資本市場概述課件

22七月2023資本市場概述權(quán)益證券市場概述一、權(quán)益證券概念及性質(zhì)

權(quán)益證券又稱產(chǎn)權(quán)證券，是指用以證明持有人對發(fā)行公司的財產(chǎn)所有權(quán)的憑證。包括股票、認(rèn)股權(quán)證、基金等。權(quán)益證券是公司籌措長期資金的工具，同時也是投資者享有對公司所有權(quán)的金融憑證。具有以下特征：1．有限清償責(zé)任2．投票權(quán)3．剩余請求權(quán)二、權(quán)益證券的風(fēng)險與報酬風(fēng)險風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)證券的各種可能值偏離其期望值的可能性和幅度。權(quán)益證券的風(fēng)險主要有：市場風(fēng)險、公司特有風(fēng)險、利率風(fēng)險和購買力風(fēng)險。市場風(fēng)險指由于證券市場行情變動而引起投資實際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。公司特有風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營不當(dāng)、財務(wù)調(diào)度不佳導(dǎo)致營運與財務(wù)危機。利率風(fēng)險指源于市場利率水平的變動而對證券資產(chǎn)的價值帶來的風(fēng)險。購買力風(fēng)險指投資權(quán)益證券的本金與利得因通貨膨脹所產(chǎn)生購買力降低的風(fēng)險。權(quán)益證券的報酬

權(quán)益證券的報酬來自于兩個方面：股利收益和資本利得。資本利得不像股利具有穩(wěn)定的性質(zhì)，有時投資者會有利得，有時會有損失，應(yīng)視投資者的投資判斷與市場行情而定。低買高賣是投資者賺取資本利得的惟一方法。股利收益的方式有兩種：現(xiàn)金股利與股票股利?，F(xiàn)金股利是公司直接將現(xiàn)金支付給股東，而股票股利則是配發(fā)股票。第一節(jié)股票市場一、股票的概念股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。股票的所有者擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。股東擁有對公司債務(wù)還本付息后剩余收益的索取權(quán)；而剩余控制權(quán)則表現(xiàn)為股東擁有合同所規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決定權(quán)。注意以下三點股票是有價證券股票是一種權(quán)益工具股票是要式證券二、股票的特征及分類特征非返還性高收益性高風(fēng)險性流通性強在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票，代表最終的剩余索取權(quán)。特征：1、公司經(jīng)營決策的參與權(quán)；2、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；3、股東是公司資產(chǎn)的最后分配者；4、股息上不封頂、下不保底；5、價格波動大。股票的種類普通股普通股有無表決權(quán)

持有人：國有股、法人股、職工股等等

發(fā)行和上市地的不同

風(fēng)險特征：藍籌股；成長股；收入股；周期股；防守股；概念股；投機股。A級普通股—對公眾發(fā)行，參與利潤分配，無表決權(quán)或只有部分表決權(quán)B級普通股—由公司創(chuàng)辦人持有，具完全投票權(quán)人民幣普通股（A股）在中國境內(nèi)發(fā)行，境內(nèi)投資者用人民幣購買，并在境內(nèi)證交所上市的股票人民幣特種股票——指我國境內(nèi)公司在境外發(fā)行、由境外投資者用外幣購買并在境內(nèi)或境外上市的以人民幣標(biāo)明面值的記名式普通股、根據(jù)上市地不同分為H股、B股、N股優(yōu)先股優(yōu)先股指剩余求償權(quán)優(yōu)先于普通股的股票分類1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股股息固定但并非一定要支付公司破產(chǎn)后，對剩余財產(chǎn)的要求權(quán)在債權(quán)人之后在普通股之前正常時無表決權(quán)，但在特殊情況下具有臨時表決權(quán)不能退股，如果有贖回條款公司可贖回風(fēng)險大于債券但小于普通股

三、股票發(fā)行市場與發(fā)行制度股票發(fā)行市場:是指發(fā)行人直接或間接通過中介機構(gòu)向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形成的市場，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票。一級市場的整個運作過程通常由咨詢與管理、認(rèn)購和銷售兩個階段構(gòu)成。

股票發(fā)行市場1.發(fā)行方式的選擇公募、私募、配股3.準(zhǔn)備招股說明書2.選擇承銷商4.發(fā)行定價平價、溢價、折價包銷代銷備用包銷認(rèn)購與銷售咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作發(fā)行股票發(fā)行方式股票的發(fā)行方式，按發(fā)行范圍劃分可分為：公募和私募發(fā)行兩種；按有無中介機構(gòu)承銷劃分可分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。股票發(fā)行方式按發(fā)行范圍按有無中介機構(gòu)承銷直接發(fā)行間接發(fā)行公開募集私募發(fā)行股票發(fā)行的條件股票發(fā)行條件是指股票發(fā)行者以股票形式籌集資金時所必須具備的條件，包括首次公開發(fā)行條件、再次發(fā)行新股條件（包括增發(fā)和配股）。

首次公開發(fā)行的條件

新設(shè)立股份有限公司新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：第一，產(chǎn)業(yè)政策。第二，股本結(jié)構(gòu)。第三，經(jīng)營及財務(wù)狀況。第四，國家證券主管部門規(guī)定的其他條件。原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司除應(yīng)符合新設(shè)立股份有限公司的條件外，還必須具備下列兩個實質(zhì)性條件：一是公司在發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不得低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中占比不高于20%。二是公司具備良好的經(jīng)營業(yè)績，近三年連續(xù)盈利。再次發(fā)行新股條件配股的特別要求①經(jīng)注冊會計師核驗，公司最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6％；②公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，原則上不超過前次發(fā)行并募足股份后股本總額的30％；如公司具有實際控制權(quán)的股東全額認(rèn)購所配售的股份，不受上述比例的限制。③本次配股距前次發(fā)行的時間間隔不少于1個會計年度。上市公司再次發(fā)行新股，是指上市公司向社會公開發(fā)行新股，包括向原股東配售股票（以下簡稱“配股”）和向全體社會公眾發(fā)售股票（以下簡稱“增發(fā)”）。股票發(fā)行的價格股票發(fā)行價格，是指股份公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時，公開將股票出售給投資者所采用的價格。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，我國股票發(fā)行價格不得低于股票票面金額，故股票發(fā)行價格只有面值發(fā)行與溢價發(fā)行兩種。發(fā)行價格1.面值發(fā)行，也稱平價發(fā)行或等價發(fā)行，即股票的發(fā)行價格等于票面金額的發(fā)行方法。

2.溢價發(fā)行，是指發(fā)行價格高于股票面值的發(fā)行方法。溢價收入是指股票面值與發(fā)行價之間的差額。確定股票發(fā)行價格的方法股票發(fā)行價格的確定是股票發(fā)行計劃中最基本和最重要的內(nèi)容、它關(guān)系到發(fā)行人與投資者的根本利益及股票上市后的表現(xiàn)。若發(fā)行價過低，將難以滿足發(fā)行人的籌資需求，甚至?xí)p害原有股東的利益；而發(fā)行價太高，又將增大投資者的風(fēng)險，增大承銷機構(gòu)的發(fā)行風(fēng)險和發(fā)行難度，抑制投資者的認(rèn)購熱情。我國目前公開發(fā)行股票主要采用市盈率法與競價法，而國有股、法人股轉(zhuǎn)讓則主要采用凈資產(chǎn)倍率法。1．市盈率法市盈率又稱本益比（P/E）是股票市場價格與盈利的比率。市盈率=股票市價/每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤/股份總額發(fā)行價=每股凈盈利×市盈率2．競價確定法投資者通過交易所網(wǎng)絡(luò)競價，以不低于底價的價格并按限購比例或數(shù)量進行委托，申購期滿后，由交易系統(tǒng)將有效申購從高價到低價排序，當(dāng)累計數(shù)量恰好達到或超過本次發(fā)行數(shù)量時，即為發(fā)行價格。3．凈資產(chǎn)倍率法

通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會計手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場狀況確定發(fā)行價。發(fā)行價格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價倍率（或折扣倍率）股票發(fā)行的程序發(fā)行流程圖刊登招股意向書

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網(wǎng)下初步詢價

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網(wǎng)下累計投標(biāo)詢價

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刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，啟動網(wǎng)上發(fā)行T-1日之前↓

網(wǎng)上路演T-1日之前↓

投資者網(wǎng)上申購T日↓

凍結(jié)申購資金T+1日↓

驗資、配號T+2日↓

搖號、抽簽T+3日↓

解凍申購資金、募集資金劃轉(zhuǎn)T+4日↓

辦理股份登記T+5日現(xiàn)行新股發(fā)行申購流程投資者申購（申購新股當(dāng)天）：投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款，進行申購委托。資金凍結(jié)（申購后第一天）：由中國結(jié)算公司將申購資金凍結(jié)。

驗資及配號（申購后第二天）：交易所將根據(jù)最終的有效申購總量，按每1000(深圳500股)股配一個號的規(guī)則，由交易主機自動對有效申購進行統(tǒng)一連續(xù)配號。搖號抽簽（申購后第三天）：公布中簽率，并根據(jù)總配號量和中簽率組織搖號抽簽，于次日公布中簽結(jié)果。

公布中簽號、資金解凍（申購后第四天）：對未中簽部分的申購款予以解凍。

股票發(fā)行制度由于股票投資是一種高風(fēng)險的投資，投機性因素較多，為了保障投資者的權(quán)益，維護社會的安定，促進股票市場健康、高效地運行和發(fā)展，各國政府都授權(quán)某一部門對申請發(fā)行股票的公司進行審核評估，世界各國對證券發(fā)行的審核主要有兩種制度，即注冊制和核準(zhǔn)制。注冊制，也稱發(fā)行登記制，是指證券發(fā)行人在公開募集和發(fā)行證券之前，需要向證券監(jiān)管部門按照法定程序申請注冊登記，同時依法提供與發(fā)行證券有關(guān)的一切資料，并對所提供的資料的真實性、可靠性承擔(dān)法律責(zé)任。核準(zhǔn)制，是指證券發(fā)行者不僅必須公開有關(guān)所發(fā)行證券的真實情況，而且所發(fā)行的證券還必須遵守公司法和證券法中規(guī)定的若干實質(zhì)性條件，證券監(jiān)管機關(guān)有權(quán)否決不符合實質(zhì)條件證券的發(fā)行申請。中國目前對證券發(fā)行的監(jiān)管就屬于核準(zhǔn)制。認(rèn)購與銷售1、包銷：承銷商以低于發(fā)行價的價格把公司發(fā)行的股票全部買進，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷就承擔(dān)承銷過程的全部風(fēng)險。2、代銷：指承銷商盡可能地多銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，任何沒有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險。3、備用包銷。在應(yīng)用認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與投資銀行簽訂備用包銷合同，投資銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費用。四、股票的二級市場1.股票二級市場的概念及分類

二級市場（SecondaryMarket）也稱交易市場或流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造了流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。證券交易所場外交易市場（OTC）第三市場第四市場分類證券交易所組織形式會員制證券交易所以會員協(xié)會形式成立，不以盈利為目的的社團法人，主要由取得交易所會員資格的券商組成。如滬市和深市證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。它是二級市場的主體，世界各國證券交易所的組織形式大致可分為兩類:公司制證券交易所由銀行、證券公司、信托機構(gòu)及各類公營或民營公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人。兩種類型證券交易所的比較公司制證券交易所會員制證券交易所優(yōu)點公正性；信用好，有利于證券交易所的發(fā)展；設(shè)施完善，服務(wù)齊全。交易費用低；交易活躍；無倒閉風(fēng)險。缺點為了盈利，常常擴大會員人數(shù)，助長投機；有倒閉的可能性。不提供擔(dān)保，難以有效保證投資者利益，管理者和參與者合二為一，難以實現(xiàn)公正性。1990年11月26日上海證券交易所開業(yè)

1991年7月3日深圳證券交易所開業(yè)證券交易所的上市制度股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。各個證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)大同小異，主要內(nèi)容如下:①要有足夠的規(guī)模；（如美國為4000萬美元）②要滿足股票持有分布的要求，私募股票通常無法滿足這個標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市；③發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等。證券交易所的交易制度交易制度是證券市場微觀結(jié)構(gòu)的重要組成部分，它對證券市場功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。交易制度的優(yōu)劣可從以下六個方面來考察：流動性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。流動性是指以合理的價格迅速交易的能力，它包含兩個方面；即時性和價格影響小。透明度指證券交易信息的透明程度。穩(wěn)定性是指證券價格的短期波動程度。效率主要包括信息效率、價格決定效率和交易系統(tǒng)效率。證券交易成本包括直接成本和間接成本。前者指傭金、印花稅、手續(xù)費、過戶費等；后者包括買賣價差、搜索成本、遲延成本和市場影響成本等。安全性主要指交易技術(shù)系統(tǒng)的安全。交易制度的類型根據(jù)價格決定的特點，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競價交易制度。做市商交易制度也稱報價驅(qū)動制度；競價交易制度也稱委托驅(qū)動制度。競價交易制度又分為間斷性競價交易制度和連續(xù)競價交易制度。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。對于大宗交易，各個證券交易所都實行了較特殊的交易制度，其中最常見的是拍賣和標(biāo)購。電腦交易系統(tǒng)按照以下三種情況產(chǎn)生成交價：1.最高買進申報與最低賣出申報相同，則該價格即為成交價格；2.買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價；3.賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。成交時價格優(yōu)先的原則

買進申報:較高價格者優(yōu)先；賣出申報:較低價格者優(yōu)先?！钸B續(xù)競價制度證券交易委托概念所謂證券交易委托，是投資者通知證券經(jīng)紀(jì)人進行證券買賣的指令，其主要種類有：（1）市價委托只指定交易數(shù)量而不給出具體的交易價格，但要求按該委托進入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時以市場上最好的價格進行交易。

（2）限價委托是指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券。（3）停止損失委托指投資者要求證券商在證券價格上升到其指定限度以上或下跌到其指定價格以下為其按市價買賣一定數(shù)量有價證券的委托。

（4）停止損失限價委托是限價委托與停止損失委托相結(jié)合的一種方式。信用交易

信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。

（1）保證金購買，是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價款，為他買進指定證券。（2）賣空交易，是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。買空時達到維持保證金的價格=（1-初始保證金比例）/（1-維持保證金比例）×P

賣空時達到維持保證金的價格=（1+初始保證金比例）/（1+維持保證金比例）×P

P為目前股票的市場價格☆☆計算公式獨家經(jīng)驗，秘訣，不外傳！二板市場二板市場是與現(xiàn)有股票市場即主板市場相對應(yīng)而存在的概念，其針對的是中小企業(yè)的股票。國際上最有名的二板市場是美國的納斯達克（NASDAQ）市場。（1）前瞻性市場（2）上市標(biāo)準(zhǔn)低（3）市場監(jiān)管更嚴(yán)（4）推行做市商制度（5）實行電子化交易“做市商”制度，也稱莊家制度?！白鍪猩獭笔侵改切┆毩⒌墓善苯灰咨?，職能是為投資者承擔(dān)某一只股票的買進和賣出。功能二板市場是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險投資的退出打開通道而設(shè)計的。（1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利（2）為風(fēng)險投資提供退出渠道（3）有助于完善資本市場體系場外交易OTC市場場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。概念與證券交易所區(qū)別場外交易市場與證交所相比，沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營商來組織交易。場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的。場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。第三市場天津欲建立我國的第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。第四市場第四市場指大機構(gòu)（和富有的個人）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)直接進行的證券交易。由于沒有買賣價差，交易費用非常便宜。補充：股票交易價格含義股票交易價格也稱股票轉(zhuǎn)讓價格、股票市場價格，是指在股票市場上股票實際成交時的價格。狹義的股票價格通常就是指的這種交易價格，廣義的則包括發(fā)行價格和交易價格。分類股票交易價格按實際成交時間的不同，股票交易價格分為開盤價格、收盤價格、最高價格、最低價格和平均價格。股票交易市場的除權(quán)報價除權(quán)報價的產(chǎn)生是由上市公司送配股行為引起,由證券交易所在該種股票的除權(quán)交易日開盤公布的參考價格,用以提示交易市場該股票因發(fā)行股本增加,其內(nèi)在價值已被攤薄。當(dāng)一家上市公司宣布送股或配股時，在紅股尚未分配，配股尚未配股之前，該股票被稱為含權(quán)股票。上海證券交易所會依據(jù)分紅的不同在股票簡稱上進行提示，在股票名稱前加XR為除權(quán)，XD為除息，DR為權(quán)息同除。

除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實際價值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。（1）在送股條件下的除權(quán)報價計算公式為：除權(quán)價=股權(quán)登記日的收盤價÷(1＋每股送紅股數(shù))例如，五糧液2007年度分配方案為：每10股送紅股4股，股權(quán)登記日為：2007年4月30日，除權(quán)日為2007年5月8日。該公司股票2007年4月30日的收盤價為35.66元，則其除權(quán)價為25.47元。例題1（2）在配股條件下的除權(quán)報價計算公式為：除權(quán)價=(除權(quán)日前一天的收盤價+配股價×配股率)÷(1+配股率)例如，方正科技2006年6月30日召開的第一次臨時股東大會審議通過的2005年度配股方案為：以2005年12月31日方正科技按10：3的比例向全體股東配售(配股價為2.66元/股)，股權(quán)登記日為12月21日，除權(quán)日為2007年1月4日，除權(quán)日前一天收盤價為4.19元，則其除權(quán)價為：3.84元。例題2（3）在送配股同時進行的條件下的除權(quán)報價除權(quán)價=(除權(quán)日前一天的收盤價+配股價×配股率)÷(1+送股率+配股率)例如，五礦發(fā)展召開的2007年第一次臨時股東大會表決通過的分配方案為每10股送5股配3股，配股價格為18.00元，股權(quán)登記日為2008年2月21日，除權(quán)日為2008年3月3日，除權(quán)日前一天收盤價為47.19元，則其除權(quán)價應(yīng)為29.22元。例題3計算公式為：（4）在送配股與股息分派條件下的除權(quán)報價計算公式為：除權(quán)價=(除權(quán)日前一天的收盤價+配股價×配股率－每股派發(fā)的股息)÷(1+送股率+配股率)例如，馳宏鋅鍺公司06年度利潤分配方案為10送10股配2股派30元，配股價為15元，股權(quán)登記日為2007年4月11日，除權(quán)日為2007年4月12日，除權(quán)日前一天收盤價為147.45元，則其除權(quán)價應(yīng)為67.02元。例題4五、股價指數(shù)在股票市場上，成百上千種股票同時進行交易，各種股票價格各異、價格種類多種多樣，因此，需要有一個總的尺度標(biāo)準(zhǔn)，來衡量股市價格的漲落，觀察股票市場的變化。用股票價格平均數(shù)指標(biāo)，來衡量整個股票市場總的價格變化，能夠比較正確地反映股票行情的變化和發(fā)展趨勢。為了判斷市場股價變動的總趨勢及其幅度，就必須借助股價平均數(shù)或指數(shù)。但在計算股票價格指數(shù)時要注意以下四點：（1）樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、規(guī)模等因素。（2）計算方法要科學(xué)，計算口徑要統(tǒng)一。（3）基期的選擇要有較好的均衡性和代表性。（4）指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價格因素對指數(shù)的影響。股票價格平均數(shù)的計算所謂股票價格平均數(shù)（Averages）是反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、修正的股價平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類。1.簡單算術(shù)股價平均數(shù)簡單算術(shù)股價平均數(shù)=()?==++++niinPnPPPPn132111L其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格。2.修正的股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法又稱道氏修正法。該法的核心是求出一個除數(shù)，以修正因股票拆細、發(fā)放紅股等因素造成的股價平均數(shù)的變化，以保持股價平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體做法是以新股價除以舊股價平均數(shù)，求出新除數(shù)，再以計算期的股價總額除以新除數(shù)，從而得出修正的股價平均數(shù)。新除數(shù)=變動后的新股價總額/舊股價平均數(shù)修正的股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù)（2）股價修正法將發(fā)生股票拆細等變動后的股價還原為變動前的股價，使股價平均數(shù)不會因此變動。例如，假設(shè)第j種股票進行拆細，拆細前股價為Pj，拆細后每股新增的股數(shù)為R，股價為Pjˊ，則修正的股價平均數(shù)的公式為：由于，因此該股價平均數(shù)不會受股票分割等的影響。（3）加權(quán)股價平均數(shù)加權(quán)股價平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等。計算公式為：股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標(biāo)。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。股價指數(shù)的計算方法主要有兩種：簡單算數(shù)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)（1）相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：股價指數(shù)其中，P0

i表示第i種股票的基期價格，P1

i表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù)。簡單算術(shù)股價指數(shù)（2）綜合法綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)。其計算公式為：英國倫敦指數(shù)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)加權(quán)股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為：以報告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計算公式為：其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數(shù)。中國主要的股價指數(shù)上海證券交易所股價指數(shù)指數(shù)系列目前，上海證券交易所股價指數(shù)系列共包括四類十一個指數(shù)：第一，成份指數(shù)：上證180指數(shù)，其前身為上證30指數(shù)；上證50指數(shù)。第二，綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)。第三，分類指數(shù)：上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證工業(yè)類指數(shù)、上證商業(yè)類指數(shù)、上證房地產(chǎn)業(yè)類指數(shù)、上證公用事業(yè)類指數(shù)、上證綜合業(yè)類指數(shù)。第四，基金指數(shù)：上證基金指數(shù)。以上11項指數(shù)中，上證綜合指數(shù)最常用。上海證券交易所股價指數(shù)采樣范圍納入指數(shù)計算范圍的股票稱為指數(shù)股。納入指數(shù)計算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場代表性的180種樣本股票。綜合指數(shù)類的指數(shù)股是全部股票（A股和B股）。分類指數(shù)類是相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票（A股和B股）。選樣原則上證180指數(shù)的選樣標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項指標(biāo)，即選取規(guī)模較大、流動性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整方法上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。計算方法上證指數(shù)系列均以“點”為單位。首先，指數(shù)計算要確定基日、基期（除數(shù)）與基期指數(shù)。其次，指數(shù)計算要選定計算公式。其中，調(diào)整市值=∑（市價×調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。深圳證券交易所股價指數(shù)指數(shù)種類深圳證券交易所股價指數(shù)共有3類13項，其中最有影響的是深證成份指數(shù)?；张c基日指數(shù)基日為1994年7月20日，基日指數(shù)為1000點。第二節(jié)債券市場一、債券的概念與特征所謂債券，我國《辭海》給債券下的定義是：“證明持券人（債權(quán)人）有權(quán)按期取得固定利息、到期收回本金的證券。”而西方國家通行的說法是，債券是發(fā)行人(社會各類經(jīng)濟主體如政府、金融機構(gòu)、股份公司等)為籌集資金而依法向社會公開發(fā)行并承諾定期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。

概念債券的特征與要素返還性；流動性；安全性；收益高且穩(wěn)定債券的基本要素包括：面值（包括幣種和面值大?。?、償還期限、利率。這些要素使得債券具有與股票不同的特征。股票VS債券股票股票是永久性的股價變動較大，收益不固定股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后債券債券是有期限的債券收益固定，價值變動不大債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前限制性條款及控制權(quán)不同；股票為權(quán)益資本，不需財產(chǎn)抵押；債券是債務(wù)資本，可以要求抵押品作為抵押；股票表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股；在選擇權(quán)方面?zhèn)瘎t更為普遍。股票債券股票是永久性的，無需償還；是股權(quán)憑證債券是有期限，定期固定支付；是債權(quán)憑證股價變動較大，收益不固定；可分取股息和紅利；風(fēng)險大債券收益固定價值變動不大；只按約定利率計息；風(fēng)險小股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前股東有投票權(quán)行使剩余控制權(quán)通過合同條款影響決策股票為權(quán)益資本，不需財產(chǎn)抵押債務(wù)資本，要求抵押品作為抵押選擇權(quán)分為可轉(zhuǎn)換和可贖回優(yōu)先股在選擇權(quán)方面?zhèn)瘎t更為普遍，附有贖回條款或可轉(zhuǎn)換性二、債券的種類債券按發(fā)行主體的不同政府債券中央政府債券、政府機構(gòu)債券、地方政府債券公司債券（1）按抵押擔(dān)保情況分為：信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券、設(shè)備信托債券。（2）按利率可分為：固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券、零息債券。（3）按內(nèi)含選擇權(quán)可分成：可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券、帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融債券銀行等金融機構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券政府債券政府債券：指中央政府、地方政府及政府機構(gòu)發(fā)行的以其信譽為保證的債券，通常無需擔(dān)保品，是風(fēng)險最小的投資工具。（1）中央政府債券指中央財政部發(fā)行的以國家財政收入作為擔(dān)保的債券，也稱國債。特點：風(fēng)險小“金邊債券”，稅收豁免。（2）政府機構(gòu)債券，發(fā)債單位有：政府部門機構(gòu)和直屬企事業(yè)單位；政府主辦的私營機構(gòu)。（3）地方政府債券：普通債券——以發(fā)行人的無限征稅能力為保證來籌集資金而發(fā)行的債券；收益?zhèn)獮槟骋惶囟ㄓ皂椖咳谫Y，并以項目的營運收益作為償付而發(fā)行的債券。公司債券信用債券——不提供任何抵押品抵押債券——以土地、房屋等不動產(chǎn)為抵押品擔(dān)保信托債券——以動產(chǎn)或有價證券為抵押品設(shè)備信托證——以購買的設(shè)備作為抵押品可贖回債券——到期日前可購回全部或部分債券可轉(zhuǎn)換債券——轉(zhuǎn)換為公司普通股的選擇權(quán)三、債券的一級市場債券的發(fā)行與股票類似，不同之處在于有發(fā)行合同書和債券評級和償還期。發(fā)行合同書是說明債券持有人和發(fā)行人雙方權(quán)益的法律文件。里面有很多限制性條款，一般分成否定性條款和肯定性條款。否定性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。典型的限制性條款包括追加債務(wù)、分紅派息、營運資金水平與財務(wù)比率等?？隙ㄐ詶l款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如營運資金、權(quán)益資本達到一定水平之上。也可理解為對公司運作設(shè)置了某些最低限制。債券評級為了較客觀地估計不同債券的違約風(fēng)險，通常需要由中介機構(gòu)進行評級。債券評級，是指由專門的評級機構(gòu)對債券發(fā)行人的信用、財務(wù)狀況、償還債券本利的能力以及債券的安全性、盈利性和流動性進行正式的分析評估并以某種標(biāo)志表示其信用等級的一種制度或方式。信用級別越高，意味著還本付息能力越強，安全性越好，容易被市場所接受，流動性也越好；反之，信用級別越低，安全性越差，風(fēng)險也越大。債券的償還債券的償還一般可分為定期償還和任意償還兩種方式。四、債券的二級市場債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個層次。證券交易所是債券二級市場的重要組成部分，在證券交易所申請上市的債券主要是公司債券，但國債一般不用申請即可上市，享有上市豁免權(quán)。場外交易市場是債券二級市場的主要形態(tài)。債券的交易方式債券的交易方式與股票的交易方式相類似，主要有：現(xiàn)貨交易、信用交易、回購交易、期貨交易、期權(quán)交易等?，F(xiàn)貨交易方式是指交易雙方在成交后立即交割或在極短的期限內(nèi)交割的交易方式。信用交易，又稱保證金交易或墊頭交易，是指交易人憑自己的信譽，通過交納一定數(shù)額的保證金取得經(jīng)紀(jì)人信任，進行債券買賣的交易方式?；刭徑灰资侵纲u出(或買入)債券的同時，約定到一定的時間后以規(guī)定的價格再買回（或賣出）這筆債券，實際上就是附有購回（或賣出）條件的債券買賣。期貨交易是指交易雙方約定在將來某個時候按成交時約定的條件進行交割的交易方式。期權(quán)是指持有期權(quán)者可在規(guī)定的時間里，按雙方約定的價格，購買或出售一定