論藝術(shù)品份額交易法律性質(zhì)

論藝術(shù)品份額交易法律性質(zhì)

2011年1月26日，天津文化藝術(shù)博物館的首批兩部分藝術(shù)產(chǎn)品獲得了上市。相應(yīng)的主題是已故畫家白耿燕的兩幅繪畫作品。黃河從西來，昆侖和炎塞秋穿過龍門。藝術(shù)品份額交易一經(jīng)推出就受到了市場(chǎng)的熱捧,首日漲幅均超過90%,之后4個(gè)交易日均以15%的漲停報(bào)收,此后不斷刷新漲幅紀(jì)錄,截至3月16日,前者收盤價(jià)高達(dá)17.16元,后者為17.07元,30個(gè)交易日暴漲近17倍。其后的交易出現(xiàn)了空前的火爆以及大起大落的巨幅波動(dòng)。本文以天津文交所的藝術(shù)品份額交易為例,對(duì)其法律性質(zhì)、證券屬性做簡(jiǎn)要分析。所謂藝術(shù)品份額交易,是指在對(duì)藝術(shù)品實(shí)物鑒定、評(píng)估、保管和保險(xiǎn)后,依據(jù)評(píng)估價(jià)格進(jìn)行等額拆分,將拆分后的份額予以發(fā)行并上市交易,采用市場(chǎng)申購(gòu)與競(jìng)價(jià)交易方式,按時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先原則完成份額的交易與劃轉(zhuǎn)。這種將文化藝術(shù)品拆分后通過交易所的電子交易平臺(tái)公開上市交易,由投資者根據(jù)市場(chǎng)上份額價(jià)格變動(dòng)情況買賣份額、實(shí)現(xiàn)投資收益的方式就是藝術(shù)品份額化交易模式。以上市品種《燕塞秋》為例,這幅畫等額分拆成500萬(wàn)份份額,交易代碼為20002,每份份額申購(gòu)價(jià)為1元,最小申購(gòu)數(shù)量為1000份,最小交易數(shù)量為100份。在2011年1月26日公開上市后,投資者就可以利用天津文交所的電子交易平臺(tái),依據(jù)文交所制定的競(jìng)價(jià)規(guī)則對(duì)其份額進(jìn)行交易,以獲取收益。一、藝術(shù)資產(chǎn)的權(quán)益(一)非所有權(quán)質(zhì)的分割依照大陸法系民法理論,所有權(quán)不僅可以行質(zhì)的分割,也可以行量的分割。當(dāng)所有權(quán)的部分權(quán)能與所有權(quán)分離而由非所有權(quán)人享有時(shí),是所有權(quán)質(zhì)的分割,如基于所有權(quán)上設(shè)立的抵押權(quán);而當(dāng)同一財(cái)產(chǎn)由兩人或兩人以上之?dāng)?shù)人共同享有其所有權(quán)時(shí),則為所有權(quán)的量的分割。(二)藝術(shù)份額的基礎(chǔ)法律關(guān)系證券有廣義與狹義之分,本文所討論的證券取狹義證券的概念?！白C券是指記載并代表特定民事權(quán)利的書面憑證?！蓖ㄟ^交易所電子市場(chǎng)的公開交易,藝術(shù)品份額實(shí)現(xiàn)了證券化,具備了證券的基本特征。表現(xiàn)在如下兩方面:第一,在交易中,每一份額都通過其自身的電子數(shù)據(jù)形式載明了其所代表的特定藝術(shù)品的所有權(quán)。投資者參與藝術(shù)品份額交易的前提就是基于認(rèn)可交易所的電子交易平臺(tái)所提供的交易數(shù)據(jù)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性。交易所對(duì)特定藝術(shù)品所有權(quán)進(jìn)行分割,通過電子數(shù)據(jù)的形式制成藝術(shù)品份額,每一份額所代表的所有權(quán)權(quán)利內(nèi)容相同,數(shù)量相等。藝術(shù)品份額成為了代表特定藝術(shù)品所有權(quán)的書面憑證。第二,藝術(shù)品份額在市場(chǎng)中競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓,其定價(jià)是基于其所代表的特定藝術(shù)品所有權(quán)的價(jià)值,同時(shí)每一份額的轉(zhuǎn)讓就表示對(duì)應(yīng)的所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。藝術(shù)品份額的基礎(chǔ)法律關(guān)系是所有權(quán)的按份共有制度,其權(quán)利性質(zhì)為物權(quán),所以藝術(shù)品份額為物權(quán)證券。物權(quán)因其為支配權(quán),其權(quán)利行使表現(xiàn)為實(shí)際控制、占有下的使用、處分并獲得收益,通常不需要借助證券這一載體。但在藝術(shù)品份額交易中,為了便于確認(rèn)權(quán)利、方便交易,所以采用了電子化的證券形式。二、藝術(shù)份額的特征“證券法上的證券限于資本證券,與一般民法上的證券相比,具備資本性、公開性、市場(chǎng)性、批量性、標(biāo)準(zhǔn)性的屬性?！彼囆g(shù)品份額為物權(quán)證券,其存續(xù)期間不能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流,份額持有人不能獲得資本性收益,只能通過份額的轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)增值。因?yàn)橘Y本性的缺乏,藝術(shù)品份額非資本證券,使其發(fā)行與交易免于證券法的監(jiān)管。但是分析其電子化交易方式,在以下方面表現(xiàn)出與資本證券相同的屬性:第一,藝術(shù)品份額具有公開性。藝術(shù)品份額的發(fā)行與交易皆通過交易所提供的電子交易平臺(tái),其潛在認(rèn)購(gòu)者為交易所會(huì)員,在具體的交易中,交易對(duì)手不特定。此外,自然人、法人以及其他組織,符合交易所規(guī)定條件的,即可申請(qǐng)成為交易所會(huì)員,獲取會(huì)員資格后即可開通份額帳戶,進(jìn)行藝術(shù)品份額交易,交易所會(huì)員來源廣泛。因?yàn)榻灰讓?duì)手的不特定以及會(huì)員資格取得的廣泛性,藝術(shù)品份額具備了公開性特征。第二,藝術(shù)品份額具有市場(chǎng)性。藝術(shù)品份額通過交易所提供的電子交易平臺(tái)進(jìn)行公開交易,在交易中采取T+0的交易規(guī)則,份額具備高度的流通性,其發(fā)行與交易火爆,形成了專門市場(chǎng)。第三,藝術(shù)品份額具有批量性。份額的發(fā)行采取批量的手段。以天津文交所的交易品種《燕塞秋》為例,這幅畫的所有權(quán)等額分拆成500萬(wàn)份份額,交易代碼為20002,發(fā)行時(shí)原畫作持有人保留了10%份額,其余450萬(wàn)份份額面向會(huì)員公開發(fā)行,每份份額申購(gòu)價(jià)為1元,最小申購(gòu)數(shù)量為1000份,其后的交易中最小交易數(shù)量為100份。第四,藝術(shù)品份額具有標(biāo)準(zhǔn)性。同一種類份額不僅形式相同,且所代表的所有權(quán)內(nèi)容與量相同。以《燕塞秋》的份額為例,份額采取統(tǒng)一的交易編碼,每一份額代表著《燕塞秋》這幅畫作五百萬(wàn)分之一的所有權(quán)。藝術(shù)品份額雖然不具備資本性,但具備證券法上證券的其他屬性。藝術(shù)品份額不同于一般商品,具備金融商品屬性?！敖鹑谏唐放c實(shí)體商品有不同的運(yùn)動(dòng)規(guī)律:第一,一般商品的運(yùn)動(dòng)是單向的,遵循生產(chǎn)商→中間商→消費(fèi)者的路徑。金融商品的流動(dòng)并非單向的,而是縱橫交錯(cuò)的,同一投資者在某一時(shí)刻買進(jìn)一定數(shù)量的金融商品,在另一時(shí)刻可能繼續(xù)買進(jìn)或賣出同一金融商品。第二,社會(huì)生產(chǎn)不斷進(jìn)行,一般商品供給持續(xù)不斷,隨時(shí)供應(yīng)消費(fèi)掉的商品。而在一定時(shí)期內(nèi),市場(chǎng)上的金融商品的供給數(shù)量是一定的,需求卻是時(shí)刻變化的。第三,消費(fèi)者購(gòu)買一般商品是出于消費(fèi)目的,而金融商品的投資者則利用金融商品市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)性獲取收益?！北袑?shí)質(zhì)重于形式的判斷標(biāo)準(zhǔn),由于法律原理不同,藝術(shù)品份額為物權(quán)證券,自然不能成為證券法的調(diào)整對(duì)象。但是轉(zhuǎn)換視角,從功能主義的路徑分析,則會(huì)得出不一樣的結(jié)論。藝術(shù)品份額雖然不具備資本證券的資本性屬性,但是具備其他的基本屬性。投資者參與證券市場(chǎng),主要目的是通過證券品種的價(jià)格波動(dòng)獲取投資收益,證券自身產(chǎn)生的資本收益已非主要因素。藝術(shù)品份額具備金融商品屬性,投資者的交易基于份額的價(jià)格波動(dòng)而獲取收益,與資本證券的投資目的相同。此外,藝術(shù)品份額為金融商品,投資者參與藝術(shù)品份額交易的目的不同于一般商品交易,其交易方式與資本證券交易方式相同。因?yàn)樗囆g(shù)品份額基本屬性與交易方式與資本證券的趨同,所以藝術(shù)品份額交易實(shí)質(zhì)上是證券交易,應(yīng)當(dāng)納入證券市場(chǎng)監(jiān)管體系。實(shí)踐中,由于《證券法》對(duì)證券的界定的局限,從業(yè)者的打法律擦邊球的行為,加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不作為,使得藝術(shù)品份額交易游離于現(xiàn)行證券監(jiān)管體系之外。三、證券的立法方法缺乏合理性,其認(rèn)定證券品種和范圍缺乏界定我國(guó)《證券法》第2條規(guī)定:“在中華人民共和國(guó)境內(nèi),股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易,適用本法;本法未規(guī)定的,適用《中華人民共和國(guó)公司法》和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。政府債券、證券投資基金份額的上市交易,適用本法;其他法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的,適用其規(guī)定。證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法,由國(guó)務(wù)院依照本法的原則規(guī)定?！薄蹲C券法》對(duì)證券的界定采取了‘列舉加兜底’的立法方法,這種立法方法是世界各國(guó)證券立法對(duì)證券界定的共同選擇。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,證券種類及范圍廣泛,各類證券各有不同性質(zhì)與效能,需要不同法律加以規(guī)范。形式意義上的證券法規(guī)范的證券是有范圍限制的?！蹲C券法》界定證券采取了“列舉加兜底”的方法,具備合理性,但還存在著兩方面的不足:第一,認(rèn)定證券的機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理?！蹲C券法》規(guī)定國(guó)務(wù)院為依法認(rèn)定證券的機(jī)構(gòu),實(shí)質(zhì)上就是將證券市場(chǎng)出臺(tái)新品種的審核權(quán)上升為中央政府的權(quán)力,國(guó)務(wù)院作為最高行政機(jī)關(guān),應(yīng)當(dāng)主導(dǎo)宏觀層面的重大行政事項(xiàng),相對(duì)而言,證券品種的認(rèn)定屬于微觀層面,交由國(guó)務(wù)院認(rèn)定顯然是低效率的。現(xiàn)行證券監(jiān)管體系下,由證監(jiān)會(huì)作為證券認(rèn)定的機(jī)構(gòu)較為合理。第二,缺乏認(rèn)定證券的標(biāo)準(zhǔn)。《證券法》第2條僅規(guī)定國(guó)務(wù)院為有權(quán)認(rèn)定證券的機(jī)構(gòu),未規(guī)定認(rèn)定證券的標(biāo)準(zhǔn)?！白C券法上的證券范圍應(yīng)當(dāng)由證券法的宗旨決定?！彼囆g(shù)品份額作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,具備了公眾化、批量化、標(biāo)準(zhǔn)化以及