東方金誠：展望系列-2023年天津市城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)展望

東方金誠展望系列展望系列┃2023

年天津市城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)展望公用事業(yè)二部 龐文靜 王佳琪摘

要天津市為直轄市和京津冀都市圈核心城市，寬口徑債務(wù)率及負(fù)債率均全國最高，城投債余額位居全國中上游，2022

年發(fā)行規(guī)模逆勢大幅增加、位居全國前列，凈融資明顯改善，區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)邊際變化值得關(guān)注。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、城市更新規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的推進(jìn)，天津市城投公司業(yè)務(wù)持續(xù)性較強(qiáng)。天津市城投公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長，資本實(shí)力位居全國前列，資產(chǎn)主要分布于市級和濱海新區(qū)，資產(chǎn)中以在建工程為代表的經(jīng)營性資產(chǎn)占比相對較高、貨幣資金占比較低，資產(chǎn)流動性較弱。天津市城投公司整體盈利能力較弱，主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)狀況良好。天津市城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，貨幣資金和經(jīng)營利潤對債務(wù)保障程度較低，債務(wù)償還主要依賴于再融資和政府支持。2022

年，天津市經(jīng)濟(jì)與財(cái)政基本面走弱，對區(qū)域內(nèi)城投公司直接資金支持力度或?qū)⒂兴鶞p弱。但永煤違約后，天津市政府通過召開懇談會、加強(qiáng)債務(wù)管控和國企監(jiān)管、爭取再融資債、協(xié)調(diào)金融資源等強(qiáng)化對城投公司的支持，支持意愿和償債意愿強(qiáng)烈。轄區(qū)方面，濱海新區(qū)戰(zhàn)略定位高、經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀，環(huán)城四區(qū)中的西青區(qū)和外圍五區(qū)中的武清區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好且債務(wù)壓力相對較輕，可積極關(guān)注；東麗區(qū)和薊州區(qū)債務(wù)壓力突出，需謹(jǐn)慎關(guān)注。此外，北辰區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)為承接非首都功能疏解重點(diǎn)轄區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間較大。展望未來，短期內(nèi)，由于天津市城投債務(wù)集中于市級及濱海新區(qū)高級別核心城投，政府支持意愿強(qiáng)烈，債券發(fā)行和凈融資明顯修復(fù)，債務(wù)重和實(shí)力弱的轄區(qū)呈逐步退出債券市場之勢，信用風(fēng)險(xiǎn)可控；長期來看，天津市債務(wù)化解依賴于區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和政府支持，仍任重道遠(yuǎn)，但京津冀協(xié)同發(fā)展背景下機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，同時(shí)，城投打破剛兌預(yù)期逐漸明確背景下，債務(wù)沉重轄區(qū)的邊緣城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓觿　?東方金誠展望系列目

錄一、天津市城投債發(fā)行情況.............................................................................................................3（一）

發(fā)行特征........................................................................................................................3（二）

主體分布........................................................................................................................4（三）

存量債券分布................................................................................................................7二、天津市城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)分析................................................................................................

8（一）

個(gè)體信用狀況................................................................................................................8業(yè)務(wù)運(yùn)營與業(yè)務(wù)持續(xù)性....................................................................................................

8資產(chǎn)質(zhì)量與資本實(shí)力.........................................................................................................9盈利與獲現(xiàn)能力..............................................................................................................

10債務(wù)負(fù)擔(dān)及保障..............................................................................................................

12（二）

外部支持評價(jià).............................................................................................................

13支持能力..........................................................................................................................

131.地區(qū)概況...............................................................................................................

132.經(jīng)濟(jì)實(shí)力...............................................................................................................

153.產(chǎn)業(yè)發(fā)展...............................................................................................................

164.財(cái)政實(shí)力...............................................................................................................

195.債務(wù)壓力...............................................................................................................

206.轄區(qū)發(fā)展...............................................................................................................

22支持意愿..........................................................................................................................

25三、總結(jié)與2023

年信用風(fēng)險(xiǎn)展望...............................................................................................

272東方金誠展望系列一、天津市城投債發(fā)行情況（一）發(fā)行特征天津市城投債余額位居全國中上游，2022

年發(fā)行規(guī)模逆勢大幅增加、位居全國前列，凈融資明顯改善，AAA

城投債利差略有收窄，但債券短頻滾續(xù)壓力依然很大天津市城投債余額位居全國中上游，近年來規(guī)模有所下降。截至

2022

年末，天津市城投債余額為3335

億元，較

2020

年末和

2021年末分別減少

851

億元和

7

億元。同期末，天津市城投債余額位居全國第

13位、直轄市第二位，低于重慶，略高于上海和北京，占全國城投債總額的比重為

2.4%。圖表

1：2020年～2022

年末省級行政區(qū)城投債余額（單位：億元）資料來源：wind，東方金誠整理2022

年，天津市城投債發(fā)行規(guī)模大幅增加，發(fā)行規(guī)模位居全國前列。2022

年，天津市城投債發(fā)行總額為

2371

億元，同比增長

33.4%，較

2021

年提升

24.2

個(gè)百分點(diǎn)，高于全國增速（-6.9%）40.3

個(gè)百分點(diǎn)。同期，天津市城投債發(fā)行規(guī)模位列全國第5

位，僅次于江蘇、浙江、山東和四川。從凈融資和利差來看，天津市區(qū)域債務(wù)壓力沉重，2020

年

11

月永煤違約后市場擔(dān)憂加劇，區(qū)域融資環(huán)境惡化。受此影響，2021

年，天津市城投債凈融資轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，融資凈流出規(guī)模884

億元，位列全國首位，同時(shí)各等級城投債信用利差均大幅走高。2022

年，政府強(qiáng)力支持下，市場擔(dān)憂有所緩解，天津市融資凈流出降低至

7

億元，凈融資明顯改善，同時(shí)在“資產(chǎn)荒”背景下，AAA

城投公司信用利差略有收窄。3東方金誠展望系列圖表

2：天津市城投債發(fā)行規(guī)模、凈融資及利差（單位：億元、BP）資料來源：wind，東方金誠整理從地域久期來看，2022

年以來，天津市城投債久期呈低位壓縮態(tài)勢，債券短頻滾續(xù)壓力依然很大。圖表

3：直轄市城投債地域久期走勢圖（單位：年）資料來源：wind，東方金誠整理（二）主體分布天津市存量城投債發(fā)行主體較少，以區(qū)級和

AA+級別為主；濱海新區(qū)發(fā)債主體最多，市內(nèi)六區(qū)中除和平區(qū)外均未發(fā)債天津市發(fā)債城投公司數(shù)量較少，區(qū)級和

AA+發(fā)債主體數(shù)量占比最高。截至

2022

年末，天津市存量城天津市城投債利差4東方金誠展望系列投債發(fā)行主體共35

家，主體數(shù)量位居全國第

20

位、直轄市末位，較

2021

年末減少2

家。從行政層級來看，市級城投公司

2

家，區(qū)級城投公司

33

家。從信用級別來看，AA+城投公司

16

家，AA

城投公司

13家，AAA城投公司

5家（集中于市級和濱海新區(qū)）。天津市下轄

16

個(gè)區(qū)，包括市內(nèi)六區(qū)（和平、河西、南開、河?xùn)|、河北、紅橋）、環(huán)城四區(qū)（西青、東麗、北辰、津南）、外圍五區(qū)（武清、靜海、寶坻、寧河、薊州）和濱海新區(qū)，詳見本報(bào)告轄區(qū)發(fā)展部分。其中，11

個(gè)轄區(qū)有發(fā)債主體，市內(nèi)六區(qū)中除和平區(qū)外其他轄區(qū)無發(fā)債主體。濱海新區(qū)發(fā)債主體為

12家，占比超過三分之一；東麗區(qū)4

家，武清區(qū)3

家，市級及其他轄區(qū)均不超過2家。圖表

4：截至2022

年末天津市存量城投債發(fā)行主體分布情況（單位：家）所屬區(qū)域所屬區(qū)域AAAAA+AA未披露級別合計(jì)市級-2---2濱海新區(qū)濱海新區(qū)372-12東麗區(qū)環(huán)城四區(qū)-1214武清區(qū)外圍五區(qū)-12-3寧河區(qū)外圍五區(qū)--2-2西青區(qū)環(huán)城四區(qū)-2--2北辰區(qū)環(huán)城四區(qū)-2--2薊州區(qū)外圍五區(qū)--2-2寶坻區(qū)外圍五區(qū)-11-2津南區(qū)環(huán)城四區(qū)-11-2靜海區(qū)外圍五區(qū)-1--1和平區(qū)市內(nèi)六區(qū)--1-1合計(jì)-51613135資料來源：wind，東方金誠整理天津市市級發(fā)債城投公司共

2

家，為“城投+產(chǎn)投”布局，實(shí)際控制人均為天津市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“天津市國資委”），主體級別1均為

AAA，信用資質(zhì)較高。其中，天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“津城建”）是天津市最大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，2021

年末資產(chǎn)總額、全部債務(wù)和債券余額分別位列全國第

5、第

3

和第1

位，資產(chǎn)和債務(wù)規(guī)模占市級城投90%以上，受市場高度關(guān)注。圖表

5：市級城投公司情況概覽（單位：億元）公司名稱控股股東主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)總額全部債務(wù)天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司天津市國資委海河綜合開發(fā)、高速公路、市區(qū)快速路網(wǎng)、地鐵、水務(wù)、城市環(huán)境綠化、城際鐵路等8730 4566天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司天津津聯(lián)投資控股有限公司公用事業(yè)、醫(yī)藥、食品、商品銷售、工程施工1697434資料來源：wind，東方金誠整理；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為

2021

年末濱海新區(qū)發(fā)債城投公司共12家，剔除子公司后共

9家，發(fā)債主體較多，主要系濱海新區(qū)本級及下轄1

為最新最高主體信用級別，下同。5東方金誠展望系列多個(gè)國家級開發(fā)區(qū)均有發(fā)債主體。其中，天津泰達(dá)投資控股有限公司、天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司和天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司為核心主體，資產(chǎn)規(guī)模均超千億，主體級別均為

AAA，信用資質(zhì)較高。圖表

6：濱海新區(qū)城投公司情況概覽（單位：億元）公司名稱控股股東主營業(yè)務(wù)資產(chǎn) 全部總額 債務(wù)天津泰達(dá)投資控股有限公司天津市國資委天津經(jīng)開區(qū)城市綜合開發(fā)、金融和高端制造業(yè)三大主業(yè)，并輔以資產(chǎn)管理和資本運(yùn)作兩大管理功能4321 1612天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有天津市國資委天津港保稅區(qū)濱海新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)天津港保稅區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)2110 1088運(yùn)營限公司天津泰達(dá)城市發(fā)展集團(tuán)有限1492789公司國資委天津經(jīng)開區(qū)國資局濱海新區(qū)國資天津經(jīng)開區(qū)原中心商務(wù)區(qū)的開發(fā)建設(shè)天津港保稅區(qū)臨港區(qū)開發(fā)建設(shè)、港口運(yùn)1047419天津臨港投資控股有限公司1019484產(chǎn)經(jīng)營有限公司 資局

限公司

委會營委 營天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資 天津經(jīng)開區(qū)國 天津經(jīng)開區(qū)國有資產(chǎn)運(yùn)營918490天津?yàn)I海高新區(qū)資產(chǎn)管理有 濱海高新區(qū)管 濱海高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)運(yùn)403111天津海泰控股集團(tuán)有限公司345101天津?yàn)I海旅游區(qū)投資控股有 中新天津生態(tài) 中新天津生態(tài)城旅游區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)15459限公司 城管理委員會資料來源：wind，東方金誠整理；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為

2021

年末環(huán)城四區(qū)中，西青區(qū)、津南區(qū)和北辰區(qū)均有

2

家發(fā)債主體，主要為“城投+園投”布局，職能定位明確。東麗區(qū)共有

4家發(fā)債主體，剔除子公司后共

3家，職能定位有一定重疊。圖表

7：環(huán)城四區(qū)城投公司情況概覽（單位：億元）公司名稱 控股股東主營業(yè)務(wù)資產(chǎn) 全部總額 債務(wù)天津環(huán)城城市基礎(chǔ)設(shè)施 西青區(qū)工程代建、房地產(chǎn)銷售和其

投資有限公司 天津市西青區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)

他服務(wù) 天津市西青經(jīng)濟(jì)開發(fā)集 督管理委員會 西青經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)園區(qū)開發(fā)、基884 13614557有限公司督管理委員會團(tuán)有限公司 礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)運(yùn)營天津津南城市建設(shè)投資 天津市津南區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān) 津南區(qū)示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目建設(shè)859403天津星城投資發(fā)展有限 天津市津南區(qū)土地整理中 津南區(qū)八里臺示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目建設(shè)20661公司 心天津東方財(cái)信投資集團(tuán) 東麗區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)整有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會

有限公司 天津市東麗區(qū)人民政府國

理、房地產(chǎn)開發(fā)、工程施工等 1313 627東麗區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境整治建設(shè)天津市東麗城市基礎(chǔ)設(shè)施投資集團(tuán)有限公司天津帝達(dá)經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限509200公司天津北辰科技園區(qū)管理9228有限公司天津市東麗區(qū)國財(cái)國有資本運(yùn)營有限公司天津辰融投資控股有限公司東麗經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)園區(qū)開發(fā)運(yùn)營北辰經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理509164天津市北辰區(qū)建設(shè)開發(fā)天津市北辰城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)北辰區(qū)保障性住房建設(shè)和城市基礎(chǔ)2741046東方金誠展望系列圖表

7：環(huán)城四區(qū)城投公司情況概覽（單位：億元）公司名稱 控股股東主營業(yè)務(wù)資產(chǎn) 全部總額 債務(wù)有限公司 有限公司 設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)等資料來源：wind，東方金誠整理；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為

2021

年末外圍五區(qū)中，剔除子公司后，武清區(qū)、寧河區(qū)、薊州區(qū)和寶坻區(qū)均有

2

家發(fā)債主體，主要為“城投+園投”布局；靜海區(qū)僅有1家發(fā)債主體。主營業(yè)務(wù)資產(chǎn) 全部總額 債務(wù)圖表

8：外圍五區(qū)城投公司情況概覽（單位：億元）公司名稱 控股股東天津市武清區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營投資

有限公司 天津市武清區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會武清區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資886 303

產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 武清經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)園區(qū)608231天津武清經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)有限公司天津市寧河區(qū)興寧建設(shè)投資集團(tuán)天津市寧河區(qū)人民政府

有限公司 國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員開發(fā)運(yùn)營寧河區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及保障房

建設(shè)、土地開發(fā)整理 194 28天津?qū)幒油顿Y控股集團(tuán)有限公司天津市靜海城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投21747資集團(tuán)有限公司會天津市靜海區(qū)國有資產(chǎn)寧河區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)靜海區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、供監(jiān)督管理委員會天津市薊州區(qū)人民政府熱等薊州區(qū)安置房建設(shè)、土地422118天津廣成投資集團(tuán)有限公司國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會天津廣成投資集團(tuán)有限1022484天津薊州新城建設(shè)投資有限公司公司整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營養(yǎng)管薊州新城安置房建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)寶坻區(qū)土地整理和棚戶區(qū)591277天津?qū)毿墙ㄔO(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司天津市寶坻區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會

拆遷安置 314 78天津市金地城市建設(shè)有限公司寶坻區(qū)棚戶區(qū)改造 41075資料來源：wind，東方金誠整理；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為

2021

年末（三）存量債券分布天津市存量城投債集中于市級和濱海新區(qū)的高級別核心城投公司；各區(qū)域債券凈融資分化明顯，東麗區(qū)、寧河區(qū)、寶坻區(qū)和薊州區(qū)或?qū)⒅鸩酵顺鰝袌鼋刂?/p>

2022

年末，天津市級、濱海新區(qū)及武清區(qū)城投債券余額位列前三甲，債券余額分別為

1608

億元、957

億元和

308億元，占全市城投債余額的比重分別為48.2%、28.7%和

9.2%，合計(jì)為86.1%；其余轄區(qū)債券余額均低于

120

億元，占比均在

4.0%以下。近年來，天津市各區(qū)域債券凈融資分化明顯。2020

年～2022

年末，武清區(qū)、津南區(qū)、靜海區(qū)及和平區(qū)債券融資呈凈流入態(tài)勢；市級、濱海新區(qū)和東麗區(qū)等區(qū)域債券融資呈凈流出態(tài)勢，其中，債務(wù)壓力最高的東麗區(qū)和經(jīng)濟(jì)較弱的寧河區(qū)、寶坻區(qū)、薊州區(qū)債券存量低且不斷下降，或?qū)⒅鸩酵顺鰝袌觥?東方金誠展望系列圖表

9：天津市各區(qū)域城投債余額占比及變動情況（單位：億元）資料來源：wind，東方金誠整理具體到城投公司看，天津市存量城投債集中于市級和濱海新區(qū)的高信用等級的核心城投公司。截至2022

年末，津城建、天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司和天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司等

7

家城投公司債券余額均在

100

億元以上，合計(jì)為2619億元，占天津市城投債余額的

78.3%。圖表10：截至

2022

年末天津市存量城投債

100

億元以上的發(fā)債主體（單位：億元、%）企業(yè)名稱 所屬區(qū)域 主體 資產(chǎn)總額

全部債務(wù)

債券余額

債券余額評級 占比天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司市級AAA87304566148544.4天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司濱海新區(qū)AAA211010883299.8天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司濱海新區(qū)AA8天津泰達(dá)投資控股有限公司濱海新區(qū)AAA432116121665.0天津市武清區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司武清區(qū)AA+8863031574.7天津武清經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)有限公司武清區(qū)AA6082311313.9天津渤海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司市級AAA16974341233.7資料來源：wind，東方金誠整理；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)為

2021

年末二、天津市城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)分析根據(jù)《城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)信用評級方法及模型（RTFU002202208）》2，東方金誠對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)信用評級分為個(gè)體信用狀況和外部支持兩部分。個(gè)體信用狀況主要考察不考慮外部支持情況下受評主體自身的信用風(fēng)險(xiǎn)程度，包括基礎(chǔ)評分和調(diào)整因素。基礎(chǔ)評分主要考察受評主體的經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)運(yùn)營、盈利與獲現(xiàn)能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)和保障程度等。調(diào)整因素主要考察受評主體業(yè)務(wù)多元化、債務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)彈性、資產(chǎn)質(zhì)量、ESG（環(huán)境、社會和公司治理）和其他因素。外部支持主要考察支持方對受評主體的支持意愿和支持能力。（一）個(gè)體信用狀況業(yè)務(wù)運(yùn)營與業(yè)務(wù)持續(xù)性隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、城市更新規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的推進(jìn)，天津市城投公司業(yè)務(wù)持續(xù)性較強(qiáng)，2詳見

https:///index.php?g=portal&m=lists&a=view&aid=26728東方金誠展望系列但需關(guān)注市級及濱海新區(qū)城投公司市場化業(yè)務(wù)剝離風(fēng)險(xiǎn)和津南區(qū)城投公司業(yè)務(wù)持續(xù)性及轉(zhuǎn)型情況除濱海新區(qū)外，天津市城投公司分布相對集中，其中，市級呈“城投+產(chǎn)投”布局，轄區(qū)基本呈“城投+園投”布局，業(yè)務(wù)范圍劃分明確。京津冀協(xié)同發(fā)展背景下，北京產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、園區(qū)共建和交通互聯(lián)持續(xù)帶來較大投資需求。2022

年以來，天津市本級及多個(gè)轄區(qū)相繼發(fā)布城市更新規(guī)劃，包括《天津市城市更新行動計(jì)劃（2022-2025

年）》、《天津津城城市更新規(guī)劃指引（2021-2035

年）》（征求意見稿）、《濱海新區(qū)城市更新專項(xiàng)規(guī)劃》等。根據(jù)天津市發(fā)改委《市發(fā)展改革委關(guān)于印發(fā)天津市

2023年重點(diǎn)建設(shè)、重點(diǎn)儲備項(xiàng)目安排意見的通知》，2023

年，天津市共安排重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目

673

個(gè)，總投資

1.53

萬億元，年度計(jì)劃投資2361

億元，其中，科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目

109

個(gè)，先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目160個(gè)，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

229

個(gè)，重大民生改善項(xiàng)目

175個(gè)。隨著天津市城市更新規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的落實(shí)和推進(jìn)，城投公司的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市更新、園區(qū)開發(fā)運(yùn)營等業(yè)務(wù)持續(xù)性仍較強(qiáng)。濱海新區(qū)作為天津市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭和引擎，是重大國家級和省級項(xiàng)目集中承載地，形成了多個(gè)資產(chǎn)體量巨大、業(yè)務(wù)多元化的大型城投公司。未來，濱海新區(qū)仍是承接重大項(xiàng)目和北京產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主陣地，區(qū)內(nèi)城投公司除基建配套外，還以基金投資、擔(dān)保、提供公共服務(wù)等方式參與招商引資，預(yù)計(jì)仍將維持多元化的業(yè)務(wù)布局和較強(qiáng)的業(yè)務(wù)持續(xù)性。東方金誠關(guān)注到，近年來，天津市大力推進(jìn)國企混改，市級和濱海新區(qū)城投公司市場化業(yè)務(wù)存在一定剝離可能性，例如，天津泰達(dá)投資控股有限公司已于

2021

年通過混改剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)。此外，津南區(qū)兩家城投公司天津津南城市建設(shè)投資有限公司（以下簡稱“津南城投”）和天津星城投資發(fā)展有限公司（以下簡稱“星城投資”）當(dāng)前分別主要承擔(dān)津南區(qū)示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目和津南區(qū)八里臺示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目建設(shè)，業(yè)務(wù)較為單一，隨著上述項(xiàng)目的逐步接近尾聲，未來業(yè)務(wù)可持續(xù)性及轉(zhuǎn)型情況需持續(xù)關(guān)注。資產(chǎn)質(zhì)量與資本實(shí)力天津市城投公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長，資本實(shí)力位居全國前列，資產(chǎn)主要分布于市級和濱海新區(qū)，資產(chǎn)中以在建工程為代表的經(jīng)營性資產(chǎn)占比相對較高、貨幣資金占比較低，資產(chǎn)流動性較弱天津市發(fā)債主體集中于經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力很強(qiáng)的濱海新區(qū)，市級和其他轄區(qū)城投布局較為集中，城投公司資本實(shí)力普遍較強(qiáng)。2021

年末，天津市城投公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)均值分別為

1111

億元和

402

億元，均位居全國第

2

位、僅次于北京市。同時(shí)，得益于政府支持和經(jīng)營利潤累積，天津市城投公司凈資產(chǎn)實(shí)力穩(wěn)步增強(qiáng)。9東方金誠展望系列圖表

11：天津市城投公司資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均值及對比情況（單位：億元）資料來源：wind，東方金誠測算從區(qū)域分布來看，濱海新區(qū)和市級城投公司資產(chǎn)總額合計(jì)占全市比重超七成。資產(chǎn)構(gòu)成方面，天津市城投公司資產(chǎn)以存貨、應(yīng)收類款項(xiàng)和在建工程等為主。與全國平均水平相比，天津市城投公司存貨占比較低，在建工程占比較高，表明經(jīng)營性資產(chǎn)比重較高，業(yè)務(wù)市場化程度相對較強(qiáng)。同時(shí)，天津市城投公司貨幣資金占比明顯低于全國平均水平，應(yīng)收類款項(xiàng)占比較高，資產(chǎn)流動性較弱。圖表

12：天津市城投公司資產(chǎn)區(qū)域分布及構(gòu)成情況資料來源：wind，東方金誠整理盈利與獲現(xiàn)能力天津市城投公司凈資產(chǎn)收益率位居全國中下游，整體盈利能力較弱；市級及濱海新區(qū)城投公司盈利能力相對較強(qiáng)，津南區(qū)、薊州區(qū)和靜海區(qū)城投公司盈利能力較差2021

年，天津市城投公司凈利潤保持增長，凈資產(chǎn)收益率基本穩(wěn)定。同期，天津市城投公司凈利潤10東方金誠展望系列均值位居全國中上游，凈資產(chǎn)收益率均值位居全國中下游，整體盈利能力較弱。分區(qū)域看，市級和濱海新區(qū)城投公司擁有較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)務(wù)多元化和市場化程度較高，同時(shí)所在區(qū)域政府財(cái)政實(shí)力強(qiáng)，對其基建業(yè)務(wù)結(jié)算和政府補(bǔ)助規(guī)模較大，盈利能力相對較強(qiáng)。其他轄區(qū)城投公司業(yè)務(wù)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、園區(qū)開發(fā)等傳統(tǒng)城投業(yè)務(wù)為主，市場化轉(zhuǎn)型尚處于探索階段，且所在區(qū)域政府財(cái)政實(shí)力和對基建業(yè)務(wù)結(jié)算能力較弱，政府補(bǔ)助規(guī)模較低，盈利能力相對較弱。其中，津南區(qū)、薊州區(qū)和靜海區(qū)凈資產(chǎn)收益率均在

0.5%以下，需關(guān)注未來盈利情況。圖表

13：天津市城投公司盈利指標(biāo)及對比情況（單位：億元、%）資料來源：wind，東方金誠測算天津市城投公司主營業(yè)務(wù)整體收現(xiàn)狀況良好，但北辰區(qū)、薊州區(qū)和津南區(qū)城投公司主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)狀況不佳近年來，天津市城投公司現(xiàn)金收入比維持較高水平，處于全國上游，主營業(yè)務(wù)整體收現(xiàn)情況良好。分區(qū)域看，北辰區(qū)、薊州區(qū)和津南區(qū)城投公司現(xiàn)金收入較低，均在

75%以下，其中津南區(qū)為

14.7%，主要是津南城投因財(cái)政撥款注明途徑發(fā)生變化，相關(guān)資金轉(zhuǎn)為在籌資活動現(xiàn)金流中列示，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅下降，以及星城投資銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金持續(xù)處于較低所致。11東方金誠展望系列圖表

14：天津市城投公司現(xiàn)金收入比及對比情況（單位：億元、%）資料來源：wind，東方金誠測算債務(wù)負(fù)擔(dān)及保障天津市城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，貨幣資金和經(jīng)營利潤對債務(wù)保障程度較低，債務(wù)償還主要依賴于再融資和政府支持2021

年末，天津市城投公司全部債務(wù)和全部債務(wù)資本化比率分別位居全國第2

位和第7

位，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，同時(shí)全部債務(wù)中短期債務(wù)占比較高，期限結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。天津市城投公司流動性普遍較緊張，貨幣資金/短期債務(wù)均值為

0.3

倍，僅略高于貴州省，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋程度很低。天津市城投公司盈利能力較弱，經(jīng)營利潤對債務(wù)的保障程度較低。中短期內(nèi)，天津市城投公司債務(wù)償還主要依賴于再融資和政府支持，政府支持體現(xiàn)為業(yè)務(wù)回款、政府補(bǔ)助、注資、債務(wù)置換和協(xié)調(diào)信貸資源等多方面。2022

年以來，天津市直接融資環(huán)境有明顯改善，同時(shí)政府積極協(xié)調(diào)信貸資金、爭取再融資債額度以緩解償債壓力。但

2022

年，落實(shí)大規(guī)模留抵退稅疊加土地出讓不及預(yù)期將進(jìn)一步削弱天津市綜合財(cái)力，天津市政府對城投公司基建業(yè)務(wù)回款、政府補(bǔ)助和注資等直接資金支持力度或?qū)⒂兴鶞p弱。12東方金誠展望系列圖表

15：天津市城投公司全部債務(wù)及償債指標(biāo)（單位：億元、%、倍）資料來源：wind，東方金誠測算（二）外部支持評價(jià)支持能力1.地區(qū)概況天津市在“一帶一路”和“京津冀協(xié)同發(fā)展”兩大國家戰(zhàn)略中均有重要地位，油氣資源豐富，綜合交通水平位居全國前列，經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件優(yōu)越天津市是中國四大直轄市之一和京津冀都市圈核心城市，地處環(huán)渤海地區(qū)中心，東臨渤海，北依燕山，西靠首都北京，對內(nèi)輻射華北、東北和西北地區(qū)，對外面向東北亞，是中國北方對外開放的門戶、航運(yùn)中心及物流中心和重要工業(yè)城市。截至

2021

年末，天津市下轄

16

個(gè)市轄區(qū)，總面積

11966

平方千米，常住人口

1373萬人。天津市常住人口位居全國下游、直轄市末位，并與北京、上海、重慶差距較大，同時(shí)2016年以來常住人口有所流失。13東方金誠展望系列圖表

16：2021

年末省級行政區(qū)常住人口（單位：萬人）資料來源：公開資料，東方金誠整理戰(zhàn)略定位方面，天津市在“一帶一路”和“京津冀協(xié)同發(fā)展”兩大國家戰(zhàn)略中均有重要地位。天津是海上絲綢之路的戰(zhàn)略支點(diǎn)和“一帶一路”交匯點(diǎn)。2015

年

4

月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)正式掛牌成立，該自貿(mào)區(qū)是中國北方第一個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)，擁有北方最大的港口和華北第二大航空貨運(yùn)基地，開通中歐班列，是中國重要的對外開放平臺。根據(jù)《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，北京市定位為“全國政治中心、文化中心、國際交往中心、科技創(chuàng)新中心”，天津市定位為“全國先進(jìn)制造研發(fā)基地、北方國際航運(yùn)核心區(qū)、金融創(chuàng)新運(yùn)營示范區(qū)、改革開放先行區(qū)”，天津積極承接北京非首都功能疏解，京津錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)、同城化發(fā)展。圖表

17：天津市區(qū)位圖資料來源：公開資料，東方金誠整理天津市近海石油、天然氣和鹽等礦產(chǎn)資源豐富，為發(fā)展石油化工產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。天津市擁有國家重點(diǎn)開發(fā)的大港、渤海油田，探明石油儲量

40

億噸，天然氣地質(zhì)儲量

1500

多億立方米。海河下游的濱海地區(qū)待開發(fā)的荒地、灘涂

1214

平方千米，是發(fā)展石油化工和海洋化工的理想場地。海鹽資源方面，天津市鹽田面積為

263

平方公里，長蘆鹽場為我國海鹽產(chǎn)量最大的鹽場。作為國務(wù)院批復(fù)確定的中國北方對外開放的門戶、北方航運(yùn)中心及物流中心，天津市綜合交通水平位居全國前列。截至

2021

年末，天津鐵路網(wǎng)總里程

1368

公里，其中高鐵310公里，全路網(wǎng)密度位居全國第一；公路網(wǎng)總里程

1.6

萬公里，高速公路網(wǎng)密度僅次于上海、位居全國第二，京津冀一體化公路網(wǎng)基本14東方金誠展望系列形成。天津港是蒙古國和我國西北、華北及東北地區(qū)的主要出?？冢侵忻啥斫?jīng)濟(jì)走廊東部起點(diǎn)，在服務(wù)共建“一帶一路”和承接國際貿(mào)易中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)中發(fā)揮了重要作用，2021

年，天津港集裝箱吞吐量達(dá)到

2027萬標(biāo)準(zhǔn)箱，位居全國第六、全球第八。航空方面，天津機(jī)場在疫情前的

2019

年，旅客吞吐量達(dá)

2380

萬人次、貨郵吞吐量

26.7萬噸。天津市金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額和城商行資源在全國排中位。天津市擁有

5

家城商行，包括天津銀行、渤海銀行、天津?yàn)I海農(nóng)商行、天津農(nóng)商行、天津金城銀行，2021

年末城商行資產(chǎn)總額

9611

億元，全國排名第17

位，13

家農(nóng)商行，1

家證券公司（渤海證券），2

家信托公司（天津信托和北方國際信托）和

1

家基金公司（天弘基金）。2.經(jīng)濟(jì)實(shí)力2011

年以來，受次貸危機(jī)、中央環(huán)保督查、供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)擠水分等影響，天津市經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下跌，經(jīng)濟(jì)總量從全國經(jīng)濟(jì)第五城至跌出前十；近兩年，天津市經(jīng)濟(jì)增速仍處于全國下游，預(yù)計(jì)未來幾年被寧波和青島等城市趕超的可能性較大2000

年以來，天津市經(jīng)濟(jì)發(fā)展可分為兩個(gè)階段。第一階段為

2000

年～2010年，在入世、設(shè)立濱海新區(qū)和投資驅(qū)動下，天津市經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)跑全國。2011

年，天津市

GDP

規(guī)模僅次于北上廣深，為全國經(jīng)濟(jì)第五城。第二階段為

2011

年～2020

年，在次貸危機(jī)、濱海新區(qū)爆炸、中央環(huán)保督察、供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)擠水分等影響下，天津市經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)大幅下跌，先后被重慶、蘇州、成都、杭州、武漢、南京超越，增速亦不及位居其后的寧波、青島和無錫等城市。2021

年和

2022年，天津市分別實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值

15695

億元和16311

億元，同比分別增長6.6%和1.0%，增速分別排名全國

24

位和

27

位，仍處于全國下游，預(yù)計(jì)未來幾年被寧波和青島等城市趕超的可能性較大。圖表

18：天津市地區(qū)生產(chǎn)總值及對比情況（單位：億元、%）部分GDP

萬億城市2021

年與2011

年對比：城市 2021

年 2011

年 2011-2021

年序號 名稱 2021

年

GDP GDP

排位 2011

年GDP GDP

排位 GDP

增幅（%）1上海4321511919611252北京40270216252214815東方金誠展望系列3深圳3066531150641674廣州2823241242331275重慶2789451001171796蘇州2271861071761127成都199177685591918杭州181098701981589武漢17717967621016210南京163561061461316611天津15695111130753912寧波145951260751414013青島141361366161111414長沙132711456191613615鄭州1269115498017155資料來源：wind，東方金誠整理3.產(chǎn)業(yè)發(fā)展天津市工業(yè)中石化和鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比偏重，處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期；未來，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略深化、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃執(zhí)行和招商引資的推進(jìn)，新一代信息技術(shù)和醫(yī)藥制造等新興產(chǎn)業(yè)有望接檔石化和鋼鐵產(chǎn)業(yè)成為天津市核心支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)2008

年以來，天津市第二產(chǎn)業(yè)占

GDP

比重由

60.1%下降至

2021年的

37.3%，工業(yè)基礎(chǔ)地位有所弱化。天津市第三產(chǎn)業(yè)主要以金融、批發(fā)與零售、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)為主，2022

年，金融業(yè)占

GDP

比重為13.5%，為服務(wù)業(yè)第一大支柱產(chǎn)業(yè)。天津市工業(yè)以石化和鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈3、汽車制造和醫(yī)藥制造為主，其中，2022

年石化和鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈占工業(yè)增加值的比重為

38.7%。天津市工業(yè)中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比偏重，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型相對滯后。根據(jù)天津市“十四五規(guī)劃”，天津市將深化京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同，聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥和汽車制造等重點(diǎn)領(lǐng)域，與京冀共同打造世界級先進(jìn)制造業(yè)集群。圖表

19：天津市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況（單位：%）3

包括石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。16東方金誠展望系列資料來源：wind，東方金誠整理石化產(chǎn)業(yè)方面，依托于近海油氣資源優(yōu)勢，天津市已發(fā)展為我國沿海重要的石化產(chǎn)業(yè)基地。2015年，天津市原油開采能力

3500

萬噸/年、石油加工能力

1750

萬噸/年、乙烯生產(chǎn)能力

120

萬噸/年，產(chǎn)能接近于國家規(guī)劃的沿海七大石化基地。2018

年，天津市政府破解“化工圍城”，實(shí)施“兩化”搬遷，在人口較為稀疏的南港工業(yè)區(qū)打造綜合化工基地，定位為世界一流化工新材料產(chǎn)業(yè)基地。目前，南港工業(yè)區(qū)已形成以高性能樹脂、新能源材料、涂料等為主導(dǎo)的化工新材料和精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展前景較好。2022

年，天津市天然原油產(chǎn)量

3575

萬噸，同比增長

4.9%；汽油產(chǎn)量

362萬噸，同比下降

13.0%；乙烯產(chǎn)量137

萬噸，同比下降

7.9%。圖表

20：全國七大石化基地規(guī)劃煉化產(chǎn)能資料來源：公開資料，東方金誠整理鋼鐵產(chǎn)業(yè)是天津市傳統(tǒng)重工業(yè)，鋼鐵產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例曾達(dá)到

20%，渤海鋼鐵集團(tuán)有限公司44

2010

年，天津市政府將天津鋼管集團(tuán)、天津鋼鐵集團(tuán)、天津天鐵冶金集團(tuán)和天津冶金集團(tuán)

4

家國有鋼鐵企業(yè)戰(zhàn)略重組成渤海鋼鐵集團(tuán)有限公司；合并之后，渤海鋼鐵集團(tuán)占全市鋼鐵產(chǎn)能的

70%，粗鋼產(chǎn)能排在全國鋼企前十。2015

年，鋼材價(jià)格大幅下降，渤海鋼鐵集團(tuán)現(xiàn)金流趨緊，出現(xiàn)無力償還到期債務(wù)情形；2016年初，債務(wù)高達(dá)

1920億的渤海鋼鐵集團(tuán)破產(chǎn)重整，四家鋼企各自經(jīng)營、負(fù)責(zé)自身債務(wù)。17東方金誠展望系列粗鋼產(chǎn)能曾排在全國鋼企前十。2018

年，在中央環(huán)保督查和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能背景下，天津市開始集中破解“鋼鐵圍城”，關(guān)停

3

家鋼鐵企業(yè)，煉鋼、煉鐵產(chǎn)能削減接近

50%，在全國鋼鐵布局中地位有所削弱。目前，天津市鋼鐵產(chǎn)業(yè)已基本完成轉(zhuǎn)型升級，主要鋼鐵產(chǎn)品包括優(yōu)質(zhì)工業(yè)線材、優(yōu)特鋼棒材、中厚板、冷熱軋卷板、無縫鋼管等，鋼材產(chǎn)量在全國排名前列。2021

年，天津市鋼材、生鐵和粗鋼產(chǎn)量分別為

5992萬噸、1818萬噸和

1825萬噸，分別在全國排名第

6位、15

位和

17

位。圖表

21：2021

年省級行政區(qū)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量（單位：萬噸）資料來源：wind，東方金誠整理天津市是國內(nèi)最早發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)的城市之一。目前，天津市整車產(chǎn)能

145

萬輛；汽車零部件企業(yè)近2000

家，產(chǎn)值占全市汽車產(chǎn)業(yè)

50%以上。2021

年，天津市汽車產(chǎn)量

135

萬輛，轎車產(chǎn)量

52

萬輛，分別排名全國第15

位、第

6

位，整體產(chǎn)業(yè)實(shí)力位居全國中上游。天津市擁有一汽豐田（總部、國內(nèi)最大生產(chǎn)基地）、一汽大眾（華北基地）、長城、清源電動車、星馬汽車等車企，以及大眾自動變速器、艾達(dá)變速器、一汽豐田發(fā)動機(jī)、錦湖輪胎等零部件企業(yè)。但隨著

2020

年天津夏利破產(chǎn)，自主板塊薄弱成為天津市汽車產(chǎn)業(yè)的主要瓶頸，天津市汽車產(chǎn)業(yè)向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型面臨一定困難。圖表

22：2021

年主要省級行政區(qū)汽車和轎車產(chǎn)量（單位：萬輛）資料來源：wind，東方金誠整理新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，天津市是北方半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第二極核心承載區(qū)，近年來招商引資效果顯著，已形成全產(chǎn)業(yè)鏈5，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)有望躋身全國第一梯隊(duì)。三星視界移動、鴻富錦、恩智浦等5

產(chǎn)業(yè)鏈上游有中電科、中環(huán)、華海清科、礪鑄智能、海光等；產(chǎn)業(yè)鏈中游有中芯國際，是國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的集成電路芯片制造企業(yè)；產(chǎn)18東方金誠展望系列外資企業(yè)產(chǎn)值占天津市新一代信息技術(shù)產(chǎn)值比重達(dá)到三分之二，是天津市新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心力量。同時(shí)，天津市匯聚了飛騰、海光、麒麟軟件、南大通用、神州通用等國內(nèi)行業(yè)頭部企業(yè)，全國

6

大芯片廠商、4大數(shù)據(jù)庫企業(yè)、2

家操作系統(tǒng)企業(yè)，天津分別占據(jù)

4

家、2

家和

1

家。2020

年以來，中芯國際

T2/T3

集成電路生產(chǎn)線項(xiàng)目（繼上海臨港、上海張江、北京亦莊的第四個(gè)基地）、中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體、中芯西青

12

英寸晶圓代工生產(chǎn)線項(xiàng)目等先后落地天津，天津市半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)有望躋身全國第一梯隊(duì)。生物醫(yī)藥方面，目前，我國已基本形成環(huán)渤海、長三角、成渝、珠三角及中部地區(qū)五大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)城市群。天津市依托優(yōu)越的城市發(fā)展基礎(chǔ)、高校資源和研發(fā)機(jī)構(gòu)，成為環(huán)渤海醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)群的重要組成部分，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模超600

億元。2021

年，天津市醫(yī)藥制造行業(yè)資產(chǎn)總計(jì)

1239

億元，位列全國第

10

位、直轄市第

3

位（高于重慶市）；醫(yī)藥制造行業(yè)利潤總額

107

億元，位居全國第15

位、直轄市第

3

位（高于重慶市）。同期，天津市醫(yī)藥制造業(yè)增加值同比增長

18.9%；中成藥產(chǎn)量2.02萬噸，同比增長32.2%。圖表

23：全國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局、2021年主要省份醫(yī)藥制造業(yè)資產(chǎn)及利潤（單位：億元）資料來源：公開資料、wind，東方金誠整理根據(jù)天津市新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“十四五”規(guī)劃，到

2025

年，天津市電子信息制造業(yè)產(chǎn)值規(guī)劃突破

3000

億元，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入規(guī)劃突破

3500

億元，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總規(guī)模規(guī)劃超1000

億元。未來，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略深化、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃執(zhí)行和招商引資的推進(jìn)，新一代信息技術(shù)、醫(yī)藥制造等新興產(chǎn)業(yè)有望接檔石化和鋼鐵產(chǎn)業(yè)成為天津市核心支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。4.財(cái)政實(shí)力近年來，天津市一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入均經(jīng)歷多輪下跌，綜合財(cái)政實(shí)力較弱；2022年，落實(shí)大規(guī)模留抵退稅疊加土地出讓不及預(yù)期，預(yù)計(jì)天津市財(cái)政收入將進(jìn)一步下滑2021

年，天津市財(cái)政收入6為3835

億元，位居全國下游、直轄市末位。其中，一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入占財(cái)政收入的比重分別為55.8%和

29.4%。2016

年以來，受去產(chǎn)能、營改增、新冠疫情和圍填海處罰等影響，天津市一般公共預(yù)算收入呈波動下降趨勢。2022

年

1～8

月，受落實(shí)大規(guī)模留抵退稅政策影響，天津市一般公共預(yù)算收入較上年同期下降24.9%，預(yù)計(jì)全年收入將大幅下降。2021

年，天津市稅收收入

1622

億元，占一般公共預(yù)算收入的比重為業(yè)鏈下游有紫光、中環(huán)、美新半導(dǎo)體等，是應(yīng)用方面的領(lǐng)頭羊。6

財(cái)政收入=一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入+上級補(bǔ)助收入。19東方金誠展望系列75.8%，一般公共預(yù)算收入質(zhì)量較高。同期，天津市一般公共預(yù)算支出為

3150

億元，財(cái)政自給率7

為68.0%，位居全國第6位，財(cái)政自給程度較高。近年來，受房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷影響，天津市土地出讓不及預(yù)期，政府性基金收入同樣經(jīng)歷了多輪下跌。2022

年

1～8月，天津市政府性基金收入為

256

億元，較上年同期下降

65.6%，下降幅度為歷年最高。整體來看，天津市一般公共預(yù)算收入質(zhì)量和財(cái)政自給程度較高，但綜合財(cái)政實(shí)力較弱，預(yù)計(jì)

2022

年財(cái)政收入將進(jìn)一步下滑，政府對城投公司的業(yè)務(wù)回款、政府補(bǔ)助和注資等直接資金支持能力或?qū)⒂兴鶞p弱。圖表

24：天津市財(cái)政收入排名與構(gòu)成情況（單位：億元、%）資料來源：wind、公開資料，東方金誠整理5.債務(wù)壓力天津市寬口徑債務(wù)規(guī)模位居全國中游，寬口徑債務(wù)率及負(fù)債率均全國最高，債務(wù)負(fù)擔(dān)極重截至

2021年末，天津市政府債務(wù)限額為

7982億元，政府債務(wù)余額為

7882億元，高于北京、上海，略低于重慶；

政府債務(wù)剩余舉債空間

100

億元，位居全國倒數(shù)第

2

位。同期末，

天津市政府債務(wù)率205.5%、政府負(fù)債率50.2%，分別高居全國第

1位、第

3位（低于青海、貴州）。7

財(cái)政自給率=一般公共預(yù)算收入/一般公共預(yù)算支出*100%。20東方金誠展望系列圖表

25：2021

年末省級行政區(qū)政府債務(wù)情況資料來源：wind，東方金誠整理截至

2021

年末，天津市城投債務(wù)規(guī)模為

13296

億元，位居全國中下游、直轄市第三位。隨著債務(wù)化解及部分城投公司退出債券市場，2017

年以來，天津市城投債務(wù)規(guī)模呈下降趨勢。天津市城投債務(wù)以區(qū)縣級為主，且近年來區(qū)縣級債務(wù)占比有所提升。圖表

26：2021

年省級行政區(qū)城投債務(wù)情況（單位：億元、%）資料來源：wind，東方金誠整理21東方金誠展望系列從寬口徑債務(wù)來看，截至

2021

年末，天津市寬口徑債務(wù)8規(guī)模為

21178

億元，位居全國中游，直轄市第三位（高于上海）；寬口徑負(fù)債率134.9%、寬口徑債務(wù)率

552.2%，均高居全國首位。圖表

27：2021

年末省級行政區(qū)寬口徑債務(wù)情況資料來源：wind，東方金誠整理6.轄區(qū)發(fā)展天津市下轄

16

個(gè)區(qū)，包括市內(nèi)六區(qū)（和平、河西、南開、河?xùn)|、河北、紅橋）、環(huán)城四區(qū)（西青、東麗、北辰、津南）、外圍五區(qū)（武清、靜海、寶坻、寧河、薊州）、濱海新區(qū)。天津市城市規(guī)劃為“津城”、“濱城”雙城發(fā)展格局，“津城”包括市內(nèi)六區(qū)和環(huán)城四區(qū)，“濱城”即為濱海新區(qū)。圖表

28：天津市轄區(qū)布局和城市規(guī)劃圖資料來源：公開資料，東方金誠整理濱海新區(qū)戰(zhàn)略定位很高，是天津發(fā)展的龍頭和引擎，經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀；環(huán)城四區(qū)中的西青區(qū)和8

寬口徑債務(wù)=政府債務(wù)