匯率決定理論(下)教學(xué)課件

第三章匯率決定理論(下)匯率決定理論的新發(fā)展心20世紀(jì)70年代以來,國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)展對(duì)匯率產(chǎn)生了重大影響,外匯市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)極為頻繁而且波幅較大。匯率逐漸人們視為一種資產(chǎn)的價(jià)格,在分析匯率決定時(shí)采用了與普通資產(chǎn)價(jià)格決定基本相同的理論,這一分析方法被稱為匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)說?！粼?0世紀(jì)70年代中后期稱為匯率理論的重要一派,代表人物有美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭森(WillianBranson)多恩布什(Rudigerdornbusch)和弗蘭克爾(JacobFrenkel)等。該理論特別重視金融資產(chǎn)市場(chǎng)均衡對(duì)匯率決定和變動(dòng)的影響主要內(nèi)容◆資產(chǎn)市場(chǎng)說(或匯率資產(chǎn)市場(chǎng)分析法)(1)貨幣分析法(MontaryApproach,簡(jiǎn)稱貨幣論)彈性價(jià)格貨幣論(Flexible-PriceMonetaryApproach)黏性價(jià)格貨幣論(Sticky-PriceMonetaryApproach“多恩布什模型”或“匯率超調(diào)模(2)資產(chǎn)組合分析法(Portfolioapproach,資產(chǎn)組合平衡理論)價(jià)格。彈性價(jià)格貨幣變論本外貨幣論動(dòng)幣資產(chǎn)是性資產(chǎn)市場(chǎng)說黏性價(jià)格貨幣論替(匯率超調(diào)代或轉(zhuǎn)換資產(chǎn)組合論資產(chǎn)市場(chǎng)說持有園資產(chǎn)0特有非套補(bǔ)利率外國(guó)赍產(chǎn)存在區(qū)別喝平價(jià)不成立YES非套補(bǔ)利率平價(jià)成立資產(chǎn)組合論貨幣論彈性論黏性論商品價(jià)格能商品價(jià)格迅速反應(yīng)存在黏性令匯率決定的貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)在匯率決定過程中的作用。當(dāng)一國(guó)貨幣市場(chǎng)失衡時(shí),如果國(guó)際金融市場(chǎng)資本流動(dòng)充分,則商品套利和套購機(jī)制發(fā)揮作用,使匯率發(fā)生變化,最終使得貨幣市場(chǎng)均衡。

彈性價(jià)格貨幣論假定商品套購機(jī)制和套利機(jī)制同時(shí)發(fā)揮作用,即商品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)同樣高速地堆貨幣市場(chǎng)失衡發(fā)生調(diào)整反應(yīng)?！舳ば詢r(jià)格貨幣論假定商品市場(chǎng)要比金融市場(chǎng)反應(yīng)滯后,因而短期內(nèi)是利率和匯率的變動(dòng),而不是價(jià)格的變動(dòng)來恢復(fù)貨幣市場(chǎng)的均衡、貨而論

強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的要求,假設(shè)國(guó)內(nèi)和國(guó)外的資產(chǎn)完全替代,非套補(bǔ)利率平價(jià)連續(xù)存在國(guó)貨幣市場(chǎng)失衡后,國(guó)內(nèi)商品和金融資產(chǎn)市場(chǎng)受到?jīng)_擊,在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)緊密聯(lián)系的情況下國(guó)際商品套購和套利機(jī)制會(huì)發(fā)生作用,以符合貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡的要求。

(一)彈性價(jià)格貨幣分析法令(二)黏性價(jià)格貨幣分櫪法(一)彈性價(jià)格貨幣論◆可簡(jiǎn)稱為匯率的貨幣模型,是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克(Frenkel)和比爾森(J.Bilson)等人首先提出的?！魪椥詢r(jià)格貨幣模型是一種長(zhǎng)期而非短期理論,是因?yàn)檫@一理論基本上不考慮價(jià)格剛性,認(rèn)為價(jià)格水平總是立即調(diào)整的,從而使經(jīng)濟(jì)始終保持在充分就業(yè)狀態(tài)并滿足購買力平價(jià)條件。(一)彈性價(jià)格貨幣論的前提假設(shè)冷三個(gè)基本假定令(1)垂直的總供給曲線。價(jià)格水平和匯率都能及時(shí)調(diào)熹。垂直的總供給曲線危味著所有市場(chǎng)存在完全價(jià)格彈性?！?2)穩(wěn)定的貨幣卿求。實(shí)際的貨幣余額卿求是少數(shù)幾個(gè)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的穩(wěn)定函教,即有凱恩斯貨而痹求方程式:M=PYi,貨幣求是國(guó)民收入Y的增函數(shù)、利率i的減函數(shù)。(3)購買力平價(jià)(P)成立。匯率e,直接標(biāo)價(jià)法下,P為國(guó)內(nèi)物價(jià),P*為回外物價(jià)。(二)彈性價(jià)格貨幣公式模型◆在三個(gè)假定前提下,進(jìn)一步假定貨幣存量(貨幣供給量)與貨幣總需求量是匹配的,則本國(guó)、外國(guó)貨幣市場(chǎng)的均衡條件是:令本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡條件:M、=M=PYi令外