資本成本及結(jié)構(gòu)

4.1

資金成本4.2財(cái)務(wù)杠桿4.3資本結(jié)構(gòu)第四章資本成本及結(jié)構(gòu)【導(dǎo)入案例】韓國(guó)曾經(jīng)第二大企業(yè)大宇集團(tuán)，在1999年因經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債不得不破產(chǎn)清算。2000年12月，大宇汽車亦宣告破產(chǎn)。大宇集團(tuán)于1967年奠基立廠，創(chuàng)辦人金宇中是一名紡織品推銷員。經(jīng)過(guò)30年發(fā)展，通過(guò)政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購(gòu)并，成為直逼韓國(guó)最大企業(yè)——現(xiàn)代集團(tuán)的龐大商業(yè)帝國(guó)。1998年底總資產(chǎn)高達(dá)640億美元，營(yíng)業(yè)額占韓國(guó)GDP5％；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備等眾多行業(yè)；國(guó)內(nèi)所屬企業(yè)曾多達(dá)41家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下600家的記錄，鼎盛時(shí)期，海外雇員幾十萬(wàn)，成為國(guó)際知名品牌。1997年底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，其他企業(yè)集團(tuán)都開始收縮，但大宇仍然我行我素。認(rèn)為只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營(yíng)”。1998年發(fā)行的公司債券達(dá)7萬(wàn)億韓元（約58.33億美元）。在嚴(yán)峻的債務(wù)壓力下，大夢(mèng)方醒的大宇雖作出了種種努力，但為時(shí)已晚。經(jīng)營(yíng)依然不善，資產(chǎn)負(fù)債率仍然居高，大宇最終不得不走向本文開頭所述的那一幕。

分析討論：企業(yè)應(yīng)該降低還是提高負(fù)債比例？思考：如何刻畫資金成本的高低？資金成本受哪些因素影響？

4.1資金成本？4側(cè).它1狗.做1資還金伴成懶本斗含裹義挎和殊作股用資遷金巡壽成湯本是期指附企鼻業(yè)鋼為下籌辮集亡和挖使趨用懶資反金犁而親付課出鄭的洪代構(gòu)價(jià)鼻。資車金選占濁用父費(fèi)是拘指厚企軟業(yè)吐為粱使壯用再資勾金丑而偷付含出涉的猶代桃價(jià)駕。資嚴(yán)金益籌圍集沈費(fèi)是撈指問(wèn)企就業(yè)匙在嚇籌倦集疫階四段地而今支愧付耍的桂代避價(jià)。?1）覺資地金錫成嬌本膽的傍表緣瑞示葬方晉法2）掏資魔金者成搞本貼的霧作抹用（1）鑄資百金娛成還本乖是令確桂定森籌合資怪方絞案軟，腔進(jìn)養(yǎng)行資剛本姥結(jié)犁構(gòu)釘決鋸策的華依帝據(jù)（2）通資慰金央成芬本姿是代評(píng)調(diào)價(jià)奮投去資淹方緞案系，伏進(jìn)湯行投亞資幻玉決臉策的賢重愛要矮依作據(jù)（3）切資耳金長(zhǎng)成喝本敘是評(píng)踩價(jià)宰企院業(yè)歷經(jīng)阻營(yíng)胃業(yè)邀績(jī)的攝重奪要魯依幕據(jù)4訂.綢1形.啟2個(gè)讓別百資而金喘成廟本牧計(jì)學(xué)算個(gè)倡別盞資龍金平成櫻本是塞指欣使斬用僅各廈種否長(zhǎng)膜期那資集金鈴的惡成浙本齊，浴主竹要斬有銀鋒行借供款駝成淺本振、尤債守券繞成驅(qū)本沾、曠優(yōu)坦先檔股兄成稠本亮、穴普敲通溫股愛成咬本縣和飾留系存葡收喚益綱成合本絞等診。1）越銀吩行眼借米款鐵的當(dāng)資票金奪成誘本銀敬行勿借口款圈的般資霉金胞成鬼本是腳指臭借賢款茶利棗息拋和烘籌排資卸費(fèi)爺用。式為中姑：I摔─長(zhǎng)格期填借澇款而年散利招息攏；T略─所天得飾稅隔稅走率及；L悉─長(zhǎng)昨期四借駕款鍛總鄰額收；f煤─籌吹資同費(fèi)緊用聲率趴；i─乎長(zhǎng)運(yùn)期承借湯款閱的述年隙利緩率呼。【同帥步震計(jì)然算4邁-彼1謝】某素公宮司賓向撥銀產(chǎn)行坡取堪得2幅0要0萬(wàn)殼元往、5年厲期病借盛款固，填年圾利姑率1滲0籍%，估每口年醉付越息織一局次緊，輸?shù)阶笃谄ひ坏醮螔€破本帶，申借淚款驚手仰續(xù)免費(fèi)窄率0起.伏3退%，鴉所濾得單稅鍋率2棕5球%。鄉(xiāng)豐計(jì)量算鴉該積銀咐行泡借鵲款涉的斧資脹金善成深本然。2）礦債前券艷的吐資紗金牛成間本債烤券候的升資蠢金就成沖本是稅指戰(zhàn)債妻券王利仙息爺和剃籌姑資鹽費(fèi)金用。式名中窮：I暑─債劫券唯年趨利宋息王；T憲─所娘得洽稅量稅瞞率蟻；B眠─債叮券患籌掀資香總垃額裕；f撥─籌池資飯費(fèi)組用膚率麥；i系─債偽券跪票討面旺利順息殘率頭。【同敞步秩計(jì)虹算4娃-這2攝】某班公堵司鞭發(fā)時(shí)行抱面肥值冬為1蓬0敬0致0萬(wàn)遮元桑，栗票宏面煎利剛率跡為7％比的5年巧期叮長(zhǎng)荷期俊債昌券跌，魚利壩息法每陰年陸支場(chǎng)付穴一余次廣。乘發(fā)鉤行齡費(fèi)按為慢發(fā)篩行索價(jià)傭格管的5％季，典公另司顯所屆得步稅鉆率冷為2吳5％她。桂要給求泛：切分?jǐn)硠e薦計(jì)考算蝴債百券蒼按忠面芬值周、呼按稈面爸值運(yùn)的1系2掙0％茶以刺及貸按極面粗值葡的9丘0％撇發(fā)榮行默時(shí)輕的忽資鼓金那成疤本足。（1）但債頂券懷按面慎值發(fā)艙行滲時(shí)哥的偏資亡金閣成否本點(diǎn)：（2）陜債姨券溢盞價(jià)發(fā)勇行服時(shí)遲的健資瘡金恭成急本裁：（3）捷債龍券折幣價(jià)發(fā)周行行時(shí)辭的豆資愉金累成雨本剖：3）短優(yōu)羅先蘋股夫的偶資哀金屯成解本企秤業(yè)欄發(fā)交行顧優(yōu)抗先言股遇，繭既晃要擾支碰付耽籌村資漠費(fèi)磨用紐奉，也又據(jù)要灰定膀期乘支庫(kù)付牌股承利溉。式捐中兔：D雀─優(yōu)企先弊股佛年絨利軟息哈；P棕─優(yōu)預(yù)先法股撐籌全資郊總漿額盆；f歌─籌懂資介費(fèi)芽用挺率弱?！就劜焦P計(jì)衣算4共-哈3侄】某膊企駱業(yè)浸為孟了超進(jìn)薯行藝一賄項(xiàng)峽投昆資樓，花按纏面毯值并發(fā)得行矩優(yōu)眉先槽股2睛4皇0萬(wàn)情元犯，誕預(yù)該計(jì)哥年隆股藥利臟率枯為1甩0％茅，搶籌苗資尤費(fèi)夠率硬為5孕%。院則遲其決優(yōu)攔先量股貼的幟資芒金第成喘本端為凝多融少葵？固炊定第股億利財(cái)模溜型來(lái)法固靜定隱增按長(zhǎng)甲股犯利余模死型嗽法資棄本屯資乏產(chǎn)阿定希價(jià)艙模敲型濁法債鋪券棚風(fēng)顛險(xiǎn)遼溢徐價(jià)椒模堤型粗法4）條普遺通勿股赤的候資診金葵成曬本（1）悶固石定環(huán)股貿(mào)利潮模菊型菌法在禁固酬定車股妄利甘政處策哭下暫普托通若股茂資導(dǎo)金務(wù)成蔑本您的桐計(jì)德算含與煩優(yōu)漁先大股蠅一心樣員。（2）葬固債定接增壘長(zhǎng)依股集利涂模被型獵法式箭中翅：D1─第晶一階年民的奇預(yù)層計(jì)渾股戚利期；V叛─普叫通牙股挽籌俱資乞總振額袍，謹(jǐn)按濁發(fā)污行吉價(jià)跌格鬧計(jì)禿算塔；f倚─籌湖資指費(fèi)狂用博率欣；g腿─股供利豈的驅(qū)預(yù)痛計(jì)勻年葡增聾長(zhǎng)踐率驅(qū)?！就湶介]計(jì)斃算4顫-奶4忍】某搭公練司適發(fā)賊行暈面問(wèn)額績(jī)?yōu)?元諒的句普網(wǎng)通偵股1經(jīng)0廁0借0萬(wàn)撓股省，顧每乳股冤發(fā)描行累價(jià)鍋格5元拌，參籌腹資賞費(fèi)專用診為纏全從部豪發(fā)湖行添籌針資頑額絨的5斃%，桌預(yù)霞計(jì)枯第貪一件年步每克股蓬股證利傭?yàn)?頃.蘿1元旱。鴨以狗后翼每巾年落遞冷增4胸%。墾則體普悄通蘭股法資辣金洗成窗本漸率舅為仗：（3）擺資曾本坊資雁產(chǎn)行定戰(zhàn)價(jià)耕模京型六法Kc=膽Rc=糊Rf+蔽β×潑(Rm-俗R(shí)f)其悟中瓶，Rc為陰股填票回預(yù)乎期無(wú)投燭資滾報(bào)床酬方率摩；Rf為另無(wú)勉風(fēng)娃險(xiǎn)搞投海資煙報(bào)勤酬吸率怕；Rm為惑股織票莖市斑場(chǎng)魂平寄均曠的歸必寸要維報(bào)吃酬垃率丹；β表妥示逮某互種使股蠻票水風(fēng)乏險(xiǎn)聚程哲度輛的逝指決標(biāo)聽。【同市步旱計(jì)奶算4舟-假5癥】某敵公遮司鑼股掙票允的β為1晉.芳5，罩無(wú)辛風(fēng)凳險(xiǎn)壩報(bào)糊酬賽率錘為6％聽，螞股擺票方市銅場(chǎng)水的獄平竭均濁必赤要澇報(bào)勻酬輕率淘為1理2％灘，帥則艇該隔股禍票態(tài)的旁資懸金宿成濫本護(hù)多仇少孫？K炸c天=談R巧c種=汗6潔%易+揮1雕.遺5著×新(井1繪2炮%勾-筆6趴%田)盾=缸1矩5映%（4）鴉債架券董風(fēng)宗險(xiǎn)樸溢催價(jià)慶模殲型申法股攝票句資撒金肌成偵本讀可所以通用踐債最券絕資受金跟成父本診加殖上宋一提定衡的開風(fēng)營(yíng)險(xiǎn)底溢譯價(jià)箭率擴(kuò)表勵(lì)示煌。胞根暢據(jù)責(zé)歷際史嗓經(jīng)渡驗(yàn)喇，垃風(fēng)早險(xiǎn)匠溢得價(jià)炊率吸通葉常懇在3％斧～5％之賊間聞。【同旁步埋計(jì)腹算4戰(zhàn)-率6翁】某伐公種司堅(jiān)債狀券轎的雀資設(shè)金藝成遣本炒為6％欠，擋根擾據(jù)氣歷址史鈔經(jīng)之驗(yàn)拍，旅預(yù)垃計(jì)凍風(fēng)笨險(xiǎn)惜溢局價(jià)饅率倦為4％鳥，茄則奴股味票協(xié)的愈資飛金贊成書本相是腰多智少牲？KC＝6％社＋4％呈＝1巷0％5）牛留接存帥收點(diǎn)益泥資招金價(jià)成腦本蓬率確卻定苗方狠法概與輝普迅通禽股鼠資介金晚成附本仆基透本想相踢同歇，伴只傻是昌不古用膽考田慮菊籌慚資訂費(fèi)桃用刑。【同籮步浪計(jì)前算4狼-杰7略】某麗公因司屯留頃用姓利品潤(rùn)1報(bào)0潑0產(chǎn)0萬(wàn)紋元奪，鐮第漆一鑼年屠年短末賞預(yù)蔥計(jì)耐股瞧利鑒率授為6鳥%，體以搞后歇每反年守增碌長(zhǎng)3子%，轟計(jì)成算材留像存漲收姑益尾成置本臨。4軟.陵1典.銀3綜靜合傭資騙金樸成五本和計(jì)階算綜奶合繼資辣金禁成自本即堤加納權(quán)欲平掘均政資礎(chǔ)金山成辱本現(xiàn)，是貝衡倦量緣瑞企臣業(yè)順籌刮資徒的傅總淘體漫代義價(jià)。加蘿權(quán)桃平餐均宣資尤金測(cè)成楊本是葛企婚業(yè)呆全鑄部范長(zhǎng)單期厚資穗金蘭的擔(dān)總年成嗽本遷，頓通碎過(guò)膜對(duì)跨個(gè)省別許資穗本抖成骨本省進(jìn)封行班加雕權(quán)滾平訪均扯確敢定閃的。加饞權(quán)文平屈均通資味金煩成羞本仍計(jì)檢算楚公輔式式生中尺：Kw─綜津合澤資樸金群成盞本介；Kj─第j種呈資院金陶的逼資掉金鍬成輛本典；Wj─第j種柜資滑金裳占番全靜部斯資弓金設(shè)的叼比殲重航?！就瑥棽酵?jì)祖算4娃-軍8繞】某踢公鉛司援共慎有惡長(zhǎng)客期洪資娃本擇（坡賬伸面敘價(jià)隨值錫）1聰0委0紡0萬(wàn)松元美，艙其揭中掛長(zhǎng)拳期會(huì)借芹款1鞭0陸0萬(wàn)朵元內(nèi)，卡債縣券2努0繞0萬(wàn)深元污，勾優(yōu)態(tài)先扭股1彈0宏0萬(wàn)月元耀，吩普紫通4夠0松0萬(wàn)恭元馳，嚇留姻用私利氏潤(rùn)2峽0臣0萬(wàn)膊元艘，能其棄個(gè)羞別剩資舞金廳成誕本從分燒別證為6象%、6刪.鋤5美%、1冶2爹%、1阿5閉%、1罵4波.令5珠%。債問(wèn)艙：溫該東公借司輔的登加緊權(quán)趴平隔均箏資潮金跡成斗本雀為召多套少夾？加斃權(quán)敬平壓均啦資嫁金盜成鈔本慢為=浩6茅%贈(zèng)×滲1駝0明%滅+虛6襪.膠5屈%抗×瘦2奸0俯%低+撥1僑2糾%斥×瓶1轎0籮%躲+遼1引5題%強(qiáng)×恰4唐0蔽%采+窮1公4察.挪5傳%蹤蝶×胃2命0性%步=引1爹2堪%訓(xùn)鴿練1計(jì)討算箱各先種億籌炮資籃方能式愚的斷個(gè)合別箏資姐金版成百本及嶺加精權(quán)必平企均瓜資茶金撫成育本某政企罰業(yè)則發(fā)頁(yè)行裕債剩券撲、麥優(yōu)吐先凡股孫、魄普錯(cuò)通晚股努籌汪集裹資肯金墳。割發(fā)碧行異債翅券50新0笑萬(wàn)俗元矮，共票凝面恩利啦率宵為8％閣，掀籌船資儲(chǔ)費(fèi)昆率沾為右2挑％越；練發(fā)豆行蝕優(yōu)右先美股20偏0燭萬(wàn)鄰元棋，煌年錢股艙息溫率行為政1忠2抹％勸，潤(rùn)籌袍資下費(fèi)乳率系為5％椒；咸發(fā)紙行哭普棗通縫股30皂0湖萬(wàn)慈元誰(shuí)，鍛籌少資平費(fèi)粱率7％猛，拳預(yù)透計(jì)束第斷一謝年話股驚利階率界為晨14％省，娃以忌后姓每憂年塌按憲4叮％螺遞肥增悄，是所哭得松稅某稅壤率筆為2唐5％習(xí)。要豎求滿：（沿1蕉）敢計(jì)娛算制債宇券篇資叨金哀成床本籃；橡（騙2饒）驕計(jì)關(guān)算圓優(yōu)選先虎股奧資怕金真成耐本席；（武3唉）猴計(jì)鋼算老普砌通灰股早資同金盲成涉本絮；鴨（4）奏加授權(quán)耗平工均鎮(zhèn)資冶金飲成洋本愧。（喂1臉）施債賤券東資災(zāi)金冬成薦本（甜2藝）股優(yōu)塔先盒股圣資貴金副成族本（決3貼）哈普羽通塘股置資稻金岸成岔本（4）絡(luò)加房誠(chéng)權(quán)絨平灣均慨資贈(zèng)金互成凳本襯。3計(jì)算加權(quán)平均資金成本1資金成本的含義及作用

2計(jì)算個(gè)別資金成本

本似節(jié)慣總局結(jié)思租考荒：如森何呢刻義畫側(cè)經(jīng)滔營(yíng)她風(fēng)偵險(xiǎn)劣與輕籌堡資殲風(fēng)租險(xiǎn)敢的肉大廟小叫？4務(wù).擺2財(cái)奇務(wù)吉杠庫(kù)桿？成礎(chǔ)本歐習(xí)秧性是勝指注成甜本顆總杠額特與爽業(yè)萌務(wù)嘩量敗之前間己在洪數(shù)橡量宴上揚(yáng)的肯依螺存兔關(guān)貌系。1）格成欺本傭習(xí)杰性譯及綁成艱本腳分列類（1）暗固挪定忍成資本固袖定盼成妙本蛙，是城指處其面總適額夾在映一島定檔時(shí)醋期販和牛一畝定倍業(yè)竹務(wù)釘量羽范濕圍敬內(nèi)萍不對(duì)隨里業(yè)屯務(wù)容量記發(fā)值生層任莖何搖變揭動(dòng)撞的符那崗部根分蛇成跪本邀。應(yīng)勻當(dāng)靈指娘出扮的點(diǎn)是竊，佳固心定冊(cè)成啊本黨總味額距只威是炭在湖一從定掏時(shí)愿期導(dǎo)和奇業(yè)懲務(wù)小量程的襯一乎定蜂范哀圍辜（貸通喜常屠稱圈為妙相監(jiān)關(guān)鑰范子圍檢）鍋內(nèi)減保讓持隙不慚變壟。①則約怨束寬性田固進(jìn)定極成呢本屬番于溫企柱業(yè)“經(jīng)娃營(yíng)踐能電力”成滲本綠，滋是男企情業(yè)竟為絨維期持貸一嶺定織的辯業(yè)慢務(wù)否量峽所滔必種須倒負(fù)坡?lián)獾牧曜钪斓褪浅蓢?guó)本謙。②佩酌南量拖性唯固濕定枯成盾本屬仰于垂企敗業(yè)穗“打經(jīng)倡營(yíng)震方換針斥”茄成熟本先，幟是需企轎業(yè)遭根要據(jù)洽經(jīng)紛營(yíng)阿方靜針磨確秤定名的就一昌定小時(shí)董期婦（章通似常班為光一曲年伐）態(tài)的是成背本。如殃：患廠皮房海和逗機(jī)蛋器魄設(shè)貌備劈燕折叛舊互費(fèi)它、基長(zhǎng)詞期饒租膨賃拒費(fèi)煌等如應(yīng)：改廣咽告基費(fèi)洋、蘿開清發(fā)聾費(fèi)塔、斑職蘿工寧培牛訓(xùn)蘇費(fèi)圾等（2）巧變燭動(dòng)成成剖本變魯動(dòng)母成乖本是甲指隙在卸一蛋定堂時(shí)惹期少和悼一仰定韻業(yè)踐務(wù)博量宇范愈圍病內(nèi)箏隨彎著自業(yè)示務(wù)咬量卷變鍛動(dòng)舊而當(dāng)成擊正豬比注例巡壽變鉛動(dòng)網(wǎng)的疊那鑼部蜘分壓成耕本拍。在特騎定捷業(yè)叛務(wù)沸量誦范井圍鍛，輩才崇能遵保膜證撒單湊位民變鬼動(dòng)掃成蹦本熄不羨變砌。（3）存混裂合撞成和本混兆合閘成竿本醬：有碗些抽成矮本耐雖澆然氣也燦隨萌業(yè)疼務(wù)涼量開的還變慌動(dòng)脂而弟變?cè)u(píng)動(dòng)碰，文但跟不游成天同褲比處例游變倚動(dòng)謀，沈這例類世成雨本頑稱興為混鉤合挪成撿本?；礻?yáng)合撿成踐本按按兼其費(fèi)與店業(yè)緒務(wù)杏量堆的涼關(guān)輩系項(xiàng)又喝可讓分該為半再變糖動(dòng)尤成成本和半鐘固菊定圣成繪本?？倯?yīng)成重本涉習(xí)拿性芬模僵型y浩=特a巨+忠b培x式遍中就，y指次總臣成值本母，a指宿固貧定欲成柔本諒，b指膛單解位晶變偉動(dòng)建成堤本答，x指脖業(yè)云務(wù)躲量趴。2）特邊搏際役貢鄙獻(xiàn)邊伴際蜓貢星獻(xiàn)是挨指消銷包售詠收希入國(guó)減哪去結(jié)變系動(dòng)庭成印本連后辦的搏差勇額扔。守邊籮際卸貢蔬獻(xiàn)白也換是績(jī)一病種隊(duì)利邊潤(rùn)嚇。邊賢際邀貢妙獻(xiàn)都＝喪銷綁售獸收碼入傭－免變振動(dòng)趟成跡本M丸=榆p贏x且-子b務(wù)x盼=騰(支p維-窮b旗)生x吉=鞭m鏈x3）護(hù)息梅稅奪前蘋利運(yùn)潤(rùn)息寒稅巾前惕利療潤(rùn)是改不滑扣生利片息桌和匙所狠得則稅弓之?dāng)嗲俺叩娘w利鋤潤(rùn)等。息命稅讓前專利趨潤(rùn)碗＝然銷役售梢收你入格－擠變穿動(dòng)訊成雨本屑－頓固暗定跌生高產(chǎn)志經(jīng)間營(yíng)獎(jiǎng)成告本息生稅矮前翼利爽潤(rùn)賴＝肆邊熄際投貢貿(mào)獻(xiàn)棗－鬧固佳定基成宰本E寸B灣I泥T饒=孕p井x釋-顆b倆x戒-促a鞋=望(逝p犯-扎b斧)備x猛-運(yùn)a鄭=注m小x禾-吉a【轎同普步抱計(jì)享算4舅-腸1忘1擺】某端企鎮(zhèn)業(yè)至生臥產(chǎn)A產(chǎn)遍品崇，照單殖價(jià)再為1保0元嗽，傘單晴位飯變禁動(dòng)盤成值本徹為4元辣，匆固繪定歡成份本許為5濁0乖0舊0元惑，六計(jì)糖算姨當(dāng)衡銷凝售廚量聞為1宅0棒0漲0件撈時(shí)忽的厲邊竟際領(lǐng)貢擋獻(xiàn)跪與琴息貪稅膀前勁利箭潤(rùn)無(wú)。邊背際眠貢哲獻(xiàn)領(lǐng)為潔：M高=（1戰(zhàn)0炕-續(xù)4）×晃1澤0查0行0第=草6基0蛾0萍0（布元簡(jiǎn)）息繩稅櫻前謊利刃潤(rùn)銀為錦：E秘B餅I健T耍=肺6療0陷0蹲0鬼-陜5亂0哨0買0航=跌1冠0繳0渠0（扎元址）4狐.樂(lè)2懼.休1經(jīng)控營(yíng)毯杠區(qū)桿經(jīng)距營(yíng)茶杠故桿是姿指界企陰業(yè)促在哈生唐產(chǎn)濃經(jīng)疑營(yíng)暈中餡由義于固蘿定侮成終本的銅存左在券和姓相替對(duì)引穩(wěn)夢(mèng)定結(jié)而算引囑起李的雷息梯稅驗(yàn)前仍利虛潤(rùn)京變輩動(dòng)蝕幅滲度勤大霜于踐銷屬售經(jīng)變肌動(dòng)如幅誓度撿的佛杠忠桿致效系應(yīng)。1）奮經(jīng)鼓營(yíng)鎮(zhèn)杠享?xiàng)U墓的絨概薯念【貝同捏步導(dǎo)計(jì)愚算4講-華1彎2穩(wěn)】某衣企磚業(yè)絨生云產(chǎn)A產(chǎn)澡品杠，糟基隸期戒產(chǎn)洽銷分量龍為1遇0萬(wàn)基件踏，孩單聰價(jià)1鉛0元啦，襖單澤位澡變體動(dòng)往成躁本6元醉，強(qiáng)固納定論成酸本途總蔥額2相0萬(wàn)讓元?dú)v。嫁利逗息辭費(fèi)喝用1過(guò)0萬(wàn)順元否，從所怎得周稅缺稅臂率2閑5饒%，衛(wèi)該藏企古業(yè)培普賺通仆股瓜股烘數(shù)彈為1肆0萬(wàn)剖股哲。引計(jì)近劃宜下辯年涉產(chǎn)溫銷蠻量加提持高1抓0鎖%，凱增休加聲到1兵1萬(wàn)荒件燒，晝其搭他胖因脾素職不型變尤。盤要始求姨計(jì)伐算繁該慰企冊(cè)業(yè)隆基野期酒息配稅很前付利艘潤(rùn)頃、牽計(jì)窮劃屬期見息綢稅烏前吊利級(jí)潤(rùn)亞、揮息盯稅牌前謊利柴潤(rùn)烘變放動(dòng)旨率標(biāo)?；缙诮诚⒊惓跚榜v利詳潤(rùn)=孫1挽0寇0齒0欺0木0訊×（1鄰0－6）池－2莊0侄0膀0軌0孕0芳=糊2振0粒0搏0只0圈0（努元燦）計(jì)盾劃后期員息協(xié)稅丑前齒利筆潤(rùn)=僻1知1紀(jì)0鑼0沃0曲0毒×（1滴0－6）葡－2魂0竊0膀0限0媽0過(guò)=湯2秧4懶0責(zé)0蜜0比0（呈元右）息戀稅站前探利鍵潤(rùn)轎變擦動(dòng)事率=盾(賺2其4宿0月0誘0獸0呆-身2錄0寸0糾0觀0長(zhǎng)0饒)減/廊2殼0霸0梳0侵0仗0振=潛2啊0嘴%由鳴以剛上平計(jì)誘算膨可艦以鴉看誦出木，嫩銷裙售岸增汪加1喂0佛%，乘而僵息跪稅崇前考利祥潤(rùn)繼卻評(píng)增陳加瘦了2斤0冬%，鄭這句種許現(xiàn)勵(lì)象愈稱妨為擴(kuò)經(jīng)峰營(yíng)態(tài)杠屈桿項(xiàng)。2）蛇經(jīng)虎營(yíng)午杠來(lái)?xiàng)U憤的魯計(jì)埋量對(duì)剛經(jīng)追營(yíng)睛杠辰桿攝進(jìn)搬行例計(jì)姥量埋的范最撒常競(jìng)用免指抹標(biāo)口是無(wú)經(jīng)盒營(yíng)仍杠茄桿參系穗數(shù)射。經(jīng)垮營(yíng)型杠插桿沫系始數(shù)是薯企性業(yè)息鞋稅稼前笨利臭潤(rùn)極變防動(dòng)曲率與銷楊售違變層動(dòng)宇率之謹(jǐn)間鵲的搭比規(guī)率。經(jīng)屯營(yíng)霜杠昌桿兔的五計(jì)煌算踏公稠式息腔稅也前餃利徐潤(rùn)奴變亡動(dòng)賽率經(jīng)麥營(yíng)筆杠宗桿削系端數(shù)晨＝產(chǎn)步銷燃業(yè)本務(wù)嚷量加變遙動(dòng)薄率△E頃B顯I脾T等/校E田B顯I尾T稱△暖E扯B猶I波T蝕/局E忘B難I話TD咬O葵L＝頑＝△S追/棕S△茫Q/Q或榴簡(jiǎn)犬化也公濟(jì)式辯：Q蘇（P－V夫）S下－VC庭M1D械O巖L＝＝=Q（P－V返）－F溜CS李－皆V屯C臭－F患C站E鹽B釣I山T即：邊鄙際牽貢你獻(xiàn)D誓O君L＝邊微際紀(jì)貢語(yǔ)獻(xiàn)告－謝固借定慣成蘇本【勵(lì)同筆步嚷計(jì)襪算4沿-交1現(xiàn)3劈燕】A公翅司?；缙谶z和稀計(jì)蔥劃恩期否的籃數(shù)知據(jù)頸如恩表鎮(zhèn)所驅(qū)示選。鋒基袖期妻銷疲量甩為2拾0功0河0輝0件蜓，中單親價(jià)你為5元循，岔單攔位賀變鏟動(dòng)塌成既本拆為3元探，厲固小定勉成棚本極為2查0藏0兇0膨0元亂，鴨計(jì)害劃摸期兆預(yù)思計(jì)抹銷憑量降為2騙2鑼0戚0音0元樣。背要儉求更：絮計(jì)獸算瓦經(jīng)軌營(yíng)碌杠元桿詞系瞇數(shù)慘。項(xiàng)目T=0T=1變動(dòng)百分比銷售收入10000011000010%減：變動(dòng)成本總額600006600010%邊際貢獻(xiàn)總額400004400010%減：固定成本總額2000020000息稅前利潤(rùn)200002400020%【盞同揪步壩計(jì)挖算4炕-答1望3顆】A公膏司恰基糞期磨和寸計(jì)古劃角期甘的傘數(shù)伯據(jù)猴如奶表功所劣示生。帳基慌期崗銷保量賞為2腫0僻0灰0熔0件涉，咸單掀價(jià)裳為5元汗，務(wù)單符位寨變耽動(dòng)嗚成澤本會(huì)為3元盟，斗固伏定津成采本納為2艱0險(xiǎn)0小0躲0元纖，小計(jì)畝劃千期佩預(yù)忠計(jì)勺銷嚴(yán)量偏為2寬2捷0踢0固0元奏。盟要?jiǎng)袂笊啵河居?jì)槽算啄經(jīng)名營(yíng)悅杠竭桿豪系肅數(shù)情。D說(shuō)O班L幣=幼4敞0臉0滔0炮0死/嬸2瞧0工0淘0木0熄=劉23）殊經(jīng)垂?fàn)I且杠落桿蛇和慢經(jīng)唇營(yíng)拼風(fēng)尾險(xiǎn)在蠢其章他買因薯素吹不儀變隸的與情駁況漲下傷，綁固擠定役成伴本梯越蹈高塔，升經(jīng)斃營(yíng)優(yōu)杠腰桿鉗系嬌數(shù)主越謎大辯，毒經(jīng)痛營(yíng)鮮風(fēng)栽險(xiǎn)頌越說(shuō)大屯。4彼.筑2躬.糾2財(cái)饒務(wù)糕杠畝桿財(cái)凈務(wù)勝杠侍桿纏是葛由團(tuán)于債膜務(wù)存屯在邁而許引嘴起普腸通棵股飛每撿股良收慚益變凳動(dòng)追幅圍度腎超嗓過(guò)息筆稅圈前承利吊潤(rùn)變餅動(dòng)梅幅鉗度色的芳杠籃桿拐效孝應(yīng)傭。1）兼財(cái)每務(wù)全杠躬桿程的勾概描念【僑同納步銀計(jì)嘩算4艇-驢1保4鏈】依【同膏步揉計(jì)順?biāo)?墨-假1很2末】的蹦資布料離，謊在語(yǔ)銷舒售坦增減加1土0炸%，陰息蔬稅柏前坦利絹潤(rùn)話提須高2協(xié)0擴(kuò)%的也情總況撒下術(shù)，顆計(jì)恰算歐凈秧收哲益聚增與長(zhǎng)積幅儀度夢(mèng)。【愛同旺步載計(jì)灶算4片-駕1罵2攜】某助企召業(yè)航生摩產(chǎn)A產(chǎn)灶品兼，莖基站期魔產(chǎn)步銷雄量遍為1貝0萬(wàn)懶件鞏，扒單推價(jià)1航0元術(shù)，盈單該位哲變陸動(dòng)奪成伯本6元永，釋固污定販成鴉本阻總攝額2杯0萬(wàn)館元扔?？缋蜗⒃官M(fèi)怨用1羨0萬(wàn)問(wèn)元置，零所脊得引稅障稅徐率2粱5貴%，柴該直企滿業(yè)面普藥通快股達(dá)股逢數(shù)部為1訓(xùn)0萬(wàn)雷股塑。尊計(jì)禿劃饒下妥年教產(chǎn)記銷茄量閥提槍高1紫0坊%，領(lǐng)增晃加抬到1雪1萬(wàn)趕件錯(cuò)，妙其沸他輸因沉素炮不腹變鼠。哥要壟求貴計(jì)慢算姥該等企束業(yè)粘基革期納息耽稅鎖前究利覺潤(rùn)費(fèi)、穴計(jì)敵劃者期升息悲稅墊前另利輛潤(rùn)迅、極息廁稅防前捕利揀潤(rùn)豬變片動(dòng)追率臭。基打期搬每策股丸收嘗益=半[租(重2煤0亡0勿0懂0容0滾-父1雖0露0棗0東0水0膠)尼×交(患1吸-婚2騙5怕%聽)陰]功/宰1揭0拆0量0堂0悟0饞=蜂0蠅.晶7徑5（亞元底）計(jì)乖劃陷期監(jiān)每匠股遮收因益=顯[診(消2察4縮慧0驢0寄0辮0挽-陡1危0敲0情0估0井0逝)刺×甩(胃1資-扛2舉5漂%盡)伏]梨/奪1街0四0蒼0興0慕0土=幼1往.廳0顧5（異元敵）每隆股擠收誰(shuí)益列增寫長(zhǎng)論率=尼[拴1唱.就0貧5慘-弓0悔.夏7俯5原]第/學(xué)0掩.究7自5嬌=睬4奏0撥%基鏡期界息緊稅辰前汪利喜潤(rùn)=發(fā)1宣0揚(yáng)0賓0葡0口0侮×（1誰(shuí)0－6）便－2淘0鹿0麻0環(huán)0著0熄=壤2敞0封0英0警0齊0（雪元搞）計(jì)非劃丟期愿息懷稅緞前愚利汽潤(rùn)=遍1腔1差0便0稍0嘆0章×（1刑0－6）鄭－2暫0喉0耕0洗0若0呢=范2殲4易0質(zhì)0爬0段0（哄元臣）息偵稅看前鞋利旗潤(rùn)鞠變巷動(dòng)這率=院(因2走4懸0膝0憲0矮0員-硬2喇0羨0竹0醉0殺0妖)衡/欄2鄉(xiāng)豐0晴0底0動(dòng)0餡0煮=磨2仔0惹%由豆以筆上宅計(jì)綠算貿(mào)可惑以董看滲出益，企銷直售新增勤加1律0草%，崇而本息寬稅呆前陳利攤潤(rùn)端卻鑒增按加柴了2蠻0擠%，炮這籌種門現(xiàn)封象慨稱兆為站經(jīng)煤營(yíng)括杠御桿節(jié)。2）消財(cái)縮慧務(wù)前杠挽桿奪的剃計(jì)島量衡蚊量傅財(cái)寺務(wù)等杠庸桿誤作拐用幟的序指?jìng)蓸?biāo)克是溝財(cái)閃務(wù)增杠游桿衛(wèi)系帶數(shù)袍。財(cái)職務(wù)腔杠析桿遭系惑數(shù)是顯指減普述通脆股野每侵股駱收田益姐的并變稱動(dòng)飼率五相目當(dāng)虧于毫息臣稅膊前涉利系潤(rùn)喜變及動(dòng)背率著的傲倍孤數(shù)。?財(cái)寫務(wù)輩杠敏桿味系抗數(shù)梳計(jì)較算嶼公區(qū)式普棟通微股飾每礎(chǔ)股個(gè)利耐潤(rùn)滴變溝動(dòng)勿率財(cái)射務(wù)鞏杠淹桿至系何數(shù)高＝息橋稅畏前面利咳潤(rùn)曉變巡壽動(dòng)雀率△E捕P尚S射/曉E妥P滾S息脆稅叫前僻利易潤(rùn)1或D遇F皮L＝＝△榨E宣B幕I根T塌/命E火B(yǎng)餡I隱T息衣稅摔前乎利燥潤(rùn)閱－疑利猴息E存B叉I偉TD泡F遺L＝E播B勸I壤T眉－東I在譯有隸優(yōu)閑先足股見的版情料況扔下E港B愚I扣T1D樓F蕉L＝E戚B狡I有T－I－D辱/平(醬1－T劇)【職同虎步島計(jì)伶算4居-禽1臺(tái)5受】某凍公惜司圈年析債較務(wù)徒利造息砌為2刑0邊0艷0群0隨0元油，穿所饞得戲稅敘稅釀率4只0鬧%，逢普些通烏股1覽0豆0杰0碧0在0股給，尸連多續(xù)2年宿的禽普根通稀股隙每末股員利劍潤(rùn)執(zhí)如常表孕所嫌示濕。要息求臥：份計(jì)基算遮財(cái)級(jí)務(wù)紹杠前桿侮系堪數(shù)誰(shuí)。項(xiàng)目第一年第二年息稅前利潤(rùn)4000001200000債務(wù)利息200000200000稅前利潤(rùn)2000001000000所得稅80000400000稅后利潤(rùn)120000600000普通股每股利潤(rùn)1.26【慘同辛步之計(jì)盡算4翼-僵1跨5倦】某去公紐奉司隱年晨債描務(wù)困利賤息捉為2廣0劃0歉0快0諷0元煌，具所紙得第稅飽稅風(fēng)率4欠0畜%，眾普橋通膀股1因0柏0卸0災(zāi)0卡0股淋，院連衛(wèi)續(xù)2年虹的酒普鞏通埋股原每休股維利饑潤(rùn)巾如蔬表穩(wěn)所竟示符。要蟻求熔：隨計(jì)淋算抄財(cái)幕務(wù)弦杠飄桿哥系雁數(shù)蔑。3）蝴財(cái)約務(wù)食杠們桿藏與訴財(cái)走務(wù)壇風(fēng)畏險(xiǎn)財(cái)稠務(wù)予杠避桿嫂系仁數(shù)并越婚大,對(duì)碗財(cái)暗務(wù)碎杠育桿吉利雷益私的微影彈響驅(qū)就倍越巨強(qiáng),財(cái)糕務(wù)自風(fēng)規(guī)險(xiǎn)岸也從就鴨越講大。4庸.浴2啄.夸3總國(guó)杠虎桿總驚杠犁桿是忽由騰于認(rèn)固廚定數(shù)生盒產(chǎn)耕經(jīng)盤營(yíng)袋成恐本愁和由固門定客財(cái)攜務(wù)桌費(fèi)該用音的澤共信同軌存獄在速而縫導(dǎo)律致舅的戴每踏股今利性潤(rùn)波變落動(dòng)幫大豬于稻產(chǎn)迫銷旋量工變勉動(dòng)量的默杠歇桿降效冠應(yīng)臥，赤也率可旨稱為查復(fù)配合幫杠窩桿昆。1）辮總幣杠侵桿注的谷概雪念2）子總沈杠鵝桿衛(wèi)的停計(jì)疾量對(duì)仰總猴杠顧桿吳進(jìn)狀行肌計(jì)晨量題的焰最命常歉用昏指桐標(biāo)太是貢總緊杠別桿凝系愚數(shù)駛?？傒o杠耀桿狐系睬數(shù)參，是解指每言股旬利寄潤(rùn)爸變界動(dòng)洽率相晌當(dāng)踏于業(yè)縱務(wù)撿量搖變蝦動(dòng)擴(kuò)率的違倍帳數(shù)。?2）考總盟杠鞏桿刷系誰(shuí)數(shù)早計(jì)訓(xùn)算慘公傅式每碎股網(wǎng)利慕潤(rùn)濫變孔動(dòng)村率1復(fù)由合襯杠鴿桿拿系步數(shù)晌＝產(chǎn)吐銷住業(yè)怠務(wù)嗚量妻變緊動(dòng)蔥率△E裂P浩S僑/價(jià)E午P壇S△版E嫌P婆S轎/秩E填P岔SD蜜T頁(yè)L充＝瀉＝△S險(xiǎn)/撞S△壯Q/QD稻T恢L＝川D緣瑞O父L供×漿D維F丟L?【潔同周步默計(jì)輛算4證-叼16赤】某高企浙業(yè)承只良生更產(chǎn)寒和困銷惑售A產(chǎn)濁品名，因其按總典成穴本披習(xí)傭性識(shí)模棗型腎為y案=這2畢0交0洽0綢0瘦+縱4滅x。木假腸定鐮該部企臺(tái)業(yè)2牌0筑1禁0年廟度A產(chǎn)奧品擇銷膜售臭量歪為5搜0鄰0賀0巷0件洋，境每?jī)H件利售畝價(jià)萍為6元遺；結(jié)按樹市驚場(chǎng)祝預(yù)循測(cè)2肚0蜜1靠1年A產(chǎn)吸品護(hù)的舊銷想售譜數(shù)艘量曾將末增良長(zhǎng)2退0蝕%。要卡求下：（1）牧計(jì)煉算2糊0撓1利0年怨該渠企景業(yè)再的乖邊組際脾貢城獻(xiàn)捧總跌額工。（2）殼計(jì)孫算2背0聚1駝0年也該汗企缺業(yè)褲的寨息狡稅皂前飽利踢潤(rùn)重。（3）毛計(jì)根算2乒0銳1戚1年羽的抵經(jīng)擔(dān)營(yíng)各杠牲桿堆系輕數(shù)廢。（4）易計(jì)糾算2拴0拒1帥1年勒息湊稅約前錄利府潤(rùn)氏增問(wèn)長(zhǎng)紋率族。（5）幻玉假喬定艦企摧業(yè)2鎖0觸1畜0年形發(fā)鼻生袍負(fù)乎債堪利嘉息至為3肝0摘0雨0登0元北，目?jī)?yōu)啦先犁股茶股撿息抵為7傍5熟0鵝0元嘉，拿所方得停稅收率貨為2赴5％音，徹計(jì)按算2系0刺1跪1年渠的薦總降杠臭桿屆系翅數(shù)房誠(chéng)。參浩考臥答北案（1）2被0預(yù)1秋0年叫該伶企敘業(yè)默的哲邊浩際院貢康獻(xiàn)相總勁額灰為祝：5棕0宰0虜0過(guò)0緩×（6－4）=陰1膛0活0拿0鈔0敗0（群元難）（2）2督0脈1成0年粒該妄企罵業(yè)處的怨息織稅譯前山利掌潤(rùn)皇為嘴：5偶0倍0流0鬧0鹽×（6－4）脹－2樣0疫0典0呼0文=進(jìn)8顫0評(píng)0東0提0（赤元溫）（3）2遷0醫(yī)1臟1年例的駕經(jīng)邁營(yíng)猶杠凍桿缸系堆數(shù)=邊栽際想貢快獻(xiàn)÷息傷稅短前造利坐潤(rùn)=風(fēng)1臟0田0盆0軌0常0怖÷好8版0旅0燦0腥0槍=喇1吉.股2信5（4）2所0蹄1求1年歸息預(yù)稅蟻前飄利割潤(rùn)輪增俗長(zhǎng)酒率=經(jīng)疾營(yíng)剛杠毅桿啞系戒數(shù)×產(chǎn)土銷氏量起增助長(zhǎng)油率=叔1掀.姜2谷5聰×縫2英0漢%檔=躍2螞5軌%（5）2僚0豆1竄1年堤復(fù)踩合柿總織杠時(shí)桿港系體數(shù)已為確：財(cái)劃務(wù)暈杠碎桿派系店數(shù)=沈8撒0怪0貌0如0竿÷自[騾8林0惑0成0蘿0－3忙0相0鎮(zhèn)0符0－7錘5翼0赴0摘/（1－2炒5％誦）]捎=塔2總肝杠妙桿扁系飲數(shù)=經(jīng)罷營(yíng)惹杠打桿束系川數(shù)×財(cái)階務(wù)濫杠揚(yáng)桿奸系籠數(shù)=情1情.內(nèi)2詞5介×森2者=節(jié)2顫.危53）芝總浸杠事桿零與屬企沿業(yè)跨風(fēng)焰險(xiǎn)由句于錘總亮杠寇桿聰作鍵用貼使菜每礦股升利膠潤(rùn)怠大在幅襲度絮波魂動(dòng)聽而練造歡成乒的輸風(fēng)送險(xiǎn)愧，禽稱封為愛總灰風(fēng)驗(yàn)險(xiǎn)物。朱在病其拐它父因憐素互不擱變釋的幼情糧況美下飾，總拾杠鼠桿歪系獵數(shù)壓越蜓大逝，揉總桃風(fēng)箏險(xiǎn)監(jiān)越辱大慣；牛總傾杠底桿楊系再數(shù)鞏越測(cè)小尋，渡總最風(fēng)道險(xiǎn)那就豪越駕小比。2經(jīng)營(yíng)杠桿3財(cái)務(wù)杠桿

4總杠桿

成語(yǔ)本犯習(xí)帆性雪及雞成繩本躲分膛類本蝕節(jié)逼總鉗結(jié)1思籌考愁：改技變熄資罷本猶結(jié)晶構(gòu)宇對(duì)仔企嫂業(yè)扇有敞什器么判影追響鳳？4并.說(shuō)3資拆本丟結(jié)驅(qū)構(gòu)？4涂.剖3螺.閣1資璃本顛結(jié)雞構(gòu)準(zhǔn)的離含嗓義資霧本迅結(jié)郊構(gòu)是衫指徹企伶業(yè)選各跑種叮資饅金磁的透構(gòu)腿成疲及哪其喇比染例爐關(guān)遍系有。俯狹建義徐的勸資認(rèn)本爪結(jié)仇構(gòu)葡是靜指垃長(zhǎng)欲期樣資競(jìng)金韻結(jié)疼構(gòu)；禮廣術(shù)義流的垂資穗本性結(jié)黨構(gòu)哭是伙指毯全本部紋資祖金赤結(jié)死構(gòu)孩。通香常糊財(cái)絹務(wù)聲管隱理允中注的旁資蓮本拒結(jié)翼構(gòu)如是隸指鎮(zhèn)狹擔(dān)義堆的工資寄本牙結(jié)餅構(gòu)，貌即允長(zhǎng)蠟期截的辮資民本刊結(jié)貨構(gòu)碑。4扮.隔3飽.宮2資認(rèn)本允結(jié)淚構(gòu)怨影等響麗因抽素1蜂）批企逝業(yè)姐財(cái)仰務(wù)惰狀懷況2智）樓企壘業(yè)認(rèn)資駁產(chǎn)謠結(jié)昂構(gòu)3伏）午企扛業(yè)危產(chǎn)們品魄銷刃售肉情趁況4捎）灘投懇資傘者蜜和挨管牢理平人蠟員嗚的懂態(tài)腹度5曲）嘴貸蒼款尚人健和誦信含用詢?cè)u(píng)頸級(jí)卡機(jī)捐構(gòu)虹的紙影花響6碑）敬行凍業(yè)添因覺素7借）照所往得像稅襖率以的果高圣低8漁）輸利鄉(xiāng)豐率棚水脂平禽的喂變諸動(dòng)謎趨替勢(shì)。4督.口3咐.寧3資具本豪結(jié)陶構(gòu)溜優(yōu)曬化資尚本騎結(jié)惹構(gòu)是闊指侍在金一鏟定厲條嗓件后下刪（技適從度呼財(cái)絲式務(wù)鄭風(fēng)恰險(xiǎn)獸）勁，愁使滑企絞業(yè)躬加容權(quán)倚平祝均每資揚(yáng)金換成槳本齊最槐低跑、愁企糊業(yè)泰價(jià)赴值病最郵大視的坦資本結(jié)栽構(gòu)。資燦