次貸危機(jī)案例分析課件

次貸危機(jī)

成員：俞相權(quán)王智慧鄭雁飛顧輝煌

何去何從次貸危機(jī)成員：俞相權(quán)王智慧何去何從案例分析及導(dǎo)讀

次貸危機(jī)的原因及深化的因素危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響應(yīng)對“次貸危機(jī)”與啟示4123隨著雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券的被收購，已經(jīng)快被人們所淡忘的次貸危機(jī)又起波瀾，強(qiáng)勢“余震”席卷美國。那么我們對“次貸危機(jī)”又知曉多少呢?今天我們小組就從以下幾個(gè)方面和大家共同分享次貸危機(jī)的一些知識(shí)。案例分析及導(dǎo)讀次貸危機(jī)的原因及深化的因素危機(jī)爆發(fā)的有一天，一位其貌不揚(yáng)的男士，帶著一位十分艷麗的OL，來到一家LV店。他為OL選了一價(jià)值6萬5元的LVhandbag。付款時(shí)，男士掏出支票本，十分瀟灑地簽了一張支票。店員有些為難，因?yàn)檫@對夫婦是第一次來店購物。男士看穿了店員的心思，十分冷靜地對店員說："我感覺到，您擔(dān)心這是一張是空頭支票，對嗎？今天是周六，銀行關(guān)門。我建議您把支票和handbag都留下。等到星期一支票兌現(xiàn)之后，再請你們把handbag送到這位小姐的府上。您看這樣行不行？"店員放了下心來，欣然地接受了這個(gè)建議，并且大方的承諾，遞送handbag的費(fèi)用由該店承擔(dān)，他本人將會(huì)親自把這件事情給辦妥。星期一，店員拿著支票去銀行入賬，支票果真是張空頭支票！憤怒的店員打電話給那位顧客，客戶對他說："這沒有什么要緊啊！你和我都沒有損失。上星期六的晚上我已經(jīng)同那個(gè)女孩上床了！哦，多謝您的合作。"案例分析及導(dǎo)讀有一天，一位其貌不揚(yáng)的男士，帶著一位十分艷麗這個(gè)故事揭示了次貸危機(jī)的本質(zhì)。人們在對未來收益充滿良好預(yù)期的時(shí)候，對于可能加大風(fēng)險(xiǎn)缺乏防范意識(shí)。美女認(rèn)為周一六萬多LV就到家了，自然也就放松了警惕，認(rèn)為ONS的投資是值得的，對于投入產(chǎn)出的預(yù)期是建立在一個(gè)具有巨大不確定風(fēng)險(xiǎn)的情況下的。而對未來收益預(yù)期的包裝則是這些投資機(jī)構(gòu)最擅長的事情。中國的股民大多跟這個(gè)美女一樣，所以虧錢基本上是活該，沒有這些人，股市賺誰的錢呢。而媒體和分析家們，往往在其中扮演了LV店員的配合角色案例分析及導(dǎo)讀這個(gè)故事揭示了次貸危機(jī)的本質(zhì)。人們在對未來收益充

定義次級(jí)債即次級(jí)住房抵押貸款支持的債券，通俗而言就是把一部分資信稍差的貸款人申請的住房抵押貸款證券化，并打包成不同等級(jí)的債券賣給投資者.次貸危機(jī)即次級(jí)抵押貸款支付危機(jī)。次貸次級(jí)按揭貸款，銀行對信用不好、沒有收入證明和還款能力證明，其他負(fù)債較重的的用戶發(fā)放的利息較高的風(fēng)險(xiǎn)較大的貸款。美國次貸危機(jī)也就是次級(jí)房貸危機(jī)，是金融風(fēng)險(xiǎn)長期積累而瞬間爆發(fā)的結(jié)果。最初爆發(fā)于房地產(chǎn)市場，之后迅速蔓延，波及信貸市場、資本市場，繼而沖擊全球的金融機(jī)構(gòu)與金融市場。如今，這場危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，演化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。案例分析及導(dǎo)讀定義次級(jí)債次貸危機(jī)次貸美國次貸危機(jī)也就是次級(jí)房貸危機(jī)，是金購房熱情升溫的原因低利率政策：寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地產(chǎn)市場上，就是房貸利率也同期下降。對還款方式的金融創(chuàng)新：銀行為了賺錢降低了提供抵押貸款的條件，降低了審核的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)對還款方式進(jìn)行了金融創(chuàng)新次級(jí)房貸門檻低：一些貸款機(jī)構(gòu)推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報(bào)其收入情況而無需提供任何有關(guān)償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。

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3案例分析及導(dǎo)讀購房熱情升溫的原因低利率政策：寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放次級(jí)貸款的動(dòng)力高利率：由于次級(jí)抵押貸款是貸款機(jī)構(gòu)針對信用記錄較差的客戶發(fā)放的，利率比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品普遍高達(dá)4%高收益：金融機(jī)構(gòu)不惜想方設(shè)法造假使不符合貸款條件的人可以申請貸款，都是以最大限度追逐利潤為原動(dòng)力。高風(fēng)險(xiǎn)：在利用次級(jí)房貸獲得房屋的人群里，其中大部分是低收入者，這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款提供次級(jí)按揭貸款的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款后并不愿意長期持有，一方面是由于貸款本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則是這些金融機(jī)構(gòu)需要流動(dòng)資金以發(fā)放更多的貸款；美國次貸危機(jī)的信用傳導(dǎo)鏈條核心是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

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3案例分析及導(dǎo)讀貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放次級(jí)貸款的動(dòng)力高利率：由于次級(jí)抵押貸款是貸款機(jī)構(gòu)投保賣給第三方通過交納年費(fèi)給保險(xiǎn)公司，當(dāng)借入方無力償還貸款時(shí)，借出方可以根據(jù)合同的不同，向保險(xiǎn)公司索取部分或全額的損失。這樣借出方可以通過分一部分貸款利息盈利給保險(xiǎn)公司，有效地把償還風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，可以后顧無憂，然而保費(fèi)不菲。次級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式利用借出方（主要是銀行和房地產(chǎn)商）擁有大量客源的優(yōu)勢，以高利率大規(guī)模貸出次級(jí)債。然后把吸入的次級(jí)債以債券的形式直接賣給第三方（公募基金，避險(xiǎn)基金，退休基金，和保險(xiǎn)公司等等）。案例分析及導(dǎo)讀投保賣給第三方通過交納年費(fèi)給保險(xiǎn)公司，當(dāng)借入方無力償還貸款次貸危機(jī)的原因及深化的因素直接原因深層原因終極原因次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因次貸危機(jī)的原因及深化的因素直接原因深層原因終極原因次貸危機(jī)產(chǎn)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---直接原因自2005年以來，金融機(jī)構(gòu)放貸沖動(dòng)較強(qiáng)，信貸標(biāo)準(zhǔn)過于寬松，放貸規(guī)模迅速擴(kuò)張；采用可變利率貸款（隱含的風(fēng)險(xiǎn)：起始利率低，但之后不斷上升），美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息導(dǎo)致月供負(fù)擔(dān)猛增。次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---直接原因次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---深層原因1、流動(dòng)性泛濫20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體，美元與黃金脫鉤，美元發(fā)行失去了實(shí)物體系的制約；20世紀(jì)90年代開始美元進(jìn)入低利率時(shí)代，特別是美聯(lián)儲(chǔ)在2003年6月-2004年6月期間將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在1％的歷史最低位置，加劇了流動(dòng)性泛濫；刺激了房地產(chǎn)泡沫膨脹，但隨后連續(xù)17次加息卻刺破了房地產(chǎn)泡沫。次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---深層原因次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---深層原因2、衍生金融工具的監(jiān)管失控近十多年來衍生工具品種日益豐富，交易規(guī)模迅速擴(kuò)張。2007年底，全球金融衍生品交易金額已經(jīng)突破了500萬億美元，其中信用衍生品達(dá)到42.6萬億美元。對衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管手段遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其發(fā)展進(jìn)程。次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---深層原因次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---終極原因1、次貸危機(jī)表明虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)嚴(yán)重脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2、次貸危機(jī)（包括最近發(fā)生的糧食危機(jī)）的實(shí)質(zhì)就是，通過次貸危機(jī)的形式，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的再回歸。次貸危機(jī)的原因及深化的因素次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因---終極原因次貸危機(jī)的原因及深化的因素危機(jī)不斷深化的幾個(gè)相關(guān)因素：1.美聯(lián)儲(chǔ)的降息與房地產(chǎn)市場的降溫

2.金融衍生產(chǎn)品的催化作用

美聯(lián)儲(chǔ)的長期低利率政策刺激了美國的經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)也帶來了房地產(chǎn)市場的過度繁榮和金融衍生產(chǎn)品的泛濫。美聯(lián)儲(chǔ)的降息為這一切畫上了句號(hào)，房地產(chǎn)市場迅猛降溫，違約現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，造成金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，點(diǎn)燃了美國金融危機(jī)的導(dǎo)火索。資產(chǎn)的過度證券化成了危機(jī)的催化劑。資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生，使資金鏈得到延長，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也在整體上被擴(kuò)大了。危機(jī)爆發(fā)時(shí)，迅速波及整個(gè)資金鏈，激發(fā)了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放。次貸危機(jī)的原因及深化的因素危機(jī)不斷深化的幾個(gè)相關(guān)因素：1.美聯(lián)儲(chǔ)的降息與房地產(chǎn)市場的降3.信息披露不充分

美國金融衍生工具迅猛發(fā)展，其透明度不斷降低，信息不對稱現(xiàn)象也因此越發(fā)嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性因素大大增加。4.政府監(jiān)管不力

長期以來，美國當(dāng)局一直注重經(jīng)濟(jì)的增長，忽視了信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制，金融衍生品的發(fā)展也超越金融監(jiān)管的范圍。同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對金融衍生品的評(píng)估與監(jiān)督完全放手給私人證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，留有太多的操作空間，這無疑對金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。次貸危機(jī)的原因及深化的因素3.信息披露不充分美國金融衍生工具迅猛發(fā)展，其透明度不斷降死亡名單有多長——下面我們簡單回顧一下這些世界企業(yè)巨頭是如何排隊(duì)走向地獄的

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響死亡名單有多長——危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響死亡名單有多長——下面我們簡單回顧一下這些世界企業(yè)巨頭是如何排隊(duì)走向地獄的

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響死亡名單有多長——危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響大危機(jī)的序幕：死在舊世紀(jì)的新世紀(jì)公司

2007年4月2日美國第二大規(guī)模的次級(jí)房屋貸款公司新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，次貸危機(jī)的序幕徐徐拉開。

僥幸與恐慌：2007下半年至2008年3月

到了2007年7、8月貝爾斯登公司旗下基金因次貸問題而瓦解，之后次貸危機(jī)迅速惡化并在全球擴(kuò)散，世界上諸多龐大的金融機(jī)構(gòu)都因持有次債而出現(xiàn)巨虧，最早爆出虧損的是澳洲麥格理集團(tuán)、法國巴黎銀行、日本瑞穗銀行等國際大銀行。進(jìn)入9、10月，受損的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量開始增加，包括瑞士銀行在內(nèi)的國際最大的金融巨頭都開始爆出巨額虧損，英國的北巖銀行發(fā)生嚴(yán)重?cái)D兌現(xiàn)象。次貸恐慌席卷全球，并引發(fā)全球范圍的股市劇烈波動(dòng)。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響大危機(jī)的序幕：死在舊世紀(jì)的新世紀(jì)公司危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影死于流言的草根老大：現(xiàn)代金融企業(yè)的脆弱性

獨(dú)來獨(dú)往的貝爾斯登公司市值排名全美投資銀行的第五位，盈利能力無人能及，但次貸危機(jī)卻是公司損失慘重，旗下兩支主營次貸產(chǎn)品的對沖基金在07年中期就土崩瓦解。

08年CDO（collateralizeddebtobligation）市場惡化，公司大量杠桿持有的CDO價(jià)格暴跌，一時(shí)流言四起，客戶與債主恐慌擠兌，股票下跌。貝爾斯登死在一夜之間的信用崩潰。最后摩根大通在美聯(lián)儲(chǔ)的安排下收購貝爾斯登股票

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響死于流言的草根老大：現(xiàn)代金融企業(yè)的脆弱性危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程

死不瞑目的雷曼兄弟：救火時(shí)的道德風(fēng)險(xiǎn)

作為華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟的倒閉無疑是把金融危機(jī)推向一個(gè)高潮其總裁福爾德利用杠桿大量開展CDO和CDS業(yè)務(wù)，這些新的金融衍生品為公司帶來了巨大了利潤。雷曼的死沒有什么特殊的地方，和所有投行的一樣。但是之所以產(chǎn)生巨大的影響在于美國政府的袖手旁觀。美國政府在救與不救中左右為難，福爾德認(rèn)定會(huì)被救而過于自大，最終到了難以控制的地步。但沒有想到的是，雷曼的死會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來這么大的影響

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響死不瞑目的雷曼兄弟：救火時(shí)的道德風(fēng)險(xiǎn)

作為華爾街第四大投資金融機(jī)構(gòu)大洗牌：五大投行還剩下高盛摩根士丹利美林

9月美林宣布破產(chǎn)保護(hù)的同時(shí)，美國銀行以440億美元收購美林公司，至此美國第三大投資銀行最為獨(dú)立投行消亡。一周后9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司，也就是說不再是獨(dú)立的投資銀行。雷曼破產(chǎn)的第二天，一家1919年在中國成立的全球最大的保險(xiǎn)金融集團(tuán)——AIG倒下了，當(dāng)晚美國政府宣布將向ATG（美國國際集團(tuán)）提供850億美元緊急貸款，代價(jià)是獲得該集團(tuán)近79.9%的股份。ATG正式成為“國有企業(yè)”

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響金融機(jī)構(gòu)大洗牌：五大投行還剩下高盛摩根士丹利美林危機(jī)房地產(chǎn)業(yè)難逃此劫

桑恩柏格房貸公司

破產(chǎn)保護(hù)申請日期：09年5月1日

資產(chǎn)規(guī)模：365億美元這家圣達(dá)菲房地產(chǎn)投資信托基金和“巨型”抵押貸款商受到2007年次貸危機(jī)的巨大沖擊，公司股價(jià)大幅下跌、信貸市場萎縮。就在4月1日，該公司宣布關(guān)門大吉、申請破產(chǎn)保護(hù)，出售所有剩余資產(chǎn)。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響房地產(chǎn)業(yè)難逃此劫

桑恩柏格房貸公司

破產(chǎn)保護(hù)申請日期：09汽車在冰天雪地熄火美國三大汽車公司：通用、福特、克萊斯勒在政府救與不救，接受與不接受中微弱的喘息著。金融危機(jī)對全球汽車業(yè)的影響：日本海內(nèi)外產(chǎn)量均跌破兩位數(shù)歐洲新車滯銷中國車市受到牽連，進(jìn)退難以預(yù)料

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響汽車在冰天雪地熄火美國三大汽車公司：通用、福特、克萊斯勒通用汽車(GeneralMotors)申請破產(chǎn)保護(hù)日期：2009年6月資產(chǎn)規(guī)模：910億美元通用汽車公司多年來一直是美國最大的公司，位于財(cái)富500強(qiáng)之首，這樣的汽車業(yè)巨頭申請破產(chǎn).將是美國商業(yè)史上最大的工業(yè)公司尋求破產(chǎn)保護(hù)。美國政府將持有新公司大約72.5%的股權(quán)，余下的17.5%將由美國汽車工人聯(lián)合會(huì)持有。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響通用汽車(GeneralMotors)申請破產(chǎn)保護(hù)日期：2克萊斯勒(Chrysler)破產(chǎn)申請保護(hù)日期：

2009年4月30日資產(chǎn)規(guī)模：390億美元克萊斯勒公司當(dāng)時(shí)是美國破產(chǎn)保護(hù)申請史上最大的制造商，克萊斯勒重組之后正在與意大利汽車制造商菲亞特合作。美國汽車工人聯(lián)合會(huì),將通過退休金計(jì)劃控制該公司，而美國政府預(yù)計(jì)會(huì)將120億美元注入該公司。福特虧損，裁員，叫賣沃爾沃福特手上還有不少的流動(dòng)資金虧損額比通用也小

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響克萊斯勒(Chrysler)破產(chǎn)申請保護(hù)日期：

2009年

傳導(dǎo)過程

從事次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸公司、商業(yè)銀行首當(dāng)其沖

與次級(jí)抵押貸款二級(jí)市場相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)遭受損失

主要金融市場局部出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)

主要股市受挫，投資者信心受損美元貶值，金價(jià)、油價(jià)飆升

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響傳導(dǎo)過程危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響

1、從事次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖

美國最大次級(jí)抵押貸款公司全國金融公司，業(yè)績嚴(yán)重縮水，2007年第二季度利潤比2006年同比下降了33%。2006年11月至2007年11月，在美國的100余家次級(jí)貸款公司中已有80余家宣布停業(yè)，其中11家宣布破產(chǎn)。2007年8月6日美國房屋抵押貸款投資公司申請破產(chǎn)。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響

1、從事次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖

2、與次級(jí)抵押貸款二級(jí)市場相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)遭受損失主要持有MBS產(chǎn)品的投資銀行遭受損失；主要持有CDO產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司、對沖基金等金融機(jī)構(gòu)遭受損失；擁有次貸相關(guān)產(chǎn)品或向次貸產(chǎn)品擁有者發(fā)放貸款的商業(yè)銀行遭受違約損失。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響2、與次級(jí)抵押貸款二級(jí)市場相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)遭受損失主要3、主要金融市場局部出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)的停業(yè)或者虧損，進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸或進(jìn)一步提高貸款利率，致使主要金融市場局部出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)調(diào)查顯示，越來越多的美國銀行已收緊次級(jí)房貸借款標(biāo)準(zhǔn)，回復(fù)調(diào)查的銀行中，收緊的比例達(dá)到56.3%。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響3、主要金融市場局部出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)

4、主要股市受挫，投資者信心受損

美國次貸危機(jī)直接造成信貸市場短期流動(dòng)性不足，從而使借助高杠桿的對沖基金、私募股權(quán)基金融資受到較大的影響，紛紛拋售股票，從而加劇股市的下跌。歐美股市的下挫，使投資者信心受損，恐慌性拋售金融類股票，甚至并未卷入次級(jí)抵押貸款市場、或者卷入不多的金融機(jī)構(gòu)也未能幸免，使股票價(jià)格偏離價(jià)值。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響

4、主要股市受挫，投資者信心受損

美國次貸危機(jī)5、美元貶值，金價(jià)、油價(jià)飆升受次貸危機(jī)的影響，2007年9月之后，美元出現(xiàn)急劇下跌的態(tài)勢，對16種主要貨幣的匯率全線下滑，美元指數(shù)在2007年最低至74.44，較一月份高點(diǎn)85.38，跌幅接近13%。美元貶值導(dǎo)致了以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格和黃金價(jià)格上揚(yáng)，同時(shí)，投資者對美元資產(chǎn)投資產(chǎn)生信任危機(jī)，紛紛拋售美元資產(chǎn)，購買石油、黃金來使資產(chǎn)保值，從而進(jìn)一步推動(dòng)石油、黃金增值。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響5、美元貶值，金價(jià)、油價(jià)飆升受次貸危機(jī)的影響，2007年9月

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響一、對歐洲經(jīng)濟(jì)的影響：（一）金融蔓延

次貸危機(jī)傳遞的路線之一是金融蔓延。在歐洲發(fā)達(dá)國家，投資次級(jí)債的損失和投資者的緊張情緒可能會(huì)迫使銀行勒緊腰帶，削弱國內(nèi)支出的增長。受到次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴的影響，中、東歐國家國內(nèi)物業(yè)市場和股市去年十月以來大幅下調(diào)，導(dǎo)致大規(guī)模資本外逃并造成外匯儲(chǔ)備下降。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響一、對歐洲經(jīng)濟(jì)的影響：危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響（二）心理蔓延

即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機(jī)也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價(jià)的重估。盡管在美國不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸的規(guī)模高于歐洲國家，但由于一些歐洲國家房價(jià)膨脹比美國更為嚴(yán)重，如英國、西班牙等國，使其更容易受到房價(jià)泡沫破滅的打擊。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響（二）心理蔓延即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機(jī)也可二、次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響(一)對我國金融機(jī)構(gòu)造成的直接損失

三家商業(yè)銀行持有次貸相關(guān)資產(chǎn)的情況（截至2007年12月31）資產(chǎn)總額（類型）評(píng)級(jí)情況占總資產(chǎn)比例占總股本比例工行12.26億美元（ABS）AA-0.1%2.68%中行49.9億美元（ABS）AAA、AA、A0.6%14.36%建行10.62億美元（ABS）AA0.117%3.2%

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響二、次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響(一)對我國金融機(jī)構(gòu)造成的直接損(二)對我國金融市場的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生影響,有可能加劇部分資產(chǎn)價(jià)格膨脹及金融市場大幅波動(dòng)次貸危機(jī)對我國金融市場的影響主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面:1、國際資本通過對沖基金和私人股權(quán)投資基金等形式跨境流動(dòng)。2、A股與H股之間的比價(jià)關(guān)系直接影響A股的定價(jià)水平。3、全球金融市場的劇烈波動(dòng)在很大程度上對我國投資者的心理也產(chǎn)生影響,影響其市場預(yù)期。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響(二)對我國金融市場的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生影響,有可能加劇部分資產(chǎn)價(jià)(三)對我國出口的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)1、美國和世界經(jīng)濟(jì)放緩，美元貶值，給我國出口增長帶來一定挑戰(zhàn)2、美國經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)壓力增大,“中國制造”將面臨更多的反傾銷和反補(bǔ)貼訴訟,而這將削弱我國出口商品國際競爭力。

危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影響(三)對我國出口的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)危機(jī)爆發(fā)的發(fā)展過程及影應(yīng)對策略形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理部門的組織架構(gòu)；加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一；綜合考慮利率與匯率的關(guān)系，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的能動(dòng)空間；培育和發(fā)展信用市場，特別是企業(yè)債市場；打造一個(gè)開放式的政策環(huán)境和管理平臺(tái)，推動(dòng)金融市場有效合規(guī)發(fā)展；從資本和行業(yè)角度強(qiáng)化對金融市場參與者的規(guī)范和管理。應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示

應(yīng)對策略形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理部門的組織架構(gòu)；應(yīng)對“應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示

1、形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理部門的組織架構(gòu)美國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營、綜合經(jīng)營已成主流，但在金融監(jiān)管體制上卻仍實(shí)行分業(yè)監(jiān)管和多頭監(jiān)管。而次貸危機(jī)反應(yīng)出美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分散管理、多頭管理的弊端，這種弊端弱化了金融監(jiān)管的有效性。為此，美國財(cái)政部提出了新的金融改革藍(lán)圖。當(dāng)前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理方面也面臨著同樣的問題，這種問題主要表現(xiàn)為：政出多門，職責(zé)不清。有效的解決之道就是，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管職能綜合化，實(shí)行大部委管理體制。應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示1、形成協(xié)調(diào)統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟(jì)政策管應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示

2、加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一貨幣政策功能逐漸單一化的特征，如美國過分依賴貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長（為刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲(chǔ)在2001-2004年期間將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至創(chuàng)記錄的低位1％，這引發(fā)了房地產(chǎn)泡沫，直接造成了當(dāng)前的次貸危機(jī)）。應(yīng)強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)定幣值的功能。（二元/一元）貨幣政策與財(cái)政政策在控制通脹、刺激經(jīng)濟(jì)方面各具優(yōu)勢，我們必須通過不同的政策組合，達(dá)到經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示2、加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示

歐元之父“蒙代爾”的三元悖論：貨幣政策獨(dú)立性、資本項(xiàng)目自由兌換和匯率穩(wěn)定不可同時(shí)得兼，最多只能實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)；目前，中國通脹問題相當(dāng)嚴(yán)重，全球性的糧食危機(jī)一觸即發(fā)，在某種程度上已經(jīng)影響到社會(huì)的穩(wěn)定，為此，我們必須加強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性。為了加強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的能動(dòng)空間，我們要么犧牲資本項(xiàng)目自由兌換，要么犧牲匯率穩(wěn)定。3、綜合考慮利率與匯率的關(guān)系，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的能動(dòng)空間應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示歐元之父“蒙代爾”的三元悖論：貨應(yīng)對“次貸危機(jī)”與相應(yīng)啟示

4、培育和發(fā)展國內(nèi)信用市場，特別是企業(yè)債市場中國金融市場的發(fā)展嚴(yán)重不平衡，一是表現(xiàn)在債券市場的發(fā)展滯后于股票市場；二是表現(xiàn)在信用市場的發(fā)展滯后于國債市場，這制約了金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。由于缺乏金融衍生產(chǎn)品的套期保值功能，金融市場流動(dòng)性差，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中程度較高，進(jìn)而又影響到金融效率的提高和金融空間的擴(kuò)