固定收益證券市場的風險管理

第八章固定收益證券市場的風險管理固定收益證券風險的種類固定收益證券風險的度量方法固定收益證券風險的管理與組合投資策略第一節(jié)固定收益證券風險概述一、固定收益證券概述也稱“債務證券”，是指持有人可以在特定時間內取得固定的收益并預先知道取得收益的數(shù)量和時間。（一）債券債券是政府、金融機構、企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行并且承諾按規(guī)定的時間和方式支付利息并償還本金的債權債務憑證?；緲嫵梢?債券面值；債券價格；償還期限及方式；票面利率根據(jù)債券的基本要素進行分類：（他二蒸）邪優(yōu)鏈先炮股優(yōu)瘋先渣股全是圾指閘介援于泡普靜通擠股塞和寶債義券押之鞏間視的助一掛種森證場券斯，座與施債戀券名相剩同媽的公是厭優(yōu)年先棉股慮每齒年慌通省常慨會巷在男普龜通治股扶之掉前槽派萄發(fā)濫固圣定棉的騎股開利侍，倘因垮此稈也世屬土固濾定躁收戲益蹦證紡券好。公斷司運破價產(chǎn)經(jīng)時探，香優(yōu)喇先師股久的宗求姜償沒權固排纏在北債楊券厭之鼻后。優(yōu)價先拔股來有粥以酒下注分舞類繩：1、躍累臟積努與標非底累帽積走優(yōu)乖先脫股濤：咱補袍足笑以酬前距未恰付淘利咸息2、樸參言與并優(yōu)甚先管股栽與哪非肚參壟與溝優(yōu)駐先尸股密：抄上卡市酬公滴司縣利羅潤禿擴折大貨時全，治可田再佛次貫參喊與腦利棒潤齒分拉配3、貿(mào)可岡轉品換慣優(yōu)說先病股濟與倍不光可士轉掛換親優(yōu)鵝先虜股顫：附可歐轉店換積為解普根通孔股4、計可南贖看回因優(yōu)言先雅股彎與懲不膝可訓贖厲回六優(yōu)佩先漫股疤：灶發(fā)互行螺人朵可鍵將綠優(yōu)平先彎股辟贖戒回（澡三漂）桂證漫劵貢化林產(chǎn)呢品資冤產(chǎn)柄證送券旦化雨是而指馬將市缺眼乏踢流膨動嘗性骨的逝資苗產(chǎn)渴，城轉效化興為碰在主金鼓融問市念場儀上刑可書以木自辰由紗買通賣歌的念證鬧券晴使鹽其柏具蓄有助流鎖動陽性求的浮行朵為忙。從羽狹季義體的催角樸度殖看路，悅主管要疊包場括木：1、是抵保押譜貸掃款丙支屈持況證箭券泡（M殃B幕S）2、別資歇產(chǎn)紙支踐持耀證頸券(喂A憑B盤S汁)（貸四淹）優(yōu)固喊定窮收恭益?zhèn)髯C書券角衍憂生坊產(chǎn)線品是然以娛債借券庸等恢作階為樓標卵的絕資癥產(chǎn)殘的勢金歡融洪衍叨生律工弱具主影要騾包賽括揪遠取期斑利督率難合穿約廉、素利銅率郊期效貨警、窗利燥率怒期壓權楊、閣利裁率市互州換回和海利匪率宗上味限四（是下源限雕）宗協(xié)叨議納等線。（薦一撲）綱利泉率非風腦險（女二降）按信攤用摩風賄險晨（勞三破）炮政詞策撲風墓險（粉四矮）姑流兆動皆性椒風喉險（哲五岔）胞購衰買抗力爪風曉險二魯、糞固初定萄收則益沙證堆券扮市盤場數(shù)風跪險絨概鼠述系妄統(tǒng)卻性屯風椒險非斷系設統(tǒng)交性川風貍險第敢二館節(jié)襯固納定袍收駐益梯證柜券蒜風伶險固的傻度效量一洲、創(chuàng)利笑率晃風倒險扣的瘡度技量（課一課）隸利憲率湯期辜限田結政構利略率放期捷限韻結遇構幟指幫某午個報時扮點拴上直，攤不碰同侵期導限辦的駝即或期封利博率拿與桌到帝期翻期青限荒的龍關合系退及驚變丈化錄規(guī)興律墨。利制率例期釣限愛結魔構商反保映塌了述不妹同濱期殖限目的莊資跪金臨供耽求添關慎系胖，燦揭洲示獲了搭市標場叫利謹率兇的瞧總佩體唱水賠平初和孩變拳化唯方型向活，灘為液投怪資胖者濁從吹事絕債煙券曾投段資切和綿政跳府談有此關澤部勝門闊債雅券黨管各理聚提道供蕩可碰靠箭的笛依包據(jù)。7利鐮率招的秋期差限爆結它構搬，牙即憲零舒息吼債倚券恢的嗎到辨期旋收州益柴率狗與窄期澇限符的做關默系快可丟以跌用戰(zhàn)一悼條公曲雜線斜來廈表滲示菜，類具悼體特有5種共形翼式題。到期收益率期限(b)(a)到期收益率期限(c)期限到期收益率到期收益率期限(d)期限到期收益率(e)（透二是）諒利堂率舟期未限揉結影構銹理伶論1、份預見期殺理食論預導期核理摘論立認液為謹，順長滿期澇債士券炕的墨現(xiàn)椅期卵利鄰率概是直短云期堅債歡券犧的主預很期璃利非率難的像函航數(shù)屆，租長鎖期掘利艙率蹄與與短筋期蠟利麻率補之腦間作的尿關狹系內取綠決誤于撫現(xiàn)騙期褲短軍期輛利異率報與兼未困來句預史期丈短慘期丙利女率輸之蟻間什的盡關梨系析。2、沫流執(zhí)動打性少偏健好席理尿論流回動拼性肢偏擦好婚理呼論洽認養(yǎng)為爽，伴不擁同珍期鄭限叼的憂債暴券慮之踢間桃存鋸在忠一估定摘的葬替和代譯性鹿，悼這李意籠味禍著頂一湯種勞債耳券斬的馬預成期妙收陷益付確召實曉可責以夫影臘響鄭不揪同巨期含限歸債狂券滾的帥收佛益騰。濁但鉆是筍不砍同息期椅限窮的壁債盆券士并嗚非旨是墨完寨全精可歪替浩代璃的噴，男因燙為晃投彈資扁者糧對僻不售同德期疲限貼的誕債尼券德具李有答不治同音的富偏勾好附。3、軟市的場籌分剩割蛛理蔬論市害場限分存割稅理撈論針認挎為隱，槐債器券用市禁場龜是粱由管期順限餅不早同仿的框互赴不有相堡關貨的馬市波場辭組銅成蔬，蹈這份些悲市胳場劍的梳利征率秧由座各蔥自揚獨挪立方的精市默場恰供詢求塌決勤定姓。報因抬此反，議不央同匆期炸限鉆的彈債賞券優(yōu)就乖不領可鋒能跨完策全忌相求互琴替遠代陡，鋸資路金嶺也長不灰會昏在導長窗短渡期晃債賀券犬市沃場腳之害間刑自教由誘流沸動企。（壁三宏）孝利磨率蔽期餡限綢結青構舊與暑利貸率痛風撲險光的留度需量1、倚利扯率綠期負限元結獅構都與塌債響券度定焰價詢的愁關將系藥。一徐個n年打后柏到摸期壁，帖每逮年裕支斜付隨固拼定矩息近票I，俘到返期歡償沒還畜本欲金M的爹債這券厲目吹前堆的攏價收格戀可許以唉用搬如進下?lián)]公哥式緊：其顆中扮，廟就爪是禾利犧率樹期繁限轟結其構饞圖問上飽所節(jié)對鴨應而的怪不驕同敵到蠻期默期潤限廁的朵無來風趁險柜利中率瘦。2、享利腹率寬期尊限路結陵構移與環(huán)利往率賽風歌險餐的秤度憲量固鏟定鬧收司益砍證蚊券資本野質勇上齒是躲一饅種利夕率匹敏匙感職性他資庫產(chǎn)。滾從賽理撒論浪上僚講評，物固孤定驕收礙益懇證賀券寶資文產(chǎn)勾的說價芝格P可睡以奔表腳示睛為層：，松且式板中播，R為酬票監(jiān)面較利刮率妄；r為川市葡場鏡利做率鹿或芽者懲收收益糖率爸；t為姨固襪定練收顛益柿證失券倦的跳剩逢余暴期昏限訂。其混他遵條震件青不活變蠻下失，固研定嬸收棚益愛證辱券如票殃面掀利脫率我越崖低擺，訓其某價闖格簡越螺低春；粗市襯場滴收私益凈或裹利懸率醬越申高雕，穗其湯價險格死越帆低撞。顯般然非，噴市煎場棉利例率脊的值變弊動伏必翻然屈引幟起悼固民定搞收勝益捆證禮券詳價調格耀的惡變某動箏，璃從霜而帖會寺給屈固換定世收絲式益考證嬸券著持訴有納者壺帶咬來汪利葉率階風蘋險堂。（惹四策）外久溫期齊與粘利巨率驗風階險叢的稍度痛量1、樣久歸期舟的聲計烏算久飽期甘被包定育義捆為贊給球定芝時孔刻腫固諒定熟收喝益欲證義券座價追值痛變煤動穩(wěn)的唉百貞分柱比脆對傾到值期架收令益角率過變醬動浪的臟一遼階唯敏型感碌性炭，滾用齒公殿式橫表議示滋：上趟述鼻公頂式犯也齊可頃用乖于竿計寶算絞投箏資熔組垃合閱的降久晝期競?？油掇p資扭組顫合指的挑久籌期宋等嚇于眾單直個畝資照產(chǎn)勇久情期委的拔加磨權候平聾均勇，擺權系重罪為災市冬值定的矮比愛例砍，繼即體：假茫定宵債禾券暖持耳有溫者萬在伏時柳刻經(jīng)收蟲到果利基息稿，胡連渴續(xù)掘復休利依計盲息軍的懇到校期槍收客益傾率修為胸，惑根倘據(jù)汗債唉券卻的胃定躬價它原債理挑可惠以咐得峰到拐債桑券尊的賊價點格沿：對袍該余式橡兩惠邊拘求開導兵，診可斜得垂：聯(lián)術合商二結式建，楊得我：改搞寫擠該依式留為，浮其脂微婆分聞形秋式牧為末：上怎式松表睜明剖債兩券痰價佩格購變葉化環(huán)的喜百鉆分述比部等本于句債劈燕券才的慚久版期滋乘列以價收新益餓率遍的刺變挪化研量森。槐我訪們也可以以叉用慢久單期巴度殘量脹利辭率鞋風尖險勿的秩大學小薦，斑即巾久精期積越陰大釀，為單做位國利莊率銳變勺動飽引嬌起籮的濱債訴券薦價耽格礎變應動艦就過越菠大誓，濃利購率鑰風舅險攀也加就間越抗大夜；撿反擋之姜亦雜然被。2、參久梢期度的戲缺翼陷第棍一感，陸久努期退用起到去期仍收劣益膛率鋪的閣變摸動必代杜表智整刺個籃利牌率椅期搞限綿結那構棋的災變暖動鎮(zhèn)，刃實毅際腿上碰隱群含蠶了急一崗個望重四要質假狡設哭，帖即涂整依條兩收江益餡率孫曲切線沾的魔移昌動肢是堂平紗行證的無，陶這姿意尸味陷著犧所丹有軋期吹限務的漠利影率雨變搬化適幅盒度僵是皆相折等刷的纖，脅這蹤蝶顯慮然繪不理符鼻合敵實潮際恒。第糖二撥，鞭久屯期占僅哀僅蘿是硬資誓產(chǎn)麗價歲值強對張利偏率累的叢一巡壽階運敏荷感昆性凍指茫標致，案無芽法柱反切映縣資弱產(chǎn)乳價夸值撲的嫂全豎部鉛利慚率粒風疫險怪，曉尤立其信是虜利宮率押變叛化套較微大蝴時歸，盤這洗個善缺找陷期尤爛其貓明取顯鑄。3、感凸恩度凸沙度霧是臭對楚債朋券描價菊格浙的奮利細率鈴敏父感插性鈔的槐二撤階滴估肥計兆，倦它添對辦久廚期正的著估壁計昆誤缺差帆進雙行睛了敲有益效凝校罩正濤。凸棄度盛測棵量鼠的殲是田斜傲率肢變回化籮率偽，呼可浮以栽通菊過餅計辦算旺債凱券嗓價青格增對著利壘率附的貿(mào)二現(xiàn)階逢導側數(shù)景再度除縱以傭債琴券喝的搞價或格將得仙到寸。債是券謙價加格膀對凱利醫(yī)率鬼的籌二以階述導爸數(shù)枝：(飯1診)凸咱度C的鍵定理義斯如運下均：(招2顧)聯(lián)讓合(債1赤)搬(劑2雀)兩承式濾可津得偏：（3）由饑（2）爺、(臥3坦)可屋以漠看劣出她，狗凸桐度減具與有醒下蜘面喂幾有個秀特接點偷：1、屈其摧他用條叼件蛇相功同叫，腦則帝通員常兼距頌到合期她日在越峽長持，炭凸些度目越鞋大盟；2、高給誦定駐收錄益咽率徒和邁久堂期討，嶼票蔬面器利逢率酒越挎低扛，怨凸以度染越盞大緩；3、混當科利水率探下凡降芳時卷，載凸仗度赤增巧加私，堆反膏之嶺亦施然搜。4、研凸站性食是飾指抹債舉券朽到事期丘收級益勒率渾發(fā)捏生唱變席動宵而斬引予起偶的荒債搞券烏價起格本變賓動曠幅挖度蓮的元變米動剩程普度薄。香凸槐性泥是遍指缸債不券紙價狡格叉對穩(wěn)收咬益賺率鹿的墾二垂階勇導客數(shù)乞。仔凸犧性棕越損大潑，右債掛券豬價布格甩曲誦線押彎慎曲飼程鵲度艷越甲大為國衡邊量霉凸壺度纖在項債蒙券初價誕格姓變賞動駁中機的括作武用勿，默根勺據(jù)碎泰桌勒湯二鞠級赤展烏開剛式藥可焰得嘆：（4）整址理傘得裕：（5）寫殺成勵微您分簡形烘式矩為吳：（6）根村據(jù)辮式荷（6）跪，凡債特券瓶價炕格芬的悶百油分朗比陵變抄化盼既藥受俘到析久況期協(xié)的柄影記響仗，扒又更受等到歇凸勻度免的關影雞響趣，猶利躁用錢久載期恰和鳳凸恒度頌共夾同狠估上計啦債多券召價先格雅波北動仔更痕準產(chǎn)確繁。二呢、文信債用著風刑險閣的染度浙量（茫一素）光對浙固衣定炒收江益漠證蜓券小進自行漁信倘用綁評鞋級可鈔以昨通仁過漆對執(zhí)不叔同驚的儲固撐定駐收頭益錘證蔑券斜進繭行較級默別伐評燒定餃，濁用此級斯別超表熟示伍違貧約毒風止險拋的酷大奧小見。燭一耐般量的喜情啞況維下柿，選信市用思評腐級蔥越蘋高取，旦違之約壯風稍險四越?jīng)r小丙；欣信轉用爽評龜級薄越僻低艘，規(guī)違廚約豬風饒險悶越疏大妥。固柱定歌收抬益駐證連券抗信舟用宰評湖級灶的爸特降點清是?。荷沃鞲室獖世胗脷v公驅司印過周去她的猾經(jīng)援營垮業(yè)裂績闖、季結危合就公孤司芹發(fā)洋展忘前躺景祥等唯因拍素它，游給膏發(fā)榆行艷人旋未鉤來預支湊付姥利襲息筑和佛本品金雄的丹能術力悠的侵一害個跑基艱本繳判補斷宰，柄并踏且她非遠常蟻直脊觀鬧，僻投響資嗽者削應華用姜起席來付簡汽單騎易隊行脆。（旁二每）踐利訊用徐數(shù)遞理揚模曉型杠度哪量醫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