上市公司收購(gòu)資產(chǎn)股權(quán)置換概述課件

上市公司收購(gòu)資產(chǎn)（股權(quán)置換）

目錄第一章、主要收購(gòu)方式簡(jiǎn)介第二章、定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)操作流程第三章、證監(jiān)會(huì)審批事項(xiàng)第四章、法律法規(guī)問(wèn)題第五章、交易價(jià)格第六章、交易影響第七章、持續(xù)督導(dǎo)第一章主要收購(gòu)方式簡(jiǎn)介目前，上市公司收購(gòu)資產(chǎn)的常用方式主要有四類，即現(xiàn)金收購(gòu)，股權(quán)置換收購(gòu)，資產(chǎn)置換收購(gòu)和混合方式收購(gòu)收購(gòu)方式

方式簡(jiǎn)介現(xiàn)金收購(gòu)向交易對(duì)象支付現(xiàn)金換取目標(biāo)公司資產(chǎn)或股權(quán)換股收購(gòu)向交易對(duì)象定向發(fā)行股票換取目標(biāo)公司資產(chǎn)或股權(quán)資產(chǎn)置換收購(gòu)方以非現(xiàn)金資產(chǎn)換取目標(biāo)公司資產(chǎn)或股權(quán)混合方式收購(gòu)方綜合現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)、股票、權(quán)證、債券等多種方式實(shí)施并購(gòu)第一章主要收購(gòu)方式簡(jiǎn)介收購(gòu)方式

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)現(xiàn)金收購(gòu)程序較少，方便快捷占用營(yíng)運(yùn)資金，對(duì)流動(dòng)性要求較高，受流動(dòng)資金規(guī)模制約股權(quán)置換不受資金制約，對(duì)收購(gòu)方正常運(yùn)營(yíng)影響小，收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較??；方便大型收購(gòu)要求條件較高，程序比較繁瑣；收購(gòu)時(shí)間較長(zhǎng)資產(chǎn)置換雙方各取所需資產(chǎn)雙方對(duì)資產(chǎn)需求的匹配較難混合方式方式靈活，選擇余地大程序繁瑣第二章定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)流程本章介紹以下三種實(shí)務(wù)股權(quán)置換操作流程，其他方式在流程方面類似向非關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)股票收購(gòu)資產(chǎn)向大股東定向增發(fā)股票收購(gòu)資產(chǎn)非公開(kāi)增發(fā)并向大股東收購(gòu)資產(chǎn)

第二章定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)操作流程相關(guān)法規(guī)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則2011年修訂》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法2011年8月1日修訂》《上市公司收購(gòu)管理辦法》《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)指引》深交所有關(guān)規(guī)定上交所有關(guān)規(guī)定向非關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)流程向大股東定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)流程非公開(kāi)增發(fā)并向大股東收購(gòu)資產(chǎn)流程

第三章證監(jiān)會(huì)審批事項(xiàng)上市公司重大資產(chǎn)重組應(yīng)該報(bào)送證監(jiān)會(huì)上市部審批。符合以下情形之一的，需要報(bào)送并購(gòu)與重組委員會(huì)審核批準(zhǔn)（1）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)（2）上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%以上（3）上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)（4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核中認(rèn)為需要提交并購(gòu)重組委審核的其他情形（5）自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集的部分配套資金超過(guò)交易金額25%的，一并提交發(fā)行部發(fā)行審核委員會(huì)審核。報(bào)送證監(jiān)會(huì)審批的材料（購(gòu)買資產(chǎn)要求）1、重大資產(chǎn)重組報(bào)告書2、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告3、擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告4、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，還應(yīng)該提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會(huì)審批的材料（定向增發(fā)要求）1、發(fā)行人的申請(qǐng)報(bào)告及相關(guān)文件1-1發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告1-2本次發(fā)行的董事會(huì)決議和股東大會(huì)決議1-3本次非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案1-4公告的其他相關(guān)信息披露文件2、保薦人和律師出具的文件2-1保薦人出具的證券發(fā)行保薦書2-2保薦人盡職調(diào)查報(bào)告2-3發(fā)行人律師出具的法律意見(jiàn)書2-4發(fā)行人律師工作報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會(huì)審批的材料（定向增發(fā)）3、財(cái)務(wù)信息相關(guān)文件3-1發(fā)行人最近1年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告3-2最近3年一期的比較式財(cái)務(wù)報(bào)表（包括合并報(bào)表和母公司報(bào)表）3-3本次收購(gòu)資產(chǎn)相關(guān)的最近1年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告及其審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告3-4發(fā)行人董事會(huì)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于上市公司最近1年及一期的非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的補(bǔ)充意見(jiàn)3-5會(huì)計(jì)師事務(wù)所關(guān)于前次募集資金使用情況的專項(xiàng)報(bào)告4、其他文件4-1有關(guān)部門對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)或備案文件4-2特定行業(yè)主管部門出具的監(jiān)管意見(jiàn)書4-3國(guó)務(wù)院相關(guān)主管部門關(guān)于引入境外戰(zhàn)略投資者的批準(zhǔn)文件（如需）4-4附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同4-5附條件生效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同4-6發(fā)行人全體董事對(duì)相關(guān)申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書第四章法律法規(guī)問(wèn)題1、交易對(duì)方上市公司交易對(duì)方基本情況，其控股股東、實(shí)際控制人控制關(guān)系或關(guān)聯(lián)關(guān)系；與上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人關(guān)系，是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；有無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，還是僅為本次交易而設(shè)立2、交易標(biāo)的上市公司購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)有利交易前資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標(biāo)的資產(chǎn)的完整權(quán)利，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形；擬購(gòu)買的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)的，該企業(yè)應(yīng)當(dāng)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況。標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬存在抵押、質(zhì)押等權(quán)利限制或相關(guān)權(quán)利人是否已放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)等，標(biāo)的資產(chǎn)作為擔(dān)保物對(duì)應(yīng)的債務(wù)金額較大的，關(guān)注是否已充分分析說(shuō)明相關(guān)債務(wù)人的償債能力，是否存在擔(dān)保事項(xiàng)可能導(dǎo)致上市公司重組后的資產(chǎn)權(quán)屬存在重大不確定性。第四章法律法規(guī)問(wèn)題交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)的許可證書或者有關(guān)主管部門的批復(fù)文件；本次交易行為涉及有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露報(bào)批的進(jìn)展情況和尚需呈報(bào)批準(zhǔn)的程序上市公司擬購(gòu)買的資產(chǎn)為土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等資源類權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)已取得相應(yīng)的權(quán)屬證書，并具備相應(yīng)的開(kāi)發(fā)或者開(kāi)采條件標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證辦理情況是否已分類詳細(xì)披露；對(duì)于采礦權(quán)證、探礦權(quán)證、特許經(jīng)營(yíng)許可證、藥品食品注冊(cè)證、商標(biāo)權(quán)證、專利權(quán)證等其他相應(yīng)權(quán)屬或資質(zhì)證書的辦理情況，比照土地使用權(quán)、房屋建筑物權(quán)證的關(guān)注要點(diǎn)把握3、交易方案交易方案是否合規(guī)，是否履行相應(yīng)的審批程序，有無(wú)法律上的實(shí)質(zhì)障礙或規(guī)避法律的情形。第四章法律法規(guī)問(wèn)題4、評(píng)估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)是否具備證券期貨從業(yè)資格；是否具備專業(yè)評(píng)估資格（如以土地使用權(quán)、珠寶等為評(píng)估對(duì)象的，土地估價(jià)機(jī)構(gòu)是否具備全國(guó)范圍內(nèi)執(zhí)業(yè)資格，是否聘請(qǐng)專門評(píng)估機(jī)構(gòu)）審計(jì)機(jī)構(gòu)與評(píng)估機(jī)構(gòu)的是否獨(dú)立。對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)與對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的評(píng)估機(jī)構(gòu)是否存在主要股東相同、主要經(jīng)營(yíng)管理人員雙重任職、受同一實(shí)際控制人控制等情形；是否由同時(shí)具備注冊(cè)會(huì)計(jì)師及注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師的人員對(duì)同一標(biāo)的資產(chǎn)既執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)又執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)。第四章法律法規(guī)問(wèn)題5、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)詳細(xì)披露交易對(duì)方的控股股東、實(shí)際控制人及其他控制的其他企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，分析其與上市公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，是否存在現(xiàn)實(shí)或潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)核查不存在現(xiàn)實(shí)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，關(guān)注交易對(duì)方及其實(shí)際控制人是否就進(jìn)一步避免潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)作出明確承諾，并放棄將來(lái)可能與上市公司產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及利益沖突的業(yè)務(wù)或活動(dòng)經(jīng)核查確認(rèn)存在現(xiàn)實(shí)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，關(guān)注各方是否就解決現(xiàn)實(shí)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及避免牽雜同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題做出承諾和安排，包括但不限于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的具體措施、時(shí)限、進(jìn)度與保障措施，并進(jìn)行及時(shí)披露，時(shí)間進(jìn)度安排是否妥當(dāng)、采取特定措施的理由是否充分，具有可操作性第四章法律法規(guī)問(wèn)題6、關(guān)聯(lián)交易就本次重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易作出明確判斷，如是則獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)需就本次重組對(duì)上市公司非關(guān)聯(lián)股東的影響發(fā)表明確意見(jiàn)充分披露交易對(duì)方及其實(shí)際控制人按產(chǎn)業(yè)類別劃分的下屬企業(yè)名錄，并注明各企業(yè)在本次重組后與上市公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系性質(zhì)或其他特殊聯(lián)系；是否充分披露交易對(duì)方的實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方向上市公司（或其控股或控制的公司）推薦或委派董事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員的情況充分核查關(guān)聯(lián)交易的具體構(gòu)成及其變化和影響，是否已充分分析說(shuō)明關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生原因、必要性和定價(jià)公允性重組前后關(guān)聯(lián)交易的變化及其原因和對(duì)上市公司的影響，重組后的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易難以避免的，是否已考慮采取有效措施（督促上市公司）建立對(duì)持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易的長(zhǎng)效獨(dú)立審議機(jī)制第四章法律法規(guī)問(wèn)題7、關(guān)聯(lián)方資金占用上市公司向大股東及其他關(guān)聯(lián)方以發(fā)行股份或其他方式認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，是否存在大股東及其他關(guān)聯(lián)方對(duì)擬認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)存在非經(jīng)營(yíng)性資金占用上市公司重大資產(chǎn)重組時(shí)，擬購(gòu)買資產(chǎn)存在被其股東及其關(guān)聯(lián)方、資產(chǎn)所有人及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用的，前述有關(guān)各方應(yīng)當(dāng)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理重大資產(chǎn)重組申報(bào)材料前，解決對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)的非經(jīng)營(yíng)性資金占用問(wèn)題上市公司應(yīng)當(dāng)在重組報(bào)告書中對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)的股東及其關(guān)聯(lián)方、資產(chǎn)所有人及其關(guān)聯(lián)方是否存在對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)非經(jīng)營(yíng)性資金占用問(wèn)題進(jìn)行特別說(shuō)明。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)對(duì)此進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)是否存在控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方通過(guò)本次重組占用上市公司資金、資源或增加上市公司風(fēng)險(xiǎn)的其他情形，相關(guān)影響和解決措施是否已經(jīng)充分披露第四章法律法規(guī)問(wèn)題8、內(nèi)幕交易就重大資產(chǎn)重組事宜是否采取保密措施并提供保密制度說(shuō)明，與所聘證券服務(wù)機(jī)構(gòu)簽署的保密協(xié)議和交易進(jìn)程備忘錄

出具上市公司二級(jí)市場(chǎng)股票交易自查報(bào)告，即從董事會(huì)首次決議前6個(gè)月起至重組報(bào)告書公布之日止，上市公司、交易對(duì)方、標(biāo)的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（或主要負(fù)責(zé)人），相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關(guān)人員的直系親屬買賣該上市公司股票及其他相關(guān)證券情況的自查報(bào)告及相關(guān)買賣情況說(shuō)明（如有）是否出具登記結(jié)算公司查詢記錄。對(duì)于在并購(gòu)重組停牌（首次董事會(huì)決議公告）前上市公司股價(jià)出現(xiàn)異常波動(dòng)（前20個(gè)交易日公司股價(jià)漲跌幅超過(guò)同期大盤漲跌幅20%）的，還要求申請(qǐng)人對(duì)其自身及關(guān)聯(lián)方是否存在內(nèi)幕交易進(jìn)行充分舉證，并要求律師等中介機(jī)構(gòu)發(fā)表明確意見(jiàn)第五章交易價(jià)格股票定價(jià)根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日和定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%。股票交易均價(jià)=20個(gè)交易日股票交易總額/定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量

標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)管理辦法》，相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。常用評(píng)估方法主要有收益現(xiàn)值法、市場(chǎng)價(jià)值法和重置成本法。第五章交易價(jià)格1、關(guān)注評(píng)估方法選擇是否得當(dāng)；是否采用兩種以上評(píng)估方法；評(píng)估參數(shù)選擇是否得當(dāng)；不同評(píng)估方法下評(píng)估參數(shù)取值等是否存在重大矛盾

（1）收益現(xiàn)值法評(píng)估的假設(shè)前提是否具有可靠性和合理性；對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)是否有充分、合理的依據(jù)，包括但不限于是否對(duì)細(xì)分行業(yè)、細(xì)分市場(chǎng)的歷史、現(xiàn)狀及未來(lái)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)分析，所作預(yù)測(cè)是否符合產(chǎn)品生命周期曲線、是否符合超額收益率等通常規(guī)律（例如，特定公司或產(chǎn)品在較長(zhǎng)周期后難以再獲取超額收益）；未來(lái)收入是否包含非經(jīng)常性項(xiàng)目；未來(lái)收入增長(zhǎng)是否與費(fèi)用增長(zhǎng)相匹配等；折現(xiàn)率的計(jì)算是否在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)安全利率（通常取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期國(guó)債利率）的基礎(chǔ)上考慮了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（以方差或其他形式求出）及公司個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行調(diào)整。第五章交易價(jià)格（2）市場(chǎng)價(jià)值法參照對(duì)象與評(píng)估標(biāo)的是否具有較強(qiáng)的可比性，是否針對(duì)有關(guān)差異進(jìn)行了全面、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。例如，是否充分考慮參照對(duì)象與評(píng)估標(biāo)的在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、股權(quán)比例等方面的差異（3）重置成本法重置成本的確定是否有充分、合理的依據(jù)，取值是否符合有關(guān)部門最新頒布的標(biāo)準(zhǔn)；成新率的計(jì)算是否符合實(shí)際，而不是主要依賴使用年限法，是否對(duì)建筑物、設(shè)備進(jìn)行必要的實(shí)地測(cè)量、物理測(cè)驗(yàn)；壽命期的測(cè)算是否通過(guò)對(duì)大量實(shí)際數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析得出

第五章交易價(jià)格2、關(guān)注特定資產(chǎn)的評(píng)估是否合理可靠（1）企業(yè)股權(quán)價(jià)值：對(duì)未來(lái)收益指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)是否考慮多種因素，包括行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)地位、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、對(duì)企業(yè)未來(lái)收入、利潤(rùn)的影響等，與此同時(shí)，對(duì)主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格敏感性的分析是否充分；（2）壞帳準(zhǔn)備、減值準(zhǔn)備的沖回是否有充分依據(jù)；（3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬是否清晰、完整，評(píng)估假設(shè)的依據(jù)是否充分；實(shí)用新型專利（包括包裝、外觀等）、商標(biāo)、專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，其評(píng)估價(jià)值是否與實(shí)際價(jià)值匹配（4）土地使用權(quán)、投資性房地產(chǎn)、開(kāi)發(fā)性房地產(chǎn)、采礦權(quán)等是否符合相關(guān)技術(shù)規(guī)范、參數(shù)選擇是否恰當(dāng)、政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和標(biāo)的公司的實(shí)際情況等第六章交易影響豁免要約義務(wù)申請(qǐng)上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)導(dǎo)致特定對(duì)象持有或者控制的股份達(dá)到法定比例的，應(yīng)當(dāng)按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第56號(hào)）的規(guī)定履行相關(guān)義務(wù)。特定對(duì)象因認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行股份導(dǎo)致其持有或者控制的股份比例超過(guò)30%或者在30%以上繼續(xù)增加，且上市公司股東大會(huì)同意其免于發(fā)出要約的，可以在上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行股份申請(qǐng)的同時(shí)，提出豁免要約義務(wù)的申請(qǐng)。第六章交易影響上市公司在交易完成后成為持股型公司的，作為主要標(biāo)的資產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)應(yīng)當(dāng)為控股權(quán)上市公司購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性（包括取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、采礦權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)），有利于上市公司在人員、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面保持獨(dú)立本次交易應(yīng)當(dāng)有利于上市公司改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)第七章、持續(xù)督導(dǎo)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定：獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。持續(xù)督導(dǎo)的期限自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于一個(gè)會(huì)計(jì)年度。實(shí)施本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，即“自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的”，持續(xù)督導(dǎo)的期限自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)本次重大資產(chǎn)重組之日起，應(yīng)當(dāng)不少于3個(gè)會(huì)計(jì)年度。第七章、持續(xù)督導(dǎo)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定：獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)結(jié)合上市公司重大資產(chǎn)重組當(dāng)年和實(shí)施完畢后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)，自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，對(duì)重大資產(chǎn)重組實(shí)施的下列事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并予以公告：（1）交易資產(chǎn)的交付或者過(guò)戶情況；（2）交易各方當(dāng)事人承諾的履行情況；（3）盈利預(yù)測(cè)的實(shí)現(xiàn)情況；（4）管理層討論與分析部分提及的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀；（5）公司治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行情況；（6）與已公布的重組方案存在差異的其他事項(xiàng)。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)還應(yīng)當(dāng)結(jié)合本辦法第十二條規(guī)定的重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的第二、三個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)，自年報(bào)披露之日起15日內(nèi)，對(duì)前款第（2）至（6）項(xiàng)事項(xiàng)出具持續(xù)督導(dǎo)意見(jiàn)，向派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并予以公告。第七章、持續(xù)督導(dǎo)重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，凡不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因，上市公司或者購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)報(bào)告或者資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的80%，或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露年度報(bào)告的同時(shí)，在同一報(bào)刊上作出解釋，并向投資者公開(kāi)道歉；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額50%的，可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。第八章、典型案例科達(dá)機(jī)電（優(yōu)勢(shì)上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）億晶光電（借殼海通食品，殼公司業(yè)績(jī)欠佳）大有能源（義煤集團(tuán)借殼欣網(wǎng)視訊上市）科達(dá)機(jī)電(600499)（收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務(wù)拓展）科達(dá)機(jī)電新銘豐100%股權(quán)19,654,841股，總值20500萬(wàn)元沈曉鶴徐順武陸潔劉磊王忠華定向募集6800萬(wàn)自有資金3700萬(wàn)

定向增發(fā)總值20500萬(wàn)元2012年8月9日，收購(gòu)?fù)瓿桑ㄆ渲校?800萬(wàn)配套募集資金暫由公司自有資金墊付，待定向募集配套資金后替換，屆時(shí)，科達(dá)機(jī)電的股權(quán)結(jié)構(gòu)相應(yīng)發(fā)生改變）沈曉鶴等5名自然人科達(dá)機(jī)電30.16%100%新銘豐原股東69.84%科達(dá)機(jī)電（收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務(wù)拓展）時(shí)間軸二、收購(gòu)流程意向協(xié)議前期協(xié)商新銘豐股東會(huì)正式協(xié)議董事會(huì)決議停牌臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)提交并購(gòu)與重組委員會(huì)并購(gòu)與重組委員會(huì)通過(guò)并購(gòu)與重組委員會(huì)通過(guò)公告復(fù)牌證監(jiān)會(huì)批文公告新銘豐股權(quán)過(guò)戶科達(dá)完成定增公告公告三、方案要點(diǎn)標(biāo)的資產(chǎn)選擇加氣混凝土機(jī)械裝備與墻材壓機(jī)屬于新型墻材機(jī)械中兩種重要機(jī)械裝備，該兩種機(jī)械裝備生產(chǎn)的加氣混凝土砌塊及板材與蒸壓磚的市場(chǎng)應(yīng)用具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，前者主要用于城市框架結(jié)構(gòu)的圍護(hù)及保溫墻體材料，后者主要用于磚混結(jié)構(gòu)的墻體以及城市框架結(jié)構(gòu)的承重墻、地基等?？七_(dá)機(jī)電2009年開(kāi)始進(jìn)入墻材機(jī)械市場(chǎng)，在收購(gòu)新銘豐之前公司墻材機(jī)械產(chǎn)品僅限于墻材壓機(jī)，尚處于起步階段。要加快提高在墻材機(jī)械市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額，收購(gòu)現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是較好的選擇。蕪湖新銘豐機(jī)械裝備有限公司是一家集加氣混凝土生產(chǎn)線、粉煤灰（砂）磚生產(chǎn)線及研發(fā)、設(shè)計(jì)、裝備制造、項(xiàng)目管理（ep、epc）運(yùn)營(yíng)管理咨詢?yōu)橐惑w的高科技專業(yè)公司，擁有多項(xiàng)發(fā)明專利，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。2011年被中國(guó)加氣混凝土協(xié)會(huì)評(píng)為加氣混凝土行業(yè)“最具影響力企業(yè)”。因此，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)質(zhì)量上看，新銘豐公司是科達(dá)機(jī)電拓展業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)目標(biāo)企業(yè)?？七_(dá)機(jī)電收購(gòu)新銘豐之后，將借助新銘豐的產(chǎn)品質(zhì)量和銷售優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)在墻材機(jī)械市場(chǎng)的快速擴(kuò)張。并且，母公司可以整合雙方資源，提高對(duì)上游原材料供應(yīng)商的議價(jià)能力，降低業(yè)務(wù)成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于新銘豐股東而言，選擇將新銘豐并入科達(dá)機(jī)電，一方面可以實(shí)現(xiàn)部分股份套現(xiàn)，體現(xiàn)享受收益；另一方面，依托上市公司為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供融資渠道；三來(lái)實(shí)現(xiàn)二者業(yè)務(wù)聯(lián)合，獲得規(guī)模效應(yīng)，可以促進(jìn)新銘豐更好地發(fā)展?？七_(dá)機(jī)電（現(xiàn)金+股權(quán)收購(gòu)；收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）交易價(jià)格截至評(píng)估基準(zhǔn)日2011年12月31日，新銘豐公司（母公司）經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)為4,855.4萬(wàn)元；收益法評(píng)估后凈資產(chǎn)為32,540.8萬(wàn)元，評(píng)估增值27,685.4萬(wàn)元，增值率為570.2%。根據(jù)協(xié)議，本次交易雙方以標(biāo)的資產(chǎn)截至2011年12月31日收益法評(píng)估結(jié)果為主要定價(jià)參考依據(jù)，并綜合考慮新銘豐公司財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)狀況及發(fā)展前景、未來(lái)盈利能力等各項(xiàng)因素確定本次交易價(jià)格。經(jīng)交易雙方協(xié)商，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)為31,000萬(wàn)元。定向增發(fā)股票價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)即每股10.43元，募集配套資金的股票價(jià)格不低于每股10.43元。監(jiān)管審批本次交易由于收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入各方面都不超過(guò)科達(dá)機(jī)電對(duì)應(yīng)指標(biāo)的50%，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，如果全部以現(xiàn)金收購(gòu)，那么不需要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批。但是由于選擇了現(xiàn)金與定向增發(fā)相結(jié)合的收購(gòu)方式，因此需要提交并購(gòu)重組委員會(huì)審批。同時(shí)，交易方案涉及向其余特定對(duì)象募集配套資金。而非公共增發(fā)募集配套資金6800萬(wàn)元占交易總額不超過(guò)25%，因此，不需要報(bào)送發(fā)行部審批。此次交易雙方均不涉及國(guó)有資產(chǎn)，因此，不需要報(bào)送國(guó)資委批準(zhǔn)。科達(dá)機(jī)電（收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務(wù)拓展）關(guān)聯(lián)交易科達(dá)機(jī)電與新銘豐公司五名自然人股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。損益安排

如標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際凈利潤(rùn)不滿足承諾的預(yù)測(cè)盈利，則沈曉鶴等5名自然人負(fù)責(zé)向公司補(bǔ)償凈利潤(rùn)差額。補(bǔ)償方式采取股份補(bǔ)償方式，即科達(dá)機(jī)電以人民幣1元總價(jià)回購(gòu)并注銷沈曉鶴等5名自然人當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量。股份補(bǔ)償不足部分，由沈曉鶴等5名自然人以千金方式補(bǔ)償。補(bǔ)償股份數(shù)量=（截至當(dāng)期期末累積預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)－截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)）÷補(bǔ)償期限內(nèi)各年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)總和×新銘豐公司100%股權(quán)交易價(jià)格÷向沈曉鶴等5名自然人發(fā)行股票的價(jià)格－已補(bǔ)償股份數(shù)如果標(biāo)的資產(chǎn)期末減值額>補(bǔ)償期限內(nèi)已補(bǔ)償股份總數(shù)×發(fā)行價(jià)格+現(xiàn)金補(bǔ)償金額，則沈曉鶴等5名自然人應(yīng)向公司另行補(bǔ)償，科達(dá)機(jī)電（收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務(wù)拓展）股東承諾本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，新銘豐公司的五位自然人股東沈曉鶴等成為科達(dá)機(jī)電股東，并承諾相關(guān)股份36個(gè)月內(nèi)不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。同時(shí)承諾新銘豐在隨后三年內(nèi)盈利不低于預(yù)測(cè)盈利，否則，將向上市公司予以補(bǔ)償。本次交易完成后，控股股東與實(shí)際控制人盧勤承諾保證做到科達(dá)機(jī)電人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整?？七_(dá)機(jī)電（收購(gòu)新銘豐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，助力業(yè)務(wù)拓展）大有能源（股權(quán)收購(gòu)；義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）一、案例簡(jiǎn)介

該收購(gòu)由重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)兩部分組成，兩項(xiàng)內(nèi)容互為前提、同步實(shí)施。交易三方分別分別為上市公司南京欣網(wǎng)視訊科技股份有限公司、上海富欣投資發(fā)展有限公司與河南義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司。根據(jù)協(xié)議，欣網(wǎng)視訊向富欣投資出售截至基準(zhǔn)日除貨幣資金外的全部資產(chǎn)及負(fù)債；向義煤集團(tuán)定向增發(fā)新股購(gòu)買義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)資產(chǎn)，包括煤炭類及與煤炭業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及煤炭類下屬子公司的股權(quán)。全部交易完成后，河南義馬煤業(yè)股份有限公司煤炭相關(guān)業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊實(shí)現(xiàn)上市。其中，欣網(wǎng)視訊出售的凈資產(chǎn)的價(jià)格為在基準(zhǔn)日評(píng)估價(jià)值14,158.12萬(wàn)元；義煤集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)的交易價(jià)格為基準(zhǔn)日評(píng)估價(jià)值821,996.97萬(wàn)元，欣網(wǎng)視訊以每股11.64元向義煤集團(tuán)發(fā)行股份706,182,963股。全部交易完成后，義煤集團(tuán)持有上市公司704,971,671股，持股比例將達(dá)到84.69%，成為公司控股股東，原控股股東富欣投資持股比例為2.69%，成為第二大股東。欣網(wǎng)視訊名稱變更為大有能源股份有限公司。大有能源（義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）二、收購(gòu)流程

大有能源（義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）三、方案要點(diǎn)資產(chǎn)選擇欣網(wǎng)視訊主要經(jīng)營(yíng)通信工程服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)和無(wú)線增值業(yè)務(wù)。雖然公司盈利能力近年來(lái)有所提高，但公司整體規(guī)模仍較小，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。對(duì)股東而言，剝離資產(chǎn)，出售殼資源一方面可以迅速套現(xiàn)，獲得收益，另一方面可以享受裝入資產(chǎn)的收益。義煤集團(tuán)是國(guó)有特大型煤炭企業(yè)。為發(fā)展其煤炭產(chǎn)業(yè)，如果可以把煤炭業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司，取得上市公司資本運(yùn)作平臺(tái)，那么可以依托國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，發(fā)揮其資源優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)發(fā)展和并購(gòu)重組大趨勢(shì)下取得優(yōu)勢(shì)，有利于業(yè)務(wù)擴(kuò)張。交易價(jià)格上市公司向原控股股東富欣投資出售資產(chǎn)的價(jià)格和義煤集團(tuán)用于認(rèn)購(gòu)上市公司股份的資產(chǎn)價(jià)格均以評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估價(jià)值為準(zhǔn)。而上市公司定向發(fā)行股票的股價(jià)根據(jù)規(guī)定以董事會(huì)決議日前二十個(gè)交易日的均價(jià)為基準(zhǔn)。在實(shí)際發(fā)行前，如果有除權(quán)除息事項(xiàng)，那么相應(yīng)調(diào)整。本次交易中，初步定價(jià)每股11.66元，調(diào)整后的最終發(fā)行價(jià)格為每股11.64元。大有能源（義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）交易雙方內(nèi)部審批相關(guān)交易協(xié)議經(jīng)雙方股東大會(huì)（股東會(huì)）、職工代表大會(huì)、主管部門審批監(jiān)管部門審批

該交易由上市公司向控股股東出售全部資產(chǎn)與向潛在控股股東定向發(fā)行股份兩部分組成，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。需要報(bào)送證監(jiān)會(huì)并購(gòu)與重組委員會(huì)審核批準(zhǔn)。定向發(fā)行股份的交易對(duì)方義煤集團(tuán)是國(guó)有企業(yè)，實(shí)際控制人為河南省國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)，交易涉及國(guó)有資產(chǎn)，因此該方案需要義煤集團(tuán)報(bào)送河南省國(guó)資委審核批準(zhǔn)；相關(guān)資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告也需要報(bào)送河南省國(guó)資委審批和備案。由于義煤集團(tuán)以相關(guān)資產(chǎn)收購(gòu)上市公司股份超過(guò)發(fā)行后代額30%，因此，需要義煤集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免要求收購(gòu)。關(guān)聯(lián)交易該交易由上市公司向控股股東出售全部資產(chǎn)與向潛在控股股東定向發(fā)行股份兩部分組成，分別構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。股東承諾潛在控股股東義煤集團(tuán)承諾其認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行股份在發(fā)行完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。大有能源（義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）損益安排（1）過(guò)渡期損益

自評(píng)估基準(zhǔn)日（2009年12月31日）起至交割日（2011年1月20日）為過(guò)渡期。該期間，擬出售資產(chǎn)產(chǎn)生的收益由欣網(wǎng)視訊享有，擬出售資產(chǎn)產(chǎn)生的虧損由上海富欣承擔(dān)；擬購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的全部收益由欣網(wǎng)視訊享有，擬購(gòu)買資產(chǎn)出現(xiàn)的虧損則由義煤集團(tuán)以現(xiàn)金方式全額向欣網(wǎng)視訊彌補(bǔ)。（2）滾存利潤(rùn)本次非公開(kāi)發(fā)行完成前的欣網(wǎng)視訊滾存未分配利潤(rùn)由本次非公開(kāi)發(fā)行完成后的新老股東共同享有。（3）利潤(rùn)預(yù)測(cè)補(bǔ)償若本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施完畢后3年內(nèi)，目標(biāo)資產(chǎn)的任一會(huì)計(jì)年度實(shí)際凈利潤(rùn)小于該年度的預(yù)測(cè)利潤(rùn)，則義煤集團(tuán)以現(xiàn)金方式向欣網(wǎng)視訊補(bǔ)足前款所述利潤(rùn)差額。補(bǔ)充協(xié)議約定，欣網(wǎng)視訊有權(quán)要求義煤集團(tuán)以股份進(jìn)行補(bǔ)償。具體方式為欣網(wǎng)視訊以人民幣1元總價(jià)回購(gòu)該定向發(fā)行股份的部分或全部并注銷。補(bǔ)償股份數(shù)量=當(dāng)年需補(bǔ)償金額÷補(bǔ)償期限內(nèi)各年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)總和×本次交易目標(biāo)資產(chǎn)的交易價(jià)格÷（本次定向增發(fā)發(fā)行價(jià)與上市公司董事會(huì)回購(gòu)決議前20日交易均價(jià)孰低）。股份補(bǔ)償為逐年補(bǔ)償，由于相關(guān)股份仍在鎖定期，因此該等股份一并鎖定且喪失投票權(quán)，所分配利潤(rùn)歸上市公司所有，待鎖定期滿后一并注銷。債務(wù)安排

若欣網(wǎng)視訊擬轉(zhuǎn)移給富欣投資的部分債務(wù)未獲得債權(quán)人同意的，則該等債務(wù)仍由欣網(wǎng)視訊負(fù)責(zé)清償；鑒于該等債務(wù)已作為交易作價(jià)的一部分，富欣投資向欣網(wǎng)視訊承擔(dān)同等數(shù)額的負(fù)債并及時(shí)清償。若在本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)中，義煤集團(tuán)擬轉(zhuǎn)移給欣網(wǎng)視訊的部分債務(wù)未獲得債權(quán)人同意的，則該等債務(wù)仍由義煤集團(tuán)負(fù)責(zé)清償；鑒于該等債務(wù)已作為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)作價(jià)的一部分，因此，欣網(wǎng)視訊向義煤集團(tuán)承擔(dān)同等數(shù)額的負(fù)債?，F(xiàn)金選擇權(quán)無(wú)大有能源（義煤集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)借殼欣網(wǎng)視訊上市）億晶光電（股權(quán)收購(gòu)；借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）一、案例簡(jiǎn)介本次重大資產(chǎn)重組主要由資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓三部分組成。三部分互為條件，為整體方案不可分割的部分。（1）資產(chǎn)置換海通集團(tuán)以除600萬(wàn)股民生村鎮(zhèn)銀行股份以外的所有資產(chǎn)及負(fù)債（作為置出資產(chǎn)），與億晶光電原股東持有的億晶光電100%股權(quán)（作為置入資產(chǎn)）中相應(yīng)等值部分進(jìn)行置換。置出資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為69,780.52萬(wàn)元，置入資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為282,381.32萬(wàn)元。（2）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)于置入資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值超過(guò)置出資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的212,600.80萬(wàn)元差額，由海通集團(tuán)向億晶光電原股東非公開(kāi)發(fā)行255,837,301股股份，作為受讓該部分資產(chǎn)的對(duì)價(jià)。海通集團(tuán)以每股8.31元價(jià)格向億晶光電原股東共發(fā)行255,837,301股股份。（3）股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

億晶光電原股東同意海通集團(tuán)將置出資產(chǎn)直接交付給陳龍海（海通食品股東）及其一致行動(dòng)人新設(shè)的接收實(shí)體，并再向陳龍海及其一致行動(dòng)人支付3,000萬(wàn)元現(xiàn)金。作為換回置出資產(chǎn)及取得3,000萬(wàn)元現(xiàn)金的對(duì)價(jià)，陳龍海及其一致行動(dòng)人將向億晶光電原股東轉(zhuǎn)讓其持有的1,700萬(wàn)股海通集團(tuán)股份（作為交割股份），且其中800萬(wàn)股股份應(yīng)轉(zhuǎn)讓給建銀光電持有，以滿足商務(wù)部對(duì)外國(guó)戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資境內(nèi)上市公司的相關(guān)審批要求，剩余900萬(wàn)股股份由除建銀光電外的億晶光電原股東按各自在億晶光電中持股的相對(duì)比例分別持有。此外，陳龍海及其一致行動(dòng)人還應(yīng)將其持有的3,300萬(wàn)股海通集團(tuán)股份（作為處置股份）所對(duì)應(yīng)的處置所得收益（包括處置前取得的分紅）支付給除建銀光電之外的億晶光電股東（若交割時(shí)前述之3,300萬(wàn)股處置股份已符合法律法規(guī)所允許的可轉(zhuǎn)讓條件，陳龍海及其一致行動(dòng)人將不必支付處置股份所對(duì)應(yīng)的處置所得收益，而應(yīng)直接將該部分處置股份轉(zhuǎn)讓給除建銀光電之外的億晶光電股東持有）。全部交易完成后，全部股份海通食品總股本由230,034,000股變?yōu)?85,871,301股。荀建華及其一致行動(dòng)人持有公司46.08%的股份，其中荀建華將直接持有39.56%的股份，成為公司第一大股東和實(shí)際控制人。原實(shí)際控制人陳龍海持股比例為8.71%。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）二、收購(gòu)流程億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）三、案例要點(diǎn)標(biāo)的資產(chǎn)選擇

海通食品主營(yíng)業(yè)務(wù)為果蔬加工與出口，所在行業(yè)利潤(rùn)率較低，并且由于金融危機(jī)等影響，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，近年出現(xiàn)較大虧損，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大壓力。加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，后續(xù)發(fā)展空間也較小。通過(guò)重大資產(chǎn)重組裝入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型則可以迅速有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東回報(bào)。而光伏發(fā)電作為新能源行業(yè)中的代表性產(chǎn)業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景和良好的盈利能力。億晶光電作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光電制造企業(yè)已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模、技術(shù)、市場(chǎng)等多方面積累了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。將資產(chǎn)借殼上市則可以依托融資平臺(tái)，為后續(xù)發(fā)展與運(yùn)作提供持續(xù)動(dòng)力。交易價(jià)格置出資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為69,780.52萬(wàn)元；置入資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為282,381.32萬(wàn)元。最初評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年9月30日。在更換獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)之后，2010年6月30日的評(píng)估結(jié)果顯示，置出資產(chǎn)評(píng)估值增加0.29%，置入資產(chǎn)的評(píng)估值增加2.21%。為了保護(hù)上市公司股東權(quán)益，交易價(jià)格仍然采取最初的2009年9月30日的評(píng)估值。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）監(jiān)管審批由于擬置出資產(chǎn)和擬置入資產(chǎn)均超過(guò)上市公司最近會(huì)計(jì)年度總資產(chǎn)的70%，因此該交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，需要報(bào)送證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)審批。此外，由于涉及定向增發(fā)收購(gòu)置入資產(chǎn)，也應(yīng)該報(bào)送并購(gòu)重組委員會(huì)審批。根據(jù)交易方案，由于置入資產(chǎn)實(shí)際控制人茍建華將獲得超過(guò)上市公司30%股權(quán)，因此需要向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)。

由于億晶光電是中外合資企業(yè)（2005年獲得資格），交易完成后企業(yè)主體為億晶光電資產(chǎn)，且外商投資比例持續(xù)不低于10%，因此，需要向商務(wù)本申請(qǐng)海通食品變更為外商投資股份有限公司。（根據(jù)外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法）

全部交易完成后，全部股份海通食品總股本由230,034,000股變?yōu)?85,871,301股。但是向建銀國(guó)際定向增發(fā)的股票數(shù)量為40,936,822股，不足發(fā)行后上市公司總股本的10%，而億晶光電要想延續(xù)保持外商投資企業(yè)的資格，必須保留外商投資比例不低于10%。因此，雙方通過(guò)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定海通食品原股東陳龍海轉(zhuǎn)讓的1700萬(wàn)股海通食品股份中的800萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給建銀國(guó)際光電（控股）有限公司，這樣建銀國(guó)際光電持有總股本超過(guò)10%。就可以不用返還之前享受的稅收優(yōu)惠。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）關(guān)聯(lián)交易本次非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)及1,700萬(wàn)股交割股份轉(zhuǎn)讓完成后，荀建華及其一致行動(dòng)人將持有上市公司46.08%的股份，其中荀建華將直接持有39.56%的股份，成為上市公司的控股股東。本次交易系上市公司與潛在控股股東之間的交易，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。股東承諾億晶光電股東承諾在取得海通食品集團(tuán)股份有限公司向其發(fā)行的新股后三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在海通食品集團(tuán)股份有限公司擁有權(quán)益的股份（包括自原實(shí)際控制人陳龍海及其一致行動(dòng)人處受讓的部分）。損益安排自評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日，除因本次重大資產(chǎn)重組而發(fā)生的成本支出或應(yīng)承擔(dān)的稅費(fèi)外，置出資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的盈利或虧損及任何原因造成的權(quán)益變動(dòng)均由陳龍海及其一致行動(dòng)人享有或承擔(dān)；置入資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的盈利由海通集團(tuán)享有，置入資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的虧損由荀建華承擔(dān)。億晶光電（借殼海通食品上市，殼公司業(yè)績(jī)與前景欠佳）股權(quán)質(zhì)押由于涉及到海通食品交易前的債務(wù)償還，因此采取部分股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。2011年12月12日，陳龍海及其一致行動(dòng)人與億晶光電原股東簽署《股份質(zhì)押協(xié)議》，陳龍海及其一致行動(dòng)人同意將其合法持有的3,300萬(wàn)股上市公司股份，及上述股份在質(zhì)押登記有效期內(nèi)的送股（含公積金轉(zhuǎn)增股）、因配股產(chǎn)生的獲配股份、通過(guò)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司發(fā)放的現(xiàn)金紅利或債券利息（如適用）等，全部質(zhì)押給億晶光電原股東并至證券登記結(jié)算公司完成有關(guān)質(zhì)押登記手續(xù)，以擔(dān)保陳龍海及其一致行動(dòng)人取得置出資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)權(quán)益的支付義務(wù)。同日，在《股份質(zhì)押協(xié)議》中約定，陳龍海同意將其合法持有的在交割股份及處置股份之外的300萬(wàn)股上市公司股份，及上述股份在質(zhì)押登記有效期內(nèi)的送股（含公積金轉(zhuǎn)增股）、因配股產(chǎn)生的獲配股份、通過(guò)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司發(fā)放的現(xiàn)金紅利或債券利息（如適用）等，全部質(zhì)押給億晶