論藝術(shù)品份額交易法律性質(zhì)

論藝術(shù)品份額交易法律性質(zhì)

2011年1月26日，天津文化藝術(shù)博物館的首批兩部分藝術(shù)產(chǎn)品獲得了上市。相應(yīng)的主題是已故畫家白耿燕的兩幅繪畫作品。黃河從西來，昆侖和炎塞秋穿過龍門。藝術(shù)品份額交易一經(jīng)推出就受到了市場的熱捧,首日漲幅均超過90%,之后4個交易日均以15%的漲停報收,此后不斷刷新漲幅紀(jì)錄,截至3月16日,前者收盤價高達17.16元,后者為17.07元,30個交易日暴漲近17倍。其后的交易出現(xiàn)了空前的火爆以及大起大落的巨幅波動。本文以天津文交所的藝術(shù)品份額交易為例,對其法律性質(zhì)、證券屬性做簡要分析。所謂藝術(shù)品份額交易,是指在對藝術(shù)品實物鑒定、評估、保管和保險后,依據(jù)評估價格進行等額拆分,將拆分后的份額予以發(fā)行并上市交易,采用市場申購與競價交易方式,按時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則完成份額的交易與劃轉(zhuǎn)。這種將文化藝術(shù)品拆分后通過交易所的電子交易平臺公開上市交易,由投資者根據(jù)市場上份額價格變動情況買賣份額、實現(xiàn)投資收益的方式就是藝術(shù)品份額化交易模式。以上市品種《燕塞秋》為例,這幅畫等額分拆成500萬份份額,交易代碼為20002,每份份額申購價為1元,最小申購數(shù)量為1000份,最小交易數(shù)量為100份。在2011年1月26日公開上市后,投資者就可以利用天津文交所的電子交易平臺,依據(jù)文交所制定的競價規(guī)則對其份額進行交易,以獲取收益。一、藝術(shù)資產(chǎn)的權(quán)益(一)非所有權(quán)質(zhì)的分割依照大陸法系民法理論,所有權(quán)不僅可以行質(zhì)的分割,也可以行量的分割。當(dāng)所有權(quán)的部分權(quán)能與所有權(quán)分離而由非所有權(quán)人享有時,是所有權(quán)質(zhì)的分割,如基于所有權(quán)上設(shè)立的抵押權(quán);而當(dāng)同一財產(chǎn)由兩人或兩人以上之?dāng)?shù)人共同享有其所有權(quán)時,則為所有權(quán)的量的分割。(二)藝術(shù)份額的基礎(chǔ)法律關(guān)系證券有廣義與狹義之分,本文所討論的證券取狹義證券的概念。“證券是指記載并代表特定民事權(quán)利的書面憑證。”通過交易所電子市場的公開交易,藝術(shù)品份額實現(xiàn)了證券化,具備了證券的基本特征。表現(xiàn)在如下兩方面:第一,在交易中,每一份額都通過其自身的電子數(shù)據(jù)形式載明了其所代表的特定藝術(shù)品的所有權(quán)。投資者參與藝術(shù)品份額交易的前提就是基于認可交易所的電子交易平臺所提供的交易數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、完整性。交易所對特定藝術(shù)品所有權(quán)進行分割,通過電子數(shù)據(jù)的形式制成藝術(shù)品份額,每一份額所代表的所有權(quán)權(quán)利內(nèi)容相同,數(shù)量相等。藝術(shù)品份額成為了代表特定藝術(shù)品所有權(quán)的書面憑證。第二,藝術(shù)品份額在市場中競價轉(zhuǎn)讓,其定價是基于其所代表的特定藝術(shù)品所有權(quán)的價值,同時每一份額的轉(zhuǎn)讓就表示對應(yīng)的所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。藝術(shù)品份額的基礎(chǔ)法律關(guān)系是所有權(quán)的按份共有制度,其權(quán)利性質(zhì)為物權(quán),所以藝術(shù)品份額為物權(quán)證券。物權(quán)因其為支配權(quán),其權(quán)利行使表現(xiàn)為實際控制、占有下的使用、處分并獲得收益,通常不需要借助證券這一載體。但在藝術(shù)品份額交易中,為了便于確認權(quán)利、方便交易,所以采用了電子化的證券形式。二、藝術(shù)份額的特征“證券法上的證券限于資本證券,與一般民法上的證券相比,具備資本性、公開性、市場性、批量性、標(biāo)準(zhǔn)性的屬性?！彼囆g(shù)品份額為物權(quán)證券,其存續(xù)期間不能產(chǎn)生持續(xù)的現(xiàn)金流,份額持有人不能獲得資本性收益,只能通過份額的轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)增值。因為資本性的缺乏,藝術(shù)品份額非資本證券,使其發(fā)行與交易免于證券法的監(jiān)管。但是分析其電子化交易方式,在以下方面表現(xiàn)出與資本證券相同的屬性:第一,藝術(shù)品份額具有公開性。藝術(shù)品份額的發(fā)行與交易皆通過交易所提供的電子交易平臺,其潛在認購者為交易所會員,在具體的交易中,交易對手不特定。此外,自然人、法人以及其他組織,符合交易所規(guī)定條件的,即可申請成為交易所會員,獲取會員資格后即可開通份額帳戶,進行藝術(shù)品份額交易,交易所會員來源廣泛。因為交易對手的不特定以及會員資格取得的廣泛性,藝術(shù)品份額具備了公開性特征。第二,藝術(shù)品份額具有市場性。藝術(shù)品份額通過交易所提供的電子交易平臺進行公開交易,在交易中采取T+0的交易規(guī)則,份額具備高度的流通性,其發(fā)行與交易火爆,形成了專門市場。第三,藝術(shù)品份額具有批量性。份額的發(fā)行采取批量的手段。以天津文交所的交易品種《燕塞秋》為例,這幅畫的所有權(quán)等額分拆成500萬份份額,交易代碼為20002,發(fā)行時原畫作持有人保留了10%份額,其余450萬份份額面向會員公開發(fā)行,每份份額申購價為1元,最小申購數(shù)量為1000份,其后的交易中最小交易數(shù)量為100份。第四,藝術(shù)品份額具有標(biāo)準(zhǔn)性。同一種類份額不僅形式相同,且所代表的所有權(quán)內(nèi)容與量相同。以《燕塞秋》的份額為例,份額采取統(tǒng)一的交易編碼,每一份額代表著《燕塞秋》這幅畫作五百萬分之一的所有權(quán)。藝術(shù)品份額雖然不具備資本性,但具備證券法上證券的其他屬性。藝術(shù)品份額不同于一般商品,具備金融商品屬性。“金融商品與實體商品有不同的運動規(guī)律:第一,一般商品的運動是單向的,遵循生產(chǎn)商→中間商→消費者的路徑。金融商品的流動并非單向的,而是縱橫交錯的,同一投資者在某一時刻買進一定數(shù)量的金融商品,在另一時刻可能繼續(xù)買進或賣出同一金融商品。第二,社會生產(chǎn)不斷進行,一般商品供給持續(xù)不斷,隨時供應(yīng)消費掉的商品。而在一定時期內(nèi),市場上的金融商品的供給數(shù)量是一定的,需求卻是時刻變化的。第三,消費者購買一般商品是出于消費目的,而金融商品的投資者則利用金融商品市場價值的波動性獲取收益?！北袑嵸|(zhì)重于形式的判斷標(biāo)準(zhǔn),由于法律原理不同,藝術(shù)品份額為物權(quán)證券,自然不能成為證券法的調(diào)整對象。但是轉(zhuǎn)換視角,從功能主義的路徑分析,則會得出不一樣的結(jié)論。藝術(shù)品份額雖然不具備資本證券的資本性屬性,但是具備其他的基本屬性。投資者參與證券市場,主要目的是通過證券品種的價格波動獲取投資收益,證券自身產(chǎn)生的資本收益已非主要因素。藝術(shù)品份額具備金融商品屬性,投資者的交易基于份額的價格波動而獲取收益,與資本證券的投資目的相同。此外,藝術(shù)品份額為金融商品,投資者參與藝術(shù)品份額交易的目的不同于一般商品交易,其交易方式與資本證券交易方式相同。因為藝術(shù)品份額基本屬性與交易方式與資本證券的趨同,所以藝術(shù)品份額交易實質(zhì)上是證券交易,應(yīng)當(dāng)納入證券市場監(jiān)管體系。實踐中,由于《證券法》對證券的界定的局限,從業(yè)者的打法律擦邊球的行為,加之監(jiān)管機構(gòu)的不作為,使得藝術(shù)品份額交易游離于現(xiàn)行證券監(jiān)管體系之外。三、證券的立法方法缺乏合理性,其認定證券品種和范圍缺乏界定我國《證券法》第2條規(guī)定:“在中華人民共和國境內(nèi),股票、公司債券和國務(wù)院依法認定的其他證券的發(fā)行和交易,適用本法;本法未規(guī)定的,適用《中華人民共和國公司法》和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。政府債券、證券投資基金份額的上市交易,適用本法;其他法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的,適用其規(guī)定。證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法,由國務(wù)院依照本法的原則規(guī)定?！薄蹲C券法》對證券的界定采取了‘列舉加兜底’的立法方法,這種立法方法是世界各國證券立法對證券界定的共同選擇。經(jīng)濟活動中,證券種類及范圍廣泛,各類證券各有不同性質(zhì)與效能,需要不同法律加以規(guī)范。形式意義上的證券法規(guī)范的證券是有范圍限制的?！蹲C券法》界定證券采取了“列舉加兜底”的方法,具備合理性,但還存在著兩方面的不足:第一,認定證券的機構(gòu)設(shè)置不合理。《證券法》規(guī)定國務(wù)院為依法認定證券的機構(gòu),實質(zhì)上就是將證券市場出臺新品種的審核權(quán)上升為中央政府的權(quán)力,國務(wù)院作為最高行政機關(guān),應(yīng)當(dāng)主導(dǎo)宏觀層面的重大行政事項,相對而言,證券品種的認定屬于微觀層面,交由國務(wù)院認定顯然是低效率的?，F(xiàn)行證券監(jiān)管體系下,由證監(jiān)會作為證券認定的機構(gòu)較為合理。第二,缺乏認定證券的標(biāo)準(zhǔn)。《證券法》第2條僅規(guī)定國務(wù)院為有權(quán)認定證券的機構(gòu),未規(guī)定認定證券的標(biāo)準(zhǔn)。“證券法上的證券范圍應(yīng)當(dāng)由證券法的宗旨決定。”藝術(shù)品份額作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,具備了公眾化、批量化、標(biāo)準(zhǔn)化以及