證券投資學2章新教材課件

第二章證券投資要素教學目的與要求

系統(tǒng)掌握證券投資主體、證券投資工具和證券投資中介三個投資要素的概念、內涵、特征和類別。了解證券投資中介機構的主要職能與業(yè)務內容。17/25/2023金融學院

第一節(jié)證券投資主體

證券投資主體指證券投資活動的參與者，即進入證券市場進行證券買賣的各種投資者。證券投資者既是證券交易的供求者，也是市場資金的供應者，因而是建立一個完善的證券市場所不可或缺的基本要素。27/25/2023金融學院主要的投資主體3個人投資者機構投資者政府投資者7/25/2023金融學院一、個人投資者個人投資者是指在證券市場上通過買賣證券以獲得收益的一般社會公眾。個人投資者是證券市場上最廣泛的投資主體，具有分散性和流動性。個別地看，個人投資者的投資金額較小，但社會公眾的廣泛性卻決定了其投資的集合總額是相當可觀的。47/25/2023金融學院

個人投資者的特點資金規(guī)模有限專業(yè)知識相對匱乏投資行為具有隨意、分散和短期性投資靈活性強57/25/2023金融學院二、機構投資者

指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構。在西方國家，以有價證券投資收益為其重要收入來源的投資銀行、證券公司、投資公司、保險公司、共同投資及福利基金、養(yǎng)老基金、金融財團等，都屬于機構投資者范疇。我國將機構投資者限定為與個人投資者相對應的一類投資者，即在證券市場上從事投資及相關活動的法人機構。67/25/2023金融學院我國機構投資者的構成經過多年的發(fā)展，目前我國證券市場投資主體結構已發(fā)生了很大變化，已初步形成了以證券投資基金為主，證券公司、保險基金、社?；?、三類企業(yè)、合格境外機構投資者等其他機構投資者相結合的多元化發(fā)展格局。機構投資者已成為中國資本市場健康發(fā)展的重要力量。77/25/2023金融學院什么是“三類企業(yè)”所謂“三類企業(yè)“，指可以進入股市投資的三類企業(yè)，包括：非金融國有企業(yè)、國有控股企業(yè)和上市公司。按照有關規(guī)定，這三類企業(yè)自1999年9月起，可以進入證券市場進行股票。目前，它們已經成為我國證券市場上很重要的一類機構投資者。7/25/2023金融學院

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按業(yè)務及與資本市場的關系金融機構投資者非金融機構投資者107/25/2023金融學院

按發(fā)展趨勢與需要現(xiàn)行機構投資者潛在機構投資者117/25/2023金融學院

按投資者所在國家和地區(qū)境內機構投資者QDII境外機構投資者QFII127/25/2023金融學院機構投資者的特點投資資金規(guī)模化投資管理專業(yè)化投資結構組合化投資行為規(guī)范化137/25/2023金融學院三、政府投資主體政府出于某些特殊的目的，如調控宏觀經濟、調劑資金余缺、控制某些重要國民經濟部門或扶持某些產業(yè)部門的發(fā)展等，也可能進行證券投資。此時便構成了政府投資主體。政府作為證券投資者，通常很少考慮盈利，而主要是著眼于宏觀調控、實行特定產業(yè)政策等要求。因此，嚴格說來，政府的證券買賣活動不具備完全的投資特征。147/25/2023金融學院

第二節(jié)證券投資工具

證券投資工具即為實現(xiàn)證券投資目的所必須利用的工具，也稱證券投資對象。具體地說，即證券市場上流通轉讓的各種有價證券。證券投資工具可以分為兩大類，即基礎投資工具和金融衍生投資工具?；A投資工具主要包括股票、債券及投資基金等；金融衍生工具則種類繁多，其中最常見的是金融期貨與期權。157/25/2023金融學院

一、股票

（一）股票的概念股票是由股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據(jù)以獲得股息及其他投資者權益的可轉讓憑證。股票代表投資者對發(fā)行公司的所有權，所以被稱作權益證券。股票是有價證券中最重要的一種形式。167/25/2023金融學院關于股票概念及其性質的理解要點股票的發(fā)行主體必須是股份有限公司。股票是一種資本權益憑證，它在表明持有人股東（資本所有權人）資格的同時，也同時設定了持有人作為公司資本所有者的相應權益和責任。股票的數(shù)量關系用股份額來反映，單位股份額在所代表的價值上是完全一致的，并反映著完全相同的資本所有者權利。177/25/2023金融學院（二）股票的主要特征不可返還性收益性流通性價格波動性和風險性股份可伸縮性經營決策參與性187/25/2023金融學院億安科技000008（寶利來）的投機走勢7/25/2023金融學院

（三）股票的分類

股票的具體種類很多，而不同類型的股票在持有權益、投資收益、投資風險等方面存在著諸多差異。對于投資者來說，了解不同類別的股票對于其選擇投資工具的決策無疑是必要的。207/25/2023金融學院

217/25/2023金融學院普通股(CommonStock)

作為股份有限公司資本的基本構成部分，具有股票的一般特征，每一股份對公司財產都擁有平等權益，并隨股份公司利潤的大小而分取相應股息的股票。簡稱普通股。它是特種股票的對稱，是股份公司發(fā)行的最普遍、最重要，也是數(shù)量最大的股票種類。227/25/2023金融學院普通股持有人通常享有的權益公司決策參與權公司盈余分配請求權公司剩余財產分配權優(yōu)先認股權股份自由轉讓權只承擔有限責任237/25/2023金融學院優(yōu)先股(PreferredStock)

由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財產方面比普通股票具有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股相對普通股的優(yōu)先權體現(xiàn)在兩方面：一是在收益穩(wěn)定性的保障上優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股一般有固定的股息，并在公司有條件支付的情況下保證支付。二是在收益與剩余財產分配順序上，優(yōu)先于普通股。247/25/2023金融學院

優(yōu)先股相對普通股所具有的優(yōu)先性，使得其投資風險也較小。但優(yōu)先股也有不及普通股的劣勢，主要表現(xiàn)在兩方面：

其一，優(yōu)先股持有者一般無權參與公司的經營管理，沒有對公司人事、決策等方面的表決權。其二，一般不能享受公司利潤增長所帶來的分配利益。

7/25/2023金融學院優(yōu)先股的具體種類累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參加優(yōu)先股與非參加優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股與不可轉換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股267/25/2023金融學院后配股或稱劣后股。其特征是：在公司盈余分配和剩余財產分配上均后于普通股，其他權益與普通股相同。簡稱后配股。后配股也屬于特種股票范疇。一般只是發(fā)給與公司關系十分密切的人員（如董事）或以實物入股者。此外，有時政府出于扶持某些產業(yè)和經營事業(yè)的考慮，也會采用認購后配股的方式向公司入股。由于后配股給予入股者的權益較苛刻，不受一般投資者歡迎，因而其實際發(fā)行并不多見。277/25/2023金融學院混合股即混合了其他各種股票權益的特種股票。簡稱混合股。一般的混合股所具有的特征是：在盈余分配上與優(yōu)先股相同，即優(yōu)先分配股息；在公司剩余財產分配上則與后配股相同，即參加剩余財產分配的次序排在最后；股東享有的其他權益內容，則由公司在法律允許的范圍內確定，一般與普通股相同。287/25/2023金融學院

297/25/2023金融學院記名股票

持有人姓名載于票面，同時持有人基本情況登錄于公司股東名冊的股票。我國目前的股票即屬此類。公司發(fā)行記名股票，是基于掌握股東情況和使股東充分行使權利、享受權益的考慮。記名股票在轉讓時必須辦理過戶手續(xù)，否則受讓人不能享受股東權益。307/25/2023金融學院不記名股票持有人姓名既不在票面上記載，也不在股東名冊上登錄。派息時不專門通知，持有人可隨時轉讓且無須在轉讓時辦理過戶手續(xù)的股票。由于對不記名股票持有人的具體情況公司實際上并不掌握，股東要行使權利，享受公司賦予的權益，就不得不向公司出示股票，因而不記名股票的印制要求十分嚴格，以防偽造。317/25/2023金融學院

327/25/2023金融學院面額股票面額股票或稱面值股票。即票面上標明一定金額和股數(shù)的股票。面額一般以股票所代表的股份數(shù)與每股所含的金額數(shù)的乘積來計算標定。我國目前發(fā)行的基本上是面額股票。337/25/2023金融學院無面額股票或稱無面值股票、比例股票、分權股票。即股票票面上未標明金額和股數(shù)，僅注明該股票所代表的股份在所發(fā)行股份的總量中所占比例的股票。無面額股票的價值隨公司資產的增減而增減。發(fā)行無票面金額股票，可以由公司董事會對每股規(guī)定一個價值，稱為設定價值，以此作為公司記賬的依據(jù)。347/25/2023金融學院

357/25/2023金融學院

A種股票。正式名稱是人民幣普通股票，以人民幣計值和購買，主要針對國內投資者發(fā)行，簡稱A股。這是我國目前發(fā)行量最大、最常見的股票。B種股票。正式名稱是人民幣特種股票，是由我國股份有限公司發(fā)行的、在境內上市并以人民幣表明面值，供境內外投資者用外幣認購的普通股票，簡稱B股。B股的最初只面向境外投資者；從2001年2月26日起，也開始供境內投資者投資。367/25/2023金融學院部分上證B股走勢圖7/25/2023金融學院

387/25/2023金融學院藍籌股指在證券交易所公開上市的、由著名的大公司發(fā)行的、收益可靠而豐厚的股票。這類股票的發(fā)行公司通常在其所處的行業(yè)占有重要乃至壟斷地位，資本實力雄厚，經營穩(wěn)定成熟且業(yè)績優(yōu)良，并有較強的金融實力。作為風險小、收益高的股票，藍籌股是投資者尤其是長線投資者普遍追逐的對象。397/25/2023金融學院

成長股

指由發(fā)展前景極佳、銷售額及收益額迅速擴張的成長型的公司發(fā)行的股票。由于成長型公司（多屬高新技術產業(yè)、朝陽產業(yè)）正處于經營業(yè)務蓬勃上升的時期，收益用于積累和再投資的比例較大，因而其近期的分配收益往往并不很高，但其發(fā)展前景較為樂觀，假以時日，其以后的收益分配可望達到相當高的水平，故其交易通常較為活躍，市場價格多處于上揚狀態(tài)中，因而也是投資者十分青睞的對象。7/25/2023金融學院伯克夏的賬面價值和股票價格增長——《巴菲特怎樣選擇成長股》7/25/2023金融學院收益股指那些能在當前和今后一定時期內支付較高股息的股票。通常是已進入成熟期、而產品的市場需求正處于旺盛期的公司發(fā)行的股票。發(fā)行收益股的公司多屬穩(wěn)定的行業(yè)，這些行業(yè)通常不受時勢影響，但同時其擴張機會也不大，只能平穩(wěn)地經營業(yè)務。正是由于它不需要擴張業(yè)務，其收入往往多轉化為較高的股息和紅利，故能在一段時期內給投資者提供較高的收益。

427/25/2023金融學院周期股

指經營及收益分配水平隨商業(yè)、經濟周期同向變動的股票。其特點是：當商業(yè)經濟背景改善、市場需求旺盛時，公司經營業(yè)績也向好，利潤大幅度增長，股息支付水平顯著提高，股票價格也持續(xù)上揚；反之，則情形相反。生產資料、交通運輸及奢侈品等行業(yè)的生產經營過程因受商業(yè)、經濟周期影響較為明顯，其所發(fā)行的股票通常被視為周期股。周期股對于進行波段性投資操作者具有相當大的吸引力。

437/25/2023金融學院防守股指收益相當穩(wěn)定、價格變動彈性較小的一類股票。其特征是：無論公司的經營狀況，還是公司的收益水平，都較少受到商業(yè)、經濟背景的影響，因而其在市場交易價格上的表現(xiàn)也相對穩(wěn)定。所謂“防守”，即指這類股票價格較為穩(wěn)定，當股價發(fā)生異動如大幅度下跌時，仍能穩(wěn)定在相當?shù)膬r位上，抗跌性相對較強，因而其投資風險是相對較小的。447/25/2023金融學院投機股指發(fā)行公司的經營前景和收益水平都很難確定，市場交易價格波動性極強；或由于本身所具有的某些特點，常常被投機炒作的一類股票。這類股票大多是那些雄心勃勃地從事開發(fā)性事業(yè)、冒險性事業(yè)的公司發(fā)行的；或是市場流通規(guī)模不大，進行投機操作較為容易的股票。

457/25/2023金融學院投機股海虹控股走勢圖號稱我國最大的網絡游戲運營商，旗下還有聯(lián)眾代理的A3、王中之王游戲1999年末網絡概念推動下，海虹控股連續(xù)20多個交易日漲停，堪稱中國股市之最2004年3月5日A3游戲公測，并未讓海虹控股再現(xiàn)輝煌7/25/2023金融學院7/25/2023金融學院ST長運投機走勢圖7/25/2023金融學院

497/25/2023金融學院上市股票即在證券交易所公開掛牌交易的股票。在可交易的股票中，上市股票在種類上通常只占一個較小的比例，但他們通常都是各行各業(yè)比較有代表性的、較重要的公司發(fā)行的，因而其交易的絕對金額、交易活躍程度、專業(yè)化水平和方便性也是其他股票不能比擬的。

507/25/2023金融學院非上市股票指未在證券交易所公開掛牌交易的股票。包括在各類場外市場進行交易和尚未進入市場交易的各種股票。又可以再分為場外交易股和非流通股。前者是在金融機構的柜臺、專門的計算機交易網絡上進行交易的可流通股票；后者則是不能或由于某些原因暫時未公開流通的股票，如我國一些公司發(fā)行的定向募集的股票。

517/25/2023金融學院

二、債券

（一）債券的概念

債券是發(fā)行主體為籌措資金而依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的債權債務憑證。由于債券的利率通常是事先確定的，所以債券又被稱作固定收益證券。債券和股票一起構成證券市場的基本金融工具和投資對象。債券的投資者與發(fā)行者之間是一種債權債務關系，債券發(fā)行者即債務人，債券投資者即債權人。527/25/2023金融學院債券的要素票面價值及票面幣種

債券票面上標明的價值即為債券的票面價值。票面價值是計算還本付息額的依據(jù)，它和債券的票面利率共同構成了未來的確定不變的現(xiàn)金回流量。同時，債券可使用不同的貨幣作為其票面計量單位，幣種的選擇依據(jù)債權的發(fā)行對象和實際需要來確定。537/25/2023金融學院

債券的價格

又分發(fā)行價格與交易價格。發(fā)行價格是債券發(fā)行時實際采用的價格。發(fā)行價格可能不同于債券的票面價值。當發(fā)行價格高于票面金額時，稱為溢價發(fā)行；當發(fā)行價格低于票面金額時，稱為折價發(fā)行；當發(fā)行價格等于票面金額時，稱為平價發(fā)行。債券發(fā)行價格通常取決于二級市場的交易價格及市場的利率水平。債券發(fā)行后，一部分可流通債券在交易市場上按不同的價格進行交易。這時的價格即為交易價格。547/25/2023金融學院2005年11月24日部分柜臺交易的國債品種報價債券代碼債券簡稱投資者買入價剩余期限到期收益率（%）報價銀行投資者賣出價應計利息投資者賣出凈價報價銀行02000602國債0698.913y194d2.606建設銀行98.590.9497.65農業(yè)銀行02001502國債15103.784y12d2.679工商銀行103.332.83100.50農業(yè)銀行03000103國債01101.734y87d2.733工商銀行101.482.0399.45農業(yè)銀行03000703國債07100.054y269d2.807農業(yè)銀行99.650.7098.95農業(yè)銀行04000404國債04112.855y1822.819農業(yè)銀行112.452.45110.00農業(yè)銀行04000704國債07110.675y274d2.892工商銀行110.321.17109.15農業(yè)銀行7/25/2023金融學院深圳證券交易所上市的債券及基金7/25/2023金融學院

債券的償還期限

債券的償還期限，是指從發(fā)行之日起到清償本息之日止的時間。由于債務人對資金需求的時限和用途不同，便形成了不同期限的債券。債券的償還期限通常與債券的利率水平成正比關系。

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債券利率

由于債券獲得的途徑主要來自利息，因而決定利息量的債券利率直接決定著投資者的收益水平。債券的利率與期限正相關。7/25/2023金融學院（二）債券的主要特征收益性流通性價格低彈性償還性597/25/2023金融學院（三）債券的分類607/25/2023金融學院政府債券

也稱公債，即由一國或一地區(qū)政府發(fā)行的債券。政府發(fā)行債券，一般有兩種目的：一是滿足政府履行其職能的開支需要；二是彌補財政赤字、償還到期債務。政府債券的信用保障程度比較高，一般可以保證按期還本付息，因此利率水平通常較其他種類債券的利率水平低。政府債券具體可分為中央政府債券和地方政府債券。

617/25/2023金融學院1982年小額國庫券7/25/2023金融學院1989年保值公債7/25/2023金融學院金融債券即由各類金融機構發(fā)行的債券。金融債券的發(fā)行通常是基于它又可以按利息支付的不同形式，具體區(qū)分為貼息金融債券和付息金融債券兩類。貼息金融債券，或稱貼水金融債券、貼現(xiàn)金融債券。指以低于面票金額的價格發(fā)行，到期后按票面金額償還的金融債券。付息金融債券即按票面金額發(fā)行，另由發(fā)行者按一定年利率在債券有效期內分次或到期后一次性支付給持有人利息的金融債券。

647/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院1994——2004開發(fā)銀行債券發(fā)行量7/25/2023金融學院公司債券即各種公司制企業(yè)發(fā)行的債券。公司債券信用保障水平相對政府債券和金融債券較低，風險則較高。因此其利率水平較政府債券、金融債券通常更高。公司債券的種類較多，一般可依據(jù)持有者享有的權益差別，再將其分為所得公司債券、參加公司債券、非參加公司債券、附新股認購權公司債券、可轉換公司債券和不可轉換公司債券等具體種類。7/25/2023金融學院公司債券的一些重要類型所得公司債券與非所得公司債券參加公司債券與非參加公司債券可轉換公司債券與不可轉換公司債券附新股認購權公司債券7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

各國對短、中、長期債券的劃分標準不完全相同。以下為一般標準：短期債券：1年以內中期債券：1年以上、10年以下長期債券：10年以上永久債券：也稱無期債券，它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求償還本金，但可按期取得利息。永久債券一般僅限于政府債券，而且是在不得已的情況下采用。7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院1956年建設公債（息票）7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

實物債券。是指具有實物券面并按規(guī)定的標準格式印制的債券。實物債券是一般意義上的債券。

憑證式債券。它在形式上是一種債權人認購債券的收款憑證。我國近年發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額，而是根據(jù)認購者的認購額填寫實際的交款金額。這種債券可記名、掛失，不能上市流通，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，從購買之日起計息。記賬式債券。記賬式債券指沒有實物形態(tài)，通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權，并可以上市交易的債券。7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

固定利率債券。指發(fā)行方在債券發(fā)行時就規(guī)定了固定利率的債券，這是最常見的債券。由于利率水平不能變動，在償還期內若通貨膨脹率較高，則會有債券利息收入相對下降的風險。浮動利率債券。是為避免利率風險而設計的一種債券，這種債券的利率不固定或不絕對固定，在有效期內可定期或不定期進行規(guī)范或靈活調整。因其采用浮動利率形式，故可減少持有者的利率風險，也有利于債券發(fā)行人按短期利率籌集中、長期資金來源。7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

信用債券。也稱無擔保債券，指僅憑債務人信用發(fā)行的、沒有抵押品作擔保的債券。信用債券只適用于信用等級高的債券發(fā)行人，在發(fā)行時必須簽訂信托契約，對債務人的有關行為進行約束，由受托的信托公司監(jiān)督執(zhí)行。

擔保債券。擔保債券是指以抵押、質押、保證等方式發(fā)行的債券。又可分為：不動產抵押債券、質押債券、保證債券等類型。7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

一次還本債券。指在債券到期后的規(guī)定時間內向投資者一次性償還本金的債券。分次還本債券。指在債券有效期內，分別于不同時期向投資者分批次償還部分或全部本金的債券。通知還本債券。指在債券到期前，發(fā)行者可隨時發(fā)布通知，償還債券持有人一部分或全部本金的債券。

7/25/2023金融學院

7/25/2023金融學院

記名債券。指在債券券面上記有債券持有人姓名的債券。記名債券流動性差，轉讓時手續(xù)復雜，但其安全性較強。不記名債券。指在債券券面上不記載持有人姓名的債券。不記名債券流動性強，但當其遺失或被毀損時，不能掛失或補發(fā)，安全性較弱。7/25/2023金融學院三、投資基金（一）概念83以信托契約或公司的形式，通過發(fā)行基金證券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）將眾多的、不確定的社會閑散資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產，交給專門機構的專業(yè)人員，按資產組合原理進行分散投資，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。7/25/2023金融學院

84投資基金中的當事人基金托管人(商業(yè)銀行)基金管理人(基金管理公司)基金份額持有人(投資者)7/25/2023金融學院（二）投資基金的主要特征資金規(guī)模大，投資的規(guī)模效益明顯集合投資，分散風險管理專業(yè)化具有間接投資性質收益共享、風險共擔857/25/2023金融學院（三）投資基金的分類１、按法律基礎和組織形態(tài)，可分為公司型與契約型

公司型投資基金：依據(jù)公司法成立，用通過發(fā)行股票集中起來的資本投資于各種有價證券，以盈利為目的的投資基金。此類基金本身即是股份公司。

契約型投資基金：也稱信托型投資基金，是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。是一種不具法人資格的虛擬公司，更多地表現(xiàn)為一種代理投資組織。867/25/2023金融學院２、按基金份額可否贖回，可分為封閉式與開放式封閉式投資基金：指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，投資者持有的基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的投資基金。開放式投資基金：指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。877/25/2023金融學院封閉式基金和開放式基金的主要區(qū)別期限不同交易方式不同交易價格的形成方式不同交易費用不同投資策略不同887/25/2023金融學院３、按投資風險與收益目標，可分為成長型、收益型與平衡型成長型基金：指那些主要投資于處在發(fā)展成長期公司股票的基金。收益型基金：指以追求穩(wěn)定的經常性收入為基本目標的基金。該類基金主要以大盤藍籌股、公司債券、政府債券等高收益證券為投資對象。平衡型基金：指既投資于成長期公司又投資于成熟期公司，或者所投資的公司沒有明顯的有關發(fā)展時期的特征的基金。也稱混合型基金。897/25/2023金融學院４、按投資對象，可以有以下多種分類股票基金。以各種股票為對象的投資基金。債券基金。以債券為主要對象的投資基金。貨幣市場基金：以國庫券、大額可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期證券為對象的投資基金。混合基金。指以股票、債券等為投資對象，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的投資基金。期貨基金。指以各類期貨為主要對象的投資基金。期權基金。指以能分配股利的股票期權為對象的投資基金。指數(shù)基金。指以某種證券市場價格指數(shù)為對象的投資基金。認股權證基金。指以認股權證為對象的投資基金。907/25/2023金融學院四、金融衍生工具（一）金融衍生工具的概念91

金融衍生工具是指從股票、利率、匯率等傳統(tǒng)金融工具中派生出來的、以某一（或某些）原生金融資產為標的，價值隨利率、外匯匯率、股票價格及股票價格指數(shù)等原生金融資產價格或相關變量的變動而變動的投資和風險管理工具。7/25/2023金融學院（二）金融衍生工具的特點高風險性未來性杠桿性高度的技術性和復雜性表外性927/25/2023金融學院（三）金融衍生工具的分類金融衍生工具之1.金融遠期：指交易雙方達成協(xié)議，同意在指定的未來日期按約定的價格以事先確定的方式買賣約定數(shù)量的某金融工具的合約。金融遠期主要有遠期外匯合約、遠期利率協(xié)議等。金融衍生工具之2.金融期貨:指交易雙方在有組織的期貨交易所內，以公開競價的方式達成協(xié)議，約定在未來某一期間按約定價格交割標準數(shù)量的特定金融工具的標準合約。金融期貨主要有外匯期貨、利率期貨、股票價格指數(shù)期貨、股票期貨和債券期貨等。937/25/2023金融學院

金融期貨的功能1.套期保值：指利用金融期貨價格與現(xiàn)貨價格在變動方向上的一致性原理，買進或賣出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相當、期限相近、方向相反的金融期貨合約，以期在將來某一時間通過賣出或買進金融期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來風險。947/25/2023金融學院期貨（遠期）價格與現(xiàn)貨價格的關系：

隨著交割日期臨近，期貨價格收斂于現(xiàn)貨價格

時間期貨價格現(xiàn)貨價格時間現(xiàn)貨價格期貨價格

7/25/2023金融學院金融期貨的功能2.價格發(fā)現(xiàn)：指在公開、公正、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過交易所內對金融期貨合約進行交易形成的期貨價格具有真實性、連續(xù)性和權威性的特點，能夠比較準確、真實地反映供需情況及其未來價格的變動趨勢。3.此外，金融期貨還有投機的功能。7/25/2023金融學院金融期貨與金融遠期的差異兩者均為買賣雙方約定于未來一定時期或某特定期間內約定的價格買入或賣出一定數(shù)量商品的契約。但兩者又有很大的差異，表現(xiàn)為：金融期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所進行交易的合約，便于了解行情的變化。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。而遠期交易則沒有公開而集中的交易市場，價格信息不容易獲得。

977/25/2023金融學院

期貨交易是標準化的契約交易，交易數(shù)量和交割時期都是標準化的，沒有零星的交易，而遠期合同交易的數(shù)量和交割時期是由交易雙方自行決定。期貨交易注重價格風險轉移，在商品交割期到來前的規(guī)定時間內合約可多次轉手，通過反向買賣解除原合約的義務和責任，使買賣雙方均能通過期貨市場回避價格風險，實物交割比例較低；而遠期交易的合約注重的是商品所有權轉移，一般不會也很難中途轉手，無論生產或經營發(fā)生什么變化，到期合約必須按規(guī)定進行實際商品交割。

7/25/2023金融學院

期貨交易實行特定的保證金制度，保證金既是期貨交易履約的財力保證，又是期貨交易所控制期貨交易風險的重要手段。而遠期合同交易則由交易雙方自行商定是否收取保證金。期貨交易一般由交易所結算，交易雙方只有價格風險，而無信用風險；故違約風險??；而遠期合同則同時具有價格風險和信用風險，并且需要交易雙方一對一地進行交割，違約風險相對較大。事實上，金融期貨廣義上也可以看成是一種金融遠期，只不過它是一種更高級別、更為規(guī)范和復雜的金融遠期。7/25/2023金融學院

金融衍生工具之3.金融期權：又稱金融選擇權，也是一種金融契約，它賦予金融期權的購買者能夠在約定的到期日或約定的時期內，根據(jù)市場行情變化或自己意愿決定是否按照約定價格買進或賣出特定數(shù)量的某種標的物或基礎資產的權利。為取得這種權利，期權合約買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權費（又稱權利金或期權價格）。作為金融期權合約標的或基礎資產的主要有股票、短期或長期國庫券、股票價格指數(shù)和外匯等。目前常見的種類包括：股票期權、股票價格指數(shù)期權、債券期權、外匯期權、外匯期貨期權、利率期權、利率期貨期權等。1007/25/2023金融學院

金融期權的進一步分類根據(jù)合約中賦予期權的購買者是買入還是賣出標的物或基礎資產的權利，可分為看漲、看跌和雙向期權。看漲期權的購買者有權在某一確定的時間以約定的價格購買特定數(shù)量的相關資產；看跌期權的購買者有權在某一確定時間以約定的價格出售特定數(shù)量的相關資產。雙向期權是指期權的購買者既享有在規(guī)定的有效期限內按約定價格買進特定數(shù)量的相關資產的權利，又享有在規(guī)定的有效期限內按約定價格賣出特定數(shù)量的相關資產的權利。1017/25/2023金融學院

根據(jù)執(zhí)行日期的不同，可分為美式期權和歐式期權兩類。美式期權的購買者可在期權合約到期日前的任何一個交易日執(zhí)行權利。歐式期權的購買者只能在到期日才能執(zhí)行權利。

可見，美式期權的靈活性強，也因此，其期權費高于歐式期權。1027/25/2023金融學院金融期權相對其他金融衍生工具的特點權利交易性——針對交易標的的屬性而言非對稱性——針對交易雙方享有的權利與義務而言創(chuàng)造性——可以形成更多樣化的合約組合1037/25/2023金融學院

金融衍生工具之4.掉期和互換掉期交易：是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有相等經濟價值的現(xiàn)金流（CashFlow〕的交易。該交易較多發(fā)生在外匯市場，表現(xiàn)為對不同期限但金額相等的同種外匯做兩筆反方向的交易，具體說，也就是在買進或賣出即期外匯（或期限較短的遠期外匯）的同時，賣出或買進遠期外匯（或期限較長的遠期外匯）。這種交易沒有標準合約，也沒有專門的交易市場，通常就在外匯市場上完成。1047/25/2023金融學院

互換交易主要有貨幣互換和利率互換兩種。貨幣互換指以一種貨幣表示的資本額及在其基礎上產生的利息支付義務，與另一種貨幣表示的相應的資本額及在此基礎上產生的利息支付義務進行相互交換。利率互換是在貨幣互換業(yè)務發(fā)展的基礎上產生的，是將計算方法不同（一方以固定利率計息，另一方以浮動利率計息）或利率水平不一致的債權或債務進行轉換?；Q交易有標準的合約，并在專門的市場上進行。7/25/2023金融學院（四）證券衍生投資工具證券衍生投資工具（Derivativesecurities）：指以證券為基礎工具，應用于證券市場套期保值、投機或理財?shù)难苌鹑诠ぞ?。證券衍生投資工具可以分為契約型證券衍生投資工具和證券型證券衍生投資工具兩大類。1067/25/2023金融學院

契約型證券衍生投資工具：以股票、債券等資本證券或者資本證券的整體價值衡量標準如股票指數(shù)為基礎，主要包括各類期貨、期權等品種，如股指期貨、股指期權、國債期貨、股票期權等。特點：以證券交易場所設計的標準化、規(guī)格化的合約而非證券本身的形式存在不具備融資功能沒有發(fā)行人，主要采用期貨、期權交易方式，并有嚴格的交易風險控制措施。1077/25/2023金融學院

證券型證券衍生投資工具：是股票等基礎證券和一個權利合約相結合，并將其中的權利以證券的形式表現(xiàn)出來而形成的一種新的證券品種。有代表性的證券型證券衍生投資工具，包括權證和可轉換公司債券等。特點以證券的而非標準化合約的形式存在具備直接或間接的融資功能（如權證和可轉換債）交易方式與股票、公司債券一致，實行現(xiàn)貨交易1087/25/2023金融學院契約型衍生工具——股票價格指數(shù)期貨

109定義：股票價格指數(shù)期貨（簡稱股指期貨），是以股票市場價格指數(shù)為交易標的物的、標準化的金融期貨合約。7/25/2023金融學院

股指期貨的概念與主要特點股指期貨的概念全稱為股票價格指數(shù)期貨，是以股票市場價格指數(shù)為交易標的物的標準化的金融期貨合約。是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的指數(shù)價位進行股票指數(shù)交易的一種標準化協(xié)議。

7/25/2023金融學院

股價指數(shù)期貨通常以某一股價指數(shù)作為交易的標的，事實上是一種一攬子期貨。合約金額=指數(shù)點位乘以一個規(guī)定的交易乘數(shù)例如股價指數(shù)為1000點，交易乘數(shù)100，則合約金額即為100000元（今后每漲跌一個指數(shù)點位，則意味著合約金額發(fā)生漲跌變化為100元）。1117/25/2023金融學院

例：假定10月某日，股票市場指數(shù)是5000點，現(xiàn)有12月底到期的該市場指數(shù)期貨合約。若大多數(shù)投資者看漲，可能這一指數(shù)期貨的價格目前已達到5500點。假如你認為到12月底時，這一指數(shù)的價格會超過5500點，你即可買入這一股指期貨。當這一指數(shù)期貨繼續(xù)上漲到5650點時，你有兩個選擇：或仍持有該期貨合約繼續(xù)看漲，或以當前點位（即5650點）賣出這一期貨，若選擇后者，你就平倉了，并獲得150點的收益（若每點為500美元，可獲利75000美元）。7/25/2023金融學院當然，在這一指數(shù)期貨到期前，其價格也有可能下跌，你同樣可繼續(xù)持有或平倉割肉。但是，當指數(shù)期貨到期時，誰都不能繼續(xù)持有了，因為這時期貨已經變成“現(xiàn)貨”，你必須以承諾“價格”買入或賣出這一指數(shù)期貨。根據(jù)你持有的期貨合約的價格與當前實際價格之間的差價，多退少補。7/25/2023金融學院股指期貨的主要特征合約標準化：期貨合約的所有條款都是預先規(guī)定好的，具有標準化特點。期貨交易通過買賣標準化的期貨合約進行。而非一對一的私下協(xié)商交易。進行期貨交易的商品的品種、數(shù)量等都已預先規(guī)定好。交易集中化：必須在期貨交易所內進行。采用對沖機制：期貨合約的了結并不一定必須履行實際交貨義務，買賣期貨合約者在規(guī)定交割日期前任何時候都可通過數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵銷，無需再履行實際交貨的義務。不通過交割股票而是通過結算差價用現(xiàn)金來結清頭寸。7/25/2023金融學院

每日無負債結算制度：又稱“逐日盯市”，每日交易結束后，交易所根據(jù)當日結算價對每一會員的保證金帳戶進行調整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。存在杠桿效應：進行期貨交易只需要繳納少量的保證金，保證金一般只為合約價值的8-10%，繳納后就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。這就是期貨市場具有的杠桿作用，即可以以小博大。7/25/2023金融學院

股指期貨合約規(guī)則中涉及的主要內容(參見表2-1)交易單位最小變動價位每日價格波動限制合約月份最后交易日交割結算方式與最后結算價格交易地點與時間

1167/25/2023金融學院我國擬推出的股指期貨：相關規(guī)則交易市場：中國金融期貨交易所（上海期貨大廈）標的指數(shù)：滬深300指數(shù)乘數(shù)：300合約金額以標的指數(shù)點位乘以乘數(shù)例如，假定滬深300指數(shù)點位為5000點，則每份期貨合約價格即為：

5000*300＝1500000元7/25/2023金融學院滬深300指數(shù)指數(shù)代碼:滬市000300深市399300以2004年12月31日為基日,基日點位1000點。以上海、深圳兩市中的300只A股作為樣本，其中滬市179只，深市121只。樣本選擇標準為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成以上的市值,具有良好的市場代表性。7/25/2023金融學院

保證金規(guī)定：進行期貨交易時，須按買賣期貨合約價值的一定比例繳納保證金。例如：假設滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數(shù)為300，則當滬深300指數(shù)為5000點時，投資者交易一張期貨合約，需支付的保證金為：

5000×300×0.08=120000元每日無負債結算：期貨交易所根據(jù)每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧并劃轉保證金賬戶中相應的資金。7/25/2023金融學院

價格限制制度：包括價格熔斷制度和漲跌停板制度。熔斷價格為上一交易日結算價的正負6％，漲跌停板為上一交易日結算價的正負10％。每日開盤之后，當某一合約申報價觸及熔斷價格且持續(xù)一分鐘時，對該合約啟動熔斷機制。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內，該合約買賣申報不得超過熔斷價格，繼續(xù)撮合成交。啟動熔斷機制十分鐘后，取消熔斷價格限制，10%的漲跌停板生效。熔斷機制每日只啟動一次。最后交易日不設漲跌停板。7/25/2023金融學院

持倉限制制度：對投資者同一品種單個合約月份單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，自然人持倉限額為1000手,法人持倉限額為5000手；當某一月份合約市場總持倉量超過20萬手（單邊）時，結算會員該合約持倉總量不得超過總量的25％。強行平倉制度：當交易保證金不足并未在規(guī)定時間內補足，或持倉量超出規(guī)定限額，或當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉合約進行強制性平倉處理。7/25/2023金融學院

大戶報告制度：當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉限額80%以上（含80%）時，應通過結算會員或交易會員向交易所或監(jiān)管機構報告。結算擔保金制度：指由結算會員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。當個別結算會員出現(xiàn)違約時，在動用完該違約結算會員繳納的結算擔保金之后，可要求其他會員的結算擔保金要按比例共同承擔該會員的履約責任。手續(xù)費：交易所向會員收取的單邊交易手續(xù)費基本上為合約面值的萬分之二，按10萬元面值計算每個會員單邊交易手續(xù)為20元／張。按慣例，預計交易所會員會另外向期貨合約持有者多收取萬分之三的手續(xù)費，一份合約的交易成本預計在交易額的萬分之五左右。

7/25/2023金融學院

交易時間：滬深300指數(shù)期貨早上9時15分開盤，比股票市場早15分鐘。9時10分到9時15分為集合競價時間。下午收盤為15時15分，比股票市場晚15分鐘，為15時15分。最后交易日下午收盤時，到期月份合約收盤與股票市場收盤時間一致，為15時00分，其它月份合約仍然在15時15分收盤。

合約月份：滬深300指數(shù)期貨同時掛牌4個月份合約。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。表示方式為IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中IF為合約代碼，06表示2006年，07表示7月份合約。7/25/2023金融學院證券型衍生工具——權證權證是一種證券型衍生品種。它是由標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的衍生證券。

2005年8月22日，寶鋼權證在上海證券交易所上市交易，這是我國證券市場股權分置改革過程中出現(xiàn)的第一只權證1247/25/2023金融學院權證的分類按照未來權利的不同，權證可分為認購權證和認沽權證。認購權證類似股票看漲期權，指發(fā)行人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買標的證券的有價證券。認沽權證類似于股票看跌期權，指發(fā)行人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日,有權按約定價格向發(fā)行人出售標的證券的有價證券。1257/25/2023金融學院

根據(jù)權證存續(xù)期內可否行使權利，權證分為歐式、美式和百慕大式。歐式權證的持有人只有在約定的到期日才可以行權（即行使買賣標的股票的權力）。美式權證的持有人在到期日前的相當一段時期內隨時都可以行權。百慕大式權證則可以在存續(xù)期內的若干個時間段行權。1267/25/2023金融學院

按照發(fā)行人的不同，權證分為公司權證和備兌權證。公司權證指標的證券發(fā)行人所發(fā)行的權證。備兌權證指標的證券發(fā)行人以外的第三方（如大股東、券商等金融機構）發(fā)行的權證?！皞鋬丁睓嘧C中用于行權的股票是市場上已經存在的，而非上市公司新發(fā)的。發(fā)行這種權證的目的在于以承擔兌付為代價獲得融資。1277/25/2023金融學院

按行權價格與標的證券市場價格的關系，可分為價內權證、價外權證和價平權證。對認購權證而言，若標的證券市場價格高于權證行權價格，則為價內權證；若標的證券市場價格低于權證的行權價格，則為價外權證。對認沽權證而言，若標的證券市場價格高于權證的行權價，則為價外權證；若標的證券市場價格低于權證的行權價，則為價內權證。不論是認購權證還是認沽權證，若標的證券市場價格正好等于權證行權價，則為平價權證。1287/25/2023金融學院

按照結算方式，權證分為現(xiàn)金結算權證和實物交割權證?，F(xiàn)金結算權證行權時，發(fā)行人僅對標的證券的市場價格與行權價格的差額進行現(xiàn)金結算。實物交割權證行權則是涉及到標的證券的實際轉移。1297/25/2023金融學院權證與期權有何不同？權證從本質上說也是一種期權，但它是一種特殊的期權，有別于一般意義上的期權。一般意義上的期權是由交易所制定的標準化合約，此權利既可行使也可放棄，但通常不可交易。而權證首先是買賣股票的許可證書。權證只是權證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權利發(fā)行者承擔全部責任。權證不像期權一樣具有標準化合約，但可以在市場上自由地進行交易，所以權證相對于期權來說，比較靈活，風險和收益都比期權大。此外，權證只與股票有關，期權則范圍廣得多。1307/25/2023金融學院權證后綴碼的含義“B”：代表持有人擁有未來“買入”（Buy）的權利，即認購權證“P”代表持有人擁有未來“賣出”(Put)的權利，即認沽權證“CW”即“CompanyWarrant”，代表由上市公司自己發(fā)行的權證，即公司權證“JT”代表集團發(fā)行的權證（通常為上市公司的母公司），屬備兌權證若權證代碼最后為阿拉伯數(shù)字，則代表著該權證是第幾只權證。1317/25/2023金融學院我國權證交易與股票交易的主要不同時效性差異：股票交易不存在存續(xù)期限的限制；權證則是有一定存續(xù)期限的，到期即終止交易，不再有任何價值。漲跌幅限制差異：股票實行固定比例的漲跌幅度限制；而權證實施與標的證券市場價格有關的漲跌幅度限制，并且是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的。1327/25/2023金融學院權證交易限制漲跌幅的計算漲跌幅度按下列公式計算：權證漲幅限制價格＝權證前一日收盤價格＋(標的證券當日漲幅價格－標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例權證跌幅限制價格＝權證前一日收盤價格－(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例1337/25/2023金融學院實例計算——以南航JTP1為例南航JTP1（580989）行權比例為0.5，2008年4月17日的收盤價為0.616元，標的證券南方航空（600029）此交易日收盤價格為11.39，漲跌幅限制為10%。南方航空當日漲幅價格＝標的證券前一日收盤價×（1＋10%）=11.39×1.1=12.53元南航JTP1的漲幅限制價格＝0.616＋（12.53－11.39）×125%×0.5=1.098元1347/25/2023金融學院

交割制度差異：我國Ａ股目前實行Ｔ＋１交割制度；而權證交易則實行Ｔ＋０回轉交易制度。交易成本差異：目前在我國，A股交易需征收印花稅；而權證交易免收印花稅，交易成本較低。1357/25/2023金融學院證券型衍生工具——可轉換公司債券定義：可轉換公司債券（簡稱可轉債〕是一種發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，可以在特定時間按約定條件轉換為普通股股票的公司債券。它是一種固定收益證券。

可轉債兼具股票和債券的的優(yōu)勢，故深受投資者的歡迎。同時，因可轉債利率低于其他債券，發(fā)行者可用較低的發(fā)行成本獲得長期資金，并在換股時將負債變成資本，從而還債壓力較輕，故該種證券發(fā)展速度很快。1367/25/2023金融學院反映可轉換公司債券特點的主要條款基準股票：即發(fā)行公司的股票票面利率：一般低于其他債券，甚至低于銀行同期存款利率期限：包括債券到期期限和債券轉換期限轉股價格與轉股比率：事先確定并公布贖回條款：在某些情況下公司有權按事先約定價格贖回（保護公司利益）?；厥蹢l款：在特定情況下，投資者可按事先約定條件將所持可轉債回售給發(fā)行人（保護投資者利益）。1377/25/2023金融學院特殊的可轉換債券——分離交易可轉換公司債券全稱是“認股權和債券分離交易的可轉換公司債券”，它是債券和股票的混合融資品種。它由兩部分組成：一是可轉換公司債券，二是股票權證。此種債券與一般可轉債的區(qū)別有三：其一，投資者在行使了認股權利后，其債權依然存在；其二，不設贖回條款；其三，債券期限與認股權期限往往不一致（通常認股權期限短于債券期限）。

1387/25/2023金融學院第三節(jié)證券投資中介證券投資中介是證券投資中極重要的要素。按提供服務的內容不同，證券中介機構可以大致分為：證券經營機構、證券結算登記機構、證券投資咨詢公司、證券評級機構、證券金融公司資產評估公司及可從事證券相關業(yè)務的各類事務所等。1397/25/2023金融學院一、證券經營機構（投資銀行）證券經營機構主要是指投資銀行。但各國的具體叫法存在差異。在我國，投資銀行通常以證券公司的名義出現(xiàn)。一般所說的“券商”即指這類機構。從事證券經營業(yè)務的機構，必須經證監(jiān)會等國家機關審核批準，并采用股份有限公司或有限責任公司的組織形式。1407/25/2023金融學院（一）投資銀行的功能提供直接融資中介服務，提高市場運行效率構造和活躍證券市場交易活動通過市場活動促進資源優(yōu)化配置通過市場活動促進產業(yè)結構升級1417/25/2023金融學院

（二）投資銀行的主要經營業(yè)務

證券承銷：指投資銀行通過與證券發(fā)行人簽訂證券承銷協(xié)議，在規(guī)定的證券發(fā)行有效期內協(xié)助證券發(fā)行人尋找潛在的投資公眾，并通過廣泛的公關活動，將潛在的投資人引導成為真正的投資者，推銷發(fā)行人的證券，使其募集到所需資金的經營活動。

證券承銷業(yè)務一般包括發(fā)行前準備、向有關部門申請并報送發(fā)行材料、批準后路演、確定發(fā)行價格、承銷等幾個步驟。1427/25/2023金融學院

公募發(fā)行均需采用證券商承銷的方式。為了分散承銷風險，券商通常要組成聯(lián)合體（辛迪加）來承擔證券的承銷工作。承銷聯(lián)合體由主承銷商牽頭、組織，其他承銷商參與證券的分銷。主承銷商一般由信譽好、經驗豐富、推銷能力強的投資銀行擔任。承銷證券獲取的毛利差額在主承銷商及聯(lián)合體中各公司之間進行分配。1437/25/2023金融學院

證券經紀又稱代理買賣證券業(yè)務，是指證券經營機構接受客戶委托，按客戶要求代理買賣證券，并收取傭金的業(yè)務。投資銀行從事證券經紀業(yè)務時只是作為證券交易雙方的代理人，本身并不持有任何證券頭寸，因而也就不承擔任何價格風險。

接受客戶委托代其買賣證券，可為投資銀行提供傭金收益，同時還使投資銀行與眾多投資者建立起了廣泛的聯(lián)系，為開展證券承銷業(yè)務提供了良好的條件。1447/25/2023金融學院

證券自營

指投資銀行在證券市場上通過自己的賬戶，用自己可支配的資金自行買賣證券，獨立承擔風險，并從中獲得差價收益的行為。

投資銀行自營業(yè)務主要有兩類：投機交易和套利交易。自營業(yè)務既為投資銀行賺取了買賣價差收益，又為證券創(chuàng)造了一個流動性較強的二級市場。1457/25/2023金融學院

私募發(fā)行在私募過程中，投資銀行的作用中：第一，為發(fā)行者尋找合適的機構投資者，并對機構投資者進行優(yōu)劣排序供發(fā)行者選擇；同時作為發(fā)行者的顧問負責為投資者提供咨詢服務。第二，作為私募證券的設計者，活動于發(fā)行方和潛在的機構投資者之間，就證券種類、定價、條件等方面進行協(xié)商設計。第三，幫助發(fā)行者準備相應文件及進行私募推介；最后，按確定的發(fā)行價格發(fā)行證券。1467/25/2023金融學院

并購這是投資銀行的一項核心業(yè)務。投資銀行主要以并購策