2023年LTE通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)分析報告

2023年LTE通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、LTE規(guī)模建設(shè)展開，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計行業(yè)受益 PAGEREFToc353282750\h31、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)：通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)制高點 PAGEREFToc353282751\h32、市場規(guī)模：與電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，服務(wù)外包比例不斷提升 PAGEREFToc353282752\h53、競爭格局：市場參與者眾多，但競爭相對溫和 PAGEREFToc353282753\h64、TD-LTE投資大幕開啟，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃行業(yè)率先受益 PAGEREFToc353282754\h9二、行業(yè)標桿分析 PAGEREFToc353282755\h111、領(lǐng)先的民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商 PAGEREFToc353282756\h11（1）主營業(yè)務(wù) PAGEREFToc353282757\h11（2）收入構(gòu)成及毛利率情況 PAGEREFToc353282758\h11（3）股權(quán)結(jié)構(gòu) PAGEREFToc353282759\h122、富春通信：乘TD-LTE東風(fēng)，爆發(fā)增長可期 PAGEREFToc353282760\h12（1）無線網(wǎng)絡(luò)項目收入占比大，TD-LTE技術(shù)實力強 PAGEREFToc353282761\h12（2）中國移動收入占比高，客戶關(guān)系良好 PAGEREFToc353282762\h13（3）TD-LTE基站設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率大幅提升 PAGEREFToc353282763\h15（4）去年收入確認延遲，未來兩年業(yè)績增長確定性高 PAGEREFToc353282764\h16（5）內(nèi)生外延發(fā)展并舉 PAGEREFToc353282765\h16一、LTE規(guī)模建設(shè)展開，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計行業(yè)受益1、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)：通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)制高點運營商為終端用戶提供通信服務(wù)是在通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的。通信網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建與運營需要設(shè)備商、技術(shù)服務(wù)和運營商三方共同協(xié)作。首先，運營商進行總體網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與部署；其次，設(shè)備制造商提供各類通信設(shè)備，技術(shù)服務(wù)商實施具體網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)、維護、優(yōu)化和提供系統(tǒng)解決方案；最后，運營商在此基礎(chǔ)上進行業(yè)務(wù)的綜合運營與管理，以及新業(yè)務(wù)的開發(fā)與拓展。通信技術(shù)服務(wù)內(nèi)容包括網(wǎng)絡(luò)工程服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)維護服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)及相關(guān)系統(tǒng)解決方案的提供，其主要職能是為運營商提供一個穩(wěn)定、高效的通信網(wǎng)絡(luò)，并為其業(yè)務(wù)的開展提供可靠的技術(shù)支撐。根據(jù)服務(wù)內(nèi)容及服務(wù)提供的順序，通信技術(shù)服務(wù)可分為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)管理和增值服務(wù)三大部分。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)：這類服務(wù)商主要集中在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，提供包括規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計等環(huán)節(jié)的技術(shù)服務(wù)。該類服務(wù)的技術(shù)門檻較高，相關(guān)上市公司包括富春通信、杰賽科技等。網(wǎng)絡(luò)管理：這類服務(wù)提供商主要集中在網(wǎng)絡(luò)運行維護領(lǐng)域，提供網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)代維等服務(wù)。上市公司如國脈科技、華星創(chuàng)業(yè)、世紀鼎利、宜通世紀、邦訊技術(shù)、億陽信通等。網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容服務(wù)：這類服務(wù)商是內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)的直接提供者，負責(zé)根據(jù)用戶的要求開發(fā)和提供適合用戶使用的服務(wù)，主要集中在IT應(yīng)用、內(nèi)容服務(wù)上。上市公司如神州泰岳、北緯通信等。通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)從網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃咨詢和可行性研究開始，經(jīng)過現(xiàn)場勘察，出具技術(shù)方案，隨后進入工程施工階段，在設(shè)備安裝調(diào)測完畢后，網(wǎng)絡(luò)正式投入使用，至此網(wǎng)絡(luò)建設(shè)結(jié)束；之后日常網(wǎng)絡(luò)運營需要維護和優(yōu)化，當出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)升級的要求時，又開始新一輪的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運營周期。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中處于最上游，也是最重要的階段之一。2、市場規(guī)模：與電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，服務(wù)外包比例不斷提升通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的市場規(guī)模直接取決于通信固定資產(chǎn)投資總額，根據(jù)行業(yè)慣例，在通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)費用一般占通信固定資產(chǎn)投資總額的2.5%。據(jù)此測算，2023年國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)市場規(guī)模大約為80億元人民幣。早期，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)所需的技術(shù)服務(wù)主要由運營商自身及通信設(shè)備廠商提供。運營商或其直屬單位承擔(dān)了所有的規(guī)劃、勘察、設(shè)計、現(xiàn)場維護、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等工作；而設(shè)備廠商則采取捆綁銷售或免費贈送的方式向運營商提供部分網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測試等服務(wù)。隨著通信行業(yè)的快速發(fā)展以及電信運營商競爭加劇，運營商更加專注于核心業(yè)務(wù)，技術(shù)服務(wù)外包需求越來越大，通信技術(shù)服務(wù)外包已成為大趨勢，外包比例不斷提升。服務(wù)外包的理念已越來越為運營商所接受。而在歐美市場，通信服務(wù)外包已經(jīng)成為成熟的商業(yè)模式，部分運營商甚至將全部網(wǎng)絡(luò)的管理外包出去。3、競爭格局：市場參與者眾多，但競爭相對溫和2023年以前，由于我國通信行業(yè)市場化程度不高，通信運營商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)主要由通信主管部門的下屬通信設(shè)計院等單位完成，如郵電部直屬設(shè)計院及各省電信局下屬設(shè)計院等。2023年以后，隨著通信體制改革的不斷深入，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)也隨著通信行業(yè)的改革而逐步走向市場化，各地電信設(shè)計院紛紛改制為公司，成為三大通信運營商的下屬子公司，進行市場化運作；獨立于通信運營商，專注于通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的獨立第三方公司也大量出現(xiàn)，并得到較快發(fā)展。經(jīng)過近十多年的發(fā)展，目前我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)已經(jīng)具有較高的市場化程度，主要表現(xiàn)在：一是市場參與者較多，市場開放程度高，市場參與主體不僅有國有企業(yè)，也有民營企業(yè)，還有國內(nèi)上市公司；二是服務(wù)定價的市場化程度較高，市場參與者需要通過參與招投標來承接業(yè)務(wù)，服務(wù)價格按市場機制來確定。目前，我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)市場的主要參與者，從其來源及股東背景可分為三大類。一是三大運營商所屬的設(shè)計院，二是國有背景的各類第三方設(shè)計院，三是民營的第三方設(shè)計企業(yè)。在三大運營商所屬的設(shè)計院中，包括由郵電部直屬設(shè)計院分化重組而來的中國移動通信集團設(shè)計院（中國移動二級機構(gòu)）；位于鄭州的中訊郵電咨詢設(shè)計院（中國聯(lián)通二級機構(gòu)）；從各省電信局直屬設(shè)計院合并重組而來的中通服及其下屬設(shè)計院。國有背景的第三方設(shè)計院中，包括兩類，一是由各大郵電學(xué)院屬的學(xué)院派設(shè)計院，如江蘇南郵電信工程勘察設(shè)計院、長春電信工程設(shè)計院、吉信設(shè)計院、重慶重郵信科股份等；二是由電信相關(guān)行業(yè)國有企業(yè)設(shè)立的研究院，如廣州杰賽科技股份、中華通信系統(tǒng)、中國普天信息產(chǎn)業(yè)北京通信規(guī)劃設(shè)計院等。民營的第三方設(shè)計企業(yè)，大多是一些來自原電信運營商下屬設(shè)計院的行業(yè)專家自主創(chuàng)業(yè)成立，富春通信即屬于此類，其他的還有國脈科技、福建華訊等。從市場競爭力來看，在三大運營商所屬的設(shè)計院中，擁有得天獨厚的股東背景，同時具有很強的技術(shù)實力，市場競爭力最強，擁有最高的市場份額。國有背景的第三方設(shè)計院，具備較強的技術(shù)優(yōu)勢與一定客戶關(guān)系，雖然相比三大運營商的設(shè)計院力量較為單薄，但仍然具有較強的市場競爭力。民營的第三方設(shè)計企業(yè)，通常規(guī)模較小，技術(shù)實力相比前兩者有一定劣勢，但體制靈活，同時通常具備良好的區(qū)域客戶關(guān)系，市場份額較小，有較大的發(fā)展空間。4、TD-LTE投資大幕開啟，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃行業(yè)率先受益2023年底以來，關(guān)于國內(nèi)4G牌照發(fā)放的新聞接踵而至，中移動TD-LTE試點全面鋪開，電信、聯(lián)通關(guān)于4G也開始紛紛表態(tài)，4G漸行漸近，電信行業(yè)將迎來新一輪固定資產(chǎn)投資高峰。作為3G時代處于競爭劣勢的一方，中移動對于4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的熱情最高，在近期舉行的2023年業(yè)績發(fā)布會上，中國移動表示今年計劃投入1902億元人民幣進行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其中417億用于建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)，投資增速大超市場預(yù)期。繼2023年建設(shè)2萬個TD-LTE基站之后，2023年，中移動將再建18萬個TD-LTE基站，在國內(nèi)的4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋將超過100個城市，4G終端采購將超過100萬部。從受益時點順序來說，在4G建設(shè)期，首要的是提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等電信技術(shù)服務(wù)廠商率先受益；其后是核心網(wǎng)、接入網(wǎng)、配套設(shè)備和傳輸網(wǎng)等設(shè)備廠商。當覆蓋網(wǎng)絡(luò)初步建成并開始提供服務(wù)時，網(wǎng)絡(luò)測試以檢驗建設(shè)效果，網(wǎng)優(yōu)覆蓋以提升用戶感知開始變得重要，受益廠商包括網(wǎng)優(yōu)覆蓋及測試、網(wǎng)絡(luò)運維廠商。之后開始進入網(wǎng)絡(luò)成長及成熟期，此時用戶數(shù)量初具規(guī)模并不斷提升，開始為運營商貢獻收入和利潤，同時用戶對終端和內(nèi)容的需求也不斷擴大，產(chǎn)業(yè)鏈上受益的環(huán)節(jié)包括運營商、終端廠商、增值服務(wù)廠商。作為移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的第一環(huán)，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃子行業(yè)將率先受益TD-LTE大規(guī)模建設(shè)帶來的投資機會。而中國移動收入占比高，無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)計業(yè)務(wù)占比大的公司受益程度也相應(yīng)最大。二、行業(yè)標桿分析1、領(lǐng)先的民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商（1）主營業(yè)務(wù)富春通信成立于2023年，是一家專業(yè)為通信運營商提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)服務(wù)范圍主要包括通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期的規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計等,內(nèi)容涉及無線通信、有線通信、交換通信、數(shù)據(jù)通信、通信電源、通信建筑等多個技術(shù)專業(yè)。公司自成立以來，始終專注于通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)主業(yè)，經(jīng)過近十年的不懈努力，富春通信已發(fā)展成為國內(nèi)民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商中的領(lǐng)跑者之一。（2）收入構(gòu)成及毛利率情況公司歷年所有收入均來自通信技術(shù)服務(wù)，2023-2023年，受益于國內(nèi)3G大規(guī)模建設(shè)投資，公司實現(xiàn)了高速增長。2023年以來，收入和凈利潤增速放緩。2023年公司營收1.44億元，同比增長11.64%；歸屬股東凈利潤0.22億元，同比下降38.11%。公司近幾年綜合毛利率60%左右，凈利率30%左右；受收入結(jié)算周期延長，收入與成本不匹配影響，2023年公司毛利率和凈利率出現(xiàn)明顯下滑。（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)公司為民營企業(yè)，總股本6700萬股，實際控制人為公司董事長繆品章，也是公司創(chuàng)始人，持股比例51.4%。2、富春通信：乘TD-LTE東風(fēng)，爆發(fā)增長可期（1）無線網(wǎng)絡(luò)項目收入占比大，TD-LTE技術(shù)實力強根據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)各部分的構(gòu)成，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計根據(jù)技術(shù)特征可進一步劃分為以下幾類：交換與數(shù)據(jù)、傳輸與線路、移動通信、通信電源、土建工程設(shè)計等。其中無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)計技術(shù)含量高、工作量大，因此毛利率較高，通常在50%左右，而管線、傳輸計電源設(shè)計等毛利率較低，在20%左右。富春通信定位于全業(yè)務(wù)服務(wù)，但無線項目是公司的發(fā)展重點與強項，公司歷年無線項目收入占比2/3左右。歷史上，富春通信也是抓住了08-10年中移動大規(guī)模建設(shè)TD-SCDMA的機會，實現(xiàn)了高速成長。公司早在09年底就針對LTE成立了研究小組，做了大量技術(shù)儲備，自10年TD-LTE開展試驗網(wǎng)以來，3年來全程參與了中移動試驗網(wǎng)的建設(shè)與測試，在TD-LTE方面具備了良好的積累，2023年中移動TD-LTE試驗網(wǎng)建設(shè)的2萬個基站中，公司市場份額10%以上，其中福州地區(qū)一半的基站設(shè)計由富春通信完成，公司在TD-LTE網(wǎng)絡(luò)設(shè)計上具有技術(shù)優(yōu)勢。（2）中國移動收入占比高，客戶關(guān)系良好公司對三大運營商均有銷售收入，其合作模式分為兩種。針對中國移動，公司主要通過接受中國移動通信設(shè)計院的外包來獲取業(yè)務(wù)，針對中國聯(lián)通和中國電信，則主要以公司自有品牌獲取業(yè)務(wù)。公司歷年來主要客戶均為中國移動通信集團設(shè)計院及其下屬九家分公司，來自中移院的收入占比達到70%左右。中移院作為中國移動的二級機構(gòu)，具備得天獨厚的背景，中國移動每年投入大規(guī)模資金進行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，中國移動設(shè)計業(yè)務(wù)中約50%交給中移院完成，而一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)，例如TD-LTE試驗網(wǎng)建設(shè)，由于涉及到站址等敏感信息，中移動規(guī)定原則上只能由中移院及其下屬分公司來完成。但中移院由于其單位性質(zhì)，存在人員編制限制；同時對于工程量較大或者較為偏遠的地區(qū)，中移院也需要與第三方設(shè)計院合作來滿足工程進度和質(zhì)量要求；此外中移院定位正逐步轉(zhuǎn)向移動集團層面的宏觀技術(shù)支撐、戰(zhàn)略性研究轉(zhuǎn)移。因此隨著工程量的擴大，中移院傾向于向合作單位采購服務(wù)。富春通信從07年開始就緊跟中移院的步伐，與中移院建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，連續(xù)多年與中移院簽訂了《工程服務(wù)合作框架協(xié)議書》，現(xiàn)已成為中移院的優(yōu)秀合作單位。中移院對合作單位進行分級管理，其中三類公司只能提供查勘等輔助工作；二類公司除提供三類公司的工作內(nèi)容外，還能提供一般工程設(shè)計或現(xiàn)場服務(wù)的工作；一類公司除提供二、三類公司的工作內(nèi)容外，主要提供技術(shù)含量較高的項目服務(wù)。近兩年在中移院合作單位的年終評分排名中，富春通信均名列前三名，并一直在中移院編制的以業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)的合作單位排名中名列首位，具備很強的競爭實力，在中移院外包業(yè)務(wù)中市場份額達到10%左右。（3）TD-LTE基站設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率大幅提升無線基站設(shè)計業(yè)務(wù)中，主要工作內(nèi)容包括勘察和設(shè)計兩部分，最終的工作成果為設(shè)計圖紙。服務(wù)定價方式上，2G/3G與LTE有所不同。2G/3G基站勘查和設(shè)計費合并計算，根據(jù)目前行業(yè)情況，2G/3G基站勘察設(shè)計費用約五六千元。而TD-LTE由于是新技術(shù)，技術(shù)復(fù)雜度較高，勘察與設(shè)計費用分開計算。其中LTE宏站查勘費固定約5000元，設(shè)計費用則按照工程總投資的4%左右計算，LTE基站勘察設(shè)計費用合計在1萬元以上，相比2G/3G基站有大幅度提高。（4）去年收入確認延遲，未來兩年業(yè)績增長確定性高由于從出設(shè)計圖紙到運營商驗收通過有6-9個月的確認周期，公司歷年收入中有60%-70%的來自上一年的訂單，當年訂單占比約為30%-40%。2023年，受移動運營商結(jié)算周期延長影響，成本付出與收入確認的周期不匹配，導(dǎo)致公司2023年雖然大量參與了中國移動的TD-LTE試驗網(wǎng)建設(shè)，訂單充足，但收入只實現(xiàn)了小幅增長，凈利率更是出現(xiàn)了大幅下滑。公司2023年年參與的TD-LTE基站業(yè)務(wù)全部未確認收入，考慮到中國移動2023年將建設(shè)18萬個TD-LTE基站，公司如果維持去年的市場份額，即可承接約2萬個基站的勘察設(shè)計業(yè)務(wù)，這些收入都將在今明兩年得到確認，公司未來兩年業(yè)績增長確定性很高。（5）內(nèi)生外延發(fā)展并舉公司上市以后，積極擴大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，提升省外區(qū)域業(yè)務(wù)占比，目前公司已發(fā)展成為國內(nèi)民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商中的領(lǐng)跑者，業(yè)務(wù)范圍已涉及北京、內(nèi)蒙、吉林、山西、山東、江蘇、上海、四川、重慶、湖北、安徽、福建、廣東、云南、廣西等二十幾個省市，大部分服務(wù)區(qū)域的業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)增長的趨勢；同時，公司的業(yè)務(wù)區(qū)域結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化。福州區(qū)域的主營業(yè)務(wù)占比由08年的接近50%，下降至11年的不到30%。另一方面，公司也利用上市之后的資金及品牌優(yōu)勢，進行外延收購，2023年7月控股了華南通信規(guī)劃設(shè)計院，打入廣西市場。同時對原安徽子公司安徽同創(chuàng)的業(yè)務(wù)進行優(yōu)化重組，從低毛利率的傳輸設(shè)計業(yè)務(wù)向高毛利率的無線設(shè)計業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運作領(lǐng)域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領(lǐng)域需要更精細化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步，用戶對手機網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動。”過去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：六、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預(yù)計平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推