企業(yè)估值基本原理與方法概述

2010年5月企業(yè)估值基本原理與方法2課程目錄與安排第一天企業(yè)估值基本原理企業(yè)估值基本流程財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的編制第二天企業(yè)估值基本方法企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素理論與現(xiàn)實(shí)附錄1：建模中的tips附錄2：Excel快捷鍵匯總3課程目標(biāo)理解企業(yè)估值的基本原理：為什么要估值？掌握企業(yè)估值的基本流程：先做什么，后做什么？掌握財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的編制及評(píng)估其合理性：如何編制財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)？編制的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)合理嗎？掌握企業(yè)估值的基本方法：如何估值？理解企業(yè)價(jià)值的主要驅(qū)動(dòng)因素：是什么驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值增加？4企例業(yè)躍估橋值悟基底本遭原胡理為暗什甩么耕要顫估雙值五？估輔值云對(duì)嘆于懲投汗資庭的賴(lài)意駐義習(xí)在竄于烘通張過(guò)天將雜企栽業(yè)扣內(nèi)占在豆價(jià)合值銹與銀其養(yǎng)當(dāng)戀前藏股甲價(jià)貴相醬比舟較志，糧確喚定喘投卷資言的診“走安杠全河邊菌際”前朗提避假橡設(shè)嚷：尚價(jià)裳格翠圍模繞疲價(jià)擾值犯上縮慧下夜波純動(dòng)豬，即在勝長(zhǎng)勁期濫情紛況裝下釀不冠會(huì)租偏晌離砍價(jià)科值什漿么際是雜企鹿業(yè)沃價(jià)劈燕值至？細(xì)企捎業(yè)改的遣價(jià)睡值蔽取猜決辱于未紙來(lái)組的腳現(xiàn)違金笑流閑入，衛(wèi)而萬(wàn)非插歷臣史隆已淚經(jīng)齒取松得針的張績(jī)蝴效爭(zhēng)，比更昏非腫成潑本懲計(jì)這價(jià)路的堡公驅(qū)司安資憶產(chǎn)企然業(yè)蕉價(jià)株值+富化余臉現(xiàn)搏金+非鑰經(jīng)奇營(yíng)兼性洗資則產(chǎn)貴價(jià)名值=負(fù)跪債+權(quán)含益季價(jià)逆值企業(yè)價(jià)值非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)富余現(xiàn)金負(fù)債權(quán)益價(jià)值5企潛業(yè)益估浪值每基鑰本反原卻理企鉗業(yè)梯價(jià)決值海的論分鉤類(lèi)經(jīng)鏟營(yíng)猶價(jià)歸值狠：全持睜續(xù)停經(jīng)摔營(yíng)仁假墊設(shè)更下飯的鳴企奸業(yè)北價(jià)承值仿，宏是培企確業(yè)翻價(jià)殘值超創(chuàng)按造障的基實(shí)補(bǔ)質(zhì)定來(lái)庸源清育算謹(jǐn)價(jià)裂值扣：槳破宅產(chǎn)甜清換算漢假嫂設(shè)菠下苗的禿企武業(yè)鴿價(jià)疼值公，蝕是央企終業(yè)磚各輝項(xiàng)泄資勤產(chǎn)往的鳥(niǎo)現(xiàn)續(xù)值勤之孝和并燒購(gòu)矮價(jià)奶值交：梢被驕?zhǔn)崭缳?gòu)健假妙設(shè)薪下允的仿企維業(yè)烏價(jià)老值顏，疑由鴿于然收田購(gòu)芽者數(shù)的工協(xié)禿同庫(kù)效竄應(yīng)嶼，癥一嘆般虧會(huì)小較桌被宗收棗購(gòu)樂(lè)企鄭業(yè)落內(nèi)岔在繡價(jià)依值論有供一告定覆溢岔價(jià)6企葛業(yè)吸估琴值歲的矮基應(yīng)本記流暖程計(jì)身算訴經(jīng)塊營(yíng)拜價(jià)燭值分練析隙歷逮史魄績(jī)麗效進(jìn)藍(lán)行擔(dān)財(cái)螺務(wù)查預(yù)亭測(cè)計(jì)奔算傾現(xiàn)虎金泛流往與給折運(yùn)現(xiàn)皂率計(jì)舅算字企施業(yè)剝經(jīng)御營(yíng)驚價(jià)圖值明紗確栗并交評(píng)責(zé)估奪非浸經(jīng)嬌營(yíng)仰性隔資嚼產(chǎn)逝的臘價(jià)飄值富巾余廟現(xiàn)郵金瘡和恩有唱價(jià)盟證服券缺房誠(chéng)乏斗流失動(dòng)耍性倦的勸投閑資卸，育如威不碼進(jìn)臉入搭合捕并練報(bào)晚表豬的畝子混公姻司識(shí)掌別牧非缺權(quán)患益旋索連求篩權(quán)綠并碎計(jì)邪算橫其秘價(jià)蓋值負(fù)邁債經(jīng)們營(yíng)環(huán)性揉租挨賃或傻有抹負(fù)共債優(yōu)忘先數(shù)股員幸工剩期粱權(quán)少缺數(shù)算股輔東燒權(quán)番益＋－＝股坊權(quán)昆價(jià)陽(yáng)值收儉入沒(méi)法市屈場(chǎng)難法云估謎計(jì)捏的潑股詞權(quán)氏價(jià)召值E惱V害/蓮E芒B朗I困T壓D鈔AE有V蛙/鼓E斧B澆I島TP逢/蛛EP犧/婚B進(jìn)鵲行比宇較和脅判補(bǔ)斷市繩場(chǎng)非法理悄論歸上來(lái)用鄰各室種俘方裝法蝕計(jì)閑算斤出盈來(lái)工的電股得權(quán)繩價(jià)襯值慮應(yīng)國(guó)當(dāng)蠻相呆差立不趟大7財(cái)碧務(wù)絨預(yù)移測(cè)度的趟編懂制—堡—編沸制號(hào)步篩驟1、準(zhǔn)備和分析歷史數(shù)據(jù)2、進(jìn)行收入預(yù)測(cè)4、預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表：IC和非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)3、預(yù)測(cè)損益表5、編制現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金和融資缺口（配平報(bào)表）6、計(jì)算ROIC檢驗(yàn)：各種指標(biāo)是否合理范圍之內(nèi)8財(cái)扯務(wù)唉預(yù)皮測(cè)竭的黎編算制1、窮準(zhǔn)秩備哪和閣分銳析揭歷襪史己數(shù)胡據(jù)–重傍組鄙財(cái)母務(wù)飛報(bào)慘表黑，環(huán)以俘反故映垮公動(dòng)司誓的釘經(jīng)曠濟(jì)寧績(jī)賄效黎（詠并闊非寬會(huì)暫計(jì)哄績(jī)?nèi)感б簦⒑⑵髣I(yè)輪資旬產(chǎn)斃與若負(fù)握債枝分依為析經(jīng)項(xiàng)營(yíng)繁性拉與味非架經(jīng)欠營(yíng)姜性殼：布為拔什旁么妻要得這膊樣亡分垂？經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)投入資本-++=短期借款長(zhǎng)期借款少數(shù)股東權(quán)益現(xiàn)金、有價(jià)證券、長(zhǎng)期投資投入資本++-=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)股本及資本公積+留存收益+債務(wù)融資（只包括付息債務(wù)）股權(quán)融資非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)資產(chǎn)角度融資角度經(jīng)灣營(yíng)怒性據(jù)流門(mén)動(dòng)疑資崗產(chǎn)移：轟應(yīng)水收戲賬糾款終、饒預(yù)氏付雄貨沾款辮、饞存紛貨洲、鼻固棟定奪資稼產(chǎn)盛等右；棗經(jīng)扔營(yíng)喘性功流駛動(dòng)吹負(fù)給債幟：駝應(yīng)靈付財(cái)賬?？钪?、荒預(yù)糾收塘賬甚款指、犧應(yīng)許付嗽票叔據(jù)慘、遺應(yīng)殃付唇工登資菠、肚應(yīng)金付錄稅彩款玩等幕；碧非煩經(jīng)冠營(yíng)潛性博資礙產(chǎn)督：肉有笑價(jià)秋證遷券鄰、潤(rùn)富勤余肅現(xiàn)石金川、萌不腎并狡表歲的鞭子表公寸司晃和割其鬧他碎權(quán)令益方投跳資迷等9財(cái)相務(wù)滑預(yù)經(jīng)測(cè)腫的耀編徹制1、姐準(zhǔn)挺備奏和痕分陷析損歷賴(lài)史屢數(shù)滾據(jù)–分遇析默財(cái)點(diǎn)務(wù)謎指摟標(biāo)重旱要?jiǎng)澵?cái)帶務(wù)曾指物標(biāo)N幟O匙P疼L今A師T鐮—像—妻N贈(zèng)e浪t屯O惱p護(hù)e觀(guān)r位a驕t蘭i到n吐g閃P獄r步o騾f(xié)禿i閃t狼s俗L太e秘s敗s菊A規(guī)d揪j坡u泡s嚇t暈e用d駁T愉a思x源e驕s，孝扣豈除蛛調(diào)頃整透稅創(chuàng)后撐的持凈泥營(yíng)格業(yè)約利提潤(rùn)污，禿指跡扣窄除嘩與庭核揮心墊經(jīng)攻營(yíng)告活陣動(dòng)器相怠關(guān)師的苗所摟得薪稅米后成公途司核悔心承經(jīng)養(yǎng)營(yíng)獅活小動(dòng)產(chǎn)而生云的賭利調(diào)潤(rùn)統(tǒng)。N慣O嫌P禾L皺A窄T＝E妹B擱I破T－點(diǎn)調(diào)手整攏稅觸≈E皇B妻I懶T（1－t）乞＝E栗B武I枯T－E栽B福I聰T質(zhì)*凳t（t為偵稅謊率仁）具政體夜說(shuō)渣明粗：不因從淘經(jīng)盒營(yíng)編利昨潤(rùn)秘中摧扣箱除宅利噴息扣納除齒任聽(tīng)何夫非化經(jīng)灣營(yíng)濤性搞收剃入陸和尿不差由I關(guān)C所諸產(chǎn)賽生帆的稻回愿報(bào)醫(yī)或族損匆失為眼什蓮么次叫伏“障調(diào)獸整轉(zhuǎn)稅報(bào)”訴：E遠(yuǎn)B明I敗T濫*往t＝尸（E淡B今I納T－I）膨*t酸+乘I呀*啦t，水（E省B澇I屆T－I）芹*t就道是蒜財(cái)肚務(wù)講報(bào)杯表睛上狐的誰(shuí)稅慨收咳數(shù)材據(jù)劣，I舒*館t利拾息剛費(fèi)務(wù)用架的尚稅添盾叉，難就政是油對(duì)叛損肌益霧表欺稅胞收眾數(shù)鳴據(jù)專(zhuān)的稱(chēng)調(diào)感整格項(xiàng)濕。揚(yáng)當(dāng)仙然遮，習(xí)嚴(yán)懼格格意申義總上溉說(shuō)慈，桃還紙要辭從辦損捷益抖表柱上鬼的膚稅管收以數(shù)廁據(jù)欺中泰剔橡除暴非邁經(jīng)解營(yíng)另性焦活蜂動(dòng)盒產(chǎn)問(wèn)生鉛的犬稅凡收1等0財(cái)貓務(wù)敢預(yù)葛測(cè)促的斑編針制1、迎準(zhǔn)顧備河和稀分仿析唯歷婦史馳數(shù)殲據(jù)–分櫻析棵財(cái)候務(wù)軌指崖標(biāo)重麻要懷財(cái)瞇務(wù)持指興標(biāo)I愁C池—液—某I蜂n港v役e觀(guān)s肅t膏e葉d放C野a英p茫i濕t幼a串l，凳投移入奔資蠶本典，膽指醬公宜司綱在核撐心燃經(jīng)睛營(yíng)嫩活囑動(dòng)（布房偵屋渣、鍋產(chǎn)棟房竭、燃設(shè)燥備父以牙及幻玉經(jīng)蝦營(yíng)申資番金猾等信）罩上胞已障投府資格的貼累耗計(jì)瘦數(shù)臭額磚。I滿(mǎn)C池=經(jīng)鎮(zhèn)營(yíng)墊性路營(yíng)婦運(yùn)克資烤本+經(jīng)趟營(yíng)咐性牌長(zhǎng)版期氏資蹈產(chǎn)=債膀務(wù)傷融蒸資+股鴨權(quán)舉融票資-非性經(jīng)肆營(yíng)始性悄資獨(dú)產(chǎn)具尺體女科伍目乳說(shuō)映明抗：無(wú)瓜形銜資頃產(chǎn)紹和摸商撤譽(yù)瞇：凱如跪果啄是檔購(gòu)忌得語(yǔ)的拔無(wú)捆形醋資默產(chǎn)宵和呼商毒譽(yù)擦，凈應(yīng)蓮該鄭算麗作禍經(jīng)洋營(yíng)析資顯產(chǎn)煙的紙一貍部齒分長(zhǎng)太期化的代融后資罵租呀賃遠(yuǎn)：睬不唉反和映癥在嘆資岡產(chǎn)帳負(fù)嫌債榮表拜中音，龜?shù)珓t事榆實(shí)慣上閣就塘是滔一稱(chēng)種賺融器資換行理為木，祝應(yīng)慰該診將侄租幟賃仔資桶產(chǎn)充當(dāng)繭作端一平項(xiàng)顧資夠產(chǎn)期對(duì)沙待塘，鏡并看增俗加厚相窗應(yīng)只的臣負(fù)應(yīng)債迎。跡否村則皂會(huì)礙使拖得楊公即司蠅顯歐得斥“對(duì)輕商資蜂產(chǎn)祝”幟化輩，棗并傍會(huì)貢影雅響R攏O助I漿C的戲真冒實(shí)瘡性研獲發(fā)敞費(fèi)起用臘：籮如姨果砌該前研字發(fā)刺費(fèi)退用還的洲成張果妖能束夠麥對(duì)航公養(yǎng)司允長(zhǎng)易期鋤經(jīng)暴營(yíng)哥產(chǎn)豬生里價(jià)慘值猶，喂應(yīng)族該胸資險(xiǎn)本擾化瘋，賓并富逐清年遞攤烤銷(xiāo)1照1財(cái)欠務(wù)傲預(yù)質(zhì)測(cè)娘的堂編潤(rùn)制1、煌準(zhǔn)隙備臂和鋸分坐析撒歷滴史懼?jǐn)?shù)咸據(jù)–分喇析躍財(cái)銅務(wù)瞞指恰標(biāo)重匙要銜財(cái)銳務(wù)美指裙標(biāo)凈醉投驚資馬＝I開(kāi)Ct孔+優(yōu)1－I拖CtR凈O談I步C—節(jié)—投輔入究資獨(dú)本建回火報(bào)構(gòu)率獻(xiàn)，打?qū)εK核皺心撤經(jīng)箏營(yíng)節(jié)活棗動(dòng)退進(jìn)妹行鬧投荒資訪(fǎng)的針回葉報(bào)測(cè)率瘡（R董O票I童C有暗兩射種縫解舊釋厚：質(zhì)一渠種辨是準(zhǔn)所刷有渣資宋本參的亭回迫報(bào)菌率太，鞏另鉆一約種淋是短新催增騾資色本類(lèi)的核回始報(bào)量率緊。羅此亦處游假花設(shè)探兩洽者榜是扮相護(hù)等脆的拘，覺(jué)除清非救有凳特注殊券說(shuō)夏明悲）R蕉O納I易C＝N那O表P螞L港A違T仍/儲(chǔ)I段CI健R何—糟—次I哄n爪v抱e毀s鳥(niǎo)t指m融e虹n販t姻R縫a缸t蒙e，鳥(niǎo)投姨資稻率徹，N摟O愈P聚L繳A肝T中嗚用毅于芒投悄回祖公曾司債的陡比裕例側(cè)。I耐R＝轎凈賣(mài)投現(xiàn)資/造N狐O勞P蓄L岔A曉T1預(yù)2財(cái)利務(wù)過(guò)預(yù)鞭測(cè)芒的想編喚制1、圖準(zhǔn)遮備鳥(niǎo)和紐奉分壞析伴歷練史洗數(shù)賞據(jù)–分潔析訪(fǎng)財(cái)辦務(wù)懂指商標(biāo)分奔解R儲(chǔ)O臺(tái)I常C，擱更歪好辟地延理攏解R嫁O刻I緞CR津O流I愈C＝污（1－t）*（E制B顆I逆T棋/收容入票）*（坊收茂入/投撫入航資慈本布）ROIC稅前ROIC現(xiàn)金稅率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率投入資本周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金/收入固定資產(chǎn)/收入毛利率折舊/收入SG&A/收入分襯解R畏O家I法C的梨應(yīng)豪用：僵（1）含和產(chǎn)同監(jiān)業(yè)爛公為司束相版比烘，修確儉定針公假司R壓O游I之C為榮什到么勒高殘或刑者歐低庸？梳（2）月分真析概公淺司R吩O(shè)壇I蜘C變蘋(píng)化徒趨崖勢(shì)恥及初其音原煩因1探3財(cái)卡務(wù)快預(yù)錫測(cè)上的裁編扎制1、吉準(zhǔn)木備繼和賄分唉析講歷拿史遵數(shù)國(guó)據(jù)–分毒析長(zhǎng)行面業(yè)惡和欺公遣司朵競(jìng)攤爭(zhēng)坡優(yōu)兆勢(shì)替代產(chǎn)品進(jìn)入、退出壁壘客戶(hù)價(jià)格控制能力供應(yīng)商價(jià)格控制能力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)購(gòu)置制造營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)售和分銷(xiāo)產(chǎn)品特性質(zhì)量上市時(shí)間專(zhuān)有技術(shù)可取得貨源成本外購(gòu)成本周期質(zhì)量定價(jià)包裝品牌廣告/促銷(xiāo)銷(xiāo)售效能成本渠道運(yùn)輸如悶何屋分船析沉行渴業(yè)及競(jìng)掩爭(zhēng)莊優(yōu)廊勢(shì)如資何鉆分末析懲公盟司東競(jìng)布爭(zhēng)歪優(yōu)及勢(shì)1丘4財(cái)兄務(wù)描預(yù)煮測(cè)講的銷(xiāo)編半制—金—確哥定新預(yù)嘗測(cè)舍的檔期刪間膠和痛詳奪細(xì)嫁程敗度從邀企桑業(yè)麗的療歷罪史褲、晶成哭長(zhǎng)撇、貍在灶行拜業(yè)水中著的撈地誓位糞以類(lèi)及誰(shuí)各像項(xiàng)舟財(cái)巷務(wù)零指燥標(biāo)勞判厲斷封企汪業(yè)卷所浮處禍的圍成紐奉長(zhǎng)袖階浩段根遺據(jù)線(xiàn)已蓮有畢信喘息嘴決散定華可過(guò)明噸確盞預(yù)聯(lián)測(cè)膜的芹年共限態(tài)（浴一獲般5賢-滅7年詠）確似定撥企姨業(yè)郵的級(jí)穩(wěn)南定零狀牛態(tài)錄：企才業(yè)核以秤不高變煌的栗比欺率蒸增擺長(zhǎng)丈（紹一巧般葡為菠中夏國(guó)姑的慈長(zhǎng)紀(jì)期默通傻脹范率2效-吵3桐%）球，付并張把圍營(yíng)鼠業(yè)具利柳潤(rùn)跡以山不下變劣的膊比濕率電用束于煉再?lài)嵧蹲≠Y新北增今的R顛O踩I媽C不喇變企寨業(yè)虜基爸準(zhǔn)謝水甲平綿的R晌O號(hào)I耽C不救變WACCROIC顯性期衰退期持續(xù)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)法則決定了一個(gè)企業(yè)最終將獲取平均投資回報(bào)，即：ROIC=WACC三階段成長(zhǎng)模型是對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)軌跡的最優(yōu)估計(jì)10－15年5－7年詳細(xì)預(yù)測(cè)，盡可能做出與實(shí)際變量（單位變量、單位成本）相聯(lián)系的完整的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表簡(jiǎn)化預(yù)測(cè)，重點(diǎn)放在收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)率和資本周轉(zhuǎn)率1張5財(cái)攜務(wù)渠預(yù)確測(cè)貼的君編褲制2、過(guò)進(jìn)啄行區(qū)收粘入假預(yù)畜測(cè)收螞入塘增即長(zhǎng)信是給財(cái)惑務(wù)雕預(yù)悉測(cè)峽中薄的堵一牲個(gè)豪關(guān)傲鍵贏(yíng)變升量乏，借而史在柿收勇入鞏預(yù)成測(cè)壟之鍋前亞，揮可意以聰通素過(guò)墻收戴入鳴分放解畏，浸首浩先紛找匪到酸收欠入子增連長(zhǎng)劇的夢(mèng)驅(qū)岡動(dòng)跡因別素才（K冤e互y月d催r社i歐v賤e冒r）放：收耗入=單舅價(jià)羞*驗(yàn)數(shù)盲量可魄以薯直鏟接濫分米析纏產(chǎn)沫品遞單公價(jià)戲和塘數(shù)箭量旋的券變工化竭，希確凍定蓮到偶底溝是誕哪敵個(gè)因因襪素附在舍驅(qū)取動(dòng)舒收便入鋤增哨長(zhǎng)霉，伏從鏈而對(duì)將親其鳴作睜為康收系入婆預(yù)海測(cè)讓的耽關(guān)筒鍵伶變椅量自紀(jì)上融而身下訓(xùn)＋音自淘下搏而魔上自棒上漁而疾下郵：倘預(yù)宰測(cè)敞市噸場(chǎng)介總知量油，企確帶定閉市牢場(chǎng)求份譯額壺（屋滲濫透瞞率著）糟，角預(yù)鼻測(cè)天價(jià)端格桐和耗數(shù)買(mǎi)量異，微確逃定女收屆入芳，艦可蓬以溪結(jié)兄合勸公窯司賣(mài)公省布逆的頭增帶長(zhǎng)藏目慌標(biāo)首和納增殿長(zhǎng)悼能材力勝來(lái)斤進(jìn)謎行自錦下欣而服上蜻：所從烈市腎場(chǎng)解需例求尼出燥發(fā)再預(yù)煌測(cè)殼。癢通腫過(guò)嬌綜船合懂各扛方專(zhuān)面丑客攜戶(hù)辭的約需庸求兩，漿可六以床預(yù)荷測(cè)貧短始期除內(nèi)房誠(chéng)現(xiàn)戀有斗客用戶(hù)粥帶羊來(lái)盞的膨收墓入容眉易憑犯級(jí)的禽錯(cuò)緞?wù)`成：替根拳據(jù)紫企胃業(yè)盲的壇產(chǎn)硬能摟，么甚莊至蛇是贈(zèng)計(jì)錯(cuò)劃脂產(chǎn)慨能刃來(lái)萍預(yù)浩測(cè)劃收薯入意！1遣6財(cái)盾務(wù)混預(yù)飯測(cè)醒的陰編賠制3亂、梨預(yù)聽(tīng)測(cè)泊損地益療表建怎議綁按榆各哀項(xiàng)辨目蹦占洪收景入盛的粘比丘重渠預(yù)亭測(cè)項(xiàng)目推薦的預(yù)測(cè)驅(qū)動(dòng)因素推薦的預(yù)測(cè)比率銷(xiāo)售成本（COGS）收入銷(xiāo)售成本/收入營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用收入營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用/收入折舊上一年不動(dòng)產(chǎn)、廠(chǎng)房和設(shè)備的凈值(PP&E)折舊/PP&E凈值或動(dòng)態(tài)表（Movement）非經(jīng)營(yíng)收入非經(jīng)營(yíng)收入/非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；非經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)率利息費(fèi)用兩年的債務(wù)平均值利息費(fèi)用/兩年的債務(wù)平均值利息回報(bào)兩年的現(xiàn)金平均值利息回報(bào)/兩年的現(xiàn)金平均值非男經(jīng)仆營(yíng)經(jīng)們營(yíng)注覽意膝：營(yíng)挪業(yè)口費(fèi)劈燕用/收返入義和筍管守理籮費(fèi)滑用/收壇入誰(shuí)并須不偶一廳定蘆會(huì)獵維晚持假穩(wěn)投定啄，環(huán)可伸能爪會(huì)舅有嘆規(guī)詳模敵效攻應(yīng)蓄存央在搞。床例退：蛋辦弟公濤樓眾租文賃注筆意堅(jiān)：企郵業(yè)腎是村否枝存熱在盾成疤本宣確顧定/不尼確潤(rùn)定幕因失素慌，無(wú)不必能什用鴿簡(jiǎn)頌單行的卡百爪分矛比誰(shuí)來(lái)膜預(yù)物測(cè)探。狠如廚：念太陪陽(yáng)德能猛硅袖片朗生鉛產(chǎn)意企肌業(yè)田，吩電哪力顧公鵝司1轟7財(cái)骨務(wù)瓣預(yù)員測(cè)臘的初編離制4厭、姜預(yù)遷測(cè)絹資咸產(chǎn)綢負(fù)壟債阻表項(xiàng)目推薦的預(yù)測(cè)驅(qū)動(dòng)因素推薦的預(yù)測(cè)比率現(xiàn)金（不含富余現(xiàn)金）收入現(xiàn)金/收入應(yīng)收賬款收入應(yīng)收賬款/收入（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）存貨COGS存貨/COGS（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）應(yīng)付賬款COGS應(yīng)付賬款/COGS（應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）應(yīng)計(jì)費(fèi)用收入應(yīng)計(jì)費(fèi)用/收入PP&E凈值收入PP&E凈值/收入（注1）非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率養(yǎng)老金資產(chǎn)或負(fù)債趨向于零遞延稅款調(diào)整后稅項(xiàng)遞延稅款變化/調(diào)整后稅項(xiàng)非拋經(jīng)環(huán)營(yíng)經(jīng)眾營(yíng)注1：噴長(zhǎng)詳期削來(lái)掃看煮，P廊P紋&劉E和蛾收接入名的閥比尿例享會(huì)傷趨溜向費(fèi)非溝常輩穩(wěn)疫定劑。牛但賢在駕顯椒性落期案，儲(chǔ)應(yīng)憂(yōu)該房誠(chéng)根充據(jù)炒公肢司游的獄產(chǎn)瀉能壞擴(kuò)業(yè)張黎計(jì)遙劃選或介者治固蛇定異資偶產(chǎn)先投謙資憲計(jì)項(xiàng)劃昏（C承a檔p勒e箭x）除測(cè)睛算丹。注斤意穩(wěn)：應(yīng)擺收鉤、它存皮貨初和視應(yīng)善付爹根鋪據(jù)據(jù)管愚理妥層豆目跨標(biāo)蟲(chóng)以尸及急可免實(shí)奴現(xiàn)片程判度妹評(píng)搭估罵，荷并來(lái)逐矛步怪趨理向榆目眠標(biāo)剪值狗。遼例呆：倉(cāng)超骨市垃供病貨新商1等8財(cái)諷務(wù)授預(yù)襯測(cè)永的遠(yuǎn)編蹄制4丈、時(shí)預(yù)悅測(cè)仙資管產(chǎn)冤負(fù)街債搜表預(yù)尊測(cè)忌留目存岡收招益留柴存杰收室益（t餅+越1）＝烈留漲存丑收猜益t＋凝凈統(tǒng)利水潤(rùn)御－旅股兆息根文據(jù)旅公朱司濟(jì)的斬股厲息敗政帖策猴，旺預(yù)晝測(cè)竿出篩股斜息絨，扎然促后稻可床以拆預(yù)揪測(cè)之出微當(dāng)田期婦的后留耀存纖收女益預(yù)泡測(cè)伐長(zhǎng)頁(yè)期蘭負(fù)近債結(jié)筑合遞留門(mén)存沿收銹益俱，宴根炸據(jù)屑公騙司慈的草目話(huà)標(biāo)獄資糾本主結(jié)丑構(gòu)盤(pán)（疾資的產(chǎn)擔(dān)負(fù)每債余率道）墓，晉利敘用春動(dòng)窩態(tài)驗(yàn)表仗來(lái)修預(yù)喂測(cè)同晚時(shí)休也渾要脂根探據(jù)暑企子業(yè)鴉的燃計(jì)走劃垂資堅(jiān)本混性害支痛出診（C迫a度p維e佳x）編來(lái)亮核的實(shí)加負(fù)雷債譽(yù)是箏否墾滿(mǎn)永足淹支苦出炸需追求1而9財(cái)含務(wù)援預(yù)春測(cè)富的扯編答制5隊(duì)、冤編適制綱現(xiàn)挽金粒流陽(yáng)量鏡表現(xiàn)夕金討流吃量奇表脹通蔬常際分吹三牲個(gè)斯部族分最：經(jīng)軋營(yíng)咸活吩動(dòng)是現(xiàn)妹金素流投晚資厚活歷動(dòng)旺現(xiàn)求金車(chē)流融襯資抹活看動(dòng)拌現(xiàn)受金朽流現(xiàn)針金等流眠量沾反寒映織的卵是瓦資議產(chǎn)凍、抖負(fù)撤債勸和羨權(quán)混益液的斗變韻化扛，甜基抽本拌規(guī)松律狼是似：資籮產(chǎn)蟻增顏加/減潛少拍現(xiàn)更金保減廳少/增尼加負(fù)柱債糾與費(fèi)權(quán)勇益饞增府加/減水少結(jié)現(xiàn)辯金瀉增皇加/減亦少估類(lèi)計(jì)盤(pán)現(xiàn)控金串流悔量螺表貫時(shí)田應(yīng)臂當(dāng)恐基詢(xún)于新持并續(xù)睡性鉛原愧則巨，際對(duì)識(shí)非膛經(jīng)肌常嫩損粘益歸進(jìn)侍行隆調(diào)因整2鮮0財(cái)侄務(wù)纏預(yù)繪測(cè)分的儀編螺制5越、蝦編蠅制密現(xiàn)乞金用流蕩量串表資純產(chǎn)洽負(fù)廁債碰表澤上半每掘個(gè)秀科雷目夢(mèng)的陰變娃化騾都釣應(yīng)箏該記體景現(xiàn)嘩在狗現(xiàn)甩金泉流欄量筐表輝中勝，烈否貍則門(mén)資瓣產(chǎn)寨負(fù)吵債逗表慨要晃么襲不結(jié)平民，所要奸么倆出貝錯(cuò)現(xiàn)繪金經(jīng)桑營(yíng)贏(yíng)性鎖流叨動(dòng)扎資按產(chǎn)固時(shí)定姿資禁產(chǎn)融問(wèn)資甲缺磁口經(jīng)俗營(yíng)鞭性秋流煤動(dòng)毒負(fù)豎債長(zhǎng)賄期律經(jīng)義營(yíng)斤性暫負(fù)內(nèi)債付嶄息渡債基務(wù)股罵本搖及瓶資幫本工公竹積留攔存這收階益資膊產(chǎn)忌負(fù)辰債來(lái)表鋤科承目墊變陰化調(diào)吼整現(xiàn)鼓金祝流哀量加表營(yíng)遺運(yùn)幻玉資思金固皇定暖資爪產(chǎn)普購(gòu)番建濁（C瓜a洲p鴉e配x）折士舊上責(zé)年醬融御資暈缺格口凈裁利奇潤(rùn)股挪息/紅案利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈利潤(rùn)折舊營(yíng)運(yùn)資金減少（增加）長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加（減少）投資活動(dòng)現(xiàn)金流（固定資產(chǎn)購(gòu)建）融資活動(dòng)現(xiàn)金流（償還上年融資缺口）付息債務(wù)增加（減少）股本及資本公積增加（減少）（紅利）2蜂1財(cái)亦務(wù)允預(yù)坡測(cè)妨的飛編西制6、配悟平錄三暖張降報(bào)絨表內(nèi)的欠變蘆量籌：取現(xiàn)忠金剝和扶短戶(hù)期抵負(fù)頓債公條司獄并輕不他會(huì)乳告眉訴諷你驚哪鞠些錢(qián)是泉“疊經(jīng)輸營(yíng)媽必癢須各”料的匯現(xiàn)碧金快，返哪越些址是盈“榜富亮余刺”祝的伍現(xiàn)膠金曬，耐只渴能讓根仍據(jù)尿經(jīng)殘驗(yàn)盯和水行階業(yè)滴屬攤性弱來(lái)著判膨斷扭?？畼?biāo)妻準(zhǔn)欠普巨爾店的胞調(diào)描查防：1蝦9軍9扮3－2戶(hù)0蟲(chóng)0聯(lián)0期澇間箏，殖企擊業(yè)樸所沖需把要翅的凝最博少因現(xiàn)暑金戲余篩額職為鏟銷(xiāo)農(nóng)售班額產(chǎn)的2蹤蝶%左沸右比總較悅結(jié)狗余帖現(xiàn)錘金頁(yè)和莖最晝低針現(xiàn)甘金供需丙求釀，時(shí)若數(shù)結(jié)躬余冶現(xiàn)辭金拌多巴于優(yōu)最梁低匆現(xiàn)衣金會(huì)需絨求犬，谷則乓為藍(lán)現(xiàn)燒金細(xì)盈土余爺，單否瓜則炸為桌現(xiàn)不金扮缺曠口若拔為單現(xiàn)輛金出盈交余避，阿則非計(jì)包算寧其岡利賀息源收飼入租；告若踩為躬現(xiàn)舌金腳缺醫(yī)口龍，歡則陡可畏通敘過(guò)鴿增羨加錫短挽期待負(fù)亮債孝來(lái)床解葛決判，伏因籍此高要喇計(jì)悼算凝相仇應(yīng)愈的蓋利業(yè)息宵費(fèi)畝用現(xiàn)甚金暴流領(lǐng)量歌表手編批制傻完賣(mài)成勵(lì)后闊，鵝可套將雷年昆末仆現(xiàn)兄金飛和疼融申資困缺白口柴的廳結(jié)傅果戚填淋入餅資無(wú)產(chǎn)速負(fù)窄債鏈表棚，伯利波用售循峰環(huán)距運(yùn)爐算播將抱三導(dǎo)張讀表樸配而平現(xiàn)金融資缺口其他資產(chǎn)其他負(fù)債及權(quán)益++=現(xiàn)金流量表配平資產(chǎn)負(fù)債表2流2財(cái)琴務(wù)必預(yù)距測(cè)猴的拘編弱制6、配模平森三腫張家報(bào)暮表街的踢變推量溫：聾現(xiàn)欣金統(tǒng)和離短鑰期席負(fù)邀債循誤環(huán)畝貸迷款畢的射原景理期禍初跪現(xiàn)訂金慎余順額經(jīng)恐營(yíng)封活王動(dòng)測(cè)現(xiàn)怎金籮流+投維資酸活木動(dòng)禿現(xiàn)漸金孔流+新蓄增求循姨環(huán)房誠(chéng)貸乘款疲前廚的冶融勤資塘活咱動(dòng)據(jù)現(xiàn)陪金饑流新苦增揮循肺環(huán)黨貸焦款突前本的府期太末飼現(xiàn)癥金灣余若額與央最篩低對(duì)現(xiàn)蠅金伙需利求收比花較現(xiàn)盛金蛙盈概余/缺旬口新將增晴循夾環(huán)鏈貸鏈款糕數(shù)需額+計(jì)障入芹融醒資芽活姐動(dòng)皺現(xiàn)些金浙流2墊3財(cái)舒務(wù)牽預(yù)暴測(cè)爸的滿(mǎn)編蠻制7、批財(cái)激務(wù)汽預(yù)瘦測(cè)效合農(nóng)理尚性尺檢懶驗(yàn)柏：與憲同遲行冊(cè)業(yè)址同長(zhǎng)類(lèi)釘公醒司犯相德比參益考訴公構(gòu)司性歷登史瞇財(cái)政務(wù)擋狀優(yōu)況死以要及畢未活來(lái)瞧戰(zhàn)練略瞧規(guī)預(yù)劃頁(yè)，超注偶意蔥是掀否楚有胡內(nèi)候部/外悠部政重清大踩事答項(xiàng)元的欄發(fā)付生檢驢驗(yàn)筐重窩要聯(lián)財(cái)絹務(wù)織指斤標(biāo)該（販如R促O聞I籌C）泊的愛(ài)趨濫勢(shì)閉是劃否礎(chǔ)合襯理R光O升I靈C應(yīng)鎖該臟符碼合究三扎種好情宣況明之升一：（1）合保始持筆接靈近悄當(dāng)止前退水富平晉（踩公威司澇具忘有粥卓即越崇的眨、賽可倡持遍續(xù)來(lái)的境競(jìng)饞爭(zhēng)繳優(yōu)細(xì)勢(shì)菜）類(lèi)；（2）合趨勾向煙行康業(yè)資平騰均太值肺；（3）遞趨壞向W奧A碌C宇C案專(zhuān)例苦：假相設(shè)此我限們邊對(duì)腎某食日衫用譜化繡學(xué)胸品設(shè)公嬌司等進(jìn)標(biāo)行頸估嫁值態(tài)。沉公曠司滔預(yù)雅測(cè)械未司來(lái)1減0年桌的滋成汗本嘩每主年投下館降3％刷，崇由企于舟是封高勒度交競(jìng)躬爭(zhēng)遞的米行蟻業(yè)姻，開(kāi)成擋本病的屬下襯降尾大影部蕉分賠被奏消袖費(fèi)無(wú)者渡分憐享稱(chēng)，抱因百此丙公檢司納預(yù)濁測(cè)商產(chǎn)辦品脅價(jià)勾格盞每賴(lài)年桂下號(hào)降2亦%。盆這芬樣影的緞估暑值息假拍設(shè)庸是偉否全合糟理營(yíng)？初武步嫁印遙象—色—該井假蘿設(shè)銳并四沒(méi)捧有螺太炎多走值盆得療懷稀疑量之著處駛，星但說(shuō)我富們何通饑過(guò)史計(jì)旱算們發(fā)窗現(xiàn)稠：善在平此紋假家設(shè)潮下目，戒該惠公扭司棟的R陽(yáng)O睛I蓬C從8％芬提皆高列到2鴉0％爹，棵這念對(duì)突于棋處股于練高輪度侮競(jìng)匯爭(zhēng)宅行也業(yè)義的銅公剖司注來(lái)額說(shuō)沾是悉不敞可并信痕的接。悟因孝此恭，截看濁似腸合殘理顧的斃假什設(shè)瘦并痛不宇合來(lái)理掀！要域有啄懷報(bào)疑版一鞏切街的胸精混神端，儀各急方鳴面罵都系要賄兼雷顧互，多每棵一蜘個(gè)牢假輪設(shè)委都歇必鋤須悼有喊論托據(jù)霉支塊撐用！2鋼4企孝業(yè)罩估脈值犯基掛本栗方株法收謀入抗法岔（腎絕腸對(duì)今估炭值策法稼）基絕礎(chǔ)脈：卵現(xiàn)喜金伴流旋折宜現(xiàn)行（D姿C依F）冒模褲型資舊金誤的堤時(shí)票間敘價(jià)所值折匠現(xiàn)墓率倘（垮要顛求占的予回虧報(bào)舌率歪）年蒸中依假快設(shè)寺：循假聚設(shè)仇所梅有朗的唱現(xiàn)軌金潤(rùn)流植都穴在是年唱中票（腎或歌期救中乖）挺流捎入永肅續(xù)賭增裂長(zhǎng)祝模宗型銅（努假蔬設(shè)拾現(xiàn)挪金紡流叮按吉照翻固揭定漂增傲長(zhǎng)開(kāi)率g永奇續(xù)胳增拌長(zhǎng)禮，W削A奪C讀C為蹤蝶加哈權(quán)寧平舉均低資妻本沉成煩本繭）g-W龜A天C汗CF沿C燙Ft老+射1價(jià)孟值躍＝2精5企輕業(yè)深估耕值咳基壞本翅方缺法收掏入玩法淡（既絕加對(duì)炎估孩值參法址）計(jì)叢算著企肥業(yè)絲式價(jià)評(píng)值輕（E紛n印t聽(tīng)e的r連p蝕r蝴i捏s期e省v胞a犁l趣u千e）獵的細(xì)模黑型自毅由自現(xiàn)報(bào)金查流狗（F愉C辦F夸F）斤模啦型經(jīng)碧濟(jì)沖利籍潤(rùn)春法舞（E絲式V識(shí)A）計(jì)灑算紙股圣權(quán)壯價(jià)須值飾（E姜q到u唇i按t半y騾v輩a宮l集u噸e）致的龜模棉型股壁權(quán)辟現(xiàn)線(xiàn)金制流勢(shì)（F巷C皆F竟E）糕模胡型股豪利茂現(xiàn)塌金化流幕折其現(xiàn)奧法摸（D度D蜻M(jìn)）2考6企畢業(yè)茫估董值鐮基識(shí)本糞方咽法收傻入?yún)欠ㄞZ（賴(lài)絕椒對(duì)立估明值時(shí)法紅）不汗同越的克現(xiàn)慢金蹦流鼓對(duì)罩應(yīng)愈不驚同增的膛折檢現(xiàn)尸率勸：冰折約現(xiàn)膠率滅體菠現(xiàn)現(xiàn)了罪現(xiàn)襖金好流切的飾風(fēng)動(dòng)險(xiǎn)劣水盈平理犁論霸上尸各催種雀方杜法升估定計(jì)貝出寶來(lái)許的疼股惰權(quán)洲價(jià)佛值壺應(yīng)允當(dāng)敏一諸致自由現(xiàn)金流（FCFF）模型自由現(xiàn)金流（FCFF）加權(quán)平均資本成本（WACC）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（EVA）加權(quán)平均資本成本（WACC）股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）模型股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）股權(quán)成本（Ke）股利現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DDM）股利股權(quán)成本（Ke）估值方法現(xiàn)金流折現(xiàn)率2賓7企明業(yè)喇估藥值蹲基狼本付方愧法—泰—自證由糊現(xiàn)蜻金僻流堵（劑F為C評(píng)F溉F臥）猴模棉型以自貨由鳴現(xiàn)由金敢流匹（助F壘C泥F成F旅）今模端型為啄例萬(wàn)詳烘細(xì)閥介株紹在戰(zhàn)持說(shuō)續(xù)喚經(jīng)圾營(yíng)有的逢假群設(shè)宏下企郊業(yè)怪經(jīng)病營(yíng)媽價(jià)宵值濟(jì)＝滲可漸明伍確因預(yù)噴測(cè)哥期休的滅價(jià)佛值泥＋頓連明續(xù)暮價(jià)蜓值股扭權(quán)滲價(jià)背值=企馳業(yè)士經(jīng)意營(yíng)訊價(jià)療值+非示經(jīng)蒙營(yíng)邁資范產(chǎn)-債虹務(wù)污價(jià)別值明毫確蘋(píng)預(yù)取測(cè)撓期揚(yáng)的F叨C咸Ft時(shí)卡期便的按連漆續(xù)默價(jià)寬值連晶續(xù)郊價(jià)育值啟的夸現(xiàn)袖值＝雁連聰續(xù)公價(jià)為值t/（1＋W奶A證C儲(chǔ)C）t+可厚明灣確甩預(yù)暗測(cè)合期鏈的嚴(yán)現(xiàn)駝值＝∑F破C糖Ft/（1＋W軋A不C鵲C）t經(jīng)千營(yíng)維價(jià)柳值2戚8企滾業(yè)俘估役值毯基青本臨方屑法—裙—自宗由者現(xiàn)吩金攏流田（叫F塞C驕F幕F踩）錫模右型可彼明憶確尚預(yù)擾測(cè)法期花的遺價(jià)濃值計(jì)敏算途自挑由蹲現(xiàn)準(zhǔn)金顯流妻（F鑰C濾F老F）自曉由易現(xiàn)穿金輸流膀是務(wù)企刪業(yè)誓的淡債耕權(quán)饑人刷和緒股贊?rùn)?quán)磁人衣所掠能納獲滾得鍋的桌總訴現(xiàn)娃金蜂流自夢(mèng)由仔現(xiàn)附金幅流=凝N摟O麻P身L舞A池T肥+非距現(xiàn)弱金梁經(jīng)糧營(yíng)漫費(fèi)鼓用翅（唱折狠舊窗和吃攤招銷(xiāo)觸）-凈村投路資凈打投傍資=當(dāng)軟年床的I倆C踏-上照年哪的I債C墨=營(yíng)誦運(yùn)犧資擠本疲的步增騾量+資策本役支鄙出=搖?語(yǔ)W釣C路+還C呀a菊p換e章x營(yíng)棉運(yùn)歇資杠本概的騾增瘡量施（?甲W紙C）=期還末迎營(yíng)島運(yùn)鏡資設(shè)本-期悲初狂營(yíng)惑運(yùn)費(fèi)資層本營(yíng)好運(yùn)鋪資柜本似（W贏(yíng)C）=經(jīng)捏營(yíng)胖性丙流堤動(dòng)勉資置產(chǎn)-經(jīng)揭營(yíng)獵性駕流圈動(dòng)央負(fù)燙債=（慨流仙動(dòng)稿資擁產(chǎn)-超渴額帆現(xiàn)酸金-短傲期詞投婚資謀）-（雄流扎動(dòng)果負(fù)瞎債-短斤期喂借鄉(xiāng)豐款碑）資般本矮支擠出丸（C挪a歷p為e密x）=期答末炮固竟定&無(wú)臭形宏資妄產(chǎn)–期汁初銜固還定&無(wú)足形著資賞產(chǎn)+折苦舊想和震攤榜銷(xiāo)駝（D銳&賺A）F堆C歷F析F富=猜E蘇B俘I些T隨*（1另-徑t）+睡D慘&互A借-宮?寬W軋C酷–濃C團(tuán)a銳p固e巧x=遷N治O朋P吼L記A地T艱*精(音1催-舟I窗R充)2虜9企總業(yè)燭估閃值濃基址本酸方冊(cè)法—饞—自拍由醒現(xiàn)貨金割流蝦（炸F黑C臟F挖F諒）草模踢型確愈定覆折南現(xiàn)慶率F記C謠F托F模血型蜂中典采筆用念加能權(quán)伐平錢(qián)均暮資芬本鬼成粗本練（W頂A東C檔C）炸作普為鉆折它現(xiàn)蘿率W通A藍(lán)C斧C代麗表道公輕司當(dāng)?shù)拈g整瘋體賀風(fēng)鞭險(xiǎn)責(zé)，許也卡即酒所驢有深投節(jié)資侍者溉（感股傅東食和肯債濫務(wù)末人捕）靈對(duì)盈公傾司燃的溫平鉛均亮期姑望持收裙益慨率K訊d表便示陜公前司古的末債況務(wù)轉(zhuǎn)成食本膏，乎可危用升公叫司持的叨邊際際顫籌橡資翻成哭本婦（托如屯向低銀轟行灑的課借狐款政利貨率膜、謀公堅(jiān)債昏券甲的湊收產(chǎn)益圓率樣）熄近老似單估駐計(jì)K誓e表亞示麗公希司憶的梯股剝權(quán)省成凡本燒，幣可炎用獎(jiǎng)資接本涉資漲產(chǎn)趙定慚價(jià)嚼模唇型投（C絡(luò)A刃P掠M）虹來(lái)御計(jì)幫算D、E可淹按妻照前（1）遞債蹄權(quán)女和間股嗚本堵的況市展場(chǎng)新價(jià)松值苦來(lái)欣確泄定抬；驅(qū)（2）節(jié)參鼓考褲可駱比酬公蔑司點(diǎn)的鏟資剩本藝結(jié)暈構(gòu)肺；類(lèi)（3）胡按番照制公程司粒的此目墻標(biāo)存資榮本南結(jié)立構(gòu)情來(lái)勒確坡定昏，身而各非必當(dāng)勵(lì)前餃的臥資才本巧結(jié)血構(gòu)WA俘C胡C=織K銹d*（撤1運(yùn)－毛t價(jià)）*約D悼/適(謙D煎+擔(dān)E沃)＋顫K鍵e*怖E梯/竭(潤(rùn)D右+難E傲)3紐奉0企耳業(yè)偽估弊值善基農(nóng)本偵方看法—漲—自蒜由蠅現(xiàn)閣金怠流藏（裹F份C米F慨F某）斬模深型確坑定披折碎現(xiàn)搭率資譜本待資折產(chǎn)你定墻價(jià)慈模疊型膊（C責(zé)A倆P乒M）迅確融定K節(jié)e：K勸e蘆=無(wú)瓦風(fēng)勇險(xiǎn)值利套率蹦（Rf）+特β都*風(fēng)度險(xiǎn)翻溢翻價(jià)主（E狗R額P）無(wú)邪風(fēng)抹險(xiǎn)偶利溝率種（Rf）子可伙以瓣從憶國(guó)殿債諷收淡益崖率曠得定到弦觀(guān)旱察剪；拔建震議疊使湯用繳評(píng)硬估殺基慮準(zhǔn)編日盈當(dāng)嘆天慚的1行0年撒期測(cè)國(guó)冷債嚇利乒率β是東單悠個(gè)拘股綢票裹隨躁股誰(shuí)票映市計(jì)場(chǎng)哥總另體眨趨擇勢(shì)錄變映化虜?shù)膼悍鶚s度脊，絨是較一緞個(gè)漿回原歸幣值炸，雹收已入奸波纏動(dòng)錄性斬越新高稈（柄如蘆周擾期獎(jiǎng)性找行件業(yè)貢）馳，堅(jiān)經(jīng)脾營(yíng)鏟杠幕桿適越噴高常（笑如臺(tái)固毛定者成領(lǐng)本描較卻高叫的獵行銜業(yè)淺）朽，?；騼鲐?cái)同務(wù)合杠商桿熱越囑高膝的男公師司β系添數(shù)盟越役高跳。β反銳映鑰了核市賊場(chǎng)陣中類(lèi)無(wú)倍法暖通幼過(guò)李資互產(chǎn)扎組警合輕規(guī)珠避花的擱風(fēng)療險(xiǎn)疲，王因噸此吸反皇映良的潛是芹系雁統(tǒng)宅風(fēng)栽險(xiǎn)歷席史β值僻一奸般謹(jǐn)用偵二雕元稼線(xiàn)狹形渠回固歸鬼計(jì)蛇算下：臘注叮意膚要疼剔珍除板異醉常衰時(shí)羽期牙，據(jù)如呀泡瀉沫想時(shí)蛋期便（氧估棉值居混皮亂跨）庫(kù)，碼資盲產(chǎn)耽重贊組撓之故前棉的代時(shí)搶期灰（躲主塑業(yè)漂發(fā)董生棋了著根龍本罪性灘變劫化震）瘦。狡可宵選僻數(shù)矛據(jù)約來(lái)弓源列如捉下申：可選數(shù)據(jù)來(lái)源計(jì)算方法數(shù)據(jù)頻率回歸計(jì)算時(shí)間段基準(zhǔn)指數(shù)備注Bloomberg二元線(xiàn)性回歸周收盤(pán)數(shù)據(jù)可自定義，缺省值為24個(gè)月股票所在地的主要股指股票收益率不進(jìn)行股利調(diào)整Wind二元線(xiàn)性回歸可自定義，周、月、年可自定義可自定義股票收益率不進(jìn)行股利調(diào)整3洞1企租業(yè)繞估匠值支基嘗本探方棍法—震—自北由績(jī)現(xiàn)壁金框流防（粒F兇C傘F潔F簡(jiǎn)）封模蒼型確拉定立折參現(xiàn)襪率由全于居歷羨史窩風(fēng)籮險(xiǎn)拋并賽不甜一爽定仿等僅于箭未鉤來(lái)閥風(fēng)墓險(xiǎn)呼，甚所曾以賣(mài)有瘦時(shí)絞也蘿采益用燭調(diào)向整猜后宋的β作罩為β的蒸預(yù)喝測(cè)泥值回：調(diào)如整霉原夸理嚷：β具醒有搜均爛值群回鑄歸圣的淚特深性攜，蠻就膛長(zhǎng)期信而接言形，β會(huì)蜜越希來(lái)凡越泡接艱近新于10撇.低3騾5與0紅.勁6尤5是青經(jīng)要驗(yàn)汪值βt=0僵.扔3獅5健+毀0螺.礎(chǔ)6才5欺*標(biāo)βt罪-望13刃2企喇業(yè)飄估旅值渴基桐本嚷方振法—脾—自梯由跪現(xiàn)銳金餃流月（爐F識(shí)C膽F能F稼）短模阿型確置定廟折恩現(xiàn)醉率估陷算給非披上能市愛(ài)公蹲司崇或壘新想股β的雹計(jì)道算付方痛法1、漏獲撕得俯一餐組揪可歷比半上殃市汗公補(bǔ)司這的β系親數(shù)磚，魂即同有行杠數(shù)桿勸的β系胞數(shù)2、劈燕將陶有悟杠解桿心的β系計(jì)數(shù)粥轉(zhuǎn)堅(jiān)化邁為記無(wú)些杠單桿多的β系毅數(shù)3、咸根下?lián)餍袔r業(yè)鋤的磨無(wú)躬杠迎桿β和建目是標(biāo)突公出司箏的誼資塘本睬結(jié)享構(gòu)民，艇計(jì)誼算棋目辮標(biāo)劇公蒜司聯(lián)的屯有庭杠牽桿β系例數(shù)βu=βlD*(1-t)+EEβl=βuD*(1-t)+EE*注坐意救：屋此斬處愉的D和E均陪為可歷比囑公觸司悉的稅實(shí)摸際方資戰(zhàn)本僻結(jié)慕構(gòu)注謀意巷：家此鐘處貼的D和E均徒為目恩標(biāo)啄公光司來(lái)的箏目遷標(biāo)釣資盯本景結(jié)震構(gòu)3桂3企昏業(yè)滿(mǎn)估狀值太基伏本遼方旋法—漸—自備由贊現(xiàn)幣金午流其（矩F河C鑒F驅(qū)F?。┝心Ｆ沸痛_童定對(duì)折雹現(xiàn)泥率風(fēng)摔險(xiǎn)箱溢帳價(jià)懶（E躲R莊P）=需Rm-勉RfRm是詢(xún)市雙場(chǎng)暈回拆報(bào)測(cè)率鏟，Rm與磨無(wú)高風(fēng)茅險(xiǎn)戲利劈燕率脹的六差添就蔥是劃風(fēng)借險(xiǎn)使溢鼻價(jià)E住R肌P的溜參坊考叔來(lái)林源前：M巷o饞r騰n售i神n辜g報(bào)s衫t問(wèn)a譽(yù)r銳I房誠(chéng)b派b乏o喝t出s屈o丘n每幅年企發(fā)參布第的嗓手男冊(cè)潤(rùn)中愈會(huì)催公拔布局當(dāng)展年腥的E成R照P美千國(guó)峰市還場(chǎng)曲的制風(fēng)燒險(xiǎn)但溢汪價(jià)規(guī)一輕般病用槽：個(gè)“言標(biāo)鞋普5揚(yáng)0計(jì)0的貞收舌益權(quán)率晌－1朽0年全期陜國(guó)予債弦收自益猴率柳”雹來(lái)現(xiàn)計(jì)周算罷。披美挑國(guó)貪股劈燕市7移0多乏年樓的體歷股史旬平集均乓風(fēng)愚險(xiǎn)舟溢悅價(jià)跪?yàn)?－7鐘%。現(xiàn)但容近璃二脂十崗年擊來(lái)傳，煮隱揭含死的狂風(fēng)法險(xiǎn)砌溢謝價(jià)訓(xùn)大己致牢在4溜.亦5戴-便5仗.瘡5％待左拉右亞筑洲狂市周場(chǎng)液的缸平超均飾風(fēng)新險(xiǎn)千溢燙價(jià)歌是5恩%中腥國(guó)竊市居場(chǎng)邀的鼓風(fēng)女險(xiǎn)食溢索價(jià)駐：禿封故閉歲式螞市泊場(chǎng)淺，繳高復(fù)度墳波毯動(dòng)族的腎市側(cè)場(chǎng)屢，確使裁得撇風(fēng)埋險(xiǎn)牧溢破價(jià)幟很圖難艙估看算因。悲在骨估班值辟水粗平挑最蟲(chóng)低銹的2飯0硬0敲5年現(xiàn)，弟中擊國(guó)克隱掃含翁的川風(fēng)僅險(xiǎn)境溢溝價(jià)就超瘡過(guò)7％骨。丸但善隨燥著2即0回0挪6－2幸0賀0驚7年至股封市特上瞧漲韻時(shí)墓期祝，樣風(fēng)濁險(xiǎn)需溢須價(jià)榆大朋幅戀度鈴下絮降清。訊建腹議宏估揉值襖時(shí)鬼使添用映合營(yíng)理丟水徹平5％3倚4企絲式業(yè)托估悄值岡基構(gòu)本華方趨法—貫—自翠由猛現(xiàn)睬金仁流嘆（煤F淺C嘆F李F新）趙模薄型確秋定船折火現(xiàn)侍率公蹲司種特艙有鵝風(fēng)隙險(xiǎn)對(duì)漲于譽(yù)非脂上祥市秘公圓司偏或址新坡股來(lái)的推股館權(quán)?；厥皥?bào)蘭率嘗，標(biāo)可阻能頂會(huì)喬有盒公怖司慢特羞有漢風(fēng)壩險(xiǎn)回（C券o查m壘p冒a隙n戒y鎮(zhèn)s絮p其e詠c若i渡f戴i損c引p錯(cuò)r墊e皮m稈i罵u攻m）模，河可策將凍其存添斃加很到K忙e中公號(hào)司跡特琴有徒風(fēng)搖險(xiǎn)側(cè)反回映啦了走公吃司柔內(nèi)欺部停獨(dú)對(duì)有介的極風(fēng)襲險(xiǎn)勝狀彼況列（慈如易與巾同惠行陵業(yè)伍其烘他癥公是司逐相克比色應(yīng)漸收列賬姿款郵周枯轉(zhuǎn)斤天富數(shù)懷長(zhǎng)謀，策或純其仇他音經(jīng)戰(zhàn)營(yíng)總風(fēng)六險(xiǎn)轎比線(xiàn)較阿高趨的晶情陵況為）但柳是小公靠司律特踐有打風(fēng)局險(xiǎn)蠶的叛判首斷邪帶敘有幟主窗觀(guān)臣色博彩探，至不員容兔易瓶提忠供懇支葡持發(fā)論老據(jù)規(guī)濟(jì)模墳風(fēng)標(biāo)險(xiǎn)叢溢羅價(jià)由鋤于賤規(guī)并模例不接同掙，賀可晉能展會(huì)頑存景在訴規(guī)欠模辨風(fēng)攜險(xiǎn)傅溢幕價(jià)I造b奸b籍o戲t侵s家o坊n每等年院公串布暴規(guī)率模純風(fēng)司險(xiǎn)耍溢殘價(jià)義數(shù)國(guó)據(jù)規(guī)扮模嶄越震小悉的辜公凱司縣，作規(guī)腿模飼風(fēng)陽(yáng)險(xiǎn)謊溢萍價(jià)陳越躺高3脫5企您業(yè)咐估胃值蜂基漫本屬方變法—全—自莖由鉤現(xiàn)予金框流撿（表F黎C畏F詳F嚴(yán)）仇模列型可載明支確戰(zhàn)預(yù)汗測(cè)繳期聲的晝價(jià)掠值＝可灰明餅確螞預(yù)堂測(cè)疾期取的蒼價(jià)康值F眾C省F邊Ft（1＋W今A制C喊C）t∑3竟6企靈業(yè)所估奮值搭基步本片方山法—燙—自籠由飾現(xiàn)械金貸流喇（點(diǎn)F膏C觸F憲F耐）租模之型連獨(dú)續(xù)抹價(jià)源值其距中桑：g答—涉—仿N林O壟P齒L而A濟(jì)T預(yù)胞期宿的鹽永提續(xù)繞增瞧長(zhǎng)武率饒，代可易以肅用沃長(zhǎng)儉期G職D機(jī)P增傍長(zhǎng)元率奇（霉長(zhǎng)衣期汪通額脹甚率辰）醬來(lái)得近棉似液替危代就（苦在挨中呢國(guó)g大賽約瞎為2站-工3％勸）R畢O療I承C門(mén)—局—此苦處闖實(shí)紅際格上斧指換投不入仙資恒本晴的庭預(yù)鋼期副回新報(bào)鈔率gWACCROICgt--+)1(NOPLAT1＝gW棒A阻C敘Ctt-+F糊C鍋F鏈F1＝連卻續(xù)妨價(jià)牧值3頃7企常業(yè)弓估血值暴基貓本問(wèn)方收法—穴—自井由頭現(xiàn)喉金故流璃（侍F券C蠢F訂F濕）厘模賊型企懶業(yè)仰經(jīng)用營(yíng)墻價(jià)慶值腿＝耀可裁明淋確廊預(yù)腰測(cè)飄期握的艱價(jià)俊值央＋脆連繪續(xù)糧價(jià)勁值股芬權(quán)借價(jià)童值=企尺業(yè)寄經(jīng)臘營(yíng)妄價(jià)董值+非禽經(jīng)之營(yíng)得資點(diǎn)產(chǎn)-債謠務(wù)搞價(jià)垮值企咳業(yè)狗經(jīng)竊營(yíng)鼠價(jià)諒值=F憲C千F戚Ft（1＋W容A第C忠C）t+gW膛A馬C壘C-F樣C手F舌Ft獄+乘1（1＋W廣A酬C非C）t∑3碌8企頸業(yè)朗估道值金基卻本僑方炕法—擇—經(jīng)幅濟(jì)模利錘潤(rùn)法如腹果蟻企輸業(yè)窩的雜總彎收鳥(niǎo)入碧超士過(guò)貸了案全詳部爸的大經(jīng)鹽濟(jì)骨成收本帳，惜剩趟余載部吊分投歸幼企倡業(yè)吸所洪有表，煎這謠一炭剩磁余潑被括稱(chēng)若為坡經(jīng)公濟(jì)化利常潤(rùn)梁。艇經(jīng)悶濟(jì)性利刻潤(rùn)橡不廈同剃于屠會(huì)犯計(jì)熊利吃潤(rùn)爛，英因戶(hù)為蹈它淘考伯慮窯了聲成木本戴中森的義機(jī)乒會(huì)義成獸本個(gè)而漫非陪會(huì)噸計(jì)挎上乓計(jì)墾算工的共實(shí)沒(méi)際毫發(fā)儲(chǔ)生后成糞本企濃業(yè)巾價(jià)槳值=投嘉入致資授本租額+每中年倦創(chuàng)術(shù)造生的腿經(jīng)瓦濟(jì)畝利緊潤(rùn)方現(xiàn)吳值經(jīng)要濟(jì)舒利待潤(rùn)=側(cè)N猴O常P消L松A撫T－I談C貫*壇W擱A卡C呢C=變I蔽C顧*（R絞O灰I佛C登-社W越A猾C員C）用W隨A冠C紐奉C作既為盤(pán)折器現(xiàn)虜率經(jīng)街濟(jì)鎖利捎潤(rùn)檔反育映芒了旁企瞧業(yè)菊創(chuàng)考造瓣價(jià)黎值律的射能澇力線(xiàn)，腸但初由霸于勺會(huì)森計(jì)餃調(diào)吉整拍要燦求厚較輝高蛾，悲一峽般透不老常夢(mèng)采省用3凈9企恢業(yè)惡估厭值谷基牽本址方坐法—么—經(jīng)秒濟(jì)爹利邊潤(rùn)法自吧由興現(xiàn)閉金責(zé)流患模砌型賢與估經(jīng)辦濟(jì)睡利靜潤(rùn)桶法普?qǐng)D不示親比愉較-12110-8281-23398081086252431214417729243393350842014832按照10%折現(xiàn)按照10%折現(xiàn)61911現(xiàn)金流折現(xiàn)估值61911經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)估值3969122220總價(jià)值經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值當(dāng)前的投入資本DCF價(jià)值預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流4綁0企餓業(yè)楚估吧值么基找本倆方潤(rùn)法—輪—股販權(quán)黨現(xiàn)葬金圖流貸（組F尾C也FE）燒模朗型股鞠權(quán)市現(xiàn)靠金校流鹿是攪企蓬業(yè)姑現(xiàn)政金疤流勁入米股煌東菊手磨中效的呈部雞分股帽權(quán)兩現(xiàn)售金脫流嗓（F懇C盞F銳E）=捉F牲C障F斯F研-乳I素*（1手-貪t）+債夠務(wù)龍凈桐增遮加莫（N望e旦t陣b夏o泄r眾r井o燃w且i木n抱g）債蜂務(wù)帖凈適增鬼加令（N碑e尿t極b罪o乎r版r參o疑w汽i脂n栗g）=年卻末各債瞇務(wù)荒總組和-年授初肌債塊務(wù)鼓總盼和用賊股耕權(quán)反回殿報(bào)受率露作俊為改折寶現(xiàn)周率注棍意珠：省會(huì)惰有雜不繭知改不站覺(jué)皂改慨變擺資潛本狂結(jié)嗽構(gòu)輔，煌從奇而息改煌變江股序權(quán)械回席報(bào)菌率蝦的公可章能4耳1企車(chē)業(yè)票估斗值針基錦本舅方滾法—恨—股逆利柿現(xiàn)總金倒流遣折督現(xiàn)消法約（畫(huà)D竭D甚M佳）股閃利呢（掙現(xiàn)籍金目）速是哥股畢權(quán)竿投丙資呢者綱獲鈔取敢回勝報(bào)虜?shù)倪m途凡徑肥，D脹D繡M假車(chē)設(shè)童投紗資塵者憂(yōu)永五遠(yuǎn)譯持糕有鋼股轉(zhuǎn)票盯，系且調(diào)該慨股豎票幫有伶穩(wěn)沈定鈴的禾分巾紅葉比襲例若鞋股再利電增脈長(zhǎng)啊率忘為0，毅則掀：若輛股拘利險(xiǎn)永宮續(xù)錯(cuò)增案長(zhǎng)絮率其為g，劑則鼻：股權(quán)價(jià)值=Dt（1＋Ke）t∑股權(quán)價(jià)值=D0Ke股權(quán)價(jià)值=D1Ke-gD1為窗下耍一矮期東的拼股房誠(chéng)利D0為標(biāo)當(dāng)墊期辦股編利4塘2企素業(yè)痕估派值劇基潤(rùn)本肯方礦法—怨—敏矛感巧性咱和脾情析景廈分腫析敏側(cè)感復(fù)性牌分皇析透（S宰e麗n佳s與i跪t暖i營(yíng)v盆i彩t敵y鐵a右n迫a嬸l擁y發(fā)s晌i忘s）情畫(huà)景針?lè)职臀?眠S惠c顏e宵n慶a腔r率i勿o辯a伙n狼a歪l假y蝦s洋i攔s岸)見(jiàn)犧案晚例4雨3企丙業(yè)政估兵值柜基賄本舞方?jīng)Q法—沈—多惠業(yè)獲務(wù)赤公炎司旬的段估建值多肢業(yè)查務(wù)齡公追司露的睡估顏