銀行業(yè)財富管理系列之2023年上半年銀行理財市場回顧：理財市場修復幾何

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u2023年上半年末銀行理財市場概覽 5存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量：存續(xù)產(chǎn)品約3.6萬只，存續(xù)數(shù)量企穩(wěn)回升 5存續(xù)產(chǎn)品發(fā)行方：理財子公司存續(xù)產(chǎn)品占比43.6% 5運作模式：封閉式凈值型產(chǎn)品占比小幅回升 6投資性質(zhì)：固定收益類產(chǎn)品占比高位再提升 6“破凈”走勢：二季度“破凈”產(chǎn)品占比低位保持平穩(wěn) 7產(chǎn)品代銷：興銀理財產(chǎn)品代銷機構(gòu)數(shù)最多，招銀理財被代銷產(chǎn)品數(shù)最多 7大類資產(chǎn)配置：流動性需求延續(xù)提升，委外投資占比回升 86月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行概覽 102023年6月發(fā)行產(chǎn)品2,583只，延續(xù)穩(wěn)增趨勢 10發(fā)行方：理財子發(fā)行占比再上臺階 10投資性質(zhì)：固定收益類產(chǎn)品占比高位保持穩(wěn)定 投資期限：產(chǎn)品期限趨于縮短 業(yè)績比較基準：整體業(yè)績比較基準下行 12理財公司發(fā)展：31家獲批籌建理財公司全部完成開業(yè) 13理財子公司建設(shè)情況 13理財子公司存續(xù)規(guī)模情況（2022年末） 14插圖目錄圖1：理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量及環(huán)比增速（每半年末） 5圖2：存續(xù)理財產(chǎn)品發(fā)行方統(tǒng)計 5圖3：2023年上半年末存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量前二十大發(fā)行方 6圖4：存續(xù)理財產(chǎn)品運作模式統(tǒng)計 6圖5：存續(xù)理財產(chǎn)品投資性質(zhì)統(tǒng)計 7圖6：2022年至今存續(xù)理財產(chǎn)品“破凈”走勢 7圖7：代銷產(chǎn)品數(shù)前二十代銷方 8圖8：代銷機構(gòu)數(shù)前二十代銷方 8圖9：存續(xù)理財產(chǎn)品大類資產(chǎn)配置 9圖10：理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及環(huán)比增速 10圖新發(fā)行理財產(chǎn)品發(fā)行方統(tǒng)計 10圖12：2023年6月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前二十大發(fā)行方 圖13：新發(fā)行理財產(chǎn)品投資性質(zhì)統(tǒng)計 圖14：新發(fā)行理財產(chǎn)品投資期限統(tǒng)計 12圖15：新發(fā)行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準統(tǒng)計（按投資性質(zhì)） 12圖16：新發(fā)行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準統(tǒng)計（按投資期限） 12表格目錄表1：理財子產(chǎn)品代銷情況 7表2：理財子公司建設(shè)情況 13表3：理財子公司存續(xù)規(guī)模（2022年末） 14▍2023年上半年末銀行理財市場概覽存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量：存續(xù)產(chǎn)品約3.6萬只，存續(xù)數(shù)量企穩(wěn)回升截至202336,1442022年末增加2,2666.7%20223761.1%。存續(xù)產(chǎn)2021年以來持續(xù)下跌趨勢，每半年環(huán)比和同比均企穩(wěn)回升。圖1：理財產(chǎn)存續(xù)量及比速（每年末） 存續(xù)數(shù)量 環(huán)比增（右）0

資料來源：普益標準，注：產(chǎn)品數(shù)量按產(chǎn)品登記編碼統(tǒng)計，統(tǒng)計結(jié)果與往期報告差異系后期補充產(chǎn)品數(shù)據(jù)或調(diào)整統(tǒng)計口徑所致存續(xù)產(chǎn)品發(fā)行方：理財子公司存續(xù)產(chǎn)品占比43.6%截至2023年上半年末，理財子公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量最多，為15,750只，占比43.6%；9,3768,393只，占比23.2%。國有行/股份行/其他機構(gòu)存續(xù)產(chǎn)品分別720/971/934只，對應占比2.0%/2.7%/2.6%。圖2：存續(xù)理產(chǎn)品行方計 理財子公司 國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行 外資行21.421.436.333.213.123.72.580%60%40%20%0%2019H 2019 2020H 2020 2021H 2021 2022H 2022 2023H資料來源：普益標準，截至2023年上半年末，信銀理財存續(xù)產(chǎn)品1,526只排名第一，工銀理財存續(xù)產(chǎn)品1,277只排名第二，建信理財存續(xù)產(chǎn)品1,166只排名第三。存續(xù)產(chǎn)品前二十大發(fā)行方中除中國銀行和滬農(nóng)商行外均為理財子公司。圖3：2023年上半末存產(chǎn)品量前二大發(fā)行方 0資料來源：普益標準，運作模式：封閉式凈值型產(chǎn)品占比小幅回升202396.34%2022年末提升0.24pct62.1%20220.52pct，推測與去年四季度理財贖回潮以來，部分理財發(fā)行發(fā)增加發(fā)行攤余成本法產(chǎn)品相關(guān)。圖4：存續(xù)理產(chǎn)品作模統(tǒng)計

非凈值型 封閉式值型 開放式值型

13.763.161.6 36.6

2019

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2020

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2023H資料來源：銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行模顿Y性質(zhì)：固定收益類產(chǎn)品占比高位再提升2023年上半年末，全市場存續(xù)理財產(chǎn)品中，固定收益類、混合類和權(quán)益類產(chǎn)品89.2%/7.0%/1.0%2022年末+1.37pcts/-0.79pct/-0.08pct，固定收益類產(chǎn)推測與投資者風險偏好下降相關(guān)。圖5：存續(xù)理產(chǎn)品資性統(tǒng)計 固定收類 混合類 權(quán)益類 商品及融衍品類 未披露00.91.0 1.11.0888.287.880%60%40%20%0%

2019

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2023H資料來源：銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行模捌苾簟弊邉荩憾径取捌苾簟碑a(chǎn)品占比低位保持平穩(wěn)截至3（累計凈值低于占比為％，23.86%19.89pcts。2023年以來，受益于債市表現(xiàn)較好，理財產(chǎn)品%左右。圖6：2022年至今存續(xù)理財產(chǎn)品“破凈”走勢23.918.623.918.615.212.99.88.26.87.93.24.55.35.93.44.25.73.6 4.03.824.00%20.00%16.00%12.00%8.00%4.00%0.00%資料來源：普益標準，注：取存續(xù)產(chǎn)品累計凈值產(chǎn)品代銷：興銀理財產(chǎn)品代銷機構(gòu)數(shù)最多，招銀理財被代銷產(chǎn)品數(shù)最多截至30家理財子公司共有近3（含母行，378/132/79家；招銀理3,180/3,048/2,348款。表1：理財子產(chǎn)品代銷情況發(fā)行機構(gòu)被代銷產(chǎn)品（款）代銷機構(gòu)（家）1興銀理財23483782杭銀理財11901323南銀理財1055794平安理財132974發(fā)行機構(gòu)被代銷產(chǎn)品（款）代銷機構(gòu)（家）5蘇銀理財872726信銀理財3048677華夏理財1221408渝農(nóng)商理財398349寧銀理財9943210青銀理財6973011交銀理財11702712浦銀理財14842413光大理財7662314中銀理財19832215招銀理財31802116農(nóng)銀理財6381417徽銀理財7171118中郵理財6341119恒豐理財4131120廣銀理財3301021民生理財907822工銀理財1487623建信理財1169624渤銀理財69425匯華理財199226北銀理財61227施羅德交銀理財38228上銀理財780129貝萊德建信理財46130高盛工銀理財31資料來源：普益標準，截至2023年上半年末，中信銀行、興業(yè)銀行和是代銷理財產(chǎn)品數(shù)前三的代銷方，分別代銷產(chǎn)品2,007/1,970/1,715款；興業(yè)銀行、中信百信銀行和微眾銀行是代銷機構(gòu)數(shù)前三的代銷方，分別為27/23/20家發(fā)行機構(gòu)代銷產(chǎn)品。圖7：代銷產(chǎn)數(shù)前十代方 圖8：代銷機數(shù)前十代方2500 2000 251500 151000 5500中郵郵惠萬家銀行重慶富民銀行重慶富民銀行資料來源：普益標準， 資料來源：普益標準，大類資產(chǎn)配置：流動性需求延續(xù)提升，委外投資占比回升基于普益標準統(tǒng)計的披露資產(chǎn)配置的理財產(chǎn)品，截至2023年一季度末，銀行理財產(chǎn)1.08pcts；2）32.1%0.42pct（在普益標準的統(tǒng)計口徑中，同業(yè)存單被納入“貨幣市場類”資產(chǎn)；）資管產(chǎn)品占比%，較上年末上升%；）基金2.6%0.19pct；5）2.3%0.13pct。圖9：存續(xù)理財產(chǎn)品大類資產(chǎn)配置固定收類 貨幣市類 資管產(chǎn)品 基金 權(quán)益類2.612.92.612.92.817.63.819.34.05.04.74.13.84.122.322.023.324.431.732.178.674.271.167.867.165.865.159.258.180%60%40%20%0%21Q1

21Q2

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23Q1資料來源：普益標準，注：基于披露定期報告的理財產(chǎn)品，同業(yè)存單被屬于“貨幣市場類”資產(chǎn)2022年理財年報分析中，通過銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行呐兜睦碡斮Y產(chǎn)配置分析出2年理財大類資產(chǎn)配置特點是（詳見2月2120222022兼顧低風險和流動性的現(xiàn)金及銀行存款配置占比顯著提升；3）債券類資產(chǎn)占比下降，但其中流動性更好的利率債和同業(yè)存單占比降幅小于信用債。流動性需求延續(xù)提升，委外投資占比亦回升。從已披露一季度定期報告產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，2023年一季度理財產(chǎn)品配置延續(xù)了流動性需求提升的傾向，同時委外投資占比亦有所回升：（含同業(yè)存單）占比延續(xù)上升，202332.1%0.42pct；2023年一季度末合計占6.7%0.50pct；權(quán)益類資產(chǎn)占比低位波動，20232.3%0.13pct。▍6月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行概覽2023年6月發(fā)行產(chǎn)品2,583只，延續(xù)穩(wěn)增趨勢2023年6月共新發(fā)2,583913.7%；251.0%，環(huán)比和同比均延續(xù)穩(wěn)增趨勢。圖10：理財產(chǎn)品行數(shù)及環(huán)增速 0

發(fā)行數(shù)量 環(huán)比增（右

0%資料來源：普益標準，注：統(tǒng)計日期為2023年7月7日，產(chǎn)品數(shù)量按產(chǎn)品登記編碼統(tǒng)計，統(tǒng)計結(jié)果與往期報告差異系后期補充產(chǎn)品數(shù)據(jù)或調(diào)整統(tǒng)計口徑所致發(fā)行方：理財子發(fā)行占比再上臺階2023699938.7%；農(nóng)商行發(fā)行77765925.5%6月理財子公司發(fā)行產(chǎn)53.3pcts40%，占比再上臺階。圖11：新發(fā)行理財產(chǎn)品發(fā)行方統(tǒng)計理財子司 國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行 外資行35.639.335.335.639.335.340.741.738.238.335.933.738.634.130.630.933.731.230.932.831.529.128.130.027.627.827.025.931.532.029.427.029.028.428.629.430.223.321.023.323.524.125.827.325.728.826.027.932.134.236.335.438.725.530.1資料來源：普益標準，2023年6月，興銀理財累計發(fā)行理財產(chǎn)品113只排名第一，信銀理財發(fā)行86只排名第二，中國銀行發(fā)行84只排名第三，前10大發(fā)行方中除中國銀行外均為理財子公司。圖12：2023年6月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前二十大發(fā)行方2023M6 2023M50資料來源：普益標準，投資性質(zhì)：固定收益類產(chǎn)品占比高位保持穩(wěn)定202362,51397.3%622.4%70.3%。20236月新發(fā)行固定收益類產(chǎn)品占比97%左右的高位水平，反映市場風格仍較為集中。圖13：新發(fā)行理財產(chǎn)品投資性質(zhì)統(tǒng)計固定收類 混合類 權(quán)益類 商品及融衍品類3.01.83.01.82.32.41.82.62.62.44.73.83.93.53.93.64.0 4.36.14.097.597.097.297.796.997.395.095.395.995.595.594.995.395.296.096.496.793.499%98%97%96%95%94%93%92%91%90%資料來源：普益標準，投資期限：產(chǎn)品期限趨于縮短20236183432.3%；6個月-1年期868個月-6631個月以內(nèi)期限（T+0）2278.8%202365月趨于縮短，62.9pctsT+0產(chǎn)品占比明顯提2.6pcts，表明居民投資偏好流動性和收益兼顧的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品或短債類產(chǎn)品。圖14：新發(fā)行理產(chǎn)品資期統(tǒng)計 T+0 1個月（含以內(nèi) 1個月-3個月（） 3個月-6個月（6個月-1年（含） 1年（不含)-3年（） 3年以上 未披露22.420.522.420.522.223.124.625.925.624.627.025.325.927.229.936.335.432.632.530.535.538.638.441.537.433.836.937.936.838.339.040.239.834.334.932.434.433.632.331.228.323.527.030.828.729.228.029.426.624.724.122.921.524.124.024.480%60%40%20%0%資料來源：普益標準，業(yè)績比較基準：整體業(yè)績比較基準下行按投資性質(zhì)區(qū)分，因新發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品樣本較少，此處僅討論固定收益類和混合類產(chǎn)品，2023年6月新發(fā)行理財產(chǎn)品中，固定收益類和混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績基準分別為3.64%/3.87%，分別較上月-0.04pct/-0.10pct，整體產(chǎn)品業(yè)績比較基準再次下行。63-66個月-1年、1-333.21%/3.33%/3.59%/4.04%/4.94%，分別較上月-0.05pct/-0.08pct/-0.06pct/+0.02pct/+0.27pct3年以上期限產(chǎn)品取樣中，青銀理財發(fā)行產(chǎn)品集中度較高，對平均業(yè)績基準產(chǎn)生一定擾動，其余1年以下期限產(chǎn)品業(yè)績比較基準整體呈現(xiàn)下行趨勢。6月新發(fā)行產(chǎn)品業(yè)績比較基準整體呈現(xiàn)下行趨勢，推測與商業(yè)銀行存款定價下調(diào)相關(guān)。圖15：新發(fā)行理產(chǎn)品績比基準統(tǒng)（按資性） 圖16：新發(fā)行理產(chǎn)品績比基準統(tǒng)（按資期） 5.00%4.50%4.00%2022M12022M22022M32022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M42023M52023M62022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M42023M52023M6

固定收類 混合類

6.00%5.50%5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%

1個月-3個月（含） 1年（不含)-3年（含）3個月-6個月（含） 3年以上6個月-1年（含）資料來源：普益標準， 資料來源：普益標準，▍1家獲批籌建理財公司全部完成開業(yè)理財子公司建設(shè)情況202362023年上半年末，31家獲批籌建理財6家國有行、家股份行、8家城商行、15理財子公司。表2：理財子公司建設(shè)情況類別理財子公司開業(yè)時間股東注冊資本注冊地工銀理財2019-05工商銀行160億元北京建信理財2019-05建設(shè)銀行150億元深圳國有行農(nóng)銀理財中銀理財2019-072019-07農(nóng)業(yè)銀行中國銀行120億元100億元北京北京交銀理財2019-06交通銀行80億元上海中郵理財2019-12郵儲銀行80億元北京光大理財2019-09光大銀行50億元青島招銀理財2019-11招商銀行50億元深圳興銀理財2019-12興業(yè)銀行50億元福州信銀理財2020-07中信銀行50億元上海平安理財2020-08平安銀行50億元深圳股份行華夏理財2020-09華夏銀行30億元北京廣銀理財2021-12廣發(fā)銀行50億元廣州浦銀理財2022-01浦發(fā)銀行50億元上海民生理財2022-06民生銀行50億元北京恒豐理財2022-08恒豐銀行20億元青島渤銀理財2022-09渤海銀行20億元天津杭銀理財2019-12杭州銀行10億元杭州寧銀理財2019-12寧波銀行15億元寧波徽銀理財2020-04徽商銀行20億元合肥城商行南銀理財蘇銀理財2020-082020-08南京銀行江蘇銀行20億元20億元南京南京青銀理財2020-11青島銀行10億元青島上銀理財2022-03上海銀行30億元上海北銀理財2022-11北京銀行20億元北京農(nóng)商行渝農(nóng)商理財2020-06渝農(nóng)商行20億元重慶匯華理財2020-09東方匯理、中銀理財10億元上海貝萊德建信理財2021-05貝萊德、建信理財、富登10億元上海合資施羅德交銀理財2022-01施羅德投資、交銀理財10億元上海高盛工銀理財2022-06高盛資管、工銀理財10億元上海法巴農(nóng)銀理財2023-06法國巴黎資管、農(nóng)銀理財10億元上海資料來源：，中國理財網(wǎng)，注：數(shù)據(jù)截至2023年上半年末理財子公司存續(xù)規(guī)模情況（2022年末）2022年末，各理財子公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模比較來看，理財子口徑招銀理財產(chǎn)品存2.67萬億元排名第一，興銀理財（2.09萬億元）和建信理財（1.91萬億元）排名第二和第三。3（2022年末

理財子口徑產(chǎn)品存

理財子口徑產(chǎn)

集團口徑產(chǎn)品

集團口徑產(chǎn)品

集團口徑產(chǎn)品類別 理財子公司

存續(xù)規(guī)模（億元）（2022年末

續(xù)規(guī)模（億元）（2022年上半年末

品存續(xù)規(guī)模（億元）（2021年末）

存續(xù)規(guī)模（億元）（2022年末）

存續(xù)規(guī)模（億元）（2022年上半年末）

存續(xù)規(guī)模（億元）（2021年末）國有行股份行城商行

建信財 19,110.3 20,470.0 21,883.3 20,144.6 21,515.8 23,722.8工銀財 17,622.9 18,236.9 20,218.0 21,442.6 22,914.0 25,869.0農(nóng)銀財 17,757.2 16,815.9 18,232.1 19,331.6 18,438.1 20,725.3中銀財 16,505.9 15,868.3 13,057.4 17,603.2 17,288.0 17,107.5交銀財 10,854.4 11,485.2 12,246.6 12,069.0 12,769.6 13,842.8中郵財 7,791.2 8,518.2 6,553.1 8,300.6 9,226.3 9,152.6招銀財 26,700.0 28,800.0 27,800.0 - - -興銀財 20,929.4 19,639.6 17,856.6 - - -光大財 11,852.4 11,855.2 10,677.1 - - -信銀財 - - - 15,770.8 16,482.0 14,032.8平安財 - - - 8,868.4 9,472.8 8,720.7華夏財 - - - 5,134.0 5,869.1 6,100.5浦銀財 8,393.0 3,098.6 - - - -民生財 8,839.8 9,614.0 - - - -渤銀財 - - - 1,689.9 1,959.0 1,960.7恒豐財 - - - 1,013.3 1,147.1 1,273.8廣銀財 - - - 1,667.7 - 1,927.0寧銀財 3,967.0 3,935.0 3,322.0 - - -南銀財 3,426.0 近3,800.00 3,271.1 - - -杭銀財 3,599.0 3,549.1 3,067.2 - - -蘇銀財 4,383.0 - - - 4,676.0 4,149.0徽銀財 - 2,409.4 2,151.3 2,409.4 2,252.3青銀財 2,008.2 1,707.7 1,420.6 - - -上銀財 - - - 3,978.8 4,302.2 4,287.6北銀財 3,038.3 - - - - -農(nóng)商行 渝農(nóng)理財 - 1,463.3 1,219.3 1,391.4 - 匯華財 509.7 808.9 782.1 - - 施羅交銀 180.8 34.1 - - - -合資貝萊建信 67.4 30.1 26.2 - - -高盛銀 1.5 - - - - -資料來源：理財公司母行財報，理財公司理財業(yè)務報告，▍風險提示：居民投資理財產(chǎn)品意愿保持低位；理財產(chǎn)品業(yè)績大幅偏離業(yè)績基準；行業(yè)監(jiān)管政策超預期調(diào)整；部分數(shù)據(jù)來源于第三方數(shù)據(jù)平臺，由于統(tǒng)計口徑的不同，可能與后續(xù)官方披露結(jié)果存在一定差異。▍ 相關(guān)研究銀行業(yè)投資觀察—如何理解新形勢下的貨幣政策變化？ (2023-07-03)銀行業(yè)融資平臺信用專題—城投債務的宏微觀分析：整體審慎與個體分化 (2023-06-29)銀行業(yè)投資觀察—支付體系修復幾何？ (2023-06-26)銀行業(yè)投資觀察—絕對收益空間較為確定 (2023-06-19)銀行業(yè)2023年下半年投資策略—如何配置轉(zhuǎn)型期的銀行股？ (2023-06-14)銀行業(yè)2023年5月金融數(shù)據(jù)點評—需求回落與政策應對 (2023-06-13)銀行業(yè)熱點事件點評—如何理解逆回購利率的下調(diào)時點？ (2023-06-13)銀行業(yè)投資觀察—負債成本改善，政策空間打開 (2023-06-12)銀行業(yè)熱點事件點評—存款定價調(diào)降影響幾何？ (2023-06-08)銀行業(yè)熱點事件點評—如何理解存款定價政策的空間？ (2023-06-07)2023年5月銀行理財市場回顧—產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)回暖 (2023-06-06)銀行業(yè)投資觀察—如何理解銀行近期的基本面？ (2023-06-05)銀行業(yè)投資觀察—景氣度回落，資金面寬松 (2023-05-29)銀行業(yè)調(diào)研快報—如何理解江浙地區(qū)的宏觀金融形勢？ (2023-05-24)銀行業(yè)投資觀察20230522—金融行穩(wěn)致遠，銀行配置價值提升 (2023-05-22)銀行業(yè)草根調(diào)研快報—如何理解二季度基本面走勢？ (2023-05-17)銀行業(yè)關(guān)于《2023年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》的點評—激發(fā)活力，平穩(wěn)節(jié)奏銀行業(yè)2023年4月金融數(shù)據(jù)點評—投放放緩，定價走穩(wěn) (2023-05-12)銀行業(yè)2022年報及2023年一季報回顧—【中信證券銀行組】從財報看銀行股配置邏輯的變化 銀行業(yè)投資觀察—如何看待國內(nèi)外銀行最新經(jīng)營形勢？ (2023-05-08)20222023年一季報回顧—從財報看銀行股配置邏輯的變化(2023-05-05)銀行業(yè)投資觀察—穩(wěn)外貿(mào)，穩(wěn)復