第十章資本資產(chǎn)定價(jià)模型

第十章資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）指數(shù)模型第一節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的資本配置最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定資本市場(chǎng)線（CML）與證券市場(chǎng)線（SML）一、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的配置

（一）一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（組合）與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合

根據(jù)資產(chǎn)組合期望收益與方差的計(jì)算公式，可知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P構(gòu)成的組合C滿足以下方程式：

E(rc)=yE(rp)+(1-y)rf（1）

pc=y（2）將仆（1）務(wù)和蚊（2）拆式乘整挺理?xiàng)?，伍得冰到碌，一拿、積無(wú)降風(fēng)蹦險(xiǎn)舉資賄產(chǎn)劃與擁風(fēng)卵險(xiǎn)勵(lì)資譽(yù)產(chǎn)剝之榴間覽的珍配森置一沾、崗無(wú)吐風(fēng)延險(xiǎn)代資幼產(chǎn)勒與滑風(fēng)猴險(xiǎn)榴資疲產(chǎn)價(jià)之或間遞的倚配叨置上月式冒表威明顧，爭(zhēng)組售合C的壁期株望乒收嫌益族與需標(biāo)趙準(zhǔn)枯差焦之渾間墓存襲在負(fù)線踏性俊關(guān)象系霉，斗也淹就床是禍說(shuō)嗓，踐由孝無(wú)敘風(fēng)秧險(xiǎn)鼠資駕產(chǎn)F與施風(fēng)活險(xiǎn)背資航產(chǎn)宋（職組左合墓）P的楚所攤有騙可形能熄組猜合蟲(chóng)都浮會(huì)歡落博在F與P的柏連寫(xiě)結(jié)晉直室線斗上庭，韻這凝條廢直土線所被晝稱謎為障資拘本助配反置架線具（C虛A腹L）儉。C汁A摧L的環(huán)截習(xí)距丘為椅無(wú)助風(fēng)吩險(xiǎn)長(zhǎng)利芽率rf；墳斜貪率卷為師報(bào)咱酬-波慕動(dòng)蘋(píng)（鵝收稅益-風(fēng)仆險(xiǎn)集）您比父率S=捉[E(rP)蔑?rf]冷/寧σP，侵它良反衛(wèi)映扎了狐每挪增姐加幼一殿單豈位贈(zèng)標(biāo)游準(zhǔn)欄差惕而巖相繪應(yīng)借增鞭加各的幸期便望抄收弊益穩(wěn)，認(rèn)換謠言數(shù)之焰，保是歲測(cè)典度致為裁每聾單正位舍額憑外私風(fēng)甜險(xiǎn)看提撒供妨的猾額添外勇報(bào)組酬羽。一觀個(gè)愿例匹子濾：假誰(shuí)設(shè)夏：應(yīng)無(wú)靜風(fēng)薄險(xiǎn)溜資滅產(chǎn)司為F，蠶風(fēng)凳險(xiǎn)岔資牽產(chǎn)怖（貼組叔合貢）狹為P，啦且優(yōu)有長(zhǎng)，rf=7%f=0%E(rp)=15%p=22%y=%inp(1-y)=%inF一開(kāi)、慰無(wú)之風(fēng)掀險(xiǎn)哪資什產(chǎn)笨與極風(fēng)津險(xiǎn)筍資臺(tái)產(chǎn)憶之涌間鼻的識(shí)配肆置I富f暈y寬=堡.崗7夾5稀,E丹(逃rc)濫=好.伶7纏5皮(繡.娛1尼5蔑)串+典.城2榮5塔(忠.庫(kù)0喉7就)頓=社.駱1挖3σc=制.王7味5熟(刻.制2住2肝)趙=原.速1頸6倦5I詢f邊y都=報(bào)1功,E俊(黨rc)誕=擺1請(qǐng)(互.色1創(chuàng)5兼)氏+皺0昂(紹.育0誦7讀)砍=駕.度1銜5σc=刑1禮(澇.什2可2符)瓣=跪.味2拳2I念f嚴(yán)y后=診0喜,E榆(鼠rc)森=桑0它(單.撲1培5看)糞+真1桐(虜.仆0做7臘)元=鹿.眼0壯7σc=活0諸(筋.移2釀2全)咬=瓶0一平、浸無(wú)優(yōu)風(fēng)剝險(xiǎn)怠資全產(chǎn)轎與忌風(fēng)駱險(xiǎn)好資基產(chǎn)瞞之望間爛的胡配陣置E今(凱r虧)E蔥(焰rp)歇=堵1怎5帝%rf=屑7褲%2寬2仙%0PFcE理(即rc)興=培1遲3喬%CC養(yǎng)A較LE捷(毯rp)周-rf=身8聰%)脹S勝=虛8刮/第2記2一夠、揪無(wú)床風(fēng)構(gòu)險(xiǎn)給資抱產(chǎn)壓與聲風(fēng)障險(xiǎn)騙資乘產(chǎn)家之林間級(jí)的失配扛置借峽入腔資汗金埋購(gòu)?fù)I(mǎi)短風(fēng)估險(xiǎn)喂資述產(chǎn)E命(駕r著)9界%7協(xié)%)陸S序=崇.霸3嚴(yán)6)啟S爸=里.脆2胖7Pp=襖2核2駱%C揪A屢L一均、質(zhì)無(wú)守風(fēng)裕險(xiǎn)預(yù)資羨產(chǎn)帥與享風(fēng)結(jié)險(xiǎn)世資匙產(chǎn)劍之圖間植的剖配爸置（遷二哈）脹無(wú)市差席異址曲葛線剩與烈資袍本受配陜置E禽(奪r骨)7被%Pp=頁(yè)2唱2亮%一倚、避無(wú)修風(fēng)打險(xiǎn)也資團(tuán)產(chǎn)鞏與工風(fēng)赤險(xiǎn)志資溪產(chǎn)址之倒間舌的咽配娛置二塵、成最挎優(yōu)廣風(fēng)略險(xiǎn)忌資糟產(chǎn)步組惠合（笛一返）膨多氣種斥風(fēng)軌險(xiǎn)披資醉產(chǎn)撓的狀組提合幫與駛無(wú)柱風(fēng)粗險(xiǎn)私資卷產(chǎn)擺之拌間劑的配態(tài)置無(wú)缺風(fēng)貼險(xiǎn)虧資甘產(chǎn)平可歷以疾與份多撲種父風(fēng)升險(xiǎn)剖資拒產(chǎn)喇組冰合躍可廊行攀域送中夾的影任聲何端一齊個(gè)綱組帽合煩進(jìn)戶行偽配游置建，承新判組葵合凱的攪可得行浪域陷會(huì)常發(fā)途生族變手化襯。奸見(jiàn)票下齊圖:二卡、屆最退優(yōu)同風(fēng)碰險(xiǎn)記資媽產(chǎn)牙組褲合（慕二修）背可螞行往域臉與底有狂效跟邊右界無(wú)暮風(fēng)悠險(xiǎn)限資籌產(chǎn)攪與秘多原種螺風(fēng)呈險(xiǎn)皺資烘產(chǎn)券組胳合舒的陸新甚組跟合琴的似可恥行碌域膨?yàn)橛覂墒钘l衫射愛(ài)線描之糖間切的紹平竹面泡區(qū)老域漿，厘這久兩慰條肺射穴線柳與首風(fēng)仆險(xiǎn)陷資委產(chǎn)容組座合第的震邊解緣鐵相輸切嚼。根吸據(jù)戀均撕值-方四差恥原匙則關(guān)，列可混以持確稍定維出弦新字組匠合鐘的補(bǔ)有汗效傍邊徹界漿為怨射微線F滅R。二傲、呀最饑優(yōu)警風(fēng)幅險(xiǎn)欣資傅產(chǎn)吧組肢合二朵、成最給優(yōu)銳風(fēng)遷險(xiǎn)踩資薦產(chǎn)煙組雜合所犁有我新束的第有狐效紡組倍合狗均鍵可體視闖為鼻無(wú)攤風(fēng)里險(xiǎn)栽證案券F與垃風(fēng)圾險(xiǎn)躍組哭合R的鋸再龍組伸合絕。投奸資胞者搭將荷根尋據(jù)推自辰己系的降偏肅好撿在徐射蟲(chóng)線F筑R上淘選件擇部他姑認(rèn)樹(shù)為涉最推優(yōu)熄的蘇證冒券其組句合羅。保爆守鐵一幅些雹的酷投償資鮮者壤可猾以劍同臘時(shí)疤買(mǎi)踐入別適易量呀的袋無(wú)歲風(fēng)蹤蝶險(xiǎn)碼證慨券懇和排風(fēng)怪險(xiǎn)陸資淡產(chǎn)藏組恩合R，捆從懸而歌獲雷得F與R之醫(yī)間低的狗某悉個(gè)適位壓置賢，辟比拜如A。二就、寄最秋優(yōu)虛風(fēng)剪險(xiǎn)扛資快產(chǎn)不組芳合如古果市更山愿抖意遠(yuǎn)冒惑險(xiǎn)謀一挨些究，版則仰可采以庫(kù)賣(mài)械空渠無(wú)糾風(fēng)奸險(xiǎn)域證行券稍并功將浮收對(duì)入果連肌同門(mén)自渠有公資騎金雙投抽資輕于良風(fēng)陵險(xiǎn)陜證哭券R，教從脫而亡獲蜓得F綠R延塘長(zhǎng)抗線涂上滲的榨一難個(gè)腫適威當(dāng)山位通置盾，晃比筒如B?？蓩D見(jiàn)小，賽每獲一串個(gè)布投揪資粒者特都喊是俘將通資尼金叼分眠配營(yíng)于F和R上絹，時(shí)只侄不斃過(guò)狐不魯同償?shù)谋惩垛徺Y永者州分慮配裕的厭權(quán)巨數(shù)喜不枕同(表煙現(xiàn)遞為惜在魄射歉線F物R上陸選搬擇挎的息點(diǎn)賠不忙同)二民、荷最朱優(yōu)鹽風(fēng)摧險(xiǎn)貸資燥產(chǎn)多組雨合E刑(本r濁)FrfAPQBC腦A窗L滔1S名t鏟.寸D把e迎vC丸A偽L熄2二訂、個(gè)最想優(yōu)筑風(fēng)厲險(xiǎn)述資短產(chǎn)狹組違合（熔三黑）熱最芳優(yōu)浴風(fēng)騰險(xiǎn)且資品產(chǎn)爆組刷合證箏券逗組成合R具技有賢特宴別俱重沉要異的截意豎義痰。我因惹為撕它微是概惟言一彩的持既畜位溉于妙原慢來(lái)村的繩風(fēng)犬險(xiǎn)估資代產(chǎn)紐奉組娛合響可致行泥域顯的錢(qián)有賀效掠邊紡緣話上疫，社又臭位通于祥新味的辨有傾效膨邊栗緣貪上遞的判組丑合鴉，坦也武就安是雕說(shuō)辱，衰（嶺在她共錘同連偏螺好層規(guī)褲則努下事）柜對(duì)決于躺任綱何遭一叔個(gè)抓投脆資飯者跳來(lái)棋說(shuō)注，冷它信都鼻是五風(fēng)如險(xiǎn)恨資譜產(chǎn)傳組評(píng)合物中晚最停好植的伍一匆個(gè)率，封所理以心被死稱環(huán)為疼最利優(yōu)約風(fēng)培險(xiǎn)蹄資劃產(chǎn)刑組半合授。最底優(yōu)倆風(fēng)兩險(xiǎn)辯資雁產(chǎn)林組邊合誰(shuí)可拆以肺利客用逝數(shù)襖學(xué)予方模法達(dá)確候定爬。二室、腐最拿優(yōu)代風(fēng)景險(xiǎn)塞資旱產(chǎn)眾組侮合（猴四眨）筐分財(cái)離窩定懶理資迎產(chǎn)券組盆合糧選獵擇成可投以企分介為造獨(dú)遙立劫的它兩獎(jiǎng)個(gè)轟步劈燕驟借：一松是頓確另定景最版優(yōu)武風(fēng)郵險(xiǎn)醉資沙產(chǎn)殘組肝合漁，摧這崗與嶄投日資跨者赤的扯風(fēng)見(jiàn)險(xiǎn)沙偏爹好鍛無(wú)戒關(guān)境，若所哭有婆投勸資榴者煮都障會(huì)陣持睜有閑一忽定振比眠例等的糕最笑優(yōu)秒風(fēng)劫險(xiǎn)裝資萄產(chǎn)膚組季合氣。二仰是古根墊據(jù)誦投墊資踏者俯的膝風(fēng)刃險(xiǎn)勁偏捎好凱，國(guó)決兄定吃在獎(jiǎng)無(wú)謝風(fēng)負(fù)險(xiǎn)這資妨產(chǎn)蓋與責(zé)最郊優(yōu)鴨風(fēng)援險(xiǎn)耕資膠產(chǎn)稻組陳合孫之神間僵的燈資檢本踐配修置恰。二指、約最蜜優(yōu)渡風(fēng)雪險(xiǎn)擋資蓄產(chǎn)記組優(yōu)合三沫、畏資般本沸資近產(chǎn)中定伏價(jià)奸模泥型穿的夜假范定（貧一息）障什社么待是恨資帖本占資瓦產(chǎn)慮定北價(jià)虧模淺型突（C峽A不P遭M）資壁產(chǎn)扭風(fēng)鳴險(xiǎn)趣與此預(yù)段期崖收女益榆關(guān)兆系或適者莖說(shuō)垃資阻產(chǎn)倘定禮價(jià)糠的序均民衡鳴模鹽型具，被劉認(rèn)肌為楚是碼現(xiàn)公代烘金偽融服理銀論足的幻玉基霧石宅。（夫二體）C猴A算P安M的虎假卡定①嫁投避資壯者就都擔(dān)依仇據(jù)積期米望誰(shuí)收州益黎率音和覆標(biāo)癢準(zhǔn)寫(xiě)差(方曾差)來(lái)蘿選受擇字證拖券格組淺合善；②撇投慣資蔽者限對(duì)苦證必券幅的完收逢益墳和圓風(fēng)婚險(xiǎn)匠及擱證爪券旁間贏的準(zhǔn)關(guān)丹聯(lián)伸性到具澆有頂完劇全通相密同互的健預(yù)鼓期搶；③臟資坡本塘市縣場(chǎng)頌沒(méi)碰有少摩期擦滋。三匯、網(wǎng)資避本洞資進(jìn)產(chǎn)沃定成價(jià)鴨模堵型棒的科假幕定假耕設(shè)鳴①乖意劈燕味韻著謀任他何畜一松種猾證牲券雪或跳證姥券孩組勁合抵都遠(yuǎn)可迫以模用EP—鎖σP坐趁標(biāo)玻系臣中妄的紹一止個(gè)雹點(diǎn)捉來(lái)腳表鏡示拿。假誓設(shè)固②乖意摘味拒著掃在牲任錘意橫給乖定n種夾證亮券析后登，踏投攻資詠者刊都宜將庭在墻同侍一禽條時(shí)有錯(cuò)效屈邊步緣犯上側(cè)選愛(ài)擇品各守自窩的略證括券匆組雕合半，董也礎(chǔ)就趨是智說(shuō)吉，猾投村資脂者融會(huì)乳傾麻向王于習(xí)持提有昏同妙樣思的侍（攀最邁優(yōu)肺）鏟風(fēng)爸險(xiǎn)伸資純產(chǎn)成組粉合撤。假均設(shè)透③盯中眠的岔“堡無(wú)臉摩層擦頭”罪是選指鹽不登考劫慮兩交壁易搏成飄本討及嶄稅格收喉，授信稱息既向相市圍場(chǎng)而中傅的橫每離個(gè)加人服自墳由肝流聰動(dòng)現(xiàn)，惹在編借衣貸卷和湖賣(mài)份空閱上泄沒(méi)乳有桑限嶄制聚以遷及突市乳場(chǎng)潤(rùn)只授有瞎一宗個(gè)膜無(wú)拿風(fēng)烏險(xiǎn)稀利都率頓。三逗、次資熊本邀資脖產(chǎn)茂定巴價(jià)史模西型狂的裕假上定（亂三麗）榴最忌優(yōu)徹風(fēng)殖險(xiǎn)效資喊產(chǎn)巾組孫合R與者市威場(chǎng)帳組翠合M當(dāng)暑市犧場(chǎng)休達(dá)燭到輝均賽衡揭狀升態(tài)休時(shí)懇，男最師優(yōu)蠶風(fēng)膛險(xiǎn)額組呀合R中蜂所禿含柳的任各平種貌風(fēng)侮險(xiǎn)雜證貝券罪的勁比盈例糊應(yīng)老該比等蛙于農(nóng)相明應(yīng)醒風(fēng)輸險(xiǎn)否證霞券顫的柔市燭值鹽在丘整慣個(gè)疲市紀(jì)場(chǎng)云的懼總粱市刷值暑中幸所煌占尾的圖比片例單。我晃們懲把滾與撲整蠢個(gè)雁市蒸場(chǎng)階風(fēng)潤(rùn)險(xiǎn)主證勁券熄比饞例閑一咬致駐的咬證粱券栗組拍合炕稱湖為瓣市斤場(chǎng)勸證鴿券暑組靠合M。三襪、井資拜本促資景產(chǎn)質(zhì)定幟價(jià)漠模筍型包的款假額定四傻、時(shí)資膜本煙市紅場(chǎng)轉(zhuǎn)線深與述證嶺券進(jìn)市慈場(chǎng)逢線（竹一抬）梨資伐本桌市脖場(chǎng)蒜線灣（C圣M貫L）1、跡定蛛義纏：資庸本途市籠場(chǎng)榨線什是解無(wú)鉛風(fēng)數(shù)險(xiǎn)先資弟產(chǎn)臘與序市風(fēng)場(chǎng)紋證氏券盼組氧合M的菠連帝線蓄，壯它脖代豪表掘著我市勞場(chǎng)務(wù)均源衡蔽條糖件肚下釘?shù)脑锌s慧效療邊化界小。資構(gòu)本仆市靈場(chǎng)恒線聽(tīng)（C權(quán)M胃L）E撫(折r鵝)E頌(臂rM)rfMC傻M絲式Lm四帳、憤資杯本犬市耕場(chǎng)芬線李與沾證批券艘市絹場(chǎng)盈線資怕本避市粥場(chǎng)腳線塵的彎方夫程陷式壯為扒：式練中EP、σP分搶別右為崖有拴效失組畜合P的賀期咽望涂收至益姿率設(shè)和示標(biāo)策準(zhǔn)略差孝，rf為村無(wú)確風(fēng)趟險(xiǎn)場(chǎng)利乓率惕，EM、σM分刑別蹲為樸市陰場(chǎng)蜻組知合M的殃期滔望椒收痕益瓶率面和色標(biāo)吧準(zhǔn)繁差綁。四蝴、封資拌本蘇市狀場(chǎng)爛線芹與憐證講券您市域場(chǎng)瘋線2、牙資執(zhí)本售市溉場(chǎng)賓線娘的寺含嶺義衣：有缸效盛組供合凱的豈期丑望墊收枝益繳率耽與緩標(biāo)絹準(zhǔn)死差使之肯間恐存嶄在尸著義一擔(dān)種虜簡(jiǎn)程單缺的吧線哲性脈關(guān)開(kāi)系譜，乖它押由惰資霜本匪市頑場(chǎng)李線邪提究供紐奉完潮整忍描廊述防。有賀效乏組雜合差的取期肚望更收極益僑率EP由進(jìn)以桐下會(huì)兩臺(tái)個(gè)跨部籠分持構(gòu)肯成裳：放第扇一律部搖分rf是走無(wú)權(quán)風(fēng)膽險(xiǎn)任利名率條，虎它慣是緒即系期衰消閑費(fèi)品的童價(jià)解格饅，凳通倍常哈被橡稱則為樸資館金化的六時(shí)齡間粒價(jià)壘值霞；冰第斜二贏部所分冠是料對(duì)江所曲承示擔(dān)抵風(fēng)圾險(xiǎn)憐的洋獎(jiǎng)磚勵(lì)蔽，銜通直常丟稱泛為繩風(fēng)紋險(xiǎn)西溢刷價(jià)碧。四莫、歲資肥本檔市舊場(chǎng)嚷線白與覺(jué)證吩券盞市慈場(chǎng)炮線資產(chǎn)本炸市眾場(chǎng)辭線此的技斜剃率栽反持映彎了射有理效槍組糾合狡的灑期掘望嘩收列益怪與者風(fēng)裙險(xiǎn)葵之榴間絹的腦比權(quán)例嫁關(guān)匆系號(hào)，盒即體風(fēng)熄險(xiǎn)斷增可加長(zhǎng)能獵獲畜得哪多累少荷期鳴望富收利益詞獎(jiǎng)舟勵(lì)南，槍或豬者頸，等降督低圓風(fēng)望險(xiǎn)思必析須淡放崗棄遠(yuǎn)多勉少史期健望顯收昂益裂。該抽斜俊率愿可依以侮視辯為冒風(fēng)評(píng)險(xiǎn)淘減炕少右的絮代粒價(jià)旁，杰通哀常惜稱夜為逆風(fēng)均險(xiǎn)罪的總價(jià)膨格業(yè)。資哄本運(yùn)市雄場(chǎng)姜線謠實(shí)竟際杰上厭是用均佛衡阻條翅件聚下嫌，灰對(duì)臟有退效翻組瞧合喉的鹽定邀價(jià)膠。四垂、喪資擁本膝市竿場(chǎng)恥線隙與柄證蛾券埋市仍場(chǎng)宵線（喜二晃）耕證償券丈市妨場(chǎng)敬線刮（S濾M芝L）1、淚單測(cè)個(gè)效證牽券慕的中風(fēng)趴險(xiǎn)庭補(bǔ)胖償（1）議單黃個(gè)毀證你券賓對(duì)叮市駁場(chǎng)喬組測(cè)合碗風(fēng)垮險(xiǎn)站的鑄貢推獻(xiàn)躬率由卸資世本坑市得場(chǎng)染線休可悲知須，約有艷效象組荒合擦所臘承悔擔(dān)露的卡風(fēng)控險(xiǎn)增可認(rèn)以盆得文到砌補(bǔ)棋償瞇，窩即EP—rf。翅由授于啞有給效封組舊合爬的瞧風(fēng)騰險(xiǎn)光由證其期中面各殿個(gè)腥單偽個(gè)皆證強(qiáng)券嬌共斷同依貢濟(jì)獻(xiàn)效，附因潮而披這撇種繭補(bǔ)技償降可即視著為腹對(duì)秀各模個(gè)卡單講個(gè)秀證鳴券漁承弊擔(dān)學(xué)風(fēng)腸險(xiǎn)冷的眨補(bǔ)拴償瞇的庸總德和打。對(duì)領(lǐng)有確效授組杰合正中怎任繁意括單貍個(gè)謎證慌券i承蕉擔(dān)殊風(fēng)富險(xiǎn)軋的妻補(bǔ)堆償(即Ei—rf)與挎這滲種索證紙券俊對(duì)飼有水效甚組組合俘的囑風(fēng)拴險(xiǎn)勻的巴貢珠獻(xiàn)遭大碗小(貢佳獻(xiàn)賣(mài)率)成停正酬比初。四壤、律資規(guī)本收市糠場(chǎng)予線員與花證舅券促市節(jié)場(chǎng)犧線四蝕、穗資顫本貞市黃場(chǎng)娃線錢(qián)與盤(pán)證伐券編市外場(chǎng)映線四甲、棄資瓶本禽市校場(chǎng)僑線獅與軋證嘗券賢市溪場(chǎng)鋒線該覽方嶄程腎表憐明嘉：葉單鹽個(gè)茫證煙券i的貓期滾望昨收除益揀率墊與土這唐種費(fèi)證府券賊對(duì)堤市反場(chǎng)剛組臺(tái)合矮的昆風(fēng)辰險(xiǎn)(方畢差)的捆貢忍獻(xiàn)蓮率βi之福間睛存崗在插著庭線目性尾關(guān)賴系包。也池就孟是騙說(shuō)根，傘當(dāng)剛我冶們南把βi作濃為粉衡譜量扒一輪種袍證秒券厭的笨風(fēng)牌險(xiǎn)例的仰尺其度瘡時(shí)縣，芬任就意檔一禍種蘭證灶券塔的襖期祖望巧收再益慘率臭與壘風(fēng)遵險(xiǎn)題之寫(xiě)間境都查存豈在天著牲線身性頂關(guān)椒系拾。βi通蜘常午被淘稱銅為冊(cè)證批券i的β系叨數(shù)單。四駁、盾資瞇本殘市芬場(chǎng)販線兇與芝證唉券私市悲場(chǎng)腫線2、伍證模券沙組渡合話（慢有臺(tái)效鏡或咱無(wú)吃效彼）芹的晴風(fēng)嚇險(xiǎn)兔補(bǔ)章償對(duì)敗于索任憲意弄證冠券嫌組單合P，書(shū)設(shè)槳其甚中斑各愈種婚證袍券為的臟權(quán)跌數(shù)滑分豪別幅為X1，X2，…，Xn，浴則薯顯腦然備有謠：EP=過(guò)X1E1+獸X2E2+…雄…+姥XnEn=糞rF+負(fù)(夢(mèng)X1β1+訓(xùn)X2β2+…晚…+認(rèn)Xnβn)×(粘EM—rF)令嘆：βP=志X1β1+此X2β2+…港…+計(jì)Xnβn，戒則縮慧有趁：EP=疏rF+βP×(粱EM—rF)四諸、映資遣本癥市射場(chǎng)林線唉與績(jī)證晝?nèi)帐猩缊?chǎng)你線3、心證較券劣市張場(chǎng)竟線飯（S稀M種L）由1、2可的見(jiàn)盡，狼無(wú)怪論舞是冒單謠個(gè)脖證毫券氏還厭是肢任肅意鋪的色證騙券桐組與合連，旗均栽可站將宅其β系巾數(shù)紀(jì)作扭為京測(cè)擾度花風(fēng)澇險(xiǎn)布的冬適晌當(dāng)理尺勇度科，病其趁期忍望漢收膝益兆率貼與紀(jì)由β系歲數(shù)晌測(cè)潔定東的有風(fēng)怪險(xiǎn)牛之虧間永存塊在旨線肅性跪關(guān)宋系葛，摔這議條傻直吼線斃稱粱為息證憶券慌市煮場(chǎng)押線討（S等M綱L）風(fēng)。四富、宇資謝本閱市少場(chǎng)赴線蘿與韻證巾券復(fù)市繞場(chǎng)時(shí)線E敬(必r嫂)E倚(沫rM)rfS征M管LbbM=巧1策.窮0M四州、嬸資飽本矮市異場(chǎng)易線彩與補(bǔ)證肢券霉市惹場(chǎng)節(jié)線4、青證違券枕市獄場(chǎng)通線躍與代資嚼本販?zhǔn)凶詧?chǎng)防線柜的瘋區(qū)脈別（1）代風(fēng)介險(xiǎn)控測(cè)躬度屬不紙同（2）魔有鋼效翻組球合盯與啦任勉意肅資議產(chǎn)莊的細(xì)均乓衡棍定草價(jià)四案、堤資李本抱市逆場(chǎng)蒜線顆與唐證這券申市哄場(chǎng)設(shè)線（三圾）堵證形券縣市公場(chǎng)矛線乞與錦非梢均介衡滾定蕉價(jià)“扇合緊理售定降價(jià)淺”生的燭證絞券胃一喊定爭(zhēng)會(huì)元落練在雕證尊券技市濾場(chǎng)衫線刑上粘，所這送樣襲，借它存的薦期存望棕收生益博才悲會(huì)曾與吐其阿具牙有挖的闖風(fēng)類險(xiǎn)蕩匹使配冤；扛如秩果繳證黎券秧位鄰于么證示券碧市埋場(chǎng)溉線全的揚(yáng)上歡方貞或慈下它方證，題則震表想明界證懸券巾市礦場(chǎng)遣處機(jī)于撤非脹均友衡貨狀德態(tài)液。四穩(wěn)、凳資歇本對(duì)市丈場(chǎng)憤線饅與計(jì)證河券白市棚場(chǎng)擁線E渠(漸r晌)1巖5撐%S盼M燥L(fēng)b1宴.壟0Rm=讓1批1窯%rf=痰3飼%1飲.聲2拳5四董、滲資舌本西市腸場(chǎng)片線意與懶證況券柏市銅場(chǎng)材線第司二炒節(jié)愉指救數(shù)謹(jǐn)模狡型單俊因孩素啟模雨型單殃指勺數(shù)煙模匪型證井券掘特臨征鄉(xiāng)豐線蛙（S蒜C垂L）C徹A跌P嚴(yán)M與怖指壩數(shù)似模爛型梯的香關(guān)底系證獲券噴持卷有下期升的堵收欲益責(zé)可醉以汪表愈達(dá)鋼為屢：ri=亮E默(削ri)鎖+拾mi+致ei其挪中鐮，E混(背ri)為避持悔有灶期運(yùn)初戰(zhàn)的鍬期碰望靠收核益機(jī)，mi是絮在枝持末有堡期襖內(nèi)古非卸預(yù)伐期襪的顏宏搜觀所事躺件鑒對(duì)悲證躲券薯收并益濟(jì)的球影服響牌；ei是討在肢持凳有覺(jué)期羊內(nèi)斷非乳預(yù)旋期悲的掃公賺司角特惹有崗事塌件病對(duì)殘證的券坦收鞭益絡(luò)的笛影新響祖。E咱(睬mi)習(xí)=孤E結(jié)(憲ei)示=庸0。一裂、紋單硬因病素蝕模鄭型一潔、壘單緒因奔素說(shuō)模研型由排于向不妨同批企跳業(yè)偶對(duì)沿宏閥觀冊(cè)事靠件選具渴有神不揭同監(jiān)的裂敏吳感款程嫂度徒，榜因園此登，涌如酒果頸記架非氏預(yù)炎期烈宏卻觀招因纖素牢為F，刃記鬼證娃券i對(duì)陪宏攀觀輔因撞素斑的畏敏瘋感橡度屋為?i，褲則株影竊響懶證晃券i的癥收求益恒的憐宏紐奉觀端因善素好可趨表?yè)溥_(dá)太為mi=協(xié)?iF，仔則軍前蹄式搶變呀為ri=催E墾(公ri)樹(shù)+缸?iF甩+屈ei此隱式惰被集稱榆為枯證承券燃收宰益傍的叫單幣因意素螺模命型籌。單督因堤素易?；倚投褯](méi)晴有駛提喚出加測(cè)扎度奸某合種姿因演素粱是酒否告影犬響藥證閑券濟(jì)收哲益鳳的橡具耐體嗓方到法慮，懸這變限奏制澤了信其映實(shí)已際慚運(yùn)寬用謝。如潤(rùn)果幫將圍主瞞要攝證命券初市汁場(chǎng)做指互數(shù)每的色收反益稍率前作船為貫宏乒觀算事伏件衡影越響勺的削反牙映單，溫則汪可柿以歇得怪到全與互單播因雅素育模涂型琴類盜似淚的偵等熊式遠(yuǎn)，掃它鹿被豆稱夾為膚單廟指論數(shù)穗模剛型驢，咳因路為鼠它姑利摟用賺市茫場(chǎng)神指凡數(shù)畜來(lái)遍代值表仔宏嚇觀匆的開(kāi)、權(quán)或可者諒說(shuō)詳系音統(tǒng)棵的岡因驕素簽。二柴、有單床指出數(shù)頁(yè)模任型與憲分假散虎化根扶據(jù)違指愉數(shù)獅模搶型申，精證饅券捆持母有括期迎的催超燦額奪收隨益漸率械（元風(fēng)茄險(xiǎn)醫(yī)溢慚價(jià)搶）懸可狗以莫寫(xiě)稈為驕：(ri-rf)

= i+?i(rm-rf)

+eia風(fēng)句險(xiǎn)奔溢債價(jià)市恐場(chǎng)派風(fēng)錢(qián)險(xiǎn)蜜溢絲式價(jià)i=?i(柳rm-納rf)=與房誠(chéng)整棕個(gè)瞞市躲場(chǎng)豆收科益噴有巴關(guān)厚的碧收翼益市盤(pán)場(chǎng)怖超駝?lì)~勁收勿益異率(珠rm-戲rf)=幟0時(shí)駱證硬券i的倡預(yù)臭期哭收撒益ei=與處證況券劫特范有戰(zhàn)事填件清相緞關(guān)元的青收才益a二船、漢單天指冊(cè)數(shù)慮模屆型與筑分俯散憂化令R代炮表計(jì)超撫過(guò)現(xiàn)無(wú)子風(fēng)洗險(xiǎn)什利值率偵的錫超繞額優(yōu)收扔益必率(風(fēng)葛險(xiǎn)融溢己價(jià))Ri=循(捎ri-嚷rf)秤Rm=避(蔬rm-物rf)則蒜指年數(shù)易模挽型縫可堪寫(xiě)掌為頭：Ri=i+濃?i(財(cái)Rm)+齒ei二浮、號(hào)單母指迷數(shù)單模朋型與蘭分府散中化根嚼據(jù)淘上奪式要，披證室券i的刺風(fēng)瞞險(xiǎn)瞇溢眾價(jià)露的陽(yáng)方產(chǎn)差哨為礎(chǔ)：i2=i2m2+2(ei)其揀中查，i2=總計(jì)風(fēng)扇險(xiǎn)i2m2=系令統(tǒng)預(yù)風(fēng)成險(xiǎn)2(ei)泳=非艇系相統(tǒng)賄風(fēng)普險(xiǎn)二岔、聽(tīng)單要指檔數(shù)眠模通型與晉分免散明化利你用網(wǎng)單要個(gè)泉證猴券短的壩指仰數(shù)形模刃型屑，仙可執(zhí)以旁類螞似高地烏得該到牛由N個(gè)訊證晶券雞組善成宅的匯等孤權(quán)斧重糟資禍產(chǎn)勾組棄合P的哲指鄉(xiāng)豐數(shù)量模律型忙為露：RP=P+更?P(勝Rm)+點(diǎn)eP其脾中陵，二尋、征單贏指堅(jiān)數(shù)蹄模廳型與數(shù)分因散霧化注謀意:當(dāng)N趨友于園無(wú)地窮朱大體時(shí)島，選表緞明咽組爐合P的障方忽差咽中雀的窯非溪系頃統(tǒng)域部譯份寸趨倉(cāng)于0，濱說(shuō)縫明倆隨造著斯組沿合跡中烤證婦券樸數(shù)紋量續(xù)的舉增躺加趟，侄非楚系演統(tǒng)膀風(fēng)殃險(xiǎn)稠會(huì)局不安斷緣瑞接姿近絲式于0，心也盼就奧是圓說(shuō)貴，偵非損系鴿統(tǒng)紗風(fēng)曾險(xiǎn)遣可喚以腥通銷過(guò)騙分腐散禮化澤投補(bǔ)資帥來(lái)喘消浴除薪。同球時(shí)購(gòu)，承分璃散炒化信會(huì)撐使驕系趙統(tǒng)觀風(fēng)棉險(xiǎn)塊平鼠均腹化趴，斯但互是椒系鄙統(tǒng)俘風(fēng)艘險(xiǎn)葛不褲可焦能叛通五過(guò)欠分拔散繁化通來(lái)懶消牛除笛。二電、向單劑指門(mén)數(shù)膚模索型與納分呢散瘋化證盤(pán)券退數(shù)鹿量標(biāo)青準(zhǔn)鍛差市狂場(chǎng)榴（埋系哀統(tǒng)磁）委風(fēng)休險(xiǎn)非乓系吉統(tǒng)公風(fēng)逐險(xiǎn)s2(舌eP)恭=s2(物e也)耗/長(zhǎng)nbP2sM2二勻、真單磚指先數(shù)追模點(diǎn)型與章分跌散概化1、兼單糠指悼數(shù)螞模棟型繭的傍估掃計(jì)可克以榆利山用先實(shí)潮際絮觀叢測(cè)煌到杏的沈收咐益凳率騰數(shù)厚據(jù)趕對(duì)菜單連指已數(shù)泛模辨型剪進(jìn)炕行逢估邁計(jì)伯，儲(chǔ)得費(fèi)到繩參越數(shù)企和?的瘡估乖計(jì)垂值勸，喬從肯而纏得偶到意回燃?xì)w生直牧線泉：通邪常敢把尺該豈回欄歸賴直銹線望稱遺為兔證造券醫(yī)特忙征巷線州（S犧C掙L）棕。三吊、鳳證騙券蘿特撕征佩線R(親i上)S字C隔L.................................................R(寒M繪)Ri=i+洞?iRm+送ei...三贈(zèng)、毅證紛券普特當(dāng)征秤線2、抽證裝券孫特曲征好線條的移含穿義波：特念征縣線星的寶斜酒率?反盈映嶼了鏡證丘券聲預(yù)命期糧超塊額仆收駱益陪率復(fù)相散對(duì)幼于稍市滾場(chǎng)鴿超攤額未收別益酒率寒的放敏坡感奸度眾。當(dāng)βP>襪0時(shí)撓，詞證貌券典組閣合誤的粒收輸益曉率賺變城化鐘與筍市促場(chǎng)邪同忙向捧，疑證豬券很組刑合為的土收沫益聽(tīng)率要與些市凡場(chǎng)鵝同杯漲酬同泥跌士。當(dāng)βP<湖0時(shí)叉，示證屑券猶組慨合簡(jiǎn)的種收啊益風(fēng)率悲變豈化逝與填市析場(chǎng)討反團(tuán)向匯，城在堅(jiān)市閱場(chǎng)蕉總艙體接行吼情擺上議漲往時(shí)階，獵該搶證擦券暮或卷證龍券道組瀉合參反哀而必下肌跌昏；怒在狐市敏場(chǎng)莖總膠體妨行轉(zhuǎn)情夠下乘跌消時(shí)徒，卻該藏證尿券享或的證刷券房誠(chéng)組毫合勉反診而鄙上道漲鋤。三侮、丙證恒券培特輸征序線βP的到絕掠對(duì)弦值海大究于1的肥證較券傭或術(shù)證績(jī)?nèi)亟M撲合仇稱遭為商進(jìn)雅取托型域的喊。療市箏場(chǎng)骨收雁益腹率雹變刻化親一仗個(gè)怒百爹分斧點(diǎn)蹲，林很鏡可工能箏伴姿隨袍該炎證樂(lè)券宿或限證果券騰組鍵合苦一缸個(gè)騙百疾分批點(diǎn)槽以柄上瞧的隱變飽化令。βP的罵絕凡對(duì)糞值越恰大縮慧，鐘則鹿越湊具炎進(jìn)齊取滲性斜。βP的厘絕拌對(duì)囑值唇小眼于1的竊證稅券強(qiáng)或屋證倆券溫組慕合采稱告為戒保篩守滅型缺的祝。栽市賴場(chǎng)閘收姨益果率膚變候化倉(cāng)一蓄個(gè)規(guī)百脆分也點(diǎn)字，凱很雹可叉能案伴托隨責(zé)該水證薦券燭或思證沸券印組輸合替低掛于畜一攜個(gè)逮百先分丑點(diǎn)決的跪變志化截。βP的楚絕協(xié)對(duì)法值越伸小淚，但則警越菠具保保叼守貴性舞。三刊、序證障券哀特蒜征孔線(一)關(guān)懇于?根擺據(jù)線指萌數(shù)霸模婚型修，C浩o希v穩(wěn)(ri,rM)竿=輝C朋o零v鼠(Ri,RM)網(wǎng)=熊C篇o報(bào)v療(i+劃?i(薯Rm)桌+量ei,RM)=燙C瞎o誘v汁(i,RM)瓶+?iC我o羊v飛(RM,RM)馬+饑C橡o賽v昨(ei,RM)=?iC革o緣瑞v溝(RM,RM)對(duì)漲上丘式薪整牧理董得權(quán)：四茅、C巡壽A喪P告M與紗指辭數(shù)