2023年LTE通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告

2023年LTE通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、LTE規(guī)模建設(shè)展開，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)行業(yè)受益 PAGEREFToc353282750\h31、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)：通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)制高點(diǎn) PAGEREFToc353282751\h32、市場(chǎng)規(guī)模：與電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，服務(wù)外包比例不斷提升 PAGEREFToc353282752\h53、競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)參與者眾多，但競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)溫和 PAGEREFToc353282753\h64、TD-LTE投資大幕開啟，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃行業(yè)率先受益 PAGEREFToc353282754\h9二、行業(yè)標(biāo)桿分析 PAGEREFToc353282755\h111、領(lǐng)先的民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商 PAGEREFToc353282756\h11（1）主營業(yè)務(wù) PAGEREFToc353282757\h11（2）收入構(gòu)成及毛利率情況 PAGEREFToc353282758\h11（3）股權(quán)結(jié)構(gòu) PAGEREFToc353282759\h122、富春通信：乘TD-LTE東風(fēng)，爆發(fā)增長(zhǎng)可期 PAGEREFToc353282760\h12（1）無線網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目收入占比大，TD-LTE技術(shù)實(shí)力強(qiáng) PAGEREFToc353282761\h12（2）中國移動(dòng)收入占比高，客戶關(guān)系良好 PAGEREFToc353282762\h13（3）TD-LTE基站設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率大幅提升 PAGEREFToc353282763\h15（4）去年收入確認(rèn)延遲，未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高 PAGEREFToc353282764\h16（5）內(nèi)生外延發(fā)展并舉 PAGEREFToc353282765\h16一、LTE規(guī)模建設(shè)展開，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)行業(yè)受益1、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)：通信技術(shù)服務(wù)行業(yè)制高點(diǎn)運(yùn)營商為終端用戶提供通信服務(wù)是在通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。通信網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建與運(yùn)營需要設(shè)備商、技術(shù)服務(wù)和運(yùn)營商三方共同協(xié)作。首先，運(yùn)營商進(jìn)行總體網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與部署；其次，設(shè)備制造商提供各類通信設(shè)備，技術(shù)服務(wù)商實(shí)施具體網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)、維護(hù)、優(yōu)化和提供系統(tǒng)解決方案；最后，運(yùn)營商在此基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)的綜合運(yùn)營與管理，以及新業(yè)務(wù)的開發(fā)與拓展。通信技術(shù)服務(wù)內(nèi)容包括網(wǎng)絡(luò)工程服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)維護(hù)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)及相關(guān)系統(tǒng)解決方案的提供，其主要職能是為運(yùn)營商提供一個(gè)穩(wěn)定、高效的通信網(wǎng)絡(luò)，并為其業(yè)務(wù)的開展提供可靠的技術(shù)支撐。根據(jù)服務(wù)內(nèi)容及服務(wù)提供的順序，通信技術(shù)服務(wù)可分為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)管理和增值服務(wù)三大部分。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)：這類服務(wù)商主要集中在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，提供包括規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)的技術(shù)服務(wù)。該類服務(wù)的技術(shù)門檻較高，相關(guān)上市公司包括富春通信、杰賽科技等。網(wǎng)絡(luò)管理：這類服務(wù)提供商主要集中在網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行維護(hù)領(lǐng)域，提供網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)代維等服務(wù)。上市公司如國脈科技、華星創(chuàng)業(yè)、世紀(jì)鼎利、宜通世紀(jì)、邦訊技術(shù)、億陽信通等。網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容服務(wù)：這類服務(wù)商是內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)的直接提供者，負(fù)責(zé)根據(jù)用戶的要求開發(fā)和提供適合用戶使用的服務(wù)，主要集中在IT應(yīng)用、內(nèi)容服務(wù)上。上市公司如神州泰岳、北緯通信等。通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)從網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃咨詢和可行性研究開始，經(jīng)過現(xiàn)場(chǎng)勘察，出具技術(shù)方案，隨后進(jìn)入工程施工階段，在設(shè)備安裝調(diào)測(cè)完畢后，網(wǎng)絡(luò)正式投入使用，至此網(wǎng)絡(luò)建設(shè)結(jié)束；之后日常網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營需要維護(hù)和優(yōu)化，當(dāng)出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的要求時(shí)，又開始新一輪的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營周期。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中處于最上游，也是最重要的階段之一。2、市場(chǎng)規(guī)模：與電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模直接相關(guān)，服務(wù)外包比例不斷提升通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模直接取決于通信固定資產(chǎn)投資總額，根據(jù)行業(yè)慣例，在通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)費(fèi)用一般占通信固定資產(chǎn)投資總額的2.5%。據(jù)此測(cè)算，2023年國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模大約為80億元人民幣。早期，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)所需的技術(shù)服務(wù)主要由運(yùn)營商自身及通信設(shè)備廠商提供。運(yùn)營商或其直屬單位承擔(dān)了所有的規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、現(xiàn)場(chǎng)維護(hù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等工作；而設(shè)備廠商則采取捆綁銷售或免費(fèi)贈(zèng)送的方式向運(yùn)營商提供部分網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測(cè)試等服務(wù)。隨著通信行業(yè)的快速發(fā)展以及電信運(yùn)營商競(jìng)爭(zhēng)加劇，運(yùn)營商更加專注于核心業(yè)務(wù)，技術(shù)服務(wù)外包需求越來越大，通信技術(shù)服務(wù)外包已成為大趨勢(shì)，外包比例不斷提升。服務(wù)外包的理念已越來越為運(yùn)營商所接受。而在歐美市場(chǎng)，通信服務(wù)外包已經(jīng)成為成熟的商業(yè)模式，部分運(yùn)營商甚至將全部網(wǎng)絡(luò)的管理外包出去。3、競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)參與者眾多，但競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)溫和2023年以前，由于我國通信行業(yè)市場(chǎng)化程度不高，通信運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)主要由通信主管部門的下屬通信設(shè)計(jì)院等單位完成，如郵電部直屬設(shè)計(jì)院及各省電信局下屬設(shè)計(jì)院等。2023年以后，隨著通信體制改革的不斷深入，通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)也隨著通信行業(yè)的改革而逐步走向市場(chǎng)化，各地電信設(shè)計(jì)院紛紛改制為公司，成為三大通信運(yùn)營商的下屬子公司，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作；獨(dú)立于通信運(yùn)營商，專注于通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的獨(dú)立第三方公司也大量出現(xiàn)，并得到較快發(fā)展。經(jīng)過近十多年的發(fā)展，目前我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)已經(jīng)具有較高的市場(chǎng)化程度，主要表現(xiàn)在：一是市場(chǎng)參與者較多，市場(chǎng)開放程度高，市場(chǎng)參與主體不僅有國有企業(yè)，也有民營企業(yè)，還有國內(nèi)上市公司；二是服務(wù)定價(jià)的市場(chǎng)化程度較高，市場(chǎng)參與者需要通過參與招投標(biāo)來承接業(yè)務(wù)，服務(wù)價(jià)格按市場(chǎng)機(jī)制來確定。目前，我國通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)的主要參與者，從其來源及股東背景可分為三大類。一是三大運(yùn)營商所屬的設(shè)計(jì)院，二是國有背景的各類第三方設(shè)計(jì)院，三是民營的第三方設(shè)計(jì)企業(yè)。在三大運(yùn)營商所屬的設(shè)計(jì)院中，包括由郵電部直屬設(shè)計(jì)院分化重組而來的中國移動(dòng)通信集團(tuán)設(shè)計(jì)院（中國移動(dòng)二級(jí)機(jī)構(gòu)）；位于鄭州的中訊郵電咨詢?cè)O(shè)計(jì)院（中國聯(lián)通二級(jí)機(jī)構(gòu)）；從各省電信局直屬設(shè)計(jì)院合并重組而來的中通服及其下屬設(shè)計(jì)院。國有背景的第三方設(shè)計(jì)院中，包括兩類，一是由各大郵電學(xué)院屬的學(xué)院派設(shè)計(jì)院，如江蘇南郵電信工程勘察設(shè)計(jì)院、長(zhǎng)春電信工程設(shè)計(jì)院、吉信設(shè)計(jì)院、重慶重郵信科股份等；二是由電信相關(guān)行業(yè)國有企業(yè)設(shè)立的研究院，如廣州杰賽科技股份、中華通信系統(tǒng)、中國普天信息產(chǎn)業(yè)北京通信規(guī)劃設(shè)計(jì)院等。民營的第三方設(shè)計(jì)企業(yè)，大多是一些來自原電信運(yùn)營商下屬設(shè)計(jì)院的行業(yè)專家自主創(chuàng)業(yè)成立，富春通信即屬于此類，其他的還有國脈科技、福建華訊等。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來看，在三大運(yùn)營商所屬的設(shè)計(jì)院中，擁有得天獨(dú)厚的股東背景，同時(shí)具有很強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)，擁有最高的市場(chǎng)份額。國有背景的第三方設(shè)計(jì)院，具備較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與一定客戶關(guān)系，雖然相比三大運(yùn)營商的設(shè)計(jì)院力量較為單薄，但仍然具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。民營的第三方設(shè)計(jì)企業(yè)，通常規(guī)模較小，技術(shù)實(shí)力相比前兩者有一定劣勢(shì)，但體制靈活，同時(shí)通常具備良好的區(qū)域客戶關(guān)系，市場(chǎng)份額較小，有較大的發(fā)展空間。4、TD-LTE投資大幕開啟，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃行業(yè)率先受益2023年底以來，關(guān)于國內(nèi)4G牌照發(fā)放的新聞接踵而至，中移動(dòng)TD-LTE試點(diǎn)全面鋪開，電信、聯(lián)通關(guān)于4G也開始紛紛表態(tài)，4G漸行漸近，電信行業(yè)將迎來新一輪固定資產(chǎn)投資高峰。作為3G時(shí)代處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的一方，中移動(dòng)對(duì)于4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的熱情最高，在近期舉行的2023年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國移動(dòng)表示今年計(jì)劃投入1902億元人民幣進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其中417億用于建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)，投資增速大超市場(chǎng)預(yù)期。繼2023年建設(shè)2萬個(gè)TD-LTE基站之后，2023年，中移動(dòng)將再建18萬個(gè)TD-LTE基站，在國內(nèi)的4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋將超過100個(gè)城市，4G終端采購將超過100萬部。從受益時(shí)點(diǎn)順序來說，在4G建設(shè)期，首要的是提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等電信技術(shù)服務(wù)廠商率先受益；其后是核心網(wǎng)、接入網(wǎng)、配套設(shè)備和傳輸網(wǎng)等設(shè)備廠商。當(dāng)覆蓋網(wǎng)絡(luò)初步建成并開始提供服務(wù)時(shí)，網(wǎng)絡(luò)測(cè)試以檢驗(yàn)建設(shè)效果，網(wǎng)優(yōu)覆蓋以提升用戶感知開始變得重要，受益廠商包括網(wǎng)優(yōu)覆蓋及測(cè)試、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維廠商。之后開始進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)成長(zhǎng)及成熟期，此時(shí)用戶數(shù)量初具規(guī)模并不斷提升，開始為運(yùn)營商貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)，同時(shí)用戶對(duì)終端和內(nèi)容的需求也不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈上受益的環(huán)節(jié)包括運(yùn)營商、終端廠商、增值服務(wù)廠商。作為移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的第一環(huán)，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃子行業(yè)將率先受益TD-LTE大規(guī)模建設(shè)帶來的投資機(jī)會(huì)。而中國移動(dòng)收入占比高，無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占比大的公司受益程度也相應(yīng)最大。二、行業(yè)標(biāo)桿分析1、領(lǐng)先的民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商（1）主營業(yè)務(wù)富春通信成立于2023年，是一家專業(yè)為通信運(yùn)營商提供通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)服務(wù)范圍主要包括通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)前期的規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設(shè)計(jì)等,內(nèi)容涉及無線通信、有線通信、交換通信、數(shù)據(jù)通信、通信電源、通信建筑等多個(gè)技術(shù)專業(yè)。公司自成立以來，始終專注于通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)主業(yè)，經(jīng)過近十年的不懈努力，富春通信已發(fā)展成為國內(nèi)民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商中的領(lǐng)跑者之一。（2）收入構(gòu)成及毛利率情況公司歷年所有收入均來自通信技術(shù)服務(wù)，2023-2023年，受益于國內(nèi)3G大規(guī)模建設(shè)投資，公司實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。2023年以來，收入和凈利潤(rùn)增速放緩。2023年公司營收1.44億元，同比增長(zhǎng)11.64%；歸屬股東凈利潤(rùn)0.22億元，同比下降38.11%。公司近幾年綜合毛利率60%左右，凈利率30%左右；受收入結(jié)算周期延長(zhǎng)，收入與成本不匹配影響，2023年公司毛利率和凈利率出現(xiàn)明顯下滑。（3）股權(quán)結(jié)構(gòu)公司為民營企業(yè)，總股本6700萬股，實(shí)際控制人為公司董事長(zhǎng)繆品章，也是公司創(chuàng)始人，持股比例51.4%。2、富春通信：乘TD-LTE東風(fēng)，爆發(fā)增長(zhǎng)可期（1）無線網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目收入占比大，TD-LTE技術(shù)實(shí)力強(qiáng)根據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)各部分的構(gòu)成，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)根據(jù)技術(shù)特征可進(jìn)一步劃分為以下幾類：交換與數(shù)據(jù)、傳輸與線路、移動(dòng)通信、通信電源、土建工程設(shè)計(jì)等。其中無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)技術(shù)含量高、工作量大，因此毛利率較高，通常在50%左右，而管線、傳輸計(jì)電源設(shè)計(jì)等毛利率較低，在20%左右。富春通信定位于全業(yè)務(wù)服務(wù)，但無線項(xiàng)目是公司的發(fā)展重點(diǎn)與強(qiáng)項(xiàng)，公司歷年無線項(xiàng)目收入占比2/3左右。歷史上，富春通信也是抓住了08-10年中移動(dòng)大規(guī)模建設(shè)TD-SCDMA的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了高速成長(zhǎng)。公司早在09年底就針對(duì)LTE成立了研究小組，做了大量技術(shù)儲(chǔ)備，自10年TD-LTE開展試驗(yàn)網(wǎng)以來，3年來全程參與了中移動(dòng)試驗(yàn)網(wǎng)的建設(shè)與測(cè)試，在TD-LTE方面具備了良好的積累，2023年中移動(dòng)TD-LTE試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)的2萬個(gè)基站中，公司市場(chǎng)份額10%以上，其中福州地區(qū)一半的基站設(shè)計(jì)由富春通信完成，公司在TD-LTE網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)上具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。（2）中國移動(dòng)收入占比高，客戶關(guān)系良好公司對(duì)三大運(yùn)營商均有銷售收入，其合作模式分為兩種。針對(duì)中國移動(dòng)，公司主要通過接受中國移動(dòng)通信設(shè)計(jì)院的外包來獲取業(yè)務(wù)，針對(duì)中國聯(lián)通和中國電信，則主要以公司自有品牌獲取業(yè)務(wù)。公司歷年來主要客戶均為中國移動(dòng)通信集團(tuán)設(shè)計(jì)院及其下屬九家分公司，來自中移院的收入占比達(dá)到70%左右。中移院作為中國移動(dòng)的二級(jí)機(jī)構(gòu)，具備得天獨(dú)厚的背景，中國移動(dòng)每年投入大規(guī)模資金進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，中國移動(dòng)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)中約50%交給中移院完成，而一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)，例如TD-LTE試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，由于涉及到站址等敏感信息，中移動(dòng)規(guī)定原則上只能由中移院及其下屬分公司來完成。但中移院由于其單位性質(zhì)，存在人員編制限制；同時(shí)對(duì)于工程量較大或者較為偏遠(yuǎn)的地區(qū)，中移院也需要與第三方設(shè)計(jì)院合作來滿足工程進(jìn)度和質(zhì)量要求；此外中移院定位正逐步轉(zhuǎn)向移動(dòng)集團(tuán)層面的宏觀技術(shù)支撐、戰(zhàn)略性研究轉(zhuǎn)移。因此隨著工程量的擴(kuò)大，中移院傾向于向合作單位采購服務(wù)。富春通信從07年開始就緊跟中移院的步伐，與中移院建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，連續(xù)多年與中移院簽訂了《工程服務(wù)合作框架協(xié)議書》，現(xiàn)已成為中移院的優(yōu)秀合作單位。中移院對(duì)合作單位進(jìn)行分級(jí)管理，其中三類公司只能提供查勘等輔助工作；二類公司除提供三類公司的工作內(nèi)容外，還能提供一般工程設(shè)計(jì)或現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)的工作；一類公司除提供二、三類公司的工作內(nèi)容外，主要提供技術(shù)含量較高的項(xiàng)目服務(wù)。近兩年在中移院合作單位的年終評(píng)分排名中，富春通信均名列前三名，并一直在中移院編制的以業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)的合作單位排名中名列首位，具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在中移院外包業(yè)務(wù)中市場(chǎng)份額達(dá)到10%左右。（3）TD-LTE基站設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率大幅提升無線基站設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)中，主要工作內(nèi)容包括勘察和設(shè)計(jì)兩部分，最終的工作成果為設(shè)計(jì)圖紙。服務(wù)定價(jià)方式上，2G/3G與LTE有所不同。2G/3G基站勘查和設(shè)計(jì)費(fèi)合并計(jì)算，根據(jù)目前行業(yè)情況，2G/3G基站勘察設(shè)計(jì)費(fèi)用約五六千元。而TD-LTE由于是新技術(shù)，技術(shù)復(fù)雜度較高，勘察與設(shè)計(jì)費(fèi)用分開計(jì)算。其中LTE宏站查勘費(fèi)固定約5000元，設(shè)計(jì)費(fèi)用則按照工程總投資的4%左右計(jì)算，LTE基站勘察設(shè)計(jì)費(fèi)用合計(jì)在1萬元以上，相比2G/3G基站有大幅度提高。（4）去年收入確認(rèn)延遲，未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高由于從出設(shè)計(jì)圖紙到運(yùn)營商驗(yàn)收通過有6-9個(gè)月的確認(rèn)周期，公司歷年收入中有60%-70%的來自上一年的訂單，當(dāng)年訂單占比約為30%-40%。2023年，受移動(dòng)運(yùn)營商結(jié)算周期延長(zhǎng)影響，成本付出與收入確認(rèn)的周期不匹配，導(dǎo)致公司2023年雖然大量參與了中國移動(dòng)的TD-LTE試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)，訂單充足，但收入只實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，凈利率更是出現(xiàn)了大幅下滑。公司2023年年參與的TD-LTE基站業(yè)務(wù)全部未確認(rèn)收入，考慮到中國移動(dòng)2023年將建設(shè)18萬個(gè)TD-LTE基站，公司如果維持去年的市場(chǎng)份額，即可承接約2萬個(gè)基站的勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，這些收入都將在今明兩年得到確認(rèn)，公司未來兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性很高。（5）內(nèi)生外延發(fā)展并舉公司上市以后，積極擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，提升省外區(qū)域業(yè)務(wù)占比，目前公司已發(fā)展成為國內(nèi)民營通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)技術(shù)服務(wù)提供商中的領(lǐng)跑者，業(yè)務(wù)范圍已涉及北京、內(nèi)蒙、吉林、山西、山東、江蘇、上海、四川、重慶、湖北、安徽、福建、廣東、云南、廣西等二十幾個(gè)省市，大部分服務(wù)區(qū)域的業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)；同時(shí)，公司的業(yè)務(wù)區(qū)域結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化。福州區(qū)域的主營業(yè)務(wù)占比由08年的接近50%，下降至11年的不到30%。另一方面，公司也利用上市之后的資金及品牌優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行外延收購，2023年7月控股了華南通信規(guī)劃設(shè)計(jì)院，打入廣西市場(chǎng)。同時(shí)對(duì)原安徽子公司安徽同創(chuàng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化重組，從低毛利率的傳輸設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)向高毛利率的無線設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

2023年電梯行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 113、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策 14（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn) 14（3）電梯老化 14（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì) 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對(duì)中國市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢(shì) 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢(shì) 18（2）民營企業(yè)需要面對(duì)的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險(xiǎn) 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長(zhǎng)期有價(jià)值，投資正當(dāng)時(shí) 202、選股邏輯：三個(gè)條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場(chǎng)第一品牌是上海三菱，其母公司上海機(jī)電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測(cè)，2020-2021年幾乎所有的新機(jī)銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場(chǎng)的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場(chǎng)份額來看，奧的斯、迅達(dá)和通力是最大的三家電梯公司，合計(jì)市場(chǎng)份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計(jì)接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場(chǎng)份額很高，貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)和估值。但是：1、占全球新機(jī)2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨(dú)立品牌是三菱和日立；2、從主要?dú)W美電梯公司2022年?duì)I收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻(xiàn)1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場(chǎng)。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機(jī)市場(chǎng)的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場(chǎng)仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤(rùn)率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、西科斯基直升機(jī)公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動(dòng)力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動(dòng)機(jī)、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤(rùn)率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價(jià)能力最強(qiáng)？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時(shí)，會(huì)把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費(fèi)者對(duì)于放進(jìn)嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價(jià)格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價(jià)獲得超額收益。機(jī)械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機(jī)和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機(jī)的制造。我們認(rèn)為安全感商品對(duì)行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動(dòng)品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價(jià)能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤(rùn)穩(wěn)定的判斷，但是從實(shí)證角度觀察中國電梯市場(chǎng)，尚未表現(xiàn)出海外市場(chǎng)的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機(jī)、自行車甚至挖掘機(jī)等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費(fèi)者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會(huì)影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機(jī)械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨(dú)特性在于——電梯售后維護(hù)保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機(jī)銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護(hù)保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對(duì)于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長(zhǎng)。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會(huì)的估計(jì)，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場(chǎng)壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機(jī)廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外的同行。如果只有新機(jī)制造并且只專注于國內(nèi)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來看，中國機(jī)械行業(yè)大部分子行業(yè)都會(huì)隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，企業(yè)的成長(zhǎng)周期就會(huì)大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)品牌的集中、價(jià)格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢(shì)？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會(huì)和居民帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場(chǎng)集中度的差異以及對(duì)盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計(jì)，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計(jì)等因素，估計(jì)實(shí)際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機(jī)市場(chǎng)的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場(chǎng)前8大廠商的市場(chǎng)份額約75%，而中國前8大廠商的市場(chǎng)份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達(dá)國家相比，市場(chǎng)集中度差異很大。中小品牌對(duì)領(lǐng)先品牌的負(fù)面影響關(guān)鍵不在量，而在于價(jià)格。我們可以通過中國市場(chǎng)電梯新機(jī)銷量和金額的市場(chǎng)份額差異，以及營業(yè)利潤(rùn)率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤(rùn)率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會(huì)隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)從全球經(jīng)驗(yàn)看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)差異顯著。我們認(rèn)為“中國特色”已經(jīng)給消費(fèi)者和廠商造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾年風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報(bào)告后，即使不認(rèn)同我們的投資邏輯，起碼在購房時(shí)切記關(guān)注電梯的品牌，因?yàn)樯婕澳图胰耸旰蟮娜松戆踩?。在典型的成熟市?chǎng)歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計(jì)2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個(gè)品牌10年甚至20年后剩下多少個(gè)？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個(gè)社會(huì)帶來的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號(hào)每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號(hào)備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長(zhǎng)期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機(jī)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機(jī)器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計(jì)前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺(tái)，而廠家要長(zhǎng)期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護(hù)公司提供維保服務(wù)，但是我們認(rèn)為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，第三方服務(wù)公司往往同時(shí)維護(hù)多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險(xiǎn)的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動(dòng)性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司自然會(huì)逐步對(duì)于品牌廠商維保和第三方維保進(jìn)行差異定價(jià)，削弱第三方服務(wù)公司目前的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。3、集中度提升與廠家維保的實(shí)現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認(rèn)為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤(rùn)率較低，繼而影響了資本市場(chǎng)的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤(rùn)率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認(rèn)為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長(zhǎng)但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計(jì)中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺(tái)廠家認(rèn)證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認(rèn)證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。但是目前的障礙是，中國維保市場(chǎng)的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場(chǎng)份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團(tuán)隊(duì)。因此，盡管“廠家認(rèn)證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，未必會(huì)積極推動(dòng)此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識(shí)和行動(dòng)力。（2）政府推行強(qiáng)制保險(xiǎn)如果推行強(qiáng)制保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司出于自身利益，自然會(huì)對(duì)原廠維保、原廠認(rèn)證維保和無認(rèn)證第三方維保進(jìn)行差別化定價(jià)，從而提高原廠維保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費(fèi)者觀念，推動(dòng)政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。（4）房?jī)r(jià)上升導(dǎo)致品牌電梯對(duì)于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長(zhǎng)期品牌的項(xiàng)目公司在市場(chǎng)上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長(zhǎng)期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對(duì)于電梯這樣一個(gè)涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測(cè)，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與投資機(jī)會(huì)1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達(dá)、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場(chǎng)份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場(chǎng)調(diào)研，我們初步認(rèn)為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個(gè)體系在中國市場(chǎng)的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們?cè)L談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績(jī)壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期成長(zhǎng)未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對(duì)象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對(duì)象，且不管是上海機(jī)電還是廣日集團(tuán)，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進(jìn)取的文化，其優(yōu)勢(shì)更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點(diǎn)在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長(zhǎng)期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強(qiáng)調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對(duì)于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺(tái)的大宗機(jī)械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場(chǎng)的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技術(shù)，并且通過變頻技術(shù)崛起。而廣州日立的董事長(zhǎng)潘總則在退休后被日方以“電梯行業(yè)最高薪的高管”，返聘為日立電梯中國公司的總裁，這在日系企業(yè)里極為少見。即使在歐美系電梯企業(yè)中，我們也觀察到中方能力較強(qiáng)的西子奧的斯，在奧的斯中國四家企業(yè)中表現(xiàn)最突出。（2）對(duì)中國市場(chǎng)的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇沒有一家跨國電梯企業(yè)會(huì)輕視中國市場(chǎng)，但是日系只有全力押注中國市場(chǎng)，才有生機(jī)和發(fā)展。由于電氣技術(shù)的深厚積累，日本電梯企業(yè)的技術(shù)能力在80年代已經(jīng)躋身全球一流。但是日系電梯企業(yè)錯(cuò)過了歐美城鎮(zhèn)化的高峰，由于在歐美保有量太低，無法在營銷和售后網(wǎng)絡(luò)方面，在歐美與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)。因此，中國成為日系企業(yè)唯一可以押注的大市場(chǎng)。其中日立對(duì)中國的技術(shù)轉(zhuǎn)移決心較大，日立研發(fā)中心轉(zhuǎn)移到了廣州，數(shù)十名日本工程師舉家搬遷。但是對(duì)于歐美企業(yè)，客戶忠誠度極高和利潤(rùn)率高的維保更新市場(chǎng)，已經(jīng)足以支持他們可觀的利潤(rùn)。投資者只要閱讀四大歐美電梯廠商的年報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)只有通力電梯每年會(huì)對(duì)中國市場(chǎng)提供專門的分析報(bào)告。而通力恰恰是過去五年在中國成長(zhǎng)最快的歐美電梯企業(yè)。由此可見，戰(zhàn)略上的重視和押注非常重要。2、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險(xiǎn)和估值民營電梯品牌大多數(shù)從零部件起家，由于電梯行業(yè)配套齊全，所以自然而然地進(jìn)入了整機(jī)制造。由于電梯行業(yè)現(xiàn)金流較好，且“購買者與使用者分離”導(dǎo)致營銷可以發(fā)揮重要的作用，所以國內(nèi)出現(xiàn)了全球最多的電梯品牌。（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢(shì)①股權(quán)結(jié)構(gòu)民營股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅優(yōu)于國企，而且也優(yōu)于許多合資企業(yè)。國企與合資企業(yè)都容易出現(xiàn)職業(yè)經(jīng)理人控制，職業(yè)經(jīng)理人與老板的差異在于經(jīng)理人更關(guān)注短期業(yè)績(jī)，老板需要關(guān)心長(zhǎng)期公司價(jià)值。②營銷手段靈活在競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)里，有老板的企業(yè)往往能夠更快地決策，并且在營銷等環(huán)節(jié)更加靈活，有利于企業(yè)的頑強(qiáng)生長(zhǎng)。③區(qū)域性優(yōu)勢(shì)許多中小型民營企業(yè)僅靠某個(gè)地域的人脈根基，就可以建立在某個(gè)區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持企業(yè)的生存并伺機(jī)做大。因此，在許多制造業(yè)領(lǐng)域里，民營企業(yè)不僅打敗了國企，而且打敗了外資企業(yè)——但是民營企業(yè)在電梯行業(yè)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于合資企業(yè)。（2）民營企業(yè)需要面對(duì)的困難①技術(shù)積累在我們這樣的技術(shù)外行人看來，電梯的技術(shù)應(yīng)該很成熟。但是調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，哪怕是領(lǐng)先的企業(yè)，各家廠商都有各自技術(shù)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。而民營企業(yè)普遍創(chuàng)立時(shí)間只有10-20年，研發(fā)、生產(chǎn)和售后環(huán)節(jié)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累畢竟有所欠缺。②安