市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)切換嗎

目錄周度聚焦：當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)切換？ 4宏觀環(huán)境變化對(duì)成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格切換有何影響？ 4中報(bào)預(yù)告對(duì)行業(yè)表現(xiàn)有影響嗎？ 6TMT行情是否已經(jīng)結(jié)束？ 10什么成板行見(jiàn)的標(biāo)？ 10當(dāng)前TMT塊行是頂？ 后續(xù)TMT業(yè)的資是什？ 14周度策略：短期繼續(xù)震蕩，主線不變 15分子端：弱修復(fù)延續(xù)，中報(bào)預(yù)告披露開(kāi)始 15流動(dòng)性：非農(nóng)偏弱緩和緊縮預(yù)期，國(guó)內(nèi)平穩(wěn)度過(guò)月初資金回籠需求 17風(fēng)險(xiǎn)偏好：匯率貶值壓力下降、中美關(guān)系改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能改善 19行業(yè)配置:底部震蕩繼續(xù)關(guān)注TMT、新能源、輕工、紡服等 21上周市場(chǎng)回顧 23上周全球主要大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn) 23行業(yè)及重要指數(shù)估值變動(dòng) 24股市資金供求 26資金入 26資金出 28圖表目錄圖1：盈利、信和流性對(duì)風(fēng)格的影響 5圖2：PPI增速領(lǐng)先指指示本輪PPI增速大概率在2023年二季度見(jiàn)底 6圖3：2018H1社服等行預(yù)告盈利同比增速盈正增長(zhǎng)占比以及行表均強(qiáng) 8圖4：2020H1食品飲料預(yù)告盈利同比增速盈正增長(zhǎng)占比以及行表均強(qiáng) 8圖5：2022H1電力設(shè)備告盈利同比增速、利增長(zhǎng)占比以及行業(yè)現(xiàn)強(qiáng) 8圖6：2022-2021年預(yù)告利同比增速、正增公數(shù)占比、行業(yè)表現(xiàn)盤(pán) 9圖7：2018-2020年預(yù)告利同比增速、正增公數(shù)占比、行業(yè)表現(xiàn)盤(pán) 10圖8：近期數(shù)字濟(jì)及工智能相關(guān)政策梳理 圖9：近期產(chǎn)業(yè)重要工智能研發(fā)成果梳理 12圖10：基金持倉(cāng)比變化 13圖外資持倉(cāng)占比變化 13圖12：成交額占比變動(dòng) 14圖13：換手率震蕩波動(dòng) 14圖14：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)（7月7日）TMT各二級(jí)行業(yè)估性?xún)r(jià)比分析 15圖15：30大中城市商房成交面積情況 16圖16：乘用車(chē)銷(xiāo)量同比速情況 16圖17：非官方中國(guó)服業(yè)PMI 16圖18：當(dāng)前中報(bào)披露情況 17圖19：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人繼續(xù)下行 18圖20：美國(guó)制造業(yè)與服業(yè)分化延續(xù) 18圖21：美國(guó)失業(yè)率維持位 18圖22：7月初資金凈回籠億 19圖23：DR007已經(jīng)回至政策利率之下 19圖24：本周融資情緒小回升 19圖25：DR007已經(jīng)回至政策利率之下 19圖26：MA200日均線以上個(gè)股占比上升至47% 20圖27：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略于1倍標(biāo)準(zhǔn)差 20圖28：煤炭、銀行、交、非銀、建筑裝飾行估值仍低 21圖29：各行業(yè)庫(kù)存周期置情況 22圖30：新能源汽車(chē)月銷(xiāo)仍在相對(duì)高位 23圖31：歷次關(guān)稅政策緩時(shí)間點(diǎn) 23圖32：上周全球主要大資產(chǎn)表現(xiàn) 24圖33：滬深300靜態(tài)動(dòng)態(tài)PE 25圖34：創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)態(tài)PE 25圖35：各行業(yè)PE估值分位點(diǎn)（TTM，2023/07/07） 25圖36：各行業(yè)PB估值分位點(diǎn)（LF，2023/07/07） 26圖37：滬深股通凈流入 27圖38：融資余額變動(dòng)與證指數(shù) 27圖39：行業(yè)融資余額變動(dòng) 28圖40：新成立偏股型基規(guī)模 28圖41：IPO發(fā)行情況 29圖42：定增募資情況 29圖43：過(guò)去一周解禁市靠前的行業(yè) 29圖44：未來(lái)4周各行業(yè)禁市值（億元） 30圖45：產(chǎn)業(yè)資本凈減持上證綜指 30圖46：行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本增持情況（億） 31周度聚焦：當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)切換？宏觀環(huán)境變化對(duì)成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格切換有何影響？根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)復(fù)盤(pán)得到：其一，當(dāng)盈利和信用均上行，且流動(dòng)性寬松時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)；若流動(dòng)性收緊，則風(fēng)格偏均衡。其二，當(dāng)盈利和信用均下行時(shí)，流動(dòng)性影響并不顯著，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)。其三，當(dāng)盈利和信用反向，且流動(dòng)性寬松時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，若流動(dòng)性偏緊則價(jià)值占優(yōu)。2005/D007（A5當(dāng)盈利信用同向且上行時(shí)，流動(dòng)性寬松則成長(zhǎng)占優(yōu)，流動(dòng)性收緊則風(fēng)格偏均20051月-2007220121月-2012520072月-200810月、20111月-2012120131月-2016120211月-202314段/當(dāng)工200810月-20101220125月-20131月、20161月-20211DR007/20171月-201810/201810圖1：盈利、信用和流動(dòng)性對(duì)風(fēng)格的影響數(shù)據(jù)來(lái)源：，PPI12PPIPPIPPI（2）6月央行對(duì)MLFLPR1.1.1TMT圖2：PPI增速領(lǐng)先指標(biāo)指示本輪PPI增速大概率在2023年二季度見(jiàn)底數(shù)據(jù)來(lái)源：，中報(bào)預(yù)告對(duì)行業(yè)表現(xiàn)有影響嗎？整體來(lái)看，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)短期內(nèi)行業(yè)漲跌幅影響有限。（1）我們計(jì)算了2018年-202271715年0.05，20210.10，2020年為0.190.22018年-2022年期間0.36，20210.22，20200.18，20190.16，20180.06，整體看要強(qiáng)具體來(lái)看，中報(bào)預(yù)告盈利增速較高（也基本上是盈利正增長(zhǎng)比例較高的）同時(shí)行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)主要受政策和產(chǎn)業(yè)周期影響。32017院綜合改革的通知》、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于改革完善仿制藥供應(yīng)保障及使用政策的意見(jiàn)》、國(guó)家醫(yī)保局正式掛牌成立等重大利好。（2）2019年的家電、電子、軍工、建材預(yù)告盈利增速、盈利正增長(zhǎng)比例與行業(yè)漲幅均上行。首先，2019年起家電板塊新政頻發(fā)，如發(fā)改委等10部委出臺(tái)實(shí)施《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案（2019年）》中提到支持綠色智能家電銷(xiāo)售、明確促進(jìn)家電產(chǎn)品更新?lián)Q代等利好政策，隨后地方政府紛紛響應(yīng)，積極出臺(tái)推出家電補(bǔ)貼政策。其次，2019年受中美貿(mào)易摩擦影響，半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)自主研發(fā)化機(jī)遇，國(guó)家先后出臺(tái)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《鼓勵(lì)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展企業(yè)所得稅政策》、《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等一系列鼓勵(lì)扶持政策，受相應(yīng)政策驅(qū)動(dòng)，電子行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期。（3）2020年的軍工、電子、電力設(shè)備盈利預(yù)告增速、盈利正增長(zhǎng)占比、行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)。國(guó)防軍工方面，2020為“十三五”的收官之年，行業(yè)景氣度上行，步入大周期起點(diǎn)，帶動(dòng)行業(yè)走強(qiáng)。電子板塊方面，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，給予優(yōu)秀集成電路生產(chǎn)企業(yè)免稅政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。電力設(shè)備方面，國(guó)家能源局關(guān)于印發(fā)《2020年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知，光伏需求高增，電力設(shè)備及新能源產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇。（4）2021年的有色、鋼鐵、煤炭、石化盈利預(yù)告增速、盈利正增長(zhǎng)占比、行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)。2021年為“十四五”規(guī)劃開(kāi)局之年，從有色板塊來(lái)看，2021年工信部公開(kāi)征求對(duì)《稀土管理?xiàng)l例(征求意見(jiàn)稿)》的意見(jiàn)，明確了國(guó)家對(duì)稀土開(kāi)采、稀土冶煉分離實(shí)行總量指標(biāo)管理。鋼鐵行業(yè)也受益于工信部發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品出口關(guān)稅的公告》等利好政策。而受“碳達(dá)峰”等概念影響，煤炭、石化行業(yè)迎來(lái)相關(guān)政策支持，引導(dǎo)行業(yè)健康供給、提高能效利用、加速智能化建設(shè)等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。（5）2022年的電力設(shè)備預(yù)告盈利增速、盈利正增長(zhǎng)占比以及行業(yè)表現(xiàn)均較強(qiáng)。2022年，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出優(yōu)化電力資源配置、提升電力系統(tǒng)穩(wěn)定性以及可調(diào)性的發(fā)展目標(biāo)，且五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)加快電力設(shè)備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃的通知》推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，電力設(shè)備板塊走強(qiáng)。20202020年7.1-7.1520.1%66.7%，預(yù)告2016+（4）20212022圖3：2018H1社服等行業(yè)預(yù)告盈利同比增速、盈利正增長(zhǎng)占比以及行業(yè)表現(xiàn)均強(qiáng)2018H1同比盈利增速2018H1（可比口徑）2018.7.1-2018.7.15漲跌幅(右)

4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%計(jì)算機(jī)有房地產(chǎn)煤炭數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖4：2020H1食品飲料等預(yù)告盈利同比增速、盈利正增長(zhǎng)占比以及行業(yè)表現(xiàn)均強(qiáng)2020H1同比盈利增速 2020H1盈利同比增速正增長(zhǎng)占比（可比口徑） 2020.7.1-2020.7.15漲跌幅(右）

25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%汽車(chē)房地產(chǎn)醫(yī)計(jì)算機(jī)石銀行數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖5：2022H1電力設(shè)備預(yù)告盈利同比增速、盈利正增長(zhǎng)占比以及行業(yè)表現(xiàn)均強(qiáng)2022H1同比盈利增速2022H1（可比口徑）2022.7.1-2022.7.15漲跌幅（右保信數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖6：2022-2021年預(yù)告盈利同比增速、正增長(zhǎng)公司數(shù)占比、行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)行業(yè)行業(yè)2022.7.1-2022.7.15漲跌幅（右）2022H1盈利同2022H1同比盈比增速正增長(zhǎng)利增速占比（可比口徑）行業(yè)2021.7.1- 2021H1盈利2021.7.15 2021H1同比盈比增速漲跌幅 利增速環(huán)保鋼鐵綜合電子計(jì)算機(jī)傳媒煤炭銀4.8%3.8%2.5%0.9%0.5%0.2%-1.0%-1.1%-1.8%-2.0%-3.0%-3.1%-3.9%-4.2%-4.4%-4.5%-5.7%-5.9%-6.2%-6.3%-6.6%-6.9%-7.7%-8.0%-8.5%-8.8%--12.0%79.4%-12.3%17.4%-27.4%-16.4%5.9%-52.4%4.1%-31.7%7.6%20.6%104.3%10.1%-13.6%-13.1%-22.4%-14.5%32.4%12.4%-35.50.0%35.8%70.1%43.3%72.9%32.7%53.4%60.0%20.0%32.7%40.0%53.9%63.8%76.6%64.3%24.0%22.2%59有色金屬鋼鐵環(huán)保綜合通信商貿(mào)零售建筑16.3%9.0%7.7%6.8%4.6%4.2268.0%229數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖7：2018-2020年預(yù)告盈利同比增速、正增長(zhǎng)公司數(shù)占比、行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)2020H1盈利行2020H1盈利行業(yè) 2020.7.15漲跌幅2020.7.1-2020H1同比同比增速正盈利增速社會(huì)服務(wù)綜合汽車(chē)煤炭房地產(chǎn)傳媒計(jì)算機(jī)通信鋼鐵美容護(hù)理家用電23.7%23.3%20.3%20.1%17.1%17.0%16.0%15.8%15.7%15.5%14.7%14.6%14.3%13.6%12.5%12.4%12.0%12.0%11.7%11.4%11.3%11.3%11.0%10.6%10.6%9.3%8.9%8-141.5%-10.8%33.4%11.7%-18.9%-44.8%-24.4%178.6%-3.7%21.4%-28.6%-19.6%-10.0%-15.0%-17.5%21.8%18.9%-12.6%-31.2%-131.0%27.6%3.9%-5.6%11.5%-增長(zhǎng)占比（可比口徑）9.1%42.9%62.5%66.7%44.9%46.4%55.6%72.2%45.2%60.2%43.1%20.0%42.1%47.7%38.9%54.2%57.7%38.5%47.9%23.5%66.7行業(yè)電子房地產(chǎn)汽車(chē)非銀金融電力設(shè)備計(jì)算機(jī)機(jī)械設(shè)備輕工制造建筑2019.7.1-2019.7.15漲跌幅6.3%5.1%2.2%1.5%1.2%1.2%0.9%0.6%0.2%0.2%0.0%-0.1%-0.2%-0.4%-0.52019H1盈利2019H1同比同比增速正盈利增速117.7%47.4%9.8%4.9%4.6%-14.7%84.8%21.2%22.8%29.2%23.4%-28.8%6增長(zhǎng)占比（可比口徑）57.1%62.2%58.3%59.2%55.0%52.4%83.3%72.0%70.6行業(yè)2018.7.1-2018.7.15漲跌幅2018H1盈利2018H1同比增同比盈利增速增美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)醫(yī)藥生物建筑材料電子食品基3.2%2.8%2.數(shù)據(jù)來(lái)源：，TMT行情是否已經(jīng)結(jié)束？TMTTMTTMT行20212.22%開(kāi)當(dāng)前TMT行情尚未結(jié)束AI（2）ChatGPGGPU圖8：近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)及人工智能相關(guān)政策梳理數(shù)據(jù)來(lái)源：，公開(kāi)資料圖9：近期產(chǎn)業(yè)界重要人工智能研發(fā)成果梳理數(shù)據(jù)來(lái)源：，公開(kāi)資料TMTTMT2023Q1公募20.66%202226.70%202210月的10.273.8141139。（2）33.39%25.71%TMT13.8%和。TMT圖10：基金持倉(cāng)比變化25.00%

基金持占比電力備及能源 持占比電子基金持占比食品料 基金持占比醫(yī)藥20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖11：外資持倉(cāng)占比變化電力設(shè)備及新能源 電子 食品飲料 醫(yī)藥25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖12：成交額占比變動(dòng)20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

電子成額占（申） 計(jì)算機(jī)交額比（萬(wàn)傳媒成額占（申） 通信成額占（申）數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖13：換手率震蕩波動(dòng)35.0030.0025.0020.0015.0010.005.002019-012019-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07

周換手率計(jì)算(申萬(wàn)) 手率通信(申)周換手率傳媒(申) 周換手率電子(申)數(shù)據(jù)來(lái)源：，后續(xù)TMTITTMT板塊內(nèi)值TMTTMT2005年以來(lái)的PE73.4%IT89.1%81.9%98.1%70.6%，（2）2.3%2.2%，AI5.2%（4.433.TTAI的催化效應(yīng)明顯。（3）盈利方面：從PS指標(biāo)來(lái)看，半導(dǎo)體和電子化學(xué)品、軟件開(kāi)發(fā)和游戲、數(shù)字媒體和影視院線、通信設(shè)備分別在TMT各細(xì)分板塊中具有較好的表現(xiàn)；從一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比指標(biāo)來(lái)看，計(jì)算機(jī)板塊下各二級(jí)行業(yè)均表現(xiàn)較好，其中游戲、軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)都來(lái)到了歷史高位，影視院線和電視廣播業(yè)在傳媒行業(yè)中具有較好表現(xiàn)；從PEG預(yù)測(cè)指標(biāo)來(lái)看，IT服務(wù)、游戲、電視廣播具有較高的盈利預(yù)測(cè)前景。因此綜合各項(xiàng)指標(biāo)的排序來(lái)看，軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)、游戲等研發(fā)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在大模型競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的當(dāng)下具有較為明確的發(fā)展前景，通信設(shè)備作為硬件基礎(chǔ)供應(yīng)行業(yè)也排名較前，數(shù)字媒體、影視院線行業(yè)受益于AI賦能和暑期效應(yīng)，也是短期內(nèi)值得關(guān)注的領(lǐng)域。圖14：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)（7月7日）TMT各二級(jí)行業(yè)估值性?xún)r(jià)比分析數(shù)據(jù)來(lái)源：，周度策略：短期繼續(xù)震蕩，主線不變分子端：弱修復(fù)延續(xù)，中報(bào)預(yù)告披露開(kāi)始PMI2022年同3037/28/25%（2）6（3）6PMI5月57.1圖15：30大中城市商品房成交面積情況數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖16：乘用車(chē)銷(xiāo)量同比速情況 圖17：非官方中國(guó)服業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND20230708A1642023業(yè)績(jī)A披露率為.1429，4.12.780.483.1，71.70%86.67%100.00%A2023年-25.40%2019H1-28.44%10.53%184.10%2019H1分別增長(zhǎng)103.87%、167.30%、870.39%、28.09%（3）從行業(yè)層面來(lái)看，公用事業(yè)（193.35613.64（023（49185行業(yè)023104.8（58.7（43.6938657較209圖18：當(dāng)前中報(bào)披露情況數(shù)據(jù)來(lái)源：，流動(dòng)性：非農(nóng)偏弱緩和緊縮預(yù)期，國(guó)內(nèi)平穩(wěn)度過(guò)月初資金回籠需求美國(guó)非農(nóng)弱于預(yù)期，美元指數(shù)下行；國(guó)內(nèi)平穩(wěn)度過(guò)月初資金回籠需求。海外方面，（1）美國(guó)非農(nóng)總數(shù)弱于預(yù)期，失業(yè)率小幅下行。從6月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)看，整體新增20.92333.92020123.7%63.6%（2）6PMI6PMI51.0，67月初面臨較大回籠需求；對(duì)比DR0077771.8841%圖19：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下行數(shù)據(jù)來(lái)源：，CME圖20：美國(guó)制造業(yè)與服業(yè)分化延續(xù) 圖21：美國(guó)失業(yè)率維持位 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND圖22：7月初資金凈回籠億 圖23：DR007已經(jīng)回至政策利率之下50000

中國(guó):公開(kāi)市場(chǎng)操作:

4.03.53.02.52.01.51.0

銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天%逆回購(gòu)利率:7天% 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND917025.87圖24：本周融資情緒小回升 圖25：DR007已經(jīng)回至政策利率之下10000

融資凈買(mǎi)入億元 日均交易金額億元右120010008006004002000

平均認(rèn)購(gòu)時(shí)間天 募資額/募集目標(biāo)右50 120%40 100%80%3060%2040%10 20%0 0%2019-01-31數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND 數(shù)據(jù)來(lái)源：，WIND風(fēng)險(xiǎn)偏好：匯率貶值壓力下降、中美關(guān)系改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能改善2023美財(cái)長(zhǎng)7697月7日在京會(huì)見(jiàn)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫，雙方談到了要落實(shí)兩國(guó)元首巴厘島會(huì)晤共識(shí)，并談到了加強(qiáng)溝通、加強(qiáng)合作來(lái)推動(dòng)中美關(guān)系回暖。（1）AMA200日均線47%63046%2300ERP圖26：MA200日均線以上個(gè)股占比上升至47%數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖27：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)略高于1倍標(biāo)準(zhǔn)差5.00%

ERP ‘+標(biāo)準(zhǔn)差σ ‘-標(biāo)準(zhǔn)差σ ‘+標(biāo)準(zhǔn)差2σ ‘-標(biāo)準(zhǔn)差2σ 移動(dòng)均值 滬深300（右）

70004.00%3.00%2.00%1.00%

6000500040003000200010000.00% 0數(shù)據(jù)來(lái)源：，行業(yè)配置:TMT、新能源、輕工、紡服等當(dāng)前來(lái)看，TMT和低估值國(guó)企仍是主線。組織2023科學(xué)前沿和產(chǎn)業(yè)發(fā)展210從（0.52005（.（7.812.3（1.值圖28：煤炭、銀行、交運(yùn)、非銀、建筑裝飾等行業(yè)估值仍低數(shù)據(jù)來(lái)源：，（（算力等（AI在（算力芯片2023其QQ3.0（20.69%，2005年以（25129.4831.等相（TMT（圖29：各行業(yè)庫(kù)存周期位置情況指標(biāo)名稱(chēng)營(yíng)收變動(dòng)方向庫(kù)存變動(dòng)方向庫(kù)存周期位置庫(kù)存周期判斷上游煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期石油和天然氣開(kāi)采業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期黑色金屬礦采選業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期有色金屬礦采選業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期非金屬礦采選業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期開(kāi)采專(zhuān)業(yè)及輔助性活動(dòng)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期其他采礦業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期中游原材料非金屬礦物制品業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期金屬制品業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期化學(xué)纖維制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期橡膠和塑料制品業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期廢棄資源綜合利用業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期中游機(jī)械設(shè)備計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期電氣機(jī)械及器材制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期儀器儀表制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期造紙及紙制品業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期其他制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)↑↓被動(dòng)去庫(kù)存復(fù)蘇期通用設(shè)備制造業(yè)↑↑主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存繁榮期專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)↑↑主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存繁榮期鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)↑↑主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存繁榮期下游農(nóng)副食品加工業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期食品制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期紡織業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期紡織服裝、服飾業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期文教、工美、體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制↓↓主動(dòng)去庫(kù)存蕭條期汽車(chē)制造業(yè)↑↓被動(dòng)去庫(kù)存復(fù)蘇期煙草制品業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期酒、飲料和精制茶制造業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期家具制造業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期醫(yī)藥制造業(yè)↓↑被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存衰退期數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖30：新能源汽車(chē)月銷(xiāo)量仍在相對(duì)高位中國(guó):銷(xiāo)量:新能源汽車(chē):當(dāng)月值2016-122017-032016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖31：歷次關(guān)稅政策緩和時(shí)間點(diǎn)事件事件對(duì)2018年9月起加征關(guān)稅的自華進(jìn)稅稅率，繼續(xù)保持10%，資本品和少量消費(fèi)服飾等產(chǎn)品中美中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致美國(guó)恢復(fù)2022-05-2021-10-052019-12-13美國(guó)宣布不提高加征關(guān)稅稅率2019-03-02美對(duì)中關(guān)稅緩和點(diǎn)時(shí)間點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：，上周市場(chǎng)回顧上周全球主要大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)圖32：上周全球主要大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：，行業(yè)及重要指數(shù)估值變動(dòng)20230707300的0630PE(TTM)31.88。圖33：滬深300靜態(tài)動(dòng)態(tài)PE 圖34：創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)態(tài)PE市盈率P/E（TTM） 預(yù)測(cè)P/E（2023年度） 均值201816141210864202017-12 2020-12數(shù)據(jù)來(lái)源：， 數(shù)據(jù)來(lái)源：，200567.83.31.0L.55（B33汽車(chē)P2.2圖35：各行業(yè)PE估值分位點(diǎn)（TTM，2023/07/07）PE歷史分位數(shù)（2005年至今）歷史最低PE 歷史最高PE0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100計(jì)算機(jī)18.60休閑服務(wù)24.92汽車(chē)7.88商業(yè)貿(mào)易13.12鋼鐵4.67機(jī)械設(shè)備11.77公用事業(yè)13.78傳媒19.49電子20.32輕工制造14.00國(guó)防軍工17.83紡織服裝13.14房地產(chǎn)6.80建筑材料9.98通信9.22食品飲料16.55綜合20.71農(nóng)林牧漁14.95家用電器10.55化工12.49建筑裝飾7.88醫(yī)藥生物20.31非銀金融10.80采掘8.11交通運(yùn)輸9.95電氣設(shè)備17.28銀行4.31有色金屬12.89

16.879.7426.4214.1011.7613.0521.624.6513.27

35.9428.8914.33

29.8056.4724.6514.1817.8134.6628.76

46.4245.10

34.9323.5631.4824.98

67.6983.1831.06

159.70209.6970.0096.23153.73136.0774.38141.84118.10113.29245.8298.33120.03124.5696.27100.95176.71156.9889.5076.5592.8399.42174.0488.0158.6299.9965.27140.313創(chuàng)業(yè)板指27.041.883中證50015.58滬深3008.01上證506.94上證指數(shù)8.90

22.9511.659.66

12.94

137.8692.7550.7148.4856.160 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖36：各行業(yè)PB估值分位點(diǎn)（LF，2023/07/07）PB歷史分位點(diǎn)（2005年至今）歷史最低PB 歷史010010203040502.553.372.26607080905.483.833.132.432.453.441.932.792.731.701.840.002.261.740.962.711.981.392.830.901.421.100.811.3通信0.68國(guó)防軍工1.21汽車(chē)1.12食品飲料2.04計(jì)算機(jī)1.85電氣設(shè)備1.46機(jī)械設(shè)備1.41家用電器0.95休閑服務(wù)1.58輕工制造1.12電子1.31傳媒1.64公用事業(yè)1.26商業(yè)貿(mào)易1.27采掘0.90有色金屬1.36紡織服裝1.14鋼鐵0.72農(nóng)林牧漁1.11化工1.42交通運(yùn)輸1.09醫(yī)藥生物1.60建筑裝飾0.78綜合1.12非銀金融1.00房地產(chǎn)0.75建筑材料1.30銀行0.44創(chuàng)業(yè)板指2.中證500滬深數(shù)據(jù)來(lái)源：，股市資金供求滬深股通凈流入：截至2023年07月07日收盤(pán)，本周陸股通資金凈流出91.60億。圖37：滬深股通凈流入022-11-252-12-0222-11-252-12-0212-092-162-233063

陸股通：周度資金凈流入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：，2023070615025.462023年063070.50（14.39億（-8.21億（-5.48億）融資余額減少較多。圖38：融資余額變動(dòng)與上證指數(shù)3,800

周融資余額變動(dòng)（億）（右） 上證指數(shù)3,6003,4003,2003,0002,8002,6005數(shù)據(jù)來(lái)源：，圖39：行業(yè)融資余額變動(dòng)6.1214.39-8.216.1214.39-8.21-5.48120151050-5醫(yī)藥數(shù)據(jù)來(lái)源：，新基金發(fā)行：2023070725.87億份。圖40數(shù)據(jù)來(lái)源：，IPO發(fā)行：截至2023年07月07日，上周共9筆IPO發(fā)行，合計(jì)募資84.32億元，其中昊帆生物募資規(guī)模較高為18.27億。圖41：IPO發(fā)行情況 圖42：定增募資情況6

IPO募集資金（億元）

12001000800600400200

定增募集資金（億元）2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-0602021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06數(shù)據(jù)來(lái)源：，