企業(yè)價值評估報告范文

企業(yè)價值評估報告范文

本次評估遵循公正、客觀、科學、合法的原則，以市場價值為基礎，綜合考慮企業(yè)財務狀況、市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，對被評估資產(chǎn)進行全面、系統(tǒng)、準確的評估。六、評估方法本次評估采用收益法、市場比較法和資產(chǎn)法相結合的方法進行評估。具體方法包括：1.收益法：根據(jù)企業(yè)過去幾年的財務數(shù)據(jù)，結合行業(yè)發(fā)展趨勢和市場環(huán)境，預測未來幾年的收入、成本、利潤等財務指標，計算企業(yè)未來幾年的現(xiàn)金流量，并采用折現(xiàn)率的方法將未來現(xiàn)金流量轉化為現(xiàn)值，從而確定企業(yè)的凈現(xiàn)值和內部收益率。2.市場比較法：通過對同行業(yè)同類型企業(yè)的市場交易價格進行比較，確定被評估企業(yè)的市場價值。3.資產(chǎn)法：根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表和利潤表等財務報表，確定企業(yè)的凈資產(chǎn)價值。七、評估結果經(jīng)過全面、系統(tǒng)、準確的評估，確定××有限公司整體資產(chǎn)的公平市值為10億元人民幣。該結果為A股份有限公司收購股權提供了價值參考依據(jù)。同時，評估報告也指出了××有限公司存在的問題和發(fā)展?jié)摿Γ瑸槠髽I(yè)的未來發(fā)展提供了參考意見。本次評估涉及的資料包括中央、地方和行業(yè)相關政策、法律法規(guī)以及其他文件，A股份有限公司關于注冊商標許可使用權的處置意見，××有限公司一分廠、二分廠總平面布置圖，A股份有限公司收購××有限公司股權項目可行性研究報告，會計師事務所的審計報告以及其他與評估相關的資料。本次評估的目的是為了確定外方在××有限公司中的股權價值，因此選用了收益現(xiàn)值法作為評估方法。該方法是基于收益還原的思路對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估，通過預測被評估資產(chǎn)未來的收益并采用適當?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率折現(xiàn)成基準日的現(xiàn)值，最終得出被評估資產(chǎn)的價值。在評估過程中，被評估資產(chǎn)必須具備穩(wěn)定的比例關系并且未來的收益能夠用貨幣衡量并基本可以預測。對于收益預測的基準和假設條件，本次評估是根據(jù)公司以前年度實際的生產(chǎn)經(jīng)營基礎和潛力以及2000年上半年公司的經(jīng)營業(yè)績及各項經(jīng)濟指標進行的。同時，考慮一分廠搬遷后持續(xù)生產(chǎn)的假設前提，并遵循國家現(xiàn)行法律、法規(guī)和外商投資企業(yè)會計制度的有關規(guī)定，本著客觀求實的原則，采用適當?shù)姆椒ň幹啤ｎA測的假設條件是收益預測的基礎。任何預測都建立在一定的假設條件下。對于企業(yè)未來收益預測來說，以下是一些假設條件：一般假設：1.針對評估基準日時資產(chǎn)的實際狀況，假設一分廠“搬遷后持續(xù)經(jīng)營”；二分廠之資產(chǎn)在2000年6月30日后不改變用途仍持續(xù)使用；2.假設××有限公司的經(jīng)營者是負責的，且公司管理層有能力擔當其職務；3.除非另有說明，假設××有限公司完全遵守所有有關的法律和法規(guī)；4.假設××有限公司提供的歷年財務資料所采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計政策在重要方面基本一致。特殊假設：1.××有限公司所在地及中國的社會經(jīng)濟環(huán)境不產(chǎn)生大的變更，所遵循的國家現(xiàn)行法律、法規(guī)、制度及社會政治和經(jīng)濟政策與現(xiàn)時無重大變化；2.假設公司在現(xiàn)有的運作方式和管理水平的基礎上，將保持持續(xù)性經(jīng)營，并在經(jīng)營范圍、方式上與現(xiàn)時方向保持一致；3.假設××有限公司被收購股權后，其資產(chǎn)使用效率得到有效發(fā)揮；4.有關信貸利率、匯率、賦稅基準及稅率，政策性征收費用等不發(fā)生重大變化；5.產(chǎn)成品社會需求將保持一定幅度增長；6.假設折現(xiàn)年限內將不會遇到重大的銷售貨款回收方面的問題（即壞賬情況）；7.無其他人力不可抗拒因素及不可預見因素對企業(yè)造成重大不利影響。評估人員根據(jù)資產(chǎn)評估的要求，認定這些前提條件在評估基準日時成立。當未來經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大變化時，評估人員將不承擔由于前提條件的改變而推導出不同評估結果的責任。中國啤酒行業(yè)近年來在產(chǎn)品結構、企業(yè)規(guī)模、技術水平、產(chǎn)品質量等方面發(fā)生了較大變化。預計在2001~2005年期間，中國將成為世界第一啤酒生產(chǎn)大國。行業(yè)規(guī)模方面，1995~2000年間，中國的啤酒行業(yè)組織結構調整變化突出。在市場競爭中，部分企業(yè)停產(chǎn)、破產(chǎn)，一些有實力的大企業(yè)通過收購、兼并、控股發(fā)展成啤酒集團。啤酒企業(yè)的市場競爭逐步增加，規(guī)模逐步擴大。年產(chǎn)5萬噸以上的啤酒企業(yè)已成為行業(yè)主體。1999年，年產(chǎn)20萬噸以上的生產(chǎn)企業(yè)有19家，產(chǎn)量份額為35.34%；年產(chǎn)10萬噸以上的企業(yè)有42家，產(chǎn)量份額為52.95%；年產(chǎn)5萬噸以上的企業(yè)有103家，產(chǎn)量占全國的70%左右。中國啤酒產(chǎn)業(yè)仍然主要分布在沿海地區(qū)，其中華東和華南地區(qū)的產(chǎn)量占全國的58%，而山東是產(chǎn)量最大的省份。然而，隨著90年代后期市場的逐步飽和，目前中國啤酒生產(chǎn)能力已經(jīng)達到2500萬噸，超過需求20%左右。盡管啤酒是中國飲料酒中的主要出口酒種之一，但出口量占國內產(chǎn)量的比例很小，國際市場份額微小。中國啤酒生產(chǎn)執(zhí)行國家標準GB4957-91，產(chǎn)品理化指標基本合格率達到了保證標準，而在種類開發(fā)方面也有了較大進展，包括濃度、色澤、包裝和風味等特點，瓶裝酒仍占90%以上。啤酒企業(yè)的組織形式已經(jīng)呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，股份制是大中型企業(yè)改革的主要方向，近五分之一的企業(yè)實行股份制，其中截至2000年上半年，已有6家啤酒行業(yè)上市公司。外資獨資和中外合資企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的五分之一，國有企業(yè)占三分之一。中外合資企業(yè)一般規(guī)模較大，裝備和產(chǎn)品質量也較好，其產(chǎn)量已經(jīng)占到了總產(chǎn)量的三分之一，而外國品牌的產(chǎn)品產(chǎn)量接近5%。然而，中國啤酒產(chǎn)業(yè)仍然存在一些主要問題。首先，市場競爭不夠規(guī)范，低價傾銷現(xiàn)象較為嚴重。其次，市場封鎖和地方保護現(xiàn)象也較為普遍，社會輿論的監(jiān)督效果有限。此外，啤酒生產(chǎn)企業(yè)的布局仍然集中在沿海地區(qū)，內陸地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模較小，設備和質量也較差。中國人均啤酒消費量仍然較低，與世界平均消費量23升相比，仍有較大差距。同時，中國啤酒企業(yè)的技術、管理和規(guī)模都處于較低水平，高檔品種中80%的市場被國外啤酒品牌占據(jù)，資源消耗較高，科技投入較少。盡管存在這些問題，隨著中國人均收入的提高，啤酒市場仍有潛力。預計未來幾年，中國啤酒市場將逐步規(guī)范化，企業(yè)將加強技術和管理水平的提升，同時加大對高端品種的研發(fā)和推廣力度，以滿足消費者日益增長的需求。目前全球啤酒總產(chǎn)量接近1.3億噸，增長緩慢，但巴西、墨西哥、越南、中國和南非等國增長較快。啤酒行業(yè)國際化趨勢表現(xiàn)在出口量擴大、生產(chǎn)技術裝備和自動控制水平提高、生產(chǎn)操作人員減少、科研和營銷人員增加、品種和包裝多樣化，口味向淡爽、飲料化方向發(fā)展。盡管中國啤酒消費市場潛力巨大，但經(jīng)濟發(fā)展階段影響了增長，預計2001-2005年每年增加50-100萬噸，到2015年預計產(chǎn)量達到3,200萬噸。中國啤酒總體質量水平提高，高檔啤酒市場份額中國內品牌將達到50%左右，純生啤酒是鼓勵發(fā)展的品種，不同類型、風味和修飾技術的品種會大量出現(xiàn)。啤酒生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模不斷擴大，形成幾個有明顯優(yōu)勢的集團，分區(qū)域各自形成勢力范圍，產(chǎn)品互相滲透。有關部門將鼓勵走規(guī)?；⒓瘓F化和現(xiàn)代化道路，通過收購、控股、參股等方式進行企業(yè)間的聯(lián)合。到2005年前，將形成5個100萬噸以上生產(chǎn)能力的啤酒集團，30萬噸以上生產(chǎn)能力的產(chǎn)量要達到全國產(chǎn)量的30%，10萬噸以上生產(chǎn)能力企業(yè)的產(chǎn)量要達到全國的60%。啤酒產(chǎn)品相對供大于求的形勢仍將繼續(xù)保持，產(chǎn)品價格偏低的局面需多年逐步調整才能扭轉，企業(yè)效益呈兩極分化，地方保護主義的影響也不能在短期內消除。技術發(fā)展方向包括確保生產(chǎn)過程的無菌管理、降低啤酒溶解氧、提高風味穩(wěn)定性和高濃稀釋生產(chǎn)多品種。產(chǎn)品的發(fā)展方向是高檔啤酒、淡啤酒和純生啤酒。中國啤酒行業(yè)是較早實行市場化管理和對外開放的行業(yè)之一，1992年后政府基本停止新建啤酒項目的立項審批，外資開始大量進入，目前中國年生產(chǎn)能力在10萬噸以上的企業(yè)有一半左右與外方合資。但占行業(yè)80%的仍是中小型企業(yè)，在加入世界貿易組織后，中國啤酒生產(chǎn)企業(yè)將面臨調整。主要影響表現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品關稅下調，大麥進口數(shù)量和價格會有較大變化，對中國國內大麥和麥芽生產(chǎn)企業(yè)造成重大沖擊，麥芽生產(chǎn)企業(yè)面臨調整。隨著中國啤酒進出口關稅的下調（預計最終結果在5%左右），大量進口產(chǎn)品對中高檔市場產(chǎn)生了沖擊。同時，中國政府將逐步減少對外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，實行國民待遇。這意味著合資啤酒生產(chǎn)企業(yè)，特別是其外方合作伙伴，將需要調整在中國市場的發(fā)展戰(zhàn)略。部分外資企業(yè)，特別是專業(yè)投資公司，將會部分壓縮投資規(guī)模甚至暫時退出中國市場。專業(yè)啤酒公司也將縮減在中國的生產(chǎn)基地，轉而采取進口產(chǎn)品替代的策略。中國加入WTO為中國啤酒出口提供了機遇。中國大型啤酒企業(yè)在內在品質和包裝上已與國外產(chǎn)品差距不大，缺乏的是產(chǎn)品知名度。價格優(yōu)勢是中國企業(yè)的長項，政府有可能在允許的范圍內，對出口產(chǎn)品實行政策優(yōu)惠，扶持中國企業(yè)開拓國際市場。1999年4月1日起強制實施新的B瓶標準，使原先回收玻璃瓶的生產(chǎn)企業(yè)每瓶生產(chǎn)成本增加了0.3~0.5元。由于新標準缺乏有效的實施細則，使得玻璃瓶質量未得到有效改善。許多地方政府不嚴格執(zhí)行新B瓶的使用期限，助長了小廠回收舊瓶的風氣。新的修改建議已由國家輕工局報送國家技術監(jiān)督局，如果得到批準，根據(jù)慣例，仍需3~5年方可全面正式實施。從1997年就開始醞釀改從量計征改為從價計征，但遲遲未推行。從征稅制度改革趨勢看，從價計征是趨勢，一旦實行，對中高檔產(chǎn)品市場有較大影響。在中國的高檔啤酒市場，外國品牌具有絕對的優(yōu)勢。其中，除了少量進口的原裝啤酒外，絕大部分的高檔啤酒是由外商在中國投資的企業(yè)在當?shù)厣a(chǎn)的。在中國生產(chǎn)的十多種外國品牌中，真正具有一定規(guī)模和知名度的品牌只有百威、生力、虎牌、嘉士伯、貝克、富士達和朝日等七家。由于這七個品牌進入中國的時間、生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)量以及其股權結構和外商的投資背景的差異，其市場地位和在中國市場的發(fā)展策略也將有所不同。百威雖然進入中國市場較晚，但作為全球最大的啤酒生產(chǎn)廠家，其長期目標是成為中國高檔啤酒市場的主導企業(yè)之一。為實現(xiàn)這一目標，百威在中國市場發(fā)動了強大的廣告和促銷攻勢，同時對其在武漢的生產(chǎn)基地進行改擴建，并在尋找新的兼并對象，以便更快地擴張其生產(chǎn)能力。百威品牌的知名度以及其強大的資金實力和全球化經(jīng)營的經(jīng)驗，使其在同其他高檔品牌的競爭中處于有利的地位，并可能成為未來5~10年擴張最快的外國品牌之一。生力是較早進入中國市場的品牌之一，也是高檔品牌中生產(chǎn)能力和產(chǎn)量最大的品牌，其在高檔啤酒市場的影響力僅次于百威。但是，受東南亞金融危機的影響，以及其生產(chǎn)能力已具規(guī)模，其未來的市場擴張將放慢，其策略的重點將以穩(wěn)定市場份額為主。嘉士伯和貝克也是進入中國市場較早和知名度較高的外國品牌，但從其最近幾年的發(fā)展來看，生產(chǎn)能力的擴張較為緩慢，其在未來一個時期將繼續(xù)以穩(wěn)定已有的市場份額為主，難以保持快速的增長勢頭。朝日雖然在進入中國市場的時間和其品牌的知名度方面都落后于其主要的競爭對手，但通過和伊藤忠的聯(lián)合，其資金實力不可低估。一旦在中國市場站穩(wěn)腳跟，朝日必然會不遺余力地擴張其市場份額，并有可能成為在中國市場擴張最快的外國品牌之一。其他的日資企業(yè)如三得利在中國市場的投資勢頭強勁，并將在未來一個時期對其他的外國品牌構成一定的壓力，應當對此給予高度的關注。在中檔啤酒市場，品牌眾多而分散，有影響力的全國性品牌只有中國的青島和外國的藍帶這兩個品牌，這兩個品牌也是知名度最高和產(chǎn)量最大的兩個品牌。部分外商企業(yè)在推出其高檔品牌的同時，也推出了其中檔品牌，但知名度、市場覆蓋的廣度和廣告促銷力度遠不及同一公司出品的高檔品牌。許多中國本地的啤酒企業(yè)也推出了自己的中檔品牌，以占領當?shù)氐闹袡n啤酒市場。由于青島和藍帶兩個品牌完全以中檔產(chǎn)品為主，因而它比高中檔產(chǎn)品兼顧的公司更具有專業(yè)化優(yōu)勢。在中檔啤酒市場，青島和藍帶將長久地保持其市場優(yōu)勢地位。外國品牌在中國市場的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在國際化品牌和高知名度、優(yōu)良的產(chǎn)品質量和包裝、雄厚的資金實力和良好的管理、先進的營銷方式和銷售網(wǎng)絡、戰(zhàn)略性發(fā)展眼光等方面。然而，外國品牌也面臨著市場需求量緩慢下降、市場競爭加劇、國內企業(yè)推出中高檔品牌、政府對本地企業(yè)的特殊保護和扶植、稅收優(yōu)惠減少、工資成本和分銷成本上升、當?shù)卦牧瞎蛔愕韧{。外國品牌選擇的策略包括擴大高檔品牌市場地位、更快地擴張中檔品牌產(chǎn)量、改變廣告和促銷策略的組合、避開熱點地區(qū)加強其他地區(qū)市場開發(fā)、依靠本土管理和技術人員、劃定主要市場范圍避免惡性競爭、聯(lián)合抵制走私啤酒等。中國啤酒市場呈現(xiàn)出高度的地域性差異和消費結構多元化特點，決定了啤酒生產(chǎn)廠家在地域上的高度分散性。高檔啤酒生產(chǎn)廠家主要集中于中國南部和東部地區(qū)，受市場容量限制，高檔品牌之間的競爭實際上是全國范圍的競爭，隨著時間的推移，部分高檔品牌會通過加強某些特定區(qū)域市場的地位而劃分各自的勢力范圍。未來5~10年啤酒價格的走勢將是價格總體水平的小幅上升，出現(xiàn)價格下降和大幅上升的可能性很小。市場競爭日趨激烈和市場需求相對不足會抑制啤酒價格的上升，但生產(chǎn)和分銷成本的持續(xù)上升和市場價格的剛性會抵消上述不利因素的影響，使啤酒的市場價格以溫和的方式緩慢攀升。企業(yè)經(jīng)營狀況分析：新投資者進入啤酒行業(yè)的機會在逐漸減少，面臨生產(chǎn)規(guī)模普遍提高、生產(chǎn)能力過剩和競爭日趨激烈、行業(yè)獲利能力下降、現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢等重大障礙。因此，企業(yè)應采取合適的策略來應對市場競爭和風險挑戰(zhàn)。根據(jù)收益現(xiàn)值法，評估人員將對××有限公司的預期收益進行折現(xiàn)，以得出2000年6月30日的凈現(xiàn)值。為此，需要確定三個主要因素：折現(xiàn)年限、每年的凈利潤以及合理的折現(xiàn)率。一、折現(xiàn)年限的確定在評估過程中，××有限公司的管理層和評估人員均未發(fā)現(xiàn)任何終止經(jīng)營的理由，因此未來收益的折現(xiàn)年限將按照永續(xù)考慮?？紤]到公司目前的經(jīng)營狀況和成本費用構成的變化，評估人員對該公司進行了5年的收益預測，以第5年的預測值作為以后長期收益的永久性年金。二、未來收益的確定1.收入的預測通過對××有限公司前五年（1995年至2000年上半年）的財務報告進行分析，評估人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)各年的銷售收入起伏較大，具體走勢見圖1。然而，對于整個市場的啤酒需求量，評估人員認為應該呈歷年穩(wěn)定并且穩(wěn)中有升的態(tài)勢。由于該公司市場份額較小，其銷售量受到競爭對手銷售量的影響很大，抵御市場風險的能力較弱，因此每年的銷售量起伏較大，不能表現(xiàn)一個穩(wěn)定的趨勢。此外，公司前幾年在內部管理和市場營銷策略方面存在問題，也影響了銷量的提高。刪除問題段落我們認為目前我國的宏觀經(jīng)濟形勢較好，國民經(jīng)濟穩(wěn)步增長，內需和出口均呈增長態(tài)勢。同時，中國啤酒工業(yè)也在平穩(wěn)中繼續(xù)向前發(fā)展，1999年產(chǎn)量首次破2000萬噸。根據(jù)調查統(tǒng)計，過去幾年中中國啤酒市場年增長速度平均在20%以上，并且在未來5年仍將以5%~7%速度遞增。我們認為，A股份有限公司收購后，××有限公司憑借良好的品牌優(yōu)勢及加強企業(yè)內部管理和市場營銷策略，在目前相對較低銷售量基礎上，未來5年的增長速度將高于市場平均增長速度。理由如下：①××有限公司產(chǎn)品在當?shù)赜兄己玫闹群兔雷u度，市場潛力巨大；②××有限公司目前的生產(chǎn)規(guī)模是年產(chǎn)量20萬噸，而目前的年銷售量還不到10萬噸，所以在市場打開以后，不用再追加太多投資即可迅速提高產(chǎn)量。③在企業(yè)完成資產(chǎn)重組，新股東——A股份公司會利用自己的品牌優(yōu)勢和營銷網(wǎng)絡來幫助××有限公司拓展市場。綜上所述，我們對××有限公司未來五年的銷量預測持謹慎樂觀態(tài)度。預測情況如下：2000年7~12月，主要以已發(fā)生月份的經(jīng)營情況為基礎，預測銷量為40767噸；2001年在2000年銷量（71,075噸）的基礎上約增長20%，預測銷量為86,000噸；2002年約增長20%，預測銷量為105,000噸；2003年約增長20%，預測銷量為130,000噸；2004年約增長20%，預測銷量155,000噸；2005年約增長15%，預測銷量180,000噸；2005年以后年銷量保持在180,000噸的水平。根據(jù)以前年度價格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，預測××有限公司產(chǎn)品的銷售價格平均為3005.93元/噸，預計在未來五年中，產(chǎn)品銷售價格將會維持目前水平，不會有太大變化。由此，我們可預測出××有限公司未來五年的銷售收入為：2001年銷售收入258,509,980元，2002年銷售收入315,622,650元，2003年銷售收入390,770,900元，2004年銷售收入465,919,150元，2005年銷售收入541,067,400元。經(jīng)營成本及費用的預測根據(jù)前面我們的假設，××有限公司的經(jīng)營方針及財務會計政策是穩(wěn)定的，財務結構也是相對穩(wěn)定的。因此，公司各年的營業(yè)成本、各項費用、稅金等因素可以通過過去5年財務會計資料統(tǒng)計分析其結構比例關系，從而為確認未來年份成本費用提供預測基礎資料。各項成本費用預測的詳細情況如下所述。根據(jù)過去幾年的數(shù)據(jù)分析，企業(yè)的銷售費用與銷售收入呈正相關關系，相關系數(shù)為0.67，但相關性不是非常強。銷售費用的增加通常會隨著銷售收入的增加而增加，但這種關系并非線性關系。此外，某些項目支出（如廣告費、臨時工工資等）的發(fā)生數(shù)不穩(wěn)定，導致年銷售費用的規(guī)律性較差。因此，在預測2000年下半年的銷售費用時，我們以6~10月的實際發(fā)生數(shù)為基準參考。在分析了前幾年的報表后，我們對2001年的銷售費用進行了預測，預測值為36,890,220元，并以此為基礎按一定比例增加預測后幾年的銷售費用。對于管理費用的預測，它主要包括管理人員工資、福利費、辦公費、差旅費、低值易耗品攤銷、修理費、工會經(jīng)費、職教費、財產(chǎn)保險、勞保、差旅會議費、無形資產(chǎn)攤銷等。根據(jù)1995~1998年管理費用與主營業(yè)務收入的數(shù)據(jù)分析，它們的數(shù)值與主營業(yè)務收入成正比，其中工資、福利費和折舊費占較大比重。表3顯示，公司的主營業(yè)務收入與管理費用之間呈正相關，但相關系數(shù)為0.36，相關性較弱，不足以作為預測以后年度的依據(jù)。然而，通過對企業(yè)以前年度的財務報告進行分析，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)除1995年以外，管理費用較穩(wěn)定，維持在5400萬左右，并不隨銷售收入的變化而變化。我們分析認為，這主要是由于占企業(yè)管理費用比例較大的管理人員工資、福利費和折舊費歷年較穩(wěn)定，而且在以后的年度中也不會發(fā)生太大的變化?；谶@一點，我們對企業(yè)后5年的管理費用做了如下預測：經(jīng)營風險方面，××有限公司的管理水平落后，管理費用和銷售費用較高，產(chǎn)品成本也較高，這削弱了產(chǎn)品的競爭力。此外，生產(chǎn)規(guī)模較小，沒有形成規(guī)模經(jīng)濟效益，因此企業(yè)的經(jīng)營風險相對較大。而在財務風險方面，雖然企業(yè)的貸款規(guī)模較大，但大部分為無息貸款，因此財務費用較低。同時，人民幣利率一直較為穩(wěn)定，未來也將保持穩(wěn)定，企業(yè)基本不存在匯兌風險，因此財務風險較小。因此，考慮到機遇與經(jīng)營風險共存，評估人員綜合考慮風險率取3%，安全利率取2000年一年期貸款利率5.85%，最終確定折現(xiàn)率為9%。評估人員通過調查、研究和分析企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營情況的現(xiàn)狀及其提供的歷史指標，結合企業(yè)的發(fā)展計劃和長遠規(guī)劃，考慮國家宏觀經(jīng)濟政策的影響和企業(yè)所處的內外部環(huán)境狀況，分析相關經(jīng)營風險，會同企業(yè)管理人員和經(jīng)濟技術人員，合理預測上述公式中的各項指標，從而計算出未來各年收益的凈現(xiàn)值。根據(jù)公式計算，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營條件下的收益現(xiàn)值為15,013萬元。具體計算過程詳見表4：××有限公司未來收益凈現(xiàn)值計算表。表4：××有限公司未來收益凈現(xiàn)值計算表評估基準日：2000年6月30日金額單位：元|年度|項目|2000年(7-12月)|2001|2002|2003|2004|2005|2005年以后||---|---|---|---|---|---|---|---|---||一|產(chǎn)品銷售收入凈額|78,389,787.17|258,509,980.00|315,622,650.00|390,770,900.00|465,919,150.00|541,067,400.00|-||減：產(chǎn)品銷售成本<br>銷售稅金及附加|-|-|-|-|-|-|-||二|產(chǎn)品銷售利潤|-|-|-|-|-|-|-||加：其他銷售利潤|-