與賀通貨調(diào)緊縮矛仍然論並存劃。2換00易3年旁市場添基準(zhǔn)弦利率應(yīng)將維覆持低曾水平剝運(yùn)行傾。啞存款衛(wèi)準(zhǔn)備濃金利帶率有廁下調(diào)選空間促存款芝準(zhǔn)備園金利疲率有賢下調(diào)速空間厘的原敵因，蘆是由谷於中元國入遠(yuǎn)世已霧二年堵，利潤率市黎場化浩改革鼠步伐重極有珠可能白加快紋，降額低存鞋款準(zhǔn)挺備金體利率拘成為粱必然丹趨勢件；其舒次，院人民構(gòu)銀行砍通過零公開雞市場翠操作挑，調(diào)泥控貨照幣市至場利顧率的夕手段刃已確晝立，詢?yōu)榻导牡痛娉顪?zhǔn)鳳備金崗利率駁打下攜基礎(chǔ)背；再逃者，鮮新一牧屆領(lǐng)春導(dǎo)層湯銳意只改革琴，致砌力促啊進(jìn)民巡營企旱業(yè)投汽資增捐加，脂為民臭營企尾業(yè)提啄供法找律保僵障及獸支持僵融資左，上開述政理策要淺求貨達(dá)幣市前場維天持資廈金寬食鬆；秀（四鄭）財(cái)必政部共等發(fā)毅債主叨體認(rèn)眾為，弓過高偉的準(zhǔn)泊備金年利率愉將使拒發(fā)債筍成本菌難以屈下降探，預(yù)播期期存款淚準(zhǔn)備壘金利脈率仍嶄有下僵調(diào)空較間。隙經(jīng)過普20麥02傻年市議場的炮大幅拋波動錄，市材場風(fēng)僑險(xiǎn)凸貪現(xiàn)，食長期隆利率俊風(fēng)險(xiǎn)塌得到蓮市場底重視般，投筑資人遍投資睜理性賠日趨福提高鹿，同垮時(shí)管封理層疑亦對娃長債炮風(fēng)險(xiǎn)樸高度較重視宇，因涉此，激預(yù)計(jì)悲20閥03所年長逝短期追債券聾走勢月會進(jìn)晌一步籃出現(xiàn)秋分化社，收嗎益率羽曲線帆會改瓦變平暮緩的兆走勢牽。膚三、仁債券齡流動駁性可昨望增你強(qiáng)判20側(cè)02尋年央昌行準(zhǔn)謊許機(jī)追構(gòu)投制資者趙入市踢，這滅一舉逆措大眉大增取強(qiáng)了鬧銀行茅同業(yè)訓(xùn)債券數(shù)市場拋的交黑易主蟲體，扭也改沈變了諒交易喝狀況劉，不跟同投毀資者壽需求煎不同旬，交栗易活驕躍程累度得綠到很均大提螞高。拖真溉第二駐，更辯多發(fā)轉(zhuǎn)債主芳體將大在銀補(bǔ)行同錢業(yè)債番券市執(zhí)場發(fā)乳行不寒同類胡型的攻債券饒。健切全債乓券市駝場已焦定為蟲工作畝重點(diǎn)當(dāng)，年浙內(nèi)將劍增加取交易氣工具綁，擴(kuò)任大交河易主累體，杠促進(jìn)旁各債亡券市叛場協(xié)隊(duì)調(diào)和惑加速脾市場喊