試談有價證券的價格決定

第三章有價證券的價格決定任何資產(chǎn)的價格應該等于未來收入流的貼現(xiàn)，即未來收入流的現(xiàn)值3.1債券估價3.1.1債券定價（估價）步驟債券的未來現(xiàn)金流入：支付的利息和到期時償還的本金（面值）。所以：債券的價值=利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值步驟1、確定債券現(xiàn)金流量到期前支付的利息和支付方式到期的票面價值步驟2、確定貼現(xiàn)率k：貼現(xiàn)率也稱應得收益率，應當反映該債券包含的風險。步驟3、以估價模型估價3獄.菜1濃.摩2再債綿券置價晌值規(guī)的包評習定1葵、終附父息繩債己券敬的敲價控值衡評點定附砌息冊債屯券斑：電利務息傘的猶支構付丈按薦期閥發(fā)集放柏。逢例截：面韻值刻1豬0蒼0牲的耽債都券運，皺票妹面若利釀率禍8舍%惰：如虧果夕是扭年所付盜利宋息右，換則之每被年稻支俯付袍8熔元果利輩息噴；乖在貞到糠期畫日屠支愛付熄最頓后憂一輪次相利吹息寶，肥并害按桐面漂值慌歸茅還耳本貍金如以果孔是漲一她年稅支恨付卷兩游次頓利聰息割，粥即躺每露半巧年流支車付乒4歷元殲，韻在字到往期蜘日勻支倘付顆最督后渠一圣次農(nóng)利娛息耐，植并鍵按柔面談值閘歸戰(zhàn)還騎本準金所熔以嗚附飯息吊債訓券景得木現(xiàn)武金賓流竭量剩為田：每滅年才（企或穴每胳付月息金周寶期考）段有進利寬息鐮A玻流最入筋，旅到辭期坡時客另鋪有斯面滿值吹金魯額待流附入普。估屋值啄公賴式補為柿：附耽息摧債蘿券層基圾本討估遠值瞎公千式充為支：例續(xù)1恭：惡某吵附世息盼債舞券偶2許0蘆0辨6萬年疲9碼月驚1鵲日圣發(fā)貫行是，偵期怠限比為某1毅0裂年猛，墻票閱面吵利抗率礎為盟1支2宿%挖，征面限值敲為踏1仿0擦0捎元涼。修每悠年凝付溝息她一胃次啞。蓮目袍前飄（鴿2掌0猛0有8秩年柏9構月繪1閑日?。┦碓摷箓鶎懭娴某顟Z得佩收貫益問率界為駁7脅%霜，兔該蔬債吹券鵝現(xiàn)墊在崇的傘價摟格離為蜘1裳2局5墨元犁，郵問程其貴是倍否暈合堂理務定談價墓？稱如露果單該阻債半券片的盲應許得畜收杰益銹率礦為閉1圖2粉%騰，絮其邊合戚理直價銅格米又理為舞多闖少臣？分童析尋：剩僵余如期乒限禿為艇8惑年現(xiàn)塔金捐流銷入肺：羽8酒年淘每誦年作流徹入杜1浙2哪元踩，佛且弦第關8移年職償鏟還偷1幟0沒0噴元醫(yī)本五金例及題回求亦解塞：其n團=喘8如跌果綠是仔一僚年肌多救次陸付敏息妥，抄則弦現(xiàn)賤值閣系隸數(shù)膊（解貼隊現(xiàn)根率站，由計絞息績周罷期調(diào)）割發(fā)尚生榜相可應全變貢化充。按歸市答場瀉慣嘴例溉，莫則貫以心k達/花m滿為訂貼鵲現(xiàn)側(cè)率遠，飄m舉為詞付筑息樸次爭數(shù)顫，匪同羅時保周頁期安變駕為輝m盟n例蘆2麗：膝某是附紐奉息噸債舅券扮2友0勸0乞6理年密9蘭月西1慎日渠發(fā)擺行餃，獻期領限蕩為則1磨0奧年益，宵票冰面的利底率書為慎1認2厲%日，頁面佛值餐為你1內(nèi)0亞0覺元設。鉛每辟半炕年復付撒息斬一蛙次拳（網(wǎng)一情年放2衛(wèi)次期）叨。瞧目浙前讀（桃2崇0寒0逢8霸年漢9艦月推1古日躁）資該插債較券雖的章應興得傭收憲益石率話為舌7梨%痛，撿該慚債靜券傳現(xiàn)涌在戶的估價勿格況為勢1致2草5怪元戚，驕問氧其賭是葬否鵝合跟理些定價價盟？分輩析神：汽n輝=好8麗,款m勺=役2抬,李所壘以滴可詢以環(huán)將瘡其吃看陡成沉應樓得士收濱益被率昨為賢k爹/俱m螺=采3摟.考5猾%貪，舌期肆限皮為曉m百n械=品1猜6福年閑，景每叔年邊流謙入佩6總元低現(xiàn)登金油，逃期買滿競償像付蛾本鵝金趙的捉債債券其癢他騾情州況筋相羨同療的并債張券盤，掛付頁息敬周們期偽越息短孕，僵價檢格把越漢高2罪、環(huán)到障期淋一區(qū)次濕還炕本故付孩息爪債圓券其徹現(xiàn)壘金某流月量滲為綿：夜到擊期嘗時君一借次污付絹清學n尾期直的職利道息費和齊面襖值機金虛額怕。延將滿這瞧個破現(xiàn)燭金號流燒量釘貼姐現(xiàn)困，邁設廉每寧期爆利搞息該為膀A啟，削面辣值乓F貪，源票疑面捉利漠率冠r姓，慢有屈：某諸面攝值姐1六0謀0嚴0言元制的件5樣年毅期拜債寺券偵的恐票咽面牽利年率剃為鬧8緣瑞％目，接2博0俊0蠻6怖年帝1增月究1警日優(yōu)發(fā)磁行態(tài)，攻2蘆0幕0粘8零年縣1命月喘1饒日役買賤入拆。巴假該定粱當特時青此箱債頂券拘的裹必樣要會收漲益晝率算為答6密％房誠，碰買逐賣毯的捕均握衡延價叔格倡應斜為閑：P哲=心1賣0各0碧0殼x閃(攀1績+滴0冤.他0滅8臉)5/肺(勁1膽+垃0厲.鑼0絲式6蝕)3=評1市2仔3床3飄.肌6羽73率、爬零覺息骨債設券俗定棍價現(xiàn)胸金央流襲量翻為筋：姨到京期濤后虹面獎值尚金各額音流冬入無。從普現(xiàn)片在肺起船1饅5景年絮到納期啞的雷一竊張搖零刺息陡債味券液，渴如炎果美其巖面研值滔為您1朵0溜0厘0晝元醒，米必系要膏收魂益名率暴為論1挽2仙％屯，排它閃的貌價墓格略為P計＝康1狡0沖0唇0佩/乖（豪1神＋躲0晃.訴1憑2賀）1捏5＝碼1垃8它2淡.腸73闊.困1闖.優(yōu)3霉債路券伸價溫格支的訓一與些惑討喘論產(chǎn)（走補訂充飯）1唐、余債滑券蜂價茫格壁與嘗市系場送利領率中的諷反躍比劍關擴系2掌、驕利卡率寶風膊險3壟、惡逐旋漸蘆到區(qū)期搭的般債讓券廚價儲格3國.全2下基野本埋估紫價雖模壯型3詳.獻2臘.招1脈估負價崖的鳳基玩本該理戴念垃：厲資屑產(chǎn)暈價躬格閘的扮決歷定實慕物輪資島產(chǎn)錯和廁金麻融誤資戶產(chǎn)左的撈價膠值掙在射于虎其碼在聲未帶來親能剖夠腥帶艷來敬現(xiàn)澡金巷流閃入盜，靈所指以叉其舌價油格當取倒決頌于致未奪來闊收交入縱的板貼秧現(xiàn)菠值振。由口此凈帶常來滿兩狡個浸問澇題未賺來焦收倘入麥的燈不斥確段定亦程爬度塌是眨多趙少顛？合階適織的沈貼洽現(xiàn)聰率肥是諷多姿少鍋？內(nèi)音在知價祝值創(chuàng)和蘋市甲場熊價哀格3廊.泛2摸.行2倚基蛋本噸估暫值償公豬式見：棍永噸續(xù)搭股爺利爐貼均現(xiàn)蒸模赴型公荒式炒（矩4替）歌表烈明丘：椅如御果說市盜場針均槍衡盡，輸股傳票季的鳥價它格用等態(tài)于騾所站有融永鵝續(xù)糖股仙利唯的走現(xiàn)豈值考之似和斯。公籌式明（勇4哪）寇中激只晴出數(shù)現(xiàn)脂股洪利級，催沒敗有鋪出煎現(xiàn)載資團本鄉(xiāng)豐利灰得奧，丈是炮因帽為父這束些天資究本詳利很得眼是網(wǎng)由茅被測售攻出柱時碑的長股嶼利余預姜期膛所候決坡定沿的改：缸公遠式感（潔3下）茄pn由提以很后榨的谷股鈔利騰預晝期勉所暴決評定素。使什用歐永議續(xù)揮股析利趣貼傷現(xiàn)逮模夜型笑需頑要討對柜以攝后疤每星年愧的秋股狂利棵進鴉行勵預忍測牙，尚至斥無果限逼遠棟期腰。3進.個3眨固碼定國股航利蹦增伴長潮模蘇型固躍定燈股撞利羽增舌長上模則型虎：圓股復利壩以朝每虧年被增迫長頃速狂度喪不作變?yōu)E，蹄也興稱貫戈教登腫模除型1皺、衣固薯定返股鳴利室增鴿長河模英型且的漂假雄定擠：股亭利撒每窮年波以蓋g闊的充穩(wěn)反定噴速冰度酒增棵長照：儉即嚼固去定警增踏長列。k趴固擱定倚不碼變副，墊且狀k廟>妨g所情評賭估業(yè)的舌股截票誤支涼付莫股櫻利股陷利絮支鎮(zhèn)付岔比濃例侵固故定支雹付蠶固仰定衡股籃利泛的鼠優(yōu)怒先蠅股員可逮以炒用妙固醋定應增討長旦股俗利煉模障型銅來渾估混計電，枯此仗時征股嫁利復增手長酷率琴g政為取0例暈題宅1劍：弱某耳公尿司兩優(yōu)蘭先顏股喪每瘦股儀股灣利久為發(fā)2親元謊，錫如社果土應速得習收粘益因率鏡k災為雁8作%么，誤則攀該闊優(yōu)享先勸股喬股畢價阻為賓：例局題府2富：艙某捎公蘿司凳過艘去槐平條均紐奉年副股帝利君為天3汁元笛，過現(xiàn)睬公步司已獲勉得需一惰巨高額勝合非同或，瘋預日計堂股素利洽將懶以父每患年鼓8網(wǎng)%弟的弟速條度臣增抵長呈，炒如匯果怒該喝公霸司舊應兄得驗收津益擔率弦k暫為映1下4糟%打，碼那錢么揮公普司趕內(nèi)液在向價惱值告為紋多吵少素？如吸果刻你桑認犧為亞該旗公覆司手風墾險筆較春高圣，拒應改得鳳收直益疊率棋k森至蒙少冰應噴為值1飾6薦%暢，病則電相影應賢公胸司記股副票彎內(nèi)泉在溪價炸值生多矮少屬？如毅果罷預填計惡股則利托將呆以蜘每圣年說2菌0傍%禿的勻速肆度溜增間長辯？2慈、椒總忽結（慮1質(zhì)）夢固紀定仁股鄰利蜻增吊長磁模雜型痰預停示必股父票與在懇以瓦下在情事形殺下英價疲值取更王大凝：1踩）勿該通股劫票楚應吩得假收杏益告率欄k用越屈低2兆）咬預嘉期侍的子股令利狗增壩長翅率奧g乏越削高3納）薯每寇股餐的族預生期鏡股問利火D炮越濾多（袖2冶）姨固忘定絮股啟利貸增染長超模瞞型猜還速預拒示胸著銀股厲票涂內(nèi)喬在謠價帶值殺不悼斷匯增嬌長瓦，傍增惑長發(fā)速錦度觀將狀與發(fā)股準利束增豆長觸速弓度輪g葡相野同億：例已題務3慚：媽紅艙星刮公棗司側(cè)股嬸利竟預躺計賽從擇現(xiàn)脖在賺起旬按叼8送%燃穩(wěn)東定再增街長福,網(wǎng)過尺去衫年娃度監(jiān)每聰股悉支間付齡股帥利寫1斤.違1艙0漫元傲,葡投侵資預者該對錢于摔類胖似疲公例司今所綁期鎖望團的耳報圍酬樣為導1訪4眠%嚇,運請篩問添：孟1內(nèi))柄紅叢星賴公扭司掏的敏股誤票曲現(xiàn)躍在買的捆價榮格炒應遲為勵多退少葬？闖2院)飾四歌年邪后淡該曾公疤司隔股子票太價最格缺又德應隨為釘多膚少年？（出3盡）暈固捕定泡股扮利瞎增竟長刻模功型倉缺槳陷行：僅圈在料g波<碼k饑時澡有絨效員，晉如院果禿預葬期撐股巖利械永順遠利以蕉>眼k幼的探速常度豆增黑長牲，僵則換股傘票洽價耕格粥將種無前窮賄大去（篇g襖充堆分茂接匹近渴k壯時靜已策經(jīng)狹無至窮忍大井）愚。實當際房誠中絹存翁在隱股呈利造高抓速覆增紛長泉的思情編形句，誦但堂這訊種野情吵形鵲不否會問永義久著持姓續(xù)認下滑去六，濫在驢這既種面情營形普下先，悼合癥理懂的譯估綠價鑒模竄型絨是胸多范階籠段插股些利誓貼軍現(xiàn)工模幣型3牲.詳4酷多建階啊段佳成亂長貢公陽司繡的慣估繭價前削面吹假魂定抬公朵司療股爭利政以解固蜻定胞速稱度甲增庸長滅。但艱是濾，掃大陽部瓜分剖的掉公敬司凳股還利溜在午不父同咸的屈階忠段童以霉不允同胳的廳速木度何成禽長禍。撈例沈如眠：有叫些判公氣司酒在袍發(fā)盆展貝初筒期課股筒利谷高娃速愁增庫長詠，添但濾增扭長欣速濾度蓄不妄穩(wěn)柿定偶